巴西央行維持基準利率在14.5%，符合市場預期，借貸成本維持不變。

這次議息決定把主要政策利率定於14.5%。該利率用作引導全國更廣泛的貸款與存款利率（即銀行向企業與居民收取的貸款利息、以及向存戶支付的利息）。

政策利率維持不變

本次會議未有調整利率，決定後政策利率仍為14.5%。

巴西央行如預期維持Selic利率（巴西的基準政策利率，用作影響整體金融市場利率）在14.5%，市場即時不確定性消除。由於結果無驚喜，巴西資產的「隱含波幅」（市場從期權價格推算的未來波動預期）料於未來數日回落，例如巴西雷亞爾（BRL）期權或Ibovespa指數（巴西主要股市指數）相關期權。我們視之為考慮部署受惠於低波動的策略機會，例如「賣出期權」（收取期權金，押注價格大幅波動機會下降）。

此前央行於2025年大幅加息以對抗通脹，去年通脹一度高見9.8%。最新2026年3月通脹報告顯示回落至7.5%，央行釋出訊號：在考慮減息前仍會保持警惕。市場現更有信心利率見頂，焦點轉向今年稍後首次減息的時間。

14.5%的高息令巴西雷亞爾對「套息交易」（借入低息貨幣、投資於高息貨幣以賺取利差）特別吸引，尤其相對日圓等接近零利率的融資貨幣。這個可預期的高「利率差」（兩種貨幣利率之間的差距）料繼續支持BRL。我們預期短期會吸引更多追求高息回報的資金流入。

關鍵數據焦點

展望後市，焦點將放在通脹與經濟增長數據。若通脹跌幅快過預期，市場或會提前押注減息，為「利率期貨」（以利率走勢為標的的期貨合約，用於對沖或投機利率變動）帶來機會。在此之前，市場或以區間上落為主，投資者偏向收取較高利息收益。

回顧2015至2016年周期，利率曾在14.25%的高位維持逾一年才開始減息。歷史模式反映即使現已見頂，利率仍可能在高位維持多月，支持套息交易策略，並在部署減息交易前保持耐性。

金價在聯儲局維持利率不變後下跌逾1%，並且主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，在刑事調查被撤銷前他會繼續留任聯儲局董事會。XAU/USD 報4,546美元，日內高位曾見4,610美元。

聯邦公開市場委員會（FOMC，聯儲局的議息委員會）把利率維持在3.50%–3.75%，投票結果以8票對4票通過，為1992年以來分歧最大的一次。Stephen Miran 支持減息；Beth Hammak、Neel Kashkari 及 Lorie Logan 反對加入「偏向寬鬆」訊號（即在政策聲明中暗示未來較可能減息、以放鬆金融環境）。

美元與孳息率壓抑金價

美元指數（US Dollar Index，衡量美元兌一籃子主要貨幣強弱）升0.37%至98.96；10年期美國國債孳息率升8個基點至4.43%（基點是利率變動單位，1個基點等於0.01厘）。貨幣市場（以利率期貨等推算的市場預期）按 Prime Terminal 數據顯示，市場為2027年4月議息會議定價29%加息機會。

美國核心耐用品訂單（Core Durable Goods Orders，扣除波動較大的運輸/飛機等項目，用作反映企業投資的製造業訂單）在2月升1.6%後，再升3.3%，高於預測的0.6%。整體耐用品訂單由按年跌1.2%轉為升0.8%，亦勝預測的0.5%。

金價逼近四周低位約4,510美元；若跌穿4,500美元，支持位在4,482、4,351，以及200日簡單移動平均線（200-day SMA，以過去200個交易日收市價平均計算的趨勢指標）4,269。阻力位在4,600、100日SMA 4,753，以及50日SMA 4,848。

聯儲局投票分歧反映未來數周政策不確定性上升，容易令市況波幅擴大。10年期美債孳息率急升至4.43%及美元轉強，是目前最直接的市場反應。交易員需預期價格波幅加大，市場正消化較難預測的政策走向。

波動市下的期權策略

在金價跌穿重要支持位後，短線偏淡倉位較有利。買入黃金期貨或相關ETF的認沽期權（put option，看跌期權；付出權利金換取在到期前以指定價格賣出的權利）可把風險限定，目標指向4,482及4,351支持區。不過仍需審慎，若圍繞鮑威爾的政治風波升溫，可能觸發資金流向避險資產，令金價反彈。

聯儲局不願釋出明確減息路徑，亦獲最新數據支持。今早公布的核心PCE物價指數（Core PCE Price Index，聯儲局偏好的通脹指標；核心代表扣除食品及能源）3月報3.1%，仍高於目標，並扭轉2025年末的回落趨勢。加上上周首次申領失業救濟人數（jobless claims，用作衡量就業市場冷暖）跌至六個月低位19.5萬，令聯儲局更無迫切需要減息。

預料美元將維持相對強勢，令DXY的認購期權（call option，看升期權；付出權利金換取在到期前以指定價格買入的權利）更具吸引力。同時，利率上行壓力意味可考慮買入長年期美債ETF的認沽期權（長年期債券對利率變動更敏感）。市場現正為明年加息機會作出定價，與數月前的預期明顯不同。

鑑於政策分歧加深，買入VIX指數（波動率指數，反映市場對未來波幅的預期，常被稱為「恐慌指數」）的認購期權可作直接對沖，防範市場震盪上升。聯儲局內部分歧達到這種程度，上一次出現已是1990年代初，同期亦伴隨政策不明朗。華盛頓的突發消息或經濟數據意外，現時都可能對資產價格造成更大衝擊。

重點整理

• 星巴克（SBUX）股價再度受到關注，因為星巴克在 2026 財年第二季（Q2 FY26）業績優於市場預期，並上調全年指引（公司對未來營運的預測）。
• 「回到星巴克」（Back to Starbucks）的翻身計畫正在改善來客數（進店人次）、銷售與顧客互動，特別是在美國市場。
• 利潤率（每賣出一元能留下多少獲利）仍是主要風險：人力投入、咖啡原料價格、關稅、產品組合（賣的品項比例變化）都在壓縮獲利。
• SBUX 下一步取決於：星巴克能否把更強的銷售，轉成更扎實的獲利成長（而不只是營收變多）。

SBUX 股價反彈，翻身開始落地

星巴克交出一份翻身故事最需要的財報更新：銷售更強、來客更多、全年指引上調，而且更明確看見顧客正在回流，SBUX 因此再次回到投資人視線。

過去幾個月，市場只在問一件事：Brian Niccol 的翻身計畫能不能不只是口號，而是反映在數字上？最新一季顯示答案是肯定的，至少目前如此。

星巴克公布 2026 財年第二季全球同店銷售（同一家店在不同期間的銷售，用來看「真正變好或變差」）成長 6.2%，高於市場約 3.7% 的預期。營收成長 9% 至 95 億美元；調整後每股盈餘（Adjusted EPS，把一次性項目等影響先排除，用來看本業狀況）為 0.50 美元，也高於市場約 0.43 美元 的預期。公司同時上調 2026 財年展望：預期全球與美國同店銷售成長 至少 5%，調整後每股盈餘預估在 2.25～2.45 美元。

來源：Starbucks

對投資人來說，這比財報前更有利。過去兩年，星巴克長期面對來客轉弱、執行問題、中國市場不確定，以及品牌是否失去「日常吸引力」的疑慮。最新結果沒有讓這些問題消失，但市場至少有更明確的數字可以評估。

對關注 SBUX 的交易者來說，問題已不再是「星巴克有沒有翻身故事」——它確實有。比較關鍵的是：在利潤率跟上之前，股價是否已經先把太多復甦預期反映進去。

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美國來客數是最清楚的訊號

這次更新最強的部分來自美國業務。北美同店銷售成長 7.1%，主要來自交易筆數（購買次數）增加與顧客互動變強。這很重要，因為如果翻身只靠漲價，會很脆弱；如果是人真的回到門市，分量更重。

在「回到星巴克」計畫下，星巴克把重點放在出杯速度、人力配置、人員服務一致性、以及門市體驗。路透報導指出，消費者到店次數增加 5.9%，約 80% 的門市達到服務標準（公司設定的服務與效率目標）。這代表公司不只是賣更多飲料，也在減少過去幾季讓顧客不滿的摩擦。

對 SBUX 而言，最該盯的是來客數。人變多能撐住營收、修復對品牌的信心，也讓公司更有空間逐步把利潤率拉回來。若交易筆數持續改善，投資人可能更願意在公司加碼人力與營運時給予時間。

風險在於市場期待正快速升高。當股價從「不相信能翻身」轉成「相信能翻身」，每一季都會被檢驗進度。星巴克已證明顧客會回來，接下來得證明動能能維持。

利潤率考驗仍在

SBUX 的多頭理由變強，但利潤率仍不理想。

星巴克北美營業利潤率（營業利益 ÷ 營收，衡量本業賺錢能力）降至 9.9%，低於一年前的 11.6%。公司將下滑歸因於翻身計畫帶來的人力投入、產品組合變化、關稅，以及咖啡價格偏高。銷售放大效應（營收增加時，獲利理論上更容易放大）有幫助，但不足以完全抵銷成本壓力。

投資人又回到熟悉的情境：公司為了把生意修好而增加支出，這些投入可能必要。人手更足能縮短等待時間、降低顧客不滿、帶動交易筆數。但股市最終會要求證明：這些投入能轉成獲利。

因此 SBUX 可能更容易波動。若銷售持續超預期、但利潤率仍受壓，市場可能仍肯定翻身，但熱度會下降；若銷售成長與利潤率回升同時出現，股價估值（市場願意給的價格水準）就更站得住腳。

接下來幾季會驗證：星巴克是在用獲利換成長，還是在為更穩健的獲利循環打底。

中國市場仍需要更徹底的調整

中國咖啡連鎖也改變了競爭方式。瑞幸、庫迪、Lucky Cup 等本土品牌以更低價格、更小店型、App 下單與快速展店搶市，讓咖啡對許多年輕消費者更像日常「划算選擇」，而不是高價的生活風格消費。

分析師也提醒，中國咖啡品牌要出海，不能只靠低價；品質、在地化（依當地口味與習慣調整）、與消費體驗會更重要。對星巴克而言，挑戰變成兩面：既要守住在中國的高端形象，也要在更重視速度與價格的市場中維持競爭力。

本季雖有改善，但還稱不上完全復甦。星巴克國際業務受益於銷售放大效應，以及會計影響（中國資產被分類為「待出售資產」，帳面處理方式不同），但中國整體需求仍需要持續觀察。

對 SBUX 而言，中國的重要性在於它會影響長期成長估值。美國若強勁復甦，可以支撐短期情緒；但若中國能穩住，全球擴張故事會更有說服力。若中國持續疲弱，投資人可能更傾向把星巴克當作成熟的美國消費股，而不是全球高成長公司。

這不會推翻翻身邏輯，只代表市場在給出更高估值前，還需要更多證據。

中國不只在改變電動車（EV，Electric Vehicle，以電力驅動的車）競爭，也在迫使全球消費品牌重新思考定價、在地化與成長方式。

為何 SBUX 可能持續有交易機會

SBUX 可能持續活躍，因為這次財報同時讓多頭與保守派都有足夠理由採取行動。

多頭理由很直接：星巴克再度成長、來客改善、指引上調、營運調整看起來進度超前。《Barron’s》指出，本季是星巴克自 2023 財年第四季以來首次出現年對年獲利成長，成為復甦的重要里程碑。

保守理由同樣清楚：股價已反應好消息，估值不再便宜，利潤率壓力仍讓獲利路徑不夠明朗。單一季營收強很有幫助，但仍不足以完全回答：星巴克在付出更高人力成本、承受原物料成本（投入成本）壓力、以及更激烈競爭日常消費時，能否守住獲利。

因此，SBUX 更像「挑選時點的復甦交易」，而不是單純的便宜價值股。翻身變好，但利潤率這座橋還沒完全搭好。

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交易者接下來該看什麼

交易者可聚焦三個訊號。

第一，看 美國交易筆數成長。若顧客持續回流，翻身仍有延續空間。

第二，看 北美營業利潤率。星巴克需要證明更好的銷售最終能變成更強的獲利。

第三，看 中國市場更新。若中國更穩，可支撐長期成長論點；若再度疲弱，股價上方空間可能受限。

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Alphabet 是「七巨頭」中唯一一隻在周三公布業績後、盤後交易上升的股份。Meta Platforms、Amazon 及 Microsoft 即使同樣在盈利及收入（營收）均高於分析師預測，股價仍下跌。

Alphabet 股價盤後升 5.8%，由不足 350 美元升至 370 美元。Meta 跌逾 6%，Microsoft 及 Amazon 各跌約 2%。

Alphabet Earnings And After Hours Reaction

Alphabet 公布按 GAAP（美國通用會計準則，把收入、成本等按統一規則入帳的會計口徑）計算的每股盈利 5.11 美元，高於分析師預測的 2.67 美元。首季收入 1,099 億美元，較市場共識高約 30 億美元。

淨利按年升逾 80%，主要受「未實現收益」（資產仍未出售、只屬帳面升值的收益）帶動，來源是「非上市股權證券」（未在股票市場買賣的公司股權投資）。這類投資在過去一年價值接近升至三倍，達近 370 億美元。

Google Cloud 收入按年升 63% 至 200 億美元。搜尋業務收入升 19% 至 604 億美元。

YouTube 廣告收入按年增 11% 至接近 100 億美元。訂閱、平台及裝置收入按年升 19% 至 124 億美元。

Options Positioning And Trading Setup

Other Bets 及 Google Network 的收入錄得輕微下跌。

鑑於盤後升至 370 美元，Alphabet 期權（以合約形式買入/賣出股票價格權利的工具）很可能出現明顯「IV crush」（隱含波幅下跌：業績公布後不確定性下降，期權定價中的預期波動回落，令期權價格下跌）。在公布前賣出認沽期權（puts，押注股價不會大跌）或做「短跨式」（short strangle，同時賣出較高行使價認購及較低行使價認沽，賭股價不大幅波動）的交易者，或因不確定性消除而錄得可觀利潤。市場焦點由業績前炒作，轉向業績後走勢延續。

市場取向清晰，未來數周偏向看好 GOOGL 的策略更具吸引力，可考慮買入認購期權（calls，以固定行使價買入股票的權利）或建立「牛市認購價差」（bull call spread：買入較低行使價認購、同時賣出較高行使價認購，以降低成本並鎖定上限），目標指向 400 美元心理關口。搜尋及雲業務表現強勁，為股價動能提供基本面支持。

今個業績期出現更明顯分化，較適合做「配對交易」（pairs trading：同時做多一隻、做空另一隻，以減少大市波動影響）。可考慮買入 GOOGL 認購，同時買入 Meta 的認沽；即使 Meta 業績勝預期但股價轉弱，此策略押注 Alphabet 繼續跑贏同業，同時降低整體市場風險對倉位的影響。

這種選擇性反應反映市場對 AI 的要求已由概念轉向實際成果；投資者更重視清晰的「變現」（把用戶/技術轉化為收入）及盈利增長。Alphabet 正被視為主要受惠者，而非只是在參與。

Google Cloud 按年收入增 63% 是關鍵指標，支持市場情緒。2025 年第四季的行業報告顯示，Google 的雲市場份額升至近 15%，並從 Amazon Web Services 抢佔份額；增速反映 Alphabet 的 AI 投資正轉化為企業合約（大企業採購服務的長期合約）帶來的高增長收入。

展望後市，市場或關注即將舉行的開發者大會更新。管理層對 Gemini App 的信心，或帶來更多產品整合，成為下一個股價催化劑（能推動股價的事件）。較長年期的認購期權可作較穩妥方式，於夏季延續部署這個 AI 主題。

美元指數（DXY）周三在美國聯儲局（Fed，負責制定美國利率的中央銀行）維持利率不變後，於99.00附近上落。會議由主席鮑威爾（Jerome Powell）主持，屬其最後一次以主席身份主持的議息會議。

決議以8比4通過，為1992年10月以來分歧最大的一次聯邦公開市場委員會（FOMC，聯儲局的議息委員會）投票。Stephen Miran反對決定，主張減息四分一厘（0.25個百分點）；Beth Hammack、Neel Kashkari及Lorie Logan支持維持利率不變，但反對在聲明加入「偏向寬鬆」（easing bias，即暗示未來更可能減息或放寬政策的措辭）。

地緣政治與市場反應

美國總統特朗普表示，若伊朗不接受其核問題條件，將維持對霍爾木茲海峽的封鎖。他亦稱「若未能與伊朗達成協議，將摧毀其餘導彈及系統」。

歐元兌美元（EUR/USD）跌向1.1660，市場聚焦周四的歐洲央行（ECB，負責歐元區利率的中央銀行）議息會議。英鎊兌美元（GBP/USD）於周四英倫銀行（BoE，英國中央銀行）公布議息結果前，回落至1.3470附近。

美元兌日圓（USD/JPY）於約160.40徘徊，接近兩年高位。美元兌加元（USD/CAD）在加拿大央行（BoC，加拿大中央銀行）維持利率不變後，於1.3680附近。

西德州中質原油（WTI，美國原油基準）升至每桶106.95美元；金價在美元轉強下回落至4,540美元附近。阿聯酋表示將退出OPEC（石油輸出國組織，主要產油國協調產量的組織），對油價影響有限。

周四焦點數據包括：中國PMI（採購經理指數，用於反映製造業／服務業景氣）、法國第一季GDP（本地生產總值，量度經濟產出）、歐元區ECB利率決定、加拿大2月GDP，以及美國核心PCE（個人消費支出物價指數，扣除食品與能源的通脹指標）、第一季GDP、初領失業救濟人數（反映就業市場的每周指標）及收入數據。周五包括：澳洲PPI（生產物價指數，反映上游成本）、瑞士零售銷售、加拿大製造業PMI，以及美國ISM製造業PMI（供應管理協會的製造業景氣指數）。

英鎊兌美元（GBP/USD）周三日內維持偏弱走勢，此前美國聯邦儲備局（Federal Reserve，簡稱聯儲局）在主席傑羅姆・鮑威爾（Jerome Powell）任內最後一次主持的議息會議上，維持利率不變。鮑威爾記者會前，該貨幣對在1.3480附近徘徊，跌0.30%。

在聯儲局公布決定前，美元轉強，英鎊回落至1.3480附近。阿聯酋退出石油輸出國組織（OPEC）後，市場避險（即資金流向相對被視為較安全的資產，如美元）需求上升，亦支持美元買盤。

市場焦點轉向央行

歐洲時段，GBP/USD大致在1.3500附近橫行。交易員等待聯儲局及英倫銀行（Bank of England，簡稱英倫銀行）最新貨幣政策訊號（即利率與相關政策取向）。

回顧2025年末，市場曾憂慮鮑威爾時代結束。當時英鎊兌美元約在1.3500，與現時水平差距甚大，亦成為美元轉強的分水嶺。

其後兩大央行政策路徑明顯分化。聯儲局新領導層為壓抑「黏性」通脹（即通脹回落緩慢、較難降溫），被迫維持高利率；最新數據顯示，美國通脹仍在3.8%附近徘徊。相反，英國通脹降至2.5%，英倫銀行立場轉為偏鴿（即傾向寬鬆、較不急於加息），更著重避免經濟衰退（recession，即經濟活動持續收縮）。

上周經濟數據亦支持上述分化。美國首次申領失業救濟人數報205,000，表現穩健；英國3月零售銷售意外下跌0.7%。數據反映美國經濟較強、英國較脆弱，令GBP/USD持續受壓，最新約在1.2250附近。

交易部署與波動監察

對交易員而言，英鎊偏淡策略仍具吸引力。可考慮買入GBP/USD看跌期權（put options，即在到期前/到期時按指定價格賣出相關資產的權利），行使價（strike price，即期權可買賣的指定價格）約在1.2100，以捕捉未來數周進一步下行。若預期跌勢較慢，可賣出價外看漲期權（out-of-the-money call options，即行使價高於現價的看漲期權），以收取期權金（premium，即賣方收取的費用）並維持偏淡取向。

此外，臨近央行會議，匯價波動（volatility，即價格上落幅度）或會加大。若英倫銀行釋出準備減息（rate cut，即下調政策利率）訊號，英鎊跌勢或加速。若預期將出現大幅波動但不確定方向，可在關鍵日子前部署做多波動的策略，例如跨式期權（straddle，即同時買入同一到期日、同一行使價的看漲與看跌期權）。

聯儲局在4月議息會議上如市場預期，維持聯邦基金利率目標區間在3.50%–3.75%不變。決定以8票贊成、4票反對通過；1名委員主張減息，另有3名委員反對在聲明加入「偏向放寬」（即日後較可能減息的訊號）。

聯邦公開市場委員會（FOMC，負責制定利率政策的小組）表示，經濟活動以穩健速度擴張；就業增長平均偏低，失業率變化不大。通脹仍然偏高，全球能源價格及中東局勢發展令前景不明朗。

政策走向更難判斷

主席鮑威爾表示，政策沒有預設路線，現時立場仍然合適，並指聯儲局有「雙重任務」的風險兩邊都存在：一是維持物價穩定，二是支持充分就業。他提到3月PCE通脹為3.5%，核心PCE為3.2%。PCE是聯儲局較常用的通脹指標；核心PCE即扣除波動較大的食品及能源價格，更能反映通脹趨勢。他又稱，短期通脹預期升溫，但較長期預期仍大致符合2%的目標。

鮑威爾指出，政策利率已處於「中性利率」的高端並略為偏緊。中性利率可理解為既不刺激亦不打擊經濟的利率水平；偏緊即利率略高，對經濟和通脹有降溫作用。他表示聯儲局可向任何方向調整；現時沒有人主張加息，但若要加息或減息，聯儲局會事先釋放訊號。

會後美元指數（DXY，量度美元對一籃子主要貨幣強弱的指標）回升，逼近99.00，美國國債孳息率（即債券回報率）亦上升。芝商所（CME）的FedWatch工具（以利率期貨推算市場對政策利率的機率）顯示，市場估計到2026年底利率維持現水平的機會約80%，最早也要到9月後才有較大機會減息。

市場部署與波動

在整體PCE通脹為3.5%，以及WTI原油（西德州中質原油，美國主要油價基準）維持每桶90美元以上之下，市場焦點明顯轉變。歷史上在1970年代能源衝擊期間，油價長時間高企迫使多國央行採取更強硬的立場。現時衍生工具市場（包括期貨、期權等、價格源自利率或資產走勢的產品）已把今年餘下時間的減息預期大幅削弱，反映通脹可能長期偏高的風險。

美元指數走向99.00，顯示交易員正部署美元轉強。配合美國國債孳息率上升，持有美元資產的吸引力增加。未來數周可考慮使用期權策略（期權是以支付權利金換取買入或賣出資產的權利）去受惠美元偏強，或至少為美元轉弱作對沖（即用相反倉位降低風險）。

委員會8比4的分裂投票反映內部分歧明顯，往往會放大市場波動。未來約60日屬關鍵期，預料每次重要數據公布都可能引發急升急跌，尤其是CPI（消費物價指數，用作量度通脹）及就業報告。在這種環境下，波動率策略較有利，例如跨式（Straddle：同一行使價同時買入認購與認沽期權，押注大波幅不論升跌）或寬跨式（Strangle：買入較高行使價認購與較低行使價認沽，成本較低但需要更大走勢）用於主要股指及貨幣對。

預計聯儲局領導層即將更替、由凱文・沃什接任，也增加偏向「鷹派」（即更着重控通脹、較傾向維持高息或加息）的風險。回顧他在2010年代末的言論，他一直較同儕更關注通脹。市場或會逐步反映未來聯儲局立場較不「寬鬆」（即較不傾向減息或放水），進一步降低今年減息的機會。

AUD/USD 周三回落至接近 0.7100，跌約 1%，此前聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）維持利率不變。聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，其主席任期於 5 月 15 日結束後，仍計劃留在聯儲局理事會；在刑事調查持續期間，他會保持低調。

聯儲局表示，美國經濟仍具韌性，失業率在近月「變化不大」，通脹則因伊朗衝突引發的能源價格上升而偏高。當局補充，中東局勢令經濟不確定性增加，而官員仍在衡量其「雙重使命」兩個目標（dual mandate：同時追求物價穩定及充分就業）。

聯儲局投票分歧細節

決議以 8 票贊成、4 票反對通過。Stephen Miran 反對，主張減息；Beth Hammack、Neel Kashkari 及 Lorie Logan 則反對在聲明加入「偏向寬鬆」訊號（easing bias：暗示未來較可能減息或放鬆貨幣政策）。

澳元兌美元由約 0.7120 延續跌勢，並跌穿 0.7110，焦點落在 0.7100。若失守該位，市場或轉向 50 日簡單移動平均線（50-day SMA：過去 50 個交易日收市價的平均值，用作觀察趨勢）0.7056，其後為 0.7000。

影響澳元的主要因素包括：澳洲央行（RBA）利率、中國經濟狀況及鐵礦石價格。鐵礦石是澳洲最大出口商品，按 2021 年數據每年約值 1,180 億美元。

GBP/USD 維持偏弱，徘徊於 1.3480 附近；在聯儲局（Federal Reserve，負責制定美國利率的中央銀行）維持利率不變後，匯價下跌約 0.30%。市場正等待主席鮑威爾（Jerome Powell）的記者會，尋找美元走向線索。

聯儲局形容美國經濟具韌性，並指失業率近月變化不大；同時表示通脹仍然偏高，部分壓力與能源價格上升有關，而能源價格上升與伊朗衝突相關。

聯儲局前景與中東不確定性

官員表示，中東局勢發展正為經濟前景增加不確定性。聯儲局稱會繼續在「雙重使命」之間作平衡，即控制通脹與維持就業（兩個主要政策目標）。

是次決定以 8 比 4 通過。Stephen Miran 反對並支持減息；Beth Hammack、Neel Kashkari 及 Lorie Logan 則反對在聲明加入「偏向放寬」立場（即暗示未來較大機會減息的措辭）。

鮑威爾表示，Kevin Warsh 已完成成為其接班人的早期一步。他稱計劃在涉及其本人的刑事調查結束前繼續擔任聯儲局理事，並在 5 月 15 日（其 8 年主席任期屆滿）後仍留任。

GBP/USD 一度跌至約 1.3467，並測試 100 天簡單移動平均線（SMA：把過去 100 個交易日收市價加總後取平均，用作觀察趨勢的常用技術指標）。若跌破，或打開下試 1.3400 空間；若鮑威爾語氣較溫和（即對加息更保留、較可能談及減息），則可能推向 1.3500。

美元的市場影響

回顧 2025 年鮑威爾任內最後一次議息會議，當時已可見今日市場不確定性的伏線。維持利率不變的 8 比 4 明顯分歧，反映決策層內部意見不一，而這種分歧在新領導層下仍延續。隨着本月美國核心通脹（core inflation：扣除波動較大的食品及能源後的通脹指標，更能反映中期物價壓力）黏性偏強，報 3.6%，失業率維持 3.8%，當時偏「鷹派」（hawkish：傾向收緊政策、較關注通脹、較不願減息）的成員影響力進一步鞏固。

去年提到與伊朗衝突相關的能源價格上升憂慮，雖然具體緊張局勢降溫，但仍未消失。全球供應鏈（供應鏈：原材料、運輸、製造到零售的整個供應流程）持續受干擾，令 WTI 原油期貨（WTI crude futures：以美國西德州中質原油為基準的期貨合約，用於定價及對沖油價風險）在每桶 85 美元以上反覆波動。能源成本難以預測，令通脹前景更不穩定，亦是聯儲局需要處理的風險之一。

鮑威爾交棒至 Kevin Warsh 後，央行語調更偏向收緊，減少了去年此時的模糊空間。根據 CME FedWatch（芝商所 FedWatch：以利率期貨推算市場對未來利率決定機率的工具）最新數據，市場目前估計第四季前減息機會不足 20%。這種強硬立場支撐美元相對其他主要貨幣的強勢。

對衍生工具交易者（derivative traders：買賣期權、期貨等「衍生產品」的人，產品價格由匯率、利率等資產價格衍生而來）而言，較可能的部署方向是押注美元續強及市場波動上升。VIX 指數（VIX：反映市場對標普 500 未來波動預期的「恐慌指數」）近期由約 12 的低位升至接近 18，在這個環境下，買入價外波動率看漲期權（out-of-the-money calls：行使價較現價更不利、但成本較低的看漲期權），可作較低成本的對沖，以防突發波動。亦可考慮在 EUR/USD 使用期權價差策略（option spreads：同時買入與賣出不同條款的期權，以降低成本及限制風險），例如 bear call spread（沽出較低行使價的看漲期權、買入較高行使價的看漲期權；在標的不上升或回落時獲利、風險上限已知），以在風險可控下受惠美元走強。

至於 GBP/USD，2025 年春季測試 1.3400 的水平，如今更像遠離的「上方阻力」（ceiling：價格上升時較難突破的位置）。英美政策分歧擴大，因英倫銀行（Bank of England）正公開討論減息以刺激疲弱的本土經濟。在此背景下，買入長年期英鎊看跌期權（long-dated put options：到期日較遠、在英鎊下跌時升值的期權）作對沖更具相關性，以防匯價進一步下行。

美國總統特朗普表示，他在聯儲局（Federal Reserve）公布貨幣政策決定同日，與俄羅斯總統普京通電話，內容涉及俄烏局勢及美國與伊朗的關係。

特朗普稱，他提出在烏克蘭實行「稍為停火」。他又表示普京願意協助，雙方亦討論哪一場戰事可能先結束，時間表「或許相近」。

地緣政治訊號與市場敏感度

談及伊朗，特朗普稱若無法達成協議，美國將「摧毀其餘導彈及系統」。他未有交代細節。（導彈：可遠距離飛行、由引擎推進並可作攻擊用途的武器；系統：指相關的雷達、防空、指揮等配套裝備。）

報道指，當時相關言論未對金融市場造成影響。市場焦點集中在中東危機及聯儲局決定，以及主席鮑威爾（Jerome Powell）即將發表的講話。（金融市場：股票、債券、外匯、商品等交易市場。）

聯儲局政策與利率部署

中東緊張局勢亦令油價有支持，布蘭特原油（Brent crude，全球重要油價基準之一）穩守每桶90美元以上。近期霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）海上軍演令航運保險保費維持高位，相關成本會直接推高通脹數據。（保費：保險費用；通脹：整體物價持續上升。）

更值得關注的是聯儲局未來的利率走向。最新數據顯示，2026年3月核心PCE通脹為2.8%，市場現時只押注今年最多一次減息。（核心PCE：個人消費開支物價指數，扣除波動較大的食品及能源，用作衡量通脹；減息：下調政策利率。）對利率較敏感的工具（例如美國國債ETF）相關期權，成為管理投資組合存續期風險的重要工具。（期權：支付權利金後，於指定時間前/當日以指定價格買入或賣出資產的權利；國債ETF：追蹤美國國債價格的交易所買賣基金；存續期：衡量債券價格對利率變化敏感度的指標，存續期越高，利率上升時價格跌幅通常越大。）