金價飆漲

受避險需求增加和美元走軟的推動，黃金價格逼近每盎司5,000美元大關。同時，比特幣價格受關稅相關市場波動的影響，跌破9萬美元。瑞銀集團正考慮向部分客戶推出加密貨幣投資服務，讓他們可以交易比特幣和以太坊。

此舉正值加密貨幣市場興趣日益濃厚之際，旨在為客戶提供更多投資選擇。市場預期聯準會和加拿大央行將召開會議，預計兩家央行都不會調整利率。在地緣政治緊張局勢下，市場關注點也可能轉向有關聯準會新任主席任命的潛在公告。

1月PMI指數為52.8，顯示經濟活動依然強勁，基本面依然擴張。然而，市場焦點完全集中在美元大幅下跌上，而美元下跌的背後，外界猜測是政府乾預以支撐日圓。目前，貨幣動盪已成為影響市場情緒的主要因素，暫時蓋過了利好的國內經濟數據。

隨著黃金價格逼近關鍵的5,000美元關口，我們應該考慮利用美元下跌帶來的上漲動能來制定策略。回顧2025年，每當市場預期聯準會將放鬆貨幣政策時，我們都會看到類似的金價飆升，但此次由聯準會幹預引發的上漲似乎更為強勁。

選擇權交易者應密切注意隱含波動率的上升，過去一週隱含波動率已飆升超過18%，這使得看漲選擇權價差等策略成為控製成本的有效手段。

貨幣動盪策略

日本財務省疑似「利率檢查」的消息導致美元/日圓匯率暴跌，其走勢令人想起2022年日本政府動用超過600億美元的大規模幹預措施。這種高度不確定性使得做多波動策略，例如買入該貨幣對的跨式選擇權組合，成為捕捉價格大幅波動的有效途徑。

但要注意的是，如果官方否認幹預，匯率逆轉可能同樣迅速且劇烈。儘管匯率動盪，但強勁的PMI數據不容忽視，因為它支撐了日本國內經濟的韌性。

美元走軟也利好標普500指數中的跨國公司，提升了其海外收益的價值，預計到2025年，海外收益將佔該指數銷售額的約40%。在此背景下，股市前景看漲，因此在聯準會做出決定之前，標普500指數衍生性商品交易可望帶來持續上漲的收益。

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貨幣走勢與黃金價格

美元指數及其市場影響

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美國1月標普全球製造業採購經理人指數（PMI）為51.9，低於預期的52.1。

製造業產業洞察

儘管製造業採購經理人指數（PMI）低於預期，但該指數仍顯示製造業仍在擴張，因為高於50的數值代表成長。數據顯示製造業成長率低於預期。1月製造業PMI讀數為51.9，雖然仍處於擴張區間，但低於預期。

即使這偏差幅度不大，也打破了去年底以來經濟加速成長的預期。我們認為，這表明樂觀情緒可能過於樂觀，從而創造了潛在的投資機會。由於市場在2025年底經歷了強勁的上漲，隱含波動率一直處於低位，VIX指數徘徊在14附近。

這令人失望的數據帶來了不確定性，因此現在是考慮低價買入波動率的好時機。我們應該專注於VIX買權或SPY跨式選擇權，以便在未來幾週市場震盪可能加劇的情況下進行佈局。

新訂單分項指數的疲軟尤為顯著，跌至六個月低點50.8。這是一個前瞻性指標，暗示工業企業可能出現成長放緩。我們可以透過買入看跌期權或在工業ETF（例如XLI）上建立看跌期權價差策略來表達對該板塊的看跌觀點。

市場反應與策略

請記住，2025年12月標普500指數飆升至5,500點的強勁漲勢，是基於對經濟前景完美無瑕的預期。而這份PMI報告直接挑戰了這個完美預期，也讓我們有理由保護已取得的效益。

我們應該考慮買進3月的SPY賣權來對沖多頭投資組合，或是在近期高點上方賣出買權價差。這份數據也可能改變市場對聯準會未來政策走向的預期，尤其是在聯準會於2025年11月升息之後。

製造業成長放緩降低了進一步升息的可能性，並可能提前下調降息預期。這種轉變有利於做多兩年期和十年期美國公債期貨，因為聯準會的鴿派立場可能會壓低殖利率。

我們在2025年春季也遇到類似的情況，當時一系列略弱於預期的數據引發了顯著的市場回調。那次經驗告訴我們，在一個定價基於完美預期的市場中，即使是微小的失望也可能引發劇烈的市場反應。因此，現在採取謹慎或保護性立場是審慎的因應措施。

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英特爾股價下跌超過10%，至47.29美元，引發散戶交易者的擔憂。圖表分析師先前已預測到此次下跌，原因是英特爾觸及阻力位，而財報則成為回檔的催化劑。技術交易員正準備在關鍵點位下單買入。

目前已確定兩個潛在的買入目標：44.00美元和42.00美元。44.00美元是一個關鍵樞紐點，可能起到支撐作用；而42.00美元則至關重要，因為它與8月低點以來的趨勢線重合。這些點位為日內交易和波段交易提供了有利條件。

交易員應密切關注44.00美元的短期買入機會，但對於長期持股，可以考慮42.00美元。預計42.00美元將吸引大量市場交易。該點位被視為機構投資者入場的良機，為交易員提供了最佳的風險回報比。整體策略著重於在當前下跌行情中買入，利用市場恐慌情緒和市場重置的機會。

我們還記得去年這個時候（2025年1月）英特爾發布財報後股價的暴跌。股價跳空低開超過10%，跌破50美元，引發了許多散戶的恐慌。然而，隨後股價回落至42美元的支撐位附近，這恰恰是我們一直在等待的買入良機，為我們開啟了一次持續數週的盈利波段交易。

如今，隨著下週英特爾即將發布新的財報，情況似乎又回到了原點，股價目前在58美元附近交易。隱含波動率極高，IV Rank高達85，選擇權市場預期股價可能出現9%的波動。這種高溢價正是衍生性商品交易員賣出選擇權時所追求的目標。

與其買入股票，我們不如關注選擇權市場，在當前價格下方賣出賣權價差。一個穩健的策略是賣出2月行使價為45美元的看跌期權，同時買入行使價為42.50美元的看跌期權進行對沖。這樣的策略既能讓我們收取選擇權費，又能控制風險，如果英特爾股價能夠守住去年表現優異的關鍵支撐位，我們就能獲利。

對於持樂觀態度的交易者來說，最佳策略是等待財報發布後的股價波動大幅回落。財報發布後，無論股價走勢如何，選擇權價格都將大幅下降。如果英特爾股價受消息影響跌至50美元出頭，我們就可以以更優惠的價格買入幾個月期限的看漲期權。

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油價與美元挑戰

加拿大霍基什銀行

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英特爾股價下跌，此前該公司發布的第一季業績指引低於華爾街預期。盤前交易中，英特爾股價下跌12%，原因是該公司預期每股盈餘將達到損益平衡，營收預估比市場普遍預期低3.6億美元。

相較之下，英特爾第四季業績優於預期，調整後每股收益為0.15美元，比預期高出0.07美元。營收也超出預期，達到137億美元，比預期高出3億美元以上。然而，持續的供應限制可能會影響該公司2026年第一季的業績。

英特爾將第一季銷售額預期設定在117億美元至127億美元之間，中位數為122億美元，比華爾街普遍預期低3.6億美元。該公司每股收益損益平衡的目標與市場預期的每股盈餘0.05美元形成鮮明對比。這些公告導致英特爾股價在盤前交易中從 54.32 美元暴跌至 47.50 美元。

英特爾股票的目標價各不相同，平均為 46.89 美元，最高為 65 美元，最低為 30 美元。有些人認為英特爾 CPU 產品的供應問題將影響業績，但也有人認為與蘋果的合約可能會提振未來的業績。儘管遭遇挫折，大多數分析師仍對英特爾 2026 年的前景感到樂觀。

鑑於英特爾股價在 1 月 23 日的大幅下跌，我們目前看到的最直接的變化是隱含波動率的飆升。這意味著選擇權價格顯著上漲，因為市場普遍預期近期價格波動將更加劇烈。因此，賣出選擇權（而非買入選擇權）成為值得考慮的策略。

對於那些認為此指引預示著未來將面臨更多困境的人來說，買入 2 月或 3 月到期的看跌期權是一種簡單直接的交易策略。我們正在密切關注44美元的支撐位，該價位在2025年12月曾是阻力位。如果股價徹底跌破該水平，則很可能下探至40美元附近的50日均線，屆時行使價為42.50美元或40美元的看跌期權將頗具吸引力。

另一方面，我們中的一些人認為這次12%的下跌是過度反應，尤其是在2025年第四季業績表現強勁的情況下。在當前市場價格以下，例如行使價為42美元或40美元的價位，賣出現金擔保看跌期權，可以讓我們收取恐慌性拋售帶來的高額期權費。

如果股價維持在行使價之上，我們就能保留收益；如果股價下跌，我們就可以以原本就比較理想的價格買進股票。我們需要回顧過去幾年的整體市場環境，並從2026年的視野進行展望。

以SOXX指數代表的整個半導體產業在2023年上漲超過60%，顯示受人工智慧概念的推動，投資人對晶片股的需求十分旺盛。英特爾去年150%的漲幅也是這一趨勢的一部分，這表明當前的問題可能只是暫時的、公司特有的問題，而不是新的產業衰退。

如果我們認同那些看好英特爾長期復甦的分析師的觀點，那麼購買長期看漲期權是一種資本效率高的方式，可以押注該公司今年晚些時候的復甦。透過購買6月甚至9月到期的買權，我們可以給公司時間解決供應限制問題，並度過疲軟的第一季。

這種策略使我們能夠從股價可能反彈至54美元高點中獲利，而無需實際購買股票。

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經濟趨勢分析

經濟和市場反應

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市場動態

影響這些市場走勢的因素包括避險需求推動金價逼近5000美元大關，以及喜憂參半的美國經濟數據令歐元/美元匯率穩定在1.1750附近。另一方面，受川普關稅政策影響，比特幣價格波動劇烈，ETF資金外流，一度跌破9萬美元。即將舉行的聯準會和加拿大央行會議正值地緣政治緊張局勢加劇之際，這可能會進一步影響市場趨勢。

為此，一些金融機構，例如瑞銀集團，正在考慮向部分私人客戶提供比特幣和以太坊選擇權。美元跌至五週低點，我們看到了一個值得把握的明顯趨勢。在聯準會會議召開前，隱含波動率正在上升，VIX指數頑強地維持在20以上。對於歐元兌美元和美元指數等主要貨幣對，應考慮採用諸如長跨式選擇權等能夠從價格大幅波動中獲利的選擇權策略。

加拿大零售銷售

加拿大2025年11月強勁的零售銷售數據（成長1.7%）顯示其經濟基本面穩健。這與美國的情況形成鮮明對比，上周公布的通膨數據降溫加劇了市場對聯準會降息的預期。這種政策分歧使得做多加元兌美元成為極具吸引力的交易策略，可以考慮使用加幣期貨或買權。

黃金價格迅速逼近5,000美元大關，是避險情緒和美元拋售潮的直接結果。我們在2024年也看到了類似的動態，當時對全球經濟放緩的擔憂推動金價在一個季度內上漲了15%。交易者應考慮買進行使價高於5,000美元的買權，以掌握這波強勁的上漲動能。

日圓是另一個需要重點關注的貨幣，因為隨著美元/日圓匯率的每一次下跌，官員幹預的可能性都在增加。「利率檢查」通常是直接市場行動前的最後預警，而直接市場行動可能導致該貨幣對突然大幅下跌。

買入美元/日圓的低價虛值賣權，是一種風險有限的獲利方式，可以從這種劇烈的市場波動中獲利。同時，英鎊和歐元等貨幣正觸及數月高位，受益於美元的普遍疲軟。這不僅是技術性突破，基本面也支撐著這一趨勢，因為聯準會基金期貨目前顯示，聯準會在3月降息的可能性已超過70%。隨著聯準會決議的臨近，我們應該預期美元拋售的趨勢將繼續加劇。

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加拿大11月份零售額成長1.3%，超過先前1.2%的預期增幅。這一增長反映了當月零售業的積極趨勢。分析師先前預測增幅會更小，但實際數據顯示消費者支出更為強勁。這一結果可能會影響經濟評估和未來預測。

零售額顯示出經濟韌性

去年11月公佈的零售銷售數據顯示，零售額成長1.3%，證實了消費者在2025年底的消費能力強於預期。這經濟韌性訊號雖然已過時，但為解讀新數據奠定了基調。它表明經濟中可能仍然存在潛在的成長勢頭。

這一觀點得到了2025年12月最新就業報告的支持。報告顯示，加拿大經濟新增就業人數4.5萬個，表現令人驚喜，失業率維持在5.8%的穩定水準。更重要的是，該報告顯示薪資年增超過4.5%，保持穩健。消費支出和勞動力市場緊張的雙重壓力表明通膨壓力將持續存在。

有鑑於此，加拿大央行下週會議不太可能釋放降息訊號。我們預期央行將維持鷹派立場，這意味著利率可能在高點維持更長時間，超出市場一個月前的預期。因此，我們正在調整CORRA期貨的持倉，以反映夏季前降息機率降低的預期。

對貨幣和市場的影響

這一預期應能支撐加元。加拿大央行在其他央行考慮寬鬆政策之際維持政策穩定，將形成有利的利率差。我們認為，未來一個月美元/加幣匯率可能走低至1.3300附近，屆時選擇權交易將具有價值。

對於股票市場而言，情況則是喜憂參半。強勁的消費活動利好零售和金融類股，但利率長期維持在高位的預期可能會對更廣泛的S&P/TSX 60指數造成壓力。我們正在考慮一些策略，既能對沖整體市場下行風險，又能維持對消費相關產業的投資。

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受英國經濟數據提振，歐元兌英鎊走弱。歐元兌英鎊匯率在0.8677附近交易，本週稍早曾觸及0.8745的高點。

英國初步採購經理人指數（PMI）數據顯示，商業活動成長強勁，1月綜合PMI升至53.9。服務業PMI達到54.3，創21個月新高，而製造業PMI穩定在51.6，為17個月以來的最高水準。

英國零售銷售數據超出預期，12月反彈成長0.4%，此前11月下降了0.1%。以年率計算，銷售額從1.8%上升至2.5%，剔除燃油銷售後，12月份銷售額成長0.3%，年化成長率為3.1%，這兩個數據都超出預期。英國央行行長梅根·格林(Megan Greene)的評論警告稱，過早降息存在通縮放緩和潛在通膨壓力的風險。

這些因素調整了市場對英國央行近期貨幣政策行動的預期。同時，歐元區採購經理人指數(PMI)數據顯示經濟狀況喜憂參半。綜合PMI維持在51.5，其中製造業PMI升至49.4，服務業PMI降至51.9。市場預期歐洲央行將在未來一年維持利率2.00%不變。

優異的經濟表現。去年同期，即2025年1月，英國強勁的商業活動和零售銷售數據令許多人感到意外，我們看到了一個關鍵的轉變。

這些數據顯示英國經濟比預期更具韌性，抑制了市場對英國央行提前降息的預期。這種情緒推動英鎊兌歐元匯率大幅走強。

英國經濟表現優異的趨勢基本上得以延續，使其與歐元區較為疲軟的經濟形成持續的分化。根據2026年1月的最新數據，英國2025年12月的通膨率仍維持在3.8%，遠高於歐元區的2.7%。

這種持續的差異使得英國央行比歐洲央行採取更謹慎的政策立場。有鑑於此，我們應考慮對歐元/英鎊貨幣對進行佈局，以應對其進一步下跌的行情，該貨幣對目前在0.8550附近交易。

受益於匯率逐步下跌的選擇權策略，例如買入看跌期權價差，可以在控制風險的同時，利用當前政策分歧獲利。隱含波動率一直處於溫和水平，顯示目前的選擇權價格並不算過高。

未來幾週的關鍵催化劑將是即將公佈的通膨報告以及央行官員的任何前瞻性指引。我們預期英國央行將維持其謹慎立場，尤其是在英國薪資成長依然強勁，超過6.0%的情況下。歐元區初步GDP數據中任何疲軟跡像都可能加速歐元/英鎊的下跌。

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