歐元區 CFTC 的最新數據顯示，歐元的淨部位已從先前的 12.34 萬歐元降至 11.6 萬歐元。這反映了市場交易動態的變化。這些數據揭示了市場對歐元的情緒和部位的變化，且淨頭寸的變化將會影響貨幣估值和經濟預測。

我們可以看到，歐元的淨多頭部位明顯減少，這顯示大型投機者對於歐元升值的信心正在下降。因此，這種轉變需要我們立即關注，以便在未來幾週內規劃相應的交易策略。

此外，這種情緒的變化與今年（2025 年）7 月底和 8 月初發布的最新經濟數據一致。根據報告，歐元區 7 月的通膨率頑固地維持在 2.7%，而最近的德國工業生產數據則顯示出意外的下降。這種頑固的通膨和經濟增長放緩的結合，給歐洲央行施加了壓力。

市場目前預計歐洲央行可能會暫停升息週期，以避免進一步損害經濟。相較之下，上周公布的美國就業報告意外強勁，顯示聯準會將維持其鷹派的政策立場。這種日益擴大的政策差異通常會推高美元兌歐元的匯率。

回顧過去，我們在2022年全年都看到了類似的動態。在那段時間，聯準會大幅升息，而歐洲央行則採取了更謹慎的行動，導致歐元兌美元匯率跌至平價。目前數據顯示，這種策略可能會重演，雖然規模可能較小。

對於衍生性商品交易者而言，這種環境表明，謹慎看待歐元的過度看漲是明智的。我們應該考慮從歐元下跌或橫盤整理中獲利的策略，例如買入歐元看跌期權或賣出價外看漲期權以收取溢價。

鑒於這種轉變是漸進的，我們預期歐元不會大幅下跌，而是將緩慢走低或維持在震盪區間。因此，受益於時間衰減及穩定波動性的選擇權賣出策略，例如做空勒式選擇權，可能會變得有效。對於短期內不太可能大幅走強的歐元市場進行合理的定位，將是明智的做法。

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加密貨幣市場更新

黃金市場穩定

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黃金聚焦

投機趨勢

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在市場充滿不確定性的一周中，道瓊工業指數週五上漲逾200點。美國總統川普備受期待的關稅措施的實施引發了市場褒貶不一的反應，市場對其未來影響也充滿不確定性。儘管道瓊斯指數近期接近歷史高點，但仍難以維持強勁的上漲勢頭，目前徘徊在44,000點附近。技術支撐位位於50日均線上方43,700點，而相對強弱指數（RSI）則在50.00點附近保持中性。

川普的關稅政策

川普的關稅政策包括擬議對進口半導體微晶片徵收100%的關稅，而在美國製造的企業則可能免徵該關稅。以蘋果為首的科技公司已承諾未來投資美國製造業，蘋果股價週五將上漲4.5%。在進口金條可能徵收關稅的報道之後，金價一度突破每盎司3,400美元。此外，該政策對4月至8月期間關稅前銷售的影響也在評估中。每月發布的消費者物價指數反映了通膨趨勢和購買行為。聯準會將維持物價穩定和充分就業作為優先事項，目標是實現2%的年通膨率。供應鏈問題已將消費者物價指數推高至數十年來的最高水平，促使聯準會考慮採取激進措施。

道瓊斯指數停滯和市場不確定性

道瓊斯指數在44,000點附近停滯，相對強弱指數位於中性50，市場發出重大不確定性訊號。我們應該考慮從潛在的波動性飆升中獲利的策略，例如買入VIX買權。我們在2018年類似的貿易爭端中看到VIX在一周內上漲超過40%，目前的情況讓人感覺非常熟悉。

擬議對半導體微晶片徵收100%的關稅導致科技業明顯分化。我們看到配對交易的機會，買入在美國擁有大量製造業務的公司的看漲期權，同時買入嚴重依賴亞洲進口的公司的看跌期權。最近的2025年第二季產業報告已經顯示，美國製造商的資本支出增加了15%，證實這一趨勢正在進行中。蘋果股價因其投資承諾而上漲4.5%，這在短期內似乎過於樂觀。

轉移如此規模的供應鏈需要數年時間，正如我們從2024年的物流報告中所知，該報告顯示其90% 以上的關鍵產品組裝仍集中在中國。我們可以利用這種情況賣出針對蘋果股票的備兌買權，從虛高的溢價中獲取收益，同時等待更現實的時間表出現。

金價飆升至每盎司3,400美元以上，是對關稅擔憂和高通膨的直接反應。我們應該利用這一勢頭購買黃金期貨或ETF的看漲期權，因為2025年7月的消費者信心調查顯示，通膨現在是家庭的首要擔憂。然而，我們必須關注美元指數，該指數也已走強至12個月高點107，因為強勢美元最終可能限制黃金的上行空間。

高企的CPI數據給聯準會帶來巨大壓力，迫使其採取積極行動。根據芝加哥商品交易所（CME）最新的聯準會觀察工具數據，2025年9月會議升息50個基點的可能性已躍升至85%以上。因此，我們應該買入對利率敏感的板塊的保護性看跌期權，例如房地產投資信託基金（REITs）和高成長科技股，這些板塊容易受到貨幣政策收緊的影響。

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美元/加幣週度表現

關注即將公佈的美國CPI數據

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阿根廷工業產出年增，從5月的5.8%升至6月的9.3%。這項變化顯示該時期工業部門的表現呈上升趨勢。

金融市場方面，歐元兌美元匯率約1.1650左右，市場參與者預期美國通膨數據即將更新。同時，英鎊兌美元匯率接近1.3450，因英鎊受英國央行近期決策影響而走強。

黃金和加密貨幣市場

黃金價格穩定在每金衡盎司 3,400 美元附近，但在早些時候達到更高水平後經歷了一些波動。這種穩定是在美國針對特定尺寸金條採取新稅措施的背景下實現的。

在加密貨幣領域，比特幣保持積極態勢，接近 118,000 美元的阻力位，隨後小幅回落至 116,525 美元。在大型和個人交易者新興趣的推動下，數位貨幣的整體情緒明顯樂觀。

由於對持續通膨率的擔憂影響了未來的決策，英格蘭銀行將利率下調 25 個基點至 4%。這項政策措施顯示官員可能對短期內進一步降息持謹慎態度。鑑於最近的市場走勢，我們應該調整未來幾週的衍生性商品策略。

交易員預期的美國通膨更新現已發布，7 月消費者物價指數為 3.8%，略高於 3.7% 的預測。這一輕微意外令美元走強，這意味著我們應該考慮買入歐元兌美元看跌期權，預計可能跌破 1.1600 支撐位。

貨幣期貨的機遇

英國央行降息至4%後，經濟數據疲軟，英國7月零售額意外下降0.5%。這增加了進一步降息刺激經濟的可能性，並可能削弱英鎊。我們認為這是一個建立英鎊/美元期貨空頭部位的機會，目標是回到1.3300的水平。

金價在每盎司3,400美元附近的穩定水準正受到美國公債殖利率上升的考驗，10年期公債殖利率本週回升至4.75%。這一價格與2024年大部分時間的2,300美元區間相差甚遠，顯示市場已經相當看漲。

由於收益率上升使得無收益黃金的吸引力下降，我們正在考慮賣出看漲期權，以利用潛在的價格上限。

比特幣未能突破118,000美元的阻力位意義重大，最近的鏈上數據顯示，過去七天大額錢包資金流入有所放緩。2024年後減半環境所驅動的樂觀情緒目前似乎正在消退。

這意味著市場將經歷一段盤整期，這使得跨式選擇權或勒式選擇權等策略更具吸引力，可以在不選擇方向的情況下交易預期的波動性。

雖然6月份阿根廷強勁的工業數據對新興市場來說令人鼓舞，但對我們來說，主要的驅動因素是央行政策。謹慎的英國央行與依賴數據的聯準會之間的分歧可能會造成市場波動。我們必須保持部位，以應對不斷變化的通膨和成長預期。

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美元/瑞士法郎目前交投於0.8100下方，在謹慎的市場氛圍中窄幅波動。近期美國對瑞士金條徵收進口關稅，影響了瑞士法郎，使其兌美元匯率持續走低。美國對標準金條徵收關稅後，瑞士黃金產業面臨壓力，而這些金條的精煉工作主要在瑞士完成。這影響了瑞士經濟，因為瑞士每年向美國出口約615億美元的黃金。美國海關和邊境保護局7月的裁決將這些金條重新歸類，並提高了進口關稅，引發了全球黃金市場的擔憂。

瑞士努力減輕關稅影響

瑞士當局正積極與美國溝通，以因應日益加劇的貿易緊張局勢。然而，迄今為止的外交努力尚未促成關稅下調。由於聯準會降息的猜測可能會限制美元的漲幅，瑞士法郎的下行空間似乎有限。預計下週公佈的美國主要經濟數據，包括消費者物價指數、生產者物價指數、零售額和密西根州消費者信心指數，將為通膨趨勢和消費者信心提供參考。

瑞士經濟依然強勁，其特點是生活水平高，服務業佔比重較大，但瑞士仍對關稅變化等外部影響保持警惕。我們正密切關注美國對瑞士黃金徵收新關稅與聯準會降息猜測日益升溫之間的矛盾。這場衝突導緻美元/瑞士法郎匯率在0.8100下方窄幅波動。目前，市場正在等待一個明確的訊號，看看哪個因素會產生更大的影響。

鑑於美國將於下周公布主要經濟數據，我們認為波動性可能會大幅上升。利用價格大幅波動獲利的衍生策略，例如使用平價選擇權做多跨式選擇權，可能非常有效。這種方法使我們能夠利用突破獲利，而無需預測確切的方向。

市場預期與交易策略

我們的分析顯示，2025 年第二季美國核心 CPI 數據頑強地維持在 2.8% 左右，這使得聯準會即將做出的決定非常艱難。芝加哥商品交易所 FedWatch 工具反映的當前市場價格表明，9 月會議前降息的可能性為 60%。下週的通膨報告將是影響這一前景的關鍵數據。

對瑞士而言，關稅帶來了巨大的阻力，尤其是考慮到瑞士在 2024 年向美國出口了約 615 億美元的黃金。回顧過去的貿易爭端，例如 21 世紀初涉及瑞士手錶的爭端，我們已經看到此類外部壓力如何導致瑞郎長期疲軟。這一歷史先例支持對瑞士貨幣的看跌觀點。

0.8100 附近的價格水準是一個關鍵的技術支撐區，我們看到該區域在 2024 年整個最後一個季度都保持穩定。期權市場的隱含波動率已升至三個月高點。這表明，其他交易員也在預期聯準會將採取果斷行動，並正在為選擇權合約支付更多資金以做好準備。

對於那些有方向性偏好的交易者來說，如果即將公佈的美國數據好於預期，那麼隨著聯準會降息預期的減弱，買入美元/瑞郎看漲期權將有助於美元走強。相反，如果數據疲軟，強化了降息的理由，那麼買入看跌期權將是獲利該貨幣對潛在下跌的合適策略。

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失業和經濟指標

市場機會與策略

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關稅擔憂引發黃金期貨飆升。美國目前對主要在瑞士精煉的1公斤和100盎司金條徵收關稅，影響了其對美國的大量出口。美元指數維持在98.00以上，10年期美國公債殖利率為4.25%，30年期美國公債殖利率為4.82%。

美國勞動力數據顯示聯準會可能降息，首次申請失業救濟人數為22.6萬人，非農業就業人數報告增加7.3萬人。聯準會的評論和川普的提名增加了不確定性，而拉斐爾博斯蒂克認為有降息的空間，但在下次決定之前等待更多數據。

全球股市可望週線上漲，史托克50指數上漲3.3%，富時100指數可能收盤上漲。美國股市也上漲，道瓊指數上漲1%，那斯達克指數上漲3%。黃金價格受地緣政治事件、美元走強和利率的影響，而各國央行的大規模購買則支撐了黃金需求。

聯準會焦點：黃金與美元和美國公債保持反比關係，地緣政治不穩定或經濟衰退擔憂可能會推高黃金價格。投資者依靠黃金來對沖通膨和貨幣貶值。我們看到黃金正努力維持在3,400美元以上，這是一個重要的心理水平。

市場陷入了積極因素（如美國新關稅和疲軟的勞動力數據）和消極因素（如強勢美元和股市上漲）之間。這種推拉表明，短期內價格走勢將會波動。聯準會是主要關注點，2025年7月新增就業7.3萬個，這一低點增加了降息的壓力。

市場數據支持這一觀點，因為芝加哥商品交易所FedWatch工具的定價顯示，2025年9月會議上降息的可能性為72%。我們相信，這種預期將阻止黃金在聯準會做出決定之前出現任何大規模拋售。

在接下來的幾周里，我們認為選擇交易者應該考慮那些受益於波動性上升的策略。隨著黃金波動率指數(GVZ)小幅上漲至18.5，買入跨式選擇權或勒式選擇權可能是一種利用聯準會下一步行動不確定性進行交易的方式。如果金價朝任何一個方向大幅波動（這似乎很有可能），這些部位都會獲利。

對於那些看漲的人來說，買入9月聯準會會議後到期的看漲期權可能是個不錯的選擇。我們還記得，在2019年聯準會政策轉變期間，金價是如何強勁上漲的，當時對成長放緩的類似擔憂導致降息。

各國央行也持續提供支持，世界黃金協會最近發布的2025年第二季數據顯示，它們又增加了250公噸的儲備。

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貝克休斯美國石油鑽井平台數量達411個，略高於預期的410個。本資訊僅供參考，不構成投資建議。市場趨勢和資產發展受風險和不確定性影響。建議讀者在做出任何投資決策前進行研究。

貨幣市場發展

隨著美元小幅回升，歐元兌美元貨幣對目前交易價格在1.1650左右。英鎊/美元貨幣對也在1.3450附近表現良好，受益於英國央行近期政策決定的支撐。金價從先前高點小幅回落後，目前穩定在每盎司3,400美元附近。美國對特定金條徵稅的決定有助於當前金價的穩定性。

加密貨幣市場已顯示出看漲跡象，比特幣最近在118,000美元附近達到峰值，隨後穩定在116,525美元左右。這是在機構和散戶參與者普遍看好的市場情緒的背景下發生的。英國央行已將利率下調25個基點至4%，此舉伴隨著對持續通膨的擔憂。此次降息顯示當前的寬鬆週期可能即將結束。

英國央行利率決議及其市場影響

鑑於英國央行決定將利率降至4%，英鎊的情況將變得複雜。雖然此舉通常會削弱英鎊，但市場正在對寬鬆週期可能結束的信號做出反應，這為英鎊兌美元在1.3450附近提供了一些支撐。

我們或許可以考慮利用選擇權來交易預期的波動性，因為持續的通膨是否會迫使英國央行維持利率不變甚至逆轉政策仍存在不確定性。美國石油鑽井平台數量為411個，雖然每週變化不大，但回顧2024年初近500個正在運作的鑽井平台，證實了鑽井活動普遍低迷的趨勢。

持續的供應緊張支撐了WTI原油價格，使其在今年夏天一直保持在每桶95美元以上。這表明我們應該保持看漲的預期，可以持有石油期貨的多頭頭寸或使用看漲期權來利用價格穩定。

在貨幣市場，隨著美元走強，歐元兌美元匯率徘徊在1.1650左右。此前，上周公布的美國7月就業報告表現強勁，新增就業機會超過25萬個，與歐洲央行更為謹慎的立場形成鮮明對比。

這種背離顯示美元將進一步走強，使歐元空頭部位成為一種有吸引力的策略。金價穩定在每盎司3,400美元附近值得關注，尤其是在美國對特定金條徵收新稅之後。這項稅收可能會增加衍生性商品活動，因為交易者使用期貨和選擇權來獲得敞口，而無需處理實體金屬。

最新的消費者物價指數數據顯示，美國通膨率維持在3.5%的穩定水平，持有黃金的基本原因仍然堅定。對於加密貨幣而言，比特幣最近跌至116,525美元左右，似乎是在觸及118,000美元附近的峰值後進行盤整。

實際機構資金支撐了積極的市場情緒，因為2024年批准的現貨比特幣ETF在7月再次出現強勁的淨流入。我們認為這是一個「逢低買入」的機會，可以透過出售執行價格低於11萬美元的看跌期權來收取溢價。

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