盧布潛在升值

市場動態策略

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加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆在多倫多帝國俱樂部發表講話，談到凱文·沃什被提名為聯準會主席。麥克勒姆表示，他對沃什在金融市場和國際貨幣體系方面的專業知識給予了正面評價。他指出，如果聯準會的政策變得難以預測，可能會影響五年期美國公債利率。這種不確定性將對所有市場參與者產生顯著影響。

加拿大貨幣政策

加拿大央行透過每年八次例行會議調整利率來管理該國的貨幣政策。其主要目標是透過將通膨率維持在1%至3%之間來維持物價穩定。該機構運用量化寬鬆和量化緊縮等工具來管理加幣匯率。

量化寬鬆可以透過購買政府債券或公司債來削弱加元，通常在其他措施不足以應對時使用。相反，量化緊縮則在經濟復甦期間實施，可以提振加幣。它涉及停止購買債券，而購買債券先前一直是金融機構的流動性措施。

這些貨幣政策工具在諸如全球金融危機等時期發揮了至關重要的作用，充分展現了加拿大央行的政策調整如何直接影響本國貨幣的強弱。

凱文沃什提名及市場反應

我們目前正在消化凱文沃什被提名為下一任聯準會主席的消息。加拿大央行行長麥克勒姆關於「聯準會的可預測性降低」的評論是我們認為的關鍵訊息。這預示著聯準會可能不再像過去那樣提供清晰的前瞻性指引。

如同先前所預測的，這種影響已經在美國公債市場顯現，尤其是在中期殖利率曲線上。本週，5年期美國公債殖利率飆升15個基點至4.35%，劇烈波動與2025年底的市場波動如出一轍。

這表明利率期貨選擇權的隱含波動率可能會顯著上升。這種新的不確定性明確地表明，我們應該將波動率本身視為一種資產類別。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）已經攀升至22以上，這是自去年銀行業動盪以來我們從未見過的持續高位。

我們應該考慮購買對沖工具，因為如果這種不確定性持續下去，涉及做多vega頭寸的策略可能會帶來豐厚的利潤。由於市場預期聯準會將採取更鷹派的立場，美元走強，推動美元兌加幣匯率逼近1.3850。

對於交易者而言，這意味著可以考慮買入該貨幣對的看漲期權，以期從進一步上漲中獲利。隨著聯準會和加拿大央行政策分歧的擴大，加幣可能繼續承壓。這使得加拿大央行處境艱難。

我們現在必須預期，加拿大央行總裁麥克勒姆可能需要比原計劃更積極地調整其政策路徑。這為加拿大利率衍生性商品市場帶來了新的不確定性，也為CORRA期貨選擇權交易提供了機會。

總體而言，未來幾週的核心策略應該是對沖不斷上升的不確定性。鑑於聯準會的政策走向更加難以預測，買入標普500等股票指數的看跌選擇權成為保護多頭投資組合的謹慎之舉。

目前需保持謹慎，並考慮各類資產較高的風險溢酬。

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現貨白銀價格大幅下跌，XAG/USD 一天內跌幅達 13%。價格較近期高點下跌 40%，觸及 75.90 美元的新低點。白銀價格跟隨大盤走勢，在從 72.50 美元的低點反彈後，跌破 76.00 美元。50 日均線在 79.81 美元附近構成阻力，而 200 日均線在 55.75 美元附近構成支撐。

反彈潛力

突破50日均線可能重啟上漲趨勢，但若持續承壓，可能考驗支撐位。隨機指標在21.20附近，顯示下跌動能緩慢，暗示可能有超賣。白銀既是價值儲存手段，也是多元化投資工具。根據市場情緒和對沖通膨的需求，白銀可以透過實體或ETF進行購買。

由於其避險屬性，白銀價格受地緣政治問題和利率的影響。美元走強、礦業供應和回收率也會影響白銀價格。白銀在電子和太陽能等行業至關重要。美國、中國和印度的需求變化可能導致價格波動。白銀價格通常跟隨黃金的走勢，金銀比可以幫助我們了解二者的相對估值。

市場動態

鑑於白銀價格暴跌13%，市場避險情緒顯著升溫。目前面臨的挑戰是50日均線附近的阻力位，該阻力位位於79.81美元附近，目前已成為價格的上限。對於衍生性商品交易者而言，這種極端波動意味著選擇權溢價可能較高，因此，如果預期價格將進入盤整階段，那麼賣出波動率的策略（例如鐵鷹式選擇權組合）可能會頗具吸引力。

價格反彈的關鍵在於下跌動能的減弱，隨機指標已接近超賣區域。上個月公佈的2026年1月美國CPI數據顯示，通膨率降至2.8%，這可能促使聯準會暫停升息，對白銀等無收益資產而言是個利好消息。

這意味著，買入價外看漲選擇權或建構牛市看漲選擇權價差策略可能是押注價格反彈至80美元的有效方法。然而，目前的趨勢與我們相反，逆勢而行風險極大。本周初公佈的最新數據顯示，2026年1月美國ISM製造業採購經理人指數(PMI)下滑至49.5，顯示工業部門略有萎縮。這可能會削弱白銀的工業需求，這意味著其價格下跌的可能性更大，因此買入看跌期權是套期保值或押注進一步下跌的直接方法。

我們也應考慮白銀相對於黃金的價值。即使在近期暴跌之後，金銀比仍約為42，遠低於2010年代大部分時間裡65的歷史平均值。這一低比率表明，相對於黃金而言，白銀可能仍然偏高，這提示我們可以考慮做多黃金期貨、做空白銀期貨等配對交易策略，以把握價格回歸均值的機會。

回顧去年，白銀價格飆升至121美元以上，主要受2025年通膨擔憂的推動，而目前的拋售似乎是對這一漲勢的急劇回調。此輪迴調的最終支撐位是位於 55.75 美元的 200 日均線，該水準已超過一年未曾觸及。賣出行使價接近這長期支撐位的現金擔保看跌期權，或許是一種既能產生收益又能確定潛在入場點的策略。

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墨西哥央行利率決議與預期一致，維持在7%。同時，受美伊磋商預期影響，WTI原油價格跌破每桶63美元。日本央行正在考慮進一步升息以實現政策正常化。在澳大利亞，澳元在澳儲行行長布洛克發表評論後依然疲軟。

紐西蘭元下跌

紐西蘭元跌破0.6000，反映出市場對美元的需求再度升溫。中國人民銀行將美元兌人民幣參考匯率從6.9570上調至6.9590。受英國央行鴿派立場和美元走強的影響，英鎊跌至兩週低點1.3500附近。同時，歐元兌美元匯率在1.1800附近依然疲軟。

由於交易員獲利了結，黃金價格跌破每盎司4,700美元。比特幣和主要加密貨幣進一步下跌，一位分析師將其描述為「結構性」市場崩盤。

美元主導地位

美元強勢的趨勢十分明顯，英鎊兌美元和歐元兌美元等貨幣對均跌至數週低點。近期通膨數據與2024年1月出現的3.1%核心通膨率類似，可能導緻聯準會遲遲不願釋放降息訊號。在這種環境下，做多美元，例如透過美元指數（DXY）的買權，可能成為主要策略。

在避險情緒持續蔓延的情況下，澳元和紐西蘭元等與大宗商品相關的貨幣疲軟的局面似乎還會持續下去。 WTI原油價格跌破每桶63美元，加上對中國製造業產出放緩的擔憂與2025年底的情況類似，這些因素都加劇了市場壓力。

鑑於這種市場情緒，衍生性商品交易者應考慮買入澳元/美元和紐西蘭元/美元的看跌選擇權。黃金價格跌破4,700美元似乎是大幅上漲後的獲利回吐，但實際情況較為複雜。美元走強構成不利因素，但「貿易戰」言論和加密貨幣市場的不穩定性為避險資產提供了強勁的潛在需求。

這預示著市場波動性將較高，因此，採用黃金期貨跨式套利策略可以讓我們掌握即將到來的價格波動，而無需押注具體方向。日本央行暗示將進一步升息是一個重大的市場轉捩點，我們必須密切注意。

多年來，借入廉價日圓進行其他投資一直是一種流行的交易策略，但日本央行的鷹派立場可能會引發快速的平倉。我們已經看到日圓在2008年避險情緒高漲時期迅速走強，因此買入日圓看漲期權或做空英鎊/日圓等貨幣對可能會帶來顯著的上漲空間。

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金融市場的焦點是歐洲各國央行的貨幣政策決定。英國央行決定維持銀行利率在3.75%不變，導致英鎊下跌。同時，歐洲央行將存款便利利率維持在2%不變。在美國，儘管失業保險申請人數增加，截至1月31日當週達到23.1萬人，美元指數（DXY）仍上漲至97.80左右。這一數字超過了最初的估計值和前一周的統計數據。此外，12月份的職缺數量從11月的692.8萬個降至654.2萬個。

貨幣波動

貨幣市場走勢顯示，美元兌英鎊走強，歐元兌美元交易於1.1800附近。英鎊兌美元下跌，交易於1.3550附近。澳元兌美元在0.6970附近徘徊，變化不大，而美元/加元則持平於1.3670。美元/日圓維持在156.80附近，日內無明顯變化。黃金價格下滑，交易於每盎司4,870美元附近，未能守住5,000美元的關口。即將到來的重要事件包括2月6日公佈的加拿大就業數據和美國密西根大學消費者信心指數，以及2月8日舉行的日本大選。

回顧2025年的同期，我們看到英國央行的鴿派立場導致英鎊大幅下跌。當時，即使英國國內就業數據疲軟，美元也顯著走強。這奠定了各國央行政策分歧的基調，而這種分歧在很大程度上一直延續至今。當前情勢表明，英國央行去年暗示的寬鬆政策確實已經實施，但近期公佈的2026年1月通膨數據高於預期，達到2.9%，這使得其下一步行動更加複雜。

這造成了不確定性，預示著英鎊貨幣對的波動性可能會加劇。交易者應考慮利用能夠從英鎊/美元劇烈波動中獲利的選擇策略，例如英鎊/美元跨式選擇權。

美元走強

一年前，美元指數（DXY）在97.80附近走強；如今，它已大幅上漲至104.50附近。與2025年預測不同的是，如今的強勢得益於穩健的勞動市場，最新的每週初請失業金人數穩定在20.5萬人的低點附近。這種持續的強勢使得賣出澳元和紐元等貨幣兌美元的買權成為一種頗具吸引力的策略。

這種背離在英鎊兌美元貨幣對上表現得最為明顯，在2025年預測公佈後，該貨幣對一度跌至1.3550，目前在1.2215附近交易。由於聯準會暗示將維持高利率更長時間，而英國央行又受困於通膨，該貨幣對的下行路徑依然是阻力最小的。

買入英鎊兌美元的看跌期權或許是為未來幾週可能測試1.2000水平做好準備的一種方式。黃金在未能守住2025年預測的關鍵水準後出現下跌，如今也面臨來自強勢美元的類似阻力。儘管金價已回升至每盎司2150美元左右，但美元指數（DXY）的持續強勢限制了金價的進一步上漲。

對於那些預期強勢美元將繼續抑制黃金上漲空間的投資人而言，在技術阻力位附近賣出期貨合約或許是一種謹慎的做法。

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政策調整與財政赤字

波動市場中的交易策略

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北美交易時段，美元走強，金價下跌近2%。黃金兌美元（XAU/USD）跌至每盎司4,880美元，跌幅1.75%，貴金屬市場持續拋售。歐洲央行和英國央行維持利率不變，市場預期英國央行將在2026年降息。美國公佈的勞動市場數據疲軟，失業救濟申請人數上升，職缺減少。

美元走勢的影響

美元指數上漲0.11%，對黃金和白銀價格造成負面影響。然而，隨著市場對聯準會2025年寬鬆政策的預期升溫，美國公債殖利率下降，債券市場預測殖利率目前已降至56個基點。鑑於近期波動，黃金短期前景謹慎，但日線圖顯示其呈上升趨勢。

建議投資人關注4,900美元的阻力位，以判斷金價是否延續上漲動能；若跌破4,842美元，則可能會下跌。身為黃金的主要持有者，各國央行在2022年購入了1,136噸黃金，價值700億美元，創下年度最大單年購入量紀錄。黃金可作為對沖通膨和貨幣貶值的工具，通常在美元走弱或地緣政治動盪時期上漲。

黃金價值隨美元和利率的變化而波動。美元走強通常會抑制金價，而美元走弱則會推動金價上漲。

回顧過去一年

回顧一年前的2025年初，我們看到金價在強勢美元的壓力下下跌，即便當時美國經濟已顯露疲軟跡象。那段拋售期是對聯準會鷹派言論以及金價強勁上漲後獲利回吐的反應。

如今，市場環境已然轉變，但這些因素對我們的策略仍然至關重要。我們在2025年1月觀察到的勞動市場疲軟，伴隨著裁員人數增加和職缺減少，最終被證明是領先指標。這促使聯準會在2025年下半年兩度降息，而此時市場也開始對此有所預期。

這些降息措施在去年為金價提供了支撐。如今，最新數據顯示，經濟疲軟的趨勢將延續到2026年。上週公佈的1月非農業就業報告顯示，新增就業人數僅15.5萬人，遠低於預期的20萬人。

因此，根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，市場定價目前顯示聯準會在3月會議上再次降息的可能性超過70%。對於交易員而言，這強化了未來幾週黃金的看漲前景。隨著聯準會進一步寬鬆政策的臨近，美元可能面臨下行壓力，這通常對黃金有利。

我們應該考慮做多期貨部位或買進買權，目標價位為5,000美元的心理關口，該關口在去年底曾受到考驗。這一觀點的主要風險在於聯準會語氣的突然轉變。任何出乎意料的鷹派言論都可能導致美元飆升，並引發類似2025年2月的拋售潮。

因此，使用選擇權來定義風險或在關鍵支撐位4,842美元下方設置嚴格的停損位是一種謹慎的策略。我們也必須記住央行購買黃金的潛在支撐。世界黃金協會的最新數據顯示，各國央行在2025年之前繼續保持創紀錄的黃金購買規模，為全球黃金儲備增加了超過1,000噸。這種持續的需求為黃金價格提供了堅實的長期基礎。

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數據呈現正面前景。本文由人工智慧工俱生成，並經編輯審核。文章由FXStreet Insights團隊撰寫，該團隊以分享多位分析師的市場觀察和見解而聞名。

2025年12月德國工業訂單的顯著成長是一個不容忽視的正面訊號。儘管7.8%的增幅受到大額訂單的影響，但其潛在成長表明，困擾德國經濟2025年大部分時間的工業衰退可能終於觸底。這預示著潛在的復甦，促使我們重新審視對某些歐洲資產的看跌預期，並看好德國DAX指數。

我們應該關注德國DAX指數的看漲倉位，該指數在2025年第四季已展現出強勁勢頭，漲幅超過8%。這些工業數據為2026年第一季的持續成長提供了基本面支撐。衍生性商品交易者可以考慮買入3月或4月到期的DAX期貨看漲選擇權，以利用此預期上漲空間。

這種經濟強勁勢頭也應會支撐歐元。歐元/美元在2026年1月於1.08附近站穩腳跟後，如今迎來了上漲的催化劑。我們認為，未來幾週歐元兌美元預計將上漲至1.10水平，此時可考慮做多歐元/美元期貨合約或買入看漲期權獲利。

這些數據也影響了我們對歐洲央行政策的看法。德國工業復甦跡象顯現，歐元區2026年1月通膨率預計為2.3%，降低了歐洲央行降息的壓力。我們可以透過賣出德國公債期貨來把握這個機會，預期經濟前景的改善將推高債券殖利率，降低債券價格。

然而，我們必須保持謹慎，因為該數據受到波動較大的大宗商品的影響。這種潛在的不確定性可以透過賣出波動性來利用，例如做空VSTOXX期貨。如果市場在沒有重大衝擊的情況下繼續穩步攀升，這種策略將有利可圖，而這種情況目前看來更有可能發生。

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