市場洞察 
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巴基斯坦黃金價格週二上漲，每克價格從週一的 29,224.33 巴基斯坦盧比上漲至 29,312.23 巴基斯坦盧比。每托拉的價格也上漲，達到 341,898.90 巴基斯坦盧比，而前一天為 340,866.80 巴基斯坦盧比。美國公債殖利率不斷攀升，10年期公債殖利率達4.453%。根據美國公債通膨保值證券，實質殖利率維持穩定在 2.163%。
央行黃金購買量
美國4月CPI年漲幅將維持在2.4%，核心CPI年漲幅預計將維持在2.8%。4月份，中國人民銀行新增黃金儲備2噸，為連續第六個月增持，波蘭國家銀行和捷克國家銀行也都有增加。市場預期聯準會將在 7 月會議上降息 25 個基點，並可能在今年稍後再次降息。巴基斯坦的黃金價格是使用根據當地貨幣和單位調整的國際價格來計算的，每日更新以反映市場價格。
國內黃金價格小幅上漲，達到每克 29,312.23 巴基斯坦盧比和每托拉 341,898.90 巴基斯坦盧比。這種溫和的成長反映了全球需求的強勁，部分原因是各國央行累積了儲備。例如，中國在四月再次購買黃金，這是其連續第六個月購買黃金，增加了兩噸。波蘭和捷克共和國也採取了類似的做法。
這些舉措通常不會立即引發價格飆升，但它們支撐了人們對黃金作為長期對沖工具的穩定興趣，尤其是在通膨仍是一個討論焦點的情況下。殖利率方面，10 年期美國公債殖利率持續緩慢走高，目前已超過 4.45%。但更能說明問題的是，實際殖利率維持在2.16%左右，顯示通膨預期相對可控。
無論如何，持續的信貸緊縮狀況有助於解釋為什麼人們對黃金等非收益資產的興趣沒有激增。通常情況下，當實際收益率保持在高位時，我們預期黃金需求將會減弱，因為它不會產生收入。但隨著利率可能在年中達到高峰並預計出現下行走勢，當前的價格彈性更有意義。
通膨數據和市場定位
通膨數據將為決策提供依據。美國 4 月消費者物價指數不太可能出現意外——市場普遍認為整體 CPI 年比上漲 2.4%，核心通膨率穩定在 2.8%。如果這些數字與預測一致，則表示經濟將減速，但不會通貨緊縮。這就是聯準會目前似乎滿意的微妙平衡。
當然，如果任何一個數字超過預期，債券殖利率可能會上升，壓低金價。但如果通膨率就算只是稍微下降，或是勞動數據進一步走軟，那麼7月的降息就很難被忽視。我們也在關注央行活動的變化。貨幣當局持續購買黃金表明其傾向於多元化投資——尤其是遠離歷史上被視為安全的儲備貨幣。
地緣政治風險依然存在，區域不穩定可能會使避險資產保持吸引力。這個主題不會很快消失。對於那些接觸槓桿產品或波動性掛鉤工具的人來說，值得注意的是，儘管收益率上升，但黃金的穩定性是一個結構性信號。
市場已經對即將到來的利率變動進行了定價。如果您僅對當前收益率變動做出反應，而不考慮更廣泛的貨幣立場或對金屬的機構需求，那麼您可能會出錯。從我們的角度來看，優先事項應該轉向在 CPI 和 FOMC 會議紀要公佈之前進行前期定位。
在催化劑出現之前，波動性定價的溢價可能會保持低位，因此這仍然是重新調整風險的窗口。問題不在於是否會降息，而在於何時降息。而市場對這些價格的變動是逐漸的還是突然的。如果通膨數據不盡人意或地緣政治狀況惡化，我們都可能會看到風險敞口的扭曲。
交易員應注意不要將預期過度依賴國債殖利率——事實證明，央行需求具有黏性，這會在現貨趨勢下方形成穩定器。在未來幾個週期中，這種信念的定價可能比動量訊號更重要。
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