貨幣政策與市場反應
在確認德黑蘭鈾濃縮計畫僅暫時延後後,風險偏好下降。這種不確定性加劇了人們對停火前景的猶豫。由於川普關稅的不確定性,日本央行最新會議顯示出不同意見。因此,貨幣緊縮計劃可能會被推遲,以維持寬鬆的政策。 在美國,儘管川普總統施加壓力,聯準會主席鮑威爾仍對降息持謹慎態度。最近疲軟的消費者信心數據增強了對今年兩次降息的預期。各國央行旨在透過調整政策利率來確保物價穩定。聯準會、歐洲央行和英國央行的通膨目標是2%。當通膨偏離目標時,各國央行會調整利率控制通膨。政策利率的決定由獨立的央行委員會做出。委員會成員各不相同,有支持低利率的“鴿派”,也有傾向高利率的“鷹派”。主席主持會議,促進成員之間達成共識。市場動態和利率預期
我們最近看到的是,在中東停火協議的持久性再次引發擔憂之後,美元出現了微妙而穩定的復甦。儘管此類地緣政治發展通常會為市場注入波動,但這次的特殊情況使人們對各種資產類別產生了懷疑,從而刺激了對所謂避險資產的需求。正如我們反覆觀察到的那樣,美元往往會在這種高度謹慎的時期受益。 在日本,情況則截然相反。上田行長在最近一次日本央行(BoJ)會議後的通報中顯示,董事會成員之間的分歧正在擴大,這反映出人們對外部貿易緊張局勢的擔憂——尤其是因前美國政府的關稅政策而加劇的緊張局勢。交易員一直在密切關注政策收緊的跡象,這可能預示著超寬鬆貨幣政策的結束。然而,由於央行目前傾向於推遲升息,日圓已經走軟,這表明利率預期將繼續決定日圓的走勢。 從廣義來看,各國央行一如既往地致力於平衡通膨目標,同時又不給經濟產出帶來過度壓力。需要明確的是,這些機構並非簡單地機械地對通膨數據做出反應——決策源自於詳細的內部討論,投票成員的意見各不相同。有些人敦促迅速應對通膨,而有些人則強調需要耐心,尤其是在全球需求不確定的情況下。 在美國,鮑威爾主席選擇不將政策決策與政治壓力過於緊密地掛鉤。儘管川普總統過去曾對利率調整的速度表示不滿,但聯準會仍傾向於依賴數據的策略。近期消費者信心數據無疑低於預期,這為市場猜測降息提供了新的理由——如果後續數據與預期相符,到年底,降息次數可能不止一次,而是兩次。 值得注意的是,市場不僅對結果做出反應,還會解讀語氣、措辭,甚至猶豫。鮑威爾在演講中謹慎謹慎,沒有做出任何承諾,但留下了可能性。對我們來說,這意義非凡。這種謹慎態度,加上經濟訊號開始呈現琥珀色而非綠色,使得短期利率下降的速度可能比先前預想的更快這一觀點更加可信。 同時,歐洲市場相對平靜,至少目前是如此。歐洲央行正謹慎處理成員國之間持續存在的通膨差異——在南歐經濟復甦與德國近期的疲軟之間尋求平衡。英格蘭銀行正面臨出人意料的高通膨,可能陷入困境;無論哪種方式調整利率都顯得為時過早。 對於短期衍生策略而言,這些發展需要精準的策略。僅關注利率變動的方向性操作可能會錯過前瞻性指引或通膨預期的更細微變化。波動性上升的原因不僅是數據意外,還有董事會成員之間出現的分歧或市場對終端利率定價方式的變化。 新聞發布會上的言論通常與決策內容同等重要,它們可能提供早期線索。頭寸調整不僅需要反映利率假設,還需要反映這些預期如何即時調整。跨貨幣策略尤其能從這些利率路徑錯配中獲益。例如,除非日本央行更明確地釋放訊號,否則不斷擴大的美日利差可能會繼續推動美元走強。 相較之下,如果聯準會在沒有支撐性數據的情況下降息,則需要保持彈性——即將公佈的消費者物價指數和勞動力數據仍然是需要關注的關鍵圖表。在這種情況下,日曆價差和伽馬策略可能會重新煥發吸引力。 我們建議密切關注聯準會和日本央行會議前後隱含波動率的傾斜度和未平倉合約的變化,這些變化通常在利率實際變動之前預示著市場情緒的變化。簡言之,我們所關注的內容,以及同樣重要的行動時機,可能決定未來的報酬。立即開始交易-點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。