由於五一勞動節，倫敦市場今日休市，可能會導致本周初歐洲的交易量減少。一些亞洲市場也正在慶祝假期。不過，其他歐洲市場仍照常開放。

數據發布方面，日程安排相對較輕，瑞士 4 月通膨數據將於格林威治標準時間 06:30 發布。隨後，歐元區5月Sentix投資者信心數據將於格林威治標準時間08:30公佈。直到當天晚些時候美國交易開始之前，不會有重要數據發布。

由於五一勞動節，今天倫敦市場休市，這暗示歐洲大部分地區的流動性將會減弱，尤其是在上午交易時段。由於許多亞洲地區也處於假期，全球氣氛較為平靜，資金流動速度較慢，某些資產類別的波動性可能較小。但這並不是完全的停滯。

英國以外歐洲大陸的金融中心都維持正常營業時間，這意味著不能完全排除仍在營業的機構櫃檯重新定位的可能性。經濟日記從瑞士的消費者物價指數數據開始。這些是提前公佈的數據，將作為該地區本週的首個通膨數據。任何與預期的偏差都可能影響市場對瑞士央行下一步行動的假設。

如果通膨高於預期，可能會重新鞏固本地掉期交易中的一些鷹派情緒。否則，較弱的印刷量可能會強化人們對夏季政策穩定性日益增長的看法。接下來是歐元區的Sentix投資人信心數據。儘管從歷史上看，這並不是最具影響力的數據，但最近的經濟動盪使得情緒讀數更具說服力。

這不僅關乎數字的方向（上升或下降），還關乎它是否證實了來自企業和消費者的更廣泛的基於調查的證據。如果投資人的悲觀情緒確實有所減弱，那麼歐元區經濟溫和反彈的前景將更加明朗。這對利率期貨和外匯風險的定位有直接影響，特別是在套利風險敞口方面。

除此之外，美國交易時段前的經濟數據較少，屆時，隨著北美帳戶佔據主導地位，交易量可能會回升。由於上午市場相對平靜，金融機構可能會利用這段時間重新評估短期持倉，或為本週晚些時候更具影響力的驅動因素做準備——美國就業市場數據、美聯儲發言人的評論以及與流動性相關的央行債券操作都可能成為他們關注的焦點。

與利率或股票波動相關的工具在歐洲早盤交易中可能會出現零星波動，特別是如果由於今天的休市導致倉位不平衡的話。我們在先前類似的交易中發現，一旦更廣泛的市場恢復全面參與，初始價格走勢通常會出現某種平均值回歸，通常是從中午開始。

鑑於當今事件日程表較淺且流通管道較窄，市場行為可能並不總是與更大的宏觀故事一致。如果交易者對微小的衝動反應過度，這種差異可能會讓他們措手不及。

現在不是追逐微弱訊號或毫無把握地測試邊際水平的時候。相反，更有效的策略是保持靈活但謹慎——被動反應而不是主動進攻。當本週稍後交易量恢復時，遠期曲線的形狀和結構將再次變得重要。

總而言之，週一提供了準備的時間。它提供了一個機會來微調方向性風險暴露、審查伽馬中性以及設定不需要倉促進行的對沖。

那些持有選擇權的人今天可能會看到時間有所衰減，但實際變動卻很少，這一點需要考慮到。到週二，當全球交易部門恢復全部實力時，速度和節奏將會恢復——價格發現也可能會恢復。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

菲律賓黃金價格趨勢週一菲律賓黃金價格上漲，至每克 5,807.87 菲律賓比索，而週五的價格為每克 5,781.28 菲律賓比索。每托拉的價格從 67,431.71 菲律賓比索上漲至 67,741.87 菲律賓比索。

菲律賓的黃金價格是透過將國際價格調整為當地貨幣和計量單位來計算的。這些價格每天更新，但當地價格可能略有不同。黃金因其作為價值儲存手段和交換媒介的歷史角色而受到高度重視。它被視為一種避險資產和對沖通貨膨脹和貨幣貶值的工具。

各國央行是黃金的最大購買者，希望透過儲備多元化來增強經濟實力。2022 年，他們購買了 1,136 噸黃金，價值 700 億美元，創下了有史以來最高的年度購買量。黃金通常與美元、美國國債以及風險資產呈反比關係，這意味著其價格通常會隨之變化。

地緣政治事件和利率變化也會影響黃金價格，其中美元的走勢尤其具有影響力。黃金作為避風港對於在衍生性商品市場交易的交易者，特別是追蹤貴金屬的交易者來說，菲律賓黃金價格近期的上漲值得密切關注。我們看到的是，從週五到週一，價格呈現溫和但持續的成長——每克大約變化 0.46%。

這種轉變雖然從絕對值來看似乎很小，但卻凸顯了黃金價格在兌換成當地貨幣和托拉等替代單位時的敏感度。儘管這種走勢對於通常被認為穩定的資產來說很常見，但它可能表明市場情緒和貨幣行為中存在更廣泛的暗流。

菲律賓境內的報價並不是單獨產生的。它們以國際黃金現貨價格為基礎，通常與倫敦金銀市場等基準掛鉤，然後轉換為比索。因此，這些數據本質上受到美元動態和外匯波動的影響。

當我們考慮到由於稅收、物流和區域供應因素而導致的細微局部調整時，有必要記住總體數字在實際情況下可能會略有偏差。黃金長期以來一直是不確定時期受青睞的金融資產。

當法定貨幣貶值、通貨膨脹持續或實際收益率下降時，其作為購買力儲存手段的效用變得更加明顯。這正是機構參與者（尤其是中央銀行）興趣依然濃厚的原因。

2022 年收購的 1,136 噸黃金價值約 700 億美元，這不僅僅是一個數據點。這反映出宏觀經濟的普遍謹慎態度以及不願繼續集中於紙本儲備。人們應該將這種累積解讀為全球對貨幣穩定和長期主權資產負債表安全的不安情緒的反映。

金價的傳統走勢模式——通常與美元和美國國債走勢相反——保持不變。當債券殖利率上升或美元升值時，黃金往往會失寵。然而，當風險資產出現波動或地緣政治不安情緒加劇時，資本往往會尋求安全，並經常重新轉向金屬。

這些行為並不總是直線展開，但交易員透過觀察交易量和殖利率曲線調整通常可以提前看到轉變的形成。利率政策仍是近期黃金波動的主要誘因。

在聯準會決策受到持續審查的情況下，即使與預期措辭稍有偏差，也可能引發大宗商品和貨幣領域的多輪重新定價。鑑於美國利率前景和黃金流動行為（尤其是在機構參與者之間）之間的緊密相關性，有必要密切監控聯準會的前瞻性指引和債券拍賣需求。

預計短期內對沖合約活動將會增加，特別是當美國的消費者物價指數數據或薪資成長數據與近期趨勢線出現偏差時。我們通常觀察到，在這些數據公佈之前，每週選擇權會變得更加敏感，這表明短期定位可能會加速。

密切關注近月隱含波動率；任何擴大都可能暗示方向性押注的增加，甚至是保護性定位的增加。菲利普斯關於儲備組成變化的發現應該促使我們重新審視任何商品籃子敞口的加權假設。

儘管金價繼續對經濟基本面作出反應，但機構購買量的增加和傳統貨幣儲備的多樣化表明，需求方面的彈性可能比過去的周期更強。

2022 年末至 2023 年出現的行為——尤其是在離岸銀行政策轉變和中等規模貨幣貶值之後——表明交易員可能需要更短的反應窗口。

例如，與實際利率和移動平均交叉相關的模組移動得更快。在建立或調整跨式和勒式策略時，尤其是在季度末滾動時，應該考慮到這一點。

最終，價格走勢受到兩方面的推動——一方面是實際收益率，另一方面是避險資金流動。價格發現的中間地帶現在面臨一條更狹窄的道路，特別是在流動性較低的亞洲交易時段。

這種走鋼索效應可能會導致到期窗口越來越短，或導致本地衍生品經紀商重新調整保證金要求，這取決於接下來發布的幾份宏觀數據如何發展。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

利率預期

市場影響

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

尊敬的用戶：

您好！

溫馨提醒您，在股指現貨中的成分股產生股利，分紅時，VT Markets 將於派息日前一天收盤後，對持有該股指產品的賬戶進行派息的費用扣補。

請務必留意，目前派息調整（Dividend）已「不再」與 持倉利率（Overnight Financing）合並計算在調期庫存費率（Swap）中。完成派息後，投資者可在賬戶歷史中查看到包含有以下注釋「Div & 股指名稱 & 凈手數 」的資金扣補記錄，即為派息調整，其中多單手數以「正值」計算，空單手數以「負值」計算，兩者相加即為「凈手數」。

VT Markets 股指產品隔夜倉息變化具體調整內容如下：

注意：以上數據僅供參考，實際執行數據有可能會有變動，具體請依據 MT4/MT5 軟件為準。

如您有任何疑問，我們的團隊將十分樂意為您解答。
請留言或發郵件至 [email protected] 或聯繫在線客服。

阿聯酋黃金價格週一上漲。每克價格從週五的382.67迪拉姆上漲至384.46迪拉姆。每托拉黃金價格從上週的4,463.35迪拉姆攀升至4,484.31迪拉姆。匯率根據市場匯率每天更新。

俄羅斯總統普丁談到結束烏克蘭衝突。同時，以色列總理內塔尼亞胡誓言對也門胡塞武裝的飛彈作出回應。美國總統川普對外國電影徵收100%的關稅。這種不確定性刺激了避險資金的流入，使黃金受益。交易員調整了對聯準會降息的押注。

強勁的美國就業數據顯示，4月新增就業17.7萬個。關稅消息公佈後，美元依然疲軟。在即將召開的聯準會政策會議之前，這為XAU/USD對提供了支持。黃金通常與美元和美國國債呈負相關。地緣政治不穩定或利率下降會導致價格上漲。

各國央行是黃金的主要買家，2022年增加了1,136噸。中國和印度等國家正在增加黃金儲備。這篇文章真正揭示的是起作用的變數的數量，每個變數都以自己的方式推動金價，有些變數的影響比其他變數更大。阿聯酋每克和每托拉價格的上漲反映了這一點。

這些變化不僅僅是地方性的怪癖；它們是更廣泛運動的下游效應。因此，當金價每克上漲近兩迪拉姆時，這不僅僅是一個註腳，而是對全球實際風險偏好轉變的回應。

這一切的核心是地緣政治動盪：俄羅斯和以色列的最新消息將風險情緒推向了較不令人安心的境地。普丁總統關於烏克蘭的言論並未被視為花言巧語，而是被視為緊張局勢緩解的早期跡象。相反，內塔尼亞胡對飛彈襲擊報復的言論，進一步加劇了避險情緒。

綜合來看，這些措施都讓避險需求維持旺盛。我們不能只從表面來衡量這些評論，還要考慮它們如何影響資本流動和政策預期。在此背景下，華盛頓的政策噪音造成了更大的動盪。

對外國電影徵收100%的關稅——儘管範圍有限——卻表明了更廣泛的保護主義傾向。儘管直接通膨後果可能不大，但該措施卻加劇了貿易摩擦的氣氛，投資者通常不會掉以輕心。

市場仍在消化四月的就業數據。177,000的數字雖然不太出色，但足以讓人暫停降息預期。這些數據——加上聯準會推遲的轉向言論——透過支撐美國收益率間接影響了黃金。

然而，如果收益率保持穩定而美元走軟，那麼金價就會找到上漲的空間，而不需要新的觸發因素。美元近期的疲軟，尤其是關稅消息後的疲軟，為以美元計價的黃金提供了進一步的支撐。

這是基礎數學——當美元貶值時，需要更多的美元才能購買相同盎司的金屬。XAU/USD對繼續反映這種蹺蹺板關係。

除了利率和地緣政治因素之外，還有一個不容忽視的結構性暗流：央行購買。在12個月內購買1,136噸黃金並不是軼事。我們注意到，中國和印度仍然是穩定的買家，即使短期訊號混雜，也對需求保持上行壓力。

結構性需求的底線可以緩和波動性，尤其是在獲利回吐期間。所有這些都意味著衍生性商品定位必須保持靈活。在美國央行發出任何堅定信號之前，我們傾向於謹慎，但繼續尋找與美元情緒和前端收益率變化相呼應的盤中走勢。

波動性可能不會立即飆升，但日內大幅波動的因素已經存在。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

巴克萊銀行下調了對布蘭特原油價格的預期，理由是歐佩克+意外增產。OPEC+已同意在6月將石油產量增加41.1萬桶/日，延續5月供應加速的趨勢。新台幣經歷了一次顯著波動，三菱日聯金融集團將其描述為19個標準差事件。

這種飆升引發了一些亞洲國家關於貨幣升值的討論，這可能是對美國關稅談判的回應。高盛預測中國出口下滑將持續到2026年。由於假期期間亞洲貿易清淡，美元正在貶值。同時，美國總統川普宣布對外國製作的電影徵收100%的關稅，並確認聯準會主席將留任至2026年任期結束。

在區域經濟活動中，澳洲4月招聘廣告增加了0.5%，而其通膨指標顯示季增了0.6%。即使OPEC+的生產決策影響了油價，一些分析師仍然對整體市場敘事提出質疑。亞洲交易期間，金價最初出現上漲，但隨後回落。

在OPEC+再次增加產量後，巴克萊決定下調布蘭特原油預測。繼5月石油供應增加之後，6月每天又有411,000桶原油湧入市場，預期的供應緊張局面已經緩解。這裡通常的假設很簡單：更多的供應會壓低價格。理論上，這應該會轉化為對近月原油合約的持續壓力。

對於較短期期貨而言，這種壓力可能透過較弱的展期溢價和較平緩的遠期曲線體現出來。更重要的是，產量增加會削弱任何僅依賴下一季緊張市場動態的看漲押注。我們很少看到OPEC+的政策承諾與早先的生產限制敘述如此直接地相矛盾，這種不一致值得我們牢記在心。

現在，我們將注意力轉向外匯，新台幣的大幅波動——三菱日聯金融集團稱其為19個標準差事件——理所當然地引起了廣泛關注。這種程度的偏差並不是孤立發生的。通常來說，如此大幅的加強既反映了定位壓力，也反映了政治色彩。

越來越多的傳言稱，某些亞洲政策制定者可能會選擇有針對性的貨幣升值來應對國際貿易壓力，尤其是來自華盛頓的壓力。這可能透過減少干預頻率，甚至更明確地轉向升值傾向來實現。如果這成為一種更廣泛的模式，那麼區域波動可能會進一步突破歷史常態。

關於這是否是一次性的重新定價還是結構性重估週期的開始的爭論值得密切關注。還有一個戰術角度：在這樣的環境下，短期伽瑪部位很容易受到攻擊。同時，高盛表示，預計中國出口短期內不會復甦。對2026年的悲觀看法意味著外部需求（尤其是來自西方的需求）不足以抵消國內持續存在的結構性問題。

這也反映了全球製造業訂單的變化。這些預測不僅僅是理論上的——它們直接反映了貿易順差的減弱、對人民幣的支持減少以及對亞洲供應鏈的溢出效應。與此同時，美元正在走低，但由於亞洲市場活動受限，交易量依然疲軟。

由於美元沒有出現強烈的方向性信念，選擇權溢價可能會開始壓縮。儘管如此，曲線的某些部分仍然容易受到掉期和回購管道供需失衡的影響，尤其是當宏觀經濟數據或央行指導意見衝擊預期時。

他們也進一步增加了華盛頓的複雜性。宣布對在美國境外拍攝的電影徵收100%的關稅，無論在文化還是經濟訊息方面都是一個引人注目的轉變。這不僅僅是一個國內訊號。一旦關稅蔓延至媒體和娛樂領域，進一步採取報復措施的風險就會增加。

這會以間接但有力的方式影響情緒和政策預期。這一舉動凸顯了貿易保護主義傾向，最終可能引發市場動盪，甚至在那些通常不會與傳統貿易政策頭條聯繫起來的市場中也是如此。

關於央行，聯準會將維持其政策連續性直至2026年底的確認與最近的猜測相反。它從短期貨幣政策前景中消除了一個變量，儘管表面上平靜，但仍然對通膨變化和勞動力市場訊號特別敏感。

放眼澳大利亞，最新的招聘廣告增加了0.5%——這是一個溫和但穩定的勞動力需求訊號。但更引人注目的是通膨指標較上季上漲了0.6%。這兩個數據本身並不極端，但結合起來看，就顯示國內需求依然強勁，這使得人們更難以相信降息迫在眉睫。

貨幣市場可能開始重新評估未來央行行動的步伐，特別是如果即將發布的消費者物價指數（CPI）數據反映出這一趨勢。在早盤交易中，金價先是找到最初的買家，隨後又回檔。

這一舉動看起來是技術性的，可能反映了美元的定位，而不是對金屬本身的新信心。當我們看到這種行為——盤中上漲後迅速回落——通常表示市場情緒缺乏凝聚力，且存在跨資產對沖。

綜合起來，這些發展為衍生性商品塑造了一個更明確的背景：價格發現仍然受到突然的數據衝擊、政策調整和多資產相關性的驅動，而這些相關性的變化速度比季節性規範所暗示的要快。我們正在為通常被視為穩定的工具的更寬尾部和潛在的更大波動做準備。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

巴基斯坦黃金價格週一上漲，每克價格從週五的 29,345.00 巴基斯坦盧比 (PKR) 上漲至 29,490.89 巴基斯坦盧比 (PKR)。每托拉價格從 342,274.30 巴基斯坦盧比上漲至 343,974.90 巴基斯坦盧比。在國際市場上，地緣政治緊張局勢正在影響金價。俄羅斯總統普丁提到解決烏克蘭衝突，以色列總理內塔尼亞胡對也門胡塞武裝的飛彈攻擊作出回應。

美國就業市場和貨幣影響

美國4月就業市場新增就業17.7萬個，超過預期的13萬個，失業率穩定在4.2%。儘管如此，與美國關稅相關的不確定性影響了美元，美元仍低於近期高點。各國央行為了支撐本國貨幣，尤其是在經濟動盪時期，一直在購買黃金。

2022年，他們購買了1,136噸黃金，創下了有史以來最高的年度購買量。黃金價格往往隨著地緣政治不穩定和經濟狀況而改變。較低的利率通常會增加黃金的吸引力，而上升的利率則會降低其吸引力。由於黃金是以美元計價的，因此其估值也取決於美元的表現。

國內黃金價格的上漲反映了我們在全球範圍內觀察到的更廣泛的趨勢。從週五的每克 29,345.00 巴基斯坦盧比調整至週一的每克 29,490.89 巴基斯坦盧比，表明當地定價現在更加緊密地跟踪全球對國外政治和經濟不確定性的反應。托拉匯率躍升至接近 344,000 巴基斯坦盧比，不應被視為常規波動——這表明購買興趣堅定，可能是因為投資者在持續波動中尋求更安全的地方。

國際和國內價格驅動因素

從國際來看，受東歐和中東地區緊張局勢再度升溫的影響，油價一直呈現上漲趨勢。當普丁公開表示可能解決烏克蘭問題時，人們的緊張情緒暫時得到了緩解。然而，幾乎就在同時，內塔尼亞胡在也門叛軍發出飛彈威脅後介入，局勢再次緊張。

這種推拉通常會為黃金市場帶來不穩定性，隨著投資人對沖地緣政治風險，推高需求。同時，美國勞動市場的就業成長大幅超出預期——新增就業 17.7 萬個，而非預計的 13 萬個。失業率維持在 4.2% 水平，對工資要求以及潛在的通貨膨脹造成持續的上行壓力。

通常情況下，這樣的數據會支持美元走強，進而導致金價下跌。但這一次，關稅擔憂足以削弱美元人氣，阻止金價大幅回落。因此，儘管數據通常對美元有利，但黃金仍保持良好的買盤動能。我們也不能忽視中央銀行。兩年前他們收購了超過 1,100 噸黃金，這並不是什麼異常現象，這為國家層級的持續累積提供了依據。

當主要經濟體開始用金屬保護其儲備時，它會為定價增加一層被動支撐。這與日常交易怪癖無關，而是大型機構買家的長期投資組合轉變，他們清楚地看到了實體對沖貨幣壓力的價值。

利率是另一個值得關注的槓桿。他們未來幾個月的具體行動將為我們帶來更清晰的認識。較低的收益率往往會使黃金等無收益資產更具吸引力，因為持有這些資產的機會成本會下降。目前，包括歐洲部分地區和美國在內的世界部分地區通膨依然頑固，降息可能不會立即實施。

但市場已開始佈局未來預期，衍生性商品市場也開始感受到這些更廣泛押注的跡象。貨幣視角也很重要。由於全球黃金以美元計價，美元的任何強勢變動最終都會重塑海外需求。美元走弱降低了其他貨幣持有者的黃金成本。

這種額外需求正在回升，並經常出現在亞洲市場的購買模式中，其中珠寶和金條的需求仍然強勁。展望未來，應密切注意這些因素的相互關聯性——失業數據、央行言論、關鍵區域的戰術升級以及貨幣訊號。每個數據點或標題都會影響計算結果。波動性可能會在沒有明確方向的情況下持續變化，因此冷靜、明智的定位將對我們最有幫助。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

貿易順差減少

貿易動態的變化

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

菲律賓黃金價格週一上漲。每克價格達到 5,808.68 菲律賓比索，高於週五的 5,781.28 菲律賓比索。每托拉黃金價格從 67,429.88 菲律賓比索上漲至 67,749.51 菲律賓比索。同時，每金衡盎司的成本穩定在 180,670.40 菲律賓比索。

縱觀歷史，黃金一直被用作價值儲存手段和交換媒介。目前，它被視為一種避險資產以及對沖通貨膨脹和貨幣貶值的工具。各國央行是最大的黃金持有者，2022 年購買量達到創紀錄的 1,136 噸。中國、印度和土耳其等新興經濟體正迅速增加黃金儲備。

黃金通常與美元和美國國債呈負相關。它通常用於在動盪時期實現資產多樣化。地緣政治不穩定或經濟擔憂可能導致金價上漲。利率和美元行為也嚴重影響其價格走勢。本文包含涉及風險的前瞻性陳述，提供資訊內容，並不作為投資建議。提醒讀者註意與公開市場投資相關的風險，包括潛在的全部損失。作者的觀點不反映官方政策，投資決策應基於個人研究。

本週初黃金價格上漲，反映在各種單位價格的上漲上，這部分可歸因於機構和國家層級的需求增加。每克價格從 5,781.28 菲律賓比索上漲至 5,808.68 菲律賓比索，雖然從百分比來看似乎不大，但與更廣泛的經濟線索相結合時，卻發出了一個有意義的信號。

每托拉和金衡盎司的價格呈現相似的上升軌跡，顯示這種轉變並不是孤立的，而是廣泛存在於多種計量標準中。從更廣泛的角度來看，各國央行——特別是發展中國家的央行——繼續增持黃金。去年的大規模收購提供了一種基準訊號，表明未來幾個月需求可能會保持強勁，或至少保持穩定。

當土耳其和印度等國家囤積如此大量的黃金時，我們需要問問是什麼潛在的擔憂促使了這種行為。這通常是國內不確定性、外匯波動或試圖擺脫對美元的依賴等因素的綜合作用。這就是美元受到更多關注的地方。

黃金的走勢通常與美元和美國國債殖利率相反。當美國債務工具利率上升時，由於機會成本上升，黃金價格可能會走弱。然而，最近幾週的走勢卻不一致，這說明交易員們開始關注不同的指標，或者可能已經考慮到其他地方波動性加劇的預期。

密切關注這一領域的人應該考慮通膨意外和 GDP 修訂等宏觀經濟變數如何影響定位。目前，由於實際利率保持穩定，且更多央行堅持緊縮傾向，環境仍對政策措辭和前瞻性指引敏感。我們最好不僅關注實際的利率決定，還要關注從政策更新甚至新聞發布會中可以看出的情緒變化。

另外值得記住的是，地緣政治壓力點並沒有消失。歷史上，歐洲地區爭端、亞洲海峽兩岸緊張局勢以及不確定的貿易動態都會推高金價，尤其是在其他市場波動的情況下。這種情況提供了避險的動力，當更廣泛的風險資產下跌時，黃金繼續受益。

展望未來，衍生性商品交易員必須為樂觀和謹慎交替出現的混合訊號做好準備。由於疲軟數據或意外的政治發展影響貨幣或政策預期，波動性可能會突然飆升。在這種情況下，黃金選擇權和期貨可以作為對沖或方向性操作，這取決於其他資產的風險敞口。

從我們的角度來看，方法應該是保持靈活性並避免過度承諾任何單一的預測。監測期貨曲線的變化、未平倉合約的變化以及實際收益率的變動將使我們能夠微調短期部位。在這個季節，反應性和敏捷性可能會超越預先確定的策略層面。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

巴克萊已下調對布蘭特原油價格的預測，目前預期2025年為每桶66美元，2026年為每桶60美元。這項調整源自於OPEC+的產量成長速度快於預期。OPEC+6月份增產41.1萬桶/日，延續供應增加的趨勢。沙烏地阿拉伯敦促伊拉克和哈薩克等成員國提高產量以遵守配額。

巴克萊預計，OPEC+將在2025年10月前取消自願減產，比先前預測的還要早。該銀行預測美國原油產量將下降，預計2025年將下降10萬桶/日，2026年將下降15萬桶/日。週一早盤，布蘭特原油價格下跌逾2美元，至59.20美元/日。

巴克萊銀行承認，供應成長可能會緩解全球石油市場的平衡，並可能影響價格。先前，OPEC+警告稱，如果減產協議持續執行，他們將終止減產。摩根士丹利還將2025年布蘭特原油價格預測下調了每桶5美元。

一些分析師認為，OPEC增產更代表現有生產過剩的正式化，而非看跌的轉變，因為增產主要影響的是產量上限，而不是實際產量。到目前為止，全球石油供應似乎正以比預期更快的速度成長，這主要歸功於OPEC+集團內部的產量動態。

巴克萊銀行下調了對布蘭特原油價格的預測，理由是產量成長迅速，特別是來自那些沒有嚴格遵守約定配額的國家。修正後的數據表明，2025年平均油價為每桶66美元，2026年將進一步降至每桶60美元。

此外，還有一致跡象表明，先前自願減產的措施預計最早將於明年10月全面取消，比先前的預測要早。這告訴我們一些非常可行的事情——我們正在看到的市場是供應對全球體系的壓力大於需求所能承受的壓力。

當產量穩定上升而消費保持相對穩定或放緩時，價格往往反映出壓力。沙烏地阿拉伯的最新舉措給伊拉克和哈薩克等合作夥伴帶來了額外壓力，要求他們按照目標進行生產，這也強化了對供應持續性的預期。

鑑於目前多家大型銀行（例如摩根士丹利）都已下調了類似的價格評級，各家銀行的展望也越來越一致。這裡同樣有用的是對美國生產的對比觀點。人們普遍預期未來兩年美國原油產量將會下降，對全球產量的成長形成輕微的製衡。

但這減產規模（2025年每天10萬桶）與其他地區的增產規模相比顯得微不足道。從我們的角度來看，這種不匹配加劇了定價壓力。即使美國產量略有下降，全球盈餘仍可能繼續擴大。

布蘭特原油價格跌破60美元不僅具有像徵意義，還表明向下重新定價的趨勢已滲透到市場。但這還不足以被視為暫時現象。當更廣泛的生產者維持或提高供應水平，以及當主要參與者削弱自願限制時，長期定價下限往往會隨之下降。

它有助於我們不僅專注於生產數據，還關注這些數據所反映的市場紀律。曾經非正式的生產過剩現在正逐漸得到官方承認。這消除了一個尚未解決的不確定性來源，並帶來了更透明的預期。

隨著上限的上調，合規延伸不再像以前那樣難以掌握。這可能會降低某些領域的波動性，尤其是短期利差，但也降低了長期上漲的可能性。正如我們所見，淨效應正變得越來越清晰。

這種設置要求定位更加敏感，特別是對於延續到2025年底及以後的合約。圍繞先前的生產限製而建立的頭寸現在必須即時調整，以應對可能加深期貨溢價的遠期曲線。

如果沒有新的結構性變化，我們就不應該假設會出現逆轉。主要銀行的廣泛重新調整既不反映恐慌也不反映新奇——它基於可觀察的生產變化和配額執行模式。

圍繞這些變化進行交易可能需要更加密切地關注該集團採取正式調整的速度。這些不是傳球動作；他們現在發現價格水平出現了自全球重新開放第一波以來我們從未見過的牽引力。

因此，如果市場表現疲軟，這並不是情緒問題，而是對有形力量的定價。供應指標每月都在重塑預期，除非政策發生逆轉，或某個地方出現需求衝擊，否則幾乎沒有跡象表明會出現足夠強烈的震盪來阻止當前的趨勢。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。