日本宣布提前大選後，日圓走勢穩定，短期外匯市場波動有限。市場正在評估日本央行可能收緊利率，其即將召開的政策會議將對日圓的未來走向產生重要影響。在市場評估2月8日大選的影響之際，日圓小漲0.1%。首相高市千尋希望透過傾向於寬鬆財政政策的提案來鞏固其支持率，鑑於她傾向於合作以及央行獨立性有所降低，日本央行的反應至關重要。

對日本央行的預期

市場對日本央行的預期顯示其政策趨於緊縮，預計7月前至少會升息25個基點，12月底前升息近50個基點。觀察家將密切關注日本央行在即將召開的政策會議上的任何政策調整。日圓目前走勢穩定，但未來幾週我們將面臨兩大風險事件：本週五的日本央行會議和2月8日的提前大選。

政治不確定性為日圓帶來了緊張的市場環境，尤其是首相高市亮司傾向於寬鬆的財政政策。這使她與預計將收緊貨幣政策的日本央行直接衝突。市場的焦點是本週五的日本央行會議，以判斷其政策基調是否會發生變化，因為這將是市場收到的第一個重要訊號。

近期數據顯示，東京核心通膨率較去年同期持續維持在2.8%，遠高於日本央行的目標，這為升息提供了基礎。鷹派訊號可能推動日圓大幅走強，而任何猶豫都可能被視為屈服於政治壓力。鑑於目前的平靜局面，在事件發生前買入波動率似乎是一種謹慎的策略。

美元/日圓1個月隱含波動率已從上週的8.0%低點小幅上升至9.5%，但仍遠低於2025年底政策辯論期間的高點。買入跨式選擇權（即從價格大幅波動中獲利的策略）可能是有效掌握突破機會的配置方式。

提前選舉又增加了一層風險

2月8日的提前大選增添了另一層風險，尤其是早期民調顯示，由高市亮首相領導的執政聯盟選情膠著。我們都記得2025年日本央行意外調整政策時引發的極端市場波動，當時日圓匯率劇烈波動。如果首相獲得強而有力的支持，而這又威脅到央行的獨立性，那麼從長遠來看，這可能對日圓構成不利影響。

此外，根據最新的市場數據，日圓的投機性淨空頭部位仍然相當可觀。這意味著任何對日圓有利的意外消息都可能引發日圓快速反彈，因為交易員將被迫回購空間頭寸。未來幾週，這種空頭擠壓的風險不容小覷。

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本周初，受中國經濟數據提振，紐西蘭元兌美元走強。然而，由於市場持續擔憂川普宣布可能加徵新關稅，紐西蘭元持續上漲的可能性不大，這影響了市場穩定性。紐西蘭元兌美元匯率在0.5780附近波動，當日上漲0.50%。來自紐西蘭主要貿易夥伴中國的經濟數據令人鼓舞，數據顯示，中國第四季GDP年增4.5%，成長放緩，超出市場預期。強勁的出口支撐了這一成長，部分抵消了國內需求疲軟的影響。

工業生產和零售業面臨的挑戰

中國工業生產年增率為5.2%，但零售額因房地產市場對消費支出的影響而下滑。儘管有這些利多因素，但受全球避險壓力影響，澳新貨幣漲幅有限。紐西蘭儲備銀行維持緊縮的貨幣政策立場，為紐西蘭元提供了一定的支撐。川普宣布可能對歐洲國家加徵關稅，這與格陵蘭島緊張局勢有關，加劇了美國經濟政策的不確定性，美元因此走弱。

這種情況導致美元避險地位下降，使得紐西蘭元兌美元匯率維持在0.5700上方。紐西蘭元兌美元表現最強勁，日內下跌0.33%。展望2025年，我們預期在強勁的中國經濟數據和對美國可能對歐洲加徵新關稅的擔憂推動下，紐西蘭元兌美元將反彈。屆時，紐西蘭元兌美元匯率在0.5780附近徘徊。那段充斥著新聞頭條的動盪時期也帶來了一些短期機會。

當前經濟情勢

截至2026年1月19日，情勢已發生顯著變化，紐元/美元匯率大幅走高，接近0.6250。去年具體的關稅威脅已不再是市場關注的焦點。目前的關鍵驅動因素是紐西蘭儲備銀行和聯準會之間明顯的政策分歧。中國經濟依然是至關重要的因素，就像2025年一樣。

最新數據顯示，中國2025年第四季GDP成長5.2%，高於我們當時分析的4.5%。對大宗商品的持續需求支撐了紐元的基本價值。我們預計，紐西蘭儲備銀行將維持5.5%的現金利率不變，以應對目前高達3.8%的頑固國內通膨。相較之下，隨著美國通膨降至2.8%，聯準會已開始釋放降息訊號。

這種不斷擴大的利率差距使得持有紐元更具吸引力。這種分化創造了一個更清晰但並非完全沒有風險的交易環境。衍生性商品交易者可以考慮買進紐元/美元的買權，以期在限制潛在損失的同時，獲得更大的上漲空間。主要風險在於紐西蘭經濟意外放緩，迫使紐西蘭儲備銀行改變政策立場。

未來幾週，我們將密切關注即將公佈的美國通膨和就業數據，這些數據將影響聯準會的降息步伐。任何紐西蘭經濟表現弱於預期的跡象，都可能對紐西蘭儲備銀行的強硬立場構成挑戰。這些數據將是市場波動的主要驅動因素。

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美國關稅威脅的影響

央行政策分歧

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英鎊兌美元匯率小幅上漲，顯示出在1月初下跌後趨於穩定的跡象。英鎊兌美元上漲0.2%，顯示其試圖在早前的下跌後穩定下來。

預計將有重大公告發布

儘管近期國內沒有重要的經濟數據發布，但未來一週將公佈一系列重要資訊。週二將公佈就業數據，週三公佈消費者物價指數（CPI），週四公佈公共財政數據，週五公佈零售銷售數據以及採購經理人指數（PMI）初值。

國內利率預期在近期下滑後開始回升。隨著2月5日英國央行下次會議的臨近，這些即將公佈的數據將發揮關鍵作用。儘管利率預期仍然低迷，但先前預期的今年降息幅度有所縮小。

英鎊兌美元匯率在本月稍早觸及高點後，於2026年1月19日顯示出穩定跡象。我們預計英鎊將小幅上漲0.2%，但這種平靜不太可能持續。本週將公佈一系列英國經濟數據，這些數據將成為影響匯率走勢的真正驅動因素。

我們正密切關注重要數據的發布，首先是明天的就業數據，隨後是周三至關重要的CPI通膨報告。目前線上普遍預測顯示，通膨率可能從2025年12月的3.0%小幅回落至2.8%。任何重大意外都將直接影響市場對英國央行利率路徑的預期。

對於衍生性商品交易者而言，如此密集的日程預示著未來幾天短期隱含波動率將大幅上升。英鎊貨幣對的選擇權定價可能會更昂貴，反映出價格大幅波動的風險增加。無論價格走勢如何，這種環境都非常適合尋求突破機會的交易者進行部位佈局。

零售銷售和採購經理人指數數據的影響

我們只要回顧2025年秋季，就能看出英鎊對經濟數據意外的敏感度。2025年10月遠超預期的零售銷售報告引發了英鎊大幅上漲，因為市場迅速消化了即將降息的預期。

如果週五公佈的零售銷售和PMI數據不如預期，很可能也會帶來類似的衝擊。這意味著，在CPI數據公佈前，利用價格大幅波動獲利的策略，例如做多跨式選擇權，可能會有效。

另一方面，對於那些認為市場高估了潛在反應的投資人來說，賣出波動率或許是個選擇。這可以透過設定交易來實現，如果英鎊/美元在訊息公佈後保持在預設區間內，即可獲利。

本週的所有數據都預示著英國央行將於2月5日召開的政策會議。儘管市場對降息的預期有所減弱，但本周公布的通膨和經濟活動數據對於最終結果的形成至關重要。市場目前預計5月降息的可能性約為40%，但根據本週的訊息，這一數字可能會發生巨大變化。

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週一開盤，歐元兌美元上漲0.2%。近期歐元走弱主要是利差收窄所致。歐元兌美元匯率穩定在200日均線附近，報1.1590。自8月以來，歐元兌美元匯率一直在1.15至1.19區間波動。

模因幣價格下跌

週一，包括狗狗幣、柴犬幣和佩佩蛙幣在內的網路迷因幣下跌約3%。這些幣種目前交易價格低於關鍵移動平均線，正在尋求短期支撐。本週開盤市場出現顯著波動，影響了多種商品和貨幣。

股市回落，黃金價格創下新高，美元在避險資產之外走軟。目前市場情緒明顯緊張，股市回落，黃金價格創下新高。芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）是衡量市場恐慌情緒的關鍵指標，已飆升至22.5，較上週低點大幅上漲，顯示市場對投資組合保護的需求普遍存在。

這種波動似乎與地緣政治摩擦有關，特別是關於貿易關稅的討論再次升溫。儘管如此，歐元兌美元仍處於窄幅通道內波動，在1.1590附近的200日移動平均線附近獲得強勁支撐。這反映出美國和歐洲之間的政策分歧日益擴大，因為歐洲央行在2025年底經濟數據疲軟後發出信號，表明其立場將更加中性。

上週公佈的最新美國通膨報告略高於預期，達到3.3%，進一步強化了聯準會寬鬆政策空間有限的觀點。

歐元兌美元期權策略

未來幾週，鑑於歐元兌美元匯率在1.1580至1.1680之間的區間波動，賣出選擇權溢價似乎是一個可行的策略。鐵鷹式選擇權組合（即在1.17上方賣出買權價差，在1.1550下方賣出看跌選擇權價差）可以利用這種預期的穩定性獲利。

我們在2025年第三季的大部分時間都看到了類似的橫盤走勢，之後波動性才最終回歸。考慮到狗狗幣和柴犬等投機性資產暴跌所反映出的風險規避情緒，我們應該考慮為更廣泛的投資組合購買下行保護。

購買標普500等主要股指的看跌期權可以對沖市場進一步下跌的風險。在市場焦慮的根源更加明朗之前，這是一個謹慎的做法。

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由於部分歐洲國家反對美國在格陵蘭島的利益，美國自2月以來就對它們發出關稅威脅，這正在影響全球地緣政治格局。作為回應，金融市場美元小幅走軟，美國資產遭到拋售，美國股票和公債期貨都受到影響。最高法院即將發布關鍵意見，這可能會影響與格陵蘭島問題相關的關稅措施。如果最高法院裁定現有措施無效，新的關稅策略可能會迅速出台，但這些策略也可能面臨法律挑戰。與此同時，美國官員正在應對聯準會領導層可能發生的變動。

凱文哈塞特對美元走勢的影響

川普總統決定保留凱文·哈塞特的現有職務，但並未提名他擔任聯準會主席，這為美元走勢增添了新的變數。此外，人民幣持續升值也持續抑制美元的整體表現。近期美元上漲在99.50附近遭遇阻力，反映出整體動能不足，分析師對美元前景持謹慎態度。由於馬丁路德金恩紀念日假期，美國市場的反應可能仍然溫和。

阻力加劇和外部貨幣動態的共同作用，預示著美元短期前景看跌。回顧2025年1月，我們看到格陵蘭島關稅威脅開始對美元構成壓力。這些地緣政治緊張局勢奠定了美元的悲觀基調，並持續了大半年。當時市場的負面反應清晰地預示了未來的趨勢。

事實證明，這種悲觀預期是正確的，美元指數（DXY）隨後從我們先前提到的99.50阻力位回落，並在2025年收於92.30附近。美國商務部最新數據顯示，2025年第四季貿易逆差較去年同期擴大5%，主要原因是歐洲持續採取報復措施。這證實了美元的基本面疲軟將延續到新的一年。

衍生性商品市場的機遇

這種持續的不確定性正在為衍生性商品市場創造機會。歐元兌美元等主要美元貨幣對的三個月隱含波動率已攀升至8.5%，高於2025年第四季的平均6%。交易者應考慮在即將召開的央行會議前，透過跨式選擇權或勒式選擇權等結構買入波動率。

人民幣持續走強，而我們在2025年曾認為人民幣走強會對美元構成拖累，目前人民幣匯率正測試6.85水準。對於持有看跌美元觀點的交易者而言，美元指數（DXY）的長期看跌期權或離岸人民幣（CNH）的看漲期權提供了一種風險可控的套期保值方式，可以對沖美元進一步下跌的風險。這些工具可以對沖任何意外的短期美元反彈。

我們去年對聯準會自主權的擔憂並未消失，尤其是在聯準會主席鮑威爾被爭議性地替換之後。新任聯準會主席的首次國會聽證會定於2月第一週舉行，市場正在消化這一重大事件風險。這是可能引發美元下一輪下跌的關鍵催化劑。

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加幣兌美元小漲，美元整體走弱，但加幣仍維持在近期的波動區間。近期經濟發展，包括貿易動態，對加幣匯率略有影響，其即期公允價值估計為1.3865。美元/加幣匯率在1.39附近遭遇阻力。圖表形態顯示，在1.39低位區域，市場情緒偏向中性偏空，而「孕線」形態則預示潛在的走勢轉變。近期交易日，1.3925附近可能形成雙頂形態。

匯率走勢

如果匯率跌破1.3855，則將確認雙頂形態，目標位在1.3780/90之間。反之，如果匯率反彈突破1.3925，目標位則在1.3950至1.4000之間。加拿大豐業銀行首席外匯策略師對這些走勢的分析見解已納入部分市場分析。我們看到，隨著美元走軟，加幣有所上漲，但加幣兌美元匯率仍維持在熟悉的區間內。

美元兌加元匯率似乎正在失去年初的上漲勢頭，目前在1.39附近停滯不前。這種停頓表明市場正處於猶豫不決的狀態。圖表形態顯示美元可能面臨潛在風險，在1.3925附近形成了一個小型雙頂形態。對於使用衍生性商品的投資者而言，這意味著未來幾週內到期的美元兌加元看跌選擇權可能是一個買入良機。如果跌破1.3855，我們將密切關注這一看跌觀點，並預計價格將下滑至1.3780區域。

經濟影響

然而，加幣的上漲潛力受到一些關鍵經濟因素的限制。短期利率差異仍對美國極為有利，近期數據顯示，美國兩年期公債殖利率比加拿大公債殖利率高出45個基點。此外，對加拿大經濟影響巨大的WTI原油價格一直徘徊在每桶81美元左右的窄幅區間，未能成為推動加幣走強的新催化劑。這種情況與2025年第三季的類似，當時美國強勁的基本面經濟數據抑制了技術訊號。

近期公佈的通膨數據顯示，美國核心CPI維持在3.2%的水平，高於加拿大的2.6%，這進一步印證了美元走強的基本面因素。因此，在加幣兌美元匯率突破1.3950阻力位上方賣出價外看漲期權價差可能是一種謹慎的策略，既可以收取期權費，又可以押注加元不會進一步突破阻力位。

另一方面，若匯價果斷突破1.3925，將打破這種謹慎的預期，並顯示美元反彈重回正軌。此舉可能促使交易員迅速平倉空頭頭寸，並考慮買進買權。在這種情況下，下一個目標將是衝擊具有重要心理意義的1.4000關卡。

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瑞士法郎的吸引力

從過去汲取的教訓

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12月份，加拿大通膨率年增至2.4%，略高於市場預期，此前11月份的漲幅為2.2%。然而，月度通膨率下降了0.2%。加拿大央行的核心通膨率（剔除食品和能源等波動較大的項目）較去年同期上漲2.8%，較上季下降0.4%。其他通膨指標顯示，潛在價格壓力仍穩定，其中，普通CPI為2.8%，剔除波動性較大的CPI為2.7%，中位數CPI為2.5%。

消費者物價指數上漲

消費者物價指數（CPI）上漲主要受2024年12月14日臨時稅收優惠政策結束的影響。12月汽油價格年減，剔除汽油價格後的整體CPI上漲3.0%。通膨數據公佈後，加幣兌主要貨幣走強，尤其是兌美元。由於市場預期加拿大CPI將環比下降0.3%，除非實際數據與市場預期出現偏差，否則不太可能對美元/加幣匯率的波動產生持久影響。加拿大央行正密切關注通膨，目標是將其維持在1%至3%之間。高通膨可能導致利率上升，這通常會提振貨幣，而低通膨則可能產生相反的效果。

加拿大經濟與政策

今日公佈的通膨數據顯示，加元通膨率高達2.4%，高於預期，這挑戰了市場先前對加拿大央行（BoC）耐心等待降息的預期。核心通膨率達2.8%，尤其令人擔憂，顯示潛在的價格壓力並未如預期般迅速消退。這實際上排除了加拿大央行近期降息的可能性，迫使我們重新考慮其採取更鷹派立場的可能性。

對於衍生性商品交易者而言，這意味著加元選擇權的隱含波動率可能會上升，尤其是在即將於1月28日召開的加拿大央行會議前後。我們應考慮買入美元/加幣看跌選擇權，以押注加幣進一步走強；或賣出價外看漲選擇權，以賺取選擇權費，因為我們預期該貨幣對的上漲空間已達上限。

這一意外數據使得在未來幾週內持有美元/加元的下行敞口成為一種謹慎之舉。考慮到加拿大與美國的政策分歧，這種情況更加凸顯，因為聯準會一直在暗示可能啟動寬鬆週期。這份加拿大通膨報告進一步強化了加幣利率優勢擴大的必要性，而加幣走強正是推動加幣走強的根本動力。

我們在2023年年中也曾目睹過類似的動態，當時加拿大經濟的韌性使得加拿大央行維持緊縮政策的時間比許多人預期的要長。縱觀加拿大整體經濟，自去年夏季以來，加拿大央行一直將政策利率維持在5.0%的水平，而這種持續的通膨正是其合理性所在。

即便加拿大統計局近期公佈的數據顯示，2025年第三季GDP年化成長率將放緩至僅0.5%，但今天的通膨數據仍為加拿大央行優先履行其物價穩定職責提供了依據。這種韌性意味著央行可以等待更多數據，然後再考慮降息。考慮到能源價格穩定（尤其是加拿大西部精選原油價格堅挺）帶來的支撐，加幣上漲的可能性似乎更大。

我們應該將目前美元兌加元匯率低於1.3900的水平視為一個新的下行區間，而非暫時的下跌。因此，在接下來的幾周里，當美元/加元出現任何反彈時，透過期貨合約等方式逐步建立空頭頭寸，似乎是一種合乎邏輯的應對策略。

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加拿大12月核心消費者物價指數（CPI）（季減）穩定在0.2%，顯示核心產業的通膨保持穩定。這一穩定水準表示消費者價格沒有變化，這可能會對未來的貨幣政策決策產生影響。CPI用於評估通膨對購買力和整體經濟的影響。追蹤通膨趨勢至關重要，因為通膨趨勢可能會影響央行的政策，例如利率調整。

穩定的通膨環境

穩定的核心CPI顯示加拿大通膨環境穩定，為經濟預測和政策規劃提供了關鍵資訊。地緣政治緊張局勢、關稅或經濟指標等外部因素也可能影響金融市場。此類事件會影響包括貨幣和大宗商品在內的各種資產。總體而言，了解這些趨勢對於分析市場趨勢至關重要。這些因素會隨時間演變，需要密切注意。

最新數據顯示，2024年12月加拿大核心通膨率較上季穩定在0.2%，這給我們發出了明確的訊號。這使得年化通膨率降至2.8%的可控制範圍內，完全在加拿大央行的容忍區間內。對交易員而言，這進一步強化了他們的觀點，即加拿大央行並不急於將利率從目前的4.25%上調。

潛在利率策略

這種穩定性為加拿大央行提供了喘息空間，而並非所有央行在2026年初都能擁有這種優勢。這使我們能夠預見加拿大和美國之間政策分歧的持續存在，兩國的通膨壓力可能有所不同。因此，應考慮押注於此利率差距的衍生性商品策略。

回顧2025年底，我們看到美歐之間再次燃起的關稅威脅如何引發了市場的劇烈震盪。這種避險情緒仍然是一個主要因素，導致美元兌大宗商品貨幣走弱。在這種背景下，加上加拿大穩定的經濟基礎，使得加幣顯得頗具吸引力。這種環境支援做空美元兌加元，正如我們上次看到的那樣。

我們應該考慮買入美元/加元的看跌期權，以利用未來幾週的潛在下行機會。這提供了一種風險可控的方式來應對美國持續的政治不確定性。我們在2025年底看到的避險情緒推高了黃金價格，而這種情緒仍然是關鍵驅動因素。目前黃金交易價格接近每盎司2,450美元，避險情緒依然濃厚。

買進黃金期貨或ETF的買權或買價差是應對持續地緣政治不確定性的直接方法。股市對這種貿易言論依然十分敏感，導致市場波動性居高不下。VIX指數一直徘徊在19附近，這個數值在歷史上高於市場平靜時期，反映出投資人持續的焦慮情緒。

交易者應考慮利用價格波動獲利的策略，例如買入標普500指數等主要股指的跨式選擇權組合。

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