6月份,美國私部門就業人數減少3.3萬個,低於ADP報告預期的9.5萬個。此前,5月新增就業機會修正值為2.9萬個,初值為3.7萬個。ADP報告發布後,美元指數跌破97.00支撐位。數據顯示,美元兌主要貨幣的強弱程度不一,其中兌英鎊表現最強。
目前關注美國勞動市場
在中東緊張局勢緩和、貿易進展以及聯準會可能在今年稍後放鬆政策的背景下,美國勞動力市場目前是市場的焦點。儘管人們持續擔心經濟放緩,但ADP就業變化報告及其與非農業就業人口的相關性仍受到密切關注,以了解就業趨勢和聯準會的潛在行動。
聯準會的政策受價格穩定和就業雙重使命的影響,並將利率作為主要工具。在極端情況下,聯準會可能會使用量化寬鬆政策,從而影響美元。ADP等報告中的就業數據對於評估消費者支出和經濟成長至關重要。量化緊縮(與量化寬鬆相反)通常會支撐美元價值。
ADP數據通常先於官方非農就業人口報告發布,影響對聯準會利率決定的預期。ADP就業數據弱於預期令許多旁觀者感到震驚,尤其是考慮到該報告與市場對貨幣政策的廣泛預期密切相關。
6月私部門新增就業人數僅3.3萬個,遠低於先前預期的9.5萬個,這一數據與預期相差甚遠,加劇了5月份數據下調後本已存在的擔憂。最初公佈的新增就業人數為3.7萬個,現在只剩下2.9萬個。
受疲軟的就業數據直接影響,美元指數跌破97.00,凸顯了貨幣市場對勞動趨勢的反應有多密切。值得注意的是,儘管美元兌一籃子全球貨幣有所回落,但兌英鎊仍保持相對強勢。這種不對稱的走勢暗示著大西洋兩岸央行對貨幣政策路徑的預期存在差異。
地緣政治因素與市場關注
隨著地緣政治風險(尤其是在中東)有所消退,貿易關係也不再佔據同等重要的關注度,人們的注意力已完全轉向國內經濟變數。具體而言,就業成長已重新成為市場定位中更具反應性的指標之一。
疲軟的ADP數據進一步證實了聯準會政策可能即將迎來轉捩點的理論。尤其值得關注的是,就業數據走弱與美國政策制定者實際利率決策之間存在著傳統的時滯。由於就業指標會同時影響消費者信心指數和更廣泛的GDP數據,因此我們最終關注的並非是私部門就業數據,而是更廣泛數據體系的一部分。
貨幣政策制定者基於雙重目標進行平衡:抑制通膨,同時確保穩定的就業市場。如果這些就業數據持續低於預期,貨幣寬鬆預期將會加劇,並直接影響利率市場。當緊縮週期結束甚至暫停時,美元往往會走弱——除非受到其他全球性衝擊的抵消。
量化緊縮政策則相反,它會回撤流動性,並可能為貨幣提供一些支撐。但短期內,就業數據往往勝過其他大多數數據。ADP數據搶先於更受關注的非農就業數據發布,通常會為短期交易策略定下基調。
如果這些趨勢持續下去,未來幾個月利率下調的預期可能會推動殖利率曲線、期貨和外匯對的波動。在這種情況下,預測資料與實際資料之間即使較小的差異也具有很高的交易價值。因此,這些線索已經被寫入遠期曲線。
曾經傾向於長期高利率的押注頭寸,如今已開始重新定價。雖然不是突然的,但信心正在增強。我們發現,此類報告中每一次偏離市場預期的因素,都會對那些重新調整利率衍生性商品曝險的人施加新的槓桿。
最終,隨著就業數據表現不佳且通膨預期趨於穩定,資金流向降息的方向傾斜是可以理解的。未來幾週可能會採取謹慎策略,尤其是在圍繞FOMC講話或通膨數據等關鍵事件進行配置時。
鑑於ADP報告往往會揭示早期波動,它現在不會被忽視——尤其是在出現這樣的波動的情況下。我們可能會在一段時間內看到風險參數收緊和較短期限策略變得更加普遍。
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