市場洞察 
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2025年4月，英國服務業經歷低迷，服務業PMI終值為49.0，低於上月的52.5。這是一年半以來的首次萎縮，新訂單下降，出口銷售額出現2021年2月以來的最快降幅。商業活動預期已跌至兩年半來的最低點，美國關稅公告等全球金融市場動盪影響了訂單。由於國民生活工資率和國民保險繳款增加，投入價格上漲，創下自2023年夏季以來的最大漲幅。
綜合PMI終值
綜合PMI終值也從先前的51.5降至48.5，顯示服務業和製造業整體狀況較弱。對今年的商業預期較低，22%的公司預測未來12個月的業務活動將下降，高於3月的14%。這一前景反映出人們對長期全球經濟挑戰和經濟衰退風險加劇的擔憂。英國服務業近期的萎縮標誌著市場情緒的重大轉變，尤其是當我們看到PMI指數跌破50.0這一區分擴張和衰退的分界線時。
4月份服務業PMI為49.0，此前一年多來一直小幅上漲，這表明前瞻性指標不再支持穩步復甦。新作品的消失不僅僅是短暫的閃現。出口訂單以四年多來最快的速度惡化，顯示出比季節性變化或短暫衝擊更深層的問題。從我們的角度來看，英國境外的不穩定局勢可能會加劇出口需求的減少。外部幹擾（最明顯的是北美的關稅變化）的影響已經滲透到供應鏈兩端的情緒中。
由於企業難以預測夏季全球貿易條件將如何發展，前進的勢頭已被削弱。成本壓力是另一個不容忽視的障礙。根據最新《國家生活工資法》，薪資上漲，加上雇主繳納的國民保險費增加，導致利潤率受到擠壓。這些並不是孤立或一次性的調整；企業現在必須賺更多錢才能維持生存，但其中許多企業卻做不到。
整體下滑，但共同疲軟
涵蓋服務業公司和製造業的綜合PMI指數跌至48.5。這反映出經濟普遍疲軟，並不限於經濟的某一部分。綜合數據的下降使人們對產業實力可能抵消面向消費者的活動疲軟的希望破滅了。相反，它強調收縮不是局部的，而是廣泛的。
從預期來看，越來越多的企業預計未來一年產量將下降，這一數字較上個月增加了近10個百分點。這是我們重視的指標，因為它意味著招募、投資和庫存的決策可能會相應地重新調整。根據我們的經驗，這與整個營運過程中採取的更具防禦性的立場相一致，意味著為了成長而承擔的風險更少。
因此，如果你在方向性很重要的領域開展業務——例如由動量指標或短期利率路徑預期所告知的領域——這種語氣變化值得關注。不確定性導致的波動性上升通常會導致更頻繁的價格差距。當預測發生重大轉變時，市場往往會重新定價。
透過加強對非必需服務業以外的前瞻性引導產業的重視，可能會有利於策略定位。利率期貨的短期走向可能表示政策前景趨於軟化。但我們會密切注意中央資訊是否趕上這些數據，或者是否繼續依賴先前的假設。
儘管有些人可能會關注季節性扭曲或預定的政策公告，但我們更願意關注趨勢數據。在強勁的背景下，這種下跌趨勢並非曇花一現。這表明，市場信心在表面下有所下降，市場參與者現在正根據更有限的上行空間重新計算風險敞口。
任何嚴重依賴對實際收入成長的樂觀情緒的模型可能都需要重新調整。政策上的嚴重分歧可能會使事情變得更加複雜。我們之前已經看到過突然出現的頭條新聞如何改變流量和人群狀況，因此領先（或至少不落後）在這裡很重要。
與相對成長或隱含利差掛鉤的工具可能會在市場重新定價放緩之前做出反應。從這個角度來看，當企業領導人已經根據對未來的預期調整人員配置、支出和生產計畫時，將悲觀情緒視為暫時現象是沒有幫助的。
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