Cadence Design Systems（CDNS）股價在上個交易日下跌約 5.5%，自 8 月以來持續走低。目前股價較前期高點下跌超過 25%。

從日線圖來看，CDNS 股價在一個向下傾斜的平行通道內波動。這顯示股價持續下跌，其走勢始終在兩條下降趨勢線之間波動。

需要重點關注的是通道的上邊界。如果股價明確突破該上邊界，則表示動能發生變化。

針對這種形態，本文提出了兩種交易策略。一種是在確認突破趨勢線後立即入場，另一種是等待股價突破後回落至之前的上邊界。

近期的下跌被視為同一通道形態的一部分，而非新的走勢。重點在於觀察股價在通道上下邊界附近的走勢。

此外，本文也闡述了風險管理措施，包括提前設定目標價位、謹慎控制部位以及做好應對交易失敗的準備。

我們正在分析 Cadence Design Systems 自 2025 年回檔階段以來的發展歷程。從當年 8 月到年底，該股在一條看漲的下行通道內穩步走低。這段受控的拋售期為我們目前看到的走勢奠定了基礎。

我們一直關注的突破已經發生，該股在 1 月下旬果斷突破了通道上軌。這一走勢主要得益於強勁的第四季度獲利，超乎預期，而獲利成長又得益於市場對其人工智慧晶片設計軟體的需求。

此後，該股已上漲超過 15%，證實了我們預期的動能轉變。對於衍生性商品交易者而言，這為未來幾週的進一步上漲提供了機會。

購買買權（例如 4 月份行使價為 280 美元的買權）提供了一種在風險可控的情況下參與持續上漲行情的方式。目前該股股價接近 265 美元，如果上漲趨勢延續至 2025 年之前的峰值，這些選擇權將提供直接的曝險。

或者，對於那些預期價格會暫停或小幅回檔的投資人來說，賣出金擔保的賣權是另一種策略。賣出 3 月到期的 250 美元賣權，既可以收取選擇權費，又能建立一個接近技術支撐位的潛在入場點。

這與在價格回落至先前阻力位時買入的策略相符。一如既往，在這些關鍵價位附近必須謹慎管理風險。

突破 2025 美元通道（約 230 美元）的突破點目前構成了一個重要的支撐區域。如果價格跌破該區域，則表示看漲邏輯失效，需要重新評估部位。

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美國最高法院推翻了根據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收的關稅，該法曾暫時將進口商品的平均關稅從13.6%降至6.4%。

此舉本可減輕企業的關稅負擔，並可能緩解商品價格壓力。但該裁決也意味著聯邦關稅收入將從每年約3,350億美元降至1,550億美元。

關稅收入的減少引發了人們對美國財政狀況的擔憂，包括淨利息支出和債券市場情緒。作為回應，川普政府根據1974年《貿易法》第122條實施了15%的普遍關稅。

這使得實際關稅稅率提高到12.0%，關稅收入增加到每年約2900億美元。剩餘的收入缺口可能透過新一輪的行業關稅來彌補。

這一事件表明，降低關稅可能有利於經濟發展，但同時也減少財政收入，這是一種權衡取捨。

從上週最高法院的裁決到政府迅速恢復新關稅，近期關稅政策的劇烈波動為市場帶來了高度的政策不確定性。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）已突破20，顯示交易員們正準備迎接未來幾週更大的價格波動。

在這種環境下，關注波動性本身而非純粹方向性的策略將最為有效。對於交易股票衍生性商品的投資人而言，這意味著可以關注標普500等大盤指數的選擇權。

進口成本下降與財政擔憂之間的矛盾導致了難以預測的每日波動，使得直接做多或做空都存在風險。我們認為，購買跨式選擇權或勒式選擇權可能是利用這種加劇的波動性獲利的有效策略，類似於我們在2018年和2019年貿易爭端期間看到的市場反應。

政府急於確保關稅收入的做法直接反映了債券市場對美國財政可持續性的持續擔憂。國會預算辦公室去年底發布的報告顯示，2025年聯邦債務佔GDP的比重將超過110%，淨利息支出接近每年1兆美元，這意味著政府無法承受財政收入缺口。

我們預期這將引發美國國債市場的緊張情緒，並可能導致交易員利用10年期公債期貨合約押注更高的長期殖利率。

這種情況也使美元前景變得複雜，美元正處於避險資產地位和對財政狀況擔憂的雙重夾擊之下。政策的劇烈波動使得歐元兌美元或美元/日圓等貨幣對進行方向性押注難以持續。

因此，在未來幾週內，使用貨幣選擇權對沖或投機匯率波動加劇可能是更謹慎的做法。

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美國12月標普/凱斯-席勒房價指數年增1.4%，低於先前1.5%的預期。

12月份房價數據較去年同期僅上漲1.4%，證實了我們先前預期的經濟放緩趨勢。這一低於預期表明，經濟降溫的勢頭將延續到新的一年。交易者不應將此視為孤立事件，而應將其視為指向經濟持續疲軟的更大圖景中的關鍵一環。

這份疲軟的房地產報告進一步強化了聯準會應盡快考慮降息的理由。最新的2026年1月CPI數據顯示，通膨率已回落至2.7%，聯準會面臨的降息壓力越來越大。因此，我們應該考慮配置利率期貨，以期從今年第二或第三季的降息中獲利。

房屋建築商ETF（例如XHB）的選擇權尤其值得關注。鑑於房價漲幅放緩且房貸利率仍居高不下（超過6%），需求可能依然疲軟。我們在2023年末市場下跌前也觀察到了類似的模式，這表明買入這些特定行業基金的看跌期權可能是一種審慎的對沖策略。

房地產市場的放緩拖累了整體經濟，近期公佈的1月就業報告也印證了這一點，該報告顯示新增就業人數僅為16萬個。這可能會對標普500指數構成壓力，使得透過買入SPY看跌期權或做空ES期貨來做空標普500指數更具吸引力。

我們預期市場波動性將有所上升，因此也可以考慮買入VIX買權。

從歷史經驗來看，聯準會激進升息的滯後效應（我們看到該升息週期在2024年結束）可能需要兩年以上的時間才能對房地產市場產生全面影響。我們現在看到的正是這個緊縮週期的最終階段。市場最終對我們在2025年經歷的長期高資本成本做出了反應。

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美國12月房價指數季增0.1%，低於先前預測的0.3%，比預期低0.2個百分點。這表示環比漲幅低於預期。

對聯準會政策的影響

2025年12月疲軟的房價指數表明，聯準會過去一年來的升息最終對房地產市場產生了顯著影響。這弱於預期的數據暗示經濟正在降溫，這對我們而言是一個關鍵的進展。

我們需要調整對利率的預期，因為這將迫使聯準會考慮比之前預期的更早暫停緊縮週期。鑑於房地產市場的放緩，我們正在重新評估2026年潛在的降息時機。

儘管2026年1月的通膨報告顯示CPI仍居高不下，達到3.1%，但這項房地產數據使聯準會的政策任務變得更加複雜。

我們應該關注押注利率下調的衍生品，因為市場可能會在今年第三季開始消化更高的降息機率。

這項數據對房地產相關股票及其衍生性商品而言是一個明顯的看跌訊號。我們預計未來幾週房屋建築商股票和房地產投資信託基金（REITs）將走弱。

我們在2022年的經濟衰退中也看到了類似的模式，當時標普房屋建築商ETF（XHB）大幅下跌，而抵押貸款利率也首次飆升至6%以上。

儘管勞動市場依然強勁，2026年2月初的首次申請失業救濟人數穩定在21.5萬人左右，但房地產市場通常是經濟衰退的先行指標。

疲軟的房地產市場與強勁的勞動力市場之間的脫節會造成不確定性，而這種不確定性通常會導致市場波動加劇。

因此，我們認為，透過增持VIX指數上漲的部位來對沖更廣泛的經濟放緩風險是有價值的。

波動率對沖考慮因素

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2月20日，美國紅皮書指數年減至6.7%，低於前一日的7.2%。展望2025年同期，紅皮書指數跌至6.7%是早期預警訊號，顯示我們先前追蹤的強勁消費支出動能開始減弱。這項關鍵數據預示著整體經濟可能出現降溫。

紅皮書作為早期信號

我們在2025年2月觀察到的經濟放緩先於同年第二季公佈的疲軟的官方零售銷售報告。我們記得，這一趨勢是聯準會決定在2025年稍後暫停升息的關鍵因素。

這表明，這些每周公佈的數據可以預示重大的政策轉變。現在，當我們分析2026年1月的最新數據時，類似的情況可能正在發生。

官方零售銷售剛剛公佈了令人意外的環比下降0.8%，這是近一年來我們見過的最大降幅。這證實了消費者謹慎情緒可能再次抬頭。

在這種環境下，我們應該考慮買入非必需消費品ETF（例如XLY）的看跌選擇權。如果這種消費疲軟的模式持續下去，隨著零售板塊股票的下跌，這些部位將會增加價值。這種策略提供了一種直接應對潛在消費放緩的方法。

我們也應該關注利率衍生性商品，特別是擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨合約。如果經濟持續降溫，市場將開始消化聯準會今年稍後降息的可能性。這將導致這些期貨合約的價值上升。

為應對更高波動性做好準備

鑑於不確定性加劇，為應對更高的市場波動做好準備似乎是明智之舉。買入VIX指數的買權可以有效對沖市場下跌風險。負面的經濟意外往往會引發市場波動飆升，這將使這些選擇權的價值顯著提升。

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芝加哥聯邦儲備銀行主席奧斯坦古爾斯比表示，他預計今年還會進一步降息，但前提是通膨率回升至2%的目標水準。

週二，他在華盛頓特區出席全國商業經濟協會舉辦的活動前發表了上述演講。他表示，近期通膨改善的動能已經停滯，通膨仍需進一步改善。他也表示，目前尚不清楚聯準會的政策是否具有緊縮性。

古爾斯比指出，剔除房屋成本後的核心服務通膨率仍居高不下，政策制定者應保持警覺。他警告稱，基於預期生產力成長而降息可能會導致經濟過熱。他表示，不能指望生產力成長來降低通膨，也不能以此作為降息的理由。

他還表示，如果通膨率持續高於目標水平，他會感到擔憂。他指出，消費支出才是經濟成長的主要驅動力，而非人工智慧相關的投資。他補充說，經濟成長和勞動力市場似乎並不特別脆弱。

他表示，低招聘率和低解僱率是由不確定性造成的，他將這種不確定性與最高法院的關稅裁決聯繫起來。他也表示，任何恢復稀缺儲備制度的舉措都需要權衡利弊。

我們看到一個明確的訊號，即降息不會像許多人希望的那樣迅速到來。最新的2026年1月消費者物價指數報告顯示，核心通膨率為3.8%，頑固地拒絕向2%的目標靠攏。

這意味著「高利率持續更長時間」的環境是未來幾個月最有可能出現的情況。對於利率衍生性商品交易者而言，這意味著應該對短期寬鬆政策持倉。

我們看到市場迅速重新調整了聯邦基金期貨的價格，目前期貨價格顯示，在7月會議之前降息的可能性不到50%。這與一個月前的情況截然不同，當時人們幾乎肯定認為第二季會降息。

基本面經濟似乎不脆弱，因此押注經濟大幅下滑風險很大。1月的就業報告顯示新增就業人數21.5萬個，近期零售銷售數據也超出預期，顯示消費支出仍是經濟成長的主要驅動力。

這種韌性或許能為股市提供支撐，但高利率可能會限制任何大幅上漲。主要擔憂依然是核心服務業（不包括房屋）通膨的黏性，而這才是通膨之戰的真正戰場。

回顧過去，這項指標幾乎沒有偏離2025年大部分時間的水平。在看到實質進展之前，聯準會將繼續保持警惕，謹慎行事。

通膨停滯和聯準會的謹慎態度可能意味著股市波動性將加劇。對於選擇權交易者而言，那些能夠從橫盤整理中獲益或提供下行保護的策略，例如賣出價外看漲期權價差或買入主要股指的看跌期權，看起來頗具吸引力。

目前VIX指數徘徊在16左右，可能低估了下一次重要數據公佈後市場劇烈波動的風險。

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英鎊兌美元在歐洲交易時段跌至1.3480附近，價格走勢仍震盪。由於市場對英國央行可能很快多次降息的預期增強，英鎊走勢不平衡，英鎊兌美元承壓。

從技術面來看，如果英鎊兌美元跌破1.3430，短期走勢將更加脆弱，這將開啟進一步下行的空間，並加劇市場對未來走向的謹慎情緒。

在英國，通膨高企和經濟成長數據走強，但疲軟的勞動市場數據抵消了這些利多因素。這種組合限制了市場對英國央行利率政策鴿派預期的轉向幅度，而這反過來又在某些時候支撐了英鎊。

預計波動性將持續到2月26日的補選。補選之後，如果政治擔憂緩解且即將公佈的數據依然強勁，歐元兌英鎊可能會走低。

英鎊兌美元在1.3500附近仍在苦苦尋找明確的方向。儘管最新的2025年底GDP數據顯示零成長，但1月通膨率仍居高不下，達到3.1%——這些相互矛盾的訊號令英國央行今年的降息路徑更加複雜。

2025年初也出現了類似的波動，當時圍繞著補選的政治不確定性籠罩著市場前景。隨著新政府的首份重要預算案將於3月公佈，類似的謹慎情緒再次出現，許多投資人選擇觀望。

鑑於這種不確定性，押注於明確的上漲或下跌趨勢可能風險較高。相反，以波動性為導向的策略——例如選擇權跨式套利——可能更適合這種波動性較大的市場環境。

英鎊兌美元選擇權的隱含波動率已升至八周高位，顯示市場正在為預算細節公佈後可能出現的更大幅度波動做好準備。需要關注的關鍵區間是1.3400-1.3650。如果價格果斷突破該區間，可能會引發更大的後續波動，這與波動性策略的典型配置方式相符。

1.3430 水準仍然是一個重要的轉捩點，在 2025 年出現的不確定情況下，它起到了關鍵的轉折點作用。

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法國巴黎銀行預計，由於全球對人工智慧基礎設施及相關供應鏈的強勁投資，新興市場在2026年將持續維持成長動能。該行預測新興市場平均成長率為4.1%，低於去年的4.3%。

法國巴黎銀行認為，目前的支撐主要來自資料中心和其他人工智慧基礎設施建設所帶來的需求。該行表示，這種影響預計主要透過貿易實現，而非短期內提高生產力。

報告指出，新興經濟體在人工智慧的採用和普及方面不如已開發經濟體優勢明顯。報告顯示，七國集團（G7）的平均人工智慧產業指數（AIPI）為0.72。

報告稱，一些新興市場在人工智慧供應鏈中佔優勢，例如關鍵金屬、電力和先進半導體的生產國。報告補充說，如果對人工智慧基礎設施的投資持續下去，這些優勢可能會在短期內得到加強。

我們認為，目前新興市場的主要支撐來自人工智慧基礎設施的持續建設。這種成長並非源自於內部生產力的提高，而是來自全球對人工智慧實體元件的強勁需求。

這意味著電子產品、能源和關鍵原料的出口國處於有利地位。對交易者而言，這意味著可以考慮做多關鍵供應鏈國家的貨幣，例如做多智利比索（用於銅）或做多新台幣（用於半導體）。

另一種方法是利用新興市場指數的買權，這些指數通常與科技和材料產業密切相關。這些交易將利用人工智慧硬體領域持續不斷的投資。

近期數據也印證了這個觀點，韓國2026年1月的晶片出口年增35%，延續了我們在2025年大部分時間看到的成長趨勢。這種需求與全球資料中心的建置和升級直接相關。

這表明兩年前開始的投資週期尚未達到頂峰。大宗商品市場也清楚體現了這種需求，銅價近期突破了每噸10,500美元。

這一價格走勢反映了資料中心佈線和電網對銅的巨大需求。銅期貨衍生性商品交易可以提供一種直接參與這項基礎建設熱潮的途徑。

我們也看到這一趨勢在能源市場，尤其是在馬來西亞等東南亞中心城市。報告顯示，在2025年多個新建資料中心投入營運的關鍵工業區，能源消耗量較去年年初成長了12%。

這凸顯了吸引人工智慧投資的國家在能源領域的機會。然而，我們應該注意到，這種成長速度可能會開始放緩。

這意味著，在保持樂觀預期的同時，交易者可以採用多頭買權價差策略，對相關指數或股票進行交易。這樣既能從未來的上漲行情中獲利，又能控制投資熱潮降溫速度快於預期時可能帶來的風險。

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澳元兌美元週二交投於0.7040附近，下跌0.20%，此前週一未能守住0.7100上方。

此輪下跌源自於交易員在澳洲、中國和美國經濟數據公佈前降低風險，澳元兌美元從數月高點回落。

澳洲1月CPI將於週三公佈，是本週澳洲經濟的主要數據事件。市場預期整體通膨率為3.7%，低於先前預期的3.8%，而截尾均值通膨率預計將維持在3.3%不變。

澳洲通膨與澳儲行展望

這些數據是在澳洲儲備銀行將現金利率上調25個基點至3.85%之後發布的。該行將此次升息與持續的通膨壓力和強勁的私人需求聯繫起來，並表示如果通膨沒有降溫，政策可能會繼續保持緊縮。

在美國，最高法院阻止了先前的一些關稅措施後，貿易政策仍然是影響市場走向的因素。隨後，唐納德·川普總統根據《貿易法》第122條提出了對全球商品加徵15%新關稅的可能性。

貿易的不確定性對澳元等周期性貨幣構成壓力，並支撐了美元。消費者物價指數（CPI）的公佈可能會影響澳元兌美元能否守住0.7000上方，還是在從0.7100下跌後繼續盤整。

我們不禁想起2025年初，當時澳幣/美元夾在澳洲儲備銀行的鷹派立場和美國再次加徵關稅的威脅之間。該貨幣對難以維持在0.7100上方的漲幅，為交易員帶來了一段不確定時期。

這種緊張局勢為去年第一季的劇烈波動埋下了伏筆。

從2025年初的波動中吸取教訓

澳洲2025年1月的關鍵CPI數據最終公佈，達3.9%，高於先前預測的3.7%。這項數據證實，通膨壓力並未如預期般迅速緩解，也印證了當時央行所提及的緊縮政策傾向。

在通膨報告公佈後，澳儲行於2025年3月再次升息25個基點，將現金利率上調至4.10%。此舉驗證了市場對澳儲行抑制通膨決心的看法，為澳元提供了堅實的支撐。

從歷史經驗來看，央行採取如此果斷的行動往往能為貨幣提供強勁的潛在支撐。

儘管國內利好消息不斷，但美國威脅加徵15%的全球關稅卻構成了一大阻力。這種不確定性抑制了全球貿易情緒，限制了澳元的漲勢，使其陷入區間震盪。

此後，澳幣兌美元匯率在0.6950至0.7100區間內持續盤整。

去年我們看到的這種背離──國內政策與國際風險的對抗──是加劇市場波動的典型模式。

對於衍生性商品交易員而言，這可以作為央行政策路徑與地緣政治事件發生衝突時選擇權定價的參考模型。在這種環境下，波動率賣方應謹慎行事，因為溢價可能會迅速攀升。

但就目前的市場而言，情況有所不同，澳洲通膨率已降至2.9%，且澳儲行已維持利率不變數月。

這意味著先前支撐澳元在2025年初走強的強勁升息預期已不復存在。因此，交易員應減少對國內CPI數據的關注，而更關注全球風險情緒的變化。

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週二，受持續的地緣政治和經濟風險支撐，白銀(XAG/USD)在早盤下跌後反彈。白銀價格在觸及日內低點84.96美元後回升至87.80美元附近，但美元走強限制了其進一步上漲。

過去四個交易日，白銀價格累計上漲近23%，並在周一觸及近三週以來的最高水準。此前，白銀價格從1月底接近121.66美元的歷史高點回落。

日線圖顯示，白銀價格短期內略微看漲。價格已重回上升的50日簡單移動平均線(SMA)上方，並保持在100日SMA上方，這兩條均線均位於80美元左右。

相對強弱指數(RSI)從中段水準反彈後，穩定在略高於50的位置。這顯示市場動能正在增強，但尚未進入超買區域。

平均真實波幅(ATR)已從近期高點回落，顯示市場波動性降低。價格走勢可能趨於平穩，而非劇烈波動。

支撐位在 86.05 美元附近，接近 38.2% 的斐波那契回檔位，該位置基於 64.08 美元的低點和 121.66 美元的高點。下方支撐位在 77.64 美元附近的 23.6% 回檔位。

阻力位在 92.85 美元附近的 50% 回檔位，以及 99.65 美元附近的 61.8% 回檔位。

此技術分析由人工智慧工具輔助產生。

我們看到白銀在短暫下跌後強勁反彈，目前已在 87.80 美元附近站穩腳跟。此前，白銀在過去四個交易日內上漲了 23%，漲幅驚人。

市場似乎正在消化 1 月從接近 121.66 美元的歷史高點大幅回落的影響。這次市場興趣的復甦，正值關鍵經濟數據顯示通膨持續存在之際。

2026年1月的最新CPI報告顯示，通膨率維持在3.5%，進一步印證了各國央行可能暫停升息的觀點。在這種環境下，白銀等無收益資產更具吸引力。

從技術角度來看，白銀價格已回升至50日移動均線上方，顯示其正在恢復強勢。如ATR指標所示，波動性有所緩解，這為更持久的上漲趨勢創造了有利條件。

我們在2025年第三季也觀察到了類似的模式，當時價格經歷了一次大幅拋售，隨後在逢低買盤的推動下穩步回升。

有鑑於此，買入行權價略高於92.85美元阻力位的買權可能是一種謹慎的策略。這既能讓交易者利用潛在的上漲動能，也能控制自身的最大風險。

相對強弱指數（RSI）目前處於穩定狀態，尚未進入超買區域，顯示價格仍有上漲空間。

密切關注86.05美元的支撐位至關重要。若價格果斷跌破該價位，則表示上漲動能正在減弱。

此舉可能促使交易者使用看跌期權對沖頭寸，或平倉多頭看漲期權以限制損失。

最新的交易者持股報告進一步強化了我們的看漲觀點，報告顯示，大型投機者和對沖基金已連續第二週增加淨多頭部位。

此外，受太陽能板和電動車製造領域持續投資的推動，預計2026年白銀工業需求將成長4%。

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