4月瑞士通膨率低於預期，暗示瑞士央行可能在6月降息。由於瑞郎走強以及全球不確定性影響經濟成長和價格穩定，市場正在考慮恢復負利率。儘管瑞士四月通膨數據較低，但歐元兌瑞士法郎仍下跌。整體通膨率為年比0.0%，而市場普遍預期為0.2%，遠低於瑞士央行第二季預期的年比0.3%。核心通膨率也從年比0.9%下降至0.6%。這一下降歸因於能源價格下跌和瑞士法郎走強，從而降低了輸入性通膨。

瑞士的價格壓力

瑞士的價格壓力仍然低迷，而貿易戰的不確定性和強勢瑞士法郎對製造業造成壓力。市場預計瑞士央行將在即將召開的會議上降息30個基點以上，到2025年將降息45個基點，顯示瑞士央行可能重返負利率政策。有猜測稱，6月政策利率將降至0%。然而，最近的數據增加了負利率回歸的風險。瑞士央行可能會在實施負利率之前考慮外匯幹預。

瑞士通膨率（無論是整體通膨率還是核心通膨率）的下降，凸顯出國內經濟仍然沒有承受太大的漲價壓力，尤其是在能源價格下跌等外部因素繼續發揮通貨緊縮作用的情況下。4月年增速為零，遠低於央行第二季預測，貨幣政策放鬆空間正在擴大。

瑞士法郎持續走強，擴大了瑞士與歐洲通膨動態之間的差距。升值給瑞士出口商帶來了額外壓力，進而給整個製造業帶來了壓力，因為製造業對貨幣波動仍然很敏感。顯然，隨著法郎升值，進口商品變得更便宜，進一步降低通膨率。這使得政策傾向堅定地傾向於寬鬆，尤其是在全球工業放緩和持續的地緣政治緊張局勢加劇經濟成長下行風險的情況下。

風險管理與市場定位

我們看到遠期市場已經開始調整。由於瑞士央行6月會議前夕貨幣期貨曲線已反映出降息幅度超過30個基點，因此參與者似乎傾向於謹慎行事。預計到2025年中期，經濟成長率將下調45個基點，不僅反映了國內經濟疲軟，也反映了對全球復甦動能的悲觀情緒。

面對這些事態發展，瑞士央行可能會在再次實施負利率之前探索先發制人的措施。外匯幹預是一種可能的工具。這並不是該銀行第一次以這種方式捍衛其貨幣地位，而且在目前的升值週期下，這種可能性很高。瑞郎走強雖然有利於控制通膨，但卻給出口導向產業帶來了障礙，而當這種平衡出現過度波動時，央行往往會做出反應。

對於參與利率敏感型工具的人來說，特別是瑞士衍生性商品領域的人來說，關注整體通膨更新和瑞士央行通訊周圍的語言是值得的。在更深的負利率假設下對利率敞口進行壓力測試是明智之舉，尤其是在曲線的前端。鑑於四月份的數據與央行本已低迷的預期存在偏差，風險情境不再顯得過於緊張。

從歷史上看，當通膨低於目標範圍時，喬丹的團隊都會採取果斷行動。外匯市場的走勢表明，投資者正在以這樣的方式解讀這些數據：為早期放鬆政策開綠燈。即使通膨數據疲軟之後，歐元/瑞士法郎仍繼續走弱，反映出瑞士法郎的持續走強，而這種走強並非僅僅因為鴿派預期而減弱。

這告訴我們，有更深層的結構性力量支撐著對瑞郎堅挺的預期。從定位角度來說，我們不應該低估訊息傳遞的作用。如果瑞士央行對貨幣強勢表現出不安，或者在數據疲軟的情況下保持沉默，期貨波動性可能會迅速上升。

利率選擇權偏差可能已開始將尾部風險計入價格。因此，在瑞士央行範圍內納入保費保護或波動性目標策略可能會提供更好的凸性。最後，前端定位很大程度取決於市場是否認為瑞士央行更依賴外匯工具或政策利率。前者可能會延後降息，但無法避免降息。無論哪種路徑都指向一條更平坦的曲線，因此最近的重新定價動態有利於套利中性定位，這種定位受益於向下移動而不是期限延長。

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2025年4月，英國服務業經歷低迷，服務業PMI終值為49.0，低於上月的52.5。這是一年半以來的首次萎縮，新訂單下降，出口銷售額出現2021年2月以來的最快降幅。商業活動預期已跌至兩年半來的最低點，美國關稅公告等全球金融市場動盪影響了訂單。由於國民生活工資率和國民保險繳款增加，投入價格上漲，創下自2023年夏季以來的最大漲幅。

綜合PMI終值

綜合PMI終值也從先前的51.5降至48.5，顯示服務業和製造業整體狀況較弱。對今年的商業預期較低，22%的公司預測未來12個月的業務活動將下降，高於3月的14%。這一前景反映出人們對長期全球經濟挑戰和經濟衰退風險加劇的擔憂。英國服務業近期的萎縮標誌著市場情緒的重大轉變，尤其是當我們看到PMI指數跌破50.0這一區分擴張和衰退的分界線時。

4月份服務業PMI為49.0，此前一年多來一直小幅上漲，這表明前瞻性指標不再支持穩步復甦。新作品的消失不僅僅是短暫的閃現。出口訂單以四年多來最快的速度惡化，顯示出比季節性變化或短暫衝擊更深層的問題。從我們的角度來看，英國境外的不穩定局勢可能會加劇出口需求的減少。外部幹擾（最明顯的是北美的關稅變化）的影響已經滲透到供應鏈兩端的情緒中。

由於企業難以預測夏季全球貿易條件將如何發展，前進的勢頭已被削弱。成本壓力是另一個不容忽視的障礙。根據最新《國家生活工資法》，薪資上漲，加上雇主繳納的國民保險費增加，導致利潤率受到擠壓。這些並不是孤立或一次性的調整；企業現在必須賺更多錢才能維持生存，但其中許多企業卻做不到。

整體下滑，但共同疲軟

涵蓋服務業公司和製造業的綜合PMI指數跌至48.5。這反映出經濟普遍疲軟，並不限於經濟的某一部分。綜合數據的下降使人們對產業實力可能抵消面向消費者的活動疲軟的希望破滅了。相反，它強調收縮不是局部的，而是廣泛的。

從預期來看，越來越多的企業預計未來一年產量將下降，這一數字較上個月增加了近10個百分點。這是我們重視的指標，因為它意味著招募、投資和庫存的決策可能會相應地重新調整。根據我們的經驗，這與整個營運過程中採取的更具防禦性的立場相一致，意味著為了成長而承擔的風險更少。

因此，如果你在方向性很重要的領域開展業務——例如由動量指標或短期利率路徑預期所告知的領域——這種語氣變化值得關注。不確定性導致的波動性上升通常會導致更頻繁的價格差距。當預測發生重大轉變時，市場往往會重新定價。

透過加強對非必需服務業以外的前瞻性引導產業的重視，可能會有利於策略定位。利率期貨的短期走向可能表示政策前景趨於軟化。但我們會密切注意中央資訊是否趕上這些數據，或者是否繼續依賴先前的假設。

儘管有些人可能會關注季節性扭曲或預定的政策公告，但我們更願意關注趨勢數據。在強勁的背景下，這種下跌趨勢並非曇花一現。這表明，市場信心在表面下有所下降，市場參與者現在正根據更有限的上行空間重新計算風險敞口。

任何嚴重依賴對實際收入成長的樂觀情緒的模型可能都需要重新調整。政策上的嚴重分歧可能會使事情變得更加複雜。我們之前已經看到過突然出現的頭條新聞如何改變流量和人群狀況，因此領先（或至少不落後）在這裡很重要。

與相對成長或隱含利差掛鉤的工具可能會在市場重新定價放緩之前做出反應。從這個角度來看，當企業領導人已經根據對未來的預期調整人員配置、支出和生產計畫時，將悲觀情緒視為暫時現象是沒有幫助的。

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油價下跌導致美國鑽井活動減少。達拉斯聯邦儲備能源調查顯示，石油生產商需要平均每桶 65 美元的價格才能盈利地鑽探新油井，而西德克薩斯中質原油的交易價格為每桶 55 美元左右。美國石油鑽井數量已從4月的峰值489個下降至479個。完井和壓裂擴展數量也在減少。

即使繼續鑽探，產量也無法保證，因為生產商可能會因低價環境而推遲完井，從而增加已鑽但未完井（DUC）的庫存。美國石油活動的減少影響了天然氣供應，因為天然氣供應很大程度上與石油生產有關。這可能帶來挑戰，尤其是在美國液化天然氣出口能力預計上升且天然氣需求增強的情況下。

油價下跌已開始影響美國各地的鑽井活動。根據達拉斯聯邦儲備銀行的最新數據，大多數生產商需要每桶約 65 美元的價格才能使新油井在財務上可行。目前西德州原油價格在 50 美元左右，各公司的營運處於損益平衡點以下。市場價格和鑽井經濟之間的脫節現已導致鑽井平台數量減少，目前為 479 台，低於 4 月記錄的 489 台。

經濟放緩不僅停留在鑽井數量。油井完井數量正在逐漸減少，裂縫擴展數據顯示服務方面也出現了類似的放緩。即使在繼續鑽井的地方，公司似乎也不太願意立即完成鑽井。推遲完井（將油井投入生產所需的最後步驟）會增加 DUC（已鑽但未完井）的庫存，從而有效地將產量推遲到以後的時間範圍內。

從我們的角度來看，這裡的轉變並不是為了停止活動，而是為了因應微薄的利潤而改變時機。這裡有一個附加層。減少石油鑽探不僅限制了原油產量。由於美國很大一部分天然氣是在石油開採過程中產生的（即所謂的伴生氣），因此這種回落對天然氣供應產生了影響。

當考慮到不斷增長的需求預期時，這種連結就變得更加重要——尤其是來自液化天然氣出口領域，預計將擴大該領域。新液化天然氣設施的項目時間表表明，明年下半年天然氣消費量將會增加，這意味著伴生氣產量的任何限制都可能導致市場收緊。

更重要的是，這種動態改變了天然氣暴露的計算方式。如果伴生氣產量如預期下降而需求上升，現貨和即月合約可能開始反映更為緊縮的基本面，尤其是透過冬季條帶定價。

從我們的角度來看，這不僅僅是一個暫時的調整，而是供應曲線的變化，值得在接下來的幾週內密切關注。在選擇權方面，傾斜度可能開始反映出人們對上行天然氣曝險的興趣日益濃厚，特別是在日曆價差和風險逆轉方面，這些選擇權有望從季節性需求高峰的供應緊縮中受益。

那些在前幾個月有未平倉頭寸的人可能想要檢查與更新的液化天然氣調試計劃相關的區塊的價格敏感度。鑑於在當前價格水準下鑽井經濟狀況不太可能迅速改善，鑽井活動迅速反彈的可能性似乎很低。

至少在短期內，這為定向交易提供了更穩定的基礎環境。如果油井完井速度持續放緩，天然氣市場可能會比目前普遍認為的更早開始反應。像往常一樣，當交易者措手不及時，定價脫節往往會更迅速地自我糾正。

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紐西蘭元（NZD）兌美元（USD）的交易價格可能在 0.5930 至 0.5980 之間。從長期來看，預計紐西蘭元將在 0.5890 至 0.6005 範圍內波動。近期上漲過程中，阻力位 0.6000 未被突破。鑑於目前的勢頭，預計紐西蘭元目前將保持在 0.5930 至 0.5980 的範圍內。

短期展望

展望未來 1-3 週，紐西蘭元將處於盤整階段。如果不跌破 0.5890，則可能重新測試上個月的高點 0.6030 附近。所提供的資訊包括具有相關風險和不確定性的前瞻性陳述。它不應被解釋為購買或出售所述資產的建議。在做出任何財務決策之前，進行徹底的研究。投資具有重大風險，包括可能損失本金。

我們最近看到紐西蘭元兌美元價格走勢處於低波動期，價格在 0.5930 至 0.5980 之間窄幅波動。0.6000 的上阻力位在上一次上漲過程中保持堅挺，顯示上漲勢頭尚未強勁到足以引發突破。日線圖顯示，試圖突破 0.5980 的嘗試一直遭遇拋售壓力，這表明交易者正在抑制積極的多頭部位，直到線索更加清晰。

我們可以將此解讀為市場處於暫停模式，買家並不特別熱情，但賣家也還沒有獲得足夠的信心來打破這種局面。本質上，壓力正在增大，但短期內方向仍未確定。然而，在接下來的一周左右，除非該貨幣對明顯跌破 0.5890，否則該盤整結構仍將維持。這可能就是為什麼上個月的高點 0.6030 仍然是一個有效的潛在關注點。只要維持這個較低門檻，我們就很容易看到再次嘗試測試這些上限。

市場情緒與分析

從衍生性商品的角度來看，維持選擇權策略的平衡可能是合理的——如果開始擺脫當前的壓縮狀態，跨式選擇權或勒式選擇權可能會受益。另一方面，鑑於近期交易的波動性和區間波動性，方向性押注需要嚴格停損。

我們認識到市場正在關注更廣泛的宏觀訊號，尤其是來自離岸經濟數據和央行評論的訊號。這些線索可能會對紐元造成嚴重影響，尤其是在市場淡季。這種風險凸顯了監控未來幾天全球利率或大宗商品情緒（通常對澳洲和紐西蘭貨幣有影響）如何變化的必要性。

0.6000 區域附近也形成了一個心理水準。如果未能守住這一水平，可能會阻礙新的多頭信心進入。需要明顯且持續的突破才能使該區域成為支撐位，而不是阻力位。從我們目前的情況來看，大多數活動似乎都是短期定位和輪調。目前還沒有更廣泛的主題佔據主導地位。

除非我們看到 0.5890 或 0.6005 兩側出現決定性走勢，否則很難證明在不對沖的情況下進行積極敞口是合理的。話雖如此，我們仍將密切關注未來的隱含波動率。它已經明顯壓縮，當這種情況發生在一個狹窄的交易區間之後時，我們通常會立即進入擴張階段。目前尚不清楚這種擴張是否會推動看漲或看跌走勢，因此選擇性地定位變得至關重要。

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央行的策略

潛在市場影響

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OPEC+ 將再次實施大幅增加供應。此舉自六月起生效，標誌著其政策的轉變。最近的決定表明未來幾個月供應量可能會進一步增加。這項變化促使人們修改石油預測，預測油價將會下降。沙烏地阿拉伯正帶頭加大供應量，目標是使成員國的產量超過其目標。

OPEC+ 在 4 月的產量出乎市場意料地增加了 5 月的 41.1 萬桶/日。最近，他們又宣布了六月同樣大膽的漲幅。最初，OPEC+的目標是在18個月內恢復每日220萬桶的產量。由於關稅風險，需求不確定性持續存在，增加了供應方面的不可預測性。該小組將按月確定未來的產量水準。

沙烏地阿拉伯對長期低價的容忍度是一個關鍵因素。由於目前油價低於每桶 90 美元的財政收支平衡點，沙烏地阿拉伯可能需要調整預算或尋求債務解決方案。財政需求與市場價格之間的差距不斷擴大，意味著可能需要削減開支或參與債務市場。

這意味著，更廣泛的石油出口國以及主要的海灣產油國不再以我們習慣的方式抑制供應。更多的石油正在進入市場，而速度比之前預想的要快。最初的計劃是在一年半內分階段增加 220 萬桶/日產量，但 4 月和 5 月做出的決定將這一計劃提前。

簡單來說，現在的石油洩漏量比人們幾週前預期的還要多。市場感受到了這意外的影響。在產量強於預期的早期訊號出現後，我們幾乎立即注意到原油價格面臨下行壓力。由於主要出口國向市場提供了新一輪供應，而市場需求數據仍然疲軟，因此幾乎沒有定價空間。

布蘭特原油期貨價格下跌，選擇權市場的隱含波動率上升。遠期曲線趨於平緩。簡而言之，價格底線變得有些弱了。重要的不僅是新石油產量，還有這些決策的速度和時機。由於這些更新是每月更新，因此不確定性仍然存在，特別是對於短期合約和位於曲線前端的合約而言。

對於關注隱含波動率水準或尋找對沖訊號的交易者來說，這種節奏會導致預期發生急劇的微調整。在每次月度審查中，供應量再次改變的可能性都潛藏在幕後，影響風險定價。

需求面的關稅風險也引人注目。貿易條款不明確，尤其是美國和中國等主要經濟體之間的貿易條款不明確，導致某些產業的終端用戶需求看起來更加不穩定。這導致需求前景不明朗，再加上石油產量增加（以及來自先前未遵守生產限制的成員國的產量），市場趨於看跌。

這不是恐懼，而是重新調整。價格預測已經做出反應，隱含選擇權傾斜在第一季末飆升之後已略微轉向中性。更深入地觀察沙烏地阿拉伯，我們正在密切關注低油價的持續時間。

由於價格接近當前水平，他們正面臨財政赤字。他們的國家預算假設油價約為每桶 90 美元，低於這一價格則意味著赤字擴大。如果他們繼續致力於保持高產量，這一點就變得更加重要。

這種平衡——支持 OPEC+ 擴大產量，同時管理國內金融穩定——迫使人們做出選擇。他們要么削減開支，要么增加債務發行。任何一種選擇都會對石油政策產生影響。

對於我們這些在未來幾週內定位的人來說，特別是與即期交付相關的衍生品，我們正在考慮這個較短的政策方向週期。長期供應穩定的時代似乎已經改變。現在，我們必須更頻繁地關注公告，並為快速轉變做好準備。

曲線定位正在相應調整。中期選擇權的買權傾斜度已經回落，而賣權利率則小幅成長，因為交易員試圖防止平價進一步下跌。

由於每月會議決定未來產量，且價格走勢越來越多地受到政策變動而非庫存或消費變化的驅動，因此保持模型的靈活性至關重要。期權市場可能會保持活躍，尤其是在關鍵到期點附近。除非受到內部異議或宏觀衝擊的影響，否則這種交易量擴張趨勢將繼續成為多頭的壓力點。

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歐盟貿易專員馬羅斯·塞夫喬維奇提議取消工業品關稅。目的是加速與印度等國家的貿易談判。另外1700億歐元的美國出口產品可能面臨關稅，凸顯了當前貿易情勢下的挑戰。歐盟準備使用一切可用的工具來保護貿易。

這項「0對0」關稅提議並不新鮮，幾週前就已經為人所知。但談判至今仍未取得突破。法國財政部長倫巴第最近與斯科特·貝森特討論了相互零關稅的想法。貝森特表示，達成這樣的協議是現實的可能性，這維持了雙方取得進展的希望。

上述內容凸顯了歐盟貿易戰略的潛在轉變。塞夫喬維奇建議徹底取消工業產品關稅——這將使印度等歐洲以外的國家更容易在歐盟境內銷售其產品。作為回報，歐盟希望獲得進入這些市場的同等機會。

這種通常被稱為「0 對 0」的關稅模式已經流傳了一段時間了。這不是一個新穎的想法，儘管被廣泛討論，但尚未最終確定任何具體內容。我們也被提醒尚未解決的緊張局勢，特別是與美國之間的緊張局勢。

華盛頓可能很快就會發現其價值 1700 億歐元的出口受到歐盟關稅的影響。這一龐大的數字不僅表明該問題仍然存在，還警告進一步的政策舉措可能很快就會出台。布魯塞爾已公開表示準備使用其掌握的一切貿易措施，這意味著這不僅僅是外交舞台，它確實有優勢。

倫巴第和貝森特的對話為這幅圖畫增添了更多的輪廓。法國部長在與貝森特交流時的言論明確表示，歐洲正在積極尋求維持這些談判的進展。貝森特在該領域擁有豐富的經驗，他表示，達成協議並非遙不可及。

這一點不容忽視——它並不能保證採取行動，但它確實表明主要金融聲音認為進展仍在繼續。對於那些關注衍生性商品市場影響的人來說，這些來回的波動預示著未來將會出現動盪，而不是平靜。

當關稅制度不斷變化時，定價模式也需要調整。貿易政策的變化影響投入成本、產出分配，進而影響企業獲利。這進而影響了指數，因此其影響在各個部位中都廣泛存在，尤其是對宏觀經濟流動敏感的合約。

我們必須密切關注的不僅是零對零關稅是否能夠取得進展，還要關注與亞洲主要國家的談判如何發展——印度是現階段的旗手。如果雙方同意大幅減少壁壘，那麼假設供應鏈中存在摩擦的模型可能必須重新平衡。

美國的報復性措施也有可能為涉及歐洲製造業的工具增添另一層複雜性。短期內重要的是未來兩週保護主義或外向型政策將如何發展。任何明顯的傾斜都會影響定價假設。

區域收益和外匯調整之間的相互作用也引發了有關對沖和風險偏好的問題。目前，無論我們持有什麼未平倉頭寸，都應考慮到政策可能隨著新聞頭條而轉變。只有在談判陷入僵局或談判意外開始時仍然有效的策略才值得堅持。

監控貿易和財政官員的聲明，特別關注時機。在這樣的問題上，延遲是很常見的，但並不總是被計入價格。當勢頭髮生變化時，你的風險敞口也應該改變。

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聯準會會議要點

匯率管理挑戰

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西班牙4月服務業PMI為53.4，低於預期的54.0，前值54.7。綜合PMI也從54.0下降至52.5。這些數據顯示經濟放緩，當月新工作成長減少。經濟信心已降至11月以來的最低水平，服務業成長放緩，製造業生產下滑。

國際市場緊張局勢

由於國際市場緊張局勢影響了消費和投資決策，服務提供者面臨更具挑戰性的工作環境。儘管經濟放緩，但商業活動和訂單水平仍然保持積極。西班牙服務提供者的營運成本很高，貿易關稅影響供應鏈，導致投入價格和薪資上漲，進而推高價格。不斷上升的投入成本正在轉嫁給客戶。

儘管由於美國關稅的不確定性，西班牙服務提供者的樂觀情緒已降至今年最低水平，但這並未立即影響西班牙工人。隨著訂單持續成長和積壓訂單增加，服務提供者擴大了員工隊伍。西班牙近期發表的數據顯示，服務業和綜合採購經理人指數均下滑，清楚顯示經濟呈現緩和而非萎縮的態勢。我們看到的不是需求的崩潰，而是速度的緩慢下降——更像是車輛逐漸減速而不是猛踩煞車。服務業PMI略低於預期，而綜合指數也呈現下行趨勢，強化了整體基調。

信心水準下降

這裡的一個關鍵點是提到信心水準降至11月份以來的最低水準。這種時間表很重要。市場對那段時期記憶猶新——其特徵不是混亂，而是在全球不確定性下的悄悄猶豫。這顯示決策者變得更加謹慎，不太願意提高投資組合的風險。這項變更並沒有導致營運陷入癱瘓；持續的訂單流入和招聘凸顯了這一點。

然而，謹慎情緒顯然已佔據主導地位，而且數字不會說謊。我们也应该密切关注这里的成本结构。西班牙的服务公司所经历的不仅是普通的通货膨胀。这些压力主要与外部摩擦有关－－最突出的是直接影响投入品价格的贸易措施。结果，供应商承担了更高的营运费用，而且由于利润率不是无限弹性的，这些成本会通过价格上涨转嫁出去。

我们不能忽视这一点，特别是在监测长期通膨预期时。尽管预期情绪似乎发生了转变，但招募人数却有所增加。 这一细节不应被掩盖。积压工作不断增加通常会导致人员增加，这并不是出于扩张的野心，而是为了应对持续超出当前人员配备水准的工作量。

这是一個時機問題，供應必須增加才能滿足持續但疲軟的需求。從我們的角度來看，這些數據促使我們對持續時間敏感的策略的立場進行建設性的重新評估。當成本推動動態與經濟活動放緩相結合時，收益率敏感度變得至關重要，甚至服務需求的輕微放緩也會影響估值。

同時，製造業產出的減弱進一步證實了這樣一種更廣泛的觀點：儘管國內經濟引擎仍在運轉，但它們的運作日益受到全球經濟勢頭減弱的背景下。最後，如果我們仔細觀察這些數字，就會發現並沒有系統性恐慌的跡象。公司正在招募，訂單不斷增長。但氣氛已經冷卻。沒有凍結。不怕。已測量。

這種基調是現在人們的期望必須圍繞的支點。我們將關注未來發布的定價能力和薪資承諾之間的任何分歧，因為這不僅會影響通膨路徑，還會影響投入敏感度仍然較高的公司的獲利週期。

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由於 14 天相對強弱指數徘徊在 30 以上，表明看跌勢頭，美元/加元可能在 1.3800 附近獲得支撐。目前該貨幣對交易價約 1.3820，日線圖上呈現下降通道形態，維持看跌情緒。

美元/加幣低於九天指數移動平均線，顯示短期動能較弱，但需要更多價格變動來確認趨勢。若該貨幣對跌破 1.3800 支撐位，則可能重新測試七個月低點 1.3760，接近通道下邊界。突破下行通道可能推動美元/加幣跌向 1.3419 水平，並在通道下邊界 1.3320 附近獲得更多支撐。

上檔方面，初步阻力位於 9 日 EMA 1.3837，突破後將上行至 50 日 EMA 1.4058，並可能上漲至 1.4415。與其他主要貨幣相比，加幣兌澳元表現最為強勁。加幣兌美元上漲0.02%，兌澳幣上漲0.32%。這些數據凸顯了貨幣實力的波動。

鑑於當前的技術設定和價格行為，我們看到看漲能量明顯放緩。美元/加元仍然處於一個不斷收窄的結構內的壓力之下－一個繼續引導方向偏差的下行通道。我們的 RSI 讀數略高於超賣範圍，這往往會緩解恐慌，但仍反映出拋售興趣大於購買熱情。我們尚未進入超賣區域，但已經非常接近了。

價格走勢在 1.3820 附近波動表明，任何下跌都可能打開 1.3800 水平的大門——我們應該密切關注這一門檻。這個水平不僅僅是一個數字；從技術上來說，它已經裝載了。它以前曾起到過跳板的作用。如果對其施加足夠的壓力並使其下跌，則幾乎沒有什麼可以阻擋其重新測試 1.3760。

此水準與通道的下端一致，對於衡量此看跌結構仍需運行多遠至關重要。現在，如果價格低於 1.3760，並且不能在那裡穩定下來，我們可能會被迫重新評估自 1 月以來走勢的更廣泛的結構完整性。

正如我們在前幾週所預測的那樣，下一站位將接近 1.3419，並可能延伸至 1.3320——這兩個區域都具有歷史意義，並且是近期活躍的區域，之前曾出現過方向性波動。

阻力方面，除非果斷突破 9 日 EMA 1.3837，否則上行嘗試可能會失敗而不是蓬勃發展。這一主要動態阻力位已多次抑制上漲行情，而今晚市場仍不願突破這一阻力位，顯示仍有某種因素影響著市場。

如果它確實被確認清除，那麼 50 天 EMA 將成為下一個合乎邏輯的磁鐵，位於 1.4058。除此之外，如果空頭進一步失去步伐，長期情緒將取決於多頭是否能夠夢想重返 1.4415 區域——上次出現這種情況時，美元強勢佔據了主導地位。

除了圖表和蠟燭圖之外，我們還追蹤了相對貨幣走勢——本週加幣兌澳元的漲幅明顯大於兌美元的漲幅，加幣兌澳元上漲 0.32%，而兌美元僅上漲 0.02%。這種表現在短期利差和相關性遊戲中很重要，尤其是當一種貨幣在多種貨幣對中表現強勢時。

從我們的角度來看，我們繼續比較各專業之間的交叉表現，以將其與更廣泛的方向性論點進行比較。現在還不是採取行動的時候。除非該貨幣對在較低支撐位找到更堅實的基礎，或真正突破該通道，否則戰術區間波動策略仍是預設策略。

我們傾向於緊密定位，觀察 RSI、支撐阻力樞軸以及價格在這些 EMA 附近的表現。接下來的幾場會議都很忙——沒有時間去猜測。

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