根據CNBC報道，儘管川普先前發出威脅，但目前他尚未簽署對中國產品加徵50%關稅的行政命令。新聞秘書卡洛琳·萊維特表示，川普認為中國渴望達成協議，中國採取報復行動是不明智的。擬議的關稅將於午夜生效，隨著北京時間破曉，情況可能會變得更加明朗。人民幣價值已跌至歷史最低點，午夜前將監控境內人民幣匯率的變化，以評估中國的狀況。

緊張的等待遊戲

早期的舉動表明這是一場緊張的等待遊戲。雖然該命令尚未正式簽署，但其前景本身已引起市場的緊張，交易部門已開始調整以應對潛在的波動。萊維特的評論明確表示，北京在這一階段的損失更大——在關稅問題上的猶豫會讓對方有機會先退縮。雖然沒有收回言論，但故意推遲正式批准卻提供了迴旋的餘地。隨著中國時鐘轉動，關稅可能會開始生效，人們的注意力轉向人民幣隔夜參考點。該修復方案於北京時間上午 9:15 左右發布，已成為政策制定者表達意見的非官方資訊平台。如果人民幣匯率明顯低於預期，市場可能會將其解讀為北京決策者無意讓步的訊號。另一方面，任何穩定或值得注意的克制都可能表明雙方願意進一步談判，或至少願意避免局勢升級。我們已經看到人民幣兌美元匯率接近歷史底線。從交易角度來看，這些舉措很有啟發性。如果價格持續處於或超過先前的低點，可能會為更廣泛的重新定位打開大門——尤其是在短期對沖重新調整的情況下。定盤價機制在為下一交易日定下基調方面發揮著積極作用，特別是考慮到定盤價生效的時間以及亞洲以外地區反應的滯後。

市場波動

通常，當貨幣壓力與不確定的政策方向同時出現時，外匯市場的隱含波動率就會上升。那些已經為區間波動做好了準備的人可能會發現期權的重新定價很快。幾乎沒有跡象表明關稅將被完全避免，這使得對沖成本居高不下。對於結構性產品，如果沒有適當調整，這往往會扭曲回報狀況，尤其是接近到期日的產品。預計利率市場的壓力也將保持平靜。延遲採取行動的跡象，加上潛在的整體貨幣壓力，導致市場環境趨緊——通常首先是短期市場。我們關注融資利差的早期變化，但與跨國政策衝突相關的殖利率曲線變化可能會比預期更快重新出現。當人民幣走弱且政策仍不明確時，流動性可能會出現不均衡的變化，而這通常會導致更劇烈的波動。鑑於這些交叉條件，價格訊號更難以分離。因此，我們需要更依賴時機——修復前、修復後、開市前。觀察這些時間戳周圍的期貨市場訂單簿表現可以提供線索。在這些關鍵窗口之前，隔夜流動性往往會減少，但強勁的方向性押注仍然會悄悄出現。公開宣布的內容與價格行動中透露的內容並不總是一致的，這就是我們需要在未來交易日追蹤的差距。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美國股市早盤上漲是受到關稅延遲的預期推動，尤其是可能暫停對中國徵收 50% 的額外關稅。不過，這些關稅似乎將按計劃進行。那斯達克指數盤中下跌 7%，扭轉了先前 4% 的漲幅，最終下跌 2.2%。值得注意的是，該指數因大幅反彈仍維持在昨日低點上方。

Nvidia 波動性

Nvidia 的交易尤其不穩定，在 86.62 美元至 105.85 美元之間波動，其價值隨著時間的推移而下降。早些時候，美國股市的上漲勢頭推動了市場上漲，其根源在於交易員希望華盛頓可能會推遲實施新的關稅，特別是針對中國商品的關稅。然而，這種樂觀情緒已經消退，有消息證實額外 50% 的徵稅將會繼續進行，這實際上結束了任何延遲徵收的猜測。價格走勢隨後逆轉。那斯達克指數在上漲約 4% 後，回吐了漲幅，盤中下跌 7%。儘管有趣的是，該股最終收盤下跌 2% 多一點，但仍維持在昨日低點上方。這種反彈雖然幅度很大，但顯示價格下跌後出現了一定程度的逢低買盤，但還不足以引發全面逆轉。黃仁勳的公司因其對人工智慧和大型成長股市場情緒的影響力而受到廣泛關注，其股價波動幅度較大：從底部的 86.62 美元到當日最高點的 105.85 美元。這種程度的波動並不罕見，但全天的走勢都是負面的，收盤價明顯低於交易日的高點。儘管交易量很大，但價格走勢表明賣家在第一個小時後擁有了更多的控制權。

市場不確定性

對於那些關注短期合約和槓桿敞口的人來說，價格和情緒的快速變化往往會壓縮時間範圍。當流動性枯竭或市場情緒發生變化時（今天的情況就很明顯），那些依賴近價伽馬或為方向性強而構建的開放利差的人就會面臨額外的壓力。每週合約間的偏差短暫擴大，隨後逐漸消退，暗示這是集中平倉，而非長期重新評估。納斯達克指數從低點反彈，但在交易後期卻失去立足點，這一現像不容忽視。這顯示市場對於頭條新聞驅動的資金流動方向仍不確定。指數級選擇權的執行價格遠低於且遠高於當前水平，吸引了活躍的雙向流動。這顯示共識預期非常低。一些較大成分股的看跌/看漲交易量出現飆升，但漲幅並不均勻。這種分散化（一些合約經歷了大規模的重新定位，而其他合約則保持稀薄）可以為建立低伽馬敞口提供短期窗口，前提是條件不會發生太快的變化。但這種行為也傳達了一個更廣泛的訊息：參與者不願意在多個會議中保持赤裸裸的指導。我們認為，當宏觀新聞的反應如此強烈時，嚴格的管理就變得必要了。它不再是關於預測下一步的舉動，而是關於在速度達到時採取行動的價格。對於我們這些使用日內 delta 中性部位的人來說，今天很好地提醒了我們倉位失去平衡的速度有多快。在這些時刻，重新平衡頻率需要進行相應的調整。儘管大盤指數保持關鍵水平，但特定股票（尤其是高貝塔係數科技股）的買盤在尾盤有所下滑。這種崩潰伴隨著流動性深度的下降和短期期權利差的擴大。這強調了關注訂單簿行為而不僅僅是隱含波動率指標的必要性。我們之前已經看到，這些細微的跡象可以在磁帶趕上之前預示著重大轉變。有些股票的交易價格是其平均伽瑪暴露量相對於流通股的三到五倍。我們正在密切關注這些情況。當定位變得如此緊密時，通常不需要太大的音量來強制移動。在這樣的時刻，機會更傾向於保持靈活性而不是堅定的方向性。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

對美國經濟衰退的擔憂 美元指數目前上漲至 103.35，在交易日早些時候一度下跌，但隨後有所回升。這種新的興趣與強勁的避險購買密切相關，尤其是當華盛頓內部人士承認來自全球貿易夥伴的壓力越來越大時。當貝森特承認談判請求越來越多時，他發出了一個信號——無論是有意還是無意——即當前的政策可能正在軟化。但與此同時，哈塞特關於進一步關稅措施的評論表明，威脅絕非空談。當我們評估這一點時，有趣的是，市場上的擔憂不僅在於關稅本身，還在於這些訊號對前瞻性經濟活動意味著什麼。一些圈子裡的人越來越相信，聯準會正在越來越關注這件事。交易員們已經開始更加傾向於認為六月可能會降息。如果這一點得到證實——或者甚至暗示——預計不僅收益率會發生變化，而且美元的定位也會重新考慮。經濟數據焦點目前註意力轉向周四和周五的 CPI 和 PPI 數據，通膨壓力將影響市場情緒。任何高於預期的數據都將使縮減量化寬鬆政策的討論擱置，而較弱的數據將強化已經被消化的鴿派假設。我們看到的是，最近幾天略微被忽視的經濟數據突然重新成為焦點——交易員應該準備好對利率互換和貨幣期貨做出強烈反應。另一方面，中國的反應一如既往地堅決。北京的聲明明確表示，報復不僅是可能的，而且是預期的。正如法蘭克福官員所說，對於深陷這些緊張局勢的歐元區來說，經濟可能會受到打擊。美國的任何關稅，即使不是直接針對歐洲商品徵收，都可能嚴重抑制供應鏈和需求，從而減緩歐盟的整體產出。當歐洲央行成員開始發表鴿派言論時，這並非純粹的理論，而是一種緊急管理。齊聚華沙的各國財政部長現在的任務不僅是評估經濟影響，還可能採取協調行動來安撫市場。多曼斯基對供應鏈扭曲的警告不應被忽視，僅被視為局部擔憂。這裡的中斷是相互關聯的。更高的投入成本將透過價格傳導至歐洲消費者，這為通膨目標目前需要考慮的問題增加了一個不同的層面。 Šefčovič 的做法——尋求取消雙方汽車和工業零件的關稅——可能會帶來暫時的緩解。但此類討論是長期性的，並且依賴相互的善意，而目前看來，這種善意供應有限。然而，如果談判取得有意義的進展，歐元周圍的情緒將會改善，特別是如果市場參與者感覺到關稅相關風險有喘息的空間。從技術上講，歐元兌美元現貨匯率並未下跌。只要價格走勢持續維持在 10 日 EMA 1.0888 附近，就會保持穩定。交易者應密切關注 RSI 是否保持在 60 左右，這表明潛在的實力，但不會進入超買區域。如果該貨幣對繼續在 3 月 31 日高點 1.0850 上方盤整，則仍有可能朝 1.1200 邁進。然而，突破時機很重要。未來幾個交易日的風險報酬似乎不僅取決於美國的通膨數據，還取決於歐元區部長如何選擇量化（對自己和市場而言）持續貿易中斷的經濟風險。儘管政治佔據了新聞頭條，但貨幣預期和政策語言的變化將繼續推動下一階段利率差異的擴大。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

2025年開局，全球股市格局發生了顯著變化。昔日領跑者美股遭遇滑鐵盧，歐洲股市成功上位。VT Markets研究報告指出，這場劇變主要歸因於兩方面因素：一是特朗普政府上臺後實施的關稅政策，導致投資者情緒普遍謹慎；二是中國AI產業的迅速崛起，對全球產業鏈造成了深遠影響。在內憂外患的雙重壓力下，美股失去了其昔日的領先地位。

反觀全球市場，德、法、英三國股市憑藉製造業復蘇佔據漲幅前列，香港恒生指數則因Deepseek的發佈以及低基期的效應，受到中國科技股走強的帶動而上漲。相比之下，亞洲其他地區普遍下跌，澳洲作為中國的主要交易夥伴也受到了連帶影響，與美股共陷頹勢。

特朗普關稅政策影響

特朗普的關稅武器再度出鞘，卻暴露出美國貿易結構的深層矛盾。據美國商務部數據顯示，2024年美國經常賬赤字增加了2282億美元，總額達到1.13萬億美元。這一增長主要反映了商品逆差的進一步擴大，在此背景下，新增對華20%關稅及鋼鋁25%的懲罰性關稅更像一場戰略威懾。

儘管特朗普一直強調關稅政策旨在降低貿易赤字，但實際情況並非如此。

VT Markets報告指出，目前美國的貿易赤字中有相當一部分是由海外美資企業所創造的。這些企業在亞洲投資設廠，將生產的產品運回美國，從而造成了帳面上的貿易赤字。特朗普此次加征的關稅雖然在一定程度上有助於改善貿易赤字，但更重要的目的是逼迫各國進行談判，吸引製造業回流美國。

這種政策導向不僅影響了國際貿易格局，也觸發了美股資金的輪動趨勢。

科技股的潰敗與防禦板塊的崛起

由於投資者擔心美國企業的海外供應鏈會受到新關稅政策的影響，加上美聯儲持謹慎態度，儘管Q1財報季顯示75%美股企業盈利超預期，但資金仍加速逃離科技巨頭，對於2025年的獲利增速預期，市場也普遍偏向放緩。

過去三個月裡，美國科技股遭遇了嚴重拋售。其中，英偉達股價今年迄今已下跌21.6%，失去了市值第一的寶座。蘋果、微軟、穀歌、亞馬遜等科技巨頭也出現了8%-18%的跌幅。在此背景下，資金開始流向防禦性板塊，如醫療保健、非迴圈性消費和公用事業等。更保守的投資者則選擇增加現金比重。

雖然股市回檔看似是一個警訊，但從另一個角度來看，資金逃離科技股反而有助於避免資金過度集中，從而緩解了此前市場擔憂的泡沫化風險。

第二季度展望與投資策略

展望第二季度，真正的風暴正在逼近。4月2日迎來特朗普口中的“解放日”，多項原本延期的關稅政策將同步實施。這些政策包括對等關稅、對加拿大和墨西哥進口商品加征25%的關稅（此前符合USMCA的商品均延後實施），以及為了孤立委內瑞拉而設立的二級關稅（對向委內瑞拉購買石油的國家商品課稅）。此外，針對汽車也將加征25%的關稅。至於半導體及醫藥部分，目前尚無確切消息。

VT Markets在報告中指出，這些政策的實施有可能觸發全球報復性關稅的連鎖反應，導致經濟風險擔憂攀升，美股指數疲軟態勢恐將持續。

英鎊兌美元創下日內新高，目前正在測試200天移動平均線1.28127。這一水準對買家和賣家都很重要，因此賣家是否會保護這一水準就成了一個問題。英鎊兌美元匯率上漲至日內新高，目前已觸及 200 天移動平均線 1.28127。這個特定的數字是市場上公認的標誌，不僅因為它的技術用途，還因為每當價格接近時它往往會吸引交易活動。短期賣家可能會將此水準視為決策點，通常會介入新的定位，希望漲勢能夠減弱。同時，買家將尋找跡象表明該貨幣對能夠在一個交易日內保持支撐。

市場動態

這告訴我們的是顯而易見的：圍繞這一平均值存在著一場激烈的競爭，而該貨幣對在未來幾個交易日內圍繞這一平均值的表現將對短期交易產生真正的影響。這種舉措往往會鼓勵期權交易——尤其是圍繞零 delta 結構——因為交易者為突破或拒絕做好了準備。考慮到我們面臨的情況，現在必須關注的是近期的上行勢頭是否會持續下去，還是會在壓力下崩潰。小時圖上該水平附近的威克斯線顯示，有報價正在湧入，但尚未有證據表明遭到堅決拒絕。如果該貨幣對在平均水平上橫向波動，過早入場可能會遇到麻煩。與其追逐突破，不如在接近突破點的地方，特別是在周五突破點附近，分階段下單，可能是應對此類價格行為的更好方法。從波動性角度來看，隱含波動率仍保持在 1 週期限左右，這表明市場對於任何較大幅度的轉變都猶豫不決。如果結合現貨的當前價格水準來看，這項變更就很有意義了——從歷史上看，現貨價格正處於引發更大波動的水平。之前 200 天的反應給我們帶來了回撤而不是持續的反彈，儘管當前的交易量還沒有任何數據支持這種想法。

貿易策略

對伽馬定位敏感的交易者可能需要考慮無方向波動的影響，因為西塔流失將在周中回升。這意味著，如果持有非當日交易，則需要更緊密的定位或減少規模。換句話說：依賴方向性信念的交易應該保持有限，直到我們看到每日收盤價高於或低於該平均值。這些都不是你想要在未經確認的情況下就消失的舉措。長期圖表確實顯示，該貨幣對仍未突破第一季以來的較大區間，但短期資金流動正變得越來越難以忽視。當訊號聚集在已知的移動平均線附近時，我們傾向於讓價格先解決，然後再跟隨。猜測毫無優勢，尤其是在定盤價附近訂單薄弱的情況下。我們仍然關注停損是否會開始觸發至 1.28300，或者我們是否會再次轉向下探至 1.27 中段，並且從最近投機資金的謹慎、零碎做法來判斷，我們有理由保持耐心，而不是過早入市。最終，具有確定風險的短期策略仍然適用，有利於在市場上方和下方留出空間以消除雙重打擊——但幅度不能太大，否則溢價會過高。在紐約交易時段尾盤，密切注意曲線的形狀；這將使我們更了解下週初的價格情況。沒有猜測——只有水平、速度和反應。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

億萬富翁肯·格里芬是 2024 年選舉週期第五大個人捐贈者，他批評唐納德·特朗普最近的關稅政策，稱其為“巨大的政策錯誤”。他認為這些關稅對中產階級家庭來說是個沉重的負擔。格里芬向參議院領導基金捐贈了超過四分之一的籌款總額，該基金可以影響國會的關稅政策。儘管他與川普的關係並不密切，但他此前曾為川普的就職典禮捐贈了 100 萬美元。

經濟情緒的變化

儘管格里芬先前淡化了關稅對成長和通膨的影響，但他已經認識到其影響。共和黨捐款者肯·蘭戈內 (Ken Langone) 也表示不贊同，這顯示共和黨主要金融家的情緒發生了轉變。格里芬的言論反映出那些先前對關稅優先概念給予更多迴旋餘地的人的語氣發生了刻意的轉變。他將該政策描述為“巨大的錯誤”，這不僅僅是一種修辭手段——它揭示了他對額外支出轉嫁給消費者的具體不適，特別是那些沒有現金儲備來緩衝成本上漲的家庭。這些並不是抽象的抱怨：關稅政策透過長尾供應鏈傳導，提高了投入價格，同時延緩了生產性投資。最終的擠壓既是政治性的，也是經濟性的。與過去淡化貿易限制議題的言論相比，這項轉變十分引人注目。格里芬對政治基礎設施的大量資金支持使他的言論在政策圈中具有額外分量，特別是當他的言論傳達出成本大於姿態的訊息時。他先前的支持，例如就職典禮捐款，表明這不僅僅是短暫的不滿——它標誌著長期經濟優先事項和短期黨派聯盟之間存在著明顯的衝突。另一位擁有類似經濟支持歷史的重要人物朗格尼也表達了同樣的看法。儘管公眾可能認為這些捐贈者與黨內大趨勢一致，但現在出現的聲明表明了對政策方向的擔憂。這不僅體現在哲學上，也體現在資產負債表和家庭開支報告中。

市場和交易影響

對於那些關注與貿易和對沖安排相關的價格行為的人來說，有兩點啟示。首先，當知名人士開始反對通膨政策轉變時，很少會採取含蓄的言論——這往往預示著政治壓力的變化，並可能產生可衡量的市場反應。其次，隨著資本對勞動力和材料的投入衝擊越來越敏感，與供應鏈穩定性相關的職位需要更多的喘息空間。預計會出現受頭條新聞驅動的波動，尤其是圍繞任何涉及貿易或進口的立法里程碑或擬議的財政變化。格里芬的語言對我們最關注的變數——通貨膨脹、利潤率和消費者三重數據——具有影響，所有這些都為我們的短期模型提供資訊。當與政策管道結合時，企業捐助者的情緒也更為重要。這似乎是一個發展方向，意味著在考慮日益增加的不確定性後，定價時所做的假設比以前少。從實際交易角度來看，這取決於持續時間和交易對手的反應時間。關稅反應並不均衡；各行業不定期出現流動性缺口。由於私人資金與競選平台之間的關聯性降低，對沖更長的延遲變得更加重要。大宗商品和運輸商品的走勢也可能會出現難以預測的波動，這與原本強勁的基本面形成鮮明對比。這需要更積極的重新校準。圍繞類似觸發因素（關稅公告或政黨財務報告）的市場機械化可能不再表現得可預測。對於某些人來說，轉入更簡單的結構或透過直接波動期權管理風險敞口可能會防止曲線突然重塑。即使指南針旋轉，方向依然清晰。我們預計這將促使交易員圍繞保護主義頭條新聞的定位發生轉變，並且定價不會等待選舉來解決這個問題。現在最實際的做法是靈活、耐心地觀察，而不是忠於政策噪音。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

英鎊（GBP）兌美元（USD）已回升至 1.2800 左右，從月度低點 1.2707 反彈。美元指數（DXY）已跌至103.00附近，在美元短暫回升後推動英鎊走強。目前，英鎊兌美元下跌0.2%。英國首相史塔默的計畫包括國內監管改革和減稅，以解決美國關稅造成的貿易緊張局勢。市場預期英國央行將在 5 月 8 日的會議上全面降息 25 個基點。

市場展望與預期

分析師認為，英鎊可能跌至1.2675後再企穩，預計進一步下跌不會達到1.2580。近期波動顯示，英鎊收盤下跌 1.41%，至 1.2724，但被認為處於超賣狀態。阻力點位於 1.2820 和 1.2870，進一步下跌表示壓力可能很快就會緩解。過去幾個交易日，我們看到英鎊強勁回升至 1.2800 以上——這或許既歸因於美元的疲軟，也歸因於英鎊基本面的強勢。美元指數跌至 103.00 左右，減輕了英鎊試圖收復本月早些時候大幅逆轉造成的損失的壓力。儘管如此，基本基調依然謹慎，尤其是在英鎊下跌 1.41% 導致下行壓力過大之後。如今，隨著英國政治氣候的變化，市場開始權衡斯塔默新議程下監管變化和稅收寬鬆措施的更廣泛影響。這些措施被宣傳為旨在減輕海外關稅（尤其是大西洋彼岸的關稅）衝擊的解決方案，但其經濟效應可能需要時間才能顯現。同時，利率市場仍密切關注英國央行五月初的會議。掉期幾乎完全反映了 25 個基點的降息預期，而這種預期已開始滲透到選擇權市場的定位。這種利率壓縮通常對英鎊構成阻力，短期內可能走低至 1.2675，這在流動數據中得到越來越廣泛的反映。然而，目前看來，跌破 1.2580 的深度回檔似乎不太可能發生。從技術角度來看，我們密切關注 1.2820 和 1.2870 的關口——如果英鎊兌美元突破這兩個關口，可能引發獲利回吐或短期觀點的重新定價。我們一直追蹤的超賣指標正在緩解，下行勢頭減弱可能表明近期基礎正在試圖形成。

市場定位策略

從我們目前的情況來看，關注利率預期和英鎊定價之間的任何差異將是關鍵。如果央行確實繼續降息，但外匯市場不以為意，那麼倉位可能會被拉高，隨後可能會出現修正性反彈。另一方面，如果英鎊在鴿派政策基調下跌向預期的 1.2675，我們預計逢低買入者將採取更積極的防禦措施，尤其是那些尚未完全配置的買入者。在接下來的一兩週內，我們應該避免自滿。保持你的等級明確定義。對宏觀數據的反應，特別是薪資成長和通膨數據，可能會比有關政策前景的廣泛頭條新聞提供更敏銳的洞察力。現在不是在未經確認的情況下追逐突破的時候，也不是期待線性運動的時候。相反，圍繞關鍵技術支點進行風險敞口調整、隱含波動率的概況轉變以及對隱含傾斜方向性的關注可以提供最佳指導。直到央行推出明確政策以及與歐元/美元等相關資產出現更清晰的分歧之前，頭寸規模應該保持保守。該貨幣對在最近幾個交易日中表現出了類似的模式，但對歐洲央行的預期有其自身的敏感性。任何短期分歧都可能為英鎊交叉盤帶來溢出機會，我們將密切關注。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

白宮宣布，總統已指示其貿易團隊與所有表示有興趣的國家談判客製化貿易協定。這些談判是否會與現有關稅同時進行，或者是否會在討論期間暫停，仍不確定。目前的跡象表明，關稅將繼續存在，儘管結果尚不可預測。

透過客製化對話實現策略轉變

政府的這項最新舉措直接反映了戰略的轉變。現在的目標不是依賴更廣泛的多國論壇或嚴格遵守現有的框架，而是開展針對各國的有針對性的對話。這表明各方願意透過雙邊談判來達成具體條款，從而可能對每項單獨的安排提供更多的控制權。與此同時，機制仍在不斷變化。儘管白宮已經明確表達了這一目標，但他們並未承諾在此過程中取消關稅。根據總統團隊先前的行為，並根據迄今為止發布的措辭來判斷，更有可能的是，當前的職責將被用作籌碼，而不是暫停。這意味著我們可能會面臨這樣一種情況：談判在許多人看來是一種壓力。這並不是為了創造中立立場，而是為了保持優勢。從我們的角度來看，現在重要的不僅是這些協議是否能夠迅速達成，而是參與者如何解讀談判框架背後的意圖。市場目前並不急於將全部結果反映在價格中，但如果立即開始正式談判，這種情況不會持續太久。事實上，我們預計定位將快速改變——尤其是與全球貿易風險相關的合約。應持續關注進口敏感型工具的定價。如果關稅仍然有效，對沖可能會因波動性增加而面臨壓力。對我們來說，這意味著最容易受到政策衝擊的合約的短期機會，特別是在任何正式談判時間表公佈之前。

市場反應與定位

萊特希澤的過往記錄表明，他不太可能提前公佈關稅工具。根據過去的會議，他的策略傾向於在開始時保持堅定立場，先做出讓步，然後再放鬆。如果同樣的方法在這裡延續，我們可以預期與大宗商品進口集團相關的期貨將出現幾輪波動。特別是那些與北美鐵路和貨運投入關係更緊密的。我們建議採取審慎的態度，特別是在頭寸面臨雙邊波動的情況下。僅在宏觀驅動因素明確的情況下進行調整，並避免一次性做太多事情——政策推出的初始階段往往會引發更多的波動而不是趨勢。在投機日期前後，交易量一直較大，僅此一點就表明，隨著其他國家表現出興趣，我們可能會看到重複的行為。短期選擇權的波動性定價可能看起來很有吸引力，但目前仍需關注利差大幅分化的情況。這比直接的情況要好，特別是在缺乏直接細節的情況下。存在快速重新定價的空間，歷史類似情況表明，早期公告並不總是與簽署協議時一致。保持對可見度較低的方面的偏見。雖然標題很醒目，但我們發現，他們之間的沉默才更能說明問題。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

隨著對美國和中國之間潛在貿易衝突的擔憂加劇，白銀價格已達到近 30.50 美元。川普總統威脅對中國產品徵收50%的關稅，加劇了市場不安。中國官員表示，川普的關稅舉措是失誤，中國將大力維護自身利益。作為回應，中國宣布對美國出口產品徵收34%的關稅，進一步加劇了緊張局勢。

白銀需求和市場影響

儘管受到工業用途的影響，白銀的需求仍受益於其在全球經濟不確定性中的避風港地位。即將公佈的美國消費者物價指數（CPI）數據預計將影響未來市場對聯準會貨幣政策的預期。白銀目前的交易趨勢仍看跌，價格低於 200 日均線，約 30.70 美元。 8 月 8 日的低點 26.45 美元是關鍵支撐位，而 4 月 4 日的高點 32.00 美元則是阻力點。白銀通常被交易作為對沖通膨和投資組合多樣化的工具。其價格走勢受到多種因素的影響，包括地緣政治不穩定、利率和美元的表現。在工業上，銀因其高導電性而在電子和太陽能等領域必不可少。價格波動通常與主要經濟體（尤其是美國和中國）的動態相關。

白銀和黃金市場的相關性

白銀價格通常跟隨黃金設定的趨勢，成為避險投資的一部分。黃金/白銀比率可以表明相對估值，表明一種金屬相對於另一種金屬是否被低估。由於對華盛頓和北京之間貿易關係惡化的擔憂加劇，白銀價格已接近 30.50 美元的門檻。隨著新的關稅威脅重塑市場情緒，波動性已經打破了金屬價格原本相對平靜的時期。白宮提出的 50% 關稅提案不僅引發了對等措施，而且還促使投資者更廣泛地重新評估風險資產。王毅代表中國商務部直接批評了華盛頓徵收的這些關稅，並暗示未來將遭遇更多反擊。政府的反應非常迅速——對美國出口產品徵收 34% 的關稅，這給大宗商品市場和股票市場帶來了進一步的衝擊。從我們的角度來看，儘管白銀在工業和價值儲存方面都扮演著雙重角色，但我們已經看到防禦性資金流對白銀有利。當市場變得緊張時，它往往會引起關注，即使純粹的投資者需求可能並不總是主要驅動力。雖然工業用途鞏固了其部分價值，特別是在光伏和電子領域的應用，但近期的上漲似乎更多地受到對通膨和全球宏觀失調的擔憂的推動。推動下一輪上漲或下跌的因素可能取決於即將公佈的美國通膨數據。即將公佈的消費者物價指數 (CPI) 數據將提供新的方向，特別是如果聯準會被視為進一步緊縮或暫停升息的話。貨幣政策的短期押注仍活躍，槓桿部位對意外數據的反應更為頻繁。話雖如此，我們注意到，白銀價格在技術上仍受制於其 200 天指數移動平均線約 30.70 美元的阻力。那個標記起到了天花板的作用。除非我們果斷採取行動，否則反彈可能會失敗。不利的一面是，價格靠 26.45 美元（8 月初的低點）作為支撐，跌破該區域可能會觸發停損單。如果市場情緒進一步惡化，任何激進的回檔都可能迅速考驗這項控制力。同時，阻力位位於 32.00 美元附近，4 月也維持在該水準。這一水平已經成為技術模型和選擇權結構中的固定水平，只要宏觀不確定性無法控制，上行推動力就會面臨阻力。在推斷新趨勢之前，應該仔細審查接近該水準的走勢以確認成交量。長期以來，我們不僅將白銀視為一種避險資產，而且還將其視為相對價值工具。它不僅對自己的供應鏈動態做出反應，而且對黃金和美元指數相關性的更廣泛趨勢做出反應。收益率和金屬價格之間的持續分歧可能會導致各部門進一步重新調整。此外，一些長期指標（如黃金/白銀比率）仍然有助於衡量一個人是否過度落後。當利差偏離歷史常態過遠時，通常會進行部位調整。在兩大經濟體之間摩擦加劇的環境下，我們預期會出現明顯的方向性轉變。尾部風險已開始推高各類商品選擇權的定價。對於那些正在探索這一目標的人來說，明確界定的水平——無論是技術水平還是政策驅動水平——提供了關於信念所在位置的最清晰的線索。在受政治因素驅動的市場中，避險行為很少能保持有序。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

目前尚未確認川普總統已簽署對中國徵收額外關稅的命令，這導致貿易界感到困惑。這些關稅的實施時間最初定於午夜，但有關報道褒貶不一，在白宮否認了先前的說法後，這進一步加劇了不確定性。股市對這種模糊性做出了反應，標準普爾 500 指數從 4% 的漲幅回落至僅 0.5%，而那斯達克指數的漲幅則微乎其微。川普先前曾表示希望與中國進行談判，表示他們希望達成協議，但不確定如何開始。

交易員等待進一步細節

隨著午夜截止時間的臨近，交易員們仍在等待進一步的細節。政府發出的相互矛盾的信號導致價格走勢緊張。標準普爾 500 指數從盤中早些時候的強勁上漲中大幅回落，而科技股也勉強維持漲幅，股市的反應很大程度上反映了當前的市場情緒。一會兒，動量推動價格上漲；接下來，頭條風險將把這一切都捲走。這種劇烈波動的行為準確地反映了市場情緒仍然多麼脆弱。市場一直在猜測午夜截止時將會有公告。當有消息指出白宮撤回先前的聲明時，人們就開始質疑白宮的立場。這迅速塑造了短期定位。早先的樂觀情緒並未持續，交易員們紛紛退縮。這裡的時間很重要。當這樣的最後期限遲遲無法解決時，我們不僅會看到波動，流動性也會枯竭。從我們的角度來看，當新聞標題改變語氣時，人們常常容易反應過度。但從拋售期間選擇權流動的表現來看，人們的反應是謹慎而非恐慌。交易量有所上升，但並未出現尋求下行保護的現象，也沒有出現廣泛投資組合對沖的證據。相反，最常見的情況是短期合約被拋售或翻轉。這告訴我們，交易員正在更嚴格的窗口內管理風險，避免在不確定的時期內暴露風險。

可能恢復談判

萊特希澤的團隊在過去的周期中曾多次與談判代表會面，任何可能恢復談判的暗示通常都足以推高期貨價格。然而，這一次，溝通上的延遲已經有點不明顯了，而且從收益消退的速度就可以看出來。現在人們不太願意相信謠言。那些針對高貝塔值科技或工業股票進行交易的人可能需要密切注意宏觀交易員如何評估頭寸。他們中的許多人似乎不願意在意外發生之前承擔方向性風險，事實確實如此。由於行政部門尚未做出明確決定，對關稅進行預測就像拋硬幣一樣。我們以前就見過這種情況——尤其是在交易日尾盤頭條新聞不斷出現的情況下——更好的做法往往是分層跨式交易或淡化盤中走勢，而不是追逐反應峰值。最近，在與短期頭條新聞勢頭保持一致和在缺乏清晰度時退出之間也出現了更微妙的平衡。在接下來的交易日中，觀察每週選擇權的偏差應該能讓我們了解優質賣家是否期待更多類似的情況。值得注意的是，利率市場的波動相對較小，這表明這一事件更多地被視為一種戰術舉措，而非結構性轉變。只有在這種不確定性持續下去且沒有聲明或指導的情況下，這種區別才會持續下去。只要高層沒有出手清理，定價壓力可能仍集中在那些受全球貿易影響的產品領域或套利敏感產業。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。