英國央行首席經濟學家休·皮爾（Huw Pill）表示，如果物價和工資制定行為發生變化，則有必要質疑近期降息步伐的可持續性。目前觀察到通膨持續下降，貨幣政策委員會認為英國貨幣政策仍具有限制性。

通膨風險轉變

通膨風險正在轉變，未來2-3年通膨將持續上升，並可能蔓延至更持久的通膨。勞動市場疲軟是抵銷因素，而外部通膨力量則需要關注其對國內物價形成的影響。這些言論在鷹派評分中獲得了7.2分。

然而，英鎊兌美元匯率持平，收盤報1.3440。英格蘭銀行調整貨幣政策以維持價格穩定，這會影響經濟的利率和英鎊的價值。高通膨促使央行升息，從而支撐英鎊，而低通膨則可能導致降息。量化寬鬆政策削弱了英鎊的強勢，而量化緊縮政策則隨著經濟的增強而增強了英鎊的強勢。

我們看到一個明確的訊號，即降息步伐可能會放緩。2025年7月的最新數據顯示，整體通膨率降至2.1%，但4.0%的持續薪資成長率支持了這一謹慎的觀點。這表明，即使經濟降溫，英格蘭銀行仍擔心通膨再次成為問題。

貨幣市場目前似乎對此視而不見，英鎊兌美元匯率維持在1.3440左右。這種脫節為選擇權交易者創造了潛在的機會，因為英鎊的隱含波動率可能被低估。我們認為，在未來幾週內，針對未來價格波動而非特定方向進行定位可能是一種審慎的策略。

對利率衍生性商品交易者的警告

對於那些交易利率衍生性商品的人來說，這是一個直接的警告。幾個月前，在2025年初，對一系列快速降息的預期還很普遍，但現在可能過於樂觀了。我們應該考慮調整那些依賴英國央行在年底前大幅降息的部位。

回顧過去，2022年和2023年高通膨的記憶使得英國央行對任何物價壓力回升的跡像都極為敏感。那段時期表明，通膨失控的速度有多快，這也解釋了當前對定價行為的關注。

這一歷史先例強化了這樣一種觀點：即使在勞動市場疲軟的情況下，英國央行也會謹慎行事。未來幾週的主要重點是，市場可能低估了英國央行採取更強硬立場的風險。勞動市場疲軟，失業率最近在2025年7月小幅上升至4.5%，這是讓交易員感到自滿的主要因素。

在進行任何大規模的方向性押注之前，我們將密切關注下一份通膨和就業報告，以確認其準確性。

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波動性和貿易政策

策略定位與市場脆弱性

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市場波動及其影響

交易策略洞察

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英鎊 (GBP) 表現出強勁的上漲勢頭，但在 1.3515 水平面臨阻力。儘管英鎊飆升至 1.3450，超出了最初的預期，但突破 1.3515 的門檻似乎仍然具有挑戰性。未來三週，英鎊的前景呈現中性，受近期疲軟勢頭回穩的支撐。分析師指出，英鎊已進入 1.3285 至 1.3425 之間的交易區間，如果勢頭持續，則有可能進一步上漲。

更廣泛的市場狀況

在更廣泛的市場方面，歐元/美元和黃金等各種資產都面臨壓力，從美元反彈到市場情緒的變化。英國央行的政策決定和整體市場狀況顯著影響交易動態。鑑於外匯交易固有的風險和不確定性，潛在交易者應謹慎行事並進行詳細研究。在進行金融交易之前，了解市場的複雜性並考慮個人投資目標和經驗水平至關重要。

我們預計英鎊將強力衝擊1.3515的阻力位，但我們認為短期內難以突破。英國最新的2025年7月通膨報告為2.8%，支持英國央行維持穩定的政策，限制了英鎊大幅突破的可能性。這表明英鎊目前可能會在近期交易區間內盤整。

鑑於這種中性展望，我們正在研究能夠從低波動性中獲利的衍生性策略。鐵禿鷹策略（執行價格安全地設置在1.3285和1.3515的邊界之外）似乎是未來幾週的明智之舉。只要英鎊維持在這預期通道內，這項策略就能讓我們從時間的流逝中獲益。

市場波動觀察

回顧過去，我們還記得2022年末財政動盪期間英鎊劇烈波動且難以預測，波動率飆升。如今市場平靜得多，根據芝商所的數據，英鎊選擇權的隱含波動率接近18個月低點。這種較為平靜的環境支持了我們的觀點，即賣出波動率比買入波動率更為謹慎。

我們還必須關注美元，上周美國就業報告顯示，2025年7月美國新增就業20.5萬個，優於預期，因此美元走強。美元的強勢成為英鎊兌美元的上限，使其突破1.3515更加困難。聯準會任何意外的強硬基調都可能進一步加重英鎊壓力。

因此，我們計劃在未來幾週保持謹慎和靈活。我們將密切關注即將公佈的數據，尤其是英國第二季GDP初值，以尋找任何可能將英鎊推向區間低端的經濟疲軟跡象。謹慎管理我們的部位是關鍵，因為市場可能會根據新資訊迅速轉變。

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貝克休斯的周報顯示，石油鑽井數量小幅增加，目前為 411 個。相較之下，汽油鑽井數量減少 1 個，總數降至 123 個。整體而言，鑽井總數減少 1 個，至 539 個。同時，油價上漲 0.10 美元，目前交易價格為 63.98 美元。

價格低於移動平均線

該價格繼續徘徊在100日移動平均線下方，錄得64.89美元。因此，隨著週末臨近，每日移動平均線保持看跌趨勢。石油鑽井數量小幅增加至411座，顯示生產商並不急於以當前價格增加新的供應。由於油價仍低於100日移動平均線64.89美元，技術面仍看跌。

生產活動停滯不前加上價格動能疲軟，顯示市場要麼供應充足，要麼面臨需求擔憂。我們也看到近期需求放緩的跡象，這強化了對未來幾週的謹慎展望。美國能源資訊署（EIA）於2025年8月6日發布的最新報告顯示，原油庫存意外增加210萬桶，而預期則會減少。這表明消費跟不上供應，這是夏季駕駛季節即將結束之際的常見趨勢。

資本紀律趨勢

回顧過去，鑽井數量低是我們自2024年以來看到的石油生產商資本約束趨勢的一部分。從長遠來看，目前411座鑽井平台的數量遠低於2023年大部分時間活躍的約500座鑽井平台的水平。這些歷史數據表明，石油生產商致力於股東回報，即使油價小幅上漲，也不會迅速增加鑽井數量。

有鑑於此，衍生性商品交易員可以考慮受益於區間波動或油價下跌的策略。買入執行價格在60美元出頭的賣權，可以防範油價進一步下跌或從中獲利。賣出價外看漲期權信用利差高於65美元阻力位可能是另一個可行的策略，只要油價沒有大幅上漲，就可以收取溢價。

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本週，美元兌日圓一直在特定區間波動。4小時圖上，美元兌日圓在100日移動平均線147.90和200日移動平均線146.78之間徘徊。目前，該貨幣對位於147.67附近，接近區間上限。這些均線是關鍵指標，一旦突破，可能決定貨幣對未來的趨勢。

市場動態和影響

市場正在應對央行行動的差異，而聯準會可能很快就會降息。與此同時，日本央行似乎正在調整政策。通常情況下，這種情況會導緻美元兌日圓走弱。然而，關稅政策、利率走勢和市場情緒等影響因素造成了複雜的前景。觀察家應密切注意100日移動平均線和200日移動平均線。如果果斷突破這一區間，可能會導致價格波動。

隨著經濟發展的展開，分析市場趨勢可能會有所幫助。我們看到，本週美元兌日圓在圖表上處於兩條關鍵線之間。上方是100日移動平均線，位於147.90，下方是200日移動平均線，位於146.78。目前價格接近該區域的頂部，尚未確定下一步的大幅走勢。基本面表示美元可能走弱。

上週，我們看到美國2025年7月通膨數據為2.8%，略低於預期，支持了聯準會可能在9月降息的觀點。美國利率下調的可能性目前限制了該貨幣對的走勢。

潛在幹預措施和交易策略

另一方面，日本央行的行動壓力正在加大。日本自身的國內通膨率近期達到2.5%，高於其目標水平，並引發了有關政策正常化的討論。聯準會降息與日本央行可能升息之間的這種分歧，從根本上有利於美元兌日圓長期走低。

我們還必須記住幾年前，也就是2023年左右，當美元兌日圓達到這個水準時發生了什麼事。日本財務省出手扶持日圓，導致日圓大幅下跌。他們再次幹預的風險讓交易員對美元未來大幅上漲感到擔憂。

未來幾週，這種窄幅波動表示市場波動性較低。這使得買入選擇權的成本相對較低，為衍生性商品交易者提供了明顯的交易機會。一個不錯的策略可能是使用跨式選擇權，它可以從價格的大幅波動中獲利，而無需猜測突破點。

我們應該密切關注147.90的水平，以防出現上漲，並密切關注146.78的水平，以防下跌。確認突破頂線將是一個訊號，表示應考慮買入買權以順勢獲利。反之，跌破底部支撐位將使美元看跌期權更具吸引力。

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美元（USD）本週收盤漲跌互現，整體略顯堅挺。然而，美元指數的整體趨勢仍顯示疲軟，市場情緒依然看跌。由於今日沒有美國經濟數據公佈，市場注意力可能會轉向下週的通膨報告，該報告可能預示消費者物價指數（CPI）同比上漲。通常情況下，持續的通膨可能會降低聯準會放鬆政策的可能性，並提振美元，但這種情況可能不會在未來一周出現。

聯準會領導階層的潛在變動

最近的報告表明，沃勒行長可能是接替鮑威爾主席的首選。此外，白宮考慮提名美國消費者金融保護局主席米蘭接替庫格勒行長的任期，這則消息出乎意料。米蘭的潛在提名可能會增強對降息的支持，影響市場對9月降息的預期。這種情況可能導致短期利率下降和殖利率曲線變陡，從而為美元帶來阻力。

目前尚無美國數據報告，但聖路易斯聯邦儲備銀行主席穆薩利姆將於美國東部時間10:20發表演說。作為今年聯邦公開市場委員會相對強硬的成員，他的演講將受到密切關注，以了解政策前景。我們看到美元即使單日小幅上漲，仍在苦苦掙扎。美元指數的整體走勢依然疲軟，就像今年大部分時間一樣，在從早期的高點回落後，近期正在測試102附近的支撐位。這強化了我們對未來幾週美元的看跌預期。

市場焦點和策略

所有人的目光都集中在下週的通膨數據上，預計該數據將同比小幅上升。與以往不同，CPI數據強勁可能不會推高美元，因為市場更關注聯準會領導層的潛在變動。在看到2025年第二季核心通膨率徘徊在3.2%左右後，市場的焦點已從數據轉向聯準會的反應。

真正影響市場情緒的是聯準會理事會可能出現更鴿派的立場。關於沃勒理事可能取代鮑威爾主席的傳聞，尤其是提名經濟分析委員會主席米蘭的提名，都顯示聯準會將強烈傾向於放鬆貨幣政策。米蘭的出席將大大增加最早在9月降息的可能性，而市場目前預計降息的可能性超過60%。

鑑於這種前景，我們應該考慮從美元走弱和短期利率下降中獲利的策略。這可能包括透過UUP等ETF買入美元看跌期權，或買入歐元等貨幣的看漲期權。交易員可能還會關注那些受益於殖利率曲線變陡的利率衍生品，因為他們預期聯準會將下調短期利率。

短期內，我們將密切關注聖路易斯聯邦儲備銀行主席穆薩利姆的講話，以尋找任何相反的論調，因為他以強硬著稱。在回顧2023-2024年期間，我們看到市場往往在官方公告發布之前就已根據人事變動消化了政策變化。在他講話之後，美元的任何走強都可能為預期的下行趨勢提供更好的部位機會。

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美元對黃金的影響

黃金價格走勢的市場策略

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歐元（EUR）可能重新測試並突破1.1700關口，但缺乏突破1.1720的動能。近期走勢中，歐元飆升至1.1668，甚至觸及1.1698，隨後回落至1.1609，最終收在1.1665，小幅上漲0.05%。短期內，歐元可能會重新測試1.1700水平，但似乎不太可能挑戰1.1720的阻力位。

目前支撐位在1.1650和1.1630。展望未來1至3週，預計歐元將維持上漲趨勢，但能否觸及1.1720仍不確定。突破1.1720可能推動歐元升向1.1770，但必須保持在1.1585的強勁支撐位上方。本文提供的資訊包含前瞻性陳述，具有內在風險和不確定性。建議在做出任何交易決策之前進行徹底的研究。所有風險，包括潛在的投資損失，均由個人自行承擔。此資訊不構成投資建議。

鑑於歐元難以突破1.1700關口，我們應謹慎看待需要強勁上漲動能的策略。目前的價格走勢表明，直接買入買權可能存在風險，因為如果未能突破1.1720的阻力位，將導致溢價下跌。因此，我們正在尋找能夠從有限的緩慢上漲中獲利的選擇權結構。

買權價差策略是未來幾週的理想策略，旨在利用預期的溫和上漲。我們可以考慮買入執行價格接近目前水準（例如1.1650）的買權，同時在1.1720的阻力位賣出買權。這定義了我們的風險，如果歐元在這個特定區間內交易，我們就能獲利，這與缺乏突破力的上漲趨勢的觀點相符。

本月初公佈的經濟數據進一步印證了這種謹慎的做法。歐元區2025年8月消費者物價指數（CPI）的初步估計顯示，通膨率將降至2.5%，這減輕了歐洲央行進一步升息的壓力。同時，美國最新的非農業就業報告（2025年8月1日公佈）略低於預期，為18.5萬，支持了美元將保持穩定但不會大幅貶值的觀點。

對於相信下行風險受到保護的交易者來說，在1.1585的強勁支撐位下方賣出現金擔保看跌選擇權是另一個可行的選擇。只要歐元維持在這個關鍵的支撐位上方，策略就能從收取的權利金中獲得收益，並從時間衰減中獲利。這直接體現了市場對該貨幣對將在未來一到三週內保持更大範圍上行結構的預測。

我們必須記住2023年的價格走勢，當時歐元經常難以長時間維持在1.1700上方的漲勢。這一歷史阻力位，加上目前缺乏強勁的催化劑，顯示需要耐心。關鍵在於建構交易結構，使其受益於該貨幣對維持在1.1585上方，而非需要其在短期內飆升至1.1770。

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英國央行近期實施降息25個基點，且基調偏鷹派。貨幣政策委員會因意外出現異議，遭遇史無前例的兩輪投票，最後以5比4的多數票通過。

未來政策的暗示

英國央行暗示寬鬆週期即將結束，並指出隨著銀行利率下調，貨幣緊縮措施減弱。儘管行長安德魯貝利的新聞發布會立場不再那麼強硬，但通膨預測修正和就業市場擔憂減弱為殖利率曲線轉變和英鎊升值提供了理由。

預計年底前進一步降息的比例僅75%。會議重點包括減少量化緊縮政策，貨幣政策委員會估計量化緊縮政策為後端收益率帶來了15-25個基點的下降，支持了9月降息的預期。強勁的鷹派反對意見凸顯了未來通膨數據的重要性，因為需要更明確的降息幅度來消化2025年再次降息的預期。

英鎊依然堅挺，但財政挑戰和歐元的強勢可能限制歐元/英鎊的調整，而英鎊兌英鎊突破1.35的可能性被認為可行。鑑於英國央行最近的強硬降息，我們看到了明顯的不確定性訊號。

5比4的微弱差距投票結果決定降低銀行利率，顯示委員會內部對未來通膨走勢有嚴重分歧。這種分歧意味著，未來幾週任何一個數據點都可能大幅改變預期。

市場策略與觀察

我們需要密切關注即將公佈的通膨數據，尤其是在最新數據顯示2025年7月總體CPI仍維持在2.3%的水平之後。更重要的是，服務業通膨率頑強地達到4.5%，這為投票反對降息的鷹派成員提供了可信度。

這強化了實現2%通膨目標的道路尚不穩固的觀點。對於利率衍生性商品而言，這種環境顯示波動性被低估了。由於市場預計今年再次降息的可能性僅為75%，因此選擇權策略有機會從任何方向的大幅波動中獲利。

我們認為，賣出短期英鎊利率期貨可能是謹慎的做法，以回應央行不願進一步放寬的立場。9月計畫減少量化緊縮(QT)是我們關注的另一個關鍵事件。

英國央行自己估計，QT使長期殖利率上升了25個基點，這意味著經濟放緩應該會支撐金邊債券價格。這可能導致殖利率曲線趨陡，使曲線趨陡的交易更具吸引力。

在貨幣市場，我們認為英鎊的強勢將會持續下去。消息公佈後，英鎊兌美元匯率一直在測試1.3350的水平，我們預計將朝著1.35的目標邁進。

這讓我們想起了2024年的匯率劇烈波動，這表明市場情緒的轉變速度非常快，因此我們傾向於使用選擇權來定義風險，同時為英鎊的進一步上漲做好準備。然而，我們對英鎊兌歐元的強勢持更謹慎的態度。

由於歐洲央行也保持強硬立場，歐元兌英鎊交叉盤的漲幅可能有限。因此，我們認為表達對英鎊看漲觀點最有效的方式是兌美元。

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