市場洞察 
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中國人民銀行行長潘功勝表示，全球經濟不確定性正在增加。他敦促亞洲國家合作解決關稅問題。儘管中美關稅談判出現了積極跡象，但仍需要具體的解決方案。有效合作仍然是克服當前貿易壁壘的重點。
全球不確定性上升
潘的聲明明確表示，全球不確定性的增加是我們再也不能忽視的。當央行總裁們發出這樣的訊號時，通常反映出主要經濟集團的更廣泛情緒。是的，有關關稅的談判取得了一些進展——特別是影響美國和中國之間貿易流動的談判——但這些進展尚未轉化為有意義的成果。
在實際削減、取消或協議最終敲定之前，市場參與者仍然容易受到頭條新聞和臨時政策決定的影響。我們注意到，貿易通路摩擦的持續威脅已經開始影響股票和固定收益市場的情緒。身為交易員，我們不能再依賴模糊的保證。
潘石屹的言論表明，各個地區都感受到了貿易的脆弱性，而這些地區通常都依賴穩定的貿易環境。它最能顯示的是，亞洲認識到合作的價值，這不僅體現在外交上，也體現在作為抵禦嚴酷或不可預測的外部動向的緩衝。這不僅是外交，更是經濟防火牆的行動。
由於現金市場持續受到央行和通膨數據的影響，衍生性商品領域已開始對未公開的內容做出反應。這就是波動率定價發揮作用的地方。主要指數以及主要大宗商品遠期合約的隱含波動率依然波動不定，未必會達到峰值，但也不會回落。
如果沒有明確的政策突破，交易者應該為不均衡的資金流動做好準備。雙方的立場都比以往更接近中立，這本身就顯示表面之下存在著更深層的猶豫。從我們的角度來看，管理短期到期的風險敞口，同時保持長期到期的期權開放似乎是謹慎的。
如果談判取得進展，或在國內政治壓力下談判再次陷入停滯，這種結構為他們提供了應對的空間。此外，亞洲ETF的隱含偏差表明，擔憂並不局限於一兩個地區。跨地區價差開始略微擴大，暗示著各方對於誰將因持續的關稅拖延而承擔最大下行風險的看法存在分歧。
政策意外與市場時機挑戰
即使潘基文所討論的國家之間也存在著一致性，這是不明智的，因為在與全球大國的雙邊貿易方面，每個國家的利益和依賴程度都不同。他的敦促聽起來很合作，但卻清楚地告訴我們，目前還沒有共識。
缺乏堅定或協調的貿易應對措施增加了政策意外發生的可能性，尤其是那些試圖保護國內產業的較小經濟體或反應性經濟體。在這種條件下，市場時機的選擇將會非常困難。
圍繞貿易高峰會或政策審查的日曆事件可能會得到比應有的更多的關注——然而，閉門談判的內容往往要等到市場波動很久之後才會公開發布。此時，日內流動性會迅速減少，並可能出現錯誤定價。
我們以前就見過這種情況，當多個宏觀問題發生衝突時，這種情況往往會被放大。在這種背景下，Delta 對沖策略和相關性利差開始受到青睞，尤其是當基礎訊號產生相互衝突的趨勢時。
現在的目標不僅是順應方向性的變動，還要預測定價機制中可能出現的壓力。當流動性降低與地緣政治噪音同時出現時，我們會關注合成工具和現貨工具之間的差距——這些分歧往往會暴露出過多的信心，而這種信心很快就會消失。
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