Netflix 股價周四（周末市後）一度急挫逾 9%，因首季業績低於華爾街預期。按 **GAAP（美國公認會計原則；即按統一會計準則計算）** 計算的 **每股盈利 EPS（每股盈利；公司賺到的利潤除以股份數目）** 為 1.23 美元，較市場一致預期（**consensus；多間分析員平均預測**）低 0.11 美元；股價由 107.88 美元跌至一度不足 98.00 美元。
收入合計 122.5 億美元，按年升 16%，較市場一致預期高 8,000 萬美元。
公司給出的第二季指引低於預期，預計銷售 125.7 億美元，低於市場一致預期的 126.3 億美元；並預測第二季 GAAP EPS 為 0.78 美元，低於先前市場一致預期的 0.84 美元。
Netflix 表示，2026 年第二季將錄得全年最高的按年 **內容攤銷（amortisation；把內容製作/採購成本分期入帳到每季開支）** 增長，其後在下半年放慢至中至高單位數增長。公司預測第二季 **經營利潤率（operating margin；經營盈利除以收入）** 為 32.6%，低於去年同期的 34.1%。
第一季經營利潤率為 32.3%，高於去年同期的 31.7%。2026 全年指引維持不變，收入 507 億至 517 億美元，相當於增長 12% 至 14%（按 **剔除匯率影響 currency-neutral；把匯率變動影響扣除** 計則為 11% 至 13%），並預計廣告收入在 2026 年大約倍增。
對於看淡短期走勢的投資者，買入 5 月或 6 月到期的 **認沽期權（put options；押注股價下跌、或用作對沖的合約）** 或較合適。該策略可在股價未來數周續跌並跌穿 98 美元時受惠。第二季經營利潤率預測由去年同期 34.1% 降至 32.6%，構成短期看淡的主要理據。
不過，**引伸波幅（implied volatility；期權價格反映的市場預期波動）** 已急升，令期權變得昂貴。過往亦曾出現同類情況：回顧 2022 年及 2024 年業績後的急升急跌，大幅波動往往令期權 **權利金（premium；買期權要付的價格）** 偏高，對賣方較有利。對認為跌勢或被誇大的投資者，賣出 **現金擔保認沽（cash-secured puts；賣出認沽並預留足夠現金，若被行使則按行使價接貨）**、行使價如 90 或 95 美元，可能是可行策略。
全年指引維持不變，是逆向部署的重要依據。管理層仍有信心達到 12% 至 14% 的收入增長目標，意味第二季利潤率壓力可能屬短暫，與內容成本有關。研究亦顯示，整體市場在 **VIX（恐慌指數；反映標普 500 波動預期）** 維持 18 以上時情緒較緊張，投資者容易對單一股份消息反應過度。
另方面，公司預計 2026 年廣告收入大約倍增，但市場目前聚焦於第二季利潤率受壓，或忽略此增長動力。按近期分析員報告，**廣告支援方案（ad-supported tier；較便宜、但會播放廣告的訂閱級別）** 的增長預計今年可帶來逾 40 億美元收入，對長線估值具關鍵作用。
