唐納德·川普表達了對加密貨幣的熱情，並稱自己是加密貨幣的粉絲。這項聲明是在市場情緒積極的環境下發表的。川普提到了對人工智慧的信念，並聲稱美國在加密貨幣領域領先於中國。這些評論是與他討論的其他各種主題一起發表的。

川普最近的言論反映出他與過去政治人物的語氣發生了變化。當他公開讚揚加密貨幣並表達對人工智慧的信心時，這不僅向市場發出了一個信號，也標誌著圍繞數位資產的情緒在政治討論中升溫的速度有多快。

他聲稱美國在加密貨幣發展方面領先於中國，這可以被解讀為一種願望而非經驗，儘管這可能會在短期內增強國內參與者的信心。這項建議增強了民族自豪感，有可能為區塊鏈企業爭取支持並引發投機資金流入。

對於衍生性商品交易者來說，此類評論通常會導致散戶興趣急劇上升，從而導致某些數位資產合約的隱含波動率上升。我們以前就看到過這種情況——大膽的聲明，尤其是由主要公眾人物支持的聲明，可以促使市場製造商以更快的速度定價。

這種影響在近期到期的合約中最為常見，尤其是兩週期限內的合約，由於方向性定位的激增，伽馬風險會被放大。另外值得注意的是，未平倉合約開始聚集在近期價格水準附近，從而產生了更大的擠壓或平倉的可能性，具體取決於現貨市場的後續情況。

現在，當大膽的政治聲明導致選擇權新資金流入時，這並不令人意外，因為交易員正在尋找不對稱的收益結構。趨於變化的是這些押注在執行價選擇方面的走向——最近，押注又回到了上行看漲價差，尤其是在本月多次測試的關鍵阻力線附近。

這種行為通常先於強制行動，特別是當現貨顯示出適度的延續性並且流動性變弱時。考慮到這些觸發因素，我們可能會稍微調高我們的剝頭皮交易頻率，這並不是出於興奮，而是因為隨著 Vega 在美國開盤交易期間開始做出更劇烈的反應，我們需要更緊密的對沖間隔。

特別是如果後續消息持續下去，交易員可能會看到較短期限內的偏差趨於平緩，這表明對下行保護的擔憂減少，對槓桿上行的興趣增加。

即使是溫和的聲明，當充滿樂觀情緒並以高可見度的形式發表時，也往往會給這些視窗中的短期波動策略增加壓力。如果週末市場動向加快，我們需要對融資利率的潛在變化保持警惕，當永續期貨成為追逐而非對沖的工具時，融資利率往往會逆轉。在這裡，機智和準備可以決定未來一週的走向。

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美國抵押貸款申請量大幅下滑，截至5月9日，降幅由先前的11%降至1.1%，反映出房地產市場的波動性。美元反彈後，歐元兌美元接近關鍵支撐位1.1200，隨著鮑威爾主席和重要美國數據公佈等即將舉行的活動，歐元/美元維持每日漲幅。相反，在美元走強和英國央行先前強硬言論的支持下，英鎊兌美元下跌，跌破1.3300。

黃金價格下跌

金價接近3,170美元，創下五週以來的最低點，並測試了去年上漲的關鍵水平。這種下降趨勢與投資者因對貿易發展的樂觀情緒而撤離黃金的趨勢一致。加密貨幣市場反映出持續的樂觀情緒，隨著比特幣、以太幣和XRP等主要貨幣的上漲，市值維持在3.45兆美元以上。市場情緒的改善歸因於貿易戰危機帶來的不確定性得到解決。市場對中美暫時休戰做出正面反應，推動投資人重返風險資產。 這項轉變凸顯了中美關係對全球市場趨勢的持續影響。到目前為止，原始數據描繪了多個資產類別的情緒轉變，這主要受到宏觀經濟訊號和政策預期的驅動。抵押貸款活動從11%回落至僅1.1%，這表明借貸成本（很可能是由於貨幣政策收緊而上升）正在房地產市場上顯現。這裡的需求顯然正在減弱，如果這種壓縮持續下去，隨著時間的推移，它可能會影響到更廣泛的消費者情緒。 當市場見證住房活動的減少時，這通常反映出市場對接受新信貸的猶豫。對於衍生性商品領域的人來說，這個平靜點可能標誌著經濟放緩，或只是金融環境更嚴格的表現。無論如何，我們都需要更密切地監控與消費者相關的指標——實際收入、信貸成長和零售額現在比廣義的GDP數字能提供更好的短期線索。 在貨幣方面，美元重新奪回主導地位，對歐元和英鎊均增強強勢。隨著歐元兌美元觸及1.1200水平，我們有理由關注該處的支撐位是否會減弱。我們應該將貨幣對圍繞這一標誌的反應，尤其是在下一輪美國數據和鮑威爾講話之前的反應納入短期定位中。市場仍然認為聯準會的指導意義重大，特別是因為通膨預期尚未完全穩定。 同時，英鎊未能抵擋美元反彈的壓力，回落至1.3300以下。英國央行先前的言論所帶來的任何提振作用正在被重新評估。先前押注央行強硬立場的交易員現在不得不質疑，在全球訊號不一的情況下，前進的勢頭是否能夠持續下去。隨著英鎊轉向和美元走強，貨幣對的波動性可能會在央行預期發表演說時飆升。我們應該考慮在這些拐點附近保持謹慎，或傾向於利用貨幣預期之間的短期分歧的想法。

商品和加密貨幣分析

大宗商品，尤其是黃金，面臨拋售壓力。隨著金價跌破3,170美元，創下五週以來的最低點，我們正在重新測試自去年上漲以來從未見過的領域。黃金的下跌與其他風險較高的市場中出現的樂觀情緒相吻合——這意味著在新的情況下，黃金的避險吸引力正在減弱。 這些敘述現在包括貿易樂觀情緒，幫助股票和加密貨幣反彈，並且明顯將資金從保護性投資中撤出。這裡的交易者可能會關注黃金選擇權的隱含波動率結構或傾斜變化，這些變化通常顯示的不僅僅是現貨水準。看漲期權興趣的下降將證實對沖資金流正在減少。 在數位領域，加密貨幣似乎正受到這種樂觀情緒的影響。由於總市值超過3.45兆美元，且比特幣、以太幣和XRP等領先貨幣保持上漲，市場顯然傾向於風險。雖然大多數人的目光都被加密貨幣的反彈所吸引，但我們應該深入挖掘——貿易相關焦慮的消除似乎激發了新一輪的資金流動。 如果預期出現波動，山寨幣和合約交易量的急劇上漲可能會帶來迅速逆轉的可能性，尤其是在槓桿平台上。近期風險偏好也因中美關係緩和而有所提升，儘管這種緩和只是暫時的。這種解凍足以幫助投資者的興趣重新轉向那些對貿易開放敏感的資產。然而，這裡的問題在於堅持——如果談判陷入僵局或引入新的關稅，市場可能會迅速重新定價。 我們應該為頭條新聞的波動做好準備，甚至可能考慮針對地緣政治敏感資產的雙面風險進行定位，而不是直接追逐當前的走勢。在接下來的幾周里，我們將不再關注廣泛的主題，而是更專注於時機。一方面令人鼓舞的跡象正被另一方面的謹慎所抵消。 透過衍生管道進行交易的人可能會發現，透過專注於通常呈現反向變動的資產的隱含波動率的收縮，例如黃金與股票，或加密貨幣與傳統價值儲存手段，可以獲得更好的表現。波動率價差本身就成為一種交易。關注期限結構仍然是關鍵——我們注意到前端溢價開始縮小，特別是在股票和外匯領域，這暗示下一個意外可能來自重新定價期限，而不是方向。 隨著我們繼續追蹤華盛頓和北京的利率預期和政治言論，機會可能不在於方向性押注，而是跨資產類別的相對價值。每一次最近的走勢都有一個鏡像——無論是外匯、金屬還是加密貨幣——而這些鏡像不再完全相反地移動。利差的不對稱現象開始顯現。風險管理交易可能在此發揮最大的優勢。

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聯準會在評估美國通膨趨勢時採取了審慎的態度。最近的四月消費者物價指數（CPI）報告反映了數據中的一些延遲效應。聯準會保持謹慎，等待情況明朗後再做出政策改變。短期波動和數據噪音使得得出長期通膨趨勢的結論變得具有挑戰性。

聯準會應對通膨的策略

聯準會的目標是保持穩定，而不是對日常市場波動或政策公告做出反應。這種觀望態度正在引起一些政界人士的不滿。在解讀四月份的最新消費者物價指數數據時，很明顯滯後效應仍然是通膨衡量的一個一貫特徵，特別是在住房和服務類別中，這些類別的調整速度往往較慢。

鮑威爾和他的同事們正在回顧過去一個月的情況，以了解未來幾季的發展軌跡。這意味著儘管出現了一些令人鼓舞的訊號，但目前還沒有足夠的動力來推動當前政策立場的改變。由於市場參與者密切關注每一份數據的發布，政策制定者缺乏明確的指導，導致利率預期短暫飆升，但幾天後就會得到糾正。

這告訴我們目前解讀中的偏見在哪裡——許多人在有實際證據支持政策轉變之前就更急於將其納入價格。我們認為，當央行明確表示耐心是首選態度時，這是一種無益的態度。一些公眾人物對貨幣政策的緩慢變化表示不滿，或許是希望貨幣政策能更快放鬆。

雖然壓力由來已久，但委員會的溝通清楚地表明了其優先事項：觀察、確認、然後採取行動——但肯定不會反過來。我們必須記住，根據假設而不是已確認的趨勢做出的定價決策，可能會完全導致行動時機錯誤。

市場反應和交易員預期

我們看到短期利率在最初的反應性定價之後急劇回落，這表明交易員仍然低估了央行打算採取何種行動。單一的消費者物價指數數據，尤其是通膨連續數月高於目標水準之後的數據，不足以影響投票成員。這裡的平衡很微妙。

對短暫的下滑趨勢反應過度可能會破壞過去兩年來艱苦取得的進展。數據日前後的波動率群聚顯示利率產品持續敏感，而選擇權市場的隱含波動率顯示交易員仍處於緊張狀態，期待著方向，儘管該機構本身已明確表示不會給予方向。

在這種環境下，交易員圍繞央行日期而非宏觀確認進行定位可能會發現時機比平常更加困難。具體而言，我們發現，任何對第三季末之前降息的預測都是投機性的。當我們考慮遠期曲線的形狀時——略微倒置，但在歷史範圍內——訊號就變得微弱了。

我們認為這與市場在不確定性中運作一致，而不是預期快速正常化。展望未來，這真正需要的是紀律。持有與短期利率掛鉤的衍生性商品的交易者可能希望減少與個別資料發布掛鉤的二元結果的風險敞口。誤差頻寬很窄。

另一方面，彈性使得機會隨著趨勢的顯現而發展，而不僅僅是暫時的。除非我們看到重要的通膨成分（例如住房以外的核心服務）持續緩解，否則政策路徑不太可能改變。因此，以滾動調整為中心、明確阻止誤導的策略可能比以敘事中斷為前提的策略有更好的勝算。

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週三歐洲交易時段，美元/日圓跌至約145.80。該貨幣對的下跌源於4月美國消費者物價指數(CPI)數據疲軟，導致美元走弱。美元指數從月高點102.00跌至近100.50。美國整體通膨率降至2.3%，為2021年2月以來的最低水準。

聯準會利率預期

儘管對通膨和潛在降息發表了令人鼓舞的評論，但交易員普遍預計聯準會7月將維持利率在4.25%-4.50%之間。根據芝加哥商品交易所的聯準會觀察工具，利率維持穩定的可能性從65.1%略微下降至63.3%。由於日本央行升息的希望仍然存在，日圓表現良好。在全球經濟不確定的情況下，日本央行對持續的薪資成長和通膨持樂觀態度。

今天，日圓兌主要貨幣，尤其是美元走強。日本央行官員內田真一預計，日本就業市場緊張將支持薪資持續上漲。美元是世界上交易量最大的貨幣，參與了全球超過88%的交易。聯準會的貨幣政策，例如調整利率和量化措施，對其價值至關重要。

美元/日圓近期跌至145.80左右不僅僅是一次小幅反應；這表明表面下的壓力正在加大，並可能為更廣泛的方向性舉措定下基調。由於通膨降溫速度快於大多數人的預期——總體CPI降至2.3%，達到2021年初以來的最低水平——美元開始下跌也就不足為奇了。美元指數從102.00下滑至100.50左右證實了這一點。

鮑威爾和他的團隊可能還不會急於降息，但情況正在改變。CME FedWatch指標從65.1%輕微降至63.3%，這項變化並不劇烈，但確實反映出信心的減弱。當你使用槓桿工具時，即使是像這樣的小幅下跌也會導致價格出現裂痕。這意味著7月的決定雖然可能保持不變，但可能會透過前瞻性指引或委員會成員之間的分歧引發波動。

放眼更遠的東方，日本的立場在這裡變得越來越重要。日圓今日的全面走強源自於人們越來越相信日本央行實際上會進一步收緊利率。內田的言論表明，日本央行認為勞動市場支持這條路徑，暗示政策行動並不像曾經看起來那麼遙遠。這使得日圓多頭部位逐漸變得更具吸引力，尤其是對那些表現出鴿派傾向或經濟數據疲軟的貨幣而言。

市場策略調整

對於專注於利率敏感型產品的交易者來說，這種分歧是大多數設定所在。如果通膨持續下滑，美國可能會暫停甚至考慮在年底前降息。同時，日本可能正逐步接近進一步收緊貨幣政策，儘管態度謹慎。我們認為這是政策分歧顯現的典型案例——尚未強大到足以單獨決定長期結構，但絕對可以引發戰術定位。

從市場機制來看，美元的廣泛使用（每10筆外匯交易就有近9筆涉及美元）意味著其疲軟會波及每一次交叉交易。這不僅加劇了美元/日圓的價格走勢和波動。我們現在看到的這種走勢不僅會促使基礎貨幣對進行調整，還會促使衍生波動率產品和隱含利率曲線進行調整。

我們應該記住，美國通膨走弱會直接降低實際殖利率，並削弱聯準會採取強硬立場的論點。這進而降低了美元所享有的套利優勢。另一方面，即使日本央行繼續謹慎行事，日本國內情勢的改善也為日圓提供了更強勁的支撐。這一切都影響著我們如何制定方向性和相對性策略。

風險溢價可能開始轉向亞洲，特別是如果美國數據預示通膨進一步下降的話。隨著利率預期曲線的調整，Delta可能需要重新校準——前端尤其如此。短期選擇權的交易量可能在七月和九月到期時增加。

隨著交易員逐漸適應美國政策確定性略有下降，而日本的定位不再只是等待，關注即將發布的經濟數據變得必要，而非可有可無。具體來說，日本的薪資數據和通貨膨脹比平常更重要。我們正在重新調整我們的衍生性商品風險敞口以反映這一點。如果日圓繼續走強，波動率狀況將會傾斜，亞太貨幣之間的相關性可能會開始取代我們已經習慣的美元主導的動態。

現在或許是時候重新拾起那些自2022年以來被擱置的相對價值概念了，尤其是如果日本央行不退縮的話。

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中國4月M2貨幣供應量年增8.0%，超過預期的7.3%。此前一個月，該數字還增加了7.0%。新增人民幣貸款2800億元，低於預期的7000億元，上期3.64兆元。銀行新增貸款在3月大幅增加之後出現下降。

刺激反應和M2成長

政策制定者先前曾加強刺激力度，以因應與美國可能出現的貿易緊張局勢。儘管新增貸款減少，但截至4月份，人民幣貸款餘額估計年增7.2%。數據顯示，以M2供應量衡量的經濟貨幣成長速度超出了許多人預期。

該數字的快速擴張通常表明系統中存在更多的流動性，這不僅可以為信貸市場提供支持，也可以反映貨幣當局繼續透過間接方式支撐經濟活動。然而，即使貨幣供應量增加，銀行實際新增貸款仍遠低於預期。簡單來說，雖然現金增加，但銀行發放的貸款卻比前一個月少很多。

預期數字相當高，因此部分下降可能是季節性的，或者由於借款提前到三月。然而，預測結果與實際結果之間的差距太大，不能被視為正常變化。新增貸款下降而整體未償還貸款仍在增加的事實告訴我們，還款額尚未超過支出額，但速度正在放緩。

當對新債務的興趣減弱或貸方變得更加謹慎時，通常會發生這種情況。值得注意的是，4月官方貸款數據與廣義貨幣M2成長率有很大差異，這顯示其他流動性管道（可能是透過地方政府刺激措施或表外活動）可能發揮了重要作用。

當觀察這種矛盾時，重要的不是絕對數字，而是它們對冒險精神和方向的描述。在支持期間貸款量下降表示信貸鏈中某個環節存在不情願的情況。這可能是因為企業認為承擔更多債務沒有價值，或是銀行實施了更嚴格的標準。這兩種情況通常都會抑制對利率敏感的市場的熱情。

監測信貸和流動性趨勢

我們現在看到了密切關注短期利差和期限間相對價值的空間。融資壓力不會立即顯現，但這種政策環境鼓勵對沖信貸曲線陡化。那些涉及銀行融資成本選擇權的人可能需要調整波動性假設，因為更廣泛的流動性和新發行之間的利差可能會開始對隔夜融資和定期融資產生不同的影響。

解讀中國人民銀行的指導意見最好的方式不是從其公佈的利率來看，而是從貸款量和借款人的行為來看——目前兩者並不匹配。如果流動性不斷積累，但沒有透過直接的信貸管道進入實體經濟，那麼吸收新資本的壓力可能會轉移到地方政府。這通常會影響到受政策驅動程度較高的產業，例如基礎設施或房地產再融資。

現階段，我們傾向於監測中期期貨的方向偏差，特別是那些對沖淺層經濟復甦的期貨。儘管名目成長似乎得到了良好的支持，但目前貸款發放的不足令人懷疑這種支持是否會轉化為持續的實際需求。

利率和信貸分歧使得透過單一策略來對沖兩種風險的效果較差。建議採取更謹慎的輪換，旨在縮短到期日並採用領圈策略，以捕捉潛在數據意外帶來的波動。如果貸款水準在未來兩個月內仍低於平均水平，那麼監測投機級領域的利差反應也將為系統性風險提供早期線索。

隨著未來幾週新數據的公佈，需要關注的是與這些既定趨勢的偏差——而不僅僅是方向。

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美元和澳元受益於中美貿易緊張局勢的緩和。分析師認為，在美元面臨經濟挑戰的情況下，澳元兌美元可能會獲得支撐。澳洲第一季核心通膨放緩可能促使澳洲儲備銀行於 5 月 20 日將利率下調 25 個基點。中美貿易消息不應改變寬鬆計劃，但市場對年底前四次降息的預期可能過高。

投資風險與建議

所有分析都是前瞻性的，並帶有風險和不確定性。此資訊僅供參考，不應被視為買入或賣出建議。在做出投資決策之前進行徹底的研究。無法保證資訊無錯誤或及時。投資涉及重大風險，包括可能損失全部或部分投資。所有相關風險和費用均由投資者承擔。文章中的觀點不反映任何官方政策或立場。作者對文章中連結的外部內容不承擔責任。與所提及的公司沒有業務關係。除了作者身份之外，沒有其他報酬，也不提供個人化的投資建議。錯誤和遺漏除外。 隨著華盛頓和北京之間的壓力緩解，我們看到澳元等風險敏感型貨幣兌美元略有走強。這並不出人意料；當主要貿易集團之間的緊張局勢緩和時，與大宗商品掛鉤的貨幣往往會找到更堅挺的基礎。然而，現在的關鍵在於這種轉變如何與其他逆流相互作用——尤其是央行預期和硬數據。 澳洲第一季的核心通膨數據低於預期。至少從理論上講，這為儲備銀行繼續適度降息打開了大門。董事會將於 5 月 20 日再次召開會議，目前看來，降息 25 個基點是可行的。然而，市場已開始傾向於更激進的寬鬆週期——有些人甚至預計到 12 月將降息多達四次。這種程度的調整不僅假設通膨持續疲軟，而且假設勞動市場數據和更廣泛的消費也持續疲軟。我們要提醒大家不要過度依賴該預測，特別是考慮到近期出口產業的復甦和外部需求的正向轉變。

美國經濟考量

在美國方面，由於市場對聯準會下半年維持利率不變的能力的懷疑日益增加，美元已顯示出微妙的走軟跡象。最近的報告中顯示，招聘勢頭疲軟和薪資成長放緩，已經開始削弱人們對聯準會主席鮑威爾將在第四季維持緊縮政策的信心。如果即將發布的消費者物價指數和零售數據令人失望，美元的任何穩定都可能進一步動搖——這將使高貝塔貨幣對再次出現波動。 值得記住的是，貨幣設定並不是真空中運作的。外部驅動因素（例如運費、大宗商品波動和地緣政治重新評級）仍然對相對強勢發揮直接作用。交易員需要評估澳元/美元的短期漲勢是否受到基本面支撐，還是僅僅隨著市場情緒低迷而波動。 對我們來說，本月下半月的關鍵問題是各國央行在開始違背自身職責之前願意採取多大行動。澳洲央行和聯準會都不希望因市場過度自信而出現失誤。我們將仔細審查政策措辭，而不僅僅是利率決定本身。前瞻性指引，或缺乏前瞻性指引，最終可能成為短期內定價行為更強大的驅動力。 那些交易選擇權或配置價差的人不僅應該從隱含波動率中獲取線索，還應該從貨幣對兩側的傾斜動態中獲取線索。美元下跌導致溢價部位變得更加昂貴，這反映出針對美國經濟表現不佳的對沖興趣不斷增加。最終，無論人們是想採取方向性措施還是相對價值機會，都需要靈活性和快速的反應時間。宏觀意外更有可能引發快速逆轉的下意識反應。我們將追蹤這些回撤，將其作為重新進入倉位的機會，而不是將其作為趨勢逆轉。

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儘管沒有明顯的催化劑，但隨著美元走軟，歐元兌美元正接近關鍵阻力位。密集的美元空頭交易可能帶來潛在機會，預計未來幾週美國公債殖利率將會上升。人們對今年降息不只一次的可能性產生了懷疑。市場可能需要更強勁的經濟數據或更堅定的聯準會言論來調整其定價。

聯準會沃勒講話

聯準會主席沃勒即將發表講話，他可能會發表影響美元的決定性言論。不過，他可能選擇不在這次活動中談論貨幣政策。在 4 小時圖上，歐元兌美元接近 1.1275 附近的阻力區，與舊支撐位和下行趨勢線相交。 如果價格達到該區域，賣家可能會尋求跌至 1.10 水平，並將自己的風險控制在趨勢線上方。相反，如果看跌前景無效，買家將瞄準突破，目標為 1.15 水平。 我們現在觀察到的是，市場略顯猶豫，試圖弄清楚在歐元/美元接近 1.1275 時是否真的想買入更多歐元/美元——這個價格不僅在視覺上很重要，而且在技術上也充滿了背景資訊。這裡有歷史；它標誌著前底部已變為天花板，我們正在觀察價格接近時參與者將如何行動。 這不僅僅是圖表模式或線條的問題；而是在於是否有人相信美元還有下跌空間，或者我們是否都對拋售美元過於自信。近期美元走軟並未受到任何重大數據或政策聲明的影響，這令一些交易員持謹慎態度。有時，市場上太多人傾向於同一種方向可能會導致逆轉——這並不是因為一些新的經濟敘述，而只是因為交易變得過於擁擠。這也許就是我們現在所看到的。 我們注意到，最近的定位已經偏向美元，但收益率卻顯示出上升的跡象。這就為任何方向的擠壓留下了空間。

目前市場結構

請記住，利率市場已經降溫了預期。早先降息的共識已經消退，現在大多數預測只指向一次降息，如果有的話。這裡的理由是實事求是的：經濟成長和就業並未表現出足夠的疲軟，不足以證明採取激進的寬鬆政策是合理的，而且事實證明通膨仍將持續存在。 這種重新調整已經改變了選擇權定價並提高了前瞻性指引讀數。為了進一步改變現狀，我們可能需要出人意料的嚴厲經濟數據，或是政策制定者做出明確的口頭轉變。沃勒即將發表的演講可能會對這一敘事轉折產生影響，儘管還不能保證他會談論貨幣政策。 我們很有興趣看看他會發出什麼樣的聲音；如果他避免採取政策，市場可能會繼續保持觀望狀態，直到有更多數據公佈。但如果他確實對政策軌跡發表評論，尤其是在堅定傾向於長期維持高利率的情況下，可能會導緻美元需求短期內暴跌——尤其是如果交易員對鴿派預期過高的話。 從技術角度來看，我們正在接近一個決定性領域。 1.1275 點位是小趨勢線與先前拋售回檔位之間的交會點。如果動量無法迫使市場徹底突破，那麼它將為方向性操作提供一個相當整潔的風險區域。 對於那些希望減弱強勢的人來說，將保護水準設置在此阻力範圍的上限之上可以實現更有效的設置，特別是考慮到該水準在過去的價格變動中已經經過測試和尊重的程度。如果勢頭超過謹慎，並且我們乾淨利落地突破這個區域，那麼 1.15 就會再次發揮作用。 這一水平在過去一年中並未持續太久，但它仍然具有心理吸引力，因為它意味著：美國利率敘事的整體疲軟以及流入歐元資產的資金增加。目前，結構仍然緊張，調整更多的是被動的，而不是主動的。我們將當前的走勢更多地視為噪音，除非得到市場利率重新定價或分層技術水平的具體突破的證實。

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紐西蘭元（NZD）可能會進一步上漲，但不太可能突破 0.5965。分析師預測長期來看交易區間可能在 0.5835 至 0.6030 之間。短期來看，下行動能並未明顯增強，但紐元仍有可能在0.5835至0.5900的區間內下跌。儘管近期價格高企，但該貨幣的超買狀態意味著突破 0.5965 的可能性有限，支撐位在 0.5910 和 0.5885。

未來交易預期

在接下來的一到三週內，動量指標顯示下行趨勢偏向 0.5870，可能觸及 0.5835。儘管意外出現突破先前阻力位的上漲勢頭，但勢頭已消散，導致前景不一。預計紐西蘭元將在 0.5835 至 0.6030 範圍內交易。提醒讀者，市場工具僅供參考，並具風險，包括潛在損失。建議在做出投資決策之前進行徹底的個人研究，並且不暗示購買或出售資產的認可。本文反映分析師的觀點，不構成投資建議。

目前數據顯示紐元的看漲潛力有限，主要受制於 0.5965 的上限。儘管該貨幣對可能繼續走高，但其近期突破先前阻力位的走勢並未帶來令人信服的強勢。RSI 仍然處於擴張狀態，表明近期上漲趨勢的大部分可能已經被消化。 0.5910 和 0.5885 的支撐位提供了一些支撐，但偏差已經開始輕微向下傾斜。

在接下來的幾個交易日中——或許會延續到本月下旬——我們預計早先漲幅的延續性有限。這種勢頭已經減弱。賣方興趣似乎可以輕鬆捍衛 0.5960 以上的反彈，區間波動行為已重新成為主導模式。買家興趣的減弱可能意味著跌至 0.5835 的可能性比創下 0.6030 以上的新高的可能性更大。

監測市場訊號

李的早期模型表明，在上週的上漲過程中，短期動量路徑發生了轉變，但這更多的是一種疲憊的舉動，而不是發展趨勢的一部分。這並不是說上漲的可能性已經消失，而是上漲越來越局限於一個狹窄的門檻上，並且沒有堅實的基礎。新的購買壓力必須有意義地出現，但這尚未實現。

仔細聆聽陳的動量研究，我們將 0.5870 附近的目標解讀為技術上可以實現的，特別是如果 0.5910 的支撐位未能引起新的興趣。如果該支撐位破裂，我們不會對其快速下滑至下限感到驚訝。從我們目前的情況來看，超出 0.5835 至 0.6030 定義邊界的方向性押注看起來吸引力較小，且風險大於其上行潛力。

對於那些閱讀圖表並進行相應定位的人來說，保持嚴格的對沖並尋求確認是更有意義的。目前，逐步調整曝光而不是採取廣泛的方向性立場可能會更好。不存在令人信服的基本面線索來支撐長期交易突破阻力，也不存在導致明顯崩盤的直接催化劑。市場似乎猶豫不決，處於技術面和市場情緒相互抵消的區域。

王先生先前的情緒分析證實了我們所看到的情況－定位權重已經趨於平緩。如果紐西蘭元跌破 0.5885，則可能很快跌至 0.5835，令後期買家措手不及。或者，如果我們看到再次測試 0.6030，它可能會遇到阻力，直到主要宏觀輸入重新出現。

已經形成的是一個疲軟的市場。價格可能會出現暫時性震盪，尤其是在突破支撐位或觸及阻力位時，但謹慎的做法是將其視為衰退機會而非突破信號。最明顯的機會不在於預測區間極值消失，而是尊重其界限並管理其間的震盪。

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德國經濟部表示，德國經濟可能再次陷入疲軟。商業預期，特別是出口導向製造業的預期仍然悲觀。預計今年剩餘時間內通膨率將維持在2%左右。貿易和經濟政策的不確定性明顯增加，影響整體經濟環境。

德國經濟面臨的挑戰

儘管經濟前景有所改善，但德國的情況仍嚴峻。通膨壓力持續存在，影響經濟前景。鑑於當前的背景，我們觀察到的不僅是工業活動受到拖累，而且通常依賴其提供動力的領域也受到了更深、更緩慢的衝擊。

製造業與全球需求密切相關，容易受到貿易流中斷的影響，仍承受著沉重的負擔。由於信心受到侵蝕且企業前景持續低迷，短期內擴張或重新招聘的動力有限。通膨水準預計徘徊在2%左右，表示物價水準不再失控上漲，但這並不代表物價壓力已完全消退。

在這個範圍內的穩定通膨，特別是在產出不確定和需求受限的時期，顯示國內經濟不會過熱，但也不會加速。它為承擔上行風險留下了很小的喘息空間。政策模糊性，特別是涉及關稅或國際聯盟轉變的政策模糊性並不局限於任何一個領域。

如今，它的影響範圍越來越廣，影響著中期資本流動和消費者行為。當國外訂單放緩，或國內企業對投資猶豫不決時，很明顯決策被推入待命模式。

監測指標

我們應該密切注意工廠訂單量和庫存累積。它們往往會在正式的季度數據發布之前提供線索。庫存增加而出貨量沒有相應增加往往預示著最終需求疲軟，近期採購經理人數據所體現的謹慎態度也反映了這一點。

由於負面情緒在經濟的關鍵領域根深蒂固，特別是利潤與海外購買掛鉤的領域，我們發現未來幾週幾乎不可能從根本上改變定位。由於暫時的緩解或輕微的數據意外，短期反彈可能會出現，但總體經濟狀況似乎正趨向謹慎。

此外，由於債券市場已經消化了經濟成長放緩的影響，且能源成本仍是潛在的不確定因素，任何對政策解讀敏感的工具的波動性都可能擴大。急劇波動，特別是任何暗示央行立場變化的消息，不僅是可能的，而且在目前的背景下很有可能發生。

在這種情況下，我們更傾向於基於謹慎而非急切的觀點。現在還不是周期性產品過度擴張的階段；相反，我們認為與更廣泛的宏觀信號保持聯繫並確保任何方向性傾向都由多個數據點而不是單一的發布或標題支持是有益的。

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由於英國努力加強貿易和地緣政治關係，英鎊保持穩定。英國首相基爾·斯塔默的努力尤其體現在歐盟-英國峰會的預期發展上，其中包括一項潛在的國防協議。預計英國央行將在年底前將利率降至 3.75%。儘管如此，預計英鎊匯率在 G10 貨幣中仍將保持相對較高的水平，並可能因去美元化而受益。

風險和投資者責任

所提供的市場相關資訊僅供參考。它具有固有的風險，建議在做出任何財務決策之前進行徹底的獨立研究。公開市場投資具有風險，包括可能全部或部分損失投資，並可能造成情緒困擾。無法保證資訊的準確性或及時性。投資產生的任何風險、損失或費用均由投資者自行承擔。所表達的觀點不一定與任何組織的官方立場一致，並且不對連結內容承擔任何責任。作者和來源均不提供專業的投資建議。他們對於該資訊的任何不準確、遺漏或造成的損害不承擔責任。 話雖如此，我們現在看到的是，在威斯敏斯特持續的外交努力和政策訊號的支持下，英鎊正在維持穩定。史塔默出席即將舉行的歐盟-英國高峰會為我們帶來了一些值得思考的事情。他的目標是深化安全合作，特別是與正式國防框架相結合的合作，這可能不會在一夜之間改變英鎊的走勢，但它代表著一種舉措，促使投資者認為英國在歐洲決策圈中的地位更加穩固。外部政治關係的穩定可以為人民幣在內部經濟變化中起到緩衝作用。

貨幣政策與市場動態

宏觀層面，英國央行寬鬆傾向持續徘徊。到 12 月，利率將降至 3.75% 被視為一種可能的方式，但我們所採用的政策並非與全球同步。與更廣泛的 G10 國家相比，英國利率預計仍將保持在最高水準。這個相對位置很重要。它為英鎊創造了收益支撐，尤其是在全球對美元的依賴變化的情況下。 擺脫以美元為中心的交易和基準——儘管是一個緩慢的過程——可能會產生對英鎊和其他替代品的間歇性需求。應密切監控資料流和隱含費率定價。通膨速度放緩和薪資成長放緩可能證明預期的降息是合理的，但服務業通膨的持續或勞動力瓶頸可能會進一步推遲降息時間表。市場目前的前瞻性指引表明，儘管降息是預期之舉，但降息路徑既不陡峭，也並非必然。 從我們的定位角度來看，我們注意到英鎊波動性仍然受到良好控制。這會抑制隱含選擇權溢價。當隱含波動率相對於實際波動率被低估時，除非精心掌握時機，否則短期跨式選擇權和日曆價差策略可能會表現不佳。此外，如果對沖結構合理，那麼針對低收益貨幣的套利交易仍然受到青睞。 交易員應密切注意央行更新前後兩週的訊息，尤其是與峰會等關鍵政治發展相結合時。短期政策明朗可能導致部位過度擴張——尤其是在利差已被計入價格的情況下。在這樣的環境下，未對沖的交易或止損嚴格的曝險可能會面臨意外的回檔。 我們應該記住，外匯走勢不僅取決於硬數據，還取決於市場預期和前瞻性陳述。下行保護仍然很重要，尤其是在年底定位調整時。由於英鎊需求受到實體部門調整和戰術流動的影響，分層選擇權結構可能提供有用的靈活性，前提是它們建立在明確的風險回報指標之上。 我們仍然認為，在接下來的幾週內，耐心和情境紀律比大膽的方向性押注更重要。機會主義的進入可能會出現在相關性錯位中，特別是在歐元區發布數據時或貿易敘事標題定價錯誤時。了解貨幣分歧和資本流動之間的關聯將有助於理解暫時的舉措，而不是反應過快。

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