政策適應策略

鴿派聯準會下的市場策略

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以太幣期貨在4,225上方看漲，在4,141下方看跌。目前價格為4,258.5，高於4,212.5-4,228的關鍵接受區間，顯示看漲傾向。若果斷跌破4,141，則可能轉為看跌。

在看漲情況下，目標價位從4,281上調至4,688，建議在每個價位獲利了結以管理風險。看跌情況下，關鍵價位從4,102.5上調至3,963，波段交易者的更深目標價位分別為3,862、3,815和3,635。

近期消息顯示，8月有25億美元資金流入以太幣ETF，而比特幣產品則出現13億美元的淨流出。隨著產業參與度的提高，渣打銀行已將以太幣的年底目標價位設定為7,500美元。加密貨幣波動性仍然是重要的市場訊號。

TradeCompass指南建議每個方向只進行一筆交易，並在關鍵點位獲利回吐。達到第二個目標後，應收緊止損。4,212.5-4,228的中軌是方向性傾向的關鍵點，並受到VWAP、VAH、VAL和POC等現有價值指標的支持。

未來幾週，只要價格保持在4,212.5至4,228之間的關鍵支撐區域上方，我們對以太幣的交易偏好就應該保持看漲。該區域代表近期交易量的集中，維持在該區域上方表明買家仍然掌控著市場。任何回調至該區域都應被視為建立或增加多頭部位的潛在機會。

衍生性商品市場數據也支持了這種看漲前景，數據顯示，本週以太幣永續期貨的未平倉合約量剛創下三個月新高，達到180億美元。此外，融資利率保持正值，表示交易者願意支付溢價以維持多頭部位。這些指標表明，市場對當前上漲趨勢的信心十分強勁。

資本流動也證實了這個觀點，正如我們在2025年8月21日發布的數據中所看到的，數據顯示，基於以太幣的交易所交易產品又吸引了9億美元的淨流入。這延續了本月初的趨勢，並凸顯出資本正從波動性一直處於歷史低點的比特幣中大量流出。市場目前顯然看好以太幣的勢頭。

我們之前也曾見過這種模式，尤其是在2024年初比特幣現貨ETF獲批之後，這導致了在機構資金流入的推動下價格持續上漲。2025年的以太幣似乎正走著類似的道路，機構需求是主要催化劑。

價格走勢表明，我們正處於結構性重新評級之中，而非短暫的反彈。近期的宏觀經濟數據也提供了利好，因為2025年8月15日發布的最新消費者物價指數報告略低於預期。這緩解了人們對進一步貨幣緊縮的擔憂，並普遍支撐了加密貨幣等風險資產。

穩定的宏觀環境降低了市場突然全面拋售的可能性。我們的主要風險是市場果斷且持續地跌破4,141點。跌破該門檻將使當前的看漲結構失效，並表明賣家已重新掌控局面。

跌破該門檻將使我們的看跌傾向轉為看跌，並觸發從4,100點區域開始的下行價格目標。因此，未來幾週的策略是管理多頭部位，利用4,281點和4,302.5點等目標位獲利了結。我們應該以4,219點區域作為逢低買入機會的參考，同時將我們整體看漲的論點保持在4,141點以下。

這種方法使我們能夠在擁有明確退出計劃的同時，順應當前的勢頭。

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歐洲央行總裁納格爾預測德國將微衰退。他傳統上以強硬立場著稱，但現在將注意力從通膨擔憂上轉移開來。納格爾強調各國央行在應對經濟挑戰方面的獨立性。他認為目前進一步調整利率的理由有限。

最近的評估表明，當務之急並非通膨，這意味著其他經濟因素可能正在發揮作用。雖然降息的可能性仍然存在，但目前看來不太可能。我們看到歐洲央行鷹派人士的語氣明顯轉變，這表明昇息週期可能已經結束。目前的討論焦點是德國正在醞釀的微衰退，而對抗通膨的重點則有所減弱。

對交易員來說，這意味著目前升息的風險已顯著降低。最新的經濟數據也支持了這個觀點。德國8月IFO商業景氣指數剛跌至14個月以來的最低點86.1，而最近的PMI數據持續顯示製造業正在萎縮。鑑於歐元區核心通膨率也將在2025年7月降至2.4%，低於我們在2023年看到的峰值，央行幾乎沒有理由進一步收緊政策。

鑑於利率可能會在一段時間內保持穩定，賣出波動性可能是一個可行的策略。我們可以考慮賣出歐元區銀行間拆借利率（EURIBOR）等短期利率期貨的價外看漲期權，押注利率已見頂。預計這些選擇權將在央行維持利率不變的情況下到期作廢。

對於德國DAX指數而言，前景好壞參半，為特定的選擇權結構創造了機會。雖然升息結束對股市有利，但經濟衰退將對企業獲利帶來壓力。這種環境非常適合備兌買權策略，交易者可以透過賣出買權來抵銷DAX期貨的多頭頭寸，從而利用預期的上漲潛力上限來獲利。

在貨幣市場上，歐元現在面臨各種競爭力量。德國經濟停滯不前對歐元兌美元構成阻力，但歐洲央行維持利率不變，而聯準會暗示未來降息，則為歐元/美元提供了支撐。這意味著該貨幣對可能進入區間波動，使得諸如賣出歐元/美元勒式選擇權等策略具有吸引力，因為它們可以從橫盤價格走勢中獲得溢價。

這種情況令人回想起2023年末和2024年初的市場環境，當時我們在全球升息週期結束後經歷了一段長時間的停滯。在此期間，區間交易和波動性拋售策略在明確的降息路徑出現之前表現良好。我們預計未來幾週將出現類似的震盪橫盤走勢。

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經濟成長正在放緩，但經濟基本面依然穩健。評估整體經濟狀況，而非僅僅關注部分指標，至關重要。通膨是主要擔憂，但就業情況也受到密切關注。預計通膨將在下一季和下一年度保持高位，並可能對關稅產生影響。

下次會議的政策決定尚未最終確定。經濟風險被視為均衡，當前適度限制的政策被認為是適當的。美國股市盤前走勢積極。道瓊工業指數上漲150點，標準普爾指數上漲14.58點，同時，那斯達克指數上漲32.6點。

聯準會暗示，儘管經濟正在降溫，但他們並不急於降息。這種謹慎但並不過度激進的立場，導致股市在經歷了一段時間的拋售後，於今天（2025年8月23日）出現小幅反彈。

對於衍生性商品交易員而言，這表明拋售波動性策略可能為時過早，因為聯準會仍未確定下一步。由於9月的下次聯準會會議仍未確定，指數選擇權的隱含波動率可能仍將保持在高位。

過去兩週，波動性指數（VIX）一直在20上方徘徊，反映了市場的不確定性。這種環境使得諸如購買標普500指數（SPX）的跨式選擇權等策略具有吸引力，因為一旦聯準會的政策路徑更加明朗，這些策略就能從價格的大幅波動中獲利。

主要擔憂仍是通膨，最新的2025年7月消費者物價指數（CPI）報告顯示，通膨率仍高居3.8%。這就是為什麼利率期貨直到2026年晚些時候才完全反映降息預期的原因。交易員應關注擔保隔夜融資利率（SOFR）的衍生品，以衡量聯準會政策路徑在年底前的變化預期。

另一方面，聯準會顯然正在關注就業市場的下行風險，上一份就業報告顯示失業率上升至4.1%，這進一步佐證了這項擔憂。這為利率的上行幅度設定了上限，可能使市場維持區間波動。我們在2023年的部分時間裡看到了這種動態，這表明像鐵禿鷹策略這樣的區間波動策略在主要股指上可能表現良好。

關稅問題是關鍵的不確定因素，尤其是在最近的貿易談判進展甚微的情況下。這帶來了一種風險，可能意外地推高通膨，迫使聯準會採取行動。交易員可以考慮購買工業或運輸業ETF的看跌期權，作為一種相對廉價的對沖工具，以應對貿易談判的突然破裂。

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一位前聯準會官員將當前的經濟時期描述為“輕度滯脹”，預計聯準會主席將力求保持靈活性。人們認為，雖然民眾施壓的可能性不大，但來自政府的私人施壓對聯準會主席來說卻很常見。

另一位前聯準會主席表示，經濟數據不明朗，且難以預測。企業展現出不同的策略，有些企業根據數據進行規劃，而有些企業則保持謹慎。對經濟前景的看法五花八門，對數據的解讀也各不相同。我們現在看到的是數據是多麼的模糊。

最新的7月CPI數據顯示，通膨率仍堅挺在3.4%，而第二季GDP成長率剛下調至1.1%的低迷水準。這些相互矛盾的訊號使得聯準會的下一步難以預測。這種不確定性正在造成很大的分歧，我們看到它反映在市場上。

VIX指數（預期波動性的關鍵指標）本週已從夏季低點15附近攀升至21以上，交易員正準備迎接更大的價格波動。這表明，把握波動性可能比試圖選擇一個明確的方向更有利可圖。在大多數企業仍在觀望的情況下，真正的催化劑將是鮑威爾主席演講帶來的政策指引。

衍生性商品交易員應該考慮諸如主要指數的多頭跨式選擇權或勒式選擇權等策略，這些策略可以從事件發生後價格的大幅波動中獲利。這些選擇權的溢價正在上升，但政策意外帶來的潛在回報是巨大的。

我們正處於「輕度滯脹」時期，這種感覺與我們在2023年經歷的猶豫不決的市場相似。正因如此，芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察數據顯示，市場幾乎勢均力敵，預計9月會議上再次升息的可能性約為48%。市場本身缺乏明確的共識，才是最重要的訊號。

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關鍵點

• WTI 原油價格報每桶63.37 美元，上漲0.35%，布蘭特原油價格上漲0.3%，至每桶 67.85 美元。
• 圍繞著普丁與澤連斯基峰會的樂觀情緒逐漸消退，地緣政治風險溢價上升。

週五，原油價格走強，因投資者先前對俄烏近期停火的樂觀情緒減弱。布蘭特原油價格攀升至每桶67.85美元，西德州中質原油價格上漲至每桶63.74美元，兩大基準原油價格本週都有望收漲。

我們的研究顯示，和平談判的熱情已經減弱，普丁總統和澤連斯基總統之間的峰會難以安排。

圍繞潛在安全保障的分歧加劇了雙方的摩擦，俄羅斯堅稱應該在任何為烏克蘭提供保護的框架協議中發揮作用。談判陷入僵局，再次引發了人們對俄羅斯可能面臨更嚴厲制裁的擔憂，這可能會收緊石油供應，推高油價。

技術分析

2025年，原油價格（CL-OIL）波動劇烈，在4月低點55.11美元和7月高點77.90美元之間大幅波動。在年中強勁上漲之後，漲勢有所減弱，油價跌至63美元附近，目前正試圖穩定。

移動平均線（5、10、30）在近期下跌後呈現看跌走勢，但短期線開始趨於平緩，顯示拋售壓力可能正在緩解。

MACD 仍然低於零線，反映出動能較弱，但暗示可能形成底部，因為直方圖顯示出收窄的跡象。

短期內，阻力位在 66-67 美元附近，這與移動平均線和近期波動高點一致。突破該區域後，可能會再次測試 70 美元及以上。

下檔方面，直接支撐位在 60 美元，而更強勁的支撐位在4月低點55美元附近。

只要價格維持在60美元以上，市場就可能形成盤整基礎，但跌破該水平則可能出現更深的回檔。

總體而言，原油仍處於謹慎階段，交易員等待美國庫存數據、歐佩克政策訊號和全球需求前景等新的催化劑來決定下一步的決定性舉措。

謹慎預測

如果談判持續停滯，WTI 價格可能重新測試67.00 美元至 70.00 美元區間，地緣政治風險將維持上行趨勢。然而，停火談判若能取得突破，風險溢價可能會回落，將油價拉回60.00 美元。

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由於通膨和就業壓力，聯準會的雙重使命正面臨壓力。建議的方法是維持適度限制性政策以降低通膨水準。關稅的影響已開始影響經濟，預計其全面影響將在明年顯現。目前尚不確定這些關稅是造成一次性衝擊還是會持續存在。

通膨仍然是主要擔憂，且呈上升趨勢，這對市場不利。聯準會需要繼續專注於應對這一持續的通膨挑戰。勞動力市場經歷了勞動力供應的顯著下降。每次聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議都以開放的心態進行，並高度依賴後續數據。截至目前，似乎沒有理由降低利率，距離中性利率僅一步之遙。

目前，沒有證據顯示經濟出現明顯下滑。因此，沒有實施任何刺激政策的基礎。鑑於聯準會關注高通膨，我們應該調整對未來幾週利率的預期。近期發布的2025年7月消費者物價指數報告顯示，核心通膨率小幅上升至3.8%，支持了通膨趨勢錯誤的觀點。

因此，押注9月或11月降息的衍生性商品部位現在看起來風險越來越大。這意味著政策仍將保持限制性，因此賣出像2025年12月SOFR合約這樣的利率期貨可能是可行的策略。如果市場繼續消化年底前降息的可能性，這種部位將會獲利。我們在2023年底也看到了類似的情況，當時市場不得不迅速平倉押注聯準會提前放寬政策。

由於關稅剛開始對經濟產生影響，不確定性是股市的關鍵主題。這表明市場波動率可能從目前的低迷水平上升。應該考慮購買選擇權來防範經濟下滑，例如購買標準普爾500指數的看跌期權，或使用VIX看漲期權來押注波動率飆升。

勞動市場的評論也是一個重要因素，因為勞動力供應的萎縮本質上會導致通膨。2025年7月就業數據顯示，勞動參與率意外下降至62.2%，證實了這項擔憂。勞動市場的緊張局勢增強了聯準會維持高利率更長的理由，而這在歷史上會給成長型股票帶來壓力。

強硬的聯準會立場，加上關稅帶來的不確定性，應該會繼續支撐美元。自2025年6月以來，美元指數（DXY）已攀升逾2%。由於其他央行似乎更傾向於放鬆政策，交易員可以考慮做多美元期貨或選擇權。

「沒有明顯經濟下滑跡象」的說法，削弱了目前任何防禦性、以衰退為重點的交易的論點。然而，高利率和新關稅的結合創造了一個脆弱的環境。我們應該保持靈活，利用短期選擇權來表達觀點，而不是承擔長期方向性風險，直到關稅的影響變得更加明朗。

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2025年8月18日 – VT Markets迪拜分公司自豪的宣佈，成功獲得阿聯酋證券商品管理（SCA）第5類牌照許可，許可證編號為 20200000299，獲准在阿聯酋境內開展金融產品推介服務。這標誌著VT Markets (Pty) LTD迪拜分公司（簡稱VT Markets迪拜）向成為該地區可信賴金融服務商的目標邁出關鍵一步。

 阿聯酋證券商品管理局（SCA）作為聯邦金融監管機構，始終致力於保障本國金融市場的透明度、公正性與投資者權益。此次牌照授予使VT Markets有權面向阿聯酋客戶推介安全、透明和高品質的服務，進一步鞏固其作為全球交易行業可信賴領導者的地位。

 VT Markets迪拜合規總監艾哈邁德·伊斯梅爾·伊曼表示：”獲得SCA第5類牌照的彰顯了我們對監管合規最高標準的承諾。這一成就不僅提升了我們以安全、透明且合規的方式運營的能力，還強化了我們作為快速發展的市場中值得信賴的金融服務提供者的地位。隨著我們持續提升運營規範性，這一里程碑將加強我們向客戶推薦受監管和有牌照的金融機構的能力，並為他們提供一個安全可靠的交易環境。”

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