澳元兌美元在 2025 年高點 0.65135 附近遭遇阻力，此後反轉走低，顯示看漲勢頭減弱。這次回落測試了 200 天移動平均線 (MA) 的關鍵支撐位 0.64578，這是潛在上行走勢的關鍵水平。如果 200 日均線支撐位保持不變，它可能會成為買家的跳板。然而，如果不能維持這一支撐，可能會導致拋售壓力增加。 在 200 日均線下方，200 小時均線 (0.6440) 提供額外支撐，同時 4 小時圖上的 100 日均線和 100 小時均線均位於 0.6418 附近。跌破這些水平可能會將焦點重新轉移到賣家身上。

關鍵市場水平

關鍵水準已確定，直接支撐位為 200 天移動平均線 0.64578，次要支撐位為 200 小時移動平均線 0.6440 和 100 小時移動平均線 0.6418。阻力位位於 2025 年高點 0.65135。短期內市場呈中性，但若突破 0.64578 則可能轉為看漲，若突破 0.6418 則可能轉為看跌。買家與賣家之間的較量取決於能否守住關鍵支撐位。觀察這些水準可以為未來的市場走勢提供方向。

截至目前，澳元已觸及 0.65135 附近的上限——這大約是 2025 年迄今為止我們所見的最高水平——隨後出現了直接回調。很明顯，自達到高峰以來，購買熱情已經減弱，考慮到接近之前的阻力位，這並不奇怪。或許更能說明問題的是，價格行為自此以後如何與移動平均線相互作用，而移動平均線通常被我們領域的參與者視為至關重要的。

從高點回落後，價格測試了 200 天移動平均線（目前為 0.64578），受到長期交易者的密切關注。儘管這一水平並非完美的預測指標，但它往往與方向的轉變相吻合，尤其是在過渡時期。如果保持這項支撐位能夠重新激發買家的興趣，我們可能會看到價格回升至早先的高點。另一方面，徹底跌破該水準將引發另一組技術水準的波動，而每組技術水準都會引發短期定位。

策略市場決策

細節決定一切。200 天移動平均線下方的下一個是 200 小時移動平均線，位於 0.6440，低約 17 點。在其下方，有一組平均值位於 0.6418 附近：四小時圖上的 100 條移動平均線和 100 小時移動平均線。總體而言，這些既是技術底線，也是市場參與者的決策區域，供他們討論在當前條件下持有還是反轉部位是否更有意義。

馬丁的分析表明，交易員們既準備好迎接新一輪的購買興趣，也準備好迎接進一步的下跌。價格徘徊在 200 天平均線附近，使情況保持穩定。高於 0.64578 的數字，勢頭可能有利於向上定位。在跌破 0.64180 後，我們開始更公開地將持倉活動轉向賣出。我們將密切注意圍繞支撐位收斂是否會出現任何決定性的價格行動。在下週的定位討論中，這組移動平均線將變得更加重要。

它們不是任意的等級——它們被積極使用，形成演算法觸發、交易管理和方向偏差強化的參考點。若價格在持續成交量下收於 0.64180 區間下方，則可預期基準預期將出現調整。一些會議室可能已經在討論這個問題。由於阻力位仍位於 0.65135 區域附近，若未對這些區域進行確認測試，方向性走勢不太可能延續。

我們已經看到上升勢頭在減弱，如果不能果斷收回 0.64578 這樣的水平，買入理由看起來會更弱。不過，如果價格在幾個交易日內穩定在該平均值之上，則可能會出現需求波動。焦點不應該偏離動量如何與這些定義的標記保持一致。在壓力之下，日常看似中立的結構不會長期維持。

如果我們看到更高的時間框架開始遵循方向 – 例如，每週的長條圖收於支撐位下方 – 那麼控制方向定位的情況可能會加強。因此，行動不再是衝動，而是校準。

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截至5月9日，美國原油庫存增加345.4萬桶，超過預期的減少100萬桶。這與預期的經濟衰退形成鮮明對比，顯示庫存累積幅度更大。

貨幣走勢

匯市動態方面，澳元/美元在0.6500上方遭遇阻力，並因美元反彈而回落。由於美元走強和即將公佈的零售銷售數據，歐元兌美元跌至1.1060。金價觸及五週低點後，回落至每盎司3,200美元以下。這次下跌受到貿易樂觀情緒的影響，促使人們不再將黃金視為安全資產。

在DeFi Development投資1億美元後，Solana的價格在5月實現了25%的上漲，超過184美元。這一上漲反映了在積極的宏觀經濟信號下人們對索拉納的信心。中美貿易暫停引發了新的市場活動，兩國都專注於相互尊重。由此產生的樂觀情緒推動風險資產交易的復甦。

重點介紹了2025年交易歐元/美元和其他金融工具的各種經紀商選擇。經紀商的評估是基於競爭性價差、執行速度和軟體平台，以滿足不同的交易需求。

衍生性商品交易平台展望

我們看到了相當全面的訊號組合，一旦經過過濾，就能為各個資產類別提供精確的線索。美國石油庫存意外增加300多萬桶，遠超出預期的下降幅度。通常情況下，如此大幅度的成長可能表示需求弱於預期或流入庫存的供應過剩。

從我們的角度來看，其意義是顯而易見的：能源期貨可能會進一步重新定價，特別是如果煉油商減少現貨購買的話。如果這種趨勢延續到接下來的幾個報告期，風險就會變成反射性的——較低的價格會加劇過剩，並影響圍繞WTI合約的選擇權市場的波動性偏差。

談到貨幣，我們注意到澳元兌美元匯率在0.6500上方反轉並回吐漲幅。此次回檔恰逢美元再度走強，而美國宏觀數據公佈前對避險資產的強勁需求也進一步推動了這一走勢。

這也並不是孤立的——歐元也緊隨其後，在零售銷售數據公佈之前走軟至1.1060。我們從定位的角度解讀歐元兌美元的這次回檔；由於預期關鍵支出數據，短期多頭可能會減少。

對於期貨交易者來說，G5貨幣對的隱含波動率溫和上漲，顯示短期買權和賣權正在根據方向不確定性進行重新調整。在我們的交易台上，交易員不是在追逐現貨區間，而是在觀察前端伽瑪敞口的收緊。

金價維持在3,200美元以下，在跌至一個多月以來的最低水平後開始盤整。值得注意的是時機——儘管地緣政治風險消退、貿易訊號穩定，但美元指數仍出現下滑。這並非巧合。隨著股票指數走高以及風險敏感資產再次受到青睞，對金屬的保護性買盤正在消退。

COMEX黃金選擇權交易量低於平均水平，且偏向中性。除非波動性急劇上升，否則我們預期黃金不會出現積極的對沖活動。

在加密貨幣市場，Solana的價值在短短幾週內上漲了四分之一以上，飆升至184美元以上。這項舉措背後的推動力是資本注入——1億美元專門用於DeFi管道內的協議開發。

據我們觀察，與Solana相關的衍生性商品的未平倉合約也隨之增加，尤其是在去中心化場所。融資利率的上升與受到良好支撐的反彈相一致，而非與過度擴張的槓桿相一致。

然而，交易者應該警惕均值回歸，尤其是在宏觀利好因素已被計入價格的情況下。隨著短期熱情逐漸消退為獲利了結，對方向性押注設定更嚴格的停損可能會限制下行空間。

同時，美國和中國之間的政策平靜讓交易員有理由重新轉向股票和風險相關資產。消除關稅意外不僅直接推動了市場發展，還有助於重置相關性。

外匯遠期和股指期貨中風險資金流均回流。這種環境往往不會持續很長時間而沒有新的消息，因此，如果進行戰術定位，股票中的短期伽瑪交易或事件驅動的交易感覺更合適。

在即將到來的監管轉變之前，人們也更加關注經紀商的基礎設施。一些平台在執行時間和縮小價差方面表現出明顯優勢，尤其是在歐元兌美元對方面。

對我們來說，這不是背景噪音——這些變數會顯著影響大額名目交易的滑點率。2025年的貿易環境將朝著精準化和可及性的方向發展，新進入者將試圖透過技術優先的方法來獲取市場份額。

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美國股市正在上漲，主要受納斯達克的推動。標普500指數早盤上漲0.3%，那斯達克指數上漲0.6%。由於日程安排上幾乎沒有什麼可以擾亂市場的因素，人們的注意力轉向了白宮可能發布的公告。

聯準會維持當前立場，預計今天不會發布任何經濟數據，這有助於維持市場動能。隨著那斯達克指數提振早盤人氣，短期基調目前略微傾向風險資產。話雖如此，除非出現超越技術中心力量的更廣泛的輪動，否則我們不太可能立即看到後續行動。

儘管市場不斷評估軟著陸條件是否依然完好，但鮑威爾和更廣泛的委員會仍維持政策穩定。目前的價格活動表明對該想法有一定信心，但成交量水平一直保持在平均水平附近，這更多地表明了穩定的定位而不是堅定的信念。

由於今天沒有安排資料更新，因此與宏觀意外相關的通常波動性已不復存在。相反，市場似乎對各行業之間的定位和相對表現做出了反應。由於缺乏頭條催化劑，價格走勢可能仍保持在較窄的區間內，這可能是由內部流動和選擇性購買而非方向性押注決定的。

短期波動率相應下降，反映出許多交易部門的觀望態度。展望未來，行政部門的任何溝通都有可能消除隱含波動率所反映出的輕微自滿。有關財政方向的演講或政策暗示，即使與股市沒有直接聯繫，也可能引發大型基金的重新調整，特別是那些重新平衡月末風險敞口的基金。

我們注意到，預期獲利和股票流入之間存在一些分歧，這表明某些行業的定位可能略微過度。如果這一差距擴大，選擇權市場開始將均值回歸視為更可能出現的近期情景的可能性不為零。交易者需要做好準備。

本週早些時候，傾斜度略有趨於平緩，目前有早期證據表明，市場對下行保護的興趣重新燃起。鑑於目前的情況，波動性賣家可能會發現風險回報不那麼有吸引力，尤其是當我們進入一個整體風險可能重新出現的時期時。

那些管理較短伽馬帳簿的人應該警惕當前執行水平的壓縮。然而，定向投資者可能會利用任何暫時的平緩走勢作為機會，在機械支撐區域建立敞口——即由 ETF 配置或穩定回購支撐的行業。

我們正密切關注利率敏感型股票和成長導向股票，在當前聯準會政策態勢下，這兩類股票被認為受到的影響相對較小。儘管如此，由於今天的平靜期過後雷達上出現了多個潛在拐點，殖利率曲線定價的任何明顯轉變都將需要衍生性商品進行大幅重新調整，特別是在 2 至 4 週的時間內。

這並不是關於預測數據（目前還沒有），而是關於在市場情緒惡化或出現政策暗示時，如何能夠領先於快速重新定價。今天可以更清楚地了解原始情緒，在我們看來，值得觀察誰在做多，誰在減弱漲勢。

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受美國意外通膨數據影響，美元（USD）已連續第二天下跌。在美國和韓國就外匯市場進行討論後，韓元兌美元匯率上漲。追蹤美元兌六種主要貨幣匯率的美元指數（DXY）接近100水平，達到100.60左右。下降的原因是，美國通膨率下降，以及美國和韓國就貨幣問題進行討論。四月的消費者物價指數數據增加了人們對聯準會可能降息的預期，隨後美國與其他國家的利差縮小。7月的決定預測降息的可能性為38.6%。

貨幣調整和市場影響

有關貨幣調整的談判可能會影響美元的價值。韓國和美國正在進行的討論可能會影響市場預期。從技術角度來看，美元指數面臨的阻力位在101.90，支撐位在100.22，如果下行動能持續，則有可能重新回到94.56。2023年的銀行業危機涉及大量持有科技和加密貨幣敞口的美國銀行，透過改變利率預測導致美元貶值。這種情況影響了銀行流動性，在美國利率預期降低的情況下，作為避風港的黃金價格上漲。 這裡已經發生的事情非常簡單。美國近期通膨數據弱於預期，使得聯準會更接近考慮降息。這一點很重要，因為當利率預期下降時，貨幣的吸引力也會下降——這一次，美元感受到了壓力。通膨數據減弱以及美韓重啟貨幣問題談判引發了兩個相關的發展。首先，美元指數（DXY）正危險地接近100.00的水平。許多人將該水平用作心理標誌。同時，韓元正在走強，顯示市場非常重視通膨情況以及首爾和華盛頓之間的雙邊討論。 對於利率敏感型策略來說，這定下了基調。隨著美元走弱和亞洲貨幣走強，任何與跨境利差掛鉤的衍生性商品部位可能都需要進行審查。美國利率與其他地區利率之間的利差縮小意味著以美元為基礎的套利交易可能不再提供先前假設的緩衝。從技術上來說，人們感興趣的領域已經出現。美元指數的阻力位在101.90附近——如果該阻力位保持不變，則下行趨勢將變得更有可能。100.22的支撐位是需要立即監測的水平，但如果突破這一水平，那麼向94.56邁進可能並非不可能，以近期任何標準來看，這都將是一個更大的轉變。

降息機率及市場影響

7月降息的可能性目前接近39%，雖然尚未佔據主導地位，但正在穩步上升。如果在決策日期之前就業或通膨數據進一步疲軟，那麼這些可能性可能會迅速上升。這將對收益率敏感的交易造成更大的下行壓力。使用槓桿部位的交易者，尤其是與聯準會方向掛鉤的利率期貨或選擇權的交易者，可能會考慮至少在短期內重新平衡貨幣政策，採取更為溫和的立場。 我們不要忘記去年三月的迴響。當時的銀行業動盪——主要集中在對數位資產和技術進行過度押注的美國地區性銀行——動搖了人們對整個利率週期的信心。隨後，遠期利率定價出現回落，而避險工具則同步上漲。我們已經開始看到類似的機制再次發揮作用，儘管規模較小。黃金價格在實際收益率下降的情況下回升，與先前的走勢如出一轍，因此兩者之間的相關性值得關注。 這個背景為隱含波動率模型提供了建設性的輸入，因為利率下降和政策分歧加大可能會使非美國貨幣對的波動率繼續偏向上行。到目前為止，我們已經看到這種壓力在微妙地增強，特別是在亞洲外匯期權中，美元的短期看跌期權的價差正在縮小。這在很大程度上反映了機構投資者的短期情緒。展望未來，我們需要關注聯準會的更多評論以及財政部官員或其海外同行關於外匯的進一步外交言論。 如果口頭指導變得更加堅定，市場可能會先發制人地採取行動，就像它們經常做的那樣。從我們的角度來看，事實證明，閱讀頭條新聞以外的內容並關注利率曲線和前瞻性指引比僅僅依靠預定的經濟數據能夠提供更清晰的視角。同時，美元指數跌破100可能會為短期動量拋售打開大門。但任何在94.50左右的水平都可能帶來穩定資金流入，特別是如果歐洲或亞洲的宏觀數據未能表現出色的話。這就是定位應該要靈活的地方。當然，隨著隱含波動率的演變，管理希臘風險暴露（尤其是Vega和Gamma）將至關重要。

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金價在突破5月1日低點並突破5月底部3,202美元後，已下跌60美元至3,187美元。由於貿易戰緊張局勢緩和以及印度和巴基斯坦停火，在3200美元建立雙底的努力失敗了。支撐位可能位於4月初的高點3,167美元，額外支撐位於3,150美元。如果這些水平不成立，價格可能會跌向3100美元，甚至進一步跌至重要的3000美元水平，這意味著可能回到解放後「賣出一切」的低水平。

市場動態

到目前為止，我們看到的情況表明，早期在3200美元附近奠定基礎的嘗試在壓力下未能成功。由於地緣政治摩擦的消散和中印軍事局勢的暫時平靜，價格急劇下跌，沒有給看漲的穩定性留下任何空間。一旦緊張局勢緩和、緊張情緒開始消退，這種雙底嘗試就會被打破。

我們目前觀察到的黃金價值下跌不是由基本面減弱所驅動，而是由一系列與外部催化劑相關的快速情緒逆轉所驅動——這些催化劑均未提供持久的支撐。現在，注意力轉向下一個潛在的故障安全措施。儘管買家熱情不高，但4月初3167美元的高點仍在測試中。市場參與者似乎有些猶豫，可能是被下跌的速度和力度嚇到了。

3150美元附近的線甚至更薄——幾乎無法緩衝持續的下跌。如果價格也出現下跌，我們可能會再次回到自解放後經濟衰退以來從未以任何有意義的方式重新回到的水平。尤其值得注意的是看跌者堅持其觀點的一致性。拋售壓力並不是零星的或反動的，而是有條不紊的。這告訴我們一些事情。這不僅是新聞流的轉變；而是缺乏反效果。

選擇權市場也沒有出現明顯的防禦性定位。傾斜度仍然嚴重偏向看跌期權，而近期合約的隱含波動率在短暫平靜之後才剛開始回升，這意味著參與者正準備迎接更深的下跌，而不是反彈。從我們的角度來看，我們看到市場中實際買家非常少。可能存在一些走走停停的興趣，試圖將價格維持在3160美元至3150美元之間，但主要活動來自系統性賣家移除不再為他們服務的頭寸。

每當我們開始接近3100美元時，先前觀察到的猶豫可能會逐漸消失。這一水平具有歷史意義——過去幾年，這一價格區域一直是痛苦集中和放大的地方，尤其是在急劇去槓桿時期。

心理層面

而且還有3000美元的潛在壓力。這不僅僅是一個整數，而是一個在先前的拋售中承載著心理負擔的數字。如果我們開始過於接近該區域，技術狀況就會發生很大變化。早期的回撤區域已失去其相關性；先前支持的態度轉變為反對的態度。

對於那些活躍於期貨或結構性選擇權的人來說，這意味著現在有必要重新調整時間範圍和執行價格選擇——不再有模糊對沖的空間，如果勢頭不盡快減弱，短期看漲期權的激進獲利回吐可能會開始定下基調。

另外值得一提的是，我們已經開始追蹤槓桿交易領域的資金流動類型。截至目前，已連續七個交易日出現資金淨流出。這很少見。而當與亞太地區持平或疲軟的實體需求指標結合時，就形成了當前價格之下真空的景象。

每週的蠟燭形態可以告訴我們很多關於交易員決心或缺乏決心的資訊。拋售並不驚慌，而是有組織的。鮑威爾上週的證詞並未提供一些人所期待的利率震盪，而敘述中留下的空白立即反映在12月黃金期貨的匆忙平倉上。因此，現在，由於即時交易大廳更加重視調整季末到期前的滾動風險，短期交易佔據了主導地位。

我們自己已將伽馬敞口降低至3200美元，在周二的上漲中放棄了剩餘的多頭，現在正在觀察14天RSI測試其3月初的水平。這並不是為了預測逆轉，而只是為了強調彈性可能開始延伸的地方。價格可能會在即將到來的區間內暫時站穩腳跟，但除非出現一些不可預見的頭條新聞或廣泛的避險基調，否則從資金流動角度來看，幾乎沒有跡象表明會立即出現反彈。

圍繞這一前提的時機選擇變得越來越精確——賣出強度、監控每個手把的交易量，並避免三角測量太遠。只有在成交量驅動的信心出現的情況下，重新測試區域才仍然是關鍵，但迄今為止，各個交易日都缺乏這種信心。這仍然是由賣家控制的供稿，除非有證據證明不是這樣。

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由於美國 4 月通膨數據疲軟，英鎊兌美元匯率升至 1.3350 附近。美國整體通膨率上漲2.3%，為四年多來的最低水平，核心CPI上漲2.8%，與預期相符。聯準會7月維持利率在4.25%-4.50%的機率為61.4%，較上週的29.8%大幅上升。此前，中美達成了削減關稅的協議，影響了降息預期。

在英國，受勞動市場數據顯示截至 3 月的三個月就業成長放緩、失業率上升的影響，英國經濟與主要其他國家相比表現不一。這是因為企業正在為 4 月開始的增加社會安全繳款做準備。英國第一季預計經濟將成長 0.6%，超過上一季 0.1% 的增幅。儘管價格壓力有所降溫，但如果通膨持續存在，英格蘭銀行仍可能升息。

英鎊預測

英鎊兌美元對已攀升至 20 日均線上方，顯示看漲趨勢重新出現。該貨幣可能測試1.3445的阻力位，而1.3000則作為強勁支撐位。英鎊的未來將受到英國第一季 GDP 和工廠數據的影響。到目前為止，我們看到市場情緒轉向青睞英鎊，這主要是因為美國通膨數據走軟。

四月整體消費者物價指數上漲 2.3%，是四年多來最慢的漲幅，這一細節引起了市場的注意。核心消費者物價指數 (CPI) 數據較為溫和，與預期數據基本一致，這增強了人們的看法：美國的通膨壓力可能正在減弱，足以讓聯準會很快維持利率不變。事實上，利率市場已經預期聯準會 7 月維持利率在 4.25%-4.50% 的可能性更高，較前一周大幅上升。

這不僅關乎通貨膨脹的緩和；這也是對與北京達成的關稅協議的回應，該協議意味著緩解國際成本投入壓力。隨著外部貿易因素逐漸穩定，我們有理由相信聯準會進一步收緊貨幣政策的迫切性可能會降低。

英國的經濟緊張局勢

從我們的角度來看，這種預期的傾斜為美元提供了走軟的空間，尤其是英鎊/美元等貨幣對。但國內數據仍是關鍵。儘管英鎊已升至 1.3350，並突破了 20 天 EMA，但這一上漲過程並非一帆風順。

英國經濟的暗潮依然存在。第一季失業率上升和就業成長放緩的現象不容忽視。雇主似乎正在為應對更高的國民保險成本而重新平衡開支，這一舉措已經影響到招聘決策。儘管如此，早期的 GDP 數據顯示，英國經濟在第一季成長了 0.6%，較第四季有所回升。

勞動力疲軟與 GDP 強勁之間的不一致可能會導致未來幾週的波動。貝利表示，如果核心通膨仍然令人擔憂，英國央行仍可能依賴升息。然而，這項決定不僅取決於整體通膨，還取決於產出和薪資成長數據。

如果服務業通膨或薪資漲幅仍然過高，我們可能會看到市場再次調整，趨向於更緊縮的政策預期。從技術結構來看，英鎊現在面臨一個挑戰：在1.3445的上行測試和1.3000的主要底部之間進行導航。

該區間將決定下個月的大多數風險回報計算。日收盤價高於 1.3350 將證實需求持續存在，而跌破 20 日 EMA 則可能挑戰 1.3150 水準。在我們預測未來幾週時，英國的工廠訂單和工業產出數據將成為關鍵觸發因素。

如果這些指標與第一季強勁的 GDP 表現同步反彈，那麼英鎊兌美元可能會再次走高。儘管如此，聯準會溝通中的任何鷹派傾向——即使在不升息的情況下——都可能抵消當前的順風。密切監測利率期貨曲線。它已成為該貨幣對短期走勢的較好指標之一。目前，它傾向於支持英鎊。

但大西洋兩岸的核心通膨或就業數據即使出現微小變化，這種傾向也可能迅速轉變。

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DarioHealth Corp. 報告季度虧損為每股 0.06 美元，優於預期的 0.07 美元虧損，也比去年同期的 0.20 美元虧損有所改善。這一結果標誌著該公司盈利意外增長了 14.29%，過去四個季度該公司的每股收益都超過了普遍預期。

該公司 2025 年 3 月季度的營收為 675 萬美元，比預期低 10.21%，但比去年的 576 萬美元有所增加。在過去四個季度中，DarioHealth 的營收兩度超出普遍預期。自今年年初以來，該公司股價已下跌約 8.2%，而標普 500 指數則上漲 0.1%。未來的表現可能取決於管理層在收益電話會議期間分享的見解以及收益預期的變化。

目前市場普遍預期下一季每股虧損 0.06 美元，營收 764 萬美元；本財年每股虧損 0.22 美元，營收 3,202 萬美元。醫療器材產業在特定指標上排名前 32%，顯示該行業的公司具有潛在優勢。

在最近的財務更新中，DarioHealth 將季度虧損削減至每股 0.06 美元，表現略好於預期。分析師此前預計該公司將虧損 0.07 美元，因此這一超出預期的表現（14.29% 的意外增幅）不會被忽視。與去年同期 0.20 美元的虧損相比，這一改善尤為明顯，暗示對營運成本或收入穩定性的控制更好。

重要的是，該公司在過去四個季度中每個季度的每股收益都超過了預期，從而建立了達到或超過目標的聲譽。營收達到 675 萬美元，年增約 17%。儘管這一數字與普遍預期相差 10% 多一點，但趨勢仍然向上，儘管並非一帆風順。

我們應該認識到，過去一年中收入僅有兩次超出預期——這方面的表現仍然有些不平衡。對於那些評估選擇權市場方向的人來說，這種不一致可能會成為近期擔憂的一個原因，尤其是在定位對收入動能敏感的情況下。

以標普 500 指數衡量的大盤今年迄今上漲 0.1%，而 DarioHealth 股價卻下跌了 8.2%。這種表現不佳的情況值得關注，特別是如果它開始影響多腿部位的隱含波動率或相關性假設。我們注意到，價格走勢尚未反映出基本面的改善，至少目前還沒有。

這種脫節可能會帶來一些策略機會，這取決於未來兩個週期的情緒如何轉變。對下一季的普遍預期是，該公司每股將再次虧損 0.06 美元，但營收將增至 764 萬美元。我們需要看到這裡的一個驚喜 – 或至少縮小損失預期的堅定指導 – 以支持看漲方定位或限制下行 delta 敞口。

全年預測收入為 3,202 萬美元，每股虧損減少 0.22 美元，顯示業績將逐步改善，但不會大幅復甦。該行業本身（醫療器材）根據特定的績效指標位居行業排名的前三分之一（前 32％）。雖然它並不突出，但它確實表明了同類股票的交易具有一定的彈性。

儘管如此，同行的訊號讓我們有理由保持謹慎。例如，據估計，Sensus 本季獲利年減 71.4%，營收大幅下降 31.8%。即使基本面不同，這裡的壓力也可能蔓延到將這些公司歸類為一類的情緒模型。

顯然，儘管營收表現不穩定，我們仍應關注該公司如何繼續超越每股盈餘預測。領導階層的收益電話會議為這種動態提供了重要的見解，而前瞻性估計的變化對短期工具的影響越來越大。這不再只是一個季度業績的問題，而是產出與先前指導的一致性以及對管理層方向的信心是否成立。

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美元出現下跌，兌日圓下跌-1%。美元兌歐元（-0.35%）和英鎊（-0.24%）的跌幅較小，但整體而言，美元兌英鎊已失去中美達成協議後取得的漲幅。歐元兌美元和美元/日圓已進入更中性區域，而英鎊兌美元已攀升至關鍵移動平均線上方。

各國央行已提供了重要見解，歐洲央行行長約阿希姆·納格爾對實現 2% 的通膨目標表示樂觀，但承認經濟不確定性持續存在。歐洲央行的決定將取決於即將公佈的數據，納格爾預計歐元作為儲備貨幣的地位將增強。聯準會官員古爾斯比強調了對通膨數據保持耐心的重要性，強調在做出重大政策判斷之前需要等待更詳細的資訊。

全球金融市場概覽

美國股指期貨呈現正面趨勢，道瓊指數、標普和納斯達克期貨繼昨日漲跌互現之後均出現上漲。歐洲市場方面，各大指數同樣漲跌互現，德國DAX指數、法國CAC指數均下跌，而英國富時100指數、西班牙IBEX指數則小幅上漲。其他市場，原油價格下跌1.10%，黃金價格下跌0.91%。比特幣維持穩定，變化不大。

對於經濟數據，預計加拿大的建築許可將下降-0.5%，即將公佈的美國庫存數據將提供有關原油和其他燃料庫存的見解。外匯市場最近的波動凸顯了圍繞美元的情緒轉變，特別是對日圓而言，美元已下跌整整一個百分點。儘管兌歐元和英鎊的跌幅較小，但它們完成了與中國貿易緩和而引發的漲勢的更大範圍回撤。

目前，三種主要貨幣對均接近中性趨勢水平，英鎊透過突破參考移動平均線顯示出相對動量，暗示其潛在實力略有增強。這對定價的影響是顯而易見的：先前由收益驅動的對美元的支持大部分已被重新評估。納格爾談到通膨目標時，表現出一定的樂觀態度，認為 2% 的目標是可以實現的，儘管目前還不能保證。

他提到仍有影響經濟成長的不利因素，雖然不悲觀，但也遠非樂觀。更能引起深刻共鳴的是，他關注即將發布的宏觀經濟數據，以影響即將到來的政策。這使得未來兩週的預期通膨數據和就業調查變得更加敏感。他認為歐元應該提升其儲備貨幣地位，這增加了一個有趣的視角——這不僅是一種技術觀點，而是對該地區財政穩定的更廣泛的信任。

同時，古爾斯比建議保持耐心，尤其是在通膨放緩速度比預期緩慢的情況下。其訊息十分明確——利率制定者尚未準備好宣布通貨緊縮已經結束。這使得短期利率風險中的波動性定價保持一定程度的升高，尤其是在目前似乎沒有明確的政策轉變的情況下。

目前，他的框架建議我們不要根據孤立的月度數據進行任何重大的重新定位。在利率路徑做出更明確的調整之前，長期價格壓力需要更穩定地緩解。

股票指數和商品

股票指數反映出兩種不同的情緒。美國期貨在昨日漲跌互現後小幅走高，但歐洲股市表現較為平淡，德國和法國股市面臨拋售，而英國和西班牙股市則勉強維持微幅上漲。如果企業獲利持續不均衡，這些地區差異可能會變得更加明顯。

指數相關性正在減弱，顯示各個市場現在正在對局部催化劑做出反應，而不是同步移動。大宗商品方面，受美國庫存數據公佈導致的需求前景疲軟和輕微的供應過剩擔憂影響，油價走軟，跌幅超過 1%。黃金也出現小幅回落——雖然不是特別劇烈，但足以表明避險資金流動正在減弱，或至少暫停。

比特幣保持穩定，這本身就說明了許多問題——現階段波動性的壓縮可能暗示即將出現大幅波動，尤其是在監管呼聲越來越大的情況下。展望當前的數據，加拿大的建築數據可以作為對北美房地產需求的有用的健康檢查。

但目前最受關注的還是即將公佈的美國庫存數據。如果庫存高於預期，原油價格可能進一步走軟，這可能會蔓延至通膨掛鉤指標，並影響風險敏感型資產的久期表現。在這個階段，我們認識到更加關注數據的必要性。

通膨黏性、貨幣再平衡以及不均衡的股票表現都導致了非線性價格反應。現在時機就是一切，就目前情況而言，對數字做出反應比對敘述做出反應更好。

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黃金價格和看漲三角旗形態焦點是 3,200 美元的支撐位，標誌著三角旗的下限。確認跌破該水準可能導致更深層的回調，而突破 3,300 美元則可能重申看漲趨勢。從總體來看，黃金價格在 4 月創下 3,500 美元的歷史高點後仍處於盤整階段。市場預期降息，避險需求持續存在。在突破當前區間之前，黃金可能會繼續維持區間波動，受到宏觀經濟數據和聯準會政策訊號的影響。 2022年，各國央行的黃金儲備增加了1,136噸，創下歷史新高，其中中國、印度和土耳其等國家迅速增加了儲備。黃金與美元、美國公債呈反比關係。當美元貶值時，黃金往往會上漲，成為對沖通膨和避險資產。貿易影響和策略上，黃金價格受地緣政治不穩定和利率變化等因素的影響。由於沒有收益，黃金通常會隨著利率降低而上漲，而隨著利率升高而下跌。 美元的強勢是關鍵因素，因為強勢美元會抑制黃金價格，而弱勢美元可能會推高黃金價格。近期黃金走勢減弱，很大程度源自於對美國利率預期的轉變。那些已經預期會出現更激進寬鬆週期的交易員不得不修改他們的預期。通膨數據走軟（雖然通常對黃金有利）卻與勞動市場的韌性形成對比。例如，鮑威爾指出，薪資成長依然強勁，就業創造維持穩定。這兩種情況都使得聯準會更難迅速採取鴿派行動。 價格走勢表明，我們已經跌破了 20 天移動平均線，該平均線之前曾提供短期支撐。相對強弱指數徘徊在中性區域附近，略低於 50，強化了黃金目前在任何方向上都沒有強勁趨勢的觀點。從本質上來說，它處於困境之中，處於鴿派的希望和鷹派的謹慎之間。目前要注意的是 3,200 美元附近的支撐位。它與看漲三角旗形態的下緣對齊。如果該線崩潰，我們應該為更大的下行壓力做好準備——屆時可能會出現更深的回撤。 也就是說，任何突破 3,300 美元的突破都表明實力正在回歸，可能會吸引趨勢追隨者的回歸。對於我們這些活躍於選擇權和期貨領域的人來說，這是一場等待的遊戲。但區間交易也並非無所事事，它同樣提供了機會，尤其是利用隱含波動率錯誤定價的日曆價差或跨式選擇權。關鍵是要接受這樣一個事實：除非宏觀數據或政策觸發金價決定性地突破這個收縮模式，否則短期內金價可能不會出現大幅上漲趨勢。 整體而言，故事並沒有太大的改變。我們仍然距離四月份的高點只有一步之遙，儘管勢頭已經減弱，但黃金仍然吸引官方部門買家的需求。中國和其他國家可能不會像 2022 年那樣迅速採取行動，但他們仍然活躍，這一點很重要。這些儲備累積提供了穩定的出價——比 ETF 流動反應性更低，但更持久。 貨幣強度仍然是一個關鍵變數。每當美元表現堅挺時，金價就會承壓。相反，外匯市場的疲軟往往會為金價注入一些活力。收益率的反向模式也沒有消失。實質利率小幅上升，而黃金價格則趨於掙扎。當這些價格下滑時，金屬就會受到買盤的青睞。 對於那些願意參與區間波動而非押注突破的人來說，接下來的幾週可能會帶來價值。與聯準會預期或消費者物價指數意外相關的方向性交易應該考慮較短的時間範圍。月度到期日可能與即將公佈的經濟數據（個人消費支出、薪資、消費者物價指數）吻合良好，所有這些都能夠對經濟產生影響。 這不是一個值得追逐的時期。相反，它是一種逐步定位的方法，結合使用技術訊號和宏觀催化劑，並注意加強的阻力區和支撐區。目前市場並不衝動，精準的回報比投機的回報更大。我們正在關注那些長期買家——中央銀行，是的，還有資產管理公司——在結構性下跌期間介入。它們不需要移動平均線或振盪器閾值的確認。它們的流動與分配模型和多季度展望相關。 但同時，除非有一方佔上風，否則我們都會陷入困境。線圈很容易斷裂。

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OPEC維持2025年和2026年全球石油需求成長的預測不變。美國和中國最近達成的為期90天的貿易協定可能有助於貿易流動的正常化。預計今年OPEC+以外的石油供應將增加80萬桶/日，低於先前估計的90萬桶/日。

預計2025年OPEC+以外地區的勘探和生產投資將減少5%。2025年美國石油供應成長預測已調整為30萬桶/日，低於先前的40萬桶/日。2025年4月，OPEC+原油產量平均為4,092萬桶/日，較3月減少10.6萬桶/日。

中美貿易緊張局勢的緩和被認為對原油市場有利。隨著市場在關鍵阻力區盤整，有可能突破新高。我們在這裡看到的是，OPEC的需求前景整體穩定，其選擇不修改其對2025年和2026年的預測。這表明，核心消費市場預計不會發生轉變，全球石油使用率預計也不會發生重大變化，至少從OPEC的角度來看是如此。

因此，需求方面沒有成長或放緩——只是早先預期的延續。同時，供應方面的情況正在發生一些變化。今年OPEC+以外的石油產量成長預測已下調至每天80萬桶，這表明供應緊縮程度略高於最初的預期。最新的勘探和生產支出數據進一步證實了這一點，預計到2025年，聯盟以外的生產商的勘探和生產支出將下降5%。

投資減少往往表示生產者情緒的走向，在這種情況下，他們似乎並沒有為積極擴大產量做好準備。美國的數字更加具體。2025年的供應量增幅預計從每天40萬桶下調至30萬桶。這種調整並不大，但當與投資下降和非OPEC+產出成長萎縮相結合時，它就為整體情勢增添了另一個因素。這意味著內部供應成長正在失去一些動力。

OPEC+本身也無法免於短期波動的影響。與3月相比，4月的產量每天下降了10多萬桶。雖然下降幅度不大，但它提醒我們，即使是協調一致的生產者，每月產量也會出現波動。這可能源於計劃維護或策略性產量調整，旨在將價格保持在合理的範圍內。

如今，華盛頓和北京之間的緩和——至少在貿易方面——增添了近幾個月來所缺乏的一個因素：全球貿易流動的一定程度的穩定性。如果這種局面在90天的窗口期內持續下去，那麼世界上最大的雙邊貿易管道之一的波動性就會降低，這往往會改善大宗商品市場的情緒，特別是原油等對運輸活動和工業生產水平敏感的市場。

從技術上講，我們看到的價格走勢證實，市場已經測試了阻力位，並且迄今為止一直保持在那裡。對於我們這些追蹤衍生性商品的人來說，這往往是突破誕生的地方——未能推高的市場往往會回撤，但這次的回撤持續時間更長。這顯示這項舉措背後的能量尚未消散。

交易者監控關鍵到期點附近的隱含波動率並沒有錯。如果阻力最終被打破，那麼接下來可能會出現價格區間擴大和日內波動更加明顯的情況。值得注意的是選擇權結構如何隨著這些發展進行調整——密切關注偏差的變化，因為它們可以為大型定位參與者提供方向性偏差的早期暗示。

此外，還應觀察近月價差，以發現任何收緊的早期跡象。如果現貨溢價確實加劇，而整體結構仍維持在阻力位上方，那麼市場上實力較強的投資者可能已經在為更高的現貨價格做準備。

當現貨抽籤者變得更有自信時，你經常可以看到他們拉桶的速度更快，並將前期合約推得比未來合約更高。隨著價格突破這些水平，我們發現自己越來越少關注基本面，而更專注於定位機制：未平倉合約、展期日期、Delta變化。非線性動作往往在這些時刻開始。

總而言之，目前，數據點並沒有造成太大的波動，但調整——小幅而穩定——傾向於看漲。改變方向並不需要宣言；持續的暗流就足夠了。

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