澳洲公佈了月度通膨數據，顯示年增 2.1%。這一數字符合澳洲儲備銀行的目標區間，證實了近期的降息決定。通膨報告強調，服務價格下降至 3.29%，為三年來的最低水準。由於勞動力市場緊張，央行正在密切監測該行業。扣除波動性成分後的截尾平均通膨率年減至 2.4%，為 2021 年底以來的最低水準。
這一下降表明趨勢良好，可能導致央行在 7 月 8 日進一步降息。市場已經消化了這次潛在的降息，這可能不會影響澳元。經濟數據突顯了通膨的走勢，引發了有關貨幣政策決策的討論。目前數據表明，澳洲的物價成長正在穩步放緩，目前已完全處於央行的舒適區內。整體通膨率為 2.1%，恰好達到政策制定者希望在中期內維持的水平——這為他們在更廣泛的經濟操作方面提供了更多的喘息空間。
這數據並不令人意外；預期一直傾向於這樣的結果。我們已經看到服務業通膨率創下三年新低。考慮到就業市場依然緊張時服務業定價的頑固性，這一點尤其說明問題。3.29%的數據表明，儘管勞動力環境通常是價格黏性的一個來源，但通膨壓力有所緩解。洛威和他的團隊先前已明確表示，通膨率對他們很重要，而通膨率的下降可能會加速他們對降低政策利率的信心。
截尾均值資料對於前瞻性分析來說可能更具相關性。剔除燃料和食品等波動性商品後，2.4%的通膨率是自 2021 年底以來的最低值。這個時間點很重要。正是在那段時期，價格壓力開始回升，而現在我們又開始回落。重要的是，這項特定指標是央行密切關注的指標。它反映的是潛在的定價行為，而非頭條新聞的衝擊事件。
受這些數據的影響，市場預期已強烈轉向最早在 7 月 8 日再次降息。目前，這種預期已基本反映在價格中。自從數據公佈以來，期貨市場幾乎沒有波動，顯示交易員們已經做好了充分的準備。就實際步驟而言，接下來的情況並不簡單。目前，我們應該謹慎對待圍繞澳元的直接方向性交易。
雖然降息的可能性很大，但澳元對的任何進一步波動可能更多地依賴外部力量，而不是國內決策。波動率溢價也值得考慮。由於短期內貨幣政策看起來越來越明確，澳元整體的隱含波動率尚未顯示任何真正的擴張。除非來自海外的數據——或國內消費或薪資的大幅意外——顛覆現有的敘事，否則我們很可能不會看到太多的反應。沒有人會為這次的大幅波動做好準備。
進入 7 月初，我們不得不傾向於 Delta 中性或中等槓桿的選擇權結構。曲線告訴我們，交易員們正在將較低的政策利率作為基準情境進行定價。這使得二元期權結果的吸引力降低，除非你的輸入與市場普遍預期截然不同。目前，長期投資或日曆價差策略似乎更適合。
最後一點－跨資產相關性也沒有提供太多清晰的解釋。股市尚未做出正面反應，債券殖利率在短期內下降，貨幣則維持在窄幅區間。對於那些關注相對價值的人來說，目前還沒有明顯的分化。可能需要一份意外的上行數據——或者勞動力市場數據不如預期——才能真正地將市場情緒轉向或遠離央行方面的風險。因此，目前策略仍然是被動的，而非預測性的。
利率交易員似乎已將他們的交易時間範圍縮小到僅幾場關鍵會議。這不僅限制了機會，也限制了風險管理。我們建議密切關注倉位，尤其是在政策演講或任何更新的預算評論發布之前。
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Jun 25, 2025
