美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，黃金「非商業交易者」（主要指投機基金等）淨持倉（淨多＝看升合約減去看跌合約）由 164,000 份降至 159,600 份。
變動反映較上一期減少 4,400 份合約。
投機持倉變化
我們看到大型投機者（例如對沖基金）略為減少黃金「看升押注」，淨多頭持倉回落至 159,600 份。這通常代表部分獲利了結，或在此前強力買入後變得更審慎。雖不算明顯反轉，但顯示在現價水平之下，市場信心可能開始轉弱。
這次持倉變化亦與近期經濟數據一致：2026 年 4 月就業報告強於預期，新增職位 285,000 個，遠高於市場預測的 190,000 個。此類強勁數據，加上聯儲局近期偏向「鷹派」（傾向加息或維持高息以壓抑通脹）的言論，令市場推遲對夏季減息的預期。美元轉強亦加大金價壓力：美元指數（DXY，量度美元對一籃子主要貨幣的強弱）升至約 106.50，創三個月高位。
對「衍生工具」（由另一資產價格衍生而來、用作對沖或投機的合約，例如期權）交易者而言，未來數周可能更偏向防守。黃金上月未能穩守每盎司 2,450 美元之上，令現時走勢更像短期見頂。我們在 2025 年秋季亦見過類似情況：強勁經濟數據曾引發急挫，但其後升勢再度延續。
基於此，買入「認沽期權」（Put option：在到期前以指定價格沽出資產的權利，用作下跌保險）為現有多頭倉位對沖，屬較審慎做法；一旦金價回測較低支持位，例如接近 2,300 美元，便可提供下行保護，而毋須完全離場。「熊市認沽價差」（Bear put spread：同時買入較高行使價認沽、賣出較低行使價認沽，以降低成本、並把最大損益界定）亦可用作降低對沖成本，在控制風險下捕捉溫和下跌。
