歐洲市場反彈

義大利 FTSE MIB 指數也上漲了 0.3%。儘管過去兩週有所下跌，但義大利股市今年在全球仍表現良好。今天我們看到歐洲股市出現可喜的反彈，德國 DAX 指數在月初表現疲軟後上漲 1.0%。這次反彈是繼上週下跌之後的又一次，上週的下跌是由於對居高不下的通膨數據的擔憂。

現在我們面臨的問題是，這是短期反彈還是持續走高的開始。上週發布的最新歐元區製造業 PMI 數據顯示，歐元區製造業連續第四個月萎縮，這為歐洲央行帶來了更複雜的情況。雖然通膨仍然令人擔憂，但經濟成長放緩可能會阻止進一步升息。

這種不確定性為可以為波動性增加做準備的選擇權交易者創造了機會。從歷史上看，9 月一直是股市表現最差的月份，幾十年來我們一直觀察到這種模式。例如，自 1950 年以來，標準普爾 500 指數 9 月下跌的機率約為 55%。這種季節性逆風表明，賣出看漲期權或買入歐元區斯托克 50 等指數的看跌期權可能是對沖潛在經濟衰退的明智策略。

歐洲市場的對沖策略

歐元區斯托克 50 波動率指數（VSTOXX）今日小幅下跌至 18.2，但仍高於夏季低點，這表明交易員對此次反彈的信心尚未完全恢復。我們認為，這是一個在波動率可能大幅飆升之前低價買入避險的機會。

如果經濟數據令人失望，未來幾週回落至 20-22 的水平似乎是合理的。義大利富時 MIB 指數儘管今年表現強勁，但在過去兩週已顯露出疲軟跡象。鑑於其在 2025 年的漲幅超過 20%，我們認為其容易受到獲利回吐的影響。

我們正在考慮使用期貨對沖義大利股票的多頭頭寸，預計進入秋季後可能會出現回檔。

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突破失敗暗示買方力量持續。今天有幾家公司上漲，包括 Robinhood Markets 上漲 13.94%，Broadcom 上漲 3.81%，阿里巴巴上漲 3.07%。其他顯著上漲的還有 Palantir 上漲 2.89%，Lam Research 上漲 2.74%。Synopsys 上漲 2.70%，而 Cadence Design Systems 上漲 2.67%。GameStop 上漲 2.63%，Uber Technologies 上漲 2.48%。Live Nation Entertainment 和亞馬遜分別上漲 2.30% 和 2.07%，騰訊和 NVIDIA 分別上漲 1.84%。

納斯達克指數短暫衝高至 21,885.62 點的新高，隨後立即回落，顯示買家猶豫不決。對我們交易員來說，這次突破失敗是近期的警訊。現在用買權追逐市場是有風險的；相反，如果指數進一步下跌，這種價格走勢可能證明試探短期看跌倉位是合理的。

市場情緒和策略考量市場正經歷著一個棘手的經濟背景，最新的2025年8月消費者物價指數數據顯示通膨降至2.9%，這激發了樂觀情緒。然而，距離聯準會下次會議僅剩幾週時間，這種輕微的買盤疲軟反映出對未來利率政策的不確定性。

儘管8月就業報告穩定，顯示新增17.5萬個職位，我們仍然看到這種緊張情緒。需要關注的關鍵水平仍然是200小時移動平均線，它在2025年8月反覆充當買家的跳板。正如我們在2024年持續上漲期間看到的那樣，跌至這一水平一直是買入機會。

一個謹慎的策略是，在指數接近這條移動平均線時賣出價外看跌期權或實施牛市看跌價差，押注支撐位將再次守住。

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消費者下調了對勞動市場的看法，預計一年內失業率將上升。人們越來越擔心自己會失業，找到新工作的可能性處於2013年6月以來的最低水準。通膨預期維持穩定，三年通膨率維持在3%，五年通膨率維持在2.9%。此外，消費者預計房價漲幅將維持在2.9%。就業市場瀰漫著悲觀情緒，這可能會抑制支出並影響經濟活動，尤其是在工作變動方面。

由於消費者對找新工作表現出自2013年以來最悲觀的態度，我們看到了經濟的明顯警訊。這種情緒通常先於消費支出放緩，這可能會對大盤指數帶來壓力。做空標準普爾500指數的衍生策略（例如買入看跌期權）正變得更具吸引力。

政府數據預示經濟疲軟，這種悲觀的前景與我們看到的最新政府數據相吻合，特別是2025年8月的就業報告，該報告顯示招聘人數放緩至僅15萬人，失業率上升至4.1%。這種模式表明，勞動市場的韌性（我們記憶中的2023年和2024年疫情後經濟的標誌）終於崩潰了。因此，我們應該預期高度依賴強勁就業市場的產業將會疲軟，例如非必需消費品零售業。

我們面臨的挑戰是，儘管就業前景黯淡，但消費者通膨預期仍穩定在3%左右。我們看到2025年8月的最新CPI數據仍然頑固地達到3.4%，這意味著聯準會陷入了困境。勞動力市場疲軟與持續通膨之間的這種衝突增加了未來幾週市場波動的可能性。

這種不確定性直接訊號表明，應該將波動性視為一種資產類別。我們已經觀察到，VIX指數在過去一個月內從18%左右緩慢上升至18左右，而且這一趨勢可能會持續下去。購買VIX或VIX相關ETF的買權，或許是一種審慎的對沖方式，或直接從預期的市場動盪加劇中獲利。

鑑於支出受到直接威脅，我們預期非必需消費品類股（XLY）的表現將遜於預期。看跌操作，例如買入看跌期權或在該ETF上建立看跌借記價差，似乎是合理的。

相反，我們預計市場將轉向避險，這使得消費必需品（XLP）和公用事業（XLU）等防禦性板塊更適合看漲看漲期權策略。即使聯準會目前仍公開維持鷹派立場，疲軟的勞動市場數據也大幅改變了未來利率的計算方式。我們在2023年和2024年看到的緊縮週期似乎終於開始產生影響，增加了2026年初降息的可能性。

交易員應該專注於利率期貨選擇權，為未來更為溫和的政策路徑做好準備。

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金價飆漲，創下3,638美元的新高，上漲52美元。自突破4月至9月區間以來，金價持續攀升。促成因素包括影響聯準會政策的努力以及利率下降。貿易緊張局勢和全球貿易協定的不穩定性也在影響潛在的市場動態。全球軍事幹預令的中斷使問題更加複雜。

財政支出水準的增加進一步加劇了經濟不確定性。此外，技術市場因素與金價這一新的上漲趨勢一致。這些因素共同支撐著當前的市場狀況並影響經濟穩定。目前金價為3,638美元，拋物線走勢已將波動性推高。我們看到黃金波動率指數（GVZ）交易價格接近29，遠高於其12個月平均值17，這使得直接做多看漲期權的成本過高。

這表明交易者應該考慮透過出售溢價（例如透過看漲期權價差）來為看漲頭寸融資。地緣政治風險因素由於持續的地緣政治風險，基本面依然強勁，我們上次看到這種風險在2022年市場動盪期間產生影響。上個月宣布的新的美中貿易限制以及霍爾木茲海峽持續的緊張局勢繼續助長這種避險需求。

這種環境支援持有核心多頭頭寸，以對沖重大升級的風險。持續的赤字支出也是一個關鍵驅動因素，美國國債現已超過37兆美元，幾年前很少人認為這個數字可能實現。這種財政壓力加劇了人們對貨幣貶值的擔憂，使得黃金礦商 (GDX) 的較長期看漲期權 (LEAPS) 成為在2026年前保持上行敞口的有效方法。

鑑於宏觀形勢，支出政策出現重大逆轉的可能性似乎很小。然而，我們必須尊重垂直價格圖，因為像這樣的走勢通常以大幅回調告終。極端價格表明，不要在這些水平上通過新的、無保護的多頭頭寸追逐反彈。

高隱含波動率使得賣出溢價成為一種有吸引力的策略，可以在等待更清晰的趨勢的同時創造收益。因此，現有多頭部位的交易者應該考慮賣出價外看漲期權，以獲得豐厚的溢價。對於那些希望為市場停頓或回調做準備的人來說，短期熊市看漲期權價差交易提供了一種確定風險的投資方式，可以押注價格在未來幾週內將在3800美元以下盤整。

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美元兌瑞郎匯率在亞洲交易時段早盤測試阻力位後持續下跌。該貨幣對一度升至0.79948，隨後空頭重新掌控，將其推低。瑞士央行行長馬丁·施萊格爾表示，只有在特殊情況下才會恢復負利率，並指出其對儲戶和退休基金的負面影響。近期降息後，政策利率仍維持在零水平，鑑於美國關稅和國內通膨情勢，官員們對進一步降息持謹慎態度。施萊格爾承認，應對新衝擊的空間有限，並指出市場預測利率將穩定至2026年。

美元兌瑞郎的技術分析

從技術面來看，該貨幣對的跌勢延續至美國交易時段，跌破0.7938至0.79471之間的關鍵區域，賣方仍佔據主導地位。這意味著下行目標位於0.7910–0.79209，進一步下跌可能瞄準2024年低點0.78722，這是自2011年以來未見的水平。如果該貨幣對回升至0.7947上方，則可能挫敗賣方尋求進一步下跌動能的意圖。若該貨幣對突破0.79555的就業後反應低點，將進一步降低賣方對進一步下跌的預期。

美元兌瑞士法郎大幅走弱，推動美元/瑞士法郎跌至2025年7月以來的最低點。該匯率跌破0.7947附近的關鍵技術底線，顯示賣方目前佔據主導地位。瑞士央行採取更謹慎的立場，支持了這項技術突破。

市場趨勢與策略

我們預期瑞士央行將維持零政策利率，官員暗示在2026年之前不太可能進一步降息。這與聯準會形成了鮮明對比，聯準會已在2025年兩次下調基準利率，因為美國通膨率已降至2.8%。這種不斷擴大的利差使瑞郎更具吸引力。

對衍生性商品交易者而言，這種環境有利於利用美元/瑞郎進一步下跌獲利的策略。買入執行價格低於目前0.7930水準的看跌期權，例如0.7900或更具挑戰性的0.7875，可以提供直接利用這一勢頭的方法。如果該貨幣對持續跌向2024年的低點，這些部位將會獲利。下一個主要目標是2024年的低點0.78722，這一水平具有重要的心理壓力，因為自2011年市場發生重大轉變以來，這一水平從未見過。

與瑞士央行積極對抗強勢瑞郎的時期不同，今天的政策立場似乎接受了這種相對強勢。《交易商持倉報告》的數據顯示，自2025年8月以來，大型投機者已將其瑞郎淨多頭部位增加了15%以上，顯示機構投資者認同這一觀點。然而，我們必須密切關注0.7947至0.7955區域，將其作為關鍵風險標誌。持續回到該區域上方將表明最近的跌破是錯誤的舉動，並可能使賣家受困。這顯示看跌勢頭已經消退，迫使人們重新評估短期看跌期權策略。

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英偉達 (NVIDIA) 的股價在其財報發布後回調，目前交易價格約為 169.76 美元。該股近期在 167.35 美元至 170.96 美元之間波動，有效看跌期權價格約為 165 美元，看漲期權價格為 175.50 美元。流動性在 162 美元至 165 美元區間內較為活躍，顯示出反彈潛力，而長期移動平均線則表明該股已被過度擴張。

對於長期投資者，建議在價格跌至 145 美元左右時採取「逢低買入」策略，並詳細說明具體的入場和停損價位。例如，以 145.44 美元的平均價位買入，停損價位為 138.39 美元，目標是在 154.12 美元和 189.12 美元時獲利。短期投資者可以分別以 163.68 美元和 162.58 美元為入場目標。

對於希望逢高拋售的投資者，建議在 174.80 美元至 175.80 美元之間入場，停損設於 177.20 美元，獲利目標設於 171.60 美元和 168.75 美元。選擇權集群在定義支撐位和阻力位方面發揮作用，成交量節點則起到了價格磁石的作用。這些策略凸顯了交易英偉達股票的結構化方法，根據當前價格動態和技術分析，使用明確的入場和出場點。

最終選擇取決於個人風險偏好和策略偏好。截至 2025 年 9 月 8 日，我們看到英偉達股價處於熟悉的區間內，這使其成為戰術交易員的遊樂場。上週人工智慧大會之後的近期波動為投資者提供了清晰的策略，讓他們可以同時持有該股的兩頭。

鑑於波動率指數（VIX）在過去一個月內從 13 攀升至 18，明確的風險策略對於應對震盪至關重要。對於那些希望在未來幾週逢低買入的投資者來說，162 美元至 163.70 美元之間的區域是一個值得關注的關鍵地區。這一水準代表著顯著的成交量波動，並且與 9 月到期看跌期權未平倉頭寸集中的水平一致。

跌至這一區域，或許是由本週即將公佈的通膨數據引發的市場普遍擔憂所引發，可能為反彈提供戰術性入場機會。回顧過去，我們在 2024 年末也看到類似的行為，當時 NVDA 在大幅上漲後盤整，反覆在 50 日移動平均線附近找到支撐位，然後恢復趨勢。

這段歷史價格走勢表明，在下跌時保持耐心往往比追逐上漲動能更有回報。衍生性商品交易員可能會考慮在等待這一水準的同時，賣出執行價為 160 美元的現金擔保看跌選擇權來收取溢價。

另一方面，我們認為 174 美元至 176 美元區域是強勢消退的最佳位置。該區域與看漲期權的排列完美重合，表明它將成為短期強勁阻力位。鑑於 NVDA 的預期本益比已從今年稍早的 45 倍壓縮至更合理的 38 倍，在下一個重要催化劑出現之前，漲勢可能會受到限制。

如果市場經歷更深層的回調，耐心等待在 140 美元左右買入的計劃將變得非常有吸引力。這將意味著跌破主要支撐位，而這些支撐位通常是強勁反轉的起點。對於著眼於長期的交易者來說，在該區域買入可能會在 2026 年之前建立高利潤的部位。

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英鎊兌美元創下1.35558的新高，為8月18日以來的最高點，超過了上週五1.35541的高點。買家在阻力位上方試探，但隨後動能減弱，導致該貨幣對回落。目前，匯價在9月11日高點的61.8%回檔位1.35397處獲得支撐。該水平對交易者至關重要；維持在該水平之上表明看漲傾向，而跌破該水平則可能表明突破失敗。

平衡之道

從更廣泛的角度來看，英鎊兌美元在突破週五高點後難以維持漲幅，這反映了買家和賣家之間的平衡。如果支撐位1.35397守住，則可能進一步走高，目標位在1.3576至1.35918之間。然而，如果跌破該支撐位，市場可能會轉向下行。關鍵移動平均線，包括100小時、100天和200小時移動平均線，位於1.3446至1.34735之間，如果價格繼續下跌，這些移動平均線將成為潛在的目標。

英鎊兌美元已升至1.35558的數週新高，但我們認為其難以維持高位。這種猶豫發生在上週五受弱於預期的美國就業報告推動的反彈之後。目前需要關注的關鍵水準是1.35397；守住該水準將維持短期看漲前景。

交易者策略

有鑑於此，認為英鎊仍有更多上漲空間的交易者可以考慮買入執行價格高於1.3576的看漲期權。近期數據顯示，英國2025年8月通膨率仍高居3.1%，這給英國央行維持其鷹派立場帶來壓力，也支持了這個觀點。這與美國形成了鮮明對比，美國工資成長放緩正促使聯準會暫停升息。

然而，如果價格跌破1.35397，則表示突破失敗，市場信心正在減弱。在這種情況下，買入看跌期權或建立熊市看跌價差將是合理的應對措施，目標是1.3473附近的支撐區域。我們在2024年春季也經歷過類似的大幅下跌，當時利率預期出現分歧，導致英鎊在兩週內迅速下跌300點。

這種優柔寡斷的價格走勢表明，英鎊正在經歷一場“拉鋸戰”，這可能會加劇短期波動。對於那些不確定方向但預期會有大幅波動的交易者來說，多頭跨式或勒式策略或許是適當的。無論英鎊在未來幾週內是大幅突破上漲還是大幅回落，這都能讓交易者獲利。

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美國8月就業趨勢指數為106.41，低於上期的107.55。此數據由世界大型企業聯合會（Conference Board）提供。

就業趨勢指數概覽

非農業就業數據的波動引發了人們對就業趨勢的關注。該指數是一個綜合指標，包含了已經發布的數據。儘管被認為是一個低級指標，但它與當前的就業情況息息相關。指數的下降可能表示就業狀況正在改變。

8月就業趨勢指數跌至106.41，較上月的107.55明顯下降。此綜合指標預示著未來勞動市場將會降溫。我們對此高度重視，因為它強化了未來就業成長將會減弱的說法。這一疲軟訊號出現在就業數據經歷了一段波動期之後。在我們看到2025年7月非農就業人數超過預期，達到24萬之後，最新的8月報告僅增加了16萬個就業崗位，低於預期。就業趨勢指數的持續放緩表明，8月份的疲軟數據更能說明潛在趨勢。

聯準會的影響

我們以前也看過這種背離。在回顧2007-2008年期間，就業趨勢指數在整體就業數據正式預示經濟衰退的幾個月前就開始下降。這一歷史模式表明，我們現在應該為經濟活動放緩做好準備，而不是等待滯後數據的確認。

對交易員來說，這增加了聯準會轉向更溫和立場的可能性。聯準會在2025年的大部分時間裡都將利率維持在5.50%的水平，但期貨市場目前預計2026年第一季降息的可能性為60%。我們應該考慮持有受益於利率下降的選擇權，例如持有10年期美國公債期貨（ZN）的買權。

聯準會採取更寬鬆的政策通常會對股市，尤其是成長型板塊有利。我們應該關注納斯達克100指數（NDX）的看漲期權，以利用較低借貸成本帶來的潛在上漲空間。同時，如果市場預期聯準會將實現“軟著陸”，隱含波動率可能會下降，這使得賣出VIX期貨成為一種有吸引力的策略。

這種前景也對美元產生重大影響。隨著降息預期升溫，美元相對於其他貨幣的收益率優勢可能會縮小。我們認為，買入美元指數（DXY）看跌期權是應對這一潛在疲軟的審慎選擇。

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市場力量發揮作用

選擇權策略

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歐元兌美元較上週五收盤價小幅上漲。該貨幣對最初飆升，但隨後回吐部分漲幅，跌至1.16920至1.17028之間的關鍵波動區域，隨後反彈。今日早盤，該貨幣對低點守住了該支撐位，隨後上漲。在歐洲早盤交易中，該貨幣對逼近關鍵阻力區，阻力區由8月份以來的波動高點1.1730至1.17419確定。空頭在該區域的上邊界入場，導致其在盤中高點1.17421處受阻。目前，該貨幣對在該區域內交易，位於1.17336附近。

潛在的突破情景

突破1.17419可能為重新測試週五就業崗位後關口1.17587鋪路。交易員的進一步目標包括7月高點1.1769、1.17874以及7月1日創下的年度高點1.18289。如果賣家繼續守住7月高點，焦點可能會重新轉向1.1692至1.17028之間的波動區域。跌破該區域可能會削弱短期前景，並引發對1.16698附近100小時和200小時移動平均線匯聚點的關注。跌破該水準可能預示著更深層的回調，並帶來下行壓力。

從我們目前對2025年9月8日的預測來看，歐元兌美元正在測試一個關鍵的樞軸點，目前維持在關鍵支撐位1.1692上方。此次價格走勢緊接著上周美國就業報告的走勢。根據美國勞工統計局的數據，就業機會增加了 195,000 個，但平均每小時收入僅令人失望地環比增長 0.2%。這導致市場有些猶豫，在強勁的勞動市場和疲軟的通膨壓力之間尋找平衡。

對於預期突破1.17419的看漲趨勢的交易者來說，買入執行價格在1.1750或1.1775左右的短期看漲期權可能是一種有針對性的做法。歐盟統計局最新發布的數據顯示，歐元區8月份通膨率升至2.8%，略高於預期，這給歐洲央行維持強硬立場帶來了更大壓力，也支持了這一觀點。這項措施的最終目標仍然是自2025年7月以來的年度高點1.18289附近。

中性策略考慮

相反，如果1.1742附近的阻力位堅挺，我們可能會看到英鎊兌美元跌回1.1700關卡。在這種情況下，買進執行價格略低於1.1700的賣權，將有機會突破1.1692的支撐位。此舉預期英鎊兌美元將進一步回調至1.1670附近的移動平均線。

鑑於1.1690至1.1760之間的區間清晰可見，中性選擇權策略在未來幾週也可能有效。我們可以考慮賣出鐵禿鷹選擇權，將空頭執行價格設在此預期區間之外，以從時間推移中獲取溢價。該策略假設英鎊兌美元將繼續夾在美國經濟韌性和歐洲通膨可能上升的相互矛盾訊號之間。

隱含波動率應受到密切關注，因為它在下週歐洲央行政策會議召開前一直在上升。我們也記得，2023年和2024年，市場對央行意外措施的反應非常強烈，這凸顯了使用確定風險選擇權價差的重要性。這些事件可能會造成巨大的價格缺口，因此風險管理對任何部位都至關重要。

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