一、BTC 是什麼？比特幣不是只有科技人才懂！

BTC 是什麼？這三個字母其實是「比特幣」（Bitcoin）的代號，是目前全球最受關注的虛擬貨幣。

它在 2009 年由化名「中本聰」的開發者創建，目標是打造一種不需要銀行、政府就能自由流通的數位貨幣。

與我們熟悉的港幣、美元不同，BTC 是去中心化的，也就是說沒有人能操控它的供應或交易記錄。這一點，正是它吸引投資人的關鍵原因。

二、BTC 憑什麼紅遍香港？

在香港，BTC 不再是「只有極客才懂」的東西。越來越多普通投資人也開始關注，原因有以下幾點：

✅ 1. 政府監管明朗化

香港在虛擬資產領域持開放態度，近年已推出牌照制度，允許持牌交易平台向零售投資者開放比特幣交易。

✅ 2. 金融意識高

香港人對金融商品熟悉，普遍懂得風險與回報平衡，因此 BTC 的波動雖大，但潛力也大，反而吸引不少風險承受力較高的投資者。

✅ 3. 多元化資產配置需求

面對經濟壓力和通脹疑慮，BTC 被視為數位黃金，是避險工具之一。它不受央行政策影響，能分散傳統投資組合的風險。

三、BTC 的五大特點，為什麼這麼多人關注？

🔸 1. 去中心化，不受單一機構控制

比特幣的運作不依賴任何銀行或國家，交易由區塊鏈記錄，透明且難以篡改。

🔸 2. 總量有限，稀缺性強

BTC 的總量被設計為永遠不超過 2,100 萬枚，這種「有限供應」就像黃金一樣有價值。

🔸 3. 可跨境交易，快速又便宜

無論你身在香港還是倫敦，只要有網路就能用 BTC 收發付款，手續費相對傳統銀行低很多。

🔸 4. 可自由持有，資產自主

BTC 存在你的數位錢包中，沒有人能凍結或拿走，它屬於真正的個人資產。

🔸 5. 投資報酬高，但風險也大

從 2009 年幾毛錢，到 2021 年突破 60,000 美元，BTC 的漲幅驚人。但同時，它的價格波動性也高，入場要有風險意識。

四、香港投資人如何開始買 BTC？

想開始 BTC 投資並不難，以下是基本步驟：

1️⃣ 選擇受監管的平台：像 VT Markets 提供穩定、合法、支援多種加密資產的交易環境。
2️⃣ 開立帳戶，完成 KYC 驗證：身份驗證是保障交易安全的重要流程。
3️⃣ 入金後挑選 BTC 交易對：你可以選擇 BTC/USD、BTC/HKD 等組合。
4️⃣ 設定止損與目標價位：交易 BTC 時，風險控管是關鍵，千萬不要滿倉或盲目追高。

五、BTC 適合什麼類型的投資人？

六、BTC 是未來還是泡沫？市場怎麼看？

有人說 BTC 是「數位黃金」，也有人說是「龐氏騙局」。
但不可否認的是：
BTC 正在改變金融市場的玩法。

從 PayPal、Visa 接受 BTC 付款，到香港推出加密貨幣 ETF，這些都代表它正逐漸走向主流化。

當然，投資 BTC 仍然需要謹慎。不懂的時候，最好的選擇是先學習、模擬、慢慢試。

✅ 小結：BTC 是什麼？是風口、是革命，也是一種選擇

BTC 是什麼？它是一種開放式金融革命的入口。
在香港這樣充滿金融活力的地方，比特幣不再只是科技圈的話題，而是你我身邊可觸及的資產選項。

如果你還沒了解 BTC，不妨先從閱讀開始。
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行情回顧

前一日交易日漲跌

重點事件

特朗普的全球關稅政策後，日本是白宮最優先談判的對象，不過談判進展並不順利，特朗普要求日本擴大從美國進口的車子，同時開放進口更多農產品，包括牛肉、米、水產品與馬鈴薯等，日本首相石破茂昨日表示對這個條件並不滿意，雙方或許需要更長的時間協商。

產品分析

美元指數(USDX)

昨日晚間美指跌至97.7一線後有止跌反彈的跡象，但短線仍然處於非常弱勢的狀態，考慮到還沒有測試過99的頂底轉換位，晚間有機會進一步上行，但只要沒有突破，操作上仍然建議站在空方思考美元

黃金(XAUUSD) 

隨著美元的進一步走弱，金價展現出了無與倫比的上漲走勢，今年以來已經累計上漲超過33%，今日日間盤中高點觸及3500美元/盎司後開始回落，預計晚間可能仿造上周的走勢，破高後回檔至漲幅1/2的位置，空手不建議直接追多，晚間操作上等待更好的價格進場。

操作建議:

多單:3420-3425美元/盎司 止損:3400美元/盎司之下 止盈:3495-3500美元/盎司

美國原油(USOUSD)

美原油昨日晚間如預期中下跌至長期均線後反彈，今日日間延續了反彈走勢，站回66.3美元/桶之上，由於已經經過回檔，晚間預計能再次刷新新高，操作上可以設立兩個目標，第一目標放在上周的高點位置，第二目標放在66.1美元/桶一線。

操作建議:

多單:63.3-63.4美元/桶 止損:62.5美元/桶之下 止盈:66.0-66.1美元/桶

日本經濟再生大臣赤澤重申他贊同首相石破茂的立場，即在正在進行的美國關稅談判中，農業問題不會妥協，即使這會對汽車業產生影響。這項決定是在川普政策引發的更廣泛的貿易緊張局勢下做出的，預計這將對各個行業產生負面影響。

正在進行的對話主要集中在美國和日本之間的關稅談判上，貿易不平衡是其中的核心議題。討論涉及平衡農業和汽車行業的利益，確保雙方在談判中不會遭受過度不利的局面。我們在這裡看到的是日本國內農業利益的明確優先地位，赤澤重申了這一立場，即使在外部壓力下他似乎也不願讓步。

與首相的立場一致，訊息很直接：農業不會被納入討論範圍，無論這對汽車等其他產業意味著什麼。對於那些關注局勢的人來說，這份聲明讀起來不像是一條紅線，而更像是一個警訊。這一背景深受美國貿易政策的更廣泛壓力的影響——尤其是前政府強調重新調整雙邊貿易逆差。

這使得日本採取了被動姿態，在與熱衷於貿易利益的合作夥伴談判時，必須仔細權衡內部利益。此次危機可能會對不同產業造成不同程度的衝擊。川普政府長期以來一直推動降低美國農產品在日本的壁壘，因為日本汽車出口的市場准入較低，這令川普政府感到沮喪。而日本的貿易順差則嚴重依賴汽車業。

現在，政府似乎更傾向於保護根深蒂固的農村經濟，即便成本由汽車產業——該國外部收入的支柱——承擔。對於那些回顧政治貿易談判歷史模式的人來說，有一個可觀察到的趨勢：市場定價在回歸基本面之前經常會超調。這可能再次適用，特別是因為關稅驅動的談判往往導致曠日持久的妥協。

但最初的舉措通常都是強硬而迅速的。在接下來的幾週內，預計短期定位將緊密取決於任何洩露的細節或官員的臨時聲明。動作可能不會很微妙。如果波動性加劇，尤其是圍繞日圓或中型出口股的波動性，其影響可能會比數據本身所顯示的更為明顯。

現在的焦點轉向衍生性商品市場定價如何回應這一明顯訊號。赤澤的語氣中沒有任何含糊之處——日本談判代表不太可能在農業問題上讓步。這直接給其他行業帶來了壓力，特別是那些擁有強大海外聯繫或跨境業務的公司。

由於隱含波動率仍處於公告發布前的區間，如果下一輪談判中立場更強硬或引入具體的行業提及，一些交易員可能低估了出現過度反應的可能性。2018年鋼鐵和鋁關稅討論期間的歷史定價表明，早期的選擇賣方在突然的波動中陷入了困境。

我們並不期望市場反應對稱。儘管自動關聯股票可能承擔更多的頭條風險，但防禦性股票（尤其是必需品和依賴國內業務的股票）可能會吸引短期輪換。同時，隨著更廣泛的經濟對出口重新定價的敏感性，對沖興趣可能會在指數選擇權中重新出現。

更值得密切關注的是即將發布的數據以及貿易特使在金融媒體上的亮相。如果要根據近期方向進行剝頭皮交易，不要被大盤趨勢所分散注意力；我們看到這些談判在短時間內傳遞出多重、有時甚至是相互矛盾的信息。

如果這種政策態勢保持堅定，而且幾乎沒有跡象表明它不會保持堅定，那麼與特定行業指數甚至跨資產對掛鉤的衍生品可能會開始偏離最近的相關性。這將為那些應用波動性或基於分散性的策略的人提供更清晰的切入點——不是以幾天為單位，而是以數週為單位。

密切注意公眾露面日程，並監控定位數據以了解短期興趣的變化。這些舉措可能不會帶來整個市場的震動，而是帶來急劇的、有針對性的調整。

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對小公司的支持

貿易策略調整

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預計川普政府的政策將在較長時期內對美國經濟產生負面影響。正在進行的貿易戰正在挑戰中國的全球避風港地位，而這一地位在歷史上一直是一項相當大的經濟優勢。穩定的法律和可預測的治理培養了人們對美國的信任，而川普不可預測的關稅政策則危及這種穩定。

對聯準會的政治幹預威脅其自主權並可能導致通貨膨脹加劇。信譽的下降可能導致國債收益率和貸款利率上升。美國債務的信用違約掉期利差顯示人們對經濟可靠性的懷疑日益增加。貿易戰已經損害了美國的信譽，儘管仍然可以採取措施來減輕進一步的影響。

文章明確指出，突然的政策決定，尤其是有關國際貿易的政策決定，削弱了全球市場曾經視為世界上最可靠的經濟體。長期債券——在不確定時期通常被視為安全債券——不再提供過去那樣的保護緩衝。隨著投資者採取謹慎態度，國債殖利率可能會攀升，這可能導致各行業借貸成本上升。

在沒有較長準備時間或明確範圍的情況下徵收的關稅擾亂了原本相對穩定的預期體系。這種政策制定更多地受到政治本能而非協調策略的驅動，削弱了製度的可靠性。當貸款成本變得更加高時，企業可能會變得不願意投資。這種影響很快就會顯現出來——投資減少、就業減少、成長放緩。

坦白說，令我們感到震驚的是，這些曾經被認為政治中立的機構現在正面臨壓力。當任何政府開始向其中央銀行發出有關利率或貨幣緊縮的信號時，我們就會開始看到本應明確的獨立性出現裂痕。市場對於界線模糊的反應並不好，通貨膨脹變得更加難以預測、更難控制。

信用違約掉期市場的利差正在擴大，這本身就說明了一個問題。曾經被視為理所當然的事情現在有了真正的風險定價。這些工具通常用於應對新興市場或陷入困境的區域經濟體的信貸事件，目前被用來對沖美國債務。這應該引起人們的注意。

從我們的角度來看，殖利率攀升不僅是通膨預期的結果，也反映出人們對聯邦決策失去信心。簡單地說，當政府的行動可能急劇改變明天的環境時，沒有人願意以昨天的利率放款。在先前的政策體制下，政策傳達清晰，為市場留下了消化的空間。現在感覺這種可預測性已經不存在了。

對於我們這些關注價格預期和波動性的人來說，假設現狀條件的空間較小。央行不再發出明確的訊號支持對降息或升息的方向性押注。相反，機率的定價中加入了更多政治風險——而這種風險在過去最多只是邊緣風險。

如果我們的模型僅僅基於歷史，我們就會錯過現在正在形成的東西。平滑的殖利率曲線曾經是穩定的標誌，但現在卻出現扭曲和逆轉，顯示政策制定者難以預測。目前，通常強調國內債務指標的風險對沖需要擴大範圍。

諷刺的是，新興市場方法論可能提供更好的工具來衡量短期風險。我們預期波動性期貨和選擇權的壓力將會增加——尤其是那些與期限結構變化相關的期貨和選擇權。Delta 對沖可能需要更積極的調整，而在當前條件下，過度依賴短期波動帶來的套利並沒有好處。

曾經指導價格走勢數月的市場假設現在因一條推文或一則評論而受到挑戰。未來幾週幾乎沒有自滿的空間，因為即使是微小的暗示也可能導致利率和利差的急劇波動。

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關鍵點

• WTI 六月期貨上漲 0.7%至62.84 美元，從週一 2% 的跌幅中回升。
• 由於交易商補倉，布蘭特原油交易價為 66.62 美元，上漲 0.5%。
• 對經濟衰退、伊朗供應恢復以及聯準會不確定性的擔憂繼續給需求前景蒙上陰影。

週二油價小幅反彈，西德州中質原油 (WTI) 6 月期貨上漲0.7%，至 62.84 美元，而上一交易日油價曾大幅下跌 2%。這次反彈主要歸因於空頭回補，因為在脆弱的風險環境下，交易員轉向透過看跌押注獲利。

市場情緒依然謹慎，交易員擔心關稅逆風和美國貨幣政策不穩定可能引發經濟衰退。川普總統再次向聯準會主席鮑威爾施壓，要求其降息，引發了人們對聯準會獨立性的新擔憂，導緻美國股市指數下跌，美元指數跌至三年低點，進一步使能源需求前景複雜化。

與此同時，美伊核談判的進展正在抑製油價的上漲。如果制裁放鬆，伊朗石油供應將重新湧入市場，對價格造成壓力。這一發展促使俄羅斯將2025年布蘭特原油價格的預測下調了17%，反映出對市場供應過剩的擔憂。

技術分析

原油價格一度飆升至 64.16 美元，隨後進入下行回檔階段，回落至61.77 美元的低點。自那時起，隨著價格試圖收復失地，復甦一直較為溫和。目前，價格走勢徘徊在62.84 美元左右，測試短期移動平均線的阻力位。

圖片：油價在 63 美元下方盤整，動能減弱，如VT Markets 應用程式所示

MACD顯示看漲動能正在減弱，直方圖轉為中性，訊號線變窄，表示可能出現放緩或盤整。同時，移動平均線（5、10、30）正在收斂——表明方向偏差將暫停，除非催化劑提供新的動力。

上行阻力位於63.23 美元附近，而支撐位於62.00-61.77 美元附近。跌破該水準可能面臨更深的下行風險，而突破 63.20 美元將重振看漲情緒。

謹慎展望未來

由於 WTI 陷入關稅相關的需求風險和伊朗相關的供應希望之間，短期內油價可能仍將在 61 至 64 美元附近區間波動。更廣泛的方向可能取決於聯準會的指導和地緣政治變化。接下來要關注的是EIA和API的每週庫存報告。

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3月份，紐西蘭貿易順差9.7億紐西蘭元，較上月的3.92億紐西蘭元增加。該國年度貿易平衡有所改善，赤字從先前的66.3億紐西蘭元減少至61.3億紐西蘭元。3月出口額達75.9億紐西蘭元，高於先前的66.1億紐西蘭元。進口額也從先前的62.2億紐西蘭元成長至66.2億紐西蘭元。

匯率變動

紐西蘭元/美元的匯率對這些變化的反應很小。我們從這些數據中看到的是，紐西蘭的對外貿易狀況在一個月內有了顯著改善。該國出口量大於進口量，每月帶來近10億紐西蘭元的盈餘。與上月的貿易逆差相比，年度逆差的縮小表明貿易流量出現了溫和但明顯的上升。

出口額增加了近10億紐西蘭元，進口額也有所成長，但比例較小。這表明全球對紐西蘭商品的需求增強，或至少在先前的下滑之後恢復到更穩定的水平。進口方面的成長可能意味著國內消費增加或企業投入採購增加。無論如何，等式的兩側都向上移動，這意味著盈餘更多的是由出口而不是進口商品的收縮所推動的。

至於紐西蘭元/美元的反應，數據發布後的穩定可能表明，交易員已經將貿易數據的逐步改善計入價格，或者並沒有受到整體數據的影響。這並不奇怪——市場通常會等到國民帳戶的改善與更廣泛的經濟勢頭聯繫起來後才會對某種趨勢做出判斷。

對未來貿易的影響

對於那些透過與該貨幣對相關的選擇權或期貨來觀察短期至中期價格走勢的人來說，外匯走勢的微妙性凸顯了我們先前看到的情況：當其他因素（如利率預期或全球風險情緒）發揮作用時，並非所有宏觀數據（無論它看起來多麼重要）都會左右走勢。

我們不需要事後才知道，宏觀資料集只有完全改變預期時才會推動定價。現在，有了這些數據，我們應該關注貿易夥伴的變化或特定行業的利益。如果乳製品或商品出口是推動這一成長的原因，那麼對其他地區需求的外部敏感度就會變得更加緊迫。如果機械進口量增加，這可能意味著企業正在為成長而投資。

這種動態影響我們如何衡量未來的通膨路徑或央行評論，特別是在殖利率曲線定位方面。現在重要的是這種上漲勢頭是否能持續下去。如果下個月出口水準再次攀升，而進口水準沒有相應上升，那麼漲勢可能會持續下去。如果不是，那麼我們可能會將三月解讀為一次性反彈，可能是由於發貨時間或季節性影響。

同時，由於貨幣對在數據公佈後的波動性減弱，這告訴我們一些有用的信息：這個數據點本身缺乏改變利率或通膨軌跡預期的分量。對於定位活動而言，較短期的利率敏感型工具可能仍會維持合理的定價，除非有關通膨或就業的新數據為近期的貿易復甦增添力量。

我們需要繼續追蹤這種改善的平衡是否領先或滯後於其他經濟變化，例如生產者價格或工廠訂單的調整。如果我們開始注意到這些同步移動，調整模式可以在不同的到期期限內創建可交易的壓力點。

另外值得評估的是外部需求是否保持一致。如果全球大宗商品需求減弱，那麼這種每月盈餘可能會逆轉。在這種情況下，涉及澳洲或東亞的交叉對沖策略中的任何錯誤定價可能會更加明顯。因此，儘管總體數字看起來更好，但有限的外匯反應表明仍然需要耐心。

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金價創歷史新高，突破3,430美元。造成這種成長的因素有很多，其中包括各國央行因擔心美國及其貨幣的可靠性而購買黃金。此外，ETF的需求和日益加劇的地緣政治緊張局勢也在推高金價。隨著越來越多的個人詢問這個選擇，對做空黃金的興趣明顯上升。在這種環境下建議謹慎行事。

近期金價飆升，目前已超過3,430美元，反映了全球金融運作的一系列明確變化。這裡發生的事情並不罕見。我們看到，在地緣政治壓力和貨幣不信任等多重因素的刺激下，人們不斷湧向許多人認為的安全價值儲存手段。各國央行似乎正在做好防禦準備。他們轉向囤積黃金表明，他們對長期投資美元的擔憂日益加深。

值得注意的是，這些購買並非小額或像徵性的。它們代表著對與美國國債持有相關的風險的刻意撤退，特別是考慮到華盛頓最近的財政事件和貨幣政策信號。追蹤黃金的交易所交易產品也迎來了穩定的資金流入。這種舉動通常表明零售和機構投資者的興趣穩定，而不是瘋狂或投機行為。

資本的流向告訴我們：對其他資產類別的信心，特別是那些依賴主權擔保的資產類別的信心，可能逐漸減弱。然後還有更廣泛的環境。衝突場景發生頻率的升高——不僅發生在活躍的戰區，還涉及外交爭端和金融制裁威脅——繼續嚴重影響人們的前瞻性情緒。

當投資者無法輕鬆地模擬風險時，他們會透過增加實體資產的配置來清除風險。但現在我們必須轉向一種不那麼片面的觀點。人們對做空機會的興趣正在增強。這告訴我們什麼很清楚。有些人預計會出現逆轉，或至少會暫停，可能是因為他們認為這輪最新上漲有點過度了。

此類交易的機制（尤其是透過衍生性商品進行的交易）需要仔細的保證金規劃、精確的時間安排以及對頭寸風險的嚴格控制。此時此刻，人們很容易陷入極端立場。我們以前就見過這種情況。人群湧向同一方向，直到流動性收緊、利差擴大。混亂並不總是經濟基本面的結果。通常，這只是熱情和耐心之間的不匹配。

對於那些透過槓桿產品參與波動性交易的人來說，我們會指出選擇權定價如何隨著新一輪購買浪潮而調整。保費正在漲。僅此一點就足以緩和目前正在考慮的切入點。風險回報正在有所壓縮。這並不意味著恐懼，而是意味著失誤的空間更小。

展望未來，保持較短的時間範圍可能會更有效。需要仔細審查每周和每月的展期。我們也一直在關注期貨曲線的陡度，特別是當實際利率預期隨著通膨預測而改變時。現在有一種趨勢，把基於事件的推理過度擬合到每一個動作中。但實際上，我們正在見證更廣泛、更長週期的重新分配。

交易者應該更加重視交易量動態，而不僅僅是名目價格水準。當金價飆升時，人們很容易忘記可能擾亂交易執行的流動性條件。讓我們繼續關注央行會議紀錄和儲備流量數據。儘管並不總是立即的，但這些提供了極好的方向提示。

選擇權流動（尤其是大宗交易）仍然是比整體GDP修訂或情緒指數更好的指標。當然，仍有繼續的空間。但參與度已不再低。這意味著競爭，而不是放鬆。

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貿易壁壘對汽車出口的影響

評估工業指標和假設

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摩根大通的分析師討論了聯準會獨立性降低對通膨前景的潛在影響。在已經受到關稅和通膨預期上升影響的環境下，這種削減可能會帶來額外的通膨風險。這種變化可能會導致市場參與者尋求更大的通膨風險補償。因此，這可能會提高長期利率，對經濟活動產生負面影響，並使財政狀況惡化。

儘管人們預計不利的結果可能會阻止對聯準會獨立性的威脅，但總統仍堅持不懈地追求他的目標。聯準會的獨立性仍然是有關其潛在經濟影響的爭論話題。從分析師的見解中我們可以清楚看出，對政治幹預的擔憂正在造成利率市場的緊張。

從歷史上看，當聯準會不受民選官員的壓力而自行運作時，其表現最佳。任何暗示這種緩衝可能減弱的跡像都可能迅速改變投資者的行為。由於擔心通膨加劇，投資者可能會要求持有更高的債券殖利率。為什麼？因為如果貨幣政策開始遵循政客的偏好而不是經濟數據，長期通膨可能會比預期更嚴重。

這種更高的感知風險反過來又轉化為更高的長期債券殖利率。當收益率上升時，整個經濟的借貸成本——無論是抵押貸款、公司貸款還是政府債務——也會上升。這一切都會導致債務服務成本上升，並增加財務規劃的壓力。這種額外的壓力會擴大赤字，尤其是在公共財政已經捉襟見肘的情況下。

鮑威爾領導的機構一直面臨持續的壓力，但這並沒有減弱改變方向的努力。事實上，這些嘗試已經變得更加尖銳。人們預期——甚至可能是有意為之——公眾可能無法完全理解幹預央行指導方針的連鎖反應。然而，我們確實理解。

如果由於感覺到政策控制的喪失而導致通膨預期發生變化，我們必須立即將其反映在價格中。這會使掉期市場更加繁忙，並使隱含波動率高於平常。對於我們這些處理這些短期和中期合約的人來說，很明顯通膨選擇權可能會繼續獲得支持。

利率波動已經反映出這種緊張情緒。目前焦點可能還沒有集中在前端定價上，但曲線的下游動向不容忽視。交易員一直將風險偏向曲線的角落，因為在那裡，貨幣政策的控制開始變得模糊。正是在那裡，混亂可能會變得更有利可圖，或者更具風險，這取決於聯準會的立場有多堅定。

我們還發現，一些定價現在包括針對政治噪音的適度風險溢價，而這曾經是為其他司法管轄區保留的。政府發出的某些訊息變得更加響亮，而不是更加安靜，這表明我們應該考慮長期盈虧平衡是否仍然準確反映現實的通膨預期，或者它們現在是否帶有一層政治定價。

預計未來幾週的負擔不會減輕。如果目前的基調持續下去，我們可能會觀察到更多的防禦性定位。這並不是因為短期前景突然發生變化，而是因為長期前景變得不那麼穩定。在這種時候，對沖脆弱性不再僅僅取決於情景，而更多取決於管理傾斜風險。

市場結構的這種轉變不會立即發生，但一旦開始，就會迅速累積動能。

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