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阿拉伯聯合大公國的黃金價格週二上漲，達到每克384.05迪拉姆，而週一為每克382.18迪拉姆。每托拉黃金價格從4,457.67迪拉姆上漲至4,478.91迪拉姆，顯示估值上升。美國公債殖利率持續攀升，10年期公債殖利率上升7個基點至4.453%。經濟學家預測美國4月消費者物價指數將較去年同期持平於2.4%。

中央銀行和黃金儲備

各國央行持續增加黃金儲備，中國人民銀行4月增持了2噸。波蘭國家銀行增持12噸，捷克國家銀行增持2.5噸。掉期市場預計聯準會將在7月首次降息25個基點，預計今年稍晚將再次降息。阿聯酋的黃金價格是根據國際價格調整為當地貨幣和計量單位來計算的，匯率根據市場情況每天更新。

本周初金價上漲——每克上漲近2迪拉姆——表明投資者興趣日益濃厚，並進行了保護性重新配置。這種上漲雖然並不劇烈，但卻反映了更廣泛的全球暗流。支撐物價的不僅是本地購買，還有主權貨幣機構的潛在需求以及對美國利率政策的預期減弱。在美國，國債殖利率上升——尤其是10年期公債殖利率上升至4.453%——表明投資者保持謹慎。

市場尚未確信通膨已完全受到抑制。儘管預計整體消費者物價指數年比將維持在2.4%不變，但幾乎沒有跡象表明會出現堅定的下降趨勢，促使央行加速放鬆政策。隨著殖利率上升，持有黃金等無收益資產的機會成本也會增加——但這只是等式的一部分。

策略累積與市場反應

當今情勢之所以與眾不同，是因為央行的活動。策略累積仍在繼續，尤其是在亞洲和東歐參與者的推動下。中國人民銀行增加了2噸，波蘭購買了12噸，捷克共和國小幅增加了2.5噸的儲備。當各國央行增加持有量時，他們並不是投機者——他們是在對貨幣穩定、通膨彈性和地緣政治緩衝做出長期宏觀決策。

因此，就推動價格上漲的因素而言：當然是對未來利率的預期，但也有背後的實體購買。我們不能忽視這些策略性收購的重要性，特別是因為它們對短期市場噪音並不直接敏感。這為現貨價格下跌設定了下限，即使在交易商情緒變得緊張時也能提供一定程度的穩定性。

目前，掉期市場預計聯準會將在7月降息25個基點，預計年底前將至少再降息一次。從理論上來說，這對黃金來說是利好，但眾所周知，市場有時會走得太快。如果五月的通膨數據未能確認穩定或維持在2.4%以上，殖利率曲線和掉期可能需要迅速重新定價。而這——而不是高價格或過剩庫存——將會動搖整個遠期曲線。

從現在到仲夏，值得密切關注的是通膨預期（尤其是五年損益平衡點）與掉期曲線短端之間的關係。如果這些因素開始出現分歧——例如通膨預期逐漸上升，而掉期定價仍然假設通膨放緩——選擇市場可能會出現無法妥善解決的混亂局面。這正是波動性出現的時刻。

我們最好密切關注黃金選擇權的實際波動率和偏差，特別是七月至九月之間的到期選擇權。實體需求有助於形成寬鬆的底部，但決定方向的卻是投機性流動——兩者之間的管道讓衍生性商品交易者獲得了優勢。分析這種流動並不是為了對價格變動做出反應，而是為了認識到支持這些變動的邏輯何時會減弱。

由於利率預期已融入略高的估值中，且各國央行在當前門檻下穩步加強需求，均值回歸的空間仍然開放，但受到擠壓。預期方向性突破的交易者必須為意外的回撤做好準備，而那些玩波動性交易者應該考慮隱含波動率與實際波動率的偏差會持續多久，尤其是在宏觀數據驅動因素即將出現的情況下。

我們正在關注倉位的突然變化：黃金期貨的未平倉合約、近月選擇權伽馬以及金屬支持ETF的資金流入可能會提供短期線索。但核心動力仍受到宏觀政策預期和長期機構購買的影響。

期貨和現貨之間的相對定價錯誤（或短期融資成本的不匹配）可能會引發暫時的混亂，如果正確構建，這些都是機會。因此，未來的任務不是追逐近期的價格趨勢，而是對支撐這些走勢的假設變化保持警惕。利率、通膨數據、主權需求——它們都在不斷變化。但最重要的是轉捩點。

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當前貨幣政策的有效性

摘要概述了對利率調整和資產購買等當前貨幣政策有效性的不同意見。儘管存在不確定性，但一些成員警告不要過度悲觀，並強調金錢指導的靈活性。人們擔心美國關稅可能會影響日本經濟和價格。

該文件先於幾週後發布的更詳細的會議記錄。《意見摘要》提供了日本央行當前經濟立場的通俗易懂的見解，而即將發布的會議紀要將對討論情況進行全面介紹。現在的總結揭示了對日本經濟回暖的信心與伴隨全球不可預測性而來的謹慎情緒之間的內在矛盾。

一名委員會成員表示，在產出改善和價格持續上漲的背景下，進一步升息是合理的。不過，這種觀點也伴隨著更保守的聲音，他們強調，全球力量——尤其是來自華盛頓的力量——可能會使部分成果偏離軌道。對美國貿易行動的擔憂既不是新鮮事，也不令人意外。然而，他們的時機和重點，特別是涉及關稅或進口稅時，非常重要。

這是因為，貿易條件的突然變化會對供應鏈產生影響，在通膨顯示出接近目標的跡象時推高成本。儘管人們很容易認為關稅只是政治噪音，但董事會中的一些成員承認，關稅會迅速滲透到通膨預期中，並提高進口價格。

當我們將此與全球供應瓶頸的討論結合時，就會看到一幅更複雜的圖景。儘管最嚴重的航運擁堵和零件短缺問題似乎已經過去，但人們對此的記憶仍然鮮活，足以讓一些人警告不要自滿。價格趨勢仍有可能在不引起太多注意的情況下發生偏差，特別是如果在新的貿易摩擦或能源價格波動的情況下上游成本開始發生變化。

價格訊號的解讀

對於英國央行現行措施（利率調整和資產購買）的不同看法具有更廣泛的含義。雖然有些人認為現有方法在控制通貨膨脹和產出方面總體上是有效的，但其他人則要求提高靈活性。

這種對靈活性的追求很有趣。這表明，雖然某些工具仍在使用，但它們的有效性不能被視為理所當然，尤其是在外部環境突然惡化的情況下。我們認為，重要的是將此視為一個不應將暫時的平靜誤認為可預測的時刻。

交易員從該摘要中可以得到的一個教訓是，日本央行內部尚未普遍確信中期通膨趨勢。這是直接影響利率政策的因素，那些依賴前瞻性指引的人可能會發現央行的立場缺乏方向性，至少目前是如此。

同樣值得注意的是，有些成員正在抵制過於消極的想法。這不僅僅是樂觀——這也是一種警告，不要讓猶豫過度影響市場預期。靈活性並不意味著不作為。這意味著當風險未能實現時，我們願意承認，並準備相應地調整立場——而不僅僅是政策。

與尚未發布的完整會議記錄相比，該文件本身較短且不夠詳細。但它已經暗示了一些從現在到那時不太可能發生巨大變化的廣泛主題。目前，我們看到董事會尚未達成完全一致意見，但他們承認日本目前的狀態比近年來更加平衡。

然而，他們意識到外部幹擾可能很快就會打破這種平衡。很可能，流動性規劃和利率敏感結構的風險敞口應該以同樣的方式重新審視。

該集團如何解讀來自國外的價格訊號也值得關注。通貨膨脹不僅僅是國內問題——它還以交易員必須密切追蹤的方式從美國和歐洲蔓延開來。如果下一輪美國消費者物價指數意外上漲，且關稅開始呈現固定性而非暫時性，那麼東京的決策者可能需要比平常更快做出反應。

從波動性的角度來看，這是值得關注的事情。整體而言，日本央行摘要中使用的語言鼓勵人們理解字裡行間的意思。這並不是因為它不清楚，而是因為它試圖傳達一種非單一的觀點。

目前，政策似乎在兩個方向上都有空間。但顯然，致力於某條特定道路所需的信心尚未完全形成。從我們的角度來看，調整應該優先考慮反應能力而不是靜態定位。隨著風險因素（美國貿易政策、大宗商品價格或內部工資動態）的聚集或消退，預期將需要加強。

日本央行可能不會倉促做出決定，但解讀這些決定的交易員也不應該落後。

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巴基斯坦黃金價格週二上漲，每克價格從週一的 29,224.33 巴基斯坦盧比上漲至 29,312.23 巴基斯坦盧比。每托拉的價格也上漲，達到 341,898.90 巴基斯坦盧比，而前一天為 340,866.80 巴基斯坦盧比。美國公債殖利率不斷攀升，10年期公債殖利率達4.453%。根據美國公債通膨保值證券，實質殖利率維持穩定在 2.163%。

央行黃金購買量

美國4月CPI年漲幅將維持在2.4%，核心CPI年漲幅預計將維持在2.8%。4月份，中國人民銀行新增黃金儲備2噸，為連續第六個月增持，波蘭國家銀行和捷克國家銀行也都有增加。市場預期聯準會將在 7 月會議上降息 25 個基點，並可能在今年稍後再次降息。巴基斯坦的黃金價格是使用根據當地貨幣和單位調整的國際價格來計算的，每日更新以反映市場價格。

國內黃金價格小幅上漲，達到每克 29,312.23 巴基斯坦盧比和每托拉 341,898.90 巴基斯坦盧比。這種溫和的成長反映了全球需求的強勁，部分原因是各國央行累積了儲備。例如，中國在四月再次購買黃金，這是其連續第六個月購買黃金，增加了兩噸。波蘭和捷克共和國也採取了類似的做法。

這些舉措通常不會立即引發價格飆升，但它們支撐了人們對黃金作為長期對沖工具的穩定興趣，尤其是在通膨仍是一個討論焦點的情況下。殖利率方面，10 年期美國公債殖利率持續緩慢走高，目前已超過 4.45%。但更能說明問題的是，實際殖利率維持在2.16%左右，顯示通膨預期相對可控。

無論如何，持續的信貸緊縮狀況有助於解釋為什麼人們對黃金等非收益資產的興趣沒有激增。通常情況下，當實際收益率保持在高位時，我們預期黃金需求將會減弱，因為它不會產生收入。但隨著利率可能在年中達到高峰並預計出現下行走勢，當前的價格彈性更有意義。

通膨數據和市場定位

通膨數據將為決策提供依據。美國 4 月消費者物價指數不太可能出現意外——市場普遍認為整體 CPI 年比上漲 2.4%，核心通膨率穩定在 2.8%。如果這些數字與預測一致，則表示經濟將減速，但不會通貨緊縮。這就是聯準會目前似乎滿意的微妙平衡。

當然，如果任何一個數字超過預期，債券殖利率可能會上升，壓低金價。但如果通膨率就算只是稍微下降，或是勞動數據進一步走軟，那麼7月的降息就很難被忽視。我們也在關注央行活動的變化。貨幣當局持續購買黃金表明其傾向於多元化投資——尤其是遠離歷史上被視為安全的儲備貨幣。

地緣政治風險依然存在，區域不穩定可能會使避險資產保持吸引力。這個主題不會很快消失。對於那些接觸槓桿產品或波動性掛鉤工具的人來說，值得注意的是，儘管收益率上升，但黃金的穩定性是一個結構性信號。

市場已經對即將到來的利率變動進行了定價。如果您僅對當前收益率變動做出反應，而不考慮更廣泛的貨幣立場或對金屬的機構需求，那麼您可能會出錯。從我們的角度來看，優先事項應該轉向在 CPI 和 FOMC 會議紀要公佈之前進行前期定位。

在催化劑出現之前，波動性定價的溢價可能會保持低位，因此這仍然是重新調整風險的窗口。問題不在於是否會降息，而在於何時降息。而市場對這些價格的變動是逐漸的還是突然的。如果通膨數據不盡人意或地緣政治狀況惡化，我們都可能會看到風險敞口的扭曲。

交易員應注意不要將預期過度依賴國債殖利率——事實證明，央行需求具有黏性，這會在現貨趨勢下方形成穩定器。在未來幾個週期中，這種信念的定價可能比動量訊號更重要。

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要點：

• 中美宣布 90 天關稅休戰後，蘋果股價飆漲 6.1%，至 210.79 美元。
• 製造業仍高度依賴中國，90% 的 iPhone 都在中國生產。

在美國總統川普確認暫停對中國商品徵收 90 天高額關稅後，蘋果股價 (AAPL) 週一飆升，收於 210.79 美元，漲幅為 6.1%。此舉讓那些因近期貿易緊張局勢而感到不安的交易員們放心，尤其是蘋果對中國製造業的嚴重依賴。

這次反彈使蘋果成為當日最大贏家之一，領漲「七巨頭」。然而，今年迄今的圖表仍然呈現負面趨勢，受持續的地緣政治風險和供應鏈脆弱性的影響，該股到 2025 年仍下跌超過 13%。

今年 4 月，川普宣布將對中國商品徵收高達 145% 的關稅，這在市場上引起了震動。蘋果股價因此大幅下跌，因為該公司約 90% 的 iPhone 都是在中國組裝的，而該產品約佔其季度營收的一半。

執行長 Tim Cook 在 5 月 1 日的蘋果財報電話會議上談到了這個問題，並透露了擴大印度 iPhone 產量的計劃。雖然這項策略可能會使生產線多樣化並減少跨境風險，但它帶來了新的物流和成本複雜性，可能會在短期內對利潤率造成壓力。

更新後的關稅稅率在 90 天內降至 30%，雖然能暫時緩解壓力，但對於解決更廣泛的不確定性卻收效甚微。川普在周一的記者會上表示，他有信心蘋果能夠實現更多業務的在地化。 「我今天早上與蒂姆庫克進行了交談……他將在美國為蘋果建造許多工廠，」他聲稱，並暗示了 5000 億美元的國內投資路線圖。

技術展望

蘋果 (AAPL) 從193.24 的低點強勢反彈，突破210 美元的心理關口，大幅反彈至211.35的最高點。此次上漲受到 MACD 明顯看漲交叉和直方圖長條圖強勁上漲的支持，顯示短期勢頭強勁。目前價格正在 10 週期移動平均線上方盤整，30 週期移動平均線開始向上轉——這通常是對中期趨勢延續的支撐轉變。

圖片：蘋果股價從 193 美元的低點反彈至 211 美元的高點，但動能有所減弱，如VT Markets 應用程式所示

儘管 MACD 動量略有降溫且直方圖收縮，但 AAPL 維持在208上方這一事實表明逢低買入者仍然活躍。只要價格維持在關鍵移動平均線之上，且維持較高低點的結構，則繼續上行至 213-215仍有可能。觀察是否徹底突破 211.35 進行確認。

謹慎預測

如果圍繞貿易談判的情緒保持建設性，短期內上行趨勢可能會持續，但波動性仍然可能存在。如果蘋果未能明確長期製造路線圖，或關稅休戰協議破裂，其股價可能會重新測試先前低於 200 美元的低點。當蘋果在中國、印度和潛在的美國回流之間徘徊時，交易員應該為坎坷的過渡做好準備。

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美國貿易代表宣布，中國已同意在最近的關稅討論中取消反制措施。這次談判的結果被描述為務實的，如果協議失敗，可以選擇重新徵收關稅。此消息一出，市場反應積極。標準普爾 500 指數表現出良好的走勢，ForexLive 報告稱，由於貿易緊張局勢得到解決，全球市場大幅緩解。

歐洲市場反應

在歐洲市場，中美宣布談判後同意降低關稅也引發了正面的反應。隨著貿易戰擔憂的緩解，美國和歐洲的金融業都出現上漲。現有內容實質上傳達的是，美國和中國都做出了緩解長期關稅爭端緊張局勢的姿態，中國同意取消某些報復性關稅。

美國已明確表示，雖然已經達成協議，但仍有一個執行機制——如果不遵守商定的條件，可能會恢復關稅。市場則以寬慰和樂觀的態度歡迎這項消息，認為這項措施可能在短期內帶來穩定——至少在另一項政策更新或政治發展引發新的不確定性之前。

從最近的反應我們可以看出，資本市場目前不再只是受硬性經濟指標的驅動。情緒仍然發揮著重要作用，特別是在大型經濟體之間的合作中。由於中國暫停反制關稅，且美國保留改變政策的選擇，波動性風險並未消失，但時間線改變了。在規劃槓桿資產的進入和退出時，這些知識非常重要。

選擇權和期貨策略

從選擇權和期貨的角度來看，風險重新定價可能會在接下來的幾個交易日內至少持續進行。波動率指數已經有所回落（儘管還沒有達到極低水平），這表明參與者並不期待未來的道路完全平坦。相反，我們聽到的是一種謹慎樂觀的語氣。

這帶來了一些可能性，尤其是短期合約，其溢價可能已從近期高點回落。尋求從較低隱含波動率中獲益的策略現在可能變得更加合適。佩雷斯密切關注宏觀調整如何影響衍生性商品定價，他指出，徹底取消報復性關稅往往會導致債券對沖和伽馬活動不對稱反應。

實際上，這種情況表現為對下行保護的買入興趣減弱，並傾向於在中期週期內回落至看漲價差。對於那些監測延長殖利率曲線部位的人來說，正在形成重新調整，這與下行恐懼關係不大，而與貨幣假設的時機轉變關係更大。

從貨幣方面來看，這次反彈對美元估值產生了連鎖反應，特別是對歐元和日圓，美元多頭部位略有放鬆。日圓對的短期伽瑪交易已開始吸引新的部位，儘管大多數倉位規模較為保守——這或許反映了市場對各國央行在可預見的未來將保持平行的預期。

本週早些時候，詹森曾表示，雖然頭條新聞會影響現貨市場和更廣泛的指數，但真正的衝擊發生在衍生性商品市場，需要幾天的時間，而不是幾小時。現在看來，這確實是事實。我們看到的反應不是欣喜若狂的重新定位，而是重新調整——重點關注打擊接近度和曲線陡峭度，而不是廣泛的風險敞口。

對於任何管理資產類別間相關風險的人來說，了解對沖已減輕的地方以及選擇權交易商現在對 delta 中立的地方可能會帶來優勢。仔細觀察股票指數選擇權和利率互換選擇權的未平倉合約變動。越來越多的跡象表明，方向性壓力正在被凸度中性交易所取代，尤其是在與即將發布的央行會議紀要相關的到期日前後。

簡而言之，儘管整體情況的緩解有助於在數週的焦慮之後重新設定部位，但衍生性商品的技術模式顯示出洞察力，而不是徹底的樂觀。在您的模型中添加間距，擴大您的輸入窗口，並預期下一次調整可能不是來自交易評論，而是來自利率預測。

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期權到期的影響

美元/瑞士法郎匯率0.8325代表4.69億美元。澳元兌美元表現突出，以0.6545，兌澳幣匯率為14億澳元。同時，美元兌加幣匯率為 1.3875（兌 8.82 億美元）和 1.3885（兌 5.78 億美元）。 NZD/USD 匯率達 0.5955，價值 4.96 億紐西蘭元。

此外，歐元兌英鎊的到期日為 0.8405，金額為 6.86 億歐元。參與者在進行任何交易之前都應進行詳細分析，考慮明顯的風險和全部資本損失的可能性。

即將到期的貨幣選擇權的當前數據顯示，由於交易員和做市商管理曝險和對沖風險，集中水平可能導致短期價格聚集或在這些閾值附近猶豫。當大量選擇權交易量接近當前現貨價格時，避險活動往往會對短期動量產生影響。

看看歐元兌美元，最高總交易量出現在 1.1300，約有 18 億歐元即將到期。這種規模的上漲通常起到引力點或上限的作用，取決於市場方向以及臨近到期時現貨匯率的遠近。 1.1355 至 1.1375 之間的相鄰集群顯示上方存在區域阻力，短期交易可能變得波動。

我們傾向於看到機構試圖將價格維持在某個區域內，以防止選擇權深度進入價內或價外。如果歐元兌美元在未來幾天上漲，焦點可能會轉向價格是否會接近 1.1375，而持有多頭伽馬的人可能會幫助控製到期日附近的波動性。

關鍵水平和策略

以英鎊兌美元計算，集中在 1.3200 的 9.3 億英鎊可以解讀為一個心理水平，如果我們接近該水平，對沖流量可能會增加。根據現貨相對於該數字的位置，伽馬活動可能導致盤中波動增加。

一旦市場接近該價格，被動訂單流可能會聚集，尤其是在流動性較低的時段。轉向美元兌日元，我們看到在 143.00 時交易量高達 19 億美元，一旦接近這一水平，價格就會穩定下來。

另一份到期日為 151.00 的合約涉及 12 億美元，該貨幣對的分佈範圍比其他貨幣對更廣。這表明，如果宏觀驅動因素將現貨推到波段之外，則更寬的通道可能會導致劇烈波動。

在特定條件下，例如波動性較低或央行事件發生前方向猶豫，146.75 美元的 5.67 億美元可能會形成暫時的磁力。我們的方法是考慮現貨目前距離每個集群有多遠，並測量價格遷移時的潛在拉動。

就瑞士法郎而言，4.69 億美元的匯率為 0.8325，從更廣泛的定位來看比較輕，但仍然值得關注。通常，當到期日的名目金額不那麼高時，它們的影響力就會較小，除非加上技術或情緒方面的調整。

然而，任何貨幣政策基調的失誤都可能導致人民幣迅速升值至這個到期水準。澳元兌美元匯率顯示，14 億美元到期，匯率為 0.6545——這是一個有意義的匯聚，其名義金額足夠高，值得密切監控。

從歷史上看，澳元/美元對的伽馬活動相對於 G3 貨幣而言往往表現得更不穩定，尤其是在貝塔風險較高的日子裡。如果選擇權在短期支撐位或阻力位附近緊密排列，市場可能會出現不可預測的波動，交易商要麼捍衛部位，要麼在短時間內調整 Vega。

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降息的經濟預測

監測宏觀經濟指標

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美元/日圓下跌，交易價格約為 147.90，而前一交易日上漲超過 2%。這項變更發生在日本央行（BoJ）利率前景持續不確定的背景下。日本央行副總裁內田新一指出，美國關稅可能會影響日本經濟。他指出，預計經濟成長將放緩，但會逐步復甦。

薪資上漲和通膨擔憂

內田也提到了薪資上漲，暗示企業可能會轉嫁更高的勞動成本，這可能會影響通膨。日本財務大臣加藤勝信討論了與美國財政部長斯科特·貝森特會面討論外匯和關稅問題的計劃。日本央行最近的政策會議凸顯了持續存在的不確定性以及政策制定者之間的不同觀點。人們對美國貿易政策對日本經濟前景的潛在影響表示擔憂。

作為初步貿易談判的一部分，美國和中國已同意暫停徵收高額關稅，從而暫時緩解市場壓力。同時，交易員們正在關注即將發布的美國消費者物價指數（CPI）報告，預計總體和核心 CPI 數據都將上升。日圓是交易最活躍的貨幣之一，受到包括日本央行政策在內的多種因素的影響。它作為避險投資的角色意味著它在市場壓力下會受到重視。

日圓作為避險資產

美元/日圓在前一天上漲後回落至 147.90 左右，反映出貨幣政策分歧引發的大幅波動受到抑制。這一小幅下跌表明，日本經濟的重新調整比逆轉更為重要，因為近期圍繞日本政策正常化的部分樂觀情緒，受到了日本央行依然謹慎的前瞻性指引的抑制。

內田副行長的言論凸顯了日本經濟復甦的脆弱性。他明確指出了新貿易壁壘的潛在弊端，尤其是來自美國的貿易壁壘。提到可能對出口產生外溢效應並不引人注目，但對於我們這些關注政策調整的人來說，這為緩和對日本央行大幅緊縮政策的預期提供了另一個理由。

乍一看，有關薪資上漲的言論聽起來很積極，但由於企業希望將成本轉嫁給消費者，通膨壓力可能不會像政策制定者想像的那樣短暫。這引發了人們對未來利率調整的時間和幅度的疑問。財務大臣加藤計劃與貝森特會面還揭示了另一件事——日圓貶值的緊張情緒並不局限於國內。

當此類高層外交會議圍繞著貨幣和關稅問題出現時，它暗示著正在為可能的干預或協調政策談判採取準備措施，即使是非正式的。日本央行董事會仍有分歧，這一點很重要。儘管最近的數據顯示物價上漲，但一些成員仍然指出，通膨穩定還有很長的路要走。

對於那些試圖判斷日本未來舉措時機的人來說，這種內部分歧又增添了一層複雜性。這表明，如果沒有確鑿的數據來解決爭端，就不可能實現任何有意義的轉變。在美國方面，推遲對中國徵收進一步關稅可以帶來穩定性，但這只是短期的。

這種暫時的休戰可以減少眼前的波動，但我們不應該依賴它們來預示更廣泛的不確定性的結束，尤其是在通膨仍然居高不下的情況下。即將公佈的消費者物價指數數據將發揮巨大作用，尤其是在核心通膨預期走強的情況下。

如果美國公佈的數據強於預期，利率預期可能會再次轉變，從而為美元部位帶來進一步的利率溢價。這自然會對日圓造成壓力。日圓作為傳統的避險選擇，不僅對日本的基本面做出反應，而且對更廣泛的市場風險情緒也做出反應。

在地緣政治或金融市場緊張時期，美元通常會走強，對全球股市起到平衡作用。同時，當風險偏好回升、套利交易受到青睞時，它就會發現自己處於劣勢。

展望未來，短期定位可能需要調整。市場可能已經消化了有關日本央行轉變政策的過度樂觀情緒。現在看來，這種情況似乎不再那麼迫在眉睫，日圓的強勢出現一些回落也是可以理解的。

我們必須權衡即將發布的宏觀數據（其中消費者物價指數位居榜首），並仔細聽取美國和日本政策制定者的意見，以尋找進一步的線索。後續聲明的基調和時機，特別是如果協調一致的話，可能會影響到利率不對稱在外匯定價中保留的程度。

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