美元兌加元（USD/CAD）連升第二日，周一亞洲時段靠近1.3590。加元走弱，與油價下跌同步。

西德州中質原油（WTI，常用作美國原油基準的期貨價格）約報每桶98.50美元，連續第三日下跌。油價受壓，因彭博周日報道指，特朗普表示美國將由周一開始，為被困在波斯灣的中立船隻提供引導，經霍爾木茲海峽離開。

新西蘭儲備銀行（RBNZ）董事會成員普拉桑納・蓋伊（Prasanna Gai）周一表示，若要「預先收緊」（即提早加息或提早收回市場流動性，以防通脹升溫），需要各國政策「高度同步」（即主要央行在相近時間、朝相近方向行動），並且要有「積極的協調機制」（即央行之間有明確溝通與配合安排，而非各自為政）。他指，目前看不到政策會「自動偏向收緊」（即在沒有新數據支持下，政策自然傾向更鷹派、更易加息）的跡象。

他又稱，只有在政策同步性很強、而協調機制有效運作時，預先收緊才有理據。他亦指，在傳統政策框架下，現時環境支持採取「透視式（look-through）取態」（即暫時忽略短期、一次性的通脹或經濟波動，等待趨勢更清晰才調整政策）。

Rbnz Signals Rates On Hold

截至撰文時，紐元兌美元（NZD/USD）報約0.5910，日內升0.20%。

最新言論顯示，RBNZ在可見將來大機會維持利率不變。這令新西蘭與其他央行（例如美國聯儲局）形成明顯「政策分歧」（即一方偏向維持高利率、另一方偏向按兵不動或較寬鬆），而聯儲局可能維持較緊取態。基於此，紐元近期轉強可視為趁高沽出的機會。

在新西蘭「官方現金利率」（OCR，即央行政策利率、亦是銀行短期借貸基準）維持5.50%，而2026年第一季通脹仍處3.6%偏高的情況下，RBNZ只能維持觀望。相對地，美國維持「聯邦基金利率」（即美國銀行隔夜拆借利率目標區間，屬美國政策利率）在5.75%，形成「息差」（即兩地利率差距）並利好美元。這個基本面差距持續吸走資金離開新西蘭，令紐元面對下行壓力。

未來數周，可考慮買入NZD/USD「認沽期權」（put option，即以預定價格賣出貨幣對的權利，用作押注下跌或對沖風險），目標看向0.5800。另一策略是賣出「價外認購期權」（out-of-the-money call option，即行使價高於現價的買入期權，賣方收取權利金，押注匯價上升空間有限）。上述操作反映，市場預期RBNZ維持「透視式」耐心取態，將繼續拖累匯價。

Policy Synchronization Matters Most

回顧2025年，市場多次因央行政策轉向預期變動而大幅波動。過去數年的全球加息周期顯示，「政策同步」是關鍵，而目前同步性不足，正好反映風險。董事會成員提到缺乏協調的收緊機制，進一步支持看淡紐元相對其他貨幣表現的觀點。

英鎊兌美元（GBP/USD）周一亞洲時段微升至約1.3580。由於中東局勢不明朗，升幅或受限制；市場亦關注周五公布的美國4月就業報告（反映就業增長、失業率等的重要數據）。

美國總統特朗普表示，美國將於周一早上開始行動，協助解救被困在霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，連接波斯灣與外海、全球重要油運航道）內的船隻，稱此舉是「人道姿態」，以協助在美以與伊朗衝突中的中立國家。一名伊朗官員稱，美國介入霍爾木茲將被視為違反停火，並指霍爾木茲海峽與波斯灣不是用來「講狠話」的地方。

霍爾木茲風險與市場焦點

伊朗此前表示，美國透過巴基斯坦回應其「14點方案」（一份包含多項要求與條件的談判方案），伊朗正審視回覆。特朗普稱該方案不太可能被接受。

若緊張局勢再升溫，資金或流入美元作為避險貨幣（safe-haven：市場恐慌時傾向買入、相對抗跌的資產），從而拖累GBP/USD。上周，英倫銀行（BoE，英國央行）與美國聯儲局（Fed，美國中央銀行）均維持利率不變。

英倫銀行行長貝利表示，如衝突引發的價格壓力變得嚴重，將需要「強力收緊」（forceful tightening：更快或更大幅度加息、或以其他方式收緊金融環境）。他亦稱，央行會留意事態發展及其對英國經濟的影響。

期權與波動策略

過往地緣政治壓力往往推動資金流向美元，令GBP/USD等貨幣對受壓。隨着Cboe外匯波動率指數（Cboe FX Volatility Index：衡量主要貨幣市場預期波動的指標）過去一個月上升4%至7.9，反映交易員已開始為更高風險定價。因此，買入短期美元看漲期權（call options：在到期前以指定價格買入美元的權利）並以英鎊作對沖，或可作為防範突發「避險」行情（risk-off：投資者減風險、拋售風險資產）的審慎做法。

英倫銀行曾警告，若衝突推升通脹（inflation：整體物價上升）加劇，可能需要「強力收緊」。目前英國服務業通脹仍偏高，在3.4%徘徊，明顯高於央行目標；一旦供應鏈（supply chain：由原料、生產到運輸的供貨流程）再受干擾，英倫銀行可能比市場預期更快轉向加息。這會令利率期貨（interest rate futures：押注未來利率水平的期貨合約）對每則新聞更敏感，市場亦更易因「偏向加息」（hawkish：更重視抗通脹、傾向收緊政策）的意外而波動。

與其押注GBP/USD單一方向，更應留意「不確定性」本身帶來的波幅。可考慮以期權建立「跨式」（long straddle：同時買入相同到期日與行使價的看漲及看跌期權，兩邊大幅波動均可受惠）策略，以捕捉任何方向的急升或急跌。該貨幣對的一個月隱含波動率（implied volatility：從期權價格推算市場對未來波幅的預期）僅約6.8%，在未來數周或出現突破的情況下，水平似乎偏低。

當前海上緊張局勢亦可能影響能源運輸。布蘭特原油（Brent crude，國際油價基準之一）本季已升7%至每桶89美元，如再升級，油價或迅速挑戰去年高位。英國屬能源淨進口國（net energy importer：進口能源多於出口），油價上升往往不利英鎊，英鎊兌美元或受壓。

WTI 原油周一開市出現向下裂口（即開市價較前收市價明顯偏低，反映市場情緒偏淡）後反彈，回升至約 96.45 美元。亞洲時段曾徘徊於 98 美元中段以上，但全日仍跌逾 1%。

美國表示將展開行動，協助疏通滯留於霍爾木茲海峽的船隻。伊朗國會國家安全委員會警告，任何美方介入都會被視為違反停火安排，市場憂慮供應受阻。

地緣政治緊張支撐油價

美伊和談未見突破，令區內緊張升溫的憂慮加深。上述消息在一定程度上支撐油價，抵消早段跌勢。

OPEC+（石油輸出國組織及盟友）同意連續第三個月按月增產，6 月為其中七個成員增產 18.8 萬桶/日（桶/日即每日產量單位）。同時，美元買盤增加令油價受壓，跌勢延續至第三日。

地緣政治不明朗及市場再度押注美國聯儲局或加息（加息即提高政策利率，通常推高美元、壓抑以美元計價的大宗商品）支撐美元，令交易員不敢輕易判定上周四創下近兩個月高位後的回吐已完結。

市場風險與交易部署

供應方面，OPEC+ 近期維持產量配額（配額即各成員的生產上限）不變，令市場供需平衡變得脆弱。需求訊號亦不一致：美國 EIA（能源資訊署，負責發布官方能源數據）數據顯示原油庫存意外減少 210 萬桶；但中國 2026 年 4 月原油進口為 1,088 萬桶/日，略低於預期。美國需求較強、亞洲需求偏弱，令價格在區間上落。

與過去市場明確押注聯儲局加息不同，近期暫停加息（即維持利率不變）令美元走向欠缺方向。若未來通脹數據顯示可能重啟收緊（收緊即加息或減少流動性），油價或更易受壓。

在多重因素拉扯下，WTI 期權的隱含波幅（市場由期權價格推算的未來波動預期）升至 35% 以上。這意味與其單向押注升跌，交易員或可考慮從大幅波動中獲利的策略，例如買入跨式期權（long straddle：同時買入相同到期日及行使價的認購與認沽，以押注大波幅而非方向）。同時，買入保護性認沽期權（put option：在到期前以指定價格沽出的權利，用作下跌保險）以對沖經濟數據轉弱引發的急跌風險，亦屬較審慎的做法。

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歐元兌美元（EUR/USD）周一亞洲時段在1.1720附近仍守在上方，但開市出現向上跳空（bullish gap，即今日開盤價高於上日收市價，反映短線買盤較強）後回落，主要受新一輪美國貿易措施拖累，歐元承壓。

美國總統特朗普表示，美國將於本周把歐盟汽車及貨車關稅由15%上調至25%，理由是歐盟被指違反貿易協議。他亦警告，除非生產轉到美國工廠，否則歐盟製造車輛將面臨更高關稅（tariffs，即入口稅）。

歐元再受貿易壓力

歐盟委員會否認違約，稱正遵守去年夏季的協議，並表示若美方違反協議，將捍衛歐盟利益。

同時，市場避險情緒（risk aversion，即投資者傾向減少風險資產配置、轉向較安全資產）升溫，令美元收窄早段跌幅，拖累EUR/USD進一步走弱。彭博周日引述特朗普稱，美國將於周一起，開始引導部分滯留波斯灣的中立船隻（neutral ships，即非交戰一方、立場中立的船隻）經由霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要油運航道）駛離。

伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC，伊朗的主要軍事力量之一）前指揮官、亦為國會國家安全與外交政策委員會主席的Ebrahim Azizi表示，美國介入霍爾木茲海峽新的海上安排，將被視為違反停火協議；他指霍爾木茲海峽及波斯灣不應成為「口水戰」場域。

能源衝擊對沖考量

荷爾木茲海峽局勢升級亦曾推高布蘭特原油（Brent crude，全球重要基準油）短暫升穿每桶100美元。歐元區高度依賴進口能源，使歐元更易受供應受阻帶來的油價衝擊影響。故此，可考慮持有可受惠油價上升的部位，例如WTI或布蘭特期貨（futures，即約定未來以指定價格買賣的合約）的看漲期權（call options，即在到期前以指定價格買入的權利），作為對沖歐元轉弱的間接工具。

雖然部分地緣政治衝擊已降溫，但歐元的基本面壓力仍在。根據歐盟統計局（Eurostat）2026年4月數據，通脹為2.4%，而美國通脹較「黏性」（stickier，即較難回落、下降較慢）達2.9%，令聯儲局（Federal Reserve）較歐洲央行（ECB）更難大幅減息。這種利率前景分歧，意味EUR/USD較大機會仍向下，令偏淡的衍生工具（derivatives，即價值源自匯價等資產表現的金融工具）部署更具吸引力。

澳洲3月建築許可按年上升9%。

相比之下，上一期按年升幅為14%。

建築許可增長放緩

按年建築許可增長由14%降至9%，放緩明顯。這反映在高利率環境下，樓市與建築活動正降溫。利率偏高正抑制借貸與投資需求（即按揭與建築融資成本上升），顯示收緊貨幣政策（央行透過加息、令資金成本上升以壓抑需求）正在發揮作用。

放緩數據亦增加澳洲儲備銀行（RBA，澳洲央行）暫停再加息、並在未來轉向減息的理據。4月最新通脹數據顯示，CPI為3.4%（消費物價指數，用來衡量整體物價上升速度），仍高於政策目標，但樓市相關數據顯示經濟活動正在轉弱。市場可考慮部署較「鴿派」RBA情景（鴿派指偏向放慢加息或傾向減息），押注利率下調可能早於市場預期。

經濟放慢及減息預期升溫，通常會對澳元構成下行壓力。2023年曾出現類似情況：市場認為RBA加息力度較美國聯儲局（Fed，美國中央銀行）溫和，AUD/USD（澳元兌美元匯率）顯著回落。可研究以看跌期權（Put option，價格下跌時獲利的期權合約）部署澳元，或考慮做空澳元兌美元（做空指借入後賣出，待價格下跌再買回賺取差價）。

股市方面，相關數據對部分板塊偏負面。可留意大型住宅建築商及房地產投資信託基金（REITs，以租金收入為主、在市場上市交易的物業投資工具）可能面對工程與項目儲備（project pipeline，未來可落實的項目存量）下降的壓力。由於金融板塊高度依賴按揭貸款，而其在ASX 200（澳洲200大市值指數）中佔比約29%，樓市轉弱或拖累整體指數表現。

在通脹仍偏高與經濟放緩並存下，不確定性上升，市場波動（volatility，價格在短時間內急升急跌的程度）或增加。策略上宜偏向可受惠於大幅波動的部署，而非單一方向押注。

部署更高波動

可運用期權策略，例如在ASX 200指數買入跨式期權（straddle，同時買入同到期日、同履約價的看漲與看跌期權；不需押方向，只要波幅足夠大便可能獲利），以捕捉可能出現的明顯走勢。

美元兌日圓（USD/JPY）周一亞洲時段一度回落至約156.60，其後回升至接近157.00。匯價延續上周五自155.50–155.45反彈（為2月25日以來低位）後的走勢，但升勢仍有限。

美元在中東緊張局勢升溫下獲得支持。美國總統特朗普表示，美國將在「自由計劃」（Project Freedom）下引導中立船隻離開霍爾木茲海峽，並稱如出現干擾將「以武力」應對。

地緣政治風險與利率預期

伊朗國會國家安全委員會主席Ebrahim Azizi警告，美國干預該航道將違反停火協議。明尼阿波利斯聯儲銀行行長Neel Kashkari表示，伊朗衝突若持續，或推高通脹風險並損害經濟，亦提到利率可能需要更高。

報道指，日本當局可能在約5月1日前後入市干預，動用約5.4萬億日圓（345億美元）買入日圓、支持匯價。這類「入市干預」（指政府或央行直接在外匯市場買賣，影響匯價）或限制USD/JPY進一步上升。

周一美國未有重磅數據公布，匯價或主要受中東消息左右。日圓走勢一般受日本經濟、日本央行政策、美日債息差（即兩國債券收益率的差距）及市場風險情緒變化影響。

孳息差與干預風險

主要推動力仍是利率差距，且差距仍在擴大。截至2026年4月下旬，美國10年期國債孳息率約4.8%，日本10年期國債約1.1%，令「套息交易」（carry trade：借入低息貨幣如日圓，轉投高息資產以賺取息差）吸引力維持偏高。近期美國通脹數據高於預期、升至3.6%，令市場押注聯儲局減息時間推遲，支持美元。

不過，需留意日本財務省的出手意願，因為可能帶來顯著的下行風險。市場曾懷疑日本在2025年5月動用約5.4萬億日圓干預，令匯價短時間急跌。日本官員近日再次作出口頭警告，歷史上這類「口頭干預」（官員公開發言警示匯率走勢以影響市場預期）往往在日圓跌勢被視為過快時，可能為實際入市鋪路。

對「衍生工具」（derivatives：價值取決於匯價等標的價格的金融工具，如期權）交易者而言，這意味「做多波動」（long volatility：押注波幅擴大、不必押方向）的策略或有利。買入USD/JPY「跨式期權」（straddle：同時買入同一到期日、同一行使價的認購與認沽期權）或「寬跨式期權」（strangle：同時買入同一到期日、不同較遠行使價的認購與認沽期權）可在匯價大幅上升或下跌時獲利，例如突破163.00，或在干預下回落至158.00附近。此策略適用於方向不明，但預期波幅偏大的情況。

另一個做法是，若認為干預只是時間問題，可買入日圓「認購期權」（JPY call：押注日圓走強）或等同的USD/JPY「認沽期權」（put：押注匯價下跌、即日圓轉強），以直接部署更強日圓。期權的「已界定風險」（defined risk：最大虧損為已付期權金，即premium）可限制潛在損失。鑑於過往干預後匯價可能出現多個日圓的急跌，未來數周相關期權的風險回報或具吸引力。

澳洲 TD‑MI 通脹指標（由 TD Securities 與墨爾本研究院編製、用作觀察物價走勢的指標）4 月按月上升 0.6%。較上月的 1.3% 回落。

最新數據顯示，該指標較 3 月的升幅放慢。今次變化以按月（與上月底相比）計算。

通脹動能放緩

4 月 TD‑MI 通脹指標明顯降溫至按月 0.6%。這是一次急跌，亦是通脹壓力可能開始較明顯減弱的首個重要訊號。此前第一季通脹仍偏高；官方 CPI（消費物價指數，即一般家庭購買商品與服務的平均價格變化）上周公布的按年通脹為 3.8%，仍明顯高於澳洲央行 RBA（澳洲儲備銀行）目標。

這項新數據令市場重新檢視 RBA 自 2025 年底以來偏向收緊的立場（鷹派，即傾向加息以壓抑通脹）。RBA 現金利率（政策利率，影響銀行同業隔夜資金成本）在過去兩次會議維持 4.60% 不變；今次偏軟的通脹數據，降低了今年再加息的可能性。市場的焦點將轉向：RBA 何時可能轉為減息（轉向寬鬆，即下調利率以支持經濟）。

對利率交易員而言，短期利率期貨（以未來短期利率作標的的合約）及政府債券可能受惠上升。市場或會淡化今年下半年仍殘留的「再加息」小概率。2024 年中亦曾出現類似情況：數據轉弱後，因加息預期被撤回，債券期貨上升。

外匯方面，這對澳元屬偏淡信號。RBA 立場不再那麼偏向收緊，意味澳元的息差優勢（相對其他貨幣較高的利率回報）下降，尤其相對美元；因為美國聯儲局 Fed（美國中央銀行）的利率去向仍不明朗。可考慮買入 AUD/USD 沽出期權（Put options，看跌期權；買方支付權利金後可於到期前按指定價格賣出，常用作押注下跌或對沖），以部署匯價或再下試 2025 年底的 0.6400 水平。

對澳洲股市 ASX 200 而言，利率見頂的預期屬利好。科技及增長股（較依賴未來盈利、對融資成本更敏感的股份）在高借貸成本下受壓，有望稍為喘息。可留意買入指數認購期權（Call options，看漲期權；買方支付權利金後可於到期前按指定價格買入，常用作押注上升），因股市往往會提前反映央行政策可能轉向，類似 2025 年初的升勢。

同時亦要留意隱含波幅（由期權價格推算市場對未來波動的預期）。由於 RBA 政策路徑不明，波幅一直偏高。若市場視今次通脹數據為清晰趨勢的開始，澳元期權及利率互換期權（swaption，即賦予持有人在未來以指定條件進入利率互換的權利的期權）波幅或會回落。若相信 RBA 下一步傾向按兵不動，透過賣出波幅的策略例如短跨式（short strangle：同時賣出價外認購與價外認沽，收取權利金，但若價格大幅波動風險較高）或會較吸引。

市場重新定價利率預期

黃金（XAU/USD，指以美元計價的現貨黃金）周一亞洲早段回落至約4,605美元。市場聚焦地緣政治緊張局勢，紐約聯儲銀行行長威廉斯（John Williams）周一稍後將發表講話。

據彭博報道，為結束伊朗戰爭的調停工作仍在持續，此前美國總統特朗普表示，德黑蘭最新的和平建議未必符合其要求。特朗普亦稱，美國將由周一起，開始協助引導部分被困波斯灣的中立船隻通過霍爾木茲海峽。

地緣風險與市場焦點

一名伊朗官員表示，美方介入霍爾木茲海峽將被視為違反停火。該官員補充，霍爾木茲海峽及波斯灣不是用作口水戰的地方。

中東緊張升溫可推高通脹憂慮，並降低減息機會，從而對金價構成壓力。黃金常被視為避險資產（即市場不明朗時資金流入的工具），但本身不派息（沒有利息收入），在利率高企時吸引力可能下降。

各國央行買金或限制金價進一步下跌。印度儲備銀行（印度央行）連續第三年把逾100公噸黃金運回國內，並於2026年3月底持有約880公噸。

目前波斯灣對峙令市場出現明顯「雙向風險」（即價格可能大幅上升或下跌），並已反映在價格中。短期黃金期權的「隱含波動率」（期權價格反映市場對未來波幅的預期）已升穿25%，顯示交易員正防備急劇波動。這意味未來數周單靠持有單一方向的期貨倉位（用期貨押注升或跌）風險偏高。

期權部署與波動

需留意任何潛在衝突引發通脹再起的風險。2025年曾出現困難時期，核心CPI（核心消費物價指數：剔除食品和能源等波動較大的項目，更能反映通脹趨勢）一度觸及4.5%，令聯儲局對物價壓力更為敏感。若威廉斯語氣偏「鷹派」（即傾向加息或維持高利率以壓抑通脹），金價可能受壓；以「保護性認沽期權」（為持有的多頭倉位買入認沽以限制下行損失）或「熊市認沽價差」（買入較高行使價認沽、同時賣出較低行使價認沽，以降低成本但限制最大利潤）作對沖，較為合適。

相反，若軍事升級，市場可能迅速出現「避險資金流」（資金轉向較安全資產），金價或即時受惠。市場仍記得2025年10月同類事件期間，布蘭特原油（全球重要原油基準）曾短暫升穿每桶130美元，帶動金價上升，即使當時利率憂慮仍在。因此，持有部分「價外認購期權」（行使價高於現價的認購，成本較低；若金價急升可帶來槓桿式回報，同時最大損失限於期權金）可提供上行彈性。

整體而言，央行強勁需求為金價提供底部支持。印度儲備銀行把黃金運回國內，延續全球央行在2024至2025年的積極增持趨勢；官方儲備每年增加逾1,000公噸。這類持續需求或可吸收金價的溫和回調。

鑑於利好與利淡因素並存，可考慮採用「波幅策略」（不押方向、押注大波動）。例如建立「長跨式」（long straddle：同一行使價同時買入認購及認沽，押注價格大幅上落）或「長勒式」（long strangle：買入較高行使價認購及較低行使價認沽，成本通常較低但需要更大波動）以捕捉不確定性上升帶來的機會。此部署可在地緣衝擊推高金價，或聯儲局偏鷹引發急跌時爭取利潤。

南韓標普全球（S&P Global）製造業採購經理指數（PMI，即按採購經理調查編製、用以衡量製造業景氣的指標）4月升至53.6，較上次52.6上升。

PMI高於50代表製造業活動較前期改善；低於50則代表轉差。

製造業擴張加快

南韓4月製造業PMI升至53.6，反映擴張加快，屬偏利好經濟的訊號。數據顯示新訂單及產出增加，代表需求具一定支撐，未來數周南韓資產或仍有上行空間。

這份數據可支持在KOSPI 200指數期貨（以指數作為標的的期貨合約）建立「做多」（看升）倉位，或買入指數認購期權（Call，即預期價格上升、支付權利金以換取在指定時間以指定價格買入的權利）。相關看法亦受行業數據支持：2026年首季全球半導體銷售按年升8%，半導體為南韓主要出口項目，延續自2025年年中出口下滑後逐步回穩的走勢。

經濟轉強亦或推動韓圜兌美元升值。投資者可透過買入韓圜認購期權，或建立其他韓圜「做多」部署表達觀點。數據向好亦令韓國央行更難考慮減息（下調政策利率），對韓圜有支持作用。

利好因素亦包括中國需求趨穩；中國製造業PMI近日微升至51.1。因而，半導體及汽車板塊的主要出口企業或可受惠；可考慮相關個股的認購期權策略。

對出口企業的部署啟示

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