受美國意外通膨數據影響，美元（USD）已連續第二天下跌。在美國和韓國就外匯市場進行討論後，韓元兌美元匯率上漲。追蹤美元兌六種主要貨幣匯率的美元指數（DXY）接近100水平，達到100.60左右。下降的原因是，美國通膨率下降，以及美國和韓國就貨幣問題進行討論。四月的消費者物價指數數據增加了人們對聯準會可能降息的預期，隨後美國與其他國家的利差縮小。7月的決定預測降息的可能性為38.6%。

貨幣調整和市場影響

有關貨幣調整的談判可能會影響美元的價值。韓國和美國正在進行的討論可能會影響市場預期。從技術角度來看，美元指數面臨的阻力位在101.90，支撐位在100.22，如果下行動能持續，則有可能重新回到94.56。2023年的銀行業危機涉及大量持有科技和加密貨幣敞口的美國銀行，透過改變利率預測導致美元貶值。這種情況影響了銀行流動性，在美國利率預期降低的情況下，作為避風港的黃金價格上漲。 這裡已經發生的事情非常簡單。美國近期通膨數據弱於預期，使得聯準會更接近考慮降息。這一點很重要，因為當利率預期下降時，貨幣的吸引力也會下降——這一次，美元感受到了壓力。通膨數據減弱以及美韓重啟貨幣問題談判引發了兩個相關的發展。首先，美元指數（DXY）正危險地接近100.00的水平。許多人將該水平用作心理標誌。同時，韓元正在走強，顯示市場非常重視通膨情況以及首爾和華盛頓之間的雙邊討論。 對於利率敏感型策略來說，這定下了基調。隨著美元走弱和亞洲貨幣走強，任何與跨境利差掛鉤的衍生性商品部位可能都需要進行審查。美國利率與其他地區利率之間的利差縮小意味著以美元為基礎的套利交易可能不再提供先前假設的緩衝。從技術上來說，人們感興趣的領域已經出現。美元指數的阻力位在101.90附近——如果該阻力位保持不變，則下行趨勢將變得更有可能。100.22的支撐位是需要立即監測的水平，但如果突破這一水平，那麼向94.56邁進可能並非不可能，以近期任何標準來看，這都將是一個更大的轉變。

降息機率及市場影響

7月降息的可能性目前接近39%，雖然尚未佔據主導地位，但正在穩步上升。如果在決策日期之前就業或通膨數據進一步疲軟，那麼這些可能性可能會迅速上升。這將對收益率敏感的交易造成更大的下行壓力。使用槓桿部位的交易者，尤其是與聯準會方向掛鉤的利率期貨或選擇權的交易者，可能會考慮至少在短期內重新平衡貨幣政策，採取更為溫和的立場。 我們不要忘記去年三月的迴響。當時的銀行業動盪——主要集中在對數位資產和技術進行過度押注的美國地區性銀行——動搖了人們對整個利率週期的信心。隨後，遠期利率定價出現回落，而避險工具則同步上漲。我們已經開始看到類似的機制再次發揮作用，儘管規模較小。黃金價格在實際收益率下降的情況下回升，與先前的走勢如出一轍，因此兩者之間的相關性值得關注。 這個背景為隱含波動率模型提供了建設性的輸入，因為利率下降和政策分歧加大可能會使非美國貨幣對的波動率繼續偏向上行。到目前為止，我們已經看到這種壓力在微妙地增強，特別是在亞洲外匯期權中，美元的短期看跌期權的價差正在縮小。這在很大程度上反映了機構投資者的短期情緒。展望未來，我們需要關注聯準會的更多評論以及財政部官員或其海外同行關於外匯的進一步外交言論。 如果口頭指導變得更加堅定，市場可能會先發制人地採取行動，就像它們經常做的那樣。從我們的角度來看，事實證明，閱讀頭條新聞以外的內容並關注利率曲線和前瞻性指引比僅僅依靠預定的經濟數據能夠提供更清晰的視角。同時，美元指數跌破100可能會為短期動量拋售打開大門。但任何在94.50左右的水平都可能帶來穩定資金流入，特別是如果歐洲或亞洲的宏觀數據未能表現出色的話。這就是定位應該要靈活的地方。當然，隨著隱含波動率的演變，管理希臘風險暴露（尤其是Vega和Gamma）將至關重要。

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