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預計RBA在5月將降低50個基點的利率，受關稅爭端動盪影響

德意志銀行預計澳洲儲備銀行5月將利率下調50個基點。最近由美國前總統的關稅引發的貿易緊張局勢動盪可能會導致預測在不久的將來做出進一步調整。從本質上講，德意志銀行目前的預測表明，澳洲央行可能會在 5 月將利率降低半個百分點。這將標誌著中國開始採取更寬鬆的政策來應對不斷變化的經濟壓力。其中很大一部分與外部影響有關——最明顯的是幾年前開始的貿易中斷的餘震，但仍影響著全球供應和定價機制。

美國關稅的影響

美國上屆政府推出的這些關稅已引發連鎖反應，目前仍在影響製造業投入和出口部門。作為回應，全球機構正在重新評估通膨趨勢、成本預期和消費者支出模式。過去可預測的緊縮和放鬆政策週期現在變得更加被動，特別是對澳洲等較小或開放的經濟體而言。考慮到中央政策部門發出的信號（結合他們在類似不確定時期的歷史行為），可以合理地預期 5 月以後債券定價和利率穩定預期將進一步變化。例如，利率互換市場已經開始反映這種定位，我們預期對原本可能被忽視的二線資料發布的敏感度會增加。對我們來說，關鍵是要專注於前瞻性指引，並追蹤有關工資成長或家庭消費的任何政策評論。這些因素最可能引發利率預期的調整，進而影響相關衍生性商品的隱含波動率。假設利差足夠大以容納進入，定價異常或利率曲線突然陡化可能帶來機會。霍夫曼的非對稱風險定價框架似乎越來越適用，尤其是在收益率預期逆轉成為討論焦點的情況下。觀察每次 CPI 發布或 RBA 溝通之後隱含指標的表現將至關重要。如果買賣區間開始縮小或朝一個方向傾斜，我們需要準備調整部位，而無需等待更廣泛情緒的確認。

市場適應策略

短期內，似乎不可能立即恢復關稅之前的正常水準。如果指導意見保持鴿派傾向，我們明智的做法是保持對前端合約的靈活敞口，同時給自己留出利用較長期工具的空間。市場反應可能存在誤報，尤其是當與政治相關的頭條新聞導致價格混亂時。技術面越來越讓位於政策解讀，過去一個月的情況證實了這一點。考慮到宏觀反應函數的轉變，任何過度依賴後向相關性的模型都可能表現不佳。傾向於收取保費的參與者需要應對波動性降低的情況，而不能過度依賴均值回歸行為。就目前而言，遊戲的關鍵在於選擇性地主動出擊。

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Written on April 8, 2025 at 10:18 am, by

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二月份，法國的貿易平衡不如預期，為負78.7億歐元

據報道，法國2月的貿易差額為-78.7億歐元，低於預測的-54億歐元。這意味著赤字比預期的更大，反映出持續存在的貿易挑戰。這些數據可以反映法國整體的經濟狀況。實際數字和預期數字之間的差異可能會影響人們對該國經濟穩定性的看法。

貿易逆差的廣泛影響

法國2月貿易逆差達78.7億歐元，超乎預期，其更廣泛影響不容忽視。市場先前預計缺口接近 54 億歐元，這一缺口引發了人們對潛在競爭力和出口彈性的更多質疑，特別是在關鍵製造業領域。這不僅僅是一個數字，它還顯示了國內進口需求和國際對法國商品和服務的需求存在問題。我們觀察到的是更深層壓力的徵兆——可能是能源進口增加、全球需求減弱以及供應鏈可能中斷等多種因素的綜合作用。當此類赤字超出預期時，它們往往會強化圍繞一國宏觀經濟狀況的現有市場情緒。已經持有或投資於歐元計價資產的投資者可能開始重新評估收益潛力與風險。從戰術上來說，我們將關注這將如何引導德國國債-OAT債券利差，從歷史上看，該利差對歐洲的政治風險和國家預算軌跡非常敏感。巴黎目前公佈的經濟數據可能會進一步加劇人們的脆弱性——尤其是如果貿易數據的負面意外之後，工業生產或消費者信心等其他關鍵指標的數據也趨於疲軟。還有外匯利息。從理論上講，更廣泛的貿易失衡可能給歐元帶來壓力，因為這意味著貨幣淨流出。歐元區交叉盤交易員現在可能開始考慮未來的政策分歧，或者只是宏觀背景惡化。無論如何，歐元區經濟進一步下行的意外走勢可能會使未來兩季的利率預期走向複雜化。我們不會僅基於這一點就預期歐洲央行會轉變政策，但法國等主要經濟體的持續表現不佳可能會對更廣泛的政策凝聚力或基調造成壓力。對於任何管理套利交易或涉及歐元工具的利率差的人來說，這本身就成為一個關注點。

財政指標和市場反應

現在的預期不只是單個月的數據發布，而是模式。如果這種赤字變成結構性的，或至少比之前認為的更有規律，那麼就會加大國家層級財政指標的壓力。隨後，這些影響將逐漸滲透到債券市場，尤其是OAT債券市場，並可能出現定期重新定價。觀察指數掛鉤債務將如何反應，因為與貿易結構相關的通膨傳導可能會變得更加明顯。從波動性的角度來看，值得監控歐洲指數的短期選擇權溢價。赤字擴大可能導致對經濟放緩的猜測增加，進而導致隱含波動率上升——尤其是與工業和出口商相關的工具。如果交易量開始圍繞特定的執行價格或到期日進行盤整，則可能表示在預定的宏觀日曆項目之前進行了重新定位。我們將密切評估任何連續的貿易數據。這不僅在法國，而且在其貿易夥伴中也是如此。德國、義大利—這些同業是否減少進口或調整供應商至關重要。當現有的貿易模式發生變化時，它們往往不會孤立地發生。通常會以對就業、信心和政策誘因的二階影響的形式出現傳染。目前，二月的數據僅供參考。但真正需要觀察的是，未來幾個月是否會對預測進行修正，或者是否會進一步偏離預測。無論如何，這都會引發預期中不同尋常的不對稱，而這在當前的多資產估值中通常不會被忽視。

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Written on April 8, 2025 at 10:17 am, by

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由於全球經濟不確定性和風險加劇，紐西蘭央行可能實施更深幅度的降息。

紐西蘭儲備銀行很可能在周三將官方現金利率下調25個基點至3.50%。然而，對全球貿易戰的擔憂可能導致該央行考慮進一步降息 50 個基點。在最近的市場下跌之前，路透社調查的所有 31 位經濟學家都預計利率將下調 25 個基點。自8月以來，紐西蘭央行已將利率下調175個基點，以刺激經濟並解決不斷上升的失業率問題。

市場預期

由於目前市場不穩定，市場預期 2025 年央行也將額外降息 100 個基點。前行長 Adrian Orr 指出通膨環境較低，第四季通膨率為 2.2%，這為政策提供了更大的靈活性。紐西蘭元今年已上漲 5.3%，但受到最近宣布關稅後全球風險拋售的影響。儘管預計將降息 25 個基點，但更大幅度的降息可能會支撐紐西蘭元，尤其是在利率決定前該貨幣接近 COVID 時代的低點的情況下。焦點評論概述了紐西蘭儲備銀行傾向於進一步降低借貸成本的策略。人們普遍一致認為官方現金利率將下調 25 個基點，至 3.50%。然而，全球緊張局勢加劇（特別是與貿易壁壘相關的緊張局勢）為採取更為激進的降息半個百分點的舉措打開了大門。從實際意義上講，這意味著很簡單：央行正在對內部和外部的壓力做出反應。該國經濟成長勢頭疲弱，部分原因是失業率上升。自八月開始降息以來，利率已下降了1.75個百分點，降幅相當可觀。他們的想法是，更便宜的借貸可以鼓勵消費並保持需求不變。在近期全球股市回調之前，路透社調查的每位經濟學家都傾向將利率下調 25 點。現在，情緒正在改變。由於擔心貿易保護主義，資產價格急劇下跌，許多人預計明年利率將下降 100 個基點。這種定位表示交易員正在為延長寬鬆政策階段做準備。

通貨膨脹和貨幣動態

通貨膨脹仍然低迷，這是一個推動因素。鑑於第四季消費者物價指數為2.2%，抑制經濟過熱的迫切性已降低。它為決策者依賴擴張性設定提供了空間。奧爾之前曾談到這種靈活性，並且當前指標仍然為進一步放鬆政策提供了基礎。貨幣是另一個焦點。今年早些時候，紐西蘭元已升值逾 5%，漲幅超過許多同類貨幣。然而，當全球市場發生轉變、風險規避情緒飆升（最近一次是由新關稅引發）時，紐西蘭元陷入困境。該指數急劇下跌，接近 2020 年初經濟低迷時期的水平。如果降息幅度最終超出預期，那麼貨幣就有可能企穩甚至反彈，這取決於市場如何解讀央行對先發制人行動的信心。簡而言之，在很短的時間內，定價會出現異常波動。我們不僅看到殖利率曲線的變動，還看到選擇權溢價的變動，這表明基金要么採取積極舉措，要么謹慎持有，但仍保留軟偏見。交易者應該將這種情緒與國外的宏觀指標（特別是大宗商品和亞洲需求訊號）進行權衡，而不能僅僅依賴國內政策聲明。最近較長期的掉期交易表明，有些人押注的寬鬆政策將比目前主流評論中討論的更為寬鬆。這種定位不容忽視——它體現的是經過深思熟慮的冒險，而不是錯誤的樂觀。

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Written on April 8, 2025 at 10:17 am, by

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在三月，瑞士的失業率從2.7%上升至2.8%（按月計算）

瑞士3月失業率從2.7%上升至2.8%。這一增長顯示該國當月失業率略有上升趨勢。儘管發生了這種變化，但為了全面理解，可能還需要進一步了解就業動態。監測持續的經濟指標對於判斷未來勞動力市場狀況至關重要。

瑞士勞動市場趨勢

瑞士失業率小幅上升（從2.7％上升至2.8％）顯示勞動市場開始疲軟。雖然單獨來看這一變化並不顯著，但它確實代表了一年多以來的最高水平，表明這一轉變值得注意。瑞士就業市場整體上較有彈性，經常徘徊在充分就業水準附近，因此即使是輕微的變動也會產生影響。這項變化是繼最近工業產出放緩和消費數據疲軟的跡象之後出現的。鑑於瑞士緊密相關的出口產業和瑞郎的走強，失業率上升可能開始影響國內經濟成長勢頭，尤其是在通膨仍然低迷的情況下。這種上漲可能反映季節性因素，但也可能與雇主情緒的更廣泛調整有關，特別是製造業和專業服務業。當失業率上升時（即使只是小幅上升），通常也會導致消費支出下降，或標誌著企業主在招聘時保持謹慎。從我們的角度來看，這個數據點值得仔細觀察。它為我們在過去一個季度看到的更廣泛的宏觀圖景增添了細微差別。如果類似的趨勢持續到四月和五月，可能會影響貨幣政策反應的預期，尤其是瑞士國家銀行的政策反應。儘管利率制定者在上次調整中保持利率不變，但就業數據的持續疲軟可能會影響下半年的鴿派言論。

對交易者和投資者的影響

衍生性商品交易員應該考慮瑞士實體經濟數據的波動如何與避險資金流動和貨幣定價相互交叉。歐元/瑞士法郎或瑞士法郎/美元的走勢可能對國內就業訊號變得更加敏感，特別是如果歐元區經濟成長繼續低迷或美國數據導致利率路徑分歧。更關注空缺率和臨時合約趨勢等前瞻性就業指標，可以為即將到來的修訂或上行壓力提供早期指標。此外，如果失業率上升而通膨率保持在低位，那麼與瑞士基準掛鉤的固定收益衍生品可能開始反映出潛在寬鬆政策的進一步加劇，尤其是當瑞士央行在支持增長和管理外部競爭力之間做出權衡時。在這種情況下，觀察 KOF 和 SECO 的調查指標將為分析增加重要的深度。與利率預期掛鉤的工具可能會在瑞士央行定期更新利率期間出現波動性上升。因此，在這些事件發生之前的短期定位——根據新的勞動力數據進行校準——可能比在更穩定的時期更有影響力。在金融部門規模龐大、緊密結合的經濟體中，勞動力數據點無論多小，都應謹慎納入模型。

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中國商務部拒絕美國加徵關稅的威脅，並表示將採取反制措施

中國商務部對美國威脅提高對華關稅作出回應，稱這是一個錯誤。中國不會接受所謂的美國的脅迫手段。中方敦促美方糾正行為，撤銷單邊關稅措施。該部堅決反對可能實施的額外50%關稅，並將在實施時考慮採取反制措施。

中國的回應

中國堅稱，如果美國繼續採取這種做法，中國將做出相應回應。持續的貿易緊張局勢仍然是兩國之間的一個爭議問題。中國商務部的聲明反映了中國針對華盛頓最新升級措施採取的直接且明顯的防禦姿態。他們的言論不僅將未來的關稅上調（可能達到 50%）描述為政策分歧，也描述為不合理的壓力，措辭既顯示出沮喪，也顯示出以牙還牙的意圖。我們注意到這並非只是說說而已。提及「強製手段」以及強烈要求美國撤銷其措施為可能採取的針鋒相對的行動定下了基調。過去，此類措辭經常出現在針對特定行業或企業的正式報復性關稅或限制措施之前。對於那些倉位取決於大宗商品或期貨價格漲跌的人來說，這發出了一個相當直接的信號——密切關注未來兩週的任何雙邊公告，特別是如果它們出現在正常的經濟日曆之外。此前，新關稅的宣布已催化原材料相關合約和工業金屬的快速波動。同樣，每當緊張局勢再次出現時，外匯市場（尤其是美元/人民幣）的盤中波動性就會飆升。北京方面宣布的任何反制措施都可能引發對進口敏感或與東亞供應鏈有關的行業的類似反應。其中包括電子產品、化學元件和機械製造商——所有這些都與我們每天監控的價格發現機制密切相關。

對貿易和市場的影響

我們看到，這些爭端的參與者往往喜歡在外交高峰會前發表大膽的聲明。這本身就很能說明問題。它指出了風險管理者熟悉的一種模式：施加壓力，強調現有的界限，然後在較低級別的討論或措辭謹慎的合作聲明之後重新評估。那麼同時，我們該期待什麼呢？與工業品相關的選擇權的波動性偏差可能會繼續保持高位。隨著戰術參與者重新定位政治風險，波動性領域本身也可能進一步活躍。這可能會對貿易物流和運輸成本產生更廣泛的影響，特別是如果兩國政府之間的討論能夠付諸行動的話。這對貨運相關衍生性商品產生了連鎖反應。更具體地說，如果出口商信心下降，圍繞亞洲出口或進口數據的套利窗口可能會縮小。這並不奇怪；我們已經看到太平洋走廊沿線遠期價格的一些變動，這些變動與我們上次在 2019 年和 2020 年的重大爆發期間遇到的一樣。現在不是被動的時候。中國發出的信息是多層次的，但回應本身是線性的：美國持續的壓力將引發相應的舉措。如果短期內推出進一步措施，基準合約的重新定價速度可能會比平常更快，尤其是那些以美元報價但依賴中國需求的合約。現貨敞口可能會出現更大的日內波動區間，從而趕上高槓桿頭寸。像往常一樣，在這種情況下，有紀律地使用對沖工具並密切關注政策時機可以幫助保持靈活性，而不會放棄太多的保費。在雙方資本將言論付諸實施之前，立即調整風險預期，可能比在被迫變動的情況下修改部位的成本更低。我們正在研究一個持續到下個季度初的潛在發展期，在此期間正式的政策轉變可能會改變貿易流動。保證金利差，尤其是與專注於亞洲的美國上市 ETF 相關的保證金利差，可以作為早期預測指標。仔細觀察它們。

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Written on April 8, 2025 at 9:18 am, by

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根據近期收集的市場數據，阿拉伯聯合酋長國的黃金價格有所上漲。

阿聯酋黃金價格週二上漲，達到每克 353.85 迪拉姆，高於週一的 352.28 迪拉姆。每托拉黃金價格上漲至 4,126.79 迪拉姆，而前一天為 4,108.96 迪拉姆。黃金價格受國際市場匯率影響，並轉換為當地貨幣。價格每天更新以反映市場狀況。

黃金價格及其對美國市場的影響

美國實質收益率上升14個基點至1.967%。預計3月消費者物價指數年減至2.8%下降至2.6%。各國央行是黃金的最大持有者，2022 年其儲備增加了 1,136 噸，價值約 700 億美元。中國、印度和土耳其等新興經濟體正迅速增加黃金儲備。黃金價格受地緣政治不穩定和利率等因素影響而變化。美元走強通常會導致金價下跌，而美元走弱則會導致金價上漲。本週阿聯酋黃金價格的小幅上漲直接響應了國際市場的細微變化，主要受到美國貨幣指標的變動以及全球央行持續的儲備購買的影響。每克價格從 352.28 迪拉姆增至 353.85 迪拉姆，儘管絕對值上看漲幅不大，但與表面之下的基本驅動因素一起檢查時，就會發現更多層次的問題。

監控衍生性商品風險

美國實質殖利率上升 14 個基點，目前約為 1.967%，顯示經通膨調整後的美國公債回報率更為強勁——這通常對黃金形成阻力。由於黃金本身不提供收益，較高的實質收益率往往會吸引資本從黃金轉向固定收益工具。然而，儘管面臨這些壓力，我們仍然觀察到價格的彈性。這種分歧顯示存在其他維持需求的因素。預計美國 3 月整體消費者通膨率將從 2.8% 小幅下降至 2.6%，可能會帶來更多影響。市場不僅對報告的數據做出反應，還對定位和風險假設中的預期做出反應。如果CPI數據低於預期，則可能導致人們認為美國貨幣緊縮政策不太可能以目前的速度持續下去，這可能導緻美元走軟。這反過來會使市場情緒轉向青睞黃金，儘管這只是暫時的。同時，新興市場央行對金條的需求依然強勁。當中國和土耳其等大型儲備國繼續搶購黃金時，它為價格提供了長期結構性支撐。他們在 2022 年累積了超過 1,100 噸的石油，這並不是衝動的，而是策略性的。其目的不僅是多樣化；這在某種程度上是對沖貨幣不穩定的一種手段，也是在不可預測的全球秩序中確保金融自主的一種嘗試。對於那些監控大宗商品衍生品風險的人來說，這是一個機會之窗，但同時也有一個警告。雖然目前隱含波動率仍處於一定水平，但如果通膨進一步下滑或地緣政治緊張局勢突然加劇，這種自滿情緒可能很快就會消失。因此，一旦一種或多種催化劑發揮作用，現貨價格水準在 350 迪拉姆左右可能會開始顯示出擴大的日內差異。我們一次又一次地看到，美元的波動不僅影響價格水準的走向，而且還扭曲人們對貴金屬風險的看法。從歷史上看，美元適度走弱曾推動需求成長，但有時會出現滯後，現在值得關注的是，隨著聯準會政策更加寬鬆的預測，美元是否會隨之走弱。交易者應謹慎權衡短期到期選擇權和槓桿期貨部位。美國實際收益率的變動不容忽視——如果傳出的經濟數據強於預期，實際收益率很可能會繼續保持高位。這將給金價帶來額外壓力。相反，如果通膨加速下行且利率路徑預期放鬆，那麼目前對黃金的支撐可能會加深。我們將密切關注下一組宏觀公告。時間總是很緊張，黃金的反射動作往往比事後看來更敏銳。假設目前的價格穩定會比維持它的條件持續更長時間是沒有好處的。

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日經指數反彈強勁，漲幅達6%，重新回升至近期大幅下跌後的高點

日本日經指數上漲6%，大幅下跌後出現回升。這次反彈反映出市場情緒的顯著復甦。投資者對推動股市上漲的各種經濟因素做出了積極反應。分析師認為這項變化是市場動態的潛在轉折點。

重拾市場信心

日經指數的上漲顯示市場參與者的信心有所恢復。隨著情況的發展，監測經濟指標對於未來的發展至關重要。日經指數在先前大幅下跌之後的反彈表明機構參與者的風險偏好已恢復。市場觀察家指出，數據點的改善是這項轉變的催化劑。其中最主要的是工業生產的重新加速，機械訂單的改善以及日圓的貶值，這些因素共同幫助提高了出口商的利潤。這種轉變現已影響日本幾個核心產業的股票估值，其中汽車和科技業尤其受到青睞。從我們關注的情況來看，重新開始購買並非僅基於眼前的情緒。我們正在見證的是對早先超調的修正——早先的價格壓力將價值推得太低，超出了宏觀環境所能承受的範圍。交易員們認為這項調整早已發生並迅速採取了行動。選擇權流動尤其已恢復到更平衡的狀況，其中傾斜波動正在緩和，而 Delta 對沖活動正在回升。

貨幣訊號的影響

這也不完全與地方經濟有關。人們已經對更廣泛的貨幣訊號做出了反應。隨著聯準會的政策走向變得更加確定，全球資本的流動方式將有利於日本股市。上週流入東京市場的跨境 ETF 資金飆升至五個多月以來的最高水平，這一點顯而易見。外國資本流入已經抑制了一段時間——現在我們看到這種趨勢正在逆轉。離岸交易部門的更大定位區塊證實了這種轉變。對於我們從事衍生性商品交易的人來說，其影響是相當直接的。指數選擇權的波動性壓縮可能會限制一些短期溢價取得策略。近期看漲期權和看跌期權的利差均縮小。我們注意到，在某些情況下，隱含波動率與實際波動率之比已降至 1 以下，從而使曲線趨於平緩，並降低了進入優勢。避免追逐這些舉動是有道理的，尤其是在入場訊號不堅定時。儘管如此，結構仍有空間。較低 Delta 執行價的日曆價差仍保有價值，尤其是 6 月和 7 月到期的合約。只要實際體積保持較小，衰減特性就會有利於那些持有前腿的人。同時，伽馬剝頭皮風險已經緩解，為圍繞方向性信念構建的策略提供了一個窗口，前提是風險敞口得到正確的管理。我們正在輕輕地分層風險，逐步進入，並避開寬翼。更廣泛地說，短期前景將取決於通膨數據和最新的薪資數據。日本央行的政策在公開基調上仍然相對固定，但華爾街已開始對其前瞻性指引的邊際變化進行定價。價格敏感型策略（具有不對稱支付結構的策略）將需要考慮債券走勢相關性，尤其是在暗示殖利率曲線控制措施將縮減的情況下。密切關注拍賣結果。在第一季出現混亂之後，出現這樣的調整階段並不罕見，但其時機——恰逢地緣政治觸發點的平靜期——增添了動力。貨幣選擇權中的風險行為支持這種解讀，特別是在歐元/日圓和美元/日圓結構中，它們體現出更高的隱含，與股票彈性完全一致。出口商短期看漲買進隱含的槓桿作用說明了高度的信心。我們對此的解讀並非是過度擴張，而是對下一週期獲利表現優異的目標信念。方向性偏差仍然存在，但保持敏捷也同樣重要。傾斜蝶式設定可能提供確定成本的動量捕獲方法。貿易管理應避免被動；應每天審查固定伽馬部位是否有損益拖累。最重要的是，我們不斷掃描：定位資料、波動率、期限結構的變化。每個因素都會為市場行為增加另一個層次，而這些細節往往會將判斷與後見之明區分開來。

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Written on April 8, 2025 at 9:17 am, by

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二月份，荷蘭消費支出的增長幅度上升至2.1%

2月份，荷蘭消費者支出金額成長至2.1％，高於先前的1.2％。這項變化顯示消費者行為呈現正向趨勢。 2.1%的升幅顯示荷蘭家庭的消費意願增強，這意味著對經濟背景的信心可能正在增強。無論是由於實際薪資成長、通膨壓力降低，還是僅僅是幾個月緊縮政策後的反彈，這項舉措都是可衡量的，不容忽視。支出水準不僅影響國內產出，也會影響歐元區需求指標的預期。

消費主導需求與中央政策

從我們的角度來看，這種上漲本身可能看起來並不大，但當與更廣泛的指標相結合時，它可能會改變曲線動態 – 特別是在短期內。隨著可支配所得的增加，即使是溫和的消費主導需求也可能對某些核心政策假設產生壓力。值得牢記的是，上游的定價反應，特別是在非自由支配領域的定價反應，通常會落後升級。如果3月和4月支出進一步增加，我們可能會開始看到歐元區CPI預測出現修正－首先是透過服務業，然後可能滲透到商品方面。這種連鎖反應可能會改變利率產品的隱含波動率，尤其是在我們接近歐洲央行關鍵審查日期時。對於那些活躍於衍生性商品市場，特別是短期歐元結構的人來說，我們正在關註消費者敏感資產籃子中的交易量變動。這些影響不僅影響隱含遠期報酬率，也影響相關利差，而避險活動往往會集中在相關利差上。過早調整 delta 對沖可能會帶來阻力，但如果支出勢頭持續，等待時間過長可能會對多頭 gamma 頭寸造成壓力。

更廣泛的歐盟宏觀影響

此外，荷蘭消費的小幅成長也影響了歐盟更廣泛的宏觀定價。儘管荷蘭是一個國家，但它在整體PMI和家庭支出數據中佔有足夠重要的地位。這可能會在第二季增加歐元掛鉤掉期和選擇權的持股。如果透過消費者韌性傳導的效應開始增強，那麼任何均值回歸交易或停滯押注現在都會變得更加不穩定。我們正在此背景下審查短期波動率設置，尤其是那些跨越 7 月以後的日曆段的設置。從短期來看，如果另外兩份以消費為主的報告也遵循這一趨勢，則對沖流量可能會進行調整。我們的模型顯示，與可自由支配支出代理相關的前月期限的偏差加劇。重點是不要反應過度，但可能需要將轉變逐漸注入現有書籍中，以減少 theta 流失，而不會與方向觸發器不一致。支出的上升趨勢可能不會持續整個夏季，但即使是短暫的持續也足以讓人對價格壓力已達到高峰的假設產生懷疑。如果服務業通膨上升，這將改變對歐洲央行利率策略的預期，並對合成歐元曝險和交叉貨幣套利部位產生下游影響。我們已經注意到遠期利率協議的變化暗示了重新定價升息的可能性。更廣泛地說，家庭消費反彈的想法為那些仍然看好通貨緊縮主題的人帶來了潛在的調整風險。未來幾週可能會對彈性和定位進行考驗，特別是隨著財政支持措施的消退和市場在高頻數據中尋找確認。

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Written on April 8, 2025 at 9:16 am, by

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股指派息通知 – 2025年04月08日

尊敬的用戶：

您好！

溫馨提醒您，在股指現貨中的成分股產生股利，分紅時，VT Markets 將於派息日前一天收盤後，對持有該股指產品的賬戶進行派息的費用扣補。

請務必留意，目前派息調整（Dividend）已「不再」與 持倉利率（Overnight Financing）合並計算在調期庫存費率（Swap）中。完成派息後，投資者可在賬戶歷史中查看到包含有以下注釋「Div & 股指名稱 & 凈手數 」的資金扣補記錄，即為派息調整，其中多單手數以「正值」計算，空單手數以「負值」計算，兩者相加即為「凈手數」。

VT Markets 股指產品隔夜倉息變化具體調整內容如下：

股指派息通知

注意：以上數據僅供參考，實際執行數據有可能會有變動，具體請依據 MT4/MT5 軟件為準。

如您有任何疑問，我們的團隊將十分樂意為您解答。
請留言或發郵件至 [email protected] 或聯繫在線客服。

Written on April 8, 2025 at 8:47 am, by

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Categories: 股利通知

在二月份，印尼的月度通膨報告為1.65%，不及預期的1.79%

2月份，印尼的通貨膨脹率為1.65％，低於預期的1.79％。這反映出環比通膨率較先前的測量結果有所下降。作為背景，了解通貨膨脹趨勢對於評估經濟狀況很有幫助。低於預期的通膨率可能表示經濟成長放緩或消費者行為改變。

個人研究的重要性

個人在做出任何與經濟指標相關的財務承諾之前，進行自己的研究至關重要。 2月份通膨率略為下降至1.65%，比預期低14個基點，顯示通貨緊縮趨勢仍在持續。雖然單一數據點並不能代表廣泛的宏觀變化，但結合印尼近期的貨幣態勢和更廣泛的地區表現，我們有必要重新評估印尼央行政策調整的潛在時機。鑑於央行自去年10月以來維持基準利率不變，只要金融穩定和貨幣動態保持可控，似乎對通膨跌破目標區間還是有一定的容忍度。月價壓力也有所放緩，反映出食品和燃料成本下降，這兩項成本歷來在國內指數中佔有較高權重。支撐這一下降趨勢的因素包括上個季度物流限制的緩解和全球大宗商品價格的相對穩定。雖然整體通膨率仍維持穩定，但核心通膨率（與國內需求更緊密相關的指標）卻表現出最小程度的加速，進一步顯示價格上漲並非由消費過熱推動。對於短期利率預期而言，這些發展自然會緩和前景。由於通貨膨脹受到抑制且印尼盾仍然相對穩定，上調政策利率的緊迫性降低。不過，目前仍不可能降息，需等待外部帳戶的發展和聯準會的政策軌跡。瓦吉約行長表現出對數據主導決策的偏好，這表明，如果沒有持續的經濟疲軟證據，我們不太可能看到先發制人的行動。

市場情緒和反應

對於那些參與利率敏感型產品或工具的人來說，這樣的通膨環境將在短期內對收益率造成適度的下行壓力。儘管如此，美元走強或全球大宗商品定價的任何重大變化都可能迅速擾亂這種動態。在波動性仍然可控的同時，我們不應忽視地緣政治因素或跨市場傳染所造成的事件風險。尋求久期敞口的債券交易員可能會在當前的通膨趨勢中找到一些支撐，但需要對貿易平衡數據的發布和政府預算公告保持警惕，這兩者都可能改變當地的風險。如果對潛在寬鬆週期的預期在今年稍後增強，那麼曲線很可能會在前端趨於平緩。相反，如果輸入型通膨再次抬頭或財政壓力導致債券發行量增加，較長期債券殖利率可能會上行。最近幾週，Warjiyo 的謹慎語氣始終如一。這進一步證實了以下觀點：如果沒有外部協調，貨幣政策就不會急劇轉變。當與那些開始暗示採取寬鬆立場的地區同行形成對比時，這一點尤其重要。對於短期溢價和印尼盾利率隱含波動率而言，定價可能已經吸收了很大一部分通貨緊縮訊號，導致風險偏差對意外的上行驚喜更加敏感。因此，應根據對整體通膨上行意外的抵禦能力來評估部位，而不是假設良性狀況能夠平穩延續。重新評估實際收益率，尤其是與更廣泛的新興市場基準相比，突然再次變得重要。目前估值並未完全體現燃料補貼政策的潛在逆轉或食品價格的季節性壓力，尤其是進入第二季。監測短期掉期和國庫券的定價可以預測市場情緒的變化。從目前情況來看，利率波動率應保持在低位，但這並不意味著消除了保持回應的必要性。我們懷疑當前的通膨路徑是否足以推動央行採取行動——但這並不妨礙市場參與者對圍繞每個數據點的敘述做出反應。

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Written on April 8, 2025 at 8:17 am, by

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