白銀交易價格約為每金衡盎司 32.30 美元，過去五個交易日呈現看漲趨勢。價格仍高於九天和五十天指數移動平均線，顯示上漲勢頭強勁。 14 天相對強弱指數為 50，支撐力持續上漲。

白銀價格的潛在目標是上升通道的上邊界 33.50 美元附近，突破該水平則可能觸及六個月高點 34.59 美元。即時支撐位在 50 天 EMA 約 32.21 美元。如果價格跌破該水平，則可能跌向 31.50 美元的支撐區域，進一步支撐位在七個月低點 28.00 美元。

白銀受到地緣政治不穩定、利率、美元走勢和工業需求等多種因素的影響。它的價格通常與黃金一致，黃金是類似的避險資產。銀用於電子和太陽能等各個行業。需求增加會提高價格，而需求減少會降低價格。美國、中國和印度等經濟體的動態也在定價過程中發揮作用。

目前，白銀價格堅守在 32 美元上方，並遠高於短期和中期指數移動平均線 (EMA)，技術結構仍然有利。過去一週的價格走勢穩定，在窄幅區間內小幅走高，顯示潛在需求堅挺。

賴斯關於 RSI 徘徊在 50 的觀點表明，雖然沒有超買，但仍有進一步上漲的空間，而不會引發太大的拋售壓力。在這些水準上，上行目標的風險報酬率仍然引人注目——尤其是當市場在明確的上升通道內攀升時。

展望未來，我們已經建立了一個相當簡單的技術地圖。略低於 33.50 美元的阻力位標誌著當前的阻力位。徹底突破該水平，不是邊緣突破或短暫突破，而是至少通過幾次連續收盤確認突破，可能會引發價格上漲至近六個月前出現的 34.59 美元區域。

現在，該水平並不是上限，但預計在該水平附近會出現一些獲利回吐，特別是那些從低於 29 美元的水平開始上漲的投資者。在目前價格結構下，50 天 EMA 約為 32.21 美元，是第一個回檔支撐位。

如果發生這種情況（我們將其解釋為不僅僅是每日的快速下跌），則需要密切注意進入 31.50 美元區域的走勢。這一水平與前幾日的交易量激增相一致，表明存在積累。除此之外，以年底低點為標誌的 28.00 美元區域仍然是最後一道防線，但市場需要一系列負面催化劑才能重新回到這一水平。

米切爾正確地指出了影響這項舉措的一系列外部因素。從宏觀角度來看，已開發市場（尤其是聯準會）的利率變動速度會影響美元的強弱，進而影響白銀。如果我們觀察到美元持續疲軟（近期美元走勢因經濟數據好壞而步履蹣跚），那麼這可能為金屬價格持續上漲提供順風。

相反，收益率的回升或鷹派轉變可能會迅速對這些收益造成壓力。當然，由於其避險特性，白銀往往與黃金相呼應，但它也受益於強勁的工業用途。太陽能產業的需求不斷增長——尤其是在北京和新德里持續推動再生能源發展的情況下——逐漸為市場提供了更穩定的支撐。

阿爾瓦雷斯指出，電子產品和電動車的需求驅動力也沒有減弱。這些不僅僅是季節性的波動——這是基礎設施，與投機性更強的金屬相比，它具有一定程度的防禦性。

對於那些在這種特定設定中分配風險的人來說，只要價格遵循上升的技術結構，偏見就會保持向上傾斜，而 EMA 會提供合理的停損位置。突破應該透過確認來對待——近幾個月來，單憑盤中飆升已經證明具有欺騙性。

監控 ETF 流量和期貨部位有助於明確目前的上漲是否有更廣泛的支撐，尤其是在我們接近美國通膨數據和利率預期可能調整的情況下。

最後一個比平常更受關注的領域是來自中國的貿易平衡數據。作為全球最大的白銀工業消費國，其製造業產量的下降或激增應受到即時關注。 PMI 數據近期的上升表明還有更大的上漲空間，但任何意外的逆轉都將直接導致白銀波動。我們將保持靈活。

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澳洲儲備銀行（RBA）表示，下次調整利率的時間尚不確定。該銀行認為，現階段調整政策以應對潛在風險並不明智。即將召開的 5 月會議被認為適合重新考慮這種情況，但尚未做出任何預先決定。

美國關稅的潛在全球影響和全球風險的增加是可能影響未來決策的因素。澳洲央行指出了澳洲經濟和通膨的風險，重點是保持經濟成長，但不要過早放鬆政策。勞動市場緊張、勞動成本高、生產力低是人們關注的焦點，市場可能不如想像的那麼緊張。

預計第一季平均通膨率將降至3%以下。消費者需求確實有改善。澳洲央行考慮減少政府公債持有量，認為沒有理由調整當前的步伐。儘管會議紀要出台，但澳元兌美元匯率幾乎沒有變動。

澳洲央行的考量是在可能採取財政行動的背景下做出的，德意志銀行預測5月份澳洲央行將降息50個基點。儘管儲備銀行本月沒有採取政策行動，但其最近的評論不應被誤解為不作為或冷漠。它概述了一種審慎的警告——承認上行和下行風險，但不會明確傾向於任何一個方向。

人們顯然還不願立即對短期變化做出反應，這反映出人們試圖將噪音與持久訊號區分開來。聲明中還提請關注外部壓力點，特別是進口價格波動以及美國貿易態勢轉變導致供應鏈再次緊張的可能性。這些都不是可以忽略的細節。

如果關稅持續或範圍擴大，可能會影響短期價格數據，從而削弱澳洲通膨數據近期取得的一些進展。據我們了解，洛氏團隊希望更謹慎地評估即將到來的勞動市場數據。

儘管從表面上看就業水準仍然很高，但委員們認為生產力低於標準，並暗示就業緊張程度可能被誇大了。這削弱了早先的假設，並顯示在穩定的整體數據背後隱藏著就業市場降溫的跡象。這種錯位往往會從滯後的角度對薪資產生下行壓力。

如果這些情況持續下去，我們應該預期，在即將發表的聲明中，敘述將從熱情轉向評估。澳洲央行注意到，截尾均值已跌破 3%，這是一個明顯的轉變。這項指標在解讀潛在壓力、過濾波動性項目時尤其有用。

因此，儘管通膨趨勢正在緩和，但央行並不認為有必要加速放鬆政策。相反，焦點轉向耐用性。通貨膨脹可能正在回到相適應的水平，但並非所有類別都是一致的，因此，耐心仍佔重要地位。

同樣引人注意的是政府公債投資組合縮減的速度並沒有改變。儘管有些人預期利率正常化會更快實現，但目前的計畫避免了對利率市場造成意外扭曲。這顯示願意維持熟悉的流動性條件，從而穩定中等期限債券的流動性策略。

儘管如此，即使沒有正式舉措，我們仍然可以預期收益率對政策演講的敏感度將持續存在。貨幣市場反應平淡，顯示參與者已經預料到了大部分情況。會議紀要中澳元的持股水準意味著穩定的部位環境，至少在梅姨做出決定之前財政意圖進一步明朗之前是如此。

德意志銀行預計降息 50 個基點，儘管幅度很大，但卻為原本波動不定的市場增添了具體的數字預期。我們應該為數據發布前後的波動做好準備，尤其是薪資報告和零售營業額。

這些將比任何前瞻性指引起到更清晰的確認點的作用。像往常一樣，期望應該不斷更新，而不是僵化地堅持下去。目前看來，適應的姿態會得到更好的回報。

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菲律賓黃金價格週二上漲。每克價格從前一天 5,869.50 菲律賓比索 (PHP) 上漲至 5,908.17，每托拉價格從 68,460.70 菲律賓比索上漲至 68,913.00 菲律賓比索。黃金定價採用國際價格轉換為當地貨幣和計量單位。這些價值每天更新，可能與當地匯率略有不同。

黃金歷來被視為一種價值儲存手段，經常用於珠寶製作。它通常被視為不穩定時期的避險資產，可對沖通貨膨脹和貨幣貶值。各國央行是最大的黃金購買者，中國、印度和土耳其等國的黃金儲備顯著增加。

2022年，各國央行購買了1,136噸黃金，價值約700億美元，創下有紀錄以來的最高年度購買量。黃金的走勢通常與美元和美國國債的走勢相反。金屬價格也會受到全球地緣政治問題、經濟狀況和利率的影響。

一般而言，美元走弱會帶動金價上漲，美元走強則會抑制金價上漲。鑑於菲律賓金價近期上漲，每克金價從 5,869.50 菲律賓比索上漲至 5,908.17 菲律賓比索，每托拉金價上漲逾 450 菲律賓比索，當前價格走勢似乎並非異常，而更像是對外部壓力的更廣泛調整的一部分。

這些變動雖然百分比很小，但反映的是宏觀因素的潛在反應，而不是實際的短期需求雜訊。重要的是要記住，以比索或克和托拉報價的當地黃金價格實際上只是透過貨幣匯率和當地市場溢價過濾的全球定價機制的反映。

儘管這些標記看起來是區域性的，但塑造它們的力量卻並非如此——它們是活躍的、相互關聯的，並且不斷進行調整。黃金作為價值儲存手段的關聯仍然強勁，尤其是在動盪的環境中。在這種情況下，波動性不僅與市場有關；它是政治性的、貨幣性的並且基於預期。

由於各個經濟體仍然存在通膨壓力，法定貨幣面臨週期性質疑，我們注意到對硬資產的關注度有所上升。其中包括金條，它繼續吸引機構投資者的興趣，而不僅僅是零售需求。

各國央行在這方向上發揮了不懈的作用。在過去一年中，他們總共購買了超過 1,100 噸黃金，但這並不是出於美觀或傳統的考慮。中國、印度和土耳其尤其引人注目，但這種模式更為廣泛，其中一些國家正在擺脫美元主導地位的束縛。

他們增加儲備表明有意減少對外國主權債券的風險敞口——這減少了對美國國債的需求，增加了對有形儲備的需求。這不僅體現在整體購買力上，也體現在貨幣當局政策溝通的細微調整。

由於黃金價格經常與美元和美國國債殖利率走勢相反，任何擁有類似結構的交易員都應該注意這種負相關性。美元走弱時黃金表現走強的原因並非純粹的情緒因素，而是結構性因素。

美元貶值直接意味著非美元買家可以買到更便宜的價格，從而刺激需求。同時，當國債殖利率上升，尤其是實質殖利率上升時，黃金價格往往會因機會成本計算而落後。投資人開始青睞有收益的投資工具，減少對黃金等無收益資產的投資。

最近幾週，我們注意到，由於經濟指標弱於預期，美元出現走軟。這種回落已經推動金價上漲，如果宏觀數據繼續表現不佳，我們可能會看到貴金屬進一步上漲。

相反，如果我們看到地緣政治緊張局勢突然緩和，或者聯準會突然轉向強硬的利率政策，那麼這些可能會抑制黃金的下一輪上漲。我們正在觀察商品交易部門重新調整其波動性假設和定價視窗。

實際利率和前瞻性指引的變化變得不像以前那麼具有預測性，這主要是由於央行職責的轉變和各地區經濟復甦不平衡。這種脫節為交易者提供了短期機會，但也需要更快的重新定價。

傳統的套利和收益策略正被瞬間驅動的流動所部分取代——這就是謹慎和機會所在。與黃金掛鉤的交易所交易衍生性商品的未平倉合約正在攀升，同時倉位也在向前滾動，這表明風險偏好仍然存在，但對沖也層層疊加。

這顯示交易員並非完全相信某一方向的走勢，但仍保持選擇性。這種行為在未來幾個交易日應該會繼續下去，特別是當我們進入美國財報季的時候。

展望未來，通膨報告、失業率或央行會議紀要的任何重大變化都可能引發快速反應。這些都不應被低估。

受經濟政策訊號和實際資產輪換對話的雙重影響，我們可以看到與金屬掛鉤的選擇權合約的隱含波動率進一步分散。我們建議完整保留現有的宏觀敏感性過濾器。

在我們的模型中，至少在過去兩個季度，美元疲軟對黃金價格相對於經濟產出指標的變化產生了巨大影響。關注利差（尤其是黃金和實際收益率之間的利差）的交易員可能會發現，在關注外匯波動時，這種方法值得繼續採用。

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市場，尤其是美國股市和長期利率，正經歷劇烈波動。這種波動部分歸因於美國的關稅政策。與全球金融危機相比，流動性並未急劇下降。日本央行將持續密切關注市場發展。他們的重點將放在這些變化如何影響日本和海外經濟。日本央行旨在根據市場波動調整其策略。 第一部分概述了金融市場不穩定的時期，尤其是美國股票和長期利率。這些波動與美國正在進行的貿易關稅決定有關，這些決定在國際上產生了連鎖反應。與上次金融危機不同，我們並未看到市場流動性的快速惡化——資金仍在流動，也沒有看到信貸工具的大規模撤資。日本央行（BOJ）正在繼續觀察這些外部壓力如何影響國內和國際經濟。 他們並沒有堅持固定的立場，而是準備在環境進一步改變時根據需要重新調整。他們準備改變政策，表明他們對任何持續的不平衡保持警惕。對於我們這些交易衍生性商品或圍繞波動性建立資金流的人來說，現在不僅要關注利率走向，還要關注利率曲線的變化率。 由於變化主要是由政策不確定性而非流動性失敗所驅動，因此伽馬暴露和維加敏感度的表現可能與信貸衝擊期間的表現不同。長期債券殖利率受到貿易解決時間表和通膨預期的影響。我們可能會看到非工作時間的舉動變得更加激烈，特別是當演算法流抓住缺乏深層背景的標題時。 這意味著我們應該模擬更多的差距風險，特別是對於持有相關選擇權隔夜部位的交易者。黑田的立場指向一個經典的反應函數——但它要求我們更多地關注細微的調整而不是大的波動。衰減曲線可能與歷史波動狀況並不完全一致，這要求對沖參數和壓力情境測試進行更積極的更新周期。 目前關注的重點是傳導風險——美國市場的價格變化如何影響日本國債、掉期利差和區域貨幣。戰術定位可能需要考慮尚未完全體現在隱含價格中的回饋迴路。從這個意義上講，儘管短期波動率交易仍在進行中，但與貿易限制的未來不確定性並不相符。 我們看到前端 OIS 相對穩定，這提供了一個臨時基礎，儘管它並不會讓人感到自滿。它使得塑造相對價值交易更加精確，特別是當我們能夠隔離流動性溢價和通膨盈虧平衡點時。市場參與者應該重新評估凸度最重要的地方。並非所有地方都會同步變化，而對跨境影響的日益濃厚的興趣可能會導致比相關性所顯示的更大的分散性。 這些混亂的背後並不是由單一因素造成的；它是政策焦慮、預期失調和宏觀重新調整的混合體。挑戰不僅在於預測方向，還在於找出不對稱現象最嚴重的地方，即使只是短暫的一段時間。 至於日本央行的反應，目前它還只是一個觀察台，而不是發射台。這意味著，如果發生變化，可能首先體現在語氣和時間上，而不是速率機制。這為我們在確定關鍵結構的大小或滾動時提供了自由裁量權。短週期內事件風險依然較高。這個想法不是為了預測噪音，而是為了建構最有可能不是隨機的噪音。

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巴基斯坦黃金價格上漲，從前一天的每克 28,954.98 巴基斯坦盧比上漲至每克 29,114.43 巴基斯坦盧比。每托拉黃金價格從 337,725.20 巴基斯坦盧比上漲至 339,585.00 巴基斯坦盧比。相對於大宗黃金，10 克黃金的價格為 291,144.30 巴基斯坦盧比，1 金衡盎司的價格為 905,560.80 巴基斯坦盧比。貿易緊張和政策變化等經濟狀況正在影響黃金價格。

美國關稅的影響

美國因關稅面臨經濟壓力，影響黃金等避險資產的價值。近期中美兩國提高關稅導致市場波動。美國政府宣布某些豁免後，全球市場得到了一些緩解。然而，持續的貿易威脅仍持續造成經濟不確定性。由於經濟緊張局勢可能推動利率調整，聯準會面臨挑戰。 各國央行都在增加黃金儲備，反映其作為穩定資產的重要性。黃金價格通常與美元走勢相反，當美元走弱時，黃金價格就會上漲。利率和全球不穩定也會影響黃金作為避險資產的吸引力。

黃金價格走勢

隨著金價再次上漲，當地價格現在反映了我們在全球觀察到的上漲趨勢。在一天的時間裡，黃金價格上漲了近 160 巴基斯坦盧比/克，這是一個不容忽視的漲幅。每托拉的變化——達到 339,500 巴基斯坦盧比以上——與風險情緒收緊時黃金的走勢基本一致。 目前，這些運費不僅消化了國內需求和進口成本，還消化了來自國外的更強勁的阻力。廣泛的指標，特別是那些與地緣政治貿易安排相關的指標，正在顯現其影響。儘管華盛頓在部分領域採取了短期放鬆政策，但世界最大經濟體之間長期關稅調整所帶來的壓力並未減輕。 這種緩解可能暫時平息了一些擔憂；然而，它並沒有消除更多的結構性問題。相反，我們看到交易部門正在重新調整預期，儘管是謹慎的。當我們觀察衍生性商品交易，特別是黃金的較長期期貨和選擇權時，我們發現圍繞適度上行目標的交易量略有增加——這可能是交易員在持續對沖尾部風險事件。 政策或貨幣走勢突然傾斜的可能性使得大多數近期合約的溢價保持堅挺。如果我們考慮聯準會的立場，這是有道理的，因為受宏觀層面不安情緒的影響，利率的進一步調整正處於一個狹窄的窗口期。 政策引發的舉措，尤其是降息舉措，可能會進一步改變避險吸引力。各國央行的立場也值得關注。我們一直在追蹤黃金儲備的成長趨勢，特別是在西方以外的地區，這些地區的黃金儲備選擇繼續多元化，不再僅限於美元。 這不僅是為了穩定，也預示著長期通膨擔憂可能指向何方。隨著美元走弱（即使只是小幅走弱），它往往會推動黃金估值上漲，我們已經看到選擇權交易員開始圍繞這一點進行建倉。考慮到這些貨幣策略、地緣政治風險和儲備多樣化的層面，黃金領域的對沖行為無疑是被動的，但卻是經過深思熟慮的。 曝光情況正在接受更頻繁的檢查。人們對盲目樂觀的容忍度較低，尤其是當近月合約接近技術阻力線時。在這種時候，風險管理更依賴更新的輸入、即時新聞事件和殖利率曲線，而這些並不是單一的聲音。 在接下來的幾周里，追蹤跨市場反應將比簡單地根據頭條新聞確定立場更為重要。當貿易或貨幣政策公告發佈時波動性加劇時，我們預計黃金合約的日內流動性將會擴大，儘管只是短暫的。 我們傾向於控制頭寸規模，關注保護性看跌期權的溢價以及展期是否能以更低的成本提供更好的保障。對利率的敏感度仍然是一個主要因素。如果借貸成本下降，金價可能會迅速上漲，從而帶來短期看漲部位的作用。相反，如果沒有新的刺激措施或通膨數據表現不佳，則不能排除一些回撤的可能性。 現在不是採取被動策略的時候。我們正在密切關注反應區，並傾向於有紀律的入場，而不是追逐更薄弱的信念的突破。如果透過選擇權進行定位，隱含波動率尚未過度飆升，儘管我們注意到較短期限內隱含波動率有所溫和上升。 這可能提供捕捉偏差的機會，特別是如果週環比貿易數據未能證實更樂觀的敘述。遠期曲線也需要重新評估－目前現貨溢價風險仍較低，但評估結果仍不確定。不斷的重新校準，權衡宏觀不確定性與歷史穩定性的機制，決定了這個市場階段。 對於那些涉及衍生工具的人來說，快速解讀和保守敞口規模似乎是主流立場。

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印尼消費者信心指數出現下降，3月為121.1，上個月為126.4。這顯示該國消費者信心正在下降。這項變化顯示消費者信心下降，可能會影響消費行為和經濟狀況。監測這種變化可以深入了解印尼的潛在經濟趨勢。

消費者樂觀情緒減弱

印尼消費者信心指數從上個月的126.4下降至121.1，顯示家庭對前景變得更加謹慎。由於該數字仍高於100的中性水平，印尼人仍然普遍樂觀，但情緒明顯減弱，反映出對當前和未來經濟狀況的不確定性日益增加。

從最近的下降來看，我們看到適度的擔憂正在蔓延——可能源於國內價格壓力或對收入或就業前景預期的調整。該指數不僅衡量家庭對自身財務狀況的感受；這也暗示了他們願意花錢還是忍耐的程度。

信心指數下降通常預示著短期內零售活動低迷。對於我們這些研究期貨或選擇權合約的人來說，特別是與區域消費或貨幣風險掛鉤的合約，這個指數不應該被孤立地看待。它是更廣泛的經濟功能中很小但很重要的一部分，它可以改變前瞻性的定位。

消費者群體更保守往往意味著需求成長放緩，可能給通膨掛鉤資產帶來壓力，或降低央行緊縮政策的緊迫性。

消費週期警告

我們尚未看到快速惡化，但轉變是可以衡量的。當信心在沒有外部衝擊的情況下下降時，通常預示著謹慎消費週期的開始——延遲購買、貸款成長放緩或選擇性支出成為主題。

對於利率敏感型產品或根植於印尼盾強勢的外匯交易，我們可能需要重新調整消費軌跡（以及投資流）的走向。這裡的關鍵不是對一個數字反應過度，而是將其與政策訊號和即將到來的貿易和通膨數據結合起來。

例如，連續數月的市場情緒下滑往往會導致央行暫停升息，而不是升息。有鑑於此，我們將繼續關注雅加達如何制定貨幣政策，尤其是在全球殖利率曲線變化的背景下。

隨著對沖需求的波動，預計隱含波動率將進行調整，傾斜偏好也會改變。同時，依賴強勁國內需求的風險偏好定位可能會開始略微變得緊張——需要更嚴格的控制和更有選擇性的切入點。

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中國人民銀行（PBOC）採用有管理的浮動匯率制度，設定人民幣（RMB）的每日中間價。這個制度允許人民幣在中央參考匯率附近的一定範圍內波動，這個範圍被稱為「區間」。目前範圍設定為 +/- 2%。每天早上，中國人民銀行都會制定人民幣兌一籃子貨幣的中間價，並專注於美元。中間點的確定考慮了市場供需、經濟指標、國際貨幣市場走勢等因素。此中點可作為當天交易的參考。

中點確定與交易區間

人民幣交易區間允許每個交易日在中間價上下浮動2%。中國人民銀行可以根據經濟狀況和政策需要調整這一區間。如果人民幣匯率接近波動區間的界線或出現過度波動，中國人民銀行可能會介入。他們透過買賣人民幣來穩定其價值，旨在實現可控的、漸進的調整。 本文概述了中國央行對貨幣市場施加影響的方式——雖然不是透過設定固定匯率，而是透過在允許的每日範圍內控制匯率。這是透過基準匯率（即中點匯率）進行管理的，該匯率在每天早上在岸交易活動開始前發布。可以將其視為任何價值變化都必須圍繞其發生的錨點，儘管是在一個受控的通道中。 由於允許貨幣在該中點左右波動 2%，因此該方法既具有靈活性，又能牢牢控制動量。這個中點並不是憑空而來的。它是基於前一天銀行間交易活動的收盤利率以及美元強弱、貿易流量和內部經濟線索等外部因素得出。一籃子貨幣也發揮了一定作用，但正如預期的那樣，美元佔據主導地位。 現在，當價格波動過快或太接近外部 2% 的邊界時，通常會採取乾預措施。這不是猜測，而是旨在防止混亂的行動，混亂可能會在其他地方引起不確定性。介入採取發放短期流動性或交換外匯存底的形式。因此，雖然從術語上看這是一個浮動系統，但在實踐中，它的運作更像是精細的監督。這本身就是我們需要牢記在心的事。 這些不是隨機的舉措——它們是嚴格建模的，根據即時情況經常調整的政策。短期內，由於整體金融市場的持續波動，美元的急劇變動或其他主要貨幣走勢的急劇變化可能會成為中央政府考慮的重要因素。

國內外因素的影響

此外，國內通膨數據、出口活動以及北京推出的財政措施持續影響中間點的變動。我們應該預見到，透過公開市場操作進行的流動性管理將隨著跨境資本流動資料中可見的不平衡現象的加劇而增強。這些結果表明每日價格修正將更加透明，但同時也警告稱，不允許人為的飆升或急劇下跌。 展望未來，嚴重依賴區域市場尾盤定價的交易者應該對隔夜或亞洲早盤發布的任何預定指導保持警惕。在過去幾季中，我們已經看到中間價的意外可能成為當天的驅動因素，特別是在隔夜掉期利率開始偏離預期的情況下。我們應該考慮中央行動的速度和時機。 遠期帳面對沖或有針對性的美元流動性注入的意外變化可能會使價格在常規範圍內波動。忽視CFETS籃子的技術模式是不明智的。雖然它發揮著支撐作用，但任何權重的重新平衡都可能產生迴響效應，尤其是當其他亞洲央行試圖保持區域地位時。 因此，應繼續監測這些組成部分之間相對強度的調整——不是作為孤立的變化，而是作為參考帶下一步可能轉向的位置的早期暗示。在最近幾個交易日，我們也看到現貨交易員不僅根據基本面數據尋找方向，還根據推斷出的政策制定者的意圖尋找方向。 當局傾向於使用穩定性語言時，即使只是輕微的，在岸和離岸定價之間的偏差也會開始縮小。這些利差壓縮暗示即將採取乾預或行政執法措施，例如加強對遠期交易的審查或限制資本流出管道。 我們發現，接近區間外緣的定價會吸引槓桿帳戶的過度關注，通常會引發純粹基於定位的修正流。這種波動中蘊藏著機遇，但也存在明顯的風險。歷史模式表明，當價值持續徘徊在允許範圍的頂部或底部附近時，幾乎總是會採取某種形式的干預措施——它永遠不會被忽視。 最後，更廣泛的貨幣背景每天都在變化。美國國債殖利率快速波動，並透過掉期和交叉貨幣匯率間接影響到這一趨勢。中國人民銀行將關注收益率差距並將其與國內信貸目標進行權衡。尤其是，任何銀行間借貸緊張的跡像或小型區域性銀行的暫時壓力都可能引發外匯的不對稱反應。 當我們觀察下一步走勢時，關注中點漂移和官方溝通仍然是關鍵。身為市場參與者，我們必須把眼光投向中點本身之外，專注於背後正在發生的事情──訊號不僅存在於所說的內容中，也存在於允許發生的事情中。

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要點：

• CL-OIL（WTI 原油）上漲0.23 美元，或0.37% ，至每桶61.81 美元。
• 布蘭特原油價格小漲12 美分，至每桶65 美元。
• 關稅減免和中國強勁的石油進口有助於支撐價格。
• 地緣政治風險和中美貿易不確定性持續影響市場情緒。

CL-OIL 價格因貿易救濟和中國強勁需求而上漲

週二油價溫和上漲， CL-OIL（WTI）上漲0.23 美元（ 0.37 %）至每桶61.81 美元，布蘭特原油期貨上漲12 美分，至每桶65 美元。

這一上漲趨勢是在美國總統川普宣布免除關稅以及中國原油進口強勁反彈的背景下出現的，這表明儘管地緣政治風險持續存在，但需求仍然強勁。

川普的關稅豁免提供了暫時的緩解

中國近期對電子產品實施的關稅豁免為CL-OIL帶來了一些緩解，並在短期內提振了市場情緒。儘管美國貿易政策仍然難以預測，未來關稅公告的不確定性仍然存在，但電子產品的減免可能有助於防止油價進一步下跌。

不過，市場參與者仍在繼續關注川普關稅策略的任何發展，因為進一步的變化可能會對全球需求和油價產生影響。

中國強勁的原油進口支撐CL-OIL價格

中國3月份原油進口量激增5% ，為CL-OIL價格提供了額外支撐。 3月份伊朗石油進口量增加尤其引人注目，因為貿易商在美國對伊朗出口實施更嚴厲的製裁之前調整了持股。世界最大石油進口國中國的需求反彈顯示全球石油消費強勁。

地緣政治風險和美伊緊張局勢影響CL-OIL

除了貿易不確定性之外，地緣政治風險，尤其是美伊緊張局勢，繼續給市場帶來壓力。

美國政府正在積極努力減少伊朗的石油出口，持續的緊張局勢增加了市場供應風險，從而支撐了CL-OIL價格。

CL-OIL 價格的技術展望

圖片：CL-Oil 從 59.98 穩步上漲後，測試 61.860 的阻力位，如VT Markets 應用程式所示。

CL-Oil上漲0.37 %，開盤報61.582 ，收盤報61.810 。價格穩定上漲，達到61.860的高點，隨後小幅回落至61.810附近收盤。

移動平均線（MA 5,10,30）顯示看漲勢頭，短期移動平均線穿過長期移動平均線。這表明有繼續上漲的潛力。 MACD（12,26,9）證實了這一趨勢，隨著 MACD 線（藍色）移動到訊號線（黃色）上方，顯示出正直方圖。

需要監測的關鍵水準包括61.860的直接阻力位和59.98的支撐位。突破阻力位可能預示著進一步的上行勢頭，而跌破支撐位可能預示著看跌逆轉。

儘管CL-OIL出現了短期上漲，但前景仍然不明朗。短期內，來自中國的強勁需求和關稅豁免可能會提供支撐，但中美貿易談判和地緣政治不穩定等持續的風險可能會導致油價波動。

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關鍵點

• TWINDEX 收 1661.57 點，較開盤上漲0.79%，最高觸及1663.32 點。
• 川普即將實施的以科技為重點的關稅預計將針對半導體和顯示器組件，推動企業轉向美國生產。
• Jefferies 估計，iPhone 16 Pro Max 中只有 22%的半導體/顯示器組件來自美國，凸顯了回流的空間。

由於交易員預期美國貿易戰略將轉向科技領域，本週 TWINDEX 指數大幅飆升，從低點1420.73攀升至收盤價1661.57。 傑富瑞 (Jefferies) 的研究報告顯示，川普總統新一輪以科技為中心的關稅可能會集中在半導體和顯示器組件（高端電子產品的關鍵投入）上，因此油價在周五加速上漲，並在周二保持穩定。

政策轉變刺激產業重新定價

川普提出的關稅標誌著美國向促進國內晶片生產的戰略轉變，分析師以iPhone 16 Pro Max為例。據 Jefferies 稱， 其半導體和顯示器產品中只有 22% 來自美國，大部分仍由台積電、三星和 SK 海力士製造。政府的長期目標似乎是讓核心技術生產全面回流，此舉可能重塑全球半導體供應鏈。

傑富瑞預計，三星和SK 海力士將擴大在美國的投資，並效法台積電的做法。台積電位於亞利桑那州的工廠已經獲得了數十億美元的支持。市場目前預計韓國和台灣科技巨頭將增加資本支出配置，這對美國晶片代工廠和資本設備供應商來說可能是一個利好。

技術分析

繼 4 月 10 日至 12 日期間從1420.73強勢突破至 1674.67之後，TWIndex繼續在窄幅盤整區交易。自創下局部高點以來，價格在 1675 的阻力位下方持平，近期蠟燭圖波動性極小且成交量較低，暗示反彈後衰竭或吸籌的典型案例。

圖片：由於 TWIndex 處於盤整狀態，漲勢在阻力位附近暫停，如VT Markets 應用程式所示

價格仍然高於所有關鍵移動平均線 (5/10/30)，這些平均線緊密堆疊且趨於平緩 – 這是動量低但也有強勁結構支撐的跡象。MACD已連續數個交易日保持中性，其直方圖緊貼零線，訊號線平行運作。這顯示缺乏方向性驅動，但尚未出現有意義的看跌背離。

如果1663–1675被徹底突破，下一輪上漲可能就會開始。但如果1640–1650附近的底部崩潰，交易者可能會尋求重新測試 1600–1620 的支撐區域。

轉向美國科技製造業

TWINDEX 的上漲反映出人們對回流激勵措施的樂觀情緒日益高漲，晶片製造商、顯示器供應商和電子產品製造商都準備從未來的補貼和稅收減免中受益。投資者還在押註二階效應：與晶圓廠擴張相關的美國工業、物流和高價值工程服務的需求增強。

目前阻力位在1675附近，支撐位牢牢守在1640，假設政策公告能夠轉化為可行的投資流，突破近期高點可能開啟新一輪上漲行情，衝向1700。 MACD 穩定且沒有拋售壓力進一步支持短期看漲情況。

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