食品批發價格

美國和印度的貨幣政策

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週二，由於全球貿易緊張局勢出現新跡像以及澳洲政策調整預期，亞洲市場表現謹慎。亞特蘭大聯邦儲備銀行的拉斐爾·博斯蒂克的評論也加劇了這種謹慎情緒，他指出美國經濟出現“停頓”，持續的通膨和緊張的勞動力市場影響了美聯儲降息的前景。

美國財政部長貝森特 (Scott Bessent) 試圖緩解人們對外國拋售美國債券的擔憂，並提到必要時將採取回購等工具來穩定市場。他的言論解決了人們對過去發行策略導致債務市場波動的擔憂。

中美網路攻擊緊張局勢

中國當局指控美國情報部門對亞冬會相關基礎設施發動網路攻擊。北京聲稱美國國家安全局參與了能源和電信等多個領域的入侵，加劇了中美緊張關係。澳洲儲備銀行 4 月會議紀錄暗示將進一步放寬政策，並表示 5 月可能降息。政策制定者指出了全球風險，特別是來自美國關稅的風險，同時強調需要避免破壞通膨進程。

貨幣市場表現不一，歐元兌美元下跌，美元/日圓小幅波動。澳元、紐西蘭元和英鎊小漲，金價上漲。本文描繪了亞洲股市謹慎的景象，外部壓力和內部重新調整導致市場情緒低落。

已有內容已明確指出──全球雙方的壓力都在增加，而政策軌跡的衝突和地緣政治的爆發使這種壓力更加明顯。市場情緒充滿不確定性，不僅因為各國央行釋放的訊號，也因為兩大經濟大國之間日益加劇的摩擦。這些碎片並不是隨機掉落的。他們之所以採取這項舉措，是因為明確的財政緊張局勢。

影響市場的外在因素

如果結合聯準會更廣泛的論述來看，博斯蒂克關於美國經濟「暫停」的言論並非小小的承認。我們看到通膨仍未以市場所希望的方式緩解，勞動市場也保持堅挺，沒有任何明顯疲軟的跡象。儘管其他地區的數據有所疲軟，但這並沒有為降息帶來太大的空間。

那麼，前進的道路看起來不再像一條直線，而更像一條曲折的道路。這並非徹底的逆轉，而是走向最終放鬆的一條坎坷之路。同時，貝森特關於債券市場波動的言論不僅需要被理解為一種安慰，更需要被理解為一種先發制人的信息。

當處於這種地位的人提出「回購」時——儘管很謹慎——這是一個信號。報告稱，人們越來越意識到先前的發行週期所造成的流動性失衡和潛在的混亂。交易員應該監測長期國債的連鎖反應。如果風險溢酬持續高企，殖利率可能維持穩定。

然後是數位前沿——地緣政治戲劇往往首先在陰影中顯現的領域。北京對美國國家安全局相關活動的指控不僅僅是武力威脅；它們反映出人們的猜疑日益加深，分歧日益加深。所針對的產業——能源、電信、體育基礎設施——並不是隨意選擇的。

它們傳達了關於現在什麼是重要的、什麼是脆弱的訊息。市場參與者最好考慮進一步的報復行為（即使不是經濟性質的）可能對未來幾個月的雙邊關係產生怎樣的影響。在澳大利亞，澳聯儲會議紀要幾乎沒有給人留下任何想像空間。他們的語氣已經轉變，市場也開始關注。

早先的鷹派立場已經緩和，我們正為可能在五月進行的利率調整做準備。他們現在正以更敏銳的眼光關注全球事態發展，特別是華盛頓新採取的貿易措施所帶來的影響。

委員會明確表示：寬鬆政策絕對不能抵銷已經取得的通膨收益。儘管如此，我們發現，在時機成熟時，特別是當國內信心動搖時，政府願意提供喘息的空間。

我們也看到貨幣做出了反應，儘管並不劇烈。歐元兌美元繼續承壓，而現在美元情緒略有走強，這種壓力尤其明顯。該貨幣對尚未找到持久的底部，而美元的強勢——受到聯準會推遲預期的支撐——繼續帶來壓力。

同時，日圓雖然獲得了短暫的支撐，但如果東京當局避免干預，日圓看起來將變得脆弱。其他方面，澳元、紐西蘭元和英鎊本週迄今均溫和上漲，保持了強勁走勢，但我們仍需關注其盤整情況。

黃金的上漲與謹慎相符——沒有其他更好的解釋。隨著美國殖利率猶豫不決且股市勢頭停滯，黃金獲得了適度青睞，但這並不是因為恐慌性購買，而是因為增量對沖。

如果宏觀風險上升，特別是數據意外或政策失誤，我們可能會看到對它的更強烈關注。目前，我們的重點仍放在數據和政策之間的互動上。接下來的幾週可能更少取決於政策制定者的言論，而更多地取決於即將到來的數據與他們所述的軌蹟的一致性。

過早押注利率調整，無論朝哪個方向，都會帶來風險。

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歐洲交易時段早盤，WTI 油價上漲，目前報每桶 61.28 美元，低於 61.13 美元。同時，布蘭特原油價格從先前的64.50美元上漲至64.75美元。

WTI 原油是一種產自美國的優質輕質低硫原油，通常為石油價格設定基準。其價值受多種因素影響，包括供需動態和地緣政治事件。價格受到歐佩克生產決策的影響，這可能會改變供應水準。

美元價值的變化直接影響全球WTI的承受能力。美國石油協會 (API) 和能源資訊署 (EIA) 的每週報告也會透過顯示石油庫存變化來影響定價。庫存下降可能意味著需求上升，而庫存增加可能意味著供應增加。

OPEC由12個產油國組成，每兩年調整一次生產配額，可能會影響WTI價格。該組織的擴大形式 OPEC+ 包括影響全球石油市場的非 OPEC 成員國。價格預測涉及各種風險，不應決定投資決策。

建議進行研究，承認油價變化具有固有風險。所有投資選擇及其風險均由個人承擔。由於 WTI 和布蘭特原油在歐洲交易早盤均小幅上漲，我們正密切關注其趨勢。

分別為 61.28 美元和 64.75 美元的價格反映了小幅上漲，但重要的不僅僅是幅度。更能說明問題的是庫存訊號、貨幣變動和供應方政策的共同作用推動了這些轉變。

讓我們分析一下這對我們意味著什麼。目前的水平——儘管只是略有調整——表明眼前的供應擔憂並沒有主導市場，至少不是像一些人預期的那樣。

相反，我們看到市場正在逐步做出反應，消化來自庫存數據和貨幣趨勢的較小訊號，而不是抓住大事件不放。當美國庫存數據逐漸下降，尤其是連續下降時，這通常是一個更明確的信號，表明需求正在回升，尤其是國內需求。

如果您管理的是短期風險，這一點怎麼強調都不為過。美國儲備的明顯減少並不是憑空而來的——它會產生連鎖反應，影響全球套利模式。

隨著布蘭特原油價格小幅上漲，有跡象顯示國際需求可能正在重新調整，即使在局部地區也是如此。地緣政治風險仍處於次要地位，但並未被忽視。

目前，生產配額保持穩定，並且隨著該組織透過其合作夥伴擴大立足點，意外情況可能會發生。這些決策的時間安排在某種程度上是可以預測的，但結果則不太可預測。

不過，美元的走勢或許值得未來幾個交易日多關注。美元走強可能會抑制進口需求，尤其是使用當地貨幣進行交易且對成本敏感的進口商。

如果美元逆轉強勢，光是這一點就可能提升對美國產等級原油的出價。從我們的角度來看，如果沒有更嚴格的訊號，那麼預先運行資料是沒有意義的。

由於近期波動性維持在較窄區間內，API 和 EIA 的每週庫存讀數正在重新獲得影響力。它們充當短期催化劑，特別是對於 Delta 中性交易者而言，其風險敞口更多地取決於隱含的走勢，而不是直接的方向。

未來一周，人們將重點關注這些小幅上漲是分層效應的一部分還是只是短暫的價格噪音。謹慎解讀裂解價差以及煉油利潤的變動或許能提供一些線索。

更密切地關注煉油廠的產量數字—煉油廠提高產能顯示對產品需求有信心，進而支持原油攝取量。避免錨定歷史平均價格也是明智之舉。

隨著近期生產政策和消費行為的構造性變化，短期價格錨定可能會導致錯誤的進入或退出判斷。歷史模式可能有用，但在快節奏的工具中，對即時資料流做出反應並相應地調整波動預期將產生更高的一致性。

隨後，基調轉向風險校準而非直接定位。在價格波動適度且宏觀訊號混合的情況下，我們保持靈活。

雖然沒有單一的主導方向，但活動是透明的——我們可以從庫存、貨幣變化和實體市場的行為中讀出它。在採取行動之前等待確認並不是為了猶豫，而是為了在信心不足的情況下保持紀律。

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日本央行前執行董事山本健三指出，由於美國貿易政策帶來的不確定性，日本央行預計將延後進一步升息。在美日貿易談判之前，山本曾提到，鑑於90天關稅緩期條款模糊，日本央行可能會採取「觀望」態度。日本經濟面臨美國關稅上調和日圓走強的風險，可能導致日本央行避免近期收緊政策。

山本對日圓近期升值10%表示擔憂，這可能會影響出口利潤、商業投資和薪資。儘管通膨率自2022年以來一直超過2%，但日本央行對政策正常化仍保持謹慎的步伐，因為它認為通膨趨勢不確定。山本表示，在全球經濟動盪的情況下，日本央行強調實現2%的通膨目標可能會阻礙必要的利率調整。

山本所傳達的訊息與我們在更廣泛的經濟背景中觀察到的情況一致。儘管消費者物價指數一段時間以來已經超過基準目標，但日本的政策制定者似乎不願上調利率。他認為，這種猶豫源於國際和國內壓力，尤其是不可預測的外部政策威脅和貨幣波動。

當日圓迅速升值時（就像最近發生的那樣），它往往會降低日本出口的競爭力。這會直接影響企業在海外的收入，如果這些收入減少，企業自然就不會願意在國內擴大投資或提高薪資。這會導致國內消費的回饋循環變慢，這可能是央行最擔心的。

儘管通膨率高於官方目標，但通膨趨勢並不完全可靠，這一評論引起了共鳴。通貨膨脹要被視為持久且可自我維持，就必須有持續的薪資成長和強勁的國內需求作為支撐。我們還沒有看到這一點。人們擔心的不僅是價格的急劇上漲，而是這種上漲是否有基本面支撐，能夠吸收並維持更緊縮的貨幣環境。

從現有的建議來看，日本央行加速提高殖利率的措施必須等待國內外情勢更加明朗。這一個重要原因似乎是貿易談判缺乏明確進展，尤其是合作夥伴實施或威脅實施可能立即改變日本商品需求的政策變化。

展望未來，對短期利率變化的預期應保持溫和。由於整體通膨在技術上強勁，人們通常會預期採取更積極的措施。但這種情況並不典型——表面數據與背後的暗流之間存在著持續的爭論。我們可能正處於觀望階段，等待國內消費彈性和外部政策清晰度的一致性模式。

衍生性商品市場可能已經反映出貨幣緊縮勢頭的停滯，但我們應該更仔細地分析波動性指標。如果外匯政策突然轉變或貿易政策意外發展，短期利率產品可能會出現部位重置。靈活性和回應能力將成為未來兩週的關鍵特徵。

人們也不太願意根據前瞻性通膨採取行動，因為這在很大程度上依賴多種不確定的假設。到目前為止，以未來薪資趨勢和公司定價行為作為指導，人們的謹慎情緒多於信心。這種情況很可能會持續下去。

因此，交易利率敏感型產品的市場參與者不應期望出現快速重新調整，除非出現重大觸發因素。截至目前，我們可以推斷，外部不確定性的權重超過了內部通膨數據的支持。這就創造了一個定向部位需要更嚴格風險控制的環境。

如果日圓繼續走強，不僅會抑制出口商的收益，還會證實日本央行對在全球衝擊下實施貨幣緊縮政策感到不安。對於定位而言，這比標題數字更重要。

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3月份，英國初請失業金人數變動為18.7千人，低於預期的30.3千人。這一數字低於預期，反映了該國的經濟動態。所提供的報告僅供參考，不應視為財務指導。這凸顯了經濟環境的不確定性和金融市場的潛在風險。

在交易中，尤其是使用差價合約 (CFD) 等複雜工具時，槓桿作用具有很高的風險，可能導致巨額損失。在進行此類交易之前，必須充分掌握這些金融產品的功能並評估個人財務狀況。此分析不考慮個人的財務目標或需求，也不能取代專業建議。

衍生性商品交易具有固有風險，交易者可能會遭受超出初始投資的損失。3月申請人數變化僅為18.7K，低於預期的30.3K，這些數據顯示申領失業相關救濟金的人數少於預期。從實際角度來看，即使在更廣泛的經濟緊張局勢下，英國勞動力市場似乎仍然相對穩定。

雖然我們知道這樣的數據本身並不能徹底改變市場方向，但當市場參與者傾向於較弱的讀數時，短期波動可能會受到影響。我們認為，這表明人們對勞動力閒置的擔憂有所減輕——至少根據最新的測量數據來看是如此。

這並不是一個完全解除危機的訊號，但它將部分壓力從宏觀難題中的就業市場方面轉移開來。對於處理衍生性商品的交易員來說，它與他們如何預測政策變動或央行資訊的潛在變化有關。如果閒置產能減少，那麼對政策刺激的需求可能就不那麼迫切，這反過來可能會導致利率預期的調整。

低於預期的數據可能會削弱短期內降息的理由。我們在先前的周期中看到過類似的情況，好於預期的就業數據幫助推動殖利率曲線上行，有時甚至大幅上行。如果任何交易都基於對短期放鬆政策的猜測，那麼這可能需要重新評估風險敞口或至少加強風險控制。

衍生性商品市場往往會快速消化這些數據，但關鍵在於定位。如果後續數據證實了強勁而非疲軟，那麼過度槓桿的結構將感受到壓力。我們已經看到這種情況發生——部位可能會比預期的迅速減少。而在槓桿產品中，調整時間通常會縮短。

因此，現在是重新審視波動性假設並重新運行最初考慮更糟糕的勞動條件的情景的時候了。不容忽視的是，當一份數據帶來驚喜時，人們的自滿情緒就會增強。話雖如此，我們不應該孤立這個數字。

最好將其與即將公佈的工資通膨數據或私營部門招聘趨勢一起查看。這些往往會適當地推動利率預期。我們建議審查任何取決於貨幣反應的多腿衍生結構，特別是對債券定價和短期利率合約敏感的結構。

歸根究底，要了解預測和已計入價格的政策路徑之間還有多少空間。這樣的水域有利於主動調整，而不是被動觀察。本周是重新審視保證金假設和退出準備延遲的好時機。當不被強迫時，總是更容易做出改變。

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澳洲儲備銀行3月31日和4月1日會議紀錄指出，下一次利率調整何時發生仍不確定。目前，政策不宜對潛在風險做出反應，美國關稅等全球不確定性可能會影響決策。全球經濟成長風險加大且偏向下行，澳洲經濟既面臨上行風險，也面臨下行風險。

在勞動市場緊張、勞動成本高和生產力低的擔憂下，人們強調了在不過早放鬆政策的情況下維持通膨進展的重要性。勞動市場可能不會像預期的那樣緊張，可能減緩薪資成長。2023年第一季通膨率很可能已經降至3%以下。不過，數據表明，除了暫時的銷售活動之外，消費需求還有所改善。

董事會也討論了減少澳洲央行政府公債持有量的問題，認為沒有必要改變目前的步伐。治理委員會的關注重點包括這些債券持有的規模和期限所涉及的風險。會議紀要發布後，澳元兌美元基本上維持不變。最初的評論表明，儲備銀行正在努力應對相互衝突的壓力：全球經濟放緩，而國內前景既不是完全積極也不是完全消極。

如同所有政策紀要一樣，字裡行間蘊含著豐富的內涵。目前，儲備銀行選擇維持現狀，主要是因為訊號不明朗。國際因素，特別是太平洋彼岸的政策決定，產生了深遠的影響。貿易措施的不確定性無濟於事。話雖如此，我們注意到他們強調，對每一次中斷都採取先發制人的反應還不是計劃。他們並非忽視風險，只是不願在各個方向追逐風險——至少目前是這樣。

在國內，薪資成長和通貨膨脹是董事會的焦點。一場拉鋸戰正在上演：工資壓力仍然存在，部分原因是先前勞動力資源的限制，但最近的數據表明，就業市場可能不像我們之前想像的那麼緊張。如果薪資成長失去動力，價格壓力可能會減輕。

重要的是，第一季通膨數據可能降至 3% 以下，這為這種傾向增添了一些可信度。這是一個需要密切注意的標記。我們讀到的一則訊息是，在標準銷售季節之外，消費者需求不斷增加，這是一個值得注意的點。這表明，儘管家庭的抵押貸款預算收緊，但潛在需求並未完全下降。這種行為暗示其比某些人預想的更具彈性。

在債券方面，央行保持了其路線。減幅沒有變化，也沒有加速的跡象。他們在數量和時間範圍內管理的負荷都受到密切關注，特別是為了不擾亂短期市場功能。在那個空間裡，一句安靜的話語與公開的行動同樣重要。當這些會議紀要流傳時，市場幾乎沒有動靜。

澳元/美元保持穩定，表明交易員已經消化了當前的基調——謹慎、警惕，但保持穩定。對於那些與利率預期掛鉤的交易工具，我們需要平衡兩個相互競爭的想法。首先，通貨膨脹正在緩和，這或許給董事會一些喘息的空間。其次，勞動力市場數據仍不確定，可能會推遲任何放鬆政策的措施。

除非出現新的數據來大幅扭轉局勢，否則未來幾週升息或降息的可能性似乎都不存在。除非薪資數據意外或家庭支出突然下降，短期利率可能會維持不變。消費者物價指數或勞動力數據之前的定位必須反映出這條狹窄路徑。如果市場過度解讀就業或薪資數據的輕微變動，波動性可能會加劇。

我們必須保持反應，但不能被動反應。簡而言之，當前的定價條件似乎與穩定的政策預期密切相關。與此假設的偏差——全球需求或國內成長——將決定未來曲線的斜率。

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白銀交易價格約為每金衡盎司 32.30 美元，過去五個交易日呈現看漲趨勢。價格仍高於九天和五十天指數移動平均線，顯示上漲勢頭強勁。 14 天相對強弱指數為 50，支撐力持續上漲。

白銀價格的潛在目標是上升通道的上邊界 33.50 美元附近，突破該水平則可能觸及六個月高點 34.59 美元。即時支撐位在 50 天 EMA 約 32.21 美元。如果價格跌破該水平，則可能跌向 31.50 美元的支撐區域，進一步支撐位在七個月低點 28.00 美元。

白銀受到地緣政治不穩定、利率、美元走勢和工業需求等多種因素的影響。它的價格通常與黃金一致，黃金是類似的避險資產。銀用於電子和太陽能等各個行業。需求增加會提高價格，而需求減少會降低價格。美國、中國和印度等經濟體的動態也在定價過程中發揮作用。

目前，白銀價格堅守在 32 美元上方，並遠高於短期和中期指數移動平均線 (EMA)，技術結構仍然有利。過去一週的價格走勢穩定，在窄幅區間內小幅走高，顯示潛在需求堅挺。

賴斯關於 RSI 徘徊在 50 的觀點表明，雖然沒有超買，但仍有進一步上漲的空間，而不會引發太大的拋售壓力。在這些水準上，上行目標的風險報酬率仍然引人注目——尤其是當市場在明確的上升通道內攀升時。

展望未來，我們已經建立了一個相當簡單的技術地圖。略低於 33.50 美元的阻力位標誌著當前的阻力位。徹底突破該水平，不是邊緣突破或短暫突破，而是至少通過幾次連續收盤確認突破，可能會引發價格上漲至近六個月前出現的 34.59 美元區域。

現在，該水平並不是上限，但預計在該水平附近會出現一些獲利回吐，特別是那些從低於 29 美元的水平開始上漲的投資者。在目前價格結構下，50 天 EMA 約為 32.21 美元，是第一個回檔支撐位。

如果發生這種情況（我們將其解釋為不僅僅是每日的快速下跌），則需要密切注意進入 31.50 美元區域的走勢。這一水平與前幾日的交易量激增相一致，表明存在積累。除此之外，以年底低點為標誌的 28.00 美元區域仍然是最後一道防線，但市場需要一系列負面催化劑才能重新回到這一水平。

米切爾正確地指出了影響這項舉措的一系列外部因素。從宏觀角度來看，已開發市場（尤其是聯準會）的利率變動速度會影響美元的強弱，進而影響白銀。如果我們觀察到美元持續疲軟（近期美元走勢因經濟數據好壞而步履蹣跚），那麼這可能為金屬價格持續上漲提供順風。

相反，收益率的回升或鷹派轉變可能會迅速對這些收益造成壓力。當然，由於其避險特性，白銀往往與黃金相呼應，但它也受益於強勁的工業用途。太陽能產業的需求不斷增長——尤其是在北京和新德里持續推動再生能源發展的情況下——逐漸為市場提供了更穩定的支撐。

阿爾瓦雷斯指出，電子產品和電動車的需求驅動力也沒有減弱。這些不僅僅是季節性的波動——這是基礎設施，與投機性更強的金屬相比，它具有一定程度的防禦性。

對於那些在這種特定設定中分配風險的人來說，只要價格遵循上升的技術結構，偏見就會保持向上傾斜，而 EMA 會提供合理的停損位置。突破應該透過確認來對待——近幾個月來，單憑盤中飆升已經證明具有欺騙性。

監控 ETF 流量和期貨部位有助於明確目前的上漲是否有更廣泛的支撐，尤其是在我們接近美國通膨數據和利率預期可能調整的情況下。

最後一個比平常更受關注的領域是來自中國的貿易平衡數據。作為全球最大的白銀工業消費國，其製造業產量的下降或激增應受到即時關注。 PMI 數據近期的上升表明還有更大的上漲空間，但任何意外的逆轉都將直接導致白銀波動。我們將保持靈活。

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澳洲儲備銀行（RBA）表示，下次調整利率的時間尚不確定。該銀行認為，現階段調整政策以應對潛在風險並不明智。即將召開的 5 月會議被認為適合重新考慮這種情況，但尚未做出任何預先決定。

美國關稅的潛在全球影響和全球風險的增加是可能影響未來決策的因素。澳洲央行指出了澳洲經濟和通膨的風險，重點是保持經濟成長，但不要過早放鬆政策。勞動市場緊張、勞動成本高、生產力低是人們關注的焦點，市場可能不如想像的那麼緊張。

預計第一季平均通膨率將降至3%以下。消費者需求確實有改善。澳洲央行考慮減少政府公債持有量，認為沒有理由調整當前的步伐。儘管會議紀要出台，但澳元兌美元匯率幾乎沒有變動。

澳洲央行的考量是在可能採取財政行動的背景下做出的，德意志銀行預測5月份澳洲央行將降息50個基點。儘管儲備銀行本月沒有採取政策行動，但其最近的評論不應被誤解為不作為或冷漠。它概述了一種審慎的警告——承認上行和下行風險，但不會明確傾向於任何一個方向。

人們顯然還不願立即對短期變化做出反應，這反映出人們試圖將噪音與持久訊號區分開來。聲明中還提請關注外部壓力點，特別是進口價格波動以及美國貿易態勢轉變導致供應鏈再次緊張的可能性。這些都不是可以忽略的細節。

如果關稅持續或範圍擴大，可能會影響短期價格數據，從而削弱澳洲通膨數據近期取得的一些進展。據我們了解，洛氏團隊希望更謹慎地評估即將到來的勞動市場數據。

儘管從表面上看就業水準仍然很高，但委員們認為生產力低於標準，並暗示就業緊張程度可能被誇大了。這削弱了早先的假設，並顯示在穩定的整體數據背後隱藏著就業市場降溫的跡象。這種錯位往往會從滯後的角度對薪資產生下行壓力。

如果這些情況持續下去，我們應該預期，在即將發表的聲明中，敘述將從熱情轉向評估。澳洲央行注意到，截尾均值已跌破 3%，這是一個明顯的轉變。這項指標在解讀潛在壓力、過濾波動性項目時尤其有用。

因此，儘管通膨趨勢正在緩和，但央行並不認為有必要加速放鬆政策。相反，焦點轉向耐用性。通貨膨脹可能正在回到相適應的水平，但並非所有類別都是一致的，因此，耐心仍佔重要地位。

同樣引人注意的是政府公債投資組合縮減的速度並沒有改變。儘管有些人預期利率正常化會更快實現，但目前的計畫避免了對利率市場造成意外扭曲。這顯示願意維持熟悉的流動性條件，從而穩定中等期限債券的流動性策略。

儘管如此，即使沒有正式舉措，我們仍然可以預期收益率對政策演講的敏感度將持續存在。貨幣市場反應平淡，顯示參與者已經預料到了大部分情況。會議紀要中澳元的持股水準意味著穩定的部位環境，至少在梅姨做出決定之前財政意圖進一步明朗之前是如此。

德意志銀行預計降息 50 個基點，儘管幅度很大，但卻為原本波動不定的市場增添了具體的數字預期。我們應該為數據發布前後的波動做好準備，尤其是薪資報告和零售營業額。

這些將比任何前瞻性指引起到更清晰的確認點的作用。像往常一樣，期望應該不斷更新，而不是僵化地堅持下去。目前看來，適應的姿態會得到更好的回報。

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尊敬的用戶：

您好！

溫馨提醒您，在股指現貨中的成分股產生股利，分紅時，VT Markets 將於派息日前一天收盤後，對持有該股指產品的賬戶進行派息的費用扣補。

請務必留意，目前派息調整（Dividend）已「不再」與 持倉利率（Overnight Financing）合並計算在調期庫存費率（Swap）中。完成派息後，投資者可在賬戶歷史中查看到包含有以下注釋「Div & 股指名稱 & 凈手數 」的資金扣補記錄，即為派息調整，其中多單手數以「正值」計算，空單手數以「負值」計算，兩者相加即為「凈手數」。

VT Markets 股指產品隔夜倉息變化具體調整內容如下：

注意：以上數據僅供參考，實際執行數據有可能會有變動，具體請依據 MT4/MT5 軟件為準。

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菲律賓黃金價格週二上漲。每克價格從前一天 5,869.50 菲律賓比索 (PHP) 上漲至 5,908.17，每托拉價格從 68,460.70 菲律賓比索上漲至 68,913.00 菲律賓比索。黃金定價採用國際價格轉換為當地貨幣和計量單位。這些價值每天更新，可能與當地匯率略有不同。

黃金歷來被視為一種價值儲存手段，經常用於珠寶製作。它通常被視為不穩定時期的避險資產，可對沖通貨膨脹和貨幣貶值。各國央行是最大的黃金購買者，中國、印度和土耳其等國的黃金儲備顯著增加。

2022年，各國央行購買了1,136噸黃金，價值約700億美元，創下有紀錄以來的最高年度購買量。黃金的走勢通常與美元和美國國債的走勢相反。金屬價格也會受到全球地緣政治問題、經濟狀況和利率的影響。

一般而言，美元走弱會帶動金價上漲，美元走強則會抑制金價上漲。鑑於菲律賓金價近期上漲，每克金價從 5,869.50 菲律賓比索上漲至 5,908.17 菲律賓比索，每托拉金價上漲逾 450 菲律賓比索，當前價格走勢似乎並非異常，而更像是對外部壓力的更廣泛調整的一部分。

這些變動雖然百分比很小，但反映的是宏觀因素的潛在反應，而不是實際的短期需求雜訊。重要的是要記住，以比索或克和托拉報價的當地黃金價格實際上只是透過貨幣匯率和當地市場溢價過濾的全球定價機制的反映。

儘管這些標記看起來是區域性的，但塑造它們的力量卻並非如此——它們是活躍的、相互關聯的，並且不斷進行調整。黃金作為價值儲存手段的關聯仍然強勁，尤其是在動盪的環境中。在這種情況下，波動性不僅與市場有關；它是政治性的、貨幣性的並且基於預期。

由於各個經濟體仍然存在通膨壓力，法定貨幣面臨週期性質疑，我們注意到對硬資產的關注度有所上升。其中包括金條，它繼續吸引機構投資者的興趣，而不僅僅是零售需求。

各國央行在這方向上發揮了不懈的作用。在過去一年中，他們總共購買了超過 1,100 噸黃金，但這並不是出於美觀或傳統的考慮。中國、印度和土耳其尤其引人注目，但這種模式更為廣泛，其中一些國家正在擺脫美元主導地位的束縛。

他們增加儲備表明有意減少對外國主權債券的風險敞口——這減少了對美國國債的需求，增加了對有形儲備的需求。這不僅體現在整體購買力上，也體現在貨幣當局政策溝通的細微調整。

由於黃金價格經常與美元和美國國債殖利率走勢相反，任何擁有類似結構的交易員都應該注意這種負相關性。美元走弱時黃金表現走強的原因並非純粹的情緒因素，而是結構性因素。

美元貶值直接意味著非美元買家可以買到更便宜的價格，從而刺激需求。同時，當國債殖利率上升，尤其是實質殖利率上升時，黃金價格往往會因機會成本計算而落後。投資人開始青睞有收益的投資工具，減少對黃金等無收益資產的投資。

最近幾週，我們注意到，由於經濟指標弱於預期，美元出現走軟。這種回落已經推動金價上漲，如果宏觀數據繼續表現不佳，我們可能會看到貴金屬進一步上漲。

相反，如果我們看到地緣政治緊張局勢突然緩和，或者聯準會突然轉向強硬的利率政策，那麼這些可能會抑制黃金的下一輪上漲。我們正在觀察商品交易部門重新調整其波動性假設和定價視窗。

實際利率和前瞻性指引的變化變得不像以前那麼具有預測性，這主要是由於央行職責的轉變和各地區經濟復甦不平衡。這種脫節為交易者提供了短期機會，但也需要更快的重新定價。

傳統的套利和收益策略正被瞬間驅動的流動所部分取代——這就是謹慎和機會所在。與黃金掛鉤的交易所交易衍生性商品的未平倉合約正在攀升，同時倉位也在向前滾動，這表明風險偏好仍然存在，但對沖也層層疊加。

這顯示交易員並非完全相信某一方向的走勢，但仍保持選擇性。這種行為在未來幾個交易日應該會繼續下去，特別是當我們進入美國財報季的時候。

展望未來，通膨報告、失業率或央行會議紀要的任何重大變化都可能引發快速反應。這些都不應被低估。

受經濟政策訊號和實際資產輪換對話的雙重影響，我們可以看到與金屬掛鉤的選擇權合約的隱含波動率進一步分散。我們建議完整保留現有的宏觀敏感性過濾器。

在我們的模型中，至少在過去兩個季度，美元疲軟對黃金價格相對於經濟產出指標的變化產生了巨大影響。關注利差（尤其是黃金和實際收益率之間的利差）的交易員可能會發現，在關注外匯波動時，這種方法值得繼續採用。

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