週二北美交易時段，美元兌瑞郎下跌0.20%，報0.7733，並測試了20日簡單移動平均線（SMA）0.7723的支撐位。同時，美元兌除瑞郎外的多數貨幣走強。

該貨幣對在三天前重返20日SMA上方後，一度觸及0.7766附近的高峰。相對強弱指數（RSI）顯示，該貨幣對的上漲動能正在減弱。

關鍵水平和動能

如果美元/瑞郎匯率守住20日均線並突破0.7750，則可能上探0.7800。其他阻力位分別為50日均線（0.7845）及100日均線（0.7911）。

如果該貨幣對跌破20日均線和0.7700，則下一個需要關注的水平是2月10日的低點0.7629。

美元/瑞郎目前正在測試20日均線附近的關鍵支撐位0.7723。鑑於美元整體走強，這次對瑞郎的測試將為未來幾週的交易者提供一個明確的決策點。

儘管美國經濟數據向好，但該貨幣對未能反彈，顯示瑞郎的潛在強勢仍然存在。

對於那些預期美國經濟將繼續表現優異的交易者而言，買入行使價高於0.7750的看漲選擇權可能是個可行的策略。這一觀點得到了近期美國1月就業數據的支持，該數據顯示勞動市場持續緊張；此外，去年2025年底的通膨數據也促使聯準會維持鷹派立場。

若成功突破上行，其首要目標位將是0.7800水準。

選擇權策略和情境規劃

反之，如果我們認為瑞士通膨仍處於可控範圍內，瑞士國家銀行就沒有太多理由削弱其貨幣。近期數據顯示，瑞士消費者物價指數（CPI）穩定在1.9%，遠低於央行的目標區間。

在這種情況下，如果匯價跌破0.7700，交易者可能會買入看跌期權，目標價位為2月份的低點0.7629。

我們在2025年第三季也觀察到了類似的形態，當時在匯價盤整數週後出現大幅下跌。歷史經驗表明，如果0.7723的支撐位失守，波動性可能會顯著增加。

可以使用跨式選擇權或勒式選擇權策略來交易這種潛在的波動性飆升。

相對強弱指數（RSI）動能的減弱表明，任何短期上漲都可能舉步維艱。因此，謹慎的做法是等待匯價在日線收盤價明確高於0.7766或低於0.7700後再建立更大的倉位。

這種確認可以降低被假突破套牢的風險。

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週一，印度股市開盤持謹慎樂觀態度，此前美國法院裁定印度關稅無效。印度盧比小幅上漲，此前週五該匯率徘徊在91盧比兌1美元附近。

本月早些時候，在雙邊貿易協定第一階段達成後，美國將對印度的關稅從50%降至18%。根據裁決，先前根據《國際經濟權力協定》（IEEPA）徵收的18%互惠關稅預計將被認定無效。

裁決後，印度的關稅待遇預計將恢復為最惠國待遇，外加15%的綜合關稅，為期150天。關鍵產業仍可豁免，預計經濟成長的進一步提振將受到限制。

回顧2025年的局勢，我們看到，在美國法院裁定18%的關稅無效後，印度盧比出現了一波小幅反彈。此前，關稅已從高達50%的水平大幅下調，這意味著市場對印度盧比匯率的最大影響已被充分消化。

盧比兌美元匯率從接近91的關卡回升，但漲勢謹慎。自去年該裁決以來，美元/印度盧比匯率已找到新的平衡點，在2025年下半年主要在89.50至90.75的區間內波動。

該裁決後兩季公佈的數據證實了經濟成長的有限性，對美非豁免出口僅成長了2.1%。這種穩定性表明，市場正確地將該裁決解讀為消除尾部風險，而非新的成長催化劑。

對於衍生性商品交易者而言，我們觀察到的主要影響是美元/印度盧比選擇權的隱含波動率下降。關稅影響的消除意味著不確定性降低，導致一個月期隱含波動率在2025年裁決後的幾週內從超過8%收窄至更穩定的6%。

這為那些從區間震蕩的貨幣走勢和不斷下降的波動性中獲利的策略創造了更有利的環境。在這種環境下，透過賣出選擇權溢價（例如賣出跨式選擇權）在2025年下半年的大部分時間都成為一種有效的策略。

由於預期價格波動較小，在預期交易區間之外賣出看漲期權和看跌期權所產生的收益被證明是有利可圖的。然而，交易員們仍密切關注著150天後即將實施的15%傘式關稅替代方案，該方案可能成為未來變革的催化劑。

隨著我們接近2026年初的幾週，關鍵在於認識到，隨著新一輪貿易談判的傳聞甚囂塵上，這段低波動時期可能即將結束。2024-2025年的歷史數據顯示，即使是關稅談判的傳聞也可能導致波動性急劇上升。

因此，交易員應該考慮透過買入Vega多頭部位來獲得保護，或使用選擇權來對沖可能突破既定區間的風險。

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美元/韓元近期走低，但仍維持在近期區間波動。強勁的出口數據、韓國消費者信心的提升以及美國貿易政策的不確定性支撐了韓元。

美國關稅的不確定性可能對美元構成壓力，但整體風險情緒走弱可能會限制韓元的漲幅。韓國央行預計將維持利率不變，因此匯率走勢更取決於政策指引而非利率決議本身。

關鍵支撐位在1435（12月高點至1月低點的23.6%斐波那契回檔位）、1432和1429。阻力位在1449/52（21日和100日移動平均線，以及50%斐波那契回檔位）和1458/60（50日移動平均線，以及61.8%斐波那契回檔位）。

我們預計未來幾週美元/韓元將繼續在一定區間內波動。強勁的韓國出口，尤其是2026年1月數據顯示半導體產業將帶動出口成長超過15%，為韓元提供了堅實的支撐。此外，上月消費者信心略有回升，也進一步鞏固了韓元的穩定性。

對衍生性商品交易者而言，這種區間震蕩的市場環境意味著賣出波動率的機會。例如，賣出鐵鷹式選擇權組合可能有效，其目標是在韓元於既定支撐位和阻力位之間橫盤整理時收取選擇權費用。其目標是利用價格缺乏重大方向性突破來獲利。

鑑於美元略微下行，我們傾向於在預期區間上方賣出看漲期權。例如，看跌看漲期權價差策略符合這一觀點，同時又能明確風險。該策略透過押注美元兌韓元不會大幅走強來獲取選擇權費。

然而，主要風險仍然是全球市場情緒的突然轉變，這可能與美國宣布對電動車零件徵收關稅有關。我們曾目睹，在2025年中，類似的貿易不確定性導致韓元突然走弱，突破了既定的波動區間。因此，持有少量價格低廉的虛值看跌選擇權可以作為對沖避險情緒的有效手段。

我們分析中的關鍵價位應指導這些選擇權策略的行使價選擇。我們建議在1449/52阻力區域附近賣出看漲期權，並在1435支撐位附近考慮賣出看跌期權或建立多頭部位。這些技術指標為建構交易提供了清晰的邊界。

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週日市場開盤即出現低開缺口，盤前交易中有所反彈，但隨後反彈後回落，形成陷阱。盤前反彈三次均在6885下方受阻，預計6870附近將成為阻力位。

受關稅擔憂、伊朗相關新聞以及市場對英偉達即將發布的財報日益關注和預期上升的影響，市場波動性正在加劇。市場情緒緊張，預計價格將出現更多波動。

兩年期公債殖利率持續回落，而VIX指數則維持相對穩定。美元基本上抹去了周日開盤的疲軟態勢，顯示市場避險情緒升溫。

以下是來自股票市場板塊的交易/股票訊號圖表預覽。市場表現極為脆弱，近期反彈嘗試均在關鍵阻力位下方失敗。

我們已經多次看到這種低開缺口後疲軟反彈的模式遭到拒絕，顯示賣方佔據主導地位。隨著科技巨頭財報即將發布，交易者應做好應對市場波動性大幅上升的準備。

兩年期美國公債殖利率持續走低，目前徘徊在4.2%附近，顯示資金正流向更安全的資產。儘管VIX指數仍低於20，但已從1月的低點回升，美元指數也已重回105上方。

這些都是市場參與者為避險環境做準備的典型跡象。我們還記得2025年第四季也出現過類似的局面，當時一系列反彈失敗後，市場迅速回檔了9%。

當前市場震蕩的走勢強烈警告投資者切勿掉以輕心。市場無法守住漲幅表明，任何上漲都可能是個陷阱。

最新的CPI報告加劇了這種緊張情緒，該報告顯示CPI環比增長2.8%，高於預期，引發了人們對聯準會可能推遲降息的擔憂。

地緣政治緊張局勢也持續，貿易關稅談判的重啟更增添了不確定性。強勢美元加上這些因素，對股市構成了嚴峻的阻力。

有鑑於此，衍生性商品交易者應考慮購買對沖工具。購買標普500指數（SPY）或納斯達克100指數（QQQ）等主要指數的看跌期權可能是對沖市場下跌風險的明智之舉。

此外，預期市場波動性將急劇上升的交易者可以考慮購買VIX指數的買權。

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美國財政部以3.455%的殖利率售出了兩年期公債，低於前一次兩年期公債拍賣的3.58%。最新收益率低於前一次拍賣的水平。此處僅報告與前一次拍賣相比的整體收益率結果。

兩年期拍賣報酬率下降

今天的兩年期公債拍賣顯示收益率大幅下降，這對我們來說是一個強烈的訊號。如此高的需求意味著市場普遍押注聯準會即將降息。我們應該將此視為未來幾週市場的基本預期，而不是僅僅將其視為一種可能性。

這與近期公佈的經濟數據相符，2026年1月的通膨報告顯示，消費者物價指數(CPI)維持在2.2%的可控範圍內，遠低於聯準會的舒適區。加之就業市場成長放緩（上月新增就業人數僅9.5萬人），第二季降息的呼聲日益高漲。我們認為此次拍賣結果印證了這個趨勢。

回顧過去，這標誌著我們經歷了2025年全年的高利率環境後，迎來了一個明顯的轉捩點。在聯準會長期維持利率穩定以確保通膨得到控制之後，殖利率曲線前端的這種轉變正是我們一直在等待的訊號。它表明緊縮政策週期實際上已經結束。

對此，我們應該透過關注與SOFR或2年期美國國債掛鉤的期貨合約，來佈局較低的短期利率。買入這些合約可以讓我們在收益率下降、價格上漲時獲利。這是交易市場對聯準會即將轉向政策預期的最直接方式。

我們也應該預期殖利率曲線會陡峭化。這種情況通常發生在聯準會開始降息週期時，因為短期利率的下降速度快於長期利率。我們可以建構交易策略，從2年期和10年期美國公債殖利率利差的擴大中獲利。

為更陡峭的曲線定位

鑑於走勢更加明朗，我們也可以考慮選擇權策略。買入債券ETF的買權可以放大債券價格上漲所帶來的收益。

隨著利率走向更加明朗，隱含波動率可能會開始下降，這也可能為賣出選擇權賺取溢價提供機會。

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是德科技（Keysight Technologies）公佈的業績超出預期，每股盈餘（EPS）超出預期8.75%，營收超出預期3.89%。業績發布後，股價在一天內上漲約20%。

該公司還發布了強勁的業績展望，並指出人工智慧資料中心的需求正在成長。該公司表示，其測試系統用於驗證人工智慧叢集中的高效能晶片、高速網路和光互連。

自2016年以來，該股股價一直在平行通道內波動，目前已突破257.34美元的上軌。這一走勢標誌著該股突破了持續近10年的結構性區間。

技術指標顯示，該股短期內處於超買狀態，週線相對強弱指數（RSI）為87.33。報告也指出，快速上漲後有回調風險。

在上升趨勢線上，313.09美元附近有阻力位。潛在的支撐位回測點位在257.34美元，該價位先前曾是長期上限。

Keysight股價20%的飆漲為我們帶來了複雜的局面。其強大的AI前景預示著長期上漲趨勢，但從技術層面來看，該股目前已處於高度緊張狀態。這種劇烈的波動需要比單純買入股票更具策略性的方法。

目前週線RSI值高達87.33，歷史數據顯示，未來幾週回檔的可能性極高。我們在NVIDIA 2023年的上漲過程中也觀察到了類似的模式，RSI值高於85之後，通常會出現10-15%的短暫回調，隨後才會迎來下一輪大幅上漲。

因此，買入短期看跌選擇權（例如4月到期的選擇權）可以成為應對當前過度樂觀情緒的策略。

對於我們這些看好AI長期發展前景的人來說，257.34美元的突破位是關鍵。賣出行權價接近該水準的現金擔保看跌選擇權可能是一種有效的策略。這樣，我們可以在等待期間獲得收益，或者在出現合理的回檔時以更優惠的價格買入股票。

我們必須承認，昨日的行情過後，隱含波動率飆升，導致新買進的選擇權價格異常昂貴。芝加哥選擇權交易所（Cboe）的數據顯示，財報發布後的幾天內，隱含波動率的跌幅可能高達50%至70%。

因此，目前賣出選擇權費的策略，例如用現有股票做備兌買權，更具吸引力。

一種更可控的看漲策略是採用借方價差策略，該策略可以限製成本和風險。例如，買入5月到期的290美元/310美元看漲期權價差，目標是股價朝313美元阻力區移動。該策略既能參與股價的進一步上漲，又能保護資金免受我們預期中可能出現的暴跌的影響。

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週二，美元/日圓走強，此前有報導稱，日本首相高市早苗上週與日本央行行長上田一夫會面時，敦促央行謹慎考慮進一步加息。受此消息影響，日圓走軟。隨後，美元從日內高點回落，美元/日圓漲幅受阻。

美元/日圓一度觸及156.28，最終回落至155.70附近，上漲約0.64%。日線圖顯示，價格已重回100日均線（SMA）上方，該均線位於155.10附近，而50日均線（SMA）在156.00附近構成阻力。

相對強弱指數（RSI）在本月初接近超賣水準後回升至53附近。平均真實波幅（ATR）約為1.30，表示波動性較高但穩定。

支撐位在100日均線附近（155.10附近），若跌破該支撐位，則可能下探至154.00。若日圓跌破154.00，152.00區域將是關鍵支撐位；若突破50日均線，則可能上探157.00至157.50。

日圓匯率受日本經濟、日本央行政策、日美殖利率差、風險情緒的影響。日本央行在2013年至2024年間實施了極度寬鬆的貨幣政策，隨後隨著其他央行降息，日美10年期國債殖利率差收窄，日本央行於2024年開始逐步退出寬鬆政策。

日本央行有時會幹預貨幣政策以削弱日元，但由於與主要貿易夥伴的政治關係，這種情況並不常見。在市場承壓時期，日圓也常被視為避險貨幣。

回顧2025年初，我們看到日本官員對大幅升息持謹慎態度，而這種態度在過去一年中基本上得到了印證。自那以後，日本央行僅進行了兩次小幅升息，每次升息幅度僅15個基點，與美國的政策分歧依然較大。

這使得美元/日圓匯率穩定攀升至目前的162.50附近。本月公佈的最新數據顯示，日本核心通膨率意外降至1.8%，低於日本央行2%的目標，從而降低了進一步收緊貨幣政策的壓力。

相較之下，美國2026年1月非農就業報告強勁成長，新增就業人數21萬個，進一步鞏固了聯準會暫停降息週期的決定。這一基本面支撐著美元/日圓匯率繼續走高。

對於衍生性商品交易者而言，這種低迷但持續的上漲動能表明，買進長期買權是一種可行的策略。一個月期美元/日圓選擇權的隱含波動率接近6.5%的多年低點，使得以相對較低的成本獲得進一步上漲的曝險成為可能。

我們注意到，未來三到六個月到期的選擇權，其行使價在165.00附近，市場對此較為關注。然而，我們必須警惕日本當局的干預風險，他們曾口頭警告稱，匯率不應「過度波動」超過160.00。

為了應對這一風險，交易者可以使用看漲期權價差策略來限制潛在收益並降低初始成本，或者可以買入價格低廉的虛值看跌期權，以對沖匯率突然劇烈反轉的風險。

歷史上，例如2022年和2024年發生的干預事件，往往發生在匯率快速飆升之後，而非像目前這樣緩慢上漲。

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三菱日聯銀行（MUFG）報告稱，儘管川普政府發起新的美國關稅調查帶來不確定性，但預計2026年初亞洲出口將走強，支撐多個區域貨幣。該行預計亞洲出口將在2026年上半年加速成長，這可能使出口導向貨幣優於印度盧比（INR）和印尼盾（IDR）。

報告指出，美國計劃利用《貿易法》第232條調查包括電池、鑄鐵及鐵製配件、電網設備、電信設備、塑膠及塑膠管道以及工業化學品在內的產品。報告中也提及了旨在打擊貿易夥伴認為具有歧視性行為的《貿易法》第301條調查。

三菱日聯銀行引述數據顯示，經平日調整後，2月前20天泰國出口年增25%，韓國出口年增47%。該行將這些趨勢與工業金屬價格以及人工智慧和電子產品相關需求等領先指標連結起來。

報告指出，韓元（KRW）、馬來西亞林吉特（MYR）以及一定程度上的人民幣（CNY）將受到支撐。報告則認為，印度盧比和印尼盾的表現可能遜於預期。

儘管美國新的關稅調查引發了市場波動，但對亞洲而言，關鍵在於2026年初幾個月出現的出口激增。這一趨勢與我們追蹤的領先指標相吻合，顯示亞洲出口成長至少在今年上半年將加速。這種強勁勢頭導致區域貨幣匯率出現明顯分化。

支持這一觀點的數據令人信服，尤其是來自電子產業的強勁需求，該產業正受益於人工智慧的蓬勃發展。韓國2月的最終出口數據顯示，年增41.5%，這主要得益於半導體出貨量超過60%的成長。

這與全球趨勢相符，半導體產業協會指出，2026年1月全球銷售額年增20%，延續了自2024年底開始的成長動能。

製造業的強勁表現也反映在工業金屬價格上，而工業金屬價格是全球經濟可靠的前瞻性指標。倫敦金屬交易所銅價近期突破每噸10,500美元，創下兩年來新高，這是自2024年初復甦期以來的最高水準。

這顯示全球工廠正在提高產量，直接惠及以出口為導向的亞洲經濟體。然而，交易員必須警惕美國新政府貿易政策可能帶來的風險。

相關美國政府將對一系列工業品啟動232條款和301條款調查的傳聞，導致貨幣波動性居高不下，VIX指數徘徊在19附近，較2025年大部分時間的平靜水平顯著上升。這意味著任何多頭部位都可能面臨政治因素引發的劇烈波動。

有鑑於此，衍生性商品策略應傾向出口導向貨幣。我們認為交易員應考慮買入韓元（KRW）和馬來西亞林吉特（MYR）的看漲期權或建立多頭期貨頭寸。這些貨幣最能受益於強勁的電子和製造業復甦。

同時，我們會避免選擇那些更側重國內經濟或貿易風險不同的貨幣，例如印度盧比（INR）和印尼盾（IDR）。近期數據顯示，印度的通膨率持續高於央行目標，而印尼1月的貿易順差有所縮小。

做多韓元（KRW）兌做空印度盧比（INR）等貨幣對交易，或許是捕捉這種區域分化的有效途徑。

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儘管英國央行行長暗示可能進一步放鬆貨幣政策，英鎊週二仍走高。此舉正值美國貿易政策前景不明朗之際。

市場焦點的轉變

我們記得去年英鎊曾逼近1.3530關口，即便當時英國央行總裁釋出更鴿派的訊號。此舉主要受美元走軟以及當時美國貿易政策不確定性的影響。

此後，市場關注點發生了巨大轉變。如今的情況已截然不同，英國央行確實在2025年底兌現了降息承諾，但近期的數據卻使其未來的政策走向變得複雜。

英國2026年1月的最新通膨數據意外升至2.1%，略高於央行的目標。這使得市場對英國央行近期進一步寬鬆政策的預期暫時擱置。

同時，美國貿易政策的不確定性已經消退，取而代之的是強勁的經濟數據。最新的非農就業報告顯示，美國新增就業人數22.5萬個，遠遠超出預期，強化了聯準會的鷹派立場。

央行前景的這種分歧目前正對英鎊兌美元構成下行壓力。有鑑於此，衍生性商品交易者應考慮買入英鎊/美元看跌選擇權，以對沖或從潛在的下跌中獲利。

目前該貨幣對交易價格在1.3450附近，行使價接近1.3300、4月份到期的選擇權提供了一種成本效益高的做空方式。該策略可以防範美元走強引發的下跌。

歷史上，當英國央行和聯準會的政策預期出現如此明顯的分歧時，該貨幣對往往會經歷持續的單邊波動。在回顧2021-2022年期間，聯準會激進的緊縮政策與英國央行更為謹慎的舉措導致該貨幣對暴跌。我們現在可能正處於類似走勢的早期階段。

三月會議的波動率策略

對於那些對市場走向感到迷茫，但預期3月央行會議後價格將大幅波動的投資人來說，買入跨式選擇權策略值得考慮。同時買入行使價和到期日相同的買權和賣權，即可從價格的大幅波動中獲利。

這種策略能夠捕捉到我們預期未來幾週內將出現的劇烈波動。

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週二，WTI原油價格接近每桶65.95美元，當日下跌0.68%，此前週一曾觸及六個月高點67.23美元。由於市場權衡中東風險與可能抑制需求的因素，油價走勢趨於疲軟。

美伊緊張局勢依然是市場關注的焦點，雙方本週將在日內瓦繼續舉行會談，同時美國也將施加政治和軍事壓力。伊朗在霍爾木茲海峽舉行海軍演習，該海峽是每日約2,000萬桶原油的運輸通道，引發了人們對供應中斷的擔憂。

庫存展望和供應平衡

美國能源資訊署（EIA）預計，由於產量成長超過消費成長，全球原油庫存將上升。EIA預測，今年全球原油庫存平均每日將增加310萬桶，高於2025年的預期增幅。

此前，美國最高法院裁定部分關稅無效，隨後美國政府暗示將對部分國家徵收新的關稅，貿易不確定性再次加劇。據稱，美國政府提議對全球原油徵收15%的關稅，這加劇了人們對全球經濟成長和能源需求的擔憂。

在4小時圖上，WTI原油價格為每桶65.97美元，高於50週期和100週期均線（約64.50-64.00美元），相對強弱指數（RSI）在高於70後回落至53。阻力位在67.00美元附近，支撐位在66.20-65.90美元，其次是64.50美元和63.50美元。

回顧去年同期的分析，我們可以看到，在地緣政治和需求博弈的背景下，WTI原油價格在每桶66美元附近波動。中東地區的緊張局勢確實起到了一定的支撐作用，推動油價在2025年下半年升至每桶70美元中段。

而到了2026年2月25日，WTI原油價格已回落至每桶71美元左右，這清楚地表明，持續的供應紀律比先前擔憂的需求逆風更為重要。

美國能源資訊署（EIA）預測的2025年初的嚴重供應過剩並未完全出現。我們看到，歐佩克+在去年維持了減產，有效地在油價下跌時支撐了市場。EIA本月發布的最新數據顯示，過去四周美國原油庫存實際上淨減少了210萬桶，與往年同期庫存增加的預期相反。

需求訊號與宏觀不利因素

2025年出現的對全球經濟成長的擔憂已被證實，這也限制了油價的上漲空間。例如，近期數據顯示，歐元區製造業採購經理人指數（PMI）在2026年1月再次萎縮，而中國進口成長也停滯不前。這造成了供應緊張但消費需求成長乏力的局面。

鑑於供應緊張與需求疲軟之間的矛盾，我們認為未來幾週市場將維持區間震盪。一個合適的策略是利用選擇權賣出波動性，例如以當前價格為中心的鐵鷹式選擇權組合。

這需要賣出上限約為76美元的看漲期權價差和下限約為67美元的看跌期權價差，如果原油價格繼續在預期區間內波動，即可獲利。

從技術面來看，我們在2025年初看到的強勁上漲趨勢已經轉變為目前的橫盤整理形態。今天的日線圖顯示，油價在50日均線和200日均線之間盤整，顯示市場猶豫不決。因此，我們應該將價格向我們建議的選擇區間頂部（接近76美元）的任何移動視為啟動該策略看跌部分的機會。

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