市場洞察 
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央行的策略
施萊格爾的言論雖然經過深思熟慮，但卻明確表明，如果通膨率短期內無法穩定在目標水準附近，瑞士央行將如何應對。從我們的角度來看，「準備實施」這句話不僅僅是一種姿態，它為投資者開始模擬包括負利率在內的未來利率情境奠定了技術和心理基礎。 我們注意到，儘管措辭謹慎，此類前瞻性指引往往會對遠期利率定價和選擇權偏差產生實際的影響。簡單來說，這告訴我們，央行並不希望透過突然的決定給市場帶來意外，而是希望透過預期來收緊或放鬆政策。儘管如此，有強有力的證據表明，瑞士政策制定者正在發出靈活性訊號，以保持對瑞郎的控制，尤其是在全球通貨緊縮趨勢加強的情況下。 儘管與歐洲其他國家相比，瑞士的通膨率仍然相對較低，但瑞士願意採取先發制人的行動，表明其更傾向於穩定而非更高的核心回報。鑑於這種定位，我們可能會看到瑞士利率衍生性商品的選擇權定價在零下限附近上升。歐元兌法郎的交叉貨幣基差可能開始反映出對下行保護的溫和溢價。 如果在接下來的交易中觀察到這種走勢，可能會被解讀為交易商試圖減少對更陡峭的前端切割曲線的風險敞口。我們應該指出，即使名義上再次將利率降至零以下，也不會讓所有投資者感到滿意。然而，現在更重要的不是該政策是否受歡迎，而是它是否是瑞士央行可行工具包的一部分。 考慮到這一點，瑞士法郎掛鉤合約的短期波動率值得仔細研究，因為它們目前的定價相當溫和，可能無法完全反映施萊格爾評論引入的尾部風險。潛在市場影響
從實際角度來看，管理瑞士法郎利率結構的人可能需要重新評估現有的平化因素。瑞士央行即將召開的會議和外部利率路徑（尤其是歐洲央行的利率路徑）相關的事件風險組合不容忽視。 另外值得注意的是，當央行行長在採訪或小組討論中而不是在官方會議紀要中提出政策變化時，這通常是一種軟形式的前瞻性指引。這意味著它應該在我們的模型中被相應地加權。定位轉變一開始可能會悄悄發生。我們已經看到類似的情況，當時前瞻性指引本身引發了重新定價，而政策並未發生任何實際變化。 隨著利率曲線的調整，只要通膨預期保持穩定，負政策利率的回歸——即使只是適度討論——也應該會引發人們對對沖收益率意外下行的關注。如果我們不評估涉及瑞士工具的套利交易是否仍然提供有利的不對稱性，那我們就失職了。 由於施萊格爾表示負利率仍“在考慮範圍內”，許多與外匯相關的言論可能開始傾向於防禦性立場。特別關注兩年的 OIS 差異。綜合起來，所有這些都表明，積極重新評估低利率敏感性可能是明智之舉。這並不是因為我們期望立即做出決定，而是因為現在的保護成本與以後的潛在重新定價形成了相當可解釋的激勵，促使人們儘早開始購買選擇權。 即使官員語氣的細微變化也會以緩慢但無情的方式對利率產生連鎖反應。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
