菲律賓黃金價格週二上漲。每克價格從前一天 5,869.50 菲律賓比索 (PHP) 上漲至 5,908.17，每托拉價格從 68,460.70 菲律賓比索上漲至 68,913.00 菲律賓比索。黃金定價採用國際價格轉換為當地貨幣和計量單位。這些價值每天更新，可能與當地匯率略有不同。

黃金歷來被視為一種價值儲存手段，經常用於珠寶製作。它通常被視為不穩定時期的避險資產，可對沖通貨膨脹和貨幣貶值。各國央行是最大的黃金購買者，中國、印度和土耳其等國的黃金儲備顯著增加。

2022年，各國央行購買了1,136噸黃金，價值約700億美元，創下有紀錄以來的最高年度購買量。黃金的走勢通常與美元和美國國債的走勢相反。金屬價格也會受到全球地緣政治問題、經濟狀況和利率的影響。

一般而言，美元走弱會帶動金價上漲，美元走強則會抑制金價上漲。鑑於菲律賓金價近期上漲，每克金價從 5,869.50 菲律賓比索上漲至 5,908.17 菲律賓比索，每托拉金價上漲逾 450 菲律賓比索，當前價格走勢似乎並非異常，而更像是對外部壓力的更廣泛調整的一部分。

這些變動雖然百分比很小，但反映的是宏觀因素的潛在反應，而不是實際的短期需求雜訊。重要的是要記住，以比索或克和托拉報價的當地黃金價格實際上只是透過貨幣匯率和當地市場溢價過濾的全球定價機制的反映。

儘管這些標記看起來是區域性的，但塑造它們的力量卻並非如此——它們是活躍的、相互關聯的，並且不斷進行調整。黃金作為價值儲存手段的關聯仍然強勁，尤其是在動盪的環境中。在這種情況下，波動性不僅與市場有關；它是政治性的、貨幣性的並且基於預期。

由於各個經濟體仍然存在通膨壓力，法定貨幣面臨週期性質疑，我們注意到對硬資產的關注度有所上升。其中包括金條，它繼續吸引機構投資者的興趣，而不僅僅是零售需求。

各國央行在這方向上發揮了不懈的作用。在過去一年中，他們總共購買了超過 1,100 噸黃金，但這並不是出於美觀或傳統的考慮。中國、印度和土耳其尤其引人注目，但這種模式更為廣泛，其中一些國家正在擺脫美元主導地位的束縛。

他們增加儲備表明有意減少對外國主權債券的風險敞口——這減少了對美國國債的需求，增加了對有形儲備的需求。這不僅體現在整體購買力上，也體現在貨幣當局政策溝通的細微調整。

由於黃金價格經常與美元和美國國債殖利率走勢相反，任何擁有類似結構的交易員都應該注意這種負相關性。美元走弱時黃金表現走強的原因並非純粹的情緒因素，而是結構性因素。

美元貶值直接意味著非美元買家可以買到更便宜的價格，從而刺激需求。同時，當國債殖利率上升，尤其是實質殖利率上升時，黃金價格往往會因機會成本計算而落後。投資人開始青睞有收益的投資工具，減少對黃金等無收益資產的投資。

最近幾週，我們注意到，由於經濟指標弱於預期，美元出現走軟。這種回落已經推動金價上漲，如果宏觀數據繼續表現不佳，我們可能會看到貴金屬進一步上漲。

相反，如果我們看到地緣政治緊張局勢突然緩和，或者聯準會突然轉向強硬的利率政策，那麼這些可能會抑制黃金的下一輪上漲。我們正在觀察商品交易部門重新調整其波動性假設和定價視窗。

實際利率和前瞻性指引的變化變得不像以前那麼具有預測性，這主要是由於央行職責的轉變和各地區經濟復甦不平衡。這種脫節為交易者提供了短期機會，但也需要更快的重新定價。

傳統的套利和收益策略正被瞬間驅動的流動所部分取代——這就是謹慎和機會所在。與黃金掛鉤的交易所交易衍生性商品的未平倉合約正在攀升，同時倉位也在向前滾動，這表明風險偏好仍然存在，但對沖也層層疊加。

這顯示交易員並非完全相信某一方向的走勢，但仍保持選擇性。這種行為在未來幾個交易日應該會繼續下去，特別是當我們進入美國財報季的時候。

展望未來，通膨報告、失業率或央行會議紀要的任何重大變化都可能引發快速反應。這些都不應被低估。

受經濟政策訊號和實際資產輪換對話的雙重影響，我們可以看到與金屬掛鉤的選擇權合約的隱含波動率進一步分散。我們建議完整保留現有的宏觀敏感性過濾器。

在我們的模型中，至少在過去兩個季度，美元疲軟對黃金價格相對於經濟產出指標的變化產生了巨大影響。關注利差（尤其是黃金和實際收益率之間的利差）的交易員可能會發現，在關注外匯波動時，這種方法值得繼續採用。

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