英國生產物價指數（PPI，Output，即「出廠價格／生產者出售成品的價格」），按年計及未經季節性調整（即未剔除季節因素影響），3月升至2.6%，高於前值1.7%。

生產者價格急升至2.6%，反映英國供應鏈（由原材料、加工到出廠的整個供應過程）通脹壓力再度累積，意味價格仍未真正穩定。這很可能令英倫銀行維持偏「鷹派」（即傾向收緊貨幣政策、較不願減息）的立場，令市場原先預期的減息時間表延後。投資者需要把「利率高企時間更長」的風險重新納入估算。

這份數據亦延續最近的消費物價指數（CPI，即「消費層面物價」）走勢。CPI顯示通脹仍停留在頑固的3.1%，明顯高於央行2%目標。同時，上周貨幣政策委員會（MPC，即負責制訂利率的決策小組）成員亦發表偏鷹言論，警告不應過早放鬆政策。多個訊號疊加，顯示「核心通脹壓力」（即較不受短期能源、食品波動影響的通脹趨勢）仍是政策制定者的重要憂慮。

受此影響，短期利率衍生工具（即以未來利率變化作交易標的的金融合約）出現重新定價。市場從SONIA期貨（以英鎊隔夜指數平均利率SONIA作為基準的利率期貨）反映，至2026年8月減息的機會率僅約40%，較月初逾70%顯著回落。交易員可考慮受惠於此轉向的部署，例如沽出12月SONIA期貨，以押注今年減息機會下降。

利率預期轉向亦為英鎊帶來明顯支持。英倫銀行更偏緊縮，令持有英鎊資產的吸引力上升，尤其相對於仍在考慮減息的央行所屬貨幣。我們預計英鎊兌歐元（GBP/EUR）仍有支持，透過買入看漲期權（call options，即支付期權金後獲得以指定價格買入的權利）或遠期合約（forward contracts，即約定未來以指定匯率交收）建立英鎊長倉，吸引力提升。

對股票市場而言，這種前景對英國本土取向較高、對借貸成本敏感的指數（如FTSE 250）構成壓力。利率長期偏高或限制企業盈利與估值。為對沖下行風險，可考慮更具防守性的策略，例如買入英國相關股指的看跌期權（put options，即支付期權金後獲得以指定價格賣出的權利）。

英國核心消費物價指數（核心CPI，即撇除能源及食品等波動較大的價格，以反映較持久的通脹走勢）3月按年升3.1%，低於市場預期的3.2%。

核心通脹3月低於預期至3.1%，對我們而言屬明顯的「偏鴿」訊號（偏鴿＝傾向減息或維持寬鬆政策）。這反映英國經濟的基礎價格壓力（即不受短期波動主導的通脹壓力）較市場估計更快降溫，令英倫銀行（英國央行）較早減息的機會上升。

預計利率衍生工具（以利率作為基礎的金融合約，用於對沖或投機）將對消息有較大反應。交易員可考慮受惠於英國利率下跌的部署，例如買入Short Sterling或SONIA期貨合約（期貨＝在未來指定日期按指定價格買賣的合約；SONIA＝英鎊隔夜無抵押利率，是英國重要參考利率；Short Sterling期貨與英國短期利率走勢相關）。英國國債（Gilt）孳息率（即債券回報率）亦有機會下跌，意味買入Gilt期貨的策略更具吸引力。

外匯方面，英鎊吸引力或轉弱。減息預期意味持有英鎊資產的回報下降。我們預期GBP/USD及GBP/EUR偏弱，做空英鎊（即押注英鎊下跌）策略在未來數周或較有利。

整體而言，環境對英國股票偏正面，因借貸成本下降可改善企業盈利及投資氣氛。以本地經濟為主的富時250指數（FTSE 250）或較受惠。投資者可考慮買入英國股指的認購期權（Call option＝以預先訂明價格買入資產的權利）或期貨，以把握潛在升幅。

這個數據亦與其他近期統計相呼應，例如上月英國零售銷售下跌0.3%，顯示消費需求轉弱。受此影響，市場定價已轉變：隔夜指數掉期（OIS，一種以隔夜利率作浮動端的利率掉期，用作反映市場對政策利率預期）顯示英倫銀行在8月議息會議前減息的機會約70%，較上周的45%上升。

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英國生產者物價指數（Output，按月、未經季節調整）3月上升0.9%，市場預期為1%。

3月數據較預測低0.1個百分點，反映出廠價按月升幅略慢於市場估計。

3月PPI輸出由預期的1%降至0.9%，意味「出廠價通脹」（工廠出貨價的升幅）降溫速度略快於預期，顯示推高零售價格的「成本傳導壓力」（上游成本逐步轉嫁到下游售價）可能減弱。這令市場需要重新評估英倫銀行在未來會議維持「鷹派立場」（傾向加息、以壓抑通脹）的誘因是否降低。

基於上述數據，英國利率市場或會出現輕微「鴿派重估」（投資者降低對加息的預期、轉向較看好減息/按兵不動）。參考2025年通脹見頂時的市場反應，即使只是輕微放緩信號，也曾令「利率預期」（市場對未來政策利率的估計）明顯移動。「衍生品交易員」（買賣期貨、期權等合約的交易者）可考慮透過SONIA期貨部署；SONIA是英鎊隔夜無抵押利率基準，SONIA期貨用來押注未來政策利率走向。若加息機會下降，市場的「遠期利率曲線」（不同到期日的預期利率走勢）或會「趨平」（長短期利率預期差距收窄）。

英鎊方面，近期受較高利率預期支持，但上述PPI低於預期或令英鎊偏弱。英鎊兌美元現徘徊1.27附近，該水平自去年以來未算穩固，今次PPI落空或觸發回吐。可留意買入短期期權中的「認沽期權」（put，買方有權在到期前以指定價格賣出資產，用作押注下跌或作對沖），以英鎊為標的，目標為未來數周回落至1.2550支持位附近。

相反，環境或利好英國股市，尤其富時100指數。通脹與利率預期下降可降低融資成本，並改善市場對企業盈利的觀感。富時100目前守在8,000點以上，顯示韌性；可考慮買入「認購期權」（call，買方有權以指定價格買入資產，押注上升），博取反彈的風險回報。

英國生產物價指數（投入端，按月，未經季節性調整）在3月上升4.4%，市場預期為2.8%。

3月數據較預期高出1.6個百分點，反映企業投入成本上升速度較市場估計更快。

這份數據指英國生產商面對的投入成本（例如原材料、能源等），以未經季節性調整方式，反映與上月相比的變化。

3月投入端PPI升4.4%屬明顯「超預期」，顯示工廠出廠前的成本壓力仍然偏高，通脹壓力未見明顯消退。這削弱了市場對成本在2025年波動後逐步回落的看法。我們預期英倫銀行可能延後原定的減息（下調政策利率）安排，立場亦或轉為更「鷹派」（即更重視壓抑通脹、較傾向維持或提高利率）。

因此，我們認為可考慮沽出第三及第四季的隔夜英鎊指數平均利率（SONIA）期貨合約。SONIA是英國以隔夜無抵押借貸利率為基礎的主要利率基準；SONIA期貨價格通常與市場對未來政策利率的預期相關。沽出相關期貨，等同押注利率將維持較高水平，市場需下調今年稍後減息的機會。利率掉期市場（以交換固定與浮動利率現金流來反映利率預期的市場）已出現反應：目前定價顯示年底前減息機會不足50%，較上周仍約80%的定價大幅回落。

英國利率「更高、維持更久」的預期，通常利好英鎊。我們考慮買入英鎊兌美元（GBP/USD）看漲期權（call option，即在到期前以指定價格買入的權利），目標上望1.2900以上。此看法亦得到美國商品期貨交易委員會（CFTC，公布期貨市場持倉數據的監管機構）數據支持，顯示投機資金的英鎊淨長倉（看好英鎊的持倉，扣除看淡持倉後的淨額）已連續三周增加。

英國股市方面，偏高利率屬不利因素，因借貸成本上升或壓縮企業利潤，同時拖累消費。我們建議考慮買入富時100指數（FTSE 100）看跌期權（put option，即在到期前以指定價格賣出的權利）作對沖，以防市場回調。回顧2025年，對利率較敏感的板塊曾因類似通脹「超預期」而下跌，富時250指數（較偏向本土經濟的中型股指數）曾在一周內下挫逾3%。

債市方面，我們預期英國政府債券（gilt，英國國債）收益率（債券回報率，與價格通常呈反向）仍可能延續上升。表達這一觀點較直接的方法，是沽出長年期gilt期貨。10年期gilt收益率已因消息上升12個基點（basis point，利率單位；1個基點等於0.01個百分點）至4.38%，並有機會再度測試上季高位。

英國零售物價指數（RPI，即「零售物價指數」，量度一籃子商品及服務價格變化的通脹指標）3月按年升4.1%，高於市場預期的3.9%。

3月數據較預測高0.2個百分點，顯示RPI按年通脹仍高於預測水平。

這個高於預期的通脹數字，反映英國經濟的加價壓力（即物價上升的動力）較預期更持久。英倫銀行（BoE，英國中央銀行）可能因此押後減息（即下調利率）時間表。換言之，對2026年餘下時間的利率預期應轉向較「鷹派」（即傾向維持較高利率以壓通脹）。

近期數據亦顯示英國薪酬增長（即工資上升速度）在截至2026年2月的三個月仍達5.6%，推高英倫銀行最關注的服務業通脹（即以服務為主的價格上升）。這反映核心通脹壓力未如期快速降溫。

對利率交易員而言，這意味英國政府債券（gilts，即英國國債）或出現拋售，推高孳息率（yield，即債券回報率；價格跌通常令孳息上升）。SONIA期貨（以SONIA利率作參考的利率期貨；SONIA是英鎊隔夜無抵押拆息的基準利率）遠期曲線（forward curve，即市場對未來利率路徑的定價）正在重新定價：市場現時暗示9月減息機會不足50%，較上月逾80%明顯回落。受惠短期利率上升的部署更吸引，包括在利率掉期（interest rate swaps，即交換浮息與定息現金流的合約）中「支付定息」（pay fixed，即押注利率上升的一方支付固定利率、收取浮動利率）。

外匯市場方面，這支持英鎊偏強。利率預期上調提升持有英鎊資產的吸引力，已推動GBP/USD（英鎊兌美元）在隔夜交易升0.5%至1.2850。可考慮買入英鎊認購期權（call options，即以指定價格買入英鎊的權利）捕捉英鎊兌美元及歐元的上行空間。

股票方面，前景構成壓力，因借貸成本上升（即融資利率提高）或擠壓企業盈利並拖慢經濟活動。可考慮為英國股票敞口作對沖（hedging，即用相反方向工具減低風險），因FTSE 100（英國富時100指數）在利率預期上升期往往跑輸。買入FTSE 100認沽期權（put options，即以指定價格賣出指數/相關資產的權利）可作為未來數周的組合保護策略。

AUD/JPY 周三歐市早段升至約 114.05，澳元受澳洲央行（Reserve Bank of Australia，RBA）偏向加息取態（較「鷹派」，即更傾向收緊貨幣政策，例如加息或減少買債）帶動走強。日圓在風險氣氛轉差時可能轉強（因資金傾向買入較「避險」資產），或令該貨幣對受壓。

美國總統特朗普周二表示，應巴基斯坦要求，他會延長對伊朗的停火，同時等待德黑蘭提出「統一方案」，而美軍仍維持對伊朗港口的封鎖。市場關注美伊和談進展；若衝突拖長，避險需求或推高日圓。

從日線圖看，該貨幣對仍高於 20 天簡單移動平均線（Simple Moving Average，SMA：把過去一段日子的收市價取平均，用作觀察趨勢）及 100 天指數移動平均線（Exponential Moving Average，EMA：較重視近期價格的移動平均，更快反映走勢）。價格接近保力加通道上軌（Bollinger Band：用「移動平均線±波幅」估算價格區間，上軌常被視為短期阻力），相對強弱指數（Relative Strength Index，RSI：衡量升跌力度、0–100；一般 70 以上稱為「超買」）報 68.62，略低於超買水平。

阻力位接近保力加上軌 115.35。支持位在保力加中軌約 111.90，其後是 100 天 EMA 108.55，以及保力加下軌 108.45。

日圓走勢主要受日本經濟表現、日本央行（Bank of Japan，BoJ）政策、與美債息差（即日本與美國債券收益率差距，影響資金是否傾向借低息貨幣買高息資產）、以及市場風險情緒影響。日本央行於 2013 至 2024 年維持極度寬鬆政策（即低利率與大量買債），並於 2024 年開始逐步退出寬鬆，令日美債息差收窄。

沙特阿拉伯金價周三上升，根據 FXStreet 數據。金價報每克 573.16 沙特里亞爾（SAR），高於周二的每克 569.16 里亞爾。

每托拉（tola，南亞常用的黃金重量單位；1 托拉約等於 11.66 克）價格升至 6,685.21 里亞爾，前一日為 6,638.56 里亞爾。其他報價包括：10 克 5,731.56 里亞爾，以及每金衡盎司（troy ounce，貴金屬常用重量單位；1 金衡盎司約 31.1035 克）17,827.23 里亞爾。

FXStreet 透過美元兌里亞爾（USD/SAR）匯率，把國際金價換算成沙特本地常用單位，以得出沙特金價。相關數字會在發布時按日更新，只供參考，因各地零售或批發報價可能不同。

世界黃金協會（World Gold Council）表示，各國央行持有最大規模的黃金儲備，並於 2022 年增持 1,136 噸，價值約 700 億美元。這是有紀錄以來最高的年度購買量，中國、印度及土耳其均增加儲備。

黃金走勢經常與美元及美國國債（US Treasuries，即美國政府發行的債券）相反，亦可能與風險資產（risk assets，指股票及高收益債等價格較易受市場情緒影響的資產）出現反向走勢。金價亦會受地緣政治事件、經濟衰退憂慮，以及利率變動影響。

菲律賓金價周三上升，按FXStreet數據，黃金報每克9,193.66披索，高於周二的9,127.89披索。

黃金每「托拉」（tola，南亞常用的重量單位）升至107,232.70披索，前一日為106,465.90披索。

Philippine Gold Rate Snapshot

所列報價為10克91,936.62披索，以及每「金衡盎司」（troy ounce，貴金屬常用重量單位，約31.1035克）285,956.00披索。

FXStreet會按美元兌披索（USD/PHP）匯率，把國際金價換算成披索，並以本地常用計量單位展示。價格於發布時間每日更新，僅供參考，因本地市場報價或會略有差異。

各國中央銀行是黃金最大持有者。按世界黃金協會（World Gold Council）數據，央行於2022年增持1,136噸黃金（噸為重量單位；1噸=1,000公斤），按當時價格約值700億美元，創歷來最高年度增持量。

黃金走勢常與美元及美國國債（US Treasuries，即美國政府發行的債券）相反；亦可能與股票等「風險資產」（risk assets，經濟好時較易上升、壞時較易下跌的資產）出現反向波動。由於黃金以美元計價（XAU/USD，指現貨黃金兌美元的報價），其價格或會受地緣政治、衰退憂慮、利率變化，以及美元走勢影響。

阿聯酋金價周三上升，據 FXStreet 數據。金價升至每克 561.43 迪拉姆（AED），高於周二的每克 557.34 迪拉姆。

以「托拉」（tola，南亞常用的重量單位，約等於 11.66 克）計，金價升至每托拉 6,548.30 迪拉姆，高於前一日的 6,500.67 迪拉姆。FXStreet 亦列出 10 克為 5,614.17 迪拉姆，以及每「金衡安士」（troy ounce，貴金屬常用重量單位，約 31.1035 克）17,462.26 迪拉姆。

Uae Gold Price Conversion Method

FXStreet 以美元兌迪拉姆（USD/AED）匯率，把國際金價換算為迪拉姆，並按本地常用重量單位顯示。價格在刊出時每日更新，只供參考，因各地零售報價或會略有差異。

各國央行是最大黃金持有者，利用黃金分散外匯儲備風險（即把資產分開配置，減少單一資產波動帶來的影響）。2022 年央行增持 1,136 噸，按當時估值約 700 億美元，為有紀錄以來最高年度增持。

黃金走勢常與美元及美國國債（US Treasuries，美國政府發行的債券）相反，亦可能與股票等「風險資產」（risk assets，市場氣氛向好時較受追捧的資產）呈相反方向。由於黃金不派息、無利息回報（non-yielding asset，不會產生利息或股息的資產），利率下調一般有利金價，上調則可能構成壓力。

金價上升反映其「避險資產」（safe-haven asset，市場動盪時資金傾向流入的資產）角色。此走勢值得留意，或反映整體市場不穩。現時環境顯示交易員正以黃金作對沖（hedge，用以抵消風險）通脹及潛在貨幣轉弱。

Central Bank Buying Supports Gold

央行持續買入黃金，為市場提供底部支持。世界黃金協會（World Gold Council）最新數據顯示，2026 年第一季央行淨增持 290 噸，為歷來最強第一季。這股持續的機構需求（institutional demand，大型機構投資者需求），尤其來自新興經濟體，為金價提供支撐位（price floor，即較難跌穿的價格水平）。

同時亦要留意美國聯儲局（Federal Reserve，負責美國貨幣政策的央行）的取態，原因是黃金本身沒有利息回報。繼 2025 年一輪減息後，2026 年 3 月通脹率略為偏高至 3.1%，令市場質疑是否仍會進一步減息。利率走向不明，令持有黃金相對更受青睞，因為其他資產回報可能停滯。

黃金與美元的反向關係仍是關鍵因素。美元指數（DXY，反映美元兌一籃子主要貨幣強弱的指標）回落至約 103.5，低於 2025 年秋季高位。美元轉弱令其他貨幣持有人買金成本下降，可直接推高需求，帶動金價。

對使用「衍生工具」（derivatives，價值來自股票、利率、商品等基礎資產的金融合約）交易的投資者而言，地緣政治緊張與利率不確定性，或令未來數周波幅（volatility，價格上落幅度）加大，利好捕捉波動的策略。市場或更多透過「認購期權」（call options，給予持有人在到期前以指定價格買入的權利）部署，以爭取上升空間，同時限制下行風險。

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