黃金價格再創新高

在市場波動加劇的情況下保護投資組合

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標普500指數（SPX）似乎正處於第三浪的第三階段，為最終的第五浪做準備。先前預期的推動形態現在顯示出形成重疊式結束對角線（ED）的潛力，影響目標區域（約7345點）的下限。該指數意外地從6986點的峰值跌至6789點，跌破了第四個預警水平，從而否定了先前預測的第三浪第三階段的走勢。

目前，該指數顯示出形成更大結束對角線的跡象，其形態為3-3-3-3-3。12月至1月的反彈行情的加權平均（Wa）是此前更高級別反彈行情的0.618至0.764倍，符合預期比例。如果該指數能夠保持在12月和11月的低點之上，尤其是上週的低點6789點，則第三浪的加權平均（Wc）可能會啟動。

目標水平與背離

第三浪通常瞄準第一浪的123.6%-138.2%擴展位，目前預計在7185-7235之間，與7218的161.8%擴展位重疊。目前，上漲/下跌線與價格之間沒有背離，儘管正在形成一個收斂三角形態，但看跌前景依然難以確定。此形態完成後，預計價格將回調至5800±300點附近，持續數月，之後目標位在8100點以上。

標普500指數近期意外下跌，從1月12日的高點6986點回落，改變了我們近期的預期。我們現在認為，市場正在形成一個更複雜、重疊的上漲形態，也就是收斂三角形態。這種形態表明，最後的上漲行情將是震蕩的，而非直線上漲。

芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）也支持這一觀點，該指數一直保持在相對較低的水平，在15左右徘徊，即使在上週跌至6789點期間也是如此。市場並未出現普遍恐慌的跡象，這與市場認為這只是暫時的回調而非重大趨勢反轉的觀點相符。

此次下跌發生在2026年1月初公佈的通膨報告強於預期之後，該報告一度抑制了市場對聯準會採取更鴿派立場的預期。未來幾週，我們必須密切注意關鍵價格水準以控制風險。如果跌破上週的低點6789點，將是一個嚴重的警告信號，應減少多頭部位。更關鍵的支撐位是2025年12月的低點6720點，以及最終的2025年11月低點6521點。

市場參與與糾正準備

若指數果斷回升至6986點上方，將確認下一輪上漲行情已經開始，為做多衍生性商品交易提供機會。一旦突破6986點，我們預計指數將反彈至7185-7235點的目標區域。

從歷史經驗來看，上漲行情的最後階段，例如1999年底的那輪上漲行情，往往波動劇烈且難以掌握。關鍵在於，目前市場整體參與度仍支撐著上漲趨勢。紐約證券交易所累計漲跌線仍與指數走勢一致，並未出現通常在市場頂部出現之前才會出現的負背離。

鑑於目前市場內部缺乏這種疲軟態勢，現在採取激進的看跌策略尚不合理。然而，收斂對角線是一種終局形態，意味著此輪上漲行情可能已接近尾聲。隨著指數向7200點的目標位邁進，我們應該做好準備，迎接長達數月的大幅回調，回調目標可能在5800點附近。

隨著VIX指數接近新高，謹慎的交易者可能會開始考慮購買期限較長的保護性看跌期權或VIX看漲期權，以此來為此做好準備。

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新加坡金融管理局預計將在即將進行的政策評估中維持新元名目有效匯率政策區間參數不變。美元兌新元匯率預計將維持在1.2675以上。星展銀行高級外匯策略師建議，新元名目有效匯率政策區間的三個參數——斜率、中點和寬度——應保持穩定。現有模型顯示，新元名目有效匯率比其上限低0.25%，這意味著除非全球美元出現更大幅度的下跌，否則美元兌新元匯率的下行空間有限。

預計2025年將趨於穩定

大約在2025年這個時候，市場預期新加坡金融管理局將維持政策不變。新元升值空間有限，美元兌新元匯率預計維持堅挺。這種對穩定的預期為去年的政策評估奠定了市場基調。回顧過去，新加坡金融管理局確實在2025年全年維持了政策區間的斜率、寬度和中心位置不變，這有助於將新元匯率維持在一個可預測的區間內。

這顯著降低了波動性，目前美元兌新元選擇權一個月隱含波動率徘徊在4.3%的低點附近。如此低的波動性表明，市場並未預期即將召開的政策會議會有任何重大意外。隨著今年1月29日會議的臨近，目前的經濟情勢也支持類似穩健的政策立場。新加坡的核心通膨率年比已降至2.9%，遠低於峰值，從而降低了進一步收緊政策的壓力。

由於預計2026年GDP成長率僅為2%至3%，央行沒有太多動力去刺激市場。

衍生性商品交易策略

對於衍生性商品交易者而言，當前市場環境表明，賣出選擇權以收取選擇權費可能是一種可行的策略。以當前即期匯率為中心，做空美元/新加坡元跨式選擇權或勒式選擇權，可望受益於公告發布後預期匯率波動不大的預期。

較低的隱含波動率意味著選擇權費並不豐厚，但也反映出市場對美元匯率將維持區間震蕩的強烈預期。然而，我們必須密切注意美元的整體走勢，因為任何重大的全球性變化都可能對該貨幣對產生影響。

交易者可以考慮買入價格低廉的虛值選擇權，以對沖意外政策聲明或美元指數的劇烈波動。鑑於目前的市場格局，任何突破既定交易區間的走勢都可能預示著市場情緒的重大轉變。

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日本長期公債殖利率正在上升，預計到2026年1月將顯著成長。這次上漲與大選臨近之際，日本政府公佈的支出計畫引發了人們對財政前景的擔憂。日本政府債務佔GDP的比重一直在下降，這主要得益於稅收收入的增加。先前在超低利率時代發行的低利率債券，如今以更高的利率進行再融資，預計將推高償債成本。

fxstreet Insights團隊觀察

FXStreet Insights團隊匯集了專家和分析師的市場觀察。這些觀察僅供參考，不構成任何財務建議或推薦。請讀者註意市場投資的風險，我們不保證資訊的準確性或時效性。本文內容不應被視為FXStreet或其關聯公司的投資建議。

近期日本長期公債殖利率的飆升提供了一個明顯的投資機會。目前，10年期公債殖利率已突破1.25%，這是自日本央行十多年前開始實施激進寬鬆政策以來從未見過的水平。透過做空日本國債期貨或買進其期貨的看跌期權來押注收益率的進一步上升，似乎是未來幾週內較為謹慎的策略。

國內殖利率的急劇上升使得日圓的基本面更具吸引力，扭轉了我們在2025年大部分時間看到的資本外流趨勢。美元/日圓貨幣對已跌破138關口，此前幾週還高於145。我們預期日圓將進一步走強，這意味著可以考慮做多日圓看漲選擇權，或直接做空美元/日圓期貨。

對日本股市和政治不確定性的影響

更高的借貸成本正為日本股市帶來嚴峻挑戰，此前推動市場在2025年上漲的廉價融資管道已不復存在。受債券市場拋售的直接影響，日經225指數已從近期高點回落超過5%。對沖股票多頭部位或透過日經225期貨建立新的空頭部位，是因應當前利率情勢的必要之舉。

首相的支出提案引發了人們對財政紀律的擔憂，尤其是在日本債務佔GDP比重仍徘徊在250%左右的情況下，即便去年略有改善。大選前的政治不確定性推高了所有日本資產的隱含波動率。我們認為，買入主要股指的跨式選擇權或勒式選擇權組合可能是應對預期價格波動的有效策略。

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11月份，美國耐久財訂單下降2.2%，低於先前預期的0.5%的成長。實際降幅反映出該產業需求疲軟。同時，受企業財報和聯準會指引的提振，道瓊工業平均指數上漲，抵銷了持續存在的政治風險。外匯市場方面，由於美元整體走軟，歐元兌美元匯率攀升至四個月高點。

英鎊兌美元及黃金表現

其他方面，英鎊兌美元延續漲勢，觸及四個月高位，風險偏好改善影響了貨幣走勢。受地緣政治緊張局勢和美國公債殖利率走低的支撐，黃金價格正逼近歷史高點。加密貨幣市場代幣化進程加快，受到監管措施和影響市場結構的法案的影響。Tether Gold在代幣化黃金市場佔據主導地位，預計2025年將佔據60%的市場份額，需求與金價同步成長。未來一週的焦點將集中在央行決策和通膨數據上，企業獲利也將持續受到關注。本文也包含一份2026年最佳經紀商指南，為不同交易偏好和地區的客戶提供參考。

市場反應與預測

我們看到2025年11月疲軟的耐用品報告帶來的影響，該報告顯示製造業訂單下降2.2%，而預期為成長。這是六個多月以來製造業訂單的最大跌幅，顯示美國經濟正在降溫。因此，選擇權交易者應考慮利用美元持續走弱的策略，因為這一趨勢很可能持續。

歐元已突破1.1900關口，這是自去年秋季以來我們未曾見過的關鍵阻力位。英鎊也表現出類似的強勢，穩居1.3700上方。買入歐元兌美元和英鎊兌美元的看漲期權可能是利用這波上漲勢頭獲利的直接途徑，尤其是在聯準會本週即將做出決定之際。

黃金挑戰每盎司5,100美元關口，顯然是避險情緒的體現，我們在2024年初地緣政治不確定性時期也看到了類似的模式。此輪上漲行情是由美國公債殖利率下降所推動的，這降低了持有這種無收益金屬的機會成本。光是1月份，黃金期貨合約的未平倉合約量就成長了近15%，顯示機構買盤強勁。

目前，市場目光聚焦於本週三的聯準會會議。耐久財數據顯示經濟成長放緩，而核心個人消費支出（PCE）通膨率在2025年底仍將維持在3%以上，這令市場左右為難。在這種不確定性下，短期內，利用市場波動獲利的策略，例如標普500等主要股指的跨式選擇權組合，不失為一個合理的選擇。

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1月標普綜合採購經理人指數（PMI）從52.7上升至52.8，密西根大學採購經理人指數也從54.0上調至56.4。現況指數和預期指數均有所改善。FOMC會議被列為本次會議的焦點，預計聯準會將維持現有立場，會議結果將較為穩定。

貨幣波動

本周初，美元跌至四個月低點，而日圓則因幹預風險而走強。有關聯準會和日本央行可能進行協調利率檢查的討論浮出水面，影響了市場走勢。我們回想去年同期，也就是2025年1月，當時市場預期聯準會會議將波瀾不驚，美元也處於四個月低點。

而今年情況有所不同，即便在過去一年降息之後，聯準會的下一步仍不明朗。目前的焦點在於，持續3.2%的通膨是否會阻礙進一步寬鬆政策的實施。與2025年初美國國債市場的平靜局面不同，我們現在看到市場對新公佈的數據更加敏感。

10年期美國公債殖利率目前徘徊在3.90%左右，顯著高於去年同期的3.5%。這為使用利率期貨的交易員提供了機會，他們可以根據每個新數據點對殖利率曲線預期變化進行部位佈局。由於市場波動性處於低位，芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）接近14，顯示市場存在一定程度的自滿。

這種環境有利於涉及賣出選擇權溢價的策略，例如賣出股票指數的備兌買權或賣出熱門股票的現金擔保看跌選擇權。然而，如果即將公佈的就業數據超出預期，交易者應做好準備，以應對可能出現的波動性飆升。

美元逆轉

美元走勢已從2025年初的疲軟態勢中顯著逆轉。美元指數（DXY）目前在105附近波動，這得益於美國經濟的韌性，上個月新增就業超過20萬個便印證了這一點。

這意味著交易員可以利用貨幣選擇權對沖或押注美元兌那些央行立場更為鴿派的貨幣持續走強。

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法律與金融市場風險

本文內容涉及法律及金融市場風險，僅供參考，不構成投資建議。投資決策的風險、損失和成本由投資者自行承擔。此外，FXStreet及其合作作者不提供個人化投資建議，也不保證資訊的準確性、完整性或及時性。

英鎊近期走強是一個明確的訊號，主要受英國經濟數據強勁成長的推動。英國綜合採購經理人指數（PMI）達到53.9，遠高於預期，顯示我們在2025年看到的經濟韌性正在加速增強。這給英國央行施加了壓力，要求其維持強硬的利率立場，尤其是在與聯準會的預期政策進行比較時。

對於希望從中獲利的投資者而言，在未來幾週內買入行使價高於1.3700的英鎊/美元看漲期權是一個不錯的選擇。該策略既能讓我們有機會從英鎊的進一步上漲中獲利，又能將潛在損失限制在已支付的選擇權費範圍內。鑑於美元指數(DXY)已跌至四個月低點，目前低於101.50，顯然市場動能不利於美元。

利率差

我們還記得2024年和2025年高通膨的衝擊，而當前強勁的經濟活動可能會阻止英國央行像聯準會一樣迅速降息。利率差是關鍵驅動因素，因為過去兩季英國基準利率較聯邦基金利率一直維持超過50個基點的溢價。這種收益率優勢持續吸引資金流入以英鎊計價的資產。

另一個視角是關注聯準會本週政策聲明前的市場波動。賣出價外英鎊兌美元看跌期權可能是一種有效的策略，可以收取期權費，押注該貨幣對不會跌破1.3550等關鍵支撐位。這種策略既受益於英鎊兌美元的上漲趨勢，也受益於聯準會政策決定公佈後波動性可能下降的預期。

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白銀市場投機過度

市場動態與技術指標

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歐元兌美元匯率雖有小幅下跌，但仍維持在1.1850上方，此前曾觸及四個月高點。德國IFO數據顯示企業信心指數保持不變，而對美日乾預的擔憂則給美元帶來壓力。對日圓市場可能受到干預的擔憂導致美元需求下降，歐元兌美元匯率自去年9月以來一直維持在高位。

近期美國對美元/日圓利率的試探性調整暗示市場可能即將幹預，導致美元持股回落。美元下跌影響了歐元兌美元匯率，使其跌至去年9月以來的最低水準。儘管如此，在避險情緒升溫的環境下，歐元在1.1875下方仍面臨阻力，而川普威脅對加拿大加徵關稅等不穩定的貿易政策也加劇了這一趨勢。

經濟日程和預期

今日經濟數據較為清淡，市場關注焦點主要集中在歐洲央行的演講和美國耐久財訂單報告。市場預期數據將較前一日2.2%的跌幅反彈0.5%。技術指標顯示歐元兌美元走勢強勁，但由於該貨幣對接近阻力位，潛在支撐位在1.1800附近，因此建議謹慎操作。

其他經濟數據方面，德國IFO經濟景氣指數持平，低於預期的小幅改善。美國人口普查局發布的耐久財訂單數據對大型投資較為敏感，下一次數據將於1月26日發布，市場普遍預期增幅為0.5%。鑑於美元持續疲軟，我們正在尋找維持或建立歐元/美元多頭部位的機會。主要驅動因素是市場對美日聯手幹預日圓的擔憂，這迫使交易員全面拋售美元多頭部位。

目前歐元兌美元接近1.1860，創四個月新高，顯示該貨幣對上漲勢頭強勁。未來幾天的主要風險事件是聯準會本週三的政策決定。市場定價（反映在聯邦基金期貨）目前顯示，聯準會本月維持利率不變的機率超過90%。因此，我們將密切關注政策聲明和新聞發布會，從中尋找任何有關3月份或第二季度首次降息時機的線索。

交易者風險與策略

然而，今日需謹慎，即將公佈的美國耐用品訂單報告若超出預期，可能短期內提振美元。強於預期的數據，加上技術指標RSI已發出超買訊號，可能引發歐元兌美元的暫時回調。因此，在數據公佈前大幅增持多頭部位風險較高。

對於已持有歐元/美元多頭頭寸的交易者而言，買入行使價在1.1800附近的看跌期權或許是明智之舉。此舉可起到對沖作用，保護利潤免受聯準會鷹派立場或強勁的美國數據可能引發的潛在下跌影響，同時仍能參與上漲行情。

考慮到目前歐元兌美元處於數月高位，選擇權成本雖高，卻能確保收益。鑑於聯準會及其潛在幹預措施存在高度不確定性，我們預計未來幾週市場波動性加劇幾乎是必然的。

買進相同行使價和到期日的買權和賣權，建構長跨式選擇權策略，或許能有效利用聯準會聲明後可能出現的劇烈價格波動獲利。這種策略尤其適用於市場方向不明朗但預期會出現重大波動的情況。我們必須記住日本央行在2022年底的干預行動所引發的劇烈市場波動，那次行動讓我們意識到官方舉措可以多麼迅速地逆轉貨幣走勢。

有鑑於此，目前直接做空日元，進而做多美元，風險極高。在市場瞬息萬變、衝擊性事件頻傳的環境下，選擇權策略能夠幫助我們精準控制風險。

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