澳洲公佈了月度通膨數據，顯示年增 2.1%。這一數字符合澳洲儲備銀行的目標區間，證實了近期的降息決定。通膨報告強調，服務價格下降至 3.29%，為三年來的最低水準。由於勞動力市場緊張，央行正在密切監測該行業。扣除波動性成分後的截尾平均通膨率年減至 2.4%，為 2021 年底以來的最低水準。 這一下降表明趨勢良好，可能導致央行在 7 月 8 日進一步降息。市場已經消化了這次潛在的降息，這可能不會影響澳元。經濟數據突顯了通膨的走勢，引發了有關貨幣政策決策的討論。目前數據表明，澳洲的物價成長正在穩步放緩，目前已完全處於央行的舒適區內。整體通膨率為 2.1%，恰好達到政策制定者希望在中期內維持的水平——這為他們在更廣泛的經濟操作方面提供了更多的喘息空間。 這數據並不令人意外；預期一直傾向於這樣的結果。我們已經看到服務業通膨率創下三年新低。考慮到就業市場依然緊張時服務業定價的頑固性，這一點尤其說明問題。3.29%的數據表明，儘管勞動力環境通常是價格黏性的一個來源，但通膨壓力有所緩解。洛威和他的團隊先前已明確表示，通膨率對他們很重要，而通膨率的下降可能會加速他們對降低政策利率的信心。 截尾均值資料對於前瞻性分析來說可能更具相關性。剔除燃料和食品等波動性商品後，2.4%的通膨率是自 2021 年底以來的最低值。這個時間點很重要。正是在那段時期，價格壓力開始回升，而現在我們又開始回落。重要的是，這項特定指標是央行密切關注的指標。它反映的是潛在的定價行為，而非頭條新聞的衝擊事件。 受這些數據的影響，市場預期已強烈轉向最早在 7 月 8 日再次降息。目前，這種預期已基本反映在價格中。自從數據公佈以來，期貨市場幾乎沒有波動，顯示交易員們已經做好了充分的準備。就實際步驟而言，接下來的情況並不簡單。目前，我們應該謹慎對待圍繞澳元的直接方向性交易。 雖然降息的可能性很大，但澳元對的任何進一步波動可能更多地依賴外部力量，而不是國內決策。波動率溢價也值得考慮。由於短期內貨幣政策看起來越來越明確，澳元整體的隱含波動率尚未顯示任何真正的擴張。除非來自海外的數據——或國內消費或薪資的大幅意外——顛覆現有的敘事，否則我們很可能不會看到太多的反應。沒有人會為這次的大幅波動做好準備。 進入 7 月初，我們不得不傾向於 Delta 中性或中等槓桿的選擇權結構。曲線告訴我們，交易員們正在將較低的政策利率作為基準情境進行定價。這使得二元期權結果的吸引力降低，除非你的輸入與市場普遍預期截然不同。目前，長期投資或日曆價差策略似乎更適合。 最後一點－跨資產相關性也沒有提供太多清晰的解釋。股市尚未做出正面反應，債券殖利率在短期內下降，貨幣則維持在窄幅區間。對於那些關注相對價值的人來說，目前還沒有明顯的分化。可能需要一份意外的上行數據——或者勞動力市場數據不如預期——才能真正地將市場情緒轉向或遠離央行方面的風險。因此，目前策略仍然是被動的，而非預測性的。 利率交易員似乎已將他們的交易時間範圍縮小到僅幾場關鍵會議。這不僅限制了機會，也限制了風險管理。我們建議密切關注倉位，尤其是在政策演講或任何更新的預算評論發布之前。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

截至 2025 年 6 月 20 日當週，美國 MBA 抵押貸款申請增加了 1.1%，而前一周則下降了 2.6%。市場指數從 248.1 升至 250.8。購買指數從先前的 248.1 降至 165.2。再融資指數從 692.4 升至 713.4。30 年期抵押貸款利率為 6.88%，高於前一周的 6.84%。抵押貸款申請通常與抵押貸款利率呈反比。 以上數據是指抵押貸款銀行家協會追蹤的每週數據，這些數據可以讓我們深入了解美國抵押貸款活動的數量和性質。在最新版本的報告中，雖然抵押貸款申請總額略有增加，但這種增長並非由新購房推動的。相反，它完全源自於再融資申請的增加，新購屋活動減少。 購買指數從248.1降至165.2，跌幅巨大，與整體市場指數的溫和上漲形成鮮明對比。這本身就支持了這樣一種觀點：由於借貸成本上升，潛在購屋者可能正在撤資。另一方面，儘管利率略有上升，再融資者似乎仍願意參與其中——或許是預期進一步收緊，或許只是試圖調整先前的條款。 抵押貸款利率從6.84%上升至6.88%，幅度不大，但值得關注。正如我們經常看到的那樣，即使是這些水平的微小變化，也可能對市場情緒產生連鎖反應，尤其是對於邊際購房者或信貸能力有限的家庭而言。抵押貸款利率與申請活動之間的反向模式仍然保持良好，尤其是在購買方面。 對於那些交易利率衍生性商品的人來說，有一個非常明顯的啟示。再融資需求似乎對即使是小幅的利率調整也反應靈敏，當利率在曲線前端移動時，這種行為可能會轉化為可觀察到的資金流動或波動性飆升。再融資和購屋活動方向的差異也可能為久期定位帶來短期機會。 對於利率敏感型工具，我們應該關注這些抵押貸款行為的變化是否會對掉期利差或短期選擇權產生任何影響。如果購屋需求持續下降，更廣泛的信貸管道最終可能會自行收緊，這可能會導致對未來降息預期的重新定價。在這種情況下，關注聯邦基金期貨可能會起到補充訊號的作用。 菅直人一如既往地強調了利率敏感度在影響借款人決策上的重要性。在考慮凸度對沖以及任何流入MBS市場的影響時，這一點對我們非常有用。如果再融資持續意外上漲，我們可能會看到資產管理公司調整久期對沖，甚至波動性賣家重新調整曝險。 儘管抵押貸款條件仍然相對緊張，但我們應該將此視為一個窗口，以了解更廣泛的信貸行為如何影響債券市場。由於長期利率走勢影響房屋負擔能力，且資金流向再融資而非購房，固定收益部門的部位調整可能會持續到下週。 30年期利率走勢仍是影響未來預期的主要數據點。如果殖利率再次攀升，且再融資需求保持不變或增加，這可能意味著借款人渴望利用的機會窗口期縮短——這可能與今年稍後的降息預期相符。我們將繼續關注曲線如何回應前瞻性指引和這些實體經濟訊號。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

由於對中東停火持久性的質疑，美元走強。日本央行表示將延後貨幣緊縮政策，日圓走弱。

貨幣政策與市場反應

在確認德黑蘭鈾濃縮計畫僅暫時延後後，風險偏好下降。這種不確定性加劇了人們對停火前景的猶豫。由於川普關稅的不確定性，日本央行最新會議顯示出不同意見。因此，貨幣緊縮計劃可能會被推遲，以維持寬鬆的政策。 在美國，儘管川普總統施加壓力，聯準會主席鮑威爾仍對降息持謹慎態度。最近疲軟的消費者信心數據增強了對今年兩次降息的預期。各國央行旨在透過調整政策利率來確保物價穩定。聯準會、歐洲央行和英國央行的通膨目標是2%。當通膨偏離目標時，各國央行會調整利率控制通膨。政策利率的決定由獨立的央行委員會做出。委員會成員各不相同，有支持低利率的“鴿派”，也有傾向高利率的“鷹派”。主席主持會議，促進成員之間達成共識。

市場動態和利率預期

我們最近看到的是，在中東停火協議的持久性再次引發擔憂之後，美元出現了微妙而穩定的復甦。儘管此類地緣政治發展通常會為市場注入波動，但這次的特殊情況使人們對各種資產類別產生了懷疑，從而刺激了對所謂避險資產的需求。正如我們反覆觀察到的那樣，美元往往會在這種高度謹慎的時期受益。 在日本，情況則截然相反。上田行長在最近一次日本央行（BoJ）會議後的通報中顯示，董事會成員之間的分歧正在擴大，這反映出人們對外部貿易緊張局勢的擔憂——尤其是因前美國政府的關稅政策而加劇的緊張局勢。交易員一直在密切關注政策收緊的跡象，這可能預示著超寬鬆貨幣政策的結束。然而，由於央行目前傾向於推遲升息，日圓已經走軟，這表明利率預期將繼續決定日圓的走勢。 從廣義來看，各國央行一如既往地致力於平衡通膨目標，同時又不給經濟產出帶來過度壓力。需要明確的是，這些機構並非簡單地機械地對通膨數據做出反應——決策源自於詳細的內部討論，投票成員的意見各不相同。有些人敦促迅速應對通膨，而有些人則強調需要耐心，尤其是在全球需求不確定的情況下。 在美國，鮑威爾主席選擇不將政策決策與政治壓力過於緊密地掛鉤。儘管川普總統過去曾對利率調整的速度表示不滿，但聯準會仍傾向於依賴數據的策略。近期消費者信心數據無疑低於預期，這為市場猜測降息提供了新的理由——如果後續數據與預期相符，到年底，降息次數可能不止一次，而是兩次。 值得注意的是，市場不僅對結果做出反應，還會解讀語氣、措辭，甚至猶豫。鮑威爾在演講中謹慎謹慎，沒有做出任何承諾，但留下了可能性。對我們來說，這意義非凡。這種謹慎態度，加上經濟訊號開始呈現琥珀色而非綠色，使得短期利率下降的速度可能比先前預想的更快這一觀點更加可信。 同時，歐洲市場相對平靜，至少目前是如此。歐洲央行正謹慎處理成員國之間持續存在的通膨差異——在南歐經濟復甦與德國近期的疲軟之間尋求平衡。英格蘭銀行正面臨出人意料的高通膨，可能陷入困境；無論哪種方式調整利率都顯得為時過早。 對於短期衍生策略而言，這些發展需要精準的策略。僅關注利率變動的方向性操作可能會錯過前瞻性指引或通膨預期的更細微變化。波動性上升的原因不僅是數據意外，還有董事會成員之間出現的分歧或市場對終端利率定價方式的變化。 新聞發布會上的言論通常與決策內容同等重要，它們可能提供早期線索。頭寸調整不僅需要反映利率假設，還需要反映這些預期如何即時調整。跨貨幣策略尤其能從這些利率路徑錯配中獲益。例如，除非日本央行更明確地釋放訊號，否則不斷擴大的美日利差可能會繼續推動美元走強。 相較之下，如果聯準會在沒有支撐性數據的情況下降息，則需要保持彈性——即將公佈的消費者物價指數和勞動力數據仍然是需要關注的關鍵圖表。在這種情況下，日曆價差和伽馬策略可能會重新煥發吸引力。 我們建議密切關注聯準會和日本央行會議前後隱含波動率的傾斜度和未平倉合約的變化，這些變化通常在利率實際變動之前預示著市場情緒的變化。簡言之，我們所關注的內容，以及同樣重要的行動時機，可能決定未來的報酬。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美元/日圓在歐洲早盤交易中小幅上漲，在稍早下跌後反彈。此次下跌是由於伊朗-以色列衝突緩和以及聯準會鮑曼講話的鴿派基調所致。該貨幣對從148.00跌至144.50附近的低點，但目前已回落至145.60。該貨幣對已突破145.00關口，突破了200小時移動平均線145.15。這一走勢為買家提供了接近100小時移動平均線145.70的機會。低於該水平則維持中性傾向，而超過該水平則可能預示著更為看漲的趨勢。

阻力位

不過，145.85 的 38.2% 斐波那契回檔位和 146.00 附近的其他賣盤可能會限制進一步的漲幅。鮑威爾在國會的證詞預計不會有什麼新內容，焦點將集中在明天公佈的美國數據上。美元/日圓的上漲似乎是一次小幅回撤，大盤活動有限。歐元兌美元維持穩定在 1.1598，美元在其他領域的走勢不大。此外，10 年期美國公債殖利率穩定在 4.295%，而標普 500 期貨沒有出現重大波動。

美元/日圓對在歐洲交易時段的早盤反彈表明這是一個溫和的回檔階段，而不是方向性的改變。早些時候，地緣政治風險的平息和鮑曼的謹慎訊息帶來了拋售壓力，導致價格大幅回落，但跌勢並未延續。支撐位維持在144.50附近，此後我們看到突破200小時均線145.15的走勢，將興趣拉回上方。從純技術角度來看，此次突破為100小時均線145.70提供了喘息空間，儘管該線尚未突破。

市集活動

我們認為此次價格走勢是一種盤整，而非市場信念的轉變，因為大環境並未提供太多新的動能。鮑威爾今天不太可能發布新的消息，因此市場在明日數據公佈前調整倉位的理由有限。鑑於38.2%的回檔位限制了145.85附近的走勢，我們預計價格不會大幅上漲，除非能夠順利突破該區域並向146.00邁進。

從目前的情況來看，資金流仍然缺乏投入，短期動能也並不令人信服。該貨幣對的小幅上漲更多是由於缺乏新的賣家，而非需求回升。更廣泛的價格活動證實了這一點——交叉盤基本上平淡無奇，主要貨幣對也步履維艱。十年期公債殖利率維持在4.295%左右的水平，並未為利差帶來新的方向。

對於那些正在評估短期機會的投資者，我們建議關注145.70和145.85的關口。如果本週接近數據主導的決策，那些勢頭強勁的投資者無法挽回頹勢，部位可能會收緊。我們認為，除非賣方重新在訂單簿中佔據更高位置，否則看漲行情不會延續。整體水準比頭條新聞更重要。

標普500指數期貨維持不變，為本已低迷的全球風險增添了另一層基調。在這種平靜的背景下，投資者需要保持克制。我們將當前美元兌日圓的走勢解讀為小幅消化，任何後續走勢取決於更強勁的輸入，而非假設。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

聯準會主席鮑威爾在美國眾議院舉行的半年度聽證會上並未提供太多新見解。他重申了在調整貨幣政策之前觀望美國貿易政策效果的立場，同時指出關稅對通膨的影響較小。關於降息可能性的討論愈演愈烈。

聯準會理事會成員米歇爾鮑曼建議，如果通膨維持在低位，7月將降息，這將導致美元貶值。聯準會理事克里斯多福沃勒表示，聯邦基金利率可能比中性利率高出1.25-1.5個百分點。一些官員傾向於對利率調整採取謹慎態度。堪薩斯城聯邦儲備銀行主席和聯準會理事邁克爾·巴爾贊同鮑威爾首先觀察關稅影響的做法，巴爾指出經濟狀況穩健。

如果通膨仍未受到關稅影響，7月的激烈討論和降息預期可能會上升。預計年底前聯準會將再次降息約12個基點，如果聯邦公開市場委員會的共識發生變化，降息幅度可能會進一步增加。這種不斷變化的情況給美元帶來了挑戰。

本文概述了聯準會主要成員目前如何評估潛在降息時機和規模，主席除了強調依賴數據的觀望態度外，幾乎沒有透露任何資訊。貿易政策（尤其是關稅）對通膨和更廣泛經濟狀況的影響正受到密切關注。

儘管最初人們擔心這些關稅可能會大幅推高物價，但鮑威爾淡化了這一結果，暗示其產生的反應比人們擔心的要溫和。僅憑這一點就足以為維持利率不變敞開大門。然而，聯準會內部其他人士也採取了更直接的行動。鮑曼直接表示，只要通膨不反彈，最快可能在7月開始降息。

這樣的立場使她與市場更接近，而市場目前正傾向於更快地放鬆假設。因此，我們已經看到貨幣壓力不斷上升——尤其是美元回落，暗示市場參與者正在重新調整預期。沃勒在討論中加入了某些技術指標。根據他的估計，政策利率仍遠高於中性水平，可能高出一個百分點以上。

對我們來說，這強化了這樣一種觀點：在不進入直接刺激範圍的情況下，仍有──甚至可能相當大的──降低借貸成本的空間。因此，問題不再在於利率走向，而在於利率下調的迫切性。委員會中的其他成員，例如巴爾和喬治，似乎不認為有必要採取先發制人的舉措。他們仍然傾向於觀察經濟如何隨著時間的推移消化關稅政策。

這種立場我們以前也見過──寧願遲到也不願犯錯。話雖如此，巴爾關於整體經濟實力的評論確實表明，聯準會並未感受到成長風險的壓力。隨著7月會議臨近，從現在到那時的進展至關重要。通膨數據是關鍵。

如果消費者價格保持穩定，聯準會內部的鴿派可能會獲得支持。目前定價的基準意味著年底前將進一步降低約12個基點，但如果整體市場情緒轉變，這一數字將不會保持不變。就我們而言，接下來的幾個交易日應密切注意曲線的前端。那裡的任何重新定價都可能提供共識變化的早期跡象。

實際收益率及其相對於通膨平衡點的變動將傳遞出進一步降息的預期如何被消化的訊號。如果短期工具（尤其是掉期或聯邦基金期貨）的波動性上升，我們應該將其視為先行反應，而不是滯後反應。

委員會成員之間的這種分歧通常首先在市場上找到解決方案，然後在官方聲明中找到解決方案。這種摩擦持續或減弱的程度，可能是我們需要的方向線索。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

加拿大近期通膨數據符合預期，非季節性調整後的月季通膨率略高於預期，但變化不大。不過，這並不令人擔憂，因為與其他西方國家不同，加拿大一直保持著可控的通膨。加幣（CAD）近期走勢不大，其走勢主要受美元（USD）貶值的影響。美元/加元匯率自今年稍早的高峰以來已下跌約8美分。

溫和的通貨膨脹和利率

持續溫和的通膨可能導致加拿大央行考慮進一步降息，以應對實體經濟緩慢改善的影響。預計未來美元兌加元匯率將更受美元走弱而非加幣走強的影響。從近期數據來看，加拿大通膨指標相對平穩，且大多數數據符合預期。儘管經季節性調整後，整體通膨率較上季略有上升，但並未引發警鐘。

我們預期通膨率不會在未來兩三個政策窗口內出現可能迫使央行採取行動的大幅上漲。與其他地區的央行不同，加拿大央行面臨的壓力較小，因為長期通膨指標仍與目標保持良好的一致性。即便如此，仍應關注前瞻性指標，尤其是勞動力和住房領域的指標，以發現任何持續上漲的跡象。

就外匯市場的價格走勢而言，加幣的走勢並不算強勁。其價值的大部分變化更多是因為美元下跌，而不是買家積極尋找加元。這並非巧合，因為最近幾週利率差異和更廣泛的宏觀情緒都傾向於美元疲軟。美元/加元目前從年初高點下跌近8美分，這更多的是因為美元需求減弱，而不是加拿大北部邊境當地基本面改善。

由於通膨相對穩定且沒有突然反彈，加拿大央行有足夠的空間堅持溫和的鴿派路徑。如果國內成長指標在今年下半年未能有效加速，降息仍然是可行的選擇。這可能導致加拿大對美國的收益率利差進一步變動，並可能加劇美元普遍疲軟導致的美元/加元匯率疲軟。

關注美國數據和市場調整

對於衍生性商品市場的交易員，尤其是關注外匯或利率的交易員，應將注意力轉向美國數據的發展，而非加拿大的催化劑。目前，我們假設通膨差異保持溫和，加拿大央行的降息時機與聯準會的降息時機仍然錯開。

因此，除非全球風險指標出現意外波動，否則加幣對的隱含波動率可能會保持在低檔。我們的部位設定考慮了非對稱性——調整的平衡有利於美元走弱，而加元特有的意外事件不太可能在短期內引發重大的重新定價。

任何預期聯準會將進一步降息的舉措，如果超過期貨市場現有的降息水平，都將支撐加幣兌美元的多頭部位。但一如既往，在這種情況下，精準的入場點至關重要，因為區間交易的壓縮已經削弱了短期方向性主題。

關注兩年期殖利率利差以及兩國核心通膨指標的上行意外，可以提供最清楚的風險指引。時機至關重要，這不僅關乎主要經濟數據，也關乎政策會議上前瞻性指引基調的變化。市場已逐漸開始重新定價聯準會的行動時機，而這種影響確實會間接地波及加元敞口。目前，似乎不會出現任何劇烈波動，但預期斜率可能會迅速變化。因此，我們仍需保持警惕。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

預計美元兌人民幣將繼續小幅下跌，但不太可能觸及7.1450的關卡。目前的趨勢表明，美元匯率正在小幅上漲，最終可能跌向7.1450。過去24小時內，美元匯率接近7.1800和7.1900的阻力位，隨後跌至7.1620。

儘管缺乏強勁的下行勢頭，但美元仍有進一步下跌的可能性，另一個支撐位在7.1550。分析師指出，在1-3週內，美元匯率可能在7.1620至7.2200之間波動，近期美元匯率曾測試7.1620的水準。如果美元匯率不突破7.1950的阻力位，那麼美元匯率可能在不久的將來小幅下跌至7.1450。

謹慎建議：在做出任何財務決策之前，務必進行徹底的研究，並提醒投資者註意投資涉及相當大的風險。作者對與此資訊相關的錯誤或損失不承擔任何責任。

近期美元兌人民幣匯率的下跌揭示了一系列微妙而又重要的價格走勢。在過去的交易日中，美元一度逼近已確定的阻力位－具體來說是7.1800，並略微突破該阻力位－隨後下行修正至7.1620。此阻力位標誌著一個短期樞軸點，在最近幾個交易日中多次被測試，並構成了當前交易區間的下限。

值得注意的是，雖然沒有大幅下跌，但價格走勢傾向上行壓力。這暗示著，如果動能能夠維持哪怕是溫和的走勢，進一步的下行動力可能會實現。分析師將部分注意力放在即將到來的阻力位7.1950上。如果美元未能突破該阻力位，則將開啟一條通往7.1450附近下行通道——交易員應該現在就開始關注這一水平，而不是以後。

這不會是劇烈的崩盤，而更像是缺乏上行信心所導致的波動。在該阻力位和最新支撐位7.1550附近之間，我們看到價格正陷入一個不斷收窄的區間。未來一到三週的預期交易區間在7.1620至7.2200之間。美元已在該區間底部附近徘徊，如果再次未能進一步上漲，則在該區間內進一步回落的可能性越來越大。

波動性並未使圖表褪色，但存在結構——這通常比任何快速的方向性押注對執行時機更為重要。對於我們監控與這些走勢相關的衍生性商品流動而言，這為策略設定了相當有限的條件。與其解讀噪音，不如保持警惕，關注反應水平是否受到尊重，而不要過度擴張投機部位。

由於上方障礙保持相對穩固，如果7.1550的底部被突破——在此過程中帶走中間支撐位——下行尾部風險將變得更加清晰，並且可能進行對沖。進一步來看，遠期價格訊號可能會收斂至7.1450附近，雖然不會很快，但如果多頭繼續在阻力位上掙扎，就會緩慢地向這個方向發展。

這裡更廣泛的訊息並非重大動盪，而是壓縮和漸進式轉變。結構已經存在。我們需要的是耐心等待短期機制發揮作用，同時保持對沖模型夠輕，以便進行調整。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

在持續的討論中，瑞士預計美國關稅將在7月9日之後維持在10%。這些是既定預期，未來的任何變化都可能導致市場調整。目前，市場並不太擔心關稅的影響。儘管關稅可能會影響全球經濟成長，但潛在的降息和擴張性財政政策預計將抵消任何負面影響。這個基本假設－美國關稅在7月9日後仍然有效，是大部分部位的基礎。 重新評估這一觀點將不可避免地引發股票、貨幣和利率的明顯波動，高槓桿部位尤其容易受到影響。目前，預期保持穩定。目前的基調表明，交易員大多押注持續的政策支持將抑制外部不利因素的影響。降息的預期正在被更有信心地消化，人們越來越相信財政措施將提供緩衝，尤其是在更容易受到貿易壓力的市場中。 我們從近期政府溝通的語調看出，至少在公開場合，各方對進一步加劇摩擦的意願不大。這反過來又抑制了波動性——至少目前是如此。然而，自滿情緒也蘊含風險。在這種環境下關注衍生性商品的交易員應該思考，定價在多大程度上已經反映了這些假設。波動性仍然相對溫和，期權溢價也反映了這種較為平靜的模式。 對於那些準備將更廣泛結果納入定價的人來說，機會仍然存在，尤其是在兩到三個月的範圍內。如果部位保持緊縮且市場共識保持不變，伽馬策略可能比以往更具優勢。我們注意到，短期隱含收益率並未追蹤歷史區間，這可能為尋求更高凸度回報的參與者提供切入點。 從Delta中性角度來看，多個市場的偏度仍然被低估，尤其是在歐洲和亞洲。這也說明了問題。值得思考的是，對抵銷性政策行動的樂觀情緒是否過度。雖然預期會有更多寬鬆政策出台，但其速度和有效性絕對不能想當然。請記住，政策傳導機制複雜，實施和最終數據結果之間往往存在滯後。因此，我們以一定程度的懷疑態度看待風險定價水準。 目前的低波動率機制降低了意外發生的門檻。正常情況下看似輕微的錯位，其影響可能比模型所暗示的更大，這僅僅是因為持有的假設深度所致。交易員應該反思自身的風險敞口如何與這些共識預期保持一致，尤其是在尾部風險對沖方面。 我們一直在密切關注未平倉合約的集中度，目前看來，未平倉合約的集中度在很大程度上取決於穩定的宏觀共識。但這可能不會成立。關稅政策的重新考慮——即使是延遲的——也可能在流動性最薄弱的地方引發連鎖反應。對於那些使用價差或箱式結構進行對沖的人來說，要明確你的退出觸發條件。 更大的波動範圍和更持久的主題可能使垂直結構比直接看漲期權或看跌期權更有效，尤其是在做市商提供有利的期權條款的情況下。短期內，我們更看好具有明確下行風險的工具，尤其是透過從波動性較小的核心資產中收取溢價來融資的工具。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

歐元/日圓目前交易於168.80附近，目標位在169.20附近的上行通道上軌。14日RSI略低於70，支撐看漲趨勢，9日均線167.68是主要支撐位。該貨幣對已收復近期失地，並持續在看漲上升通道內交易。

潛在的上行走勢可能重新測試169.20水平，突破後將邁向170.00的心理關口。歐元/日圓短期動能強勁，突破9日均線，而RSI接近70，預示超買風險。9日均線支撐位在167.68，突破後可能上行至166.00，並進一步上行至50日均線164.57。

歐元兌主要貨幣表現不一，其中兌日圓表現最強勁。熱點圖顯示了不同貨幣對的百分比變化，顯示了貨幣的相對強度。歐元/日圓最新走勢概述了該貨幣對的走勢，該貨幣對在上升通道內穩步上漲。目前價格位於168.80附近，並有望向上突破169.20附近的上軌。

略低於70的14日RSI指標進一步確認了市場走勢，同時也帶有一絲警示示意。它通常表明買盤興趣可能略有上升，但在真正成為問題之前仍有可控的空間。支撐位明顯位於九日均線（EMA），目前位於167.68，且價格繼續在該水平上方運行，沒有絲毫猶豫。

這顯示目前尚無明顯的反轉跡象，買盤仍保持著強勁的勢頭。在169.20上方，在心理關卡170.00之前，技術阻力位並不大。如果突破該關口，可能會吸引更多關注，甚至可能帶來更大的成交量。

由於這些整數位在大多數交易儀錶板和交易計劃中都清晰可見，因此往往會吸引更多投資者的參與。從近期跌勢中反彈，證實了買家在具有吸引力的水平重新入場。這增強了趨勢的力度，並驗證了我們一直在觀察的區間。

然而，由於RSI接近超買水平，後期入場可能會遭遇風險回報比不佳的設置。在周線部位方面，我們應該考慮在接近169.20的位置獲利了結，同時保持剩餘部位的靈活性，以應對新的資訊。

多頭依然保持勢頭，但新的高點可能會吸引猶豫的買盤，而不是積極的新需求。在目前水準以下，如果九日均線（EMA）下跌，166.00仍然是下一個可能的結構性利好區域。除此之外，164.57附近的50日均線（EMA）則是一個更中性的防線。

在沒有確認市場情緒轉變的情況下，很少出現大幅突破此類均線的情況，因此，圍繞這些數字進行交易有助於保持適度的部位。

透過熱圖觀察更廣泛的貨幣走勢，日圓在大多數方面表現不佳，尤其與歐元相比有所下跌。這賦予了歐元/日圓優勢，但也提醒我們注意其他交叉貨幣的趨勢——尤其是在市場走勢如此分化的情況下。

市場很少會以這種節奏持續下去。當某一貨幣對的某一方主導市場時，大幅回檔並不罕見。短期內，順勢操作是明智之舉，但應逐漸從衝動入場轉向更有條理的評估。

所有入場時機都應謹慎，尤其是在槓桿或日內倉位操作時。雖然更高的時間框架仍然看好，但繼續參考RSI和EMA等動量指標，將準確地告訴我們強勢何時轉為疲軟，以及支撐位何時開始減弱。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

瑞銀瑞士投資者信心指數6月為-2.1，此前為-22.0。這標誌著市場有所改善，創下自2月以來的最高水準。儘管近期面臨與伊朗-以色列衝突相關的挑戰，但對成長和通膨的長期預期仍保持穩定。地緣政治和貿易政策的不確定性仍然存在。

根據瑞銀數據，投資人信心指數從-22.0降至-2.1，反映出瑞士市場參與者的情緒改善。雖然目前尚未達到正值，但已從4月較悲觀的預期中穩定回升。這是自2月份以來的最高值，表示預期開始略有好轉。

儘管圍繞通膨或成長預期的更廣泛的經濟指標沒有顯著變化，但我們由此看到的是風險認知的重新平衡。深入分析，這表明儘管投資者仍然心存擔憂——尤其是對地緣政治摩擦和貿易中斷的可能性——但他們在投資情緒方面對這些擔憂的反應已不再那麼強烈。

伊朗-以色列衝突雖然明顯構成不確定性，但並未導致預期物價成長或長期產出的轉變。預期保持穩定，這往往支持短期持倉中反應性較低的策略。對於那些專注於衍生性商品的投資人來說，市場情緒的轉變提供了未來幾週波動率趨勢的有用背景。

我們看到預期的快速變化正在減少，這可能會限制選擇權交易者經常尋找的那種價格錯位。這並不意味著機會不足，但時機和部位需要更多地回應預定數據，而不是突如其來的地緣政治新聞。由於通膨預測保持平穩，除非硬數據開始與當前的共識出現偏差，否則隱含波動率（尤其是在利率敏感型產業）可能會出現橫盤整理。

施拉特的觀點反映在較為平滑的數據中，顯示有些人認為央行不太可能很快做出重大調整。這對波動率的期限結構產生了影響。日曆價差可能會收窄，近期合約的溢價可能會壓縮。

從我們的角度來看，指數掛鉤衍生性商品的對沖成本應該會略有下降，儘管各板塊之間並非一致，因為政治不確定性將繼續造成偶爾的飆升。此外，還需關注其分散性。

雖然整體情緒不那麼負面，但並非所有資產類別的反應都一致。與貿易政策或製造業相關的特定產業工具仍可能經歷一段時間的分化。這將創造一種環境，使相對價值配置比直接的方向性押注更具吸引力。

現在也應該重新審視風險校準——尤其是在不確定的外交政策領域的風險敞口方面。較低的整體指標並不能消除突然轉變的影響。因此，即使情況在某種程度上有所改善，核心預期的穩定性仍是隱含風險溢酬下降幅度的上限。

從這個意義上說，它預示著未來兩週將採取更謹慎的策略，而不是部位的急劇調整。如果需要調整，應該追蹤市場情緒如何轉化為實際波動，而不是對宏觀方向進行廣泛的重新評估。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。