美國已暫停向伊拉克運送美元現鈔，並凍結軍事與安全合作計劃。此舉旨在施壓巴格達，要求其打擊在伊拉克活動的伊朗民兵（由伊朗支持、在當地以武裝力量運作的團體）。

美國財政部長貝森特（Bessent）表示，多個海灣及亞洲盟友（不只阿聯酋）已要求建立美元互換額度（dollar swap lines：由美國聯儲局／美方機構向對方央行提供美元資金渠道，讓對方在市場美元短缺時可借到美元，以穩定金融市場流動性）。這意味美元流動性（USD liquidity：市場上可借用、可交易的美元資金）或出現新供應渠道，不再只限於傳統長期夥伴圈子。

傳統外匯基準貨幣對（FX reference pairs：市場最常用作報價與交易參考的貨幣組合）如歐元兌美元（EUR/USD）、英鎊兌美元（GBP/USD）及美元兌日圓（USD/JPY），被形容為對市場焦點的重要性下降。相關轉變與全球經濟更依賴資源（能源與金屬等大宗商品）、工業生產，以及人工智能（AI：以演算法與運算能力處理數據、提升自動化與生產效率的技術）有關。

上述做法亦擴大潛在互換額度受惠者名單，超出英國、歐洲及日本等傳統對象，並將美元支持更明確地與美國政策選擇掛鈎，而非建基於既有的全球協作安排。

相關措施最終效果仍不明朗。文本提到，後續或出現經濟層面影響。

文章稱內容在AI工具協助下製作，並由編輯審閱。

市場亦觀察到，傳統貨幣基準例如EUR/USD的「指標作用」（predictive power：對未來走勢的參考與預測能力）正在減弱。美國政策行動——例如近期把美元互換額度擴展至部分海灣及亞洲關鍵盟友——正成為推動美元走強的主要因素。這令市場焦點由單純經濟數據，轉向地緣政治策略（geopolitical strategy：以國家安全、盟友關係與區域局勢作為政策與資金安排的核心考量）。

影響在波動市場（volatility markets：交易或定價「價格上下波幅」的市場，如期權市場）尤為明顯：貨幣波動指數（currency volatility indices：反映市場預期匯價未來波幅的指標）在2026年初一直維持在較2025年平均水平高15%的水平。例如，上周南海緊張升溫時，即使美國國債孳息（bond yields：債券回報率，常用作衡量利率與資金成本）下跌，美元仍對一籃子貨幣（basket of currencies：以多種貨幣加權組成的比較組合）轉強。這種背離反映美元交易邏輯更偏向「戰略性避險需求」（safe-haven demand：在風險事件下資金流入被視為較安全資產或貨幣），而非純粹由經濟表現主導。

這種轉向在2025年已見端倪，當時「去美元化」（de-dollarization：減少在貿易、儲備與金融結算中對美元的依賴）的討論頻繁。然而，美國的「經濟治國手段」（economic statecraft：把金融工具、資金供應與經濟安排用作外交與安全策略）透過選擇性向戰略夥伴提供美元流動性，削弱去美元化趨勢，並鞏固美元核心地位。由此形成分化：與美國利益一致的國家可較穩定取得美元資金，其他國家則面對更高不確定性。

對衍生品交易員（derivative traders：買賣期權、期貨、掉期等「價值來自其他資產」的合約的人）而言，這意味大型貨幣對的「做多波幅」策略（long-volatility：押注未來波動加大，常見做法是買入期權或波幅相關產品）可能更有利，因政治公告或持續引發急升急跌、難以預測的走勢。此外，相較交易傳統G3貨幣（G3 currencies：美元、歐元、日圓等主要已發展市場貨幣），資源出口國貨幣（resource-producing nations：以能源、金屬、農產品出口為主的國家貨幣）或更具機會。文中提到，某亞洲盟友公布新的工業合作後，銅期貨（copper futures：以未來交收銅為標的的合約）急升12%，反映國家策略與商品流向之間的關聯更直接。

在此環境下，模型（models：用數據與假設推算匯率或市場走勢的分析方法）需更重視工業生產數據與供應鏈安全（supply chain security：確保關鍵原料與零件供應穩定、免受地緣風險干擾），而非只看通脹或就業。美元價值正更取決於哪些國家能取得資源並生產關鍵物資；因此，預判美國下一步戰略動作，比預測下一次央行決定更關鍵。

美國總統特朗普在 Truth Social 發文稱，他已下令美國海軍向任何在霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，中東重要石油航道）布設水雷（海上爆炸裝置，用於阻截或擊沉船隻）的船隻「開槍射殺」。他寫道，伊朗的海軍艦艇「全部 159 艘都已沉到海底」。

他又表示，美國的掃雷艦（mine “sweepers”，專門偵測並清除水雷的軍艦）正在清理海峽，並下令以「三倍力度」繼續行動。他補充說：「不得猶豫。」

在第二則帖文中，特朗普稱伊朗正困難地辨認其領導人，並提到「強硬派」（Hardliners，主張更激進對外及安全政策的派系）與「溫和派」（Moderates，較傾向談判及務實路線的派系）的內鬥。他寫道，「強硬派」在戰場上「輸得很慘」。

特朗普稱，美國對霍爾木茲海峽擁有「完全控制」，任何船隻進出都必須獲得美國海軍批准。他形容海峽已被「完全封鎖」（Sealed up Tight，即嚴格阻止通行），直至伊朗「達成協議」（make a DEAL，即與美方談判並作出讓步）。

報道指，美伊緊張局勢升溫，市場維持避險（risk-off，即投資者減少高風險資產、轉向較安全資產）取態。報道補充，市場未見即時明顯波動，但美元在日內仍對所有主要貨幣保持升幅。

加元（CAD）兌走強的美元（USD）大致持平。相較不少主要貨幣，加元表現更硬淨，受惠於風險偏好（risk mood，即投資者願意承受風險的情緒）穩定，以及標普500指數（S&P 500）升至歷史新高。

加元波幅有限，本地缺乏重大消息帶動交投。短線走向主要仍跟隨美元整體趨勢，以及市場風險氣氛。

股市早段輕微回落，之前一日標普500再創新高。美元兌加元（USD/CAD，指以美元計價的一加元或以加元計價的一美元的匯率）連升第三日，但短線形勢仍被形容為偏淡。

美元走勢被視為由周二低位作出小幅反彈，並提到「熊旗」（bear flag，跌勢後的短暫橫行／反彈整理，往往屬延續下跌的形態）或「楔形」（wedge，價格在收窄區間內上落的形態，可能預示突破方向）。趨勢指標（trend indicators，用來判斷升跌方向的技術分析工具）據稱在日內、日線及周線時間框架（timeframes，不同K線觀察周期）仍偏淡。

USD/CAD阻力位（resistance，價格上升時較難突破的水平）落在1.37低至中段。支持位（support，價格下跌時較容易出現承接的水平）在1.3625，下一級為1.35低段。

加元表現具韌性，兌美元跑贏其他主要貨幣。這股強勢由良好風險情緒支撐，上周標普500收市升穿5,900點。意味現階段正面市場氣氛，對加元的支撐暫時蓋過美元整體強勢。

鑑於USD/CAD技術面偏弱，我們認為現時的小反彈屬部署進一步下跌的機會。任何反彈至1.37低至中段，均可視作較佳沽貨區間，用於建立期貨（futures，以合約形式在未來買賣資產的工具）短倉，或買入認沽期權（put options，押注價格下跌、並有權在指定價格沽出的期權）。周線及日線趨勢指標均支持偏淡看法。

基本面方面，加元受WTI原油（西德州中質原油，美國主要原油指標）價格支持，本月一直守在每桶85美元以上。加拿大2026年3月消費物價指數（CPI，通脹指標）最新為2.9%，反映通脹仍偏高，或令加拿大央行（Bank of Canada）在聯儲局（Fed）之前減息更為審慎。這種政策分歧（policy divergence，即兩地利率路徑不同）令加元擁有收益率優勢（yield advantage，利率較高的一方較吸引資金流入）。

這與我們在2025年看到的市場格局不同，當時聯儲局大幅加息（tightening，收緊貨幣政策、提高利率）持續推高美元。今年較早時USD/CAD未能突破並企穩1.38，反映去年累積的上升動力已轉弱，交易者需調整策略以適應新環境。

ServiceNow（NOW）股價在最新業績公布後早段交易下跌10%。每股盈利（EPS，即每股賺到多少錢）為0.97美元，符合市場預期；收入（即公司賣產品及服務的總進帳）為37.7億美元，略高於預測。

公司對未來的指引（forward guidance，即管理層對未來收入、利潤等的預測）顯示利潤率（margin，即每賺1元收入可留下多少作利潤）受到壓力，市場亦持續擔心人工智能（AI）軟件相關業務。文中提到當時股價約在90美元附近。

文中技術分析（technical analysis，即透過股價走勢圖、形態和成交等推測可能走向）指出，股價支持區（support zone，即股價跌到某範圍較易出現買盤、令跌勢放慢的區域）在每股71至68美元。該區域與2022至2023年的趨勢線（trendline，即連接低位或高位形成的斜線，用作觀察上落方向）轉向低位（pivot low，即一段跌勢後出現反彈的關鍵低點）有關，亦與下跌楔形（declining wedge，一種走勢形態：高位與低位都向下，但波幅逐步收窄，常被視為接近轉向的訊號）相連。

同一時期，大市被形容處於歷史新高。文中提到，若標普500指數（S&P 500，美國大型上市公司指數）下跌10%，可能會令ServiceNow回落至71至68美元區間。

文中做法是暫不入市，等待股價跌至上述支持位才考慮行動；這被視為以股價走勢（price action，即只看價格如何升跌，不依賴太多其他指標）作風險控制（即先定好入市位和風險界線）。

AUD/USD（澳元兌美元）周四在0.7140附近交易，日內跌0.27%，在地緣政治緊張局勢拖累市場情緒下，匯價維持窄幅上落。

澳洲數據帶來一定支持。S&P Global PMI（採購經理指數，用來反映企業景氣；高於50代表擴張、低於50代表收縮）顯示，製造業重返擴張，服務業亦回升。不過，由於需求疲弱及成本上升，前景仍然不明朗。

風險偏好（投資者願意承擔風險的意欲）下降，美國與伊朗緊張升溫，霍爾木茲海峽出現事件，加上和平談判未有進展，帶動避險資產（市場不穩時較多人買入、波動較低的資產，如美元、美國國債）需求上升，並拖累與風險走勢相關的貨幣（風險升時較易走強、風險跌時較易走弱的貨幣）如澳元。

法國興業銀行（Société Générale）指出，澳元面對較大風險，因澳洲依賴進口石油產品。該行稱，如供應中斷持續，可能令澳元波幅（價格上落幅度）加大。

美國方面，首次申領失業救濟人數升至21.4萬，高於預期，但市場反應有限。焦點仍在地緣政治及油價。

美元亦受支持，原因包括美國國債孳息率（債券回報率）上升，以及市場降低對聯儲局減息的預期。美元指數（DXY，用來衡量美元相對一籃子主要貨幣的強弱）小幅上揚。市場亦等待稍後公布的美國PMI數據。

美國勞工部表示，截至4月18日當周，美國首次申領失業救濟（新申請失業金）人數升至21.4萬，較前一周上修後的20.8萬增加6,000人；前值由20.7萬上修至20.8萬。

截至4月11日當周，經季節性調整的續領失業救濟人數（仍在領取失業金的人數）為182.1萬，較前一周上修後的180.9萬增加1.2萬；前值由181.8萬下修至180.9萬。

數據公布後，美元在外匯市場維持日內升勢。不過，市場未見明顯方向性反應，焦點仍集中在伊朗戰事進展及原油價格。

美國截至4月10日當周的續領失業救濟人數（continuing jobless claims，即已首次申領後、仍在持續領取失業救濟的人數）為182.1萬，市場預測為182萬。

公布數字較預期高0.1萬（即0.001百萬），相當於約1,000宗申領。

我們在2025年4月10日的續領失業救濟人數數據已看到早期警號：實際數字略高於預測。182.1萬反映勞工市場（就業市場）開始降溫，並形成緩慢但持續的走勢，影響聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）其後全年的政策討論。

目前這個趨勢更為明顯：最新報告顯示續領人數已升至195萬。勞工市場持續偏弱，促使聯儲局啟動減息周期（rate-cutting cycle，即逐步下調政策利率的一段時間）。今年至今已減息兩次，聯邦基金利率（federal funds rate，美國銀行同業隔夜拆借的政策利率）目標區間降至4.50%。市場亦在消化增長放緩的新現實，最新第一季GDP（本地生產總值，衡量經濟總產出）僅增長1.8%，表現疲弱。

在此環境下，我們預期未來數周市場波動仍將是焦點。芝加哥期權交易所波動率指數（CBOE Volatility Index，VIX，又稱「恐慌指數」，用標普500期權推算未來波動的指標）徘徊在18附近，明顯高於2024年較平靜時期。這意味交易員可考慮買入保護（protection，即用衍生工具在下跌時對沖損失），例如買入主要指數ETF的長倉認沽期權（long puts，即支付期權金以取得在到期前/到期時以特定價格沽出的權利），如SPY（追蹤標普500指數的交易所買賣基金ETF），以對沖進一步經濟轉弱的風險。

部署亦應跟隨貨幣政策（monetary policy，即央行透過利率與流動性影響經濟的政策）方向。聯邦基金期貨（Fed funds futures，用於押注未來政策利率走勢的期貨合約）目前反映9月FOMC（聯邦公開市場委員會，負責決定政策利率的會議）再度減息的機會率超過60%。因此，與利率相關的衍生工具（derivatives，價值取決於相關資產/利率變動的工具），例如美國國債期貨期權（options on Treasury bond futures，即以國債期貨為標的的期權），可作為交易聯儲局偏鴿立場（dovish stance，即傾向減息、較重視支持經濟的政策取向）的方式。

加拿大原材料價格指數（Raw Materials Price Index，反映企業購買原材料的成本變化）3月上升12%，高於市場預測的9.3%。

結果較預期高出2.7個百分點。該數據用實際值與預測值作比較。

3月原材料價格指數遠超市場估計，顯示加拿大生產商的投入成本（input costs，即生產所需原材料、能源等成本）加快上升，並可能推高整體通脹。我們需要重新評估加拿大央行（Bank of Canada）在第二季減息的可能性。

這亦令短期利率部署需要調整。市場正迅速下調夏季減息的機會；隔夜指數掉期（Overnight Index Swaps，OIS，用來反映市場對央行政策利率預期的利率衍生工具）顯示，市場預期轉向下次會議前維持利率不變。2025年亦曾出現類似情況，多項高於預期的數據令央行延後轉向寬鬆（dovish pivot，即由偏向加息/緊縮轉為偏向減息/寬鬆），而押注明顯減息的衍生工具（derivatives，以標的資產價格或利率為基礎的合約，如期貨、期權、掉期）投資者損失慘重。

加元方面，屬利好訊號。較高的利率預期會吸引資金流入，支持加元兌美元走強。我們可考慮買入加元看漲期權（call options，即在到期日前以指定價格買入加元的權利）或沽出美元/加元期貨（USD/CAD futures，即以未來指定日期按合約價格買賣美元兌加元的合約），此匯率在未來數周或下試更低支持位。近期數據顯示，加拿大核心通脹（core inflation，剔除波動較大的能源及食品等項目，更能反映通脹趨勢）仍黏性偏高（sticky，即難以下降）並維持在3%以上，而本次原材料數據將加深加拿大央行的憂慮。

美國截至4月17日當周初領失業救濟人數為214,000人，市場預測為212,000人。

回顧至2025年4月，當時初領失業救濟人數略高於預期至214,000人，是一個較早的訊號。該數字連同去年其他數據，一同支持「經濟正在降溫」的判斷，而目前亦正出現這種情況。勞動市場轉弱的趨勢延續至今，最新的2026年3月就業報告僅增加150,000個職位，遠低於前一年平均水平。

在此背景下，我們認為聯儲局轉向減息的可能性更明確。CME FedWatch Tool（芝商所利率期貨推算工具，用期貨價格估算各次議息會議加息或減息的機率）顯示，2026年9月議息會議前減息的機率超過70%，尤其核心通脹（剔除食品及能源等波動較大的項目，更能反映中長期物價趨勢）終於接近2.5%。交易者可考慮在SOFR期貨（以有抵押隔夜融資利率為基準的短息期貨，反映市場對未來美元短期利率的預期）上買入認購期權（call，價格上升時獲利的期權）或認購價差（call spread，同時買入較低行使價call並賣出較高行使價call，以降低成本但限制最高回報），以部署利率下行。

政策轉向會增加不確定性，市場波動或上升。減息對股票估值一般有利，但經濟放慢不利企業盈利，兩者拉扯容易令價格大幅上落。我們因此關注買入VIX認購期權（VIX為「恐慌指數」，反映標普500期權隱含波幅；買入其call等於押注市場波動上升），以直接押注未來數周市場更波動。

偏鴿派的聯儲局（鴿派指更傾向寬鬆貨幣政策、較可能減息）在歷史上往往令美元轉弱，因利差收窄（與其他貨幣的利率差距縮小，削弱持有美元資產的吸引力）。2019年聯儲局上次轉向後的六個月內，美元指數（DXY，衡量美元對一籃子主要貨幣的匯率）曾下跌近5%。因此，以期權建立歐元兌美元（EUR/USD）或英鎊兌美元（GBP/USD）的長倉（押注前者升值或美元走弱）屬較合理部署。

勞動市場數據所反映的經濟放慢，亦令企業信貸風險升溫。我們預期信貸息差（企業債相對於政府債的利差，息差擴闊代表市場要求更高風險補償、信貸環境轉差）會擴大，因企業融資條件更趨緊。交易者可考慮透過CDX IG等信貸違約掉期指數（CDS指「信貸保險」，若違約可獲賠；CDX IG為投資級企業的CDS指數，用作對沖或押注信貸轉弱）買入保護，以對沖或把握潛在下行風險。

國際能源署（IEA）警告，正面臨史上最大能源安全威脅，並把風險與伊朗衝突導致供應中斷及霍爾木茲海峽封閉連結起來。伊朗談判被形容陷入停滯，海峽大致關閉。

經霍爾木茲的船舶通行量由前一日的3艘降至2艘，並有報道指伊朗快艇向商船開火。美國在印度洋截停兩艘油輪並護送第三艘；路透另報道，在斯里蘭卡及馬來西亞附近的亞洲海域再有3次截停事件。

市場方面，汽油及柴油「裂解價差」（crack spread，即成品油價格減原油價格的差距，用來衡量煉油利潤）上升，6月及7月布蘭特（Brent）「看跌期權」（put option，即在到期前以指定價格賣出資產的權利）交投增加。6月至7月「逆價差」（backwardation，即近月合約價格高於遠月，反映現貨短缺）一度擴大至每桶6.50美元。

約每日1,300萬桶供應據報中斷，航道在「雙重封鎖」下受阻。該海峽過去平均每日輸送約2,000萬桶。

中斷料拖累全球經濟增長、推高通脹，並增加燃料短缺風險；歐洲或在數周內面對航煤（jet fuel，即航空用煤油）供應受限。緊急釋放庫存被形容只能短期支撐；報道指如短缺持續，重開海峽屬必要，同時可考慮分散供應來源及減少需求等選項。