由於 OPEC+ 計劃加速解除 220 萬桶/日的減產協議，並計劃從 6 月起增產 96 萬桶/日，油價面臨壓力。美國和中國之間的緊張關係加劇了人們對石油需求減少的擔憂。西德州中質原油（WTI）期貨價格從低點55.14美元小幅反彈至57.30美元。儘管如此，WTI 價格仍比上週五收盤價低近 1.5%。

OPEC+計畫從4月份起每月逐步增加石油產量13.8萬桶/日，直到2026年9月達到減產220萬桶/日的目標。 5月份，增幅升至41.1萬桶/日，6月份預計將增加至96萬桶/日。隨著美國總統川普最近宣布徵收關稅，石油需求的不確定性加劇。達成雙邊貿易協議的希望仍然存在，但中美之間的緊張關係仍然存在。

貿易衝突導致中國GDP預測被修改。中國作為全球最大的石油進口國，面臨經濟放緩，影響全球石油需求。 WTI 是一種輕質低硫原油，是石油市場的重要基準。它反映全球經濟活動，並受到供給、需求和地緣政治因素的影響。

總體而言，我們目前在石油市場觀察到的情況反映了供給側變化和對全球經濟健康狀況的再度擔憂的直接影響。隨著 OPEC+ 計劃放鬆減產，近期生產前景將發生顯著變化。決定進一步大幅提高產量——預計 6 月產量將達到每天 96 萬桶——已經在期貨市場引起波瀾。布蘭特原油和 WTI 原油的反應符合預期，隨著交易者重新評估短期和中期部位，波動性上升。

WTI 價格在跌至 55.14 美元後小幅反彈，目前上漲至 57.30 美元，乍一看似乎是一次小幅復甦。然而，由於價格仍低於上週收盤水平，上漲勢頭尚未確立。它的作用更多的是糾正而非引領趨勢。這一價格走勢意味著，早前的下跌尚未完全反映在價格中，也沒有從根本上支撐更深的拋售——但未來的不確定性仍然相對較高。這很大程度取決於外部需求條件。

華盛頓的舉動——尤其是川普政府推出的關稅——已經抑制了人們對強勁需求復甦的熱情。儘管部分人士對雙邊談判可能恢復持謹慎樂觀態度，但兩國首都的言論並未緩解人們對長期僵局的看法。北京下調自身的成長預期已為多種大宗商品帶來陰影，但石油的反應往往更為劇烈。

考慮到中國每年的原油進口量，其工業產出或整體消費的任何降溫都會直接體現在期貨曲線上。我們已經開始看到一些交割點的期貨溢價結構不斷擴大。從衍生性商品角度來看，隱含波動率相對於歷史極值仍然溫和，但方向性偏見對短期合約（尤其是 WTI）略微看跌。

未平倉合約的變動表明日曆價差出現了新的定位，重點關注短期和長期合約之間不斷擴大的差距。六月和七月合約內的活動在最近幾個交易日顯示出更積極的賣方流動。從我們的角度來看，未來幾週最明智的行動方案是監測 OPEC+ 指導更新的速度和一致性。

雖然計劃中的增產計劃已經制定，但根據價格波動或需求預測的變化而快速調整這些政策的情況並不少見。任何偏離當前路徑的行為都可能引發新的波動。密切關注中國進口數據的發布—尤其是儲存水準和煉油利潤率。如果實體需求確實與政府最近的預測相符，這些可能會提供早期線索。

如果庫存水準持續攀升，而煉油廠利用率卻有所下降，那麼近月合約可能會面臨進一步的壓力。觀察美國原油庫存水準也將有助於確認國外需求疲軟是否反映在國內庫存增加。我們預計未來幾週美國能源部公佈的數據至少會出現適度波動，尤其是在庫欣地區。

未來的定價權不僅取決於地緣政治頭條和歐佩克遵守情況，還取決於下游指標。如果亞洲或歐洲煉油業的利潤壓力加大，連鎖反應可能會導致期貨再次面臨拋售壓力——尤其是與裂解收益相關的期貨。繼續同步監測美元指數。近期美元走強為原油市場帶來了額外的阻力，尤其是當海外合約價格變得更昂貴時。

如果外匯市場仍然緊張，美元流動性持續收緊，這可能會加劇非美國買家對大宗商品的疲軟情緒，從而對石油期貨形成另一個反饋循環。在調整風險敞口時，靈活性仍然是關鍵。

透過遠期價外看跌選擇權進行的尾部對沖，目前以相對較低的溢價提供了合理的下行覆蓋。如果第三季末期貨溢價進一步加深，則利差可能需要調整。七月至九月之間的時間間隔仍然令人感興趣。一旦出現運輸限製或儲存瓶頸，錯位可能會擴大，套利機會也可能出現。

當新的分配報告發布後，我們將重新評估。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

白銀（XAG/USD）週一攀升至每金衡盎司 32.40 美元，較上週五的 32.02 美元上漲 1.19%。今年以來，白銀價格已上漲12.12%。影響白銀價格的關鍵因素包括地緣政治不穩定和對經濟衰退的擔憂，由於白銀的避險資產地位，這些因素可能會推高白銀價格。白銀作為一種無收益資產，隨著利率降低而上漲，其價格動態很大程度上取決於美元的走勢。

工業需求與經濟發展

由於銀具有較高的電導性，工業需求（尤其是電子和太陽能領域）會影響銀的價格。美國、中國和印度的經濟發展會影響價格波動，其中印度的珠寶需求扮演關鍵角色。白銀的價格走勢通常與黃金的價格走勢相符，由於白銀與黃金具有相似的避風港地位，因此白銀的價格通常會隨著黃金的上漲而上漲。目前黃金/白銀比率為 101.77，可以表明兩者之間的相對估值，較高的比率可能表明白銀相對於黃金被低估。

我們看到白銀價格出現了相當可控的上漲，現貨價格小幅上漲至 32.40 美元，自 1 月以來累計上漲了 12%。這並不是什麼可以忽視的事情——它一直在穩步攀升，部分原因是外部風險和各國央行的貨幣傾向共同推動的。當利率下降或降息預期進一步深入消化時，白銀的相對強勢往往會增強。這是因為白銀等金屬不存在收益率拖累；它們不支付利息，因此當實際收益率下降或其他方面回報預期下降時，它們會變得更具吸引力。

由於資本尋求可感知的安全，動盪或經濟疲軟（包括揮之不去的經濟衰退擔憂）增加了白銀的吸引力。雖然白銀通常與黃金聯繫在一起，但白銀受益於這種雙重角色的特性：一部分是價值儲存，一部分是工業投入。我們不能忽視它的商業需求，尤其是來自高效科技領域的需求。中國和印度等地區——其經濟對大宗商品流動施加壓力——塑造了需求曲線。

尤其是印度對白銀裝飾的周期性消費，更加劇了全球白銀價格的波動。珠寶購買量的季節性增長或進口關稅的變化可能會根據時間引發淺度或深度的波動。仔細觀察目前略高於 101 的黃金/白銀比率，可以得出結論：就相對錶現而言，白銀可能落後於黃金。從歷史上看，高於 80 的比例被認為是過高的。當它超過 100 時，就很難稱之為平衡。對於關注相關走勢的交易者來說，這種錯位值得關注。黃金價格首先上漲，白銀價格可能正在迎頭趕上。如果該比率縮小，則往往會透過白銀上漲而非黃金回檔來縮小。

美元和全球動態的影響

從我們的角度來看，觀察未來兩週美元的走勢仍然至關重要。美元走強通常會對大宗商品價格造成壓力，但今年白銀價格偶爾會偏離這種相關性。如果聯準會傳遞出更鴿派的訊息，或者美國通膨顯示出進一步緩和的跡象，美元面臨的壓力可能會減弱，並為白銀的上漲趨勢提供支撐。

同時，中國的工業數據可能會帶來短期的逆風或順風。如果宣布工廠活動增強或基礎設施支出增加，太陽能電池板和電子產品的白銀消費可能會受益。這種提振加上較低的收益率往往會導致遠期合約的買賣價差縮小。我們也不會忽視隱含波動率。如果 VIX 對應指標或更廣泛的風險指標增加，白銀衍生性商品的空頭回補可能會激增。

在最近的周期中，白銀已證明其可以在流動性不足的情況下大幅波動——尤其是當槓桿頭寸與宏觀方向不一致時。未平倉合約的增加，加上長期白銀期貨交易量的增加，可能預示著機構投資者的重新進入。我們正在密切監測這些數據。它們將有助於確定當前水平是否在另一輪上漲之前進行鞏固，或者我們是否正在接近近期的上限。

未來兩週對印度進口政策或中國PMI數據的關注可能會設定短期高峰或基礎建構範圍。預計這些公告會引起更多關注——時機曝光可能會對滾動合約產生重大影響。目前，風險傾向似乎仍偏向上行。但隨著黃金/白銀比率下降或利率敘述發生變化，我們仍將保持被動並進行頭寸調整。鑑於目前定價中嵌入的需求、供應鏈和貨幣預期等複合層面，管理此視窗的風險敞口將需要比平時進行更劇烈的調整。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

越南在貿易談判中的重要性

對市場定價策略的影響

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

澳幣/日圓徘徊在93.40左右，受全球貿易不確定性的影響，避險貨幣日圓受到支撐。由於日本正處於公共假期，市場依然清淡。中美貿易談判成為焦點，但川普總統和中國國家主席習近平之間沒有安排會晤。中國商務部正在評估美國重啟談判的提案。

美日貿易談判受到密切關注，日本尋求在六月前達成協議。東京的目標是取消對日本汽車的關稅並扭轉川普時代的貿易壁壘。澳洲總理安東尼·阿爾巴尼斯贏得第二任期後，澳元可能會走強。新政府承諾的政策可能會加劇通貨膨脹，影響澳洲儲備銀行調整利率的能力。

通膨數據支撐澳元，4月TD-MI通膨指標環比上漲0.6%。年通膨率從2.8%上升至3.3%，顯示通膨壓力持續存在。關稅被認為是保護性經濟工具，但可能會提高價格並引發貿易戰。唐納德·川普計劃對墨西哥、中國和加拿大徵收關稅，以支持美國生產商並降低稅收。

澳元/日圓匯率約為93.40，反映出平衡傾向日圓，這主要是由於全球貿易談判中持續存在的猶豫。由於日本公眾假期，市場交易量低於往常，但這種暫時的平靜並沒有削弱更廣泛的方向性驅動因素——尤其是那些與風險情緒和宏觀經濟預期相關的因素。

由於華盛頓和北京之間的貿易談判陷入僵局，且兩國領導人均未計劃進行面對面的接觸，因此表面上的進展基本上只是表面現象。根據北京商務部的評估，任何轉變都可能需要數週才能實現。這種等待進一步增加了對日圓的需求——當談判失敗或未能產生實際成果時，日圓傳統上被視為一種避風港。

避險資金流尚未達到峰值，這意味著在當前條件下澳元上漲勢頭面臨一個自然阻力點。美國與東京的談判起了抵銷作用。日本的戰略重點是取消某些進口稅，特別是針對汽車業的進口稅。

如果投資人情緒逐漸恢復到成長導向的立場，那麼扭轉川普時代的這些措施也可能重新開放貿易管道並略微削弱日圓。然而，這些談判面臨悄悄的壓力，時間限制導致彈性有限。隨著時間的推移，取消關稅可能會縮小日圓的短期避險優勢。

同時，坎培拉的發展也為澳元相關衍生性商品的風險暴露增添了另一層。隨著阿爾巴尼斯獲得第二個任期，財政規劃的連續性變得更加可預測。然而，在他的領導下，支出（特別是在基礎設施和綠色能源領域）與價格上行壓力一致。通貨膨脹似乎沒有消退的跡象。

道明證券-墨爾本研究所通膨指標顯示，4月通膨率較上季上升0.6%，年率上升至3.3%。這比之前的2.8%有所上升，並且強化了人們對澳洲儲備銀行可能需要比之前預期更早維持甚至收緊貨幣政策的預期。

隨著波動性逐漸上升，衍生策略最好採取謹慎的態度，不要考慮長期趨勢假設。例如，除非澳洲央行採取行動確認上行利率差異，否則有利於澳元的套利交易可能會面臨壓力。同時，日圓在宏觀衝擊中的相對強勢也不容小覷。

我們應該考慮在勢頭缺乏信心的情況下減少敞口，特別是在中美貿易局勢更加明朗之前。同時，關稅不會消失。儘管關稅被宣傳為支持本地產業的臨時手段，但在北美和亞洲貿易管道中，關稅的使用仍然活躍。

川普打算對多個貿易夥伴重新採取這些措施，標誌著保護主義措施的回歸。從經濟角度來看，這可能意味著更高的進口成本，從而加劇通貨膨脹——這正是全球各國央行試圖控制的狀況。

這種政策制定方式的回饋迴路通常會導致被動的利率調整，進而重新調整選擇權定價、遠期利率和避險成本。我們現在看到的不再是外匯市場的方向性信念，而是更重視彈性的定位。在當前環境下，耐心可能被低估了。對沖偏差已開始反映這一點。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

本週開始，美元遭遇困境。標普 500 指數期貨下跌 0.9%，連續九次上漲後暫停。儘管近期趨勢如此，但美元仍難以維持穩定。美元/日圓下跌0.7%至143.95，歐元兌美元上漲0.3%至1.1336。美元/瑞士法郎下跌 0.3% 至 0.8243，此前在瑞士通膨數據公佈後曾短暫達到 0.8270。同時，澳元兌美元上漲0.6%至0.6483，接近其200天移動平均線。

預計貿易消息將影響市場並改變美元在一周內的狀況。台灣局勢可能會對美元和亞洲新興市場的整體情緒產生影響。隨著本週的進展，監測貿易討論和貨幣估值可能產生的影響非常重要。

文章首先指出，在市場情緒發生廣泛轉變的背景下，美元正在走弱。標普 500 指數期貨在經歷了連續九天的強勁上漲之後，目前出現下跌，跌幅達 0.9%，顯示上漲勢頭暫時減弱。同時，主要貨幣對出現明顯波動。美元兌日圓、歐元、瑞士法郎和澳幣均出現下跌。日圓跌至 143.95，顯示市場逐漸轉向傳統上更安全的選擇，而歐元的上漲則反映了與歐洲成長數據或利率方向相關的預期。

引人注目的是澳元，已接近其 200 天移動平均線。這通常代表技術障礙或關鍵方向指標。當價格接近該水平時，程序和交易部門的關注度通常都會增加，如果交易量突破平均水平，部位有時會發生轉變。由此我們可以推斷，多種貨幣對的情緒正在改變──這並不是因為單一事件，而是因為目前正在形成的多種因素。

其中之一就是市場對全球貿易談判的看法，如果談判沒有成果或緊張，可能會給美元帶來壓力，同時使其他貨幣相對走強。此外，瑞士通膨雖然只是短暫推高美元/瑞士法郎，但卻溫和提振了人們對瑞郎韌性的信心。這也對更廣泛的防禦定位有影響。

更微妙但影響力同樣大的則是圍繞台灣的地緣政治關切。儘管這一情況並未佔據新聞頭條，但它有可能對整個亞洲的經濟預期產生影響。這種壓力可能會蔓延至貨幣波動，特別是在出口型經濟體。當市場轉向區域不確定性時，我們往往會看到美元大幅回調，這通常是因為大型基金重新平衡風險敞口或避開以美元計價的資產。

對於我們這些關注衍生性商品的人來說，重點不是匆忙地徹底改變策略，而是要更密切地關註一週內的波動變化。選擇權定價已經反映出一些 G10 貨幣對的隱含區間有所上升。如果情況屬實，利差和偏度將告訴我們更多關於定位可能建立在何處的資訊。

一旦澳元兌美元達到 200 天平均水平，其走勢可能成為風險偏好的風向標。正如我們之前所見，突破長期水準往往會引發結構性產品的連鎖反應。本週，各國央行可能會發布意想不到的政策參考——無論是直接發布還是透過會議紀要發布。

如果鮑威爾或黑田的繼任者暗示各自經濟將走不同的道路，預計盤中走勢將更為劇烈。我們將關注拐點附近的流動性狀況，特別是在倫敦和紐約重疊時段。

最後，不要忽視跨資產相關性。債券市場近期反應較為活躍，外匯交易員需要對此做出調整。如果殖利率大幅回落，避險資金流可能會再次增強。這種連鎖反應不會等待，而且通常在合成產物和 Delta 對沖結構中表現最快。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

週一，中國人民銀行行長潘功勝敦促亞洲國家合作解決關稅問題。他對全球經濟不確定性增加表示擔憂。內容包含涉及潛在風險和不確定性的前瞻性陳述。所討論的市場和工具僅供參考，不應被解釋為交易這些資產的建議。

進行徹底的研究

建議在做出投資決定之前進行徹底的研究，因為投資涉及重大風險，包括可能損失本金。本文中的任何觀點僅代表作者的觀點，並不反映任何官方政策或立場。本文作者未持有文中提及的任何股票，亦未因寫作而接受任何外部報酬。資訊的準確性、完整性和適用性均不保證，作者和出版商均不對因使用資訊而導致的任何錯誤或損害負責。

潘石屹週一的評論並非只是抽象的擔憂。其根源在於亞洲主要市場日益加劇的貿易緊張局勢和波動。他提出的區域合作有助於應對關稅相關挑戰的建議不僅針對政策制定者，還暗示可能影響跨境資本流動和價格動態的更廣泛的經濟不穩定。我們已經看到，當各國央行開始發出這樣的謹慎聲音時，尤其是在全球不確定性已經加劇的時期，這通常預示著流動性狀況可能會在短期至中期內發生變化。

對於那些接觸與區域收益率掛鉤的利率衍生品或結構性產品的投資者來說，最近的言論表明，他們對貿易和通膨指標近期穩定性的信心可能出現動搖。

幹預貨幣市場

潘所提到的關稅相關問題不僅涉及跨境貨物，這也反映了宏觀敏感資產的風險溢價。當各國央行行長公開指出全球挑戰時，尤其是以微妙但協調的語氣，我們已經學會預期波動性可能會上升——這並不是因為恐慌，而是由於對預期政策軌蹟的重新定價。

現在應該採取深思熟慮的方法，而不是等待下一次數據公佈或央行採取行動。發現制度，確定您的對沖，並調整對前端曲線或隱含波動率的突然變動本質上敏感的未平倉敞口。過去的事件表明，在試圖緩衝外部衝擊（特別是來自國外的保護主義政策）之前，人們往往先呼籲區域協調。

因此，我們應該密切關注亞洲各地基金部位的變化以及主要期貨和選擇權合約的走勢。此外，如果我們仔細閱讀潘石屹的評論，就會發現其中隱含著一種微妙的意味，即一旦外匯不穩定開始影響通膨傳導或進口成本，中國可能會進一步幹預貨幣市場。

從實際角度來看，這可能會影響短期離岸人民幣選擇權或其他亞太貨幣相關衍生性商品的波動性定價方式。 在接下來的會議中，我們的注意力將放在重新調整風險敞口上，價值已從集中方向轉向波動性或分散性。

如果地緣政治噪音加劇（潘的整體基調似乎為此做好了準備），不同資產類別之間的相關性可能會惡化，從而為相對價值交易創造機會，尤其是在隱含波動率和實際波動率出現重大偏差的情況下。

我們也注意到，在過去類似的時期，亞洲集中嘗試調整政策往往與重新評估投資組合流動相符。這顯示我們不僅要關注關稅或利率的明確變化，還要關注市場間套利吸引力變化等次生影響。

對於戰術定位，保持靈活性並準備降低方向性風險應該是未來兩週大多數策略的重點。從表面上理解這個說法，但也要承認接下來會發生什麼事。波動性很少被公佈——它悄悄出現在新聞頭條之間。我們的回應需要相應調整。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

中國人民銀行行長潘功勝表示，全球經濟不確定性正在增加。他敦促亞洲國家合作解決關稅問題。儘管中美關稅談判出現了積極跡象，但仍需要具體的解決方案。有效合作仍然是克服當前貿易壁壘的重點。

全球不確定性上升

潘的聲明明確表示，全球不確定性的增加是我們再也不能忽視的。當央行總裁們發出這樣的訊號時，通常反映出主要經濟集團的更廣泛情緒。是的，有關關稅的談判取得了一些進展——特別是影響美國和中國之間貿易流動的談判——但這些進展尚未轉化為有意義的成果。

在實際削減、取消或協議最終敲定之前，市場參與者仍然容易受到頭條新聞和臨時政策決定的影響。我們注意到，貿易通路摩擦的持續威脅已經開始影響股票和固定收益市場的情緒。身為交易員，我們不能再依賴模糊的保證。

潘石屹的言論表明，各個地區都感受到了貿易的脆弱性，而這些地區通常都依賴穩定的貿易環境。它最能顯示的是，亞洲認識到合作的價值，這不僅體現在外交上，也體現在作為抵禦嚴酷或不可預測的外部動向的緩衝。這不僅是外交，更是經濟防火牆的行動。

由於現金市場持續受到央行和通膨數據的影響，衍生性商品領域已開始對未公開的內容做出反應。這就是波動率定價發揮作用的地方。主要指數以及主要大宗商品遠期合約的隱含波動率依然波動不定，未必會達到峰值，但也不會回落。

如果沒有明確的政策突破，交易者應該為不均衡的資金流動做好準備。雙方的立場都比以往更接近中立，這本身就顯示表面之下存在著更深層的猶豫。從我們的角度來看，管理短期到期的風險敞口，同時保持長期到期的期權開放似乎是謹慎的。

如果談判取得進展，或在國內政治壓力下談判再次陷入停滯，這種結構為他們提供了應對的空間。此外，亞洲ETF的隱含偏差表明，擔憂並不局限於一兩個地區。跨地區價差開始略微擴大，暗示著各方對於誰將因持續的關稅拖延而承擔最大下行風險的看法存在分歧。

政策意外與市場時機挑戰

即使潘基文所討論的國家之間也存在著一致性，這是不明智的，因為在與全球大國的雙邊貿易方面，每個國家的利益和依賴程度都不同。他的敦促聽起來很合作，但卻清楚地告訴我們，目前還沒有共識。

缺乏堅定或協調的貿易應對措施增加了政策意外發生的可能性，尤其是那些試圖保護國內產業的較小經濟體或反應性經濟體。在這種條件下，市場時機的選擇將會非常困難。

圍繞貿易高峰會或政策審查的日曆事件可能會得到比應有的更多的關注——然而，閉門談判的內容往往要等到市場波動很久之後才會公開發布。此時，日內流動性會迅速減少，並可能出現錯誤定價。

我們以前就見過這種情況，當多個宏觀問題發生衝突時，這種情況往往會被放大。在這種背景下，Delta 對沖策略和相關性利差開始受到青睞，尤其是當基礎訊號產生相互衝突的趨勢時。

現在的目標不僅是順應方向性的變動，還要預測定價機制中可能出現的壓力。當流動性降低與地緣政治噪音同時出現時，我們會關注合成工具和現貨工具之間的差距——這些分歧往往會暴露出過多的信心，而這種信心很快就會消失。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

歐洲央行執委會委員法比奧·帕內塔表示擔心保護主義可能導致經濟繁榮度下降。政策制定者沒有提供任何進一步的聲明。歐元兌美元貨幣對交易價為 1.1339，當日上漲 0.37%。所提供的資訊僅供參考，不作為任何財務行動的建議。

建議讀者在做出投資決策之前進行徹底的研究，因為所有投資都有風險，包括本金損失。該內容不代表任何機構或其附屬機構的官方立場。在撰寫本文時，作者未持有所提及的任何股票，且與所提及的任何公司均無業務關係。

所提供的資訊並非針對個人投資需求而定制，且無法保證準確性。作者和發布平台對因使用該資訊而產生的錯誤、遺漏或任何財務損失不承擔任何責任，他們也不是註冊投資顧問。

帕內塔對保護主義趨勢的擔憂凸顯了政策制定者日益意識到國際貿易限制將如何抑制產出成長並降低效率提升。保護主義往往會導致報復，從而破壞現有的供應鏈，並進而挑戰更廣泛的經濟穩定。

當商品、服務或資本在跨國運輸中面臨更多摩擦時，生產力和創新往往會受到影響，而較小的經濟體通常會更快感受到這些影響。

歐元兌美元小幅上漲，觸及1.1339，外匯市場的趨勢不僅反映了相對利率預期，也反映了對整體經濟政策方向的情緒。這種流動性貨幣對上漲 0.37% 表明短期需求發生轉變，可能與對即將發布的歐洲央行公告的預期或近期數據導致的美元普遍疲軟有關。

貨幣的上漲可能會間接引發利率敏感型工具的重新調整。縱觀主要期權市場的短期波動率定價，我們發現重新定價幅度雖小但值得注意，這表明交易員正在悄悄準備迎接更強勁的方向性走勢。

我們注意到每周到期的流動性有所減少，這通常表明在新的政策資訊或關鍵經濟數據發布之前進行定位。鑑於帕內塔的警告，我們假設政策制定者在做出可能加劇分裂的決策之前應該更加謹慎。

這增加了一層不確定性，尤其是在殖利率曲線結構和利率押注方面。對於我們這些關注與歐元區表現掛鉤的衍生性商品的人來說，密切關注遠期利率協議和掉期定價可能是值得的。

我們看到某些利差略有擴大，這可能與跨大西洋貨幣政策預期的分歧有關——目前美國和歐洲似乎正經歷不同的通膨軌跡。持有與利率假設掛鉤的部位的市場參與者最好重新審視來自德國製造業和南歐消費者情緒的宏觀指標。

這些往往能為歐洲央行下一步可能轉變立場提供早期線索。現在或許也是評估槓桿結構中頭寸規模的適當時機，特別是那些面臨短期實際波動的頭寸，因為即使歐洲央行基調發生輕微變化，也可能擴大交易區間，尤其是在伽馬重度期權中。

在這種情況下，帕內塔沒有詳細說明的事情可能與他所做的同樣具有啟發性。當政策制定者不願提供詳細的經濟預測時，通常反映出內部爭論或數據不完整，這些問題可能會在接下來的幾次會議中解決。

這種模糊性會推高隱含波動率，尤其是當其與利率差異交易中的方向模糊性相結合時。我們不能忽視期貨市場的未平倉合約越來越傾向於防禦性對沖策略，尤其是德國國債和燕麥債券相關合約。

這傾向於謹慎，因為歐元兌美元期貨的日曆價差越來越受到青睞，在終端利率定價不確定的情況下，日曆價差顯得更有吸引力。

值得觀察的是，在演算法驅動的執行中，圍繞歐洲央行相關頭條新聞的敏感度的任何即時調整。對頭條新聞反應的交易出現了溫和的上升，這以誇大短暫價格波動的方式自動化了流動性。

這可能會擴大主要法定外匯對的盤中波動範圍。隨著一週的展開，一方面關注央行評論，另一方面關注到期階梯的交易量分佈，可能會提供更清晰的方向線索。

正是在這些較為平靜、看似無事件發生的時期，微妙的重新定價往往先於更廣泛的轉變。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

Sentix 2025 年 5 月 5 日的最新數據顯示，歐元區投資者信心為 -8.1，而預期為 -12.5。這代表著在先前因對川普關稅的擔憂而大幅下滑之後的溫和復甦。投資者情緒仍然低迷，但擔憂情緒有所減輕，預期指數從 4 月的 3.8 上升至 19.6。

Sentix 的調查結果顯示，儘管美國、中國和瑞士受到了關稅政策的影響，但對經濟衰退的擔憂有所減弱。我們從最新的 Sentix 數據中註意到，歐元區的投資者信心略有回升——仍然處於負值區域，但不如預期那麼糟糕。

預期成分大幅上升意味著市場參與者預見中期情勢會更好，或許會根據最近的政策措施進行調整，或成功地將先前的衝擊計入價格。總體數字為 -8.1，而預測數字為 -12.5，這並不值得慶祝，但它標誌著我們無法忽視的情緒轉變。

先前因川普政府關稅相關憂慮而引發的衰退似乎已經留下了影響。然而，隨著預期指數在短短一個月內從 3.8 躍升至 19.6，人們感覺最壞的情況正在逐漸消失——至少目前是如此。投資者顯然不再為深度收縮做好準備，這對於風險溢價的定價至關重要。

從報導的情況來看，可以公平地說，人們的恐懼有所減輕，但並未消失。經濟衰退預期可能已經緩解，但並非所有人都已經擺脫困境。貿易政策對中國、瑞士和美國經濟帶來的衝擊已被吸收，但政策仍不明朗。我們應該對此保持警惕，尤其是當數據開始波動時。

從衍生性商品的角度來看，前瞻性情緒的顯著上升意味著我們可以預期某種程度的再平衡。如果過去幾週期權嚴重偏向看跌期權，那麼現在人們可能會預期這種對沖將會有所解除。雖然這不會完全逆轉為看漲趨勢，但絕對是一個喘息的空間——極端下行保護意願的減弱，可能導致短期合約的隱含波動率下降。

我們還必須考慮到，如果市場共識在經濟放緩甚至溫和復甦的背景下開始瓦解，利率期貨的定價模型將受到影響。這可能很快就會對利率波動工具產生影響。我們在利率和外匯衍生性商品中看到的價差交易，是由對分歧的擔憂所推動的，隨著這些擔憂的消退，可能會開始失去動力。

在下一回合中，定位將比敘述更重要。我們應該關注未來幾個交易日債券波動性和流動性的行為。如果人們真正相信 Sentix 的前景會改善，我們可能會看到長期資產的壓力得到緩解。這反過來又會影響選擇權結構，特別是歐元利率選擇權。

一如既往，流程比演講更能告訴我們更多。觀察流動情況。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

最新調查顯示，5月歐元區投資人情緒有所改善，Sentix投資人信心指數從4月的-19.5上升至-8.1。目前情勢指數也出現上升，意外升至-19.3。調查顯示，人們對經濟衰退的擔憂減弱。這種情緒反映了特定的國際政策對美國、中國和瑞士經濟的影響。儘管情緒數據積極，歐元兌美元貨幣對仍保持穩定。該貨幣對仍維持在 1.1300 上方，當日上漲 0.25%，至 1.1325 左右。

選擇合適的經紀人的重要性

選擇合適的經紀人會影響交易結果。評估各種選擇以確保無縫且具成本效益的交易體驗至關重要。市場資訊具有固有的風險和不確定性，應謹慎對待。個人在做出投資決策之前必須獨立進行研究，並承認潛在的損失。作者和提供此資訊的平台均不對因使用而產生的任何錯誤或損失承擔責任，且該資訊不應被視為投資建議。鼓勵讀者考慮相關風險並獨立做出明智的決定。

歐元區投資人信心在五月呈現出可靠的復甦，Sentix 指數較四月份的低迷水準明顯走高。這種勢頭的轉變體現在人們對當前經濟情勢的看法不斷上升，儘管這種看法仍然消極，但已出乎意料地上升，表明經濟背景比先前預期的更有彈性。

這在實踐中意味著什麼？從本質上來說，投資人對於近期內正式出現經濟衰退的擔憂已經減輕。這種新的樂觀情緒可能不僅源自於國內實力，也源自於美國和中國等經濟體逐漸顯現的全球政策調整。這些調整不再被視為威脅；無論如何，它們為非洲大陸的情緒提供了一些緩衝。

儘管有這樣的背景，歐元本身的估值仍然相對穩定。它成功守住了兌美元 1.1300 的水平，當日小幅上漲至 1.1325，反映出迄今為止貨幣市場的反應較為溫和。這可能表明外匯方面在重新定價之前正在尋找更強勁的數據。

儘管在更廣泛的宏觀討論中經紀人常常被忽視，但他們仍然至關重要。不同供應商的定價、執行品質和監管保護可能會有很大差異。對於我們自己的定位，這不僅是為了獲得交易機會，而是為了確保低效率不會默默地蠶食潛在收益。

管理市場不確定性

儘管前景看起來不像幾個月前那麼黯淡，但波動性並未消失——只是改變了形式。我們現在看到的是一個預期不斷受到考驗的環境，其中上行和下行的意外都仍然存在。正是在這種環境下，衍生性商品不僅變得有用，而且成為必要的對沖或投機工具。

從我們的角度來看，我們將比平常更嚴格地對待短期訊號。情緒的躍升並不總是與前瞻性指標直接一致。對於容易受到意外下行影響的行業而言，期權溢價可能繼續保持高位，而如果這種謹慎樂觀的情緒持續下去，更具週期性的股票的價差可能會收窄。

應更嚴格監測通膨情況、利率預期以及本月稍後即將發布的 PMI 數據。儘管目前市場預期基調較為溫和，但只要出現一份令人失望的數據，波動性就會回到桌面。我們不應低估市場情緒逆轉的速度，尤其是當它剛開始從多年低點復甦時。

我們不會對每個數據點做出激烈反應，而是圍繞著明確的趨勢確認來管理定位。如果沒有更強的方向性線索，動量策略可能會陷入困境，而如果實際波動率繼續低於隱含水平，波動率賣家可能會找到短暫的機會。擁有槓桿風險的人應該特別警惕。

追加保證金通知不會等待市場做出禮貌的解釋。我們正在觀察短期工具的隱含波動率水平，以尋找壓力或緩解的跡象，因為它們在更廣泛的市場敘事趕上之前提供了早期信號。不斷重新評估仍然至關重要——停滯不前不是一種選擇。

與外匯波動性、利率敏感衍生性商品和跨資產相關性相關的工具為風險平衡的局面提供了一定的對稱性。沒有緩衝的定向交易現在可能不理想；相反，關注比率利差、風險逆轉和條件機率發揮可能會給勤奮的人帶來回報。

一如既往，數字會說話，但背後的結構告訴我們如何行動。密切注意這兩方面，我們就能保持優勢。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。