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加拿大3月消費物價指數（CPI）按年升2.4%，按月升0.9%。結果較市場預期2.6%低0.2個百分點，亦低於道明證券（TD Securities）預測的2.5%。
整體CPI上升與油價走高有關。核心指標（剔除短期波動較大的項目，用作觀察較持續的通脹走勢）被形容為穩定；剔除食品及能源的CPI（即「核心CPI」的一種常見口徑）略為回落。
3個月年化（把最近3個月的通脹速度換算成一年幅度，方便比較）核心通脹仍低於目標水平。加拿大央行（BoC）表示，會「看穿」短期通脹急升（即不因短暫波動而改變政策方向，重點看較持續的趨勢）。
數據公布後，利率市場走勢有限。債券孳息率（債息；以基點計，1個基點等於0.01厘）較公布前只相差約1個基點；加美息差（加拿大與美國同年期利率差距）收窄1至2個基點。
市場定價（反映投資者對未來利率走向的押注）被指需要更多類似通脹數據，才會扭轉3月較早時的預期。道明證券偏好持有（long，即押注價格上升、孳息率下跌）2年期債券，並建議做「6月／12月曲線變平」交易（curve flattener：押注短期與較長期孳息率差距收窄；以期貨合約月份作比較）。
強生（Johnson & Johnson，代號：JNJ）業務屬於醫療保健，分為創新藥物（Innovative Medicine）及醫療科技（MedTech）兩大板塊，於紐約證券交易所（NYSE）上市，股票代號為「JNJ」。預測指自2025年1月低位起，走勢將延續偏強（看升）的上升序列。
觀點認為，股價目前處於（（4））浪的「雙重調整」下跌（即兩段調整組合而成的回調）。支持位（Support，指價格較容易出現買盤承接的區域）預計落在227.80美元至215.82美元之間，市場買家或會在該區入場，帶動至少「三段式反彈」（three-swing bounce，常見為A-B-C三段走勢的反彈）。
以周線圖（weekly chart，每支蠟燭代表一周走勢）計，（I）浪於2022年4月在186.69美元見頂，（II）浪於2025年1月在140.68美元見底。在（II）浪內，w浪收於150.11美元、x浪於175.97美元、y浪於140.68美元，屬「震盪式雙三」（choppy double three，艾略特波浪理論下的複合橫行調整，由兩組三浪調整以連接浪組合而成，走勢反覆、方向不明顯）。
自2025年4月低位起，（（1））浪於169.99美元完成，（（2））浪於141.50美元完成，（（3））浪升至251.71美元。於（（3））浪內，（1）浪於159.44美元完成，（2）浪於146.12美元完成，（3）浪於215.19美元完成，（4）浪於200.91美元完成，（5）浪於251.71美元完成。
在251.71美元以下，預計（（4））浪將出現「七段式回調」（seven-swing pullback，常見為W-X-Y並帶內部細分的回調結構）。於（（4））浪中，（W）浪於232.24美元完成，（X）浪於247.21美元完成，而（Y）浪預計將再向下，目標指向227.80至215.82美元，其後目標為上試259美元以上。
油價在伊朗撤回一項與「開放霍爾木茲海峽」有關的行動後上升。儘管海峽的能源運輸仍受干擾，市場價格仍主要由外界對美伊談判取得進展的預期推動。
美國與伊朗的談判預計在巴基斯坦重啟，美國副總統JD Vance預料出席。伊朗亦預計派出代表團，此前曾表示在美國封鎖仍持續下不會參與談判。
目前停火將於周三到期，特朗普總統表示不太可能延長。若談判未見進展，油價及天然氣價格或會上升。
供應受阻愈久，油市供應偏緊的情況愈明顯。補庫存需求，以及海上運輸恢復與上游產量（即油田及天然氣田的開採與生產）恢復所需時間，或令市場回復正常的速度放慢。
任何協議都可能相當脆弱（即容易因政治或軍事變化而失效）。這意味油價下行空間或有限，並可能把「價格底線」（即市場普遍認為不易跌穿的水平）推高至2026年，較衝突前更高。
我們認為，油市過度聚焦於美伊談判「可能突破」的希望。事實是停火周三到期，而特朗普不太可能延長，油價急升的風險不低，對認為市場過分樂觀的交易員而言，屬可部署的交易機會。
現貨供應受阻情況比期貨價格反映的更嚴重。一般而言，每日約2,000萬桶原油（約佔全球供應兩成）經霍爾木茲海峽運輸；最新航運數據顯示，海峽交通量下跌逾80%。這正加快消耗庫存；美國能源資訊署（EIA，美國官方能源數據機構）最新報告顯示，美國原油庫存上周減少580萬桶，遠高於市場預測。
這令市場出現明顯不平衡：在即將到來的談判可能「成功或失敗兩極化」（即結果不是明顯好轉就是明顯惡化）的背景下，「隱含波幅」（即期權價格反映市場對未來價格波動的預期）可能偏低。雖然芝加哥期權交易所原油波動率指數（CBOE OVX，以期權價格推算市場對油價波動的預期）升至約42的較高水平，但似乎未充分反映談判失敗可能帶來的劇烈波動。我們認為，能受惠於油價大幅波動的期權目前偏便宜。
因此，交易員可考慮買入近月看漲期權（call，即押注價格上升的期權）或看漲價差策略（call spread，即同時買入較低行使價的call、賣出較高行使價的call，以降低成本但限制最高盈利），以部署潛在上行風險。2026年6月及7月合約可較直接反映停火到期而未達成協議的即時風險；若巴基斯坦談判受挫且封鎖持續，相關部署可直接受惠。
回顧2022年初俄烏衝突爆發後的市場反應，油價曾急升，之後在較高水平形成新的「底部」。目前情況相似：即使達成脆弱協議，補庫存需求及持續的地緣政治風險仍可能支持油價，令2026年餘下時間的市場底線較戰前明顯提高。
對較長線投資者而言，若談判傳出利好消息令油價回落，可能反而是買入機會。賣出2026年12月到期的價外看跌期權（out-of-the-money put，即行使價低於現價的put；透過收取權利金premium賺取收入，但需承擔油價大跌的風險）可作為策略之一。這等同押注市場結構性偏緊（即供應長期較難快速回復、令價格較難大幅回落）將令油價今年難以回到戰前水平。
歐元兌英鎊（EUR/GBP）周二下跌，英鎊在英國就業市場數據後轉強；歐元則受歐元區調查數據偏弱拖累。該貨幣對在0.8700附近交投，走勢受限；交易員在美伊緊張局勢及是否可能展開和平談判仍未明朗下保持審慎。
歐元區4月信心轉差：ZEW經濟景氣指數（由德國ZEW經濟研究所編製、以調查反映市場及分析員對未來經濟的信心）跌至-20.4，前值為-8.5；德國ZEW指數跌至-17.2，前值為-0.5，兩者均低於市場預期。ZEW調查評論指出，數據反映前景轉弱，與中東緊張局勢及能源供應憂慮有關。
市場繼續消化歐洲央行（ECB）可能加息的機會，因油價上升令通脹風險增加。ECB官員表示，政策決定將取決於後續數據，以及在不明朗環境下作出判斷。
英國方面，3月申領失業救濟人數變動（Claimant Count Change，即申領失業相關福利的人數增減，用作就業市場即時指標）增加26,800人，高於預期；截至2月的三個月就業變動（Employment Change，即就業人數增減）為增加25,000人。ILO失業率（國際勞工組織口徑的失業率，便於國際比較）由5.2%降至4.9%，市場焦點轉向周三公布的3月英國通脹數據。
路透調查顯示，全部62名受訪經濟學家預期英倫銀行（BoE）將於4月維持基準利率（Bank Rate，即BoE政策利率）在3.75%不變；調查亦顯示約53%預期今年餘下時間利率維持不變。
目前EUR/GBP在0.8550附近交投，較一年多前的0.8700水平顯著回落。這一波走勢的核心，是市場愈來愈相信ECB會比BoE更早減息（下調利率），兩家央行政策走向的差異持續令該貨幣對受壓。
歐元區經濟仍然脆弱。歐盟統計局（Eurostat）最新數據顯示，上季GDP（本地生產總值，衡量經濟總產出）僅增長0.2%。增長乏力令市場押注ECB最快今年夏季開始減息。這與2024年底至2025年初的情況形成對比，當時能源供應憂慮首次衝擊市場對歐元區前景的看法。
相反，英國經濟表現較具韌性，支持英鎊偏強。英國國家統計局（ONS）最新數據顯示失業率維持在4.3%；更關鍵的是，服務業通脹（服務價格升幅，通常反映本地需求及工資壓力）仍偏高，維持在4.5%以上。通脹回落緩慢，令BoE有理由更有耐性，較長時間維持較高利率。
回顧2025年初，英國就業市場具韌性，令BoE在歐元區信心大幅轉弱時仍可維持政策不變。現時亦出現相似格局，但主要推動因素已由信心衝擊，轉為通脹及增長路徑明顯分歧。這種歷史模式意味，EUR/GBP較可能延續下行。
對衍生工具（以資產價格為基礎、由合約衍生出的金融產品，如期權）交易員而言，現時環境較利好可受惠於逐步下跌、或用作防守下行風險的策略。買入看跌期權（put option，賦予持有人在到期前/到期時以指定價格賣出相關資產的權利）可直接部署該貨幣對在未來數周下試0.8400。另一選擇是建立熊市看跌價差（bear put spread，同時買入較高行使價的看跌期權、賣出較低行使價的看跌期權，以降低成本，但限制最大收益），可減少前期成本，同時受惠於溫和下跌。
接下來關鍵數據是歐元區的HICP（協調消費物價指數，以統一方法計算的通脹指標，便於歐洲各國比較）及英國的CPI（消費物價指數，衡量一般物價水平）。若歐元區通脹回落速度快於英國，將加強上述交易觀點，反映兩家央行政策走向的分歧。
美國總統特朗普向CNBC表示，美國在與伊朗談判中處於「強勢談判位置」，華府或可與德黑蘭達成「很好的協議」。他稱談判「進展非常順利」，並指距離達成持久停火的時間不多。
特朗普表示不希望延長現時的停火安排。他為對伊朗的封鎖辯護，稱措施已見成效。（封鎖：以制裁、限制航運或資金往來等方式，削弱對方出口與資金流動。）
他又稱如談判失敗，美國「已準備好採取軍事行動」。言論令市場焦點繼續落在地緣政治不明朗上。（地緣政治不明朗：由國際衝突、制裁或戰事風險帶來的市場不確定性。）
談及中國，特朗普表示相信已與國家主席習近平達成共識。美元指數升0.15%至98.20。（美元指數：衡量美元兌一籃子主要貨幣強弱的指標。）
伊朗緊張局勢最直接影響能源市場。中東局勢一旦惡化，油價往往迅速波動。交易員可考慮買入WTI或布蘭特原油期貨的看漲期權，以捕捉油價突然抽升的機會。（WTI/布蘭特：兩個主要原油基準；期貨：在未來指定日期以約定價格買賣的合約；看漲期權：支付權利金後，取得以指定價格買入的權利，價格上升時可受惠。）
不確定性亦通常推高與波動相關的衍生工具需求。「準備好採取軍事行動」這類消息，足以令VIX（俗稱「恐慌指數」）從現時偏低的14水平急升。買入VIX看漲期權，可作為對沖整體股市因地緣衝擊而下跌的保險。（VIX：以標普500期權估算市場未來波動預期；衍生工具：價值源自其他資產的合約；對沖：用相反方向的投資減低損失。）
市場常見的另一反應，是資金流向避險資產。過去美伊衝突升溫時，金價曾在短時間內急升。考慮到近期各國央行買金為金價提供支持，買入黃金期貨或ETF的看漲期權，仍屬較穩健做法。（避險資產：在危機時更可能保值的資產，如黃金；ETF：在交易所買賣的基金；期權：以權利金換取在期限內買入或賣出的權利。）
對持有較多股票的投資者而言，防範大市回調尤其重要。若談判破裂並演變成軍事行動，市場或出現急跌。買入標普500等主要指數的看跌期權，可直接為投資組合提供下跌保護。（看跌期權：支付權利金後，取得以指定價格賣出的權利，價格下跌時可受惠。）
新西蘭第一季消費物價指數（CPI，反映一般物價變動的通脹指標）按季上升0.9%，高於市場共識的0.8%及新西蘭儲備銀行（RBNZ，中央銀行）的0.6%預測，亦較去年第四季的0.6%加快。整體通脹（headline inflation，包含所有項目的總體通脹）按年為3.1%，高於市場共識的2.9%及RBNZ預測的2.8%，與去年第四季的3.1%相同。
市場現時已反映未來12個月政策利率（央行基準利率）累計上調100個基點（basis points，1個基點=0.01個百分點），至3.25%。相關評論亦提到，核心通脹（core inflation，剔除較波動項目、較能反映長期趨勢的通脹）受控，以及經濟仍有閒置產能（spare capacity，指經濟未充分運用的人手與產能），可能意味加息次數未必如市場所估計般多。
紐元兌美元（NZD/USD）短期預料在0.5800至0.6000區間上落。利率掉期市場（interest rate swaps market，以利率掉期合約反映市場對未來利率的預期）對通脹數據反應迅速，現已完全反映未來12個月加息100個基點。不過，按經濟基本面來看，這個反應可能偏激。
經濟仍有較多閒置產能，支持加息步伐可能較市場預期溫和。最新數據顯示，2025年第四季本地生產總值（GDP，經濟總產出）僅增長0.2%，失業率亦上升至4.4%。雖然整體通脹偏高，但RBNZ自身的核心通脹指標僅2.6%，讓央行有空間維持耐性。
市場定價與RBNZ實際行動的落差，或帶來交易機會。
NZD/USD短期或維持在0.5800至0.6000區間，通脹數據帶來的情緒可能逐步消退。這意味賣出波動率（selling volatility，以「預期匯價波幅不大」為前提的衍生品策略）對衍生品交易員或有利。例如，賣出行使價（strike price，期權可買入或賣出資產的指定價格）略高於0.6000的認購期權（call options，看升期權），以及賣出行使價低於0.5800的認沽期權（put options，看跌期權），可在預期匯價缺乏大幅波動的情況下收取期權金（premium，買方支付給賣方的費用）。
白銀周二下跌，報每盎司約78.20美元，日內跌1.88%。市場在Kevin Warsh出席參議院確認聽證、獲提名領導聯邦儲備局（Federal Reserve，簡稱「聯儲局」，即美國中央銀行）前保持審慎。
Warsh預計將在參議院銀行委員會作證，市場焦點在他可能如何引導貨幣政策（即中央銀行透過利率與買賣資產影響通脹與經濟）。投資者亦關注聯儲局的獨立性（即不受政府直接干預的決策能力），以及華盛頓經濟議程的影響力。
美國總統特朗普在CNBC表示，若Warsh上任後不迅速減息（下調利率），他會感到「失望」。言論令市場聚焦：貨幣政策會否面臨政治壓力。
Warsh的提名與白銀早前的價格波動有關。1月底，白銀在觸及約121.60美元的歷史高位後回落，累跌逾30%。
美國數據亦支持美元（US Dollar，即美元匯率走強）並拖累貴金屬。3月零售銷售（Retail Sales，反映消費者開支的經濟指標）增長1.7%，高於市場預期的1.4%。
市場亦關注美伊緊張局勢；有報道指德黑蘭或願意重啟與華盛頓的和平談判。白銀後市走向或取決於Warsh聽證結果、即將公布的美國數據，以及美元走勢。
值得回顧去年市場對Kevin Warsh確認聽證的審慎情緒，對今日市場具參考價值。白銀在2025年初自約121美元高位急挫30%，反映其對偏鷹派（hawkish，即傾向收緊政策、加息或維持高息以壓通脹）的聯儲局取態高度敏感。這種大幅波動突顯：當市場認為政策更利好強美元（美元走強）的方向時，白銀下行風險會顯著增加。
以2026年4月21日的環境而言，即使沒有特定提名引發市場波動，類似因素仍在發酵。最新數據顯示，3月消費物價指數（Consumer Price Index，CPI，用於量度通脹的指標）仍達3.5%；同時新增就業30.3萬人，兩者均勝預期。偏強的經濟數據迫使市場延後對聯儲局減息的時間表預期，對白銀構成壓力，情況與去年Warsh因素帶來的影響相近。
對交易衍生工具（derivatives，即價值由標的資產如期貨、股票衍生而來的工具）的人士而言，這環境意味價格受壓與波幅偏高或持續。買入白銀期貨（futures，即約定未來以指定價格買賣的合約）的認沽期權（put options，即看跌期權，給予在到期前以指定價賣出的權利），或建立「熊市認沽價差」（bear put spread，即買入較高行使價的認沽、同時賣出較低行使價的認沽，以降低成本並限定風險與回報），可用作對沖既有長倉（long positions，即看好、持有買入部位）或押注下跌。去年急跌的記憶提醒市場：在任何偏鷹派的聯儲局言論出現前，應預備保護性策略。
白銀期權的隱含波動率（implied volatility，即期權價格反映市場對未來波幅的預期）在聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee，FOMC，負責制定美國貨幣政策的委員會）會議前料保持偏高，或有利於賣出期權金（option premium，即期權價格/權利金）的策略，例如以實物白銀或相關ETF（交易所買賣基金）作基礎賣出備兌認購（covered call，即持有標的同時賣出認購期權，以收取權利金；上升收益受限但可部分抵銷下跌）。去年的事件顯示政策轉向可突然出現，較有上限風險的交易（defined-risk，即最大損失預先可計算）一般比沒有對沖的持倉更合適。
歷史上亦曾出現類似情況，例如1980年代初聯儲局主席保羅・沃爾克（Paul Volcker）大幅加息，結束貴金屬上一輪牛市。這段歷史，加上2025年的經驗，進一步反映：偏鷹派的中央銀行是影響貴金屬的重要力量。因此，應維持審慎，並運用衍生工具管理與聯儲局政策方向相關的風險。
股市在風險偏好回升方面表現最明顯，但持倉（投資者實際持有的倉位）仍低於「回到長期平均水平」（均值回歸）的水平。已發展市場反彈速度快於新興市場。
南韓及台灣因高度連結全球AI（人工智能）主題，以及能源供應問題而受挫更深。衝突前兩地曾被投資者「超配」（持倉高於一般水平）。
南韓股市由高位到低位，相對「過去12個月滾動平均」（每月更新、向前計算過去12個月的平均值）下跌接近40個百分點，至今只收復小部分跌幅。
台灣跌幅較小，但反彈同樣有限。若兩地持倉能持續回升，將反映全球風險情緒更廣泛地回復正常。
全球需求仍然穩健，加拿大、捷克、南韓及菲律賓僅錄得輕微「資金流出」（投資者賣出、撤資）。澳洲、挪威、瑞典、巴西、墨西哥、智利、匈牙利、土耳其、中國及台灣則錄得「資金流入」（投資者買入、加碼）。
新興市場方面，工業、必需消費品、金融、資訊科技（IT）及公用事業錄得強勁流入。iFlow Mood（資金流向情緒指標，用以反映風險偏好）升至0.258，主要由股票需求加快帶動，接近2026年2月中旬高位。
現時市場風險偏好上升，尤其偏向股票，情緒指標接近2026年2月中旬高位。不過復甦並不平均，整體持倉仍未回到長期平均水平，意味趨勢向好，但市場仍有上行空間。
我們認為，全面「risk-on」（追逐風險資產、增加股票等配置）的關鍵訊號，將來自南韓與台灣股市。兩地在2025年能源供應危機期間受創，至今只收復部分失地。例如KOSPI（南韓綜合股價指數）自高位回落近40%後，近期才在2,850點附近企穩，外資「淨流入」（買入多於賣出）亦只是最近一個月才開始回復。
對交易者而言，可透過「衍生工具」（由指數、股票等價格衍生出的合約）部署兩地追落後反彈。買入「認購期權」（call option：以指定價格買入的權利）或建立「牛市認購價差」（bull call spread：買入較低行使價的call，同時賣出較高行使價的call，以降低成本但限制部分上升收益），針對KOSPI 200及TAIEX（台灣加權指數）作未來數月部署，可直接捕捉潛在反彈。由於兩地表現落後，理論上上升空間或較已大幅回升的已發展市場更大。
較審慎做法可採用「配對交易」（pairs trade：同時做多一個資產、做空另一個資產，以降低整體市場方向風險），例如做多標普500（S&P 500）等已發展市場指數，同時做空一籃子新興市場（廣泛新興市場指數或組合）。此策略可受惠於年初以來已發展市場跑贏的新趨勢。我們會以南韓及台灣持倉顯著回升作為主要訊號，去平倉結束此交易。
亞洲科技樞紐信心回升亦可能利好其貨幣。韓圜兌美元已回升至1,310，較2025年急跌最嚴重時的1,400以上明顯轉強，但仍偏弱於歷史水平。利用「外匯期權」（FX options：以指定匯率買入或賣出貨幣的權利）押注韓圜及新台幣進一步升值，亦可作為部署全球風險情緒正常化的另一途徑。
美國 Redbook 零售銷售指數（按年）在 4 月 17 日回落至 6.7%，低於之前的 7%。
這意味按年增幅較上一次讀數下降 0.3 個百分點。
我們看到零售銷售按年增速明顯放慢，Redbook 指數降至 6.7%。雖然增長仍算穩健，但增速放慢反映消費動力可能開始轉弱。這已是連續第三周下跌，值得留意。
消費放慢之際，最新 3 月 CPI（消費物價指數，即反映整體物價水平的指標）報告顯示核心通脹（扣除波動較大的食品及能源價格後的通脹，更能反映長期走勢）仍偏高，達 3.4%，令聯儲局（美國中央銀行）後續政策取向更難判斷。勞工市場亦有降溫跡象：最新報告顯示職位空缺（企業正在招聘但未填補的職位數目）跌至近三年低位，為 810 萬個。數據好壞參半，增加不確定性，而不確定性往往可用作交易機會。
未來數周可考慮部署可選消費板塊（受景氣影響較大的非必需消費，如服裝、零售、汽車等）進一步轉弱的情況，例如以 ETF（交易所買賣基金，即在交易所買賣、追蹤一籃子資產表現的基金）XRT 作代表。買入價外認沽期權（put，買方有權在到期日或之前以指定價格賣出；「價外」指行使價較現價不利，成本較低但需更大跌幅才更有利）可用較低成本押注非必需消費續跌。此策略風險有限（最大損失一般為已付期權金），若消費比預期更有韌性亦較易控制損失。
同時，經濟降溫或令市場在年內為聯儲局更「偏寬鬆」的政策重新定價（即預期減息或政策轉向較溫和）。這通常有利於對利率敏感的資產。可留意買入公用股（XLU）或房地產（IYR）板塊的認購價差（call spread：同時買入較低行使價的認購期權並賣出較高行使價的認購期權，以降低成本但限制最大盈利），以部署長期債息（長年期國債收益率）回落的機會。
在訊號互相矛盾的環境下，市場波動（價格上落幅度）上升的機會較大。VIX（波動率指數，反映市場對未來約 30 日標普 500 指數波幅的預期，常被視為「恐慌指數」）目前約在 15 附近，屬偏低水平，過去不少時候低位後會出現較大震盪。買入一至兩個月到期的 VIX 認購期權，可作為對沖（用工具抵消組合損失風險）宏觀不確定性引發的市場衝擊。
可考慮配對交易（pair trade：同時做多一個資產及做空另一個資產，以減少整體市場升跌影響），做多必需消費（XLP，日用品、食品飲料等防守性較高）並做空可選消費（XLY）。此策略可望受惠於防守股相對跑贏周期股，屬較「市場中性」（market-neutral：盡量降低對大市方向的依賴）做法，聚焦消費者由「想要」轉向「需要」的趨勢。
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