WTI（西德州中質原油）周五在每桶94.45美元附近交易，此前周四曾升至97.00美元。油價自高位回落，但全周仍有望累升接近7%。

本周油價上升，主要受中東衝突持續，以及與霍爾木茲海峽相關的運輸受阻影響。報道包括扣押船隻、周四有特種部隊登上貨船的影片，以及有指油輪通過該水道需支付每桶1美元「通行費」。

WTI 供應、需求與庫存速覽

美國方面，能源資訊署（EIA，美國官方能源數據機構）表示，截至4月17日當周商業原油庫存增加190萬桶。這與市場原先預期減少120萬桶相反，對WTI構成下行壓力。

WTI是West Texas Intermediate的縮寫，即西德州中質原油，與布蘭特（Brent，主要反映歐洲及全球海運原油）及杜拜原油（Dubai，常用作中東原油定價參考）並列三大原油基準之一。WTI屬「輕質、低硫」原油（輕質指密度較低、較易提煉；低硫指含硫量低、污染較少），主要在美國生產，並以庫欣（Cushing，俄克拉何馬州的交割與儲存中心）作為重要集散地，其價格常被用作市場基準。

WTI價格主要受供求影響，包括全球經濟增長、政治事件造成的供應中斷、制裁、OPEC（石油輸出國組織）產量決策，以及美元走勢。每周庫存更新亦會影響價格，數據主要來自API（美國石油協會，行業組織發布的庫存估算）及EIA（官方數據）；兩者結果在約75%的情況下差距通常在1%以內。

英鎊兌美元（GBP/USD）在紐約時段跌至 1.3448，其後反彈並收報 1.3467。下跌動力仍然溫和，或會再試 1.3440，亦不排除跌穿該水平。

以 24 小時角度看，原先預期在 1.3475 至 1.3530 區間上落，但在日內較後時間跌穿該區間。阻力位在 1.3480；若升穿 1.3510，意味未必會下試 1.3440。

短線技術走勢

以 1 至 3 週角度看，該貨幣對早前被視為在 1.3400 至 1.3600 區間波動，而之前的上升動力（即買盤推升價格的力度）正在消退。雖然下跌動力（即沽盤令價格下行的力度）增加幅度有限，但測試 1.3400 的機會正在上升。

除非 1.3530（被形容為強阻力，即大量賣盤可能在該位附近出現、限制反彈）被突破，否則上述機會預計仍會增加。文章提到內容由人工智能工具協助撰寫，並經編輯審閱。

期權策略考慮

對衍生工具（指價值隨標的資產如匯價變動而變動的產品）交易者而言，可考慮買入認沽期權（Put option：在到期前以指定價格賣出標的的權利）並把行使價（Strike price：期權合約內預先設定的交易價格）設在 1.3400 附近或以下。另一選擇是賣出認購牛差（Call credit spread：同時賣出較低行使價的認購期權、買入較高行使價的認購期權，以收取權利金，期望匯價橫行或下跌），並把短倉行使價放在 1.3530 阻力之上，以便在匯價橫行或回落時收取權利金（Premium：買方支付給賣方的期權價格）。隱含波幅（Implied volatility：由期權價格推算、市場對未來波動程度的預期）仍屬中等，令上述策略成本不算高。

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標普500指數在近期上升後仍企穩，價格走勢（即價格隨時間的變化）仍偏向上行趨勢。這反映指數仍處於牛市階段（即市場普遍看好、價格傾向上升），而非出現向下反轉（即由升轉跌）。

最新觀察顯示，只要現有支持位（即價格下跌時較易出現買盤、阻止再跌的水平）守得住，後市仍有上升空間。同時，下一步走勢或取決於指數能否突破附近阻力位（即價格上升時較易出現沽盤、限制再升的水平）。

市場有望延續升勢

市場料可延續升勢，即策略上應以把握標普500進一步上升為主。2026年第一季業績（即上市公司季度財報）表現強勁，企業盈利（公司賺取的利潤）平均較市場預測高6.5%（即「勝預期」），反映經濟基礎穩固。按此趨勢，未來數周以偏好上升的部署較合理。

最新通脹（即整體物價上升速度）數據同樣理想：3月CPI（消費物價指數，用來衡量一籃子商品及服務價格變化的指標）按年僅升2.7%。這令市場對聯儲局（美國中央銀行）在第三季開始減息（下調政策利率）的預期更穩固。較低利率環境一般有利股票估值（以盈利、現金流等推算的合理股價），因為借貸成本較低、投資者要求回報亦往往下降。

對交易者而言，可考慮買入買入期權（call option，賦予在到期前以指定價格買入的權利）並選擇2026年6月及7月到期，以捕捉預期升勢。可聚焦SPY等指數ETF（交易所買賣基金，追蹤指數並可像股票般買賣），或繼續領跑的科技主題ETF。這屬直接看升部署，若趨勢延續，上升空間較大。

市場預期波幅（implied volatility，期權價格反映的市場對未來波動的估計）仍低，VIX（波動率指數，反映市場對標普500短期波動的預期）持續低於15。在此環境下，賣出價外認沽信用價差（out-of-the-money put credit spread：同時賣出較高行使價的認沽期權並買入較低行使價的認沽期權，以收取權利金；「價外」指行使價低於現價、較不易被行使）屬勝算較高的收息交易（以權利金作為主要收益）。只要市場不出現急跌，便可同時受惠於價格緩慢上行及時間值流失（time decay：期權隨到期日接近而價值下降）。

現時趨勢的背景

現時強勢延續了去年以來的韌性。回顧早前，市場在2025年初消化利率不明朗（即對政策走向缺乏清晰預期）後仍能再創新高，反映內在動力不弱。現在可視為同一強勢趨勢的下一階段。

美元/日圓在美元因避險資金流入而走強下，再度逼近160關口。日本當局重申已準備好入市干預，以應對日圓疲弱。

華僑銀行（OCBC）預期日本央行（BoJ）將於4月28日加息25個基點（bp，即0.25個百分點）至1.0%。市場亦正為「偏鷹派維持利率不變」（hawkish hold，即不加息但在措辭或預測上釋出更強烈收緊訊號）的風險作定價。

日本央行會議風險

若日本央行不加息，美元/日圓或升入160以上水平，並可能提高日本財務省（Ministry of Finance，負責外匯政策及可動用外匯儲備的部門）入市干預的機會，嘗試把匯價推回155附近。

瑞士央行亦重申，已準備好干預以限制瑞郎過強。

隨着美元/日圓逼近具象徵性的160關口，我們認為4月28日日本央行議息將成為重大風險事件。市場更傾向押注「偏鷹派維持」而非我們預期的加息25個基點。這種預期落差，往往會觸發匯價急升或急跌，令期權策略（options strategies，即以期權合約部署升跌的交易方法）更具參考價值。

對衍生工具交易員而言（derivative traders，即買賣期權、期貨等「由資產價格衍生」的合約的投資者），關鍵在於市場對短期波幅的預期急升。美元/日圓一周期權的隱含波動率（implied volatility，即期權價格反映的「市場預期未來波幅」）已升穿15%，反映市場憂慮政策出現意外，或政府直接入市干預。投資者可透過「買入波幅」部署，例如跨式期權（straddle，即同時買入同一到期日、同一行使價的認購期權call與認沽期權put），在公布後無論匯價大升或大跌，只要幅度夠大便有機會獲利。

歷史干預套路

可回看2024年春季的近期案例：當時日本當局動用接近10萬億日圓的破紀錄規模支撐日圓，令美元/日圓在同樣接近160的水平大幅回落。這一先例令財務省目前的警告更具可信性。

若日本央行未有加息、匯價再上破160，我們認為當局入市干預、把美元/日圓拉回155附近的機會偏高。在此情景下，買入短期期權的「日圓轉強受惠」部署或較吸引，例如買入美元/日圓認沽期權（put options，即在指定日期前/於指定日期，以約定價格賣出美元/買入日圓的權利），以捕捉日圓突然急升的可能。相反，若日本央行意外加息，而美元避險需求轉弱，這些認沽期權同樣可能受惠。

若日本央行令市場失望，而干預出現延後或力度不如預期，美元/日圓仍有持續急升風險。數據顯示，日本核心通脹（core inflation，即扣除波動較大的項目後的通脹指標）仍在約2.5%徘徊，明顯高於央行目標，政策出手壓力甚大。如未有行動，市場或視之為「做淡日圓」一方（yen bears，即押注日圓轉弱的投資者）的利好訊號，令行使價高於161的認購期權（call options，即以約定價格買入美元/賣出日圓的權利）成為一種可能但風險較高的部署。

美元兌日圓（USD/JPY）周五處於偏強整固（即升勢中暫時橫行）格局，歐洲早段在160.00以下區間上落。該貨幣對有望錄得三周以來首次單周升幅。

市場傳出日本當局可能出手（即入市買入日圓、賣出美元，以阻止日圓再跌）限制日圓進一步轉弱，支持日圓並拖累USD/JPY。另一方面，中東緊張局勢、美國與伊朗就霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油航道）對峙，以及市場降低對聯儲局減息的預期，則支持美元。

Mixed Signals Keep Pair Supported

由於全國消費物價指數（National CPI，反映通脹的指標）表現欠佳，市場押注日本央行（BoJ）加息時間或會推遲，令日圓受壓。以上因素訊號不一，但整體仍支撐該貨幣對。

自3月中以來，匯價在由200日指數移動平均線（200-day EMA，以過去200個交易日價格計算的平均線，用作判斷中長期趨勢）反彈後，一直在熟悉區間內上落。形態顯示偏向上行，回調仍被視為吸納機會。

相對強弱指數（RSI，衡量升跌力度的動能指標）報56.79，屬正面且未見超買（即升得過急、短線或回吐）。MACD（移動平均收斂擴散指標，用兩條移動平均線差距評估趨勢與動能）仍略為負值，反映上升動能存在但有限。

若跌穿約159.60，或在159.00附近出現買盤，區間支持約在158.30。若明顯跌破，可能下試200日EMA約155.03。

Options Strategies To Manage Breakout Risk

交易者可等待匯價在160.00之上持續企穩，再增加長倉（看升倉位）。本文技術分析由AI工具協助製作。

就我們觀察，USD/JPY在關鍵160.00下方呈偏強「守位」走勢。雖然本周有望以上升收市，但市場未敢大幅向上突破，意味交易者宜保持耐性並以策略入市，避免追價。

基本因素上，美元兌日圓偏強，原因是美日利差（兩國利率差距）仍然偏闊。美國2026年3月通脹數據錄得3.1%，令市場更傾向相信聯儲局短期不會減息；相反，日本4月東京核心消費物價指數（Tokyo Core CPI，剔除部分波動項目的通脹指標）僅1.9%，令日本央行欠缺大幅收緊貨幣政策的迫切性。

主要風險在於日本當局直接干預（即官方入市改變匯價）。2024年4月下旬，該貨幣對升破160.00時曾出現同樣情況。財務大臣鈴木俊一本周再向投機者發出警告，稱以「高度緊迫感」監察市場。基於這段歷史，未來數周直接追買風險較高。

在此格局下，交易者可考慮用期權（options，一種合約，給予在指定時間以指定價格買入或賣出資產的權利，通常用作對沖或以有限風險押注走勢）管理風險，同時部署潛在上破。買入行使價（strike price，期權可買入/賣出的預設價格）略高於160.00的認購期權（call option，看升期權），可參與突破，同時把最大損失嚴格限制在已付權利金（premium，買期權所支付的費用）。若日本當局干預令匯價急跌，下行風險亦已封頂。

若相信159.00附近支持可守，賣出價外（out-of-the-money，行使價對現價較不利、要出現較大走勢才會變得有利）的認沽期權（put option，看跌期權）可作為策略。此做法可收取權利金作收入，並在USD/JPY到期前保持在行使價之上時獲利，符合「回落即買」的思路。

較保守做法可用牛市認購價差（bull call spread：買入較低行使價的認購期權，同時賣出較高行使價的認購期權），可降低入場成本，但同時限制最高利潤，適合預期溫和、受控升幅而非急升破頂的交易者。

歐元兌英鎊周五幾乎無升跌，報0.8675。0.8680附近的阻力位（即匯價較難再升穿的水平）限制了自周四低位0.8654的反彈；英國零售數據亦未有令匯價明顯波動。

英國3月零售銷售按月升0.7%，2月曾跌0.6%，升幅高於市場預期的0.2%。剔除燃料及汽車的核心銷售（反映較貼近日常消費）按月升0.2%，2月曾跌0.6%，符合預期。

英國調查與投入成本上升

英國最新初步企業調查顯示，製造業與服務業仍在擴張（即業務仍有增長），但投入成本（企業購買原材料、能源及運輸等的成本）升至有紀錄以來最高水平，令未來經濟活動增添不確定性。

GfK消費者信心指數跌至3年低位。市場憂慮包括：能源衝擊推高物價；以及若英倫銀行加息，按揭利率（即供樓利息）或上升，令住戶負擔加重。

歐元區方面，市場焦點轉向德國IFO商業景氣數據（以調查企業對經營環境看法的指標），預料因能源成本上升而在4月轉弱。地緣政治緊張亦升溫：伊朗公布在霍爾木茲海峽扣押貨船的片段；美國總統特朗普揚言會摧毀任何在該水道布雷的船隻。

全球股市收市跌0.4%，風險情緒轉弱。價值股扭轉周三跌勢，在較偏防守的市況下跑贏周期股（即對經濟升跌較敏感的股份）。

科技板塊表現最弱，主要因軟件股急挫。軟件公司全日跌5.1%。

期貨普遍下跌，但納指期貨在英特爾發布以人工智能（AI）帶動的展望後相對靠穩。亞洲股指多數報跌。

本文使用人工智能工具協助撰寫，並由編輯審閱。

市場出現明顯分化，因風險情緒轉差。科技板塊受壓，但跌勢集中在軟件股：在一間大型公司公布銷售增長放慢後，軟件股單日下跌逾5%。這種不安亦反映在CBOE波動率指數（VIX，常稱「恐慌指數」，用來量度市場對未來波幅的預期）上，VIX回升至18以上，表示投資者願意付更高成本買「保護」（例如用期權對沖下跌風險）。

資金正轉向價值股（即估值較低、現金流和現有盈利較穩定的公司），令其收復早前跌幅。以本周計，偏重價值股的ETF（交易所買賣基金，即在交易所買賣、追蹤一籃子資產表現的基金）升近1%，而廣泛的增長型基金（較偏向高增長、估值較高的股份）跌逾2%，反映市場偏向防守。投資者更偏好目前盈利較穩定的公司，而非主要依賴未來增長預期的股份。

這與2025年大部分時間的科技普升不同，當時幾乎所有AI相關股份齊升。英特爾強勁的AI展望顯示主題未退潮，但市場現時更重視「賺到錢」的證明。AI產業鏈內的公司亦開始分化：提供AI基建的公司（如半導體、算力、伺服器等硬件）與使用相關技術的軟件公司走勢不一。

英鎊兌美元（GBP/USD）周五亞洲時段在1.3470附近靠穩，連跌三日後暫止跌勢，守住1.3450以上。走勢緊隨英國3月零售銷售數據公布。

英國3月零售銷售按月升0.7%，2月數字經修訂為跌0.6%，市場原先預期僅升0.1%。按年計，3月零售銷售升1.7%，此前修訂為升1.8%，亦高於市場預期的1.3%。

Uk Retail Sales Details

核心零售銷售（Core Retail Sales，剔除汽車燃料，以減少油價波動對數據的影響）按月升0.2%，此前修訂為跌0.6%。按年計，3月核心零售銷售升1.7%，較2月修訂後的2.7%回落。

英鎊兌美元報約1.3465，略高於前一日創下的接近兩周低位。匯價仍受制於1.3600區域，以及兩個月高位1.3599。

市場亦續關注中東局勢，包括美伊停火臨時延長，以及與美方封鎖伊朗港口相關的緊張情緒；同時亦留意兩國在霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要石油航運要道）上的爭議。

Central Bank Policy Outlook

英倫銀行（Bank of England，英國央行）目前把利率維持在5.25%。由於通脹仍偏高，央行已維持該水平數月。英國國家統計局（Office for National Statistics，ONS）最新數據顯示，消費物價指數（Consumer Prices Index，CPI，用以衡量一籃子商品及服務價格變化的通脹指標）報2.3%，仍高於2%目標，令未來減息時間表不明朗，亦限制英鎊上行空間。

另一方面，美國聯儲局（Federal Reserve）亦傾向維持「較高利率更長時間」（higher for longer），聯邦基金利率（funds rate，美國銀行同業隔夜拆息的政策利率區間）處於5.25%至5.50%。美國經濟數據相對英國更強，支持美元走強。兩地利差令美元對追求利息回報的投資者更具吸引力。

在兩大央行取向未明下，未來數周匯價或持續波動。使用衍生工具（derivative，由資產價格衍生的金融合約，如期權）交易的投資者，或可考慮買入期權（options，賦予持有人在到期前以指定價格買入或賣出資產的權利）捕捉重要數據公布前後的波幅，例如兩國即將公布的通脹報告。隱含波幅（implied volatility，期權價格反映市場對未來波動的預期）或上升，令偏向「賺波幅而非押方向」的策略更具吸引力。

在美元基本面偏強下，部署進一步下行或區間上落或較穩妥。可考慮買入看跌期權（put options，價格下跌時獲利的期權）對沖跌穿1.2400的風險；或在1.2700阻力附近沽出看漲期權（call options，價格上升時獲利的期權；沽出可收取權利金，但承擔上升風險）以在匯價未能上破時賺取權利金。

歐元兌美元（EUR/USD）跌至兩周低位，接近1.1680，紐約時段一度觸及1.1668。該貨幣對收報1.1683，跌0.17%，沽壓開始放緩。

未來24小時，預期EUR/USD將在1.1665至1.1715之間上落。支持位在1.1685及1.1665；阻力位在1.1715及1.1750。

短期區間及關鍵價位

以1至3周角度看，EUR/USD仍以區間上落為主，先前估計在1.1665至1.1840，其後收窄至1.1665至1.1795。最新回落至1.1668，已貼近區間下沿。

只有在EUR/USD跌穿並持續企穩於1.1665之下（即「跌穿後仍守在較低水平」），才較大機會向1.1625下試。只要未能升穿1.1750，跌穿1.1665的風險仍在。

市場正密切留意1.1665支持位，若確認跌穿（即跌破後一段時間未能收復），意味後市仍有下行空間。該貨幣對近期偏弱，昨日（2025年4月23日）創兩周低位，下行壓力仍在累積。短線而言，價格可能仍會受限於1.1665至1.1715的窄幅區間內。

技術走弱亦與主要央行政策預期分歧擴大有關。美國2025年3月通脹數據高於預期，市場因而增加對聯儲局（Federal Reserve，美國中央銀行）更進取收緊政策的揣測；相反，歐洲政策官員近日言論偏審慎，反映歐美政策取向分歧。類似情況曾在2021年末出現，當時美國通脹加速，推動美元普遍走強。

若交易者認為1.1665支持將失守，可考慮買入認沽期權（put option：在到期前以指定價格賣出資產的權利），行使價（strike price：期權可買入或賣出的預設價格）接近1.1650或1.1600。此策略可在匯價下試1.1625目標時受惠，同時把最大風險明確限定。期權金（option premium：買期權需支付的費用）就是最多可能損失的金額，即使匯價意外反彈亦然。

期權及策略考慮

若預期匯價暫仍維持區間上落，可考慮賣出「鐵兀鷹」（iron condor：同時賣出一組較低行使價的認沽價差，以及一組較高行使價的認購價差，以賺取時間價值及在低波幅下獲利）。做法是在1.1665支持以下賣出認沽價差（put spread：同時買入與賣出不同行使價的認沽期權，以控制風險），並在1.1750阻力以上賣出認購價差（call spread：同時買入與賣出不同股行使價的認購期權）。只要EUR/USD維持在上述較寬區間內，該策略可受惠於時間流逝及波幅偏低。

此偏淡觀點的關鍵風險在於1.1750阻力。若匯價升破該水平，意味下行壓力減退。若未來數天明確升穿該關口，任何沽出衍生工具（derivatives：價值源自匯價、利率等基礎資產的合約）倉位都應重新評估或作對沖（hedge：用另一筆交易抵消風險）。

美元指數（DXY，衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱）周五亞洲時段貼近一周高位，約報99.00。油價因市場憂慮霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球近兩成能源供應的主要航道）可能長時間封閉而維持高企，帶動美元獲支持。

紐約期油WTI（West Texas Intermediate，美國基準原油）當時在95.00附近靠穩，較4月17日低位78.88美元累升近兩成。市場對霍爾木茲的憂慮，與美伊談判陷入僵局，以及美國持續封鎖伊朗海港有關。

美元偏強與油價推升通脹

油價上升推高通脹預期（市場對未來物價升幅的估算），交易員因而減少押注短期內聯儲局減息。市場正等待密歇根大學4月一年期及五年期消費者通脹預期（Consumer Inflation Expectations，反映家庭對未來通脹的看法），數據將於14:00 GMT公布。

焦點其後轉向周三聯儲局議息結果，市場預期利率維持不變。日線圖顯示，DXY報約98.86，略高於20日EMA（Exponential Moving Average，指數移動平均線；較着重近期價格）98.80。

14日RSI（Relative Strength Index，相對強弱指標，用於判斷買賣動能）報50.11，貼近中軸。支持位在98.53，其後約98.00；阻力位包括99.16及約99.70。