印尼第一季國內生產毛額（GDP）季減0.98%。這一數字低於預期的0.89%的收縮。在外匯市場上，歐元兌美元匯率出現上漲，突破1.1300中段。這一走勢發生在美元走弱的背景下，而由於經濟不確定性，英鎊兌美元對繼續徘徊在1.3300附近。

黃金價格上漲

受避險需求和美元下跌的推動，黃金價格上漲。此外，人們的注意力正轉向即將召開的聯邦公開市場委員會會議，以了解進一步的市場方向。在加密貨幣領域，萊特幣的價格維持在86美元左右。Canary Capital可能批准現貨萊特幣ETF，這被認為比其他一些資產更有前景。

儘管關稅稅率有所下降，但普遍存在的不確定性仍然令人擔憂，長期政策的不可預測性帶來了風險。參與者必須保持謹慎，並認識到這些波動的複雜性，但不要假設解決方案已經最終確定。據報道，第一季印尼GDP萎縮0.98%，降幅超出經濟學家的預期。這種表現不佳暗示東南亞最大經濟體面臨更廣泛的挑戰，這可能會對區域市場的風險偏好產生連鎖反應。

從歷史上看，雅加達數據較弱曾導致新興市場貨幣面臨下行壓力，並導致印尼盾套利交易縮小。從更廣泛的宏觀角度來看，我們認為這將導致亞太地區風險敞口情緒下降，並影響區域期貨的保守定位。

歐元和美元走勢

同時，歐元兌美元匯率小幅上漲（突破1.1300中段）反映了美元當前的疲軟。美元的疲軟至少暫時伴隨著避險資金流入的普遍減少。鑑於近期美元購買規模及其對利率預期的影響，這一最新走勢表明美國收益率可能在短期內趨於平穩。

那些從事主要貨幣的美元對交易的人應該充分意識到這些波動如何放大他們的日內風險敞口，特別是考慮到掉期利差和利率衍生品的下游變動。儘管經濟不確定性持續存在，但英鎊仍頑強地穩定在1.3300附近，這說明了一切。

最近的數據並未對近期之後的定位提供足夠清晰的解釋。實際上，這會導致波動率定價和風險逆轉溢價居高不下。對於那些追蹤跨大西洋利率差異的人來說，這也增強了相對價值交易的吸引力。英國經濟成長修正或勞動市場疲軟的任何意外分歧都可能導致跌破近期支撐區域，特別是在有線電視選擇權交易量較少的情況下。

我們也注意到，人們對黃金的興趣重新燃起，由於美元下跌以及尋求免受市場壓力影響的人們的需求增加，黃金價格有所上漲。黃金做出這樣的反應——不是對通膨本身，而是對更廣泛的貨幣政策預期——是一個值得注意的結果。此外，金屬市場通常會在傳統資產類別顯現情緒之前就先發出訊號。

隨著聯邦公開市場委員會會議臨近，市場對鴿派觀點的預期日益增強，這可能導致未來利率超出近期區間。然而，要突破金價目前的阻力位，可能需要對利率敏感的投入的跟進。

談到萊特幣，該代幣的價格穩定在86美元左右，表明暫時的底部已經形成。然而，更有趣的是現貨ETF獲得批准的可能性越來越大，甚至可能領先於其他一些數位資產。

Canary Capital的努力得到了好評，這增加了圍繞二線加密貨幣衍生品的興趣，因為這些加密貨幣的保證金要求仍然較低。如果我們看到監管方面採取具體舉措，短期選擇權的交易量可能會迅速增加。

最後，儘管已經採取了降低關稅的措施，但政策不確定性並沒有相應下降。因此，目前依賴多邊協定在中期內保持穩固是不切實際的。交易者應該做出相應的反應——不是完全淡化波動，而是調整對沖比率並保持風險敞口的靈活性。

我們認為，某些基於情境的模型低估了這些未知因素的持續性，這通常會對中期掉期選擇權交易量造成壓力。當合約到期時，這些被忽視的變數開始對定價產生更明顯的影響。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

台幣兌美元創下單日最大漲幅，5 月 2 日上漲 3.8%，一週上漲 5.5%。其他亞洲貨幣也出現上漲，韓元上漲 1.7%，馬來西亞林吉特上漲 1.4%。新台幣的出色表現被認為是 19 個標準差事件，在統計上是罕見的。推動這一趨勢的因素包括中美貿易談判重啟、美國科技企業盈利強勁、台灣 GDP 數據強勁以及 12 億美元的外國股權流入。

異常貨幣走勢

這種不尋常的匯率波動是在假期流動性減少和出口商轉換的背景下發生的。台灣政府近期與美國就關稅問題進行的磋商，又增添了政策支撐。19 個標準差的變動非常罕見，在常態分佈假設下被認為是不可能的。發生這種事件的機率是十⁷⁹分之一，這個數字與宇宙中的原子數相似。

這種偏差表明市場存在不規範行為，可能是由於流動性不足、定位單一以及宏觀經濟催化劑造成的。這並不是典型的統計異常現象，而是淺層市場中多種因素的匯聚。我們在這裡看到的不僅是紙上的經濟數據是否一致的問題。這是一個非同尋常的價格反應，由一系列不同尋常的影響因素所驅動，並且是在極短的時間內發生的。

當新台幣單日波動接近4%、一週波動超過5%時，其波動幅度超出了預期和統計標準。事實上，如此大的變動違背了大多數金融模式的假設。依照數學標準，這種轉變幾乎永遠不會發生──在可觀測宇宙的生命週期內一次也不會發生。然而，我們現在就在這裡。

市場反應與分析

深入研究背後的原因，美國大型公司強勁的科技獲利可能激發了外國投資者的樂觀情緒，促使他們將更多資金投入區域市場。許多台灣企業深耕於全球科技供應鏈，尤其是半導體領域，自然會從這更廣泛的產業熱情中受益。

也就是說，這不只是吸引資本進入的問題，而是市場阻力有多小的問題。公共假期導致參與人數減少，而且由於可供吸收大額交易的交易對手減少，任何合適的訂單都可能推高價格至比平時更高。除此之外，出口商開始將外匯收入兌換成當地貨幣，進一步增強了購買興趣。

隨後出現了建議與華盛頓進行關稅合作的政策評論。這與積極的 GDP 數據相結合，為購買提供了更持久的基調，促使交易員幾乎被動地重新評估估值。對於我們這些應對短期價格風險的人來說，變化率是一個重要的警訊。此類價格行為暗示了定位極端和對資訊流的敏感度。

在這種時候，我們主張降低槓桿率——不一定是因為我們預期會出現逆轉，而是因為這種劇烈的波動甚至會擾亂經過深思熟慮的交易。在這樣的環境下，方向變得不如容錯率重要。

韓元和馬來西亞林吉特也參與其中，儘管幅度要小得多，但人們可以推斷該地區的情緒正在改變。然而，沒有一個發生過像台灣那樣規模的扭曲。這應該提醒我們，即使宏觀輸入重疊，當地市場深度、交易結構和技術觸發因素也可能產生截然不同的結果。

短期內，價格走勢可能持續對二線數據或低信心政策訊號反應過度。如果流動性仍然不穩定或一邊倒的押注持續存在，我們預期價格波動將保持不穩定。有鑑於此背景，我們傾向於採用風險參數較嚴格、持有期較短的策略。不可靠的不是趨勢，而是地形。

當看似隨機的變數產生更大的影響時，時機的掌握就變得更加困難。因此，讓我們優先考慮能夠快速適應的交易設置，而不是依賴長期持有的信念。我們也應該注意關鍵經濟日曆日期前後的聚集行為，因為較弱的市場條件會逐漸增強對常規發布的反應。

注意槓桿的增加和部位的突然轉變——與穩定的流動性條件下相比，它們在當前設定下更有可能產生誇張的結果。此舉並非僅由央行決定或意外的獲利結果所推動。它更像是一根緊緊纏繞的彈簧，同時在多個前端釋放。

這使得根據舊模式進行未來規劃變得更加困難。過度依賴均值回歸或波動性正常化的交易者可能會面臨陷入另一個異常值的錯誤風險。現在是需要敏捷和準備的時候，而不是滿足於統計上的安全。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

印尼第一季國內生產毛額（GDP）較去年同期成長4.87%。這一數字低於預期的4.91%。該資訊包含潛在的風險和不確定性。所提及的市場和金融工具僅供參考，不應被視為參與購買或出售的建議。在做出任何財務決策之前，進行徹底的研究。參與開放市場存在風險，包括潛在的財務損失和精神困擾。內容表達作者的觀點，不代表相關方的觀點。作者不對文中連結的外部資訊負責。作者不持有本文提及的股票，且與本文討論的公司沒有任何商業聯繫。本文尚未獲得任何報酬。個人應該在其他地方尋求有針對性的建議。作者及相關方對本文資訊的任何不準確性或使用後果不承擔任何責任。

印尼第一季 GDP 成長低於預期，儘管幅度很小，但這需要對國內需求和外部條件進行更細緻的考慮。年比成長 4.87%，略低於預期的 4.91%，顯示成長動能仍然存在，但速度還未達到一些人預測的水平。這種輕微的失誤對更廣泛的區域敘事影響不大，但可能預示著活動集群的轉折點，特別是如果這種情況持續到下個季度的話。

我們在這裡觀察到的不僅僅是統計上的差異。它反映了潛在的驅動因素——即消費實力、出口彈性和政府支出——這些因素可能承受著足以影響預測的壓力。當共識只略微提高標準，而實際情況卻未能達到時，數字背後往往存在著更深層的壓力。家庭支出很可能正在略微放緩，儘管不同收入階層的成長速度並不相同。

對外貿易取決於中國及其地區夥伴的需求，未來可能會更明顯地反映出這些微妙的暗示。對於從事指數掛鉤衍生性商品的人來說，這與單一數據點無關，而更多地與前瞻性修訂如何開始塑造曲線陡度有關。單憑一個季度的數據不會引起重大的重新定價，但如果加上未來幾個月工業產出疲軟或PMI放緩，重新定價的說法就會變得合理。

這類失誤往往從小事做起，然後逐漸成為常見現象。因此，在這段時期，不僅需要監測印尼國內的排放量，還需要監測夥伴經濟體的足跡。這種輕微的偏差也引發了央行觀察家的疑問。如果貨幣當局在支持消費和維護貨幣穩定之間走鋼絲，那麼低於預期的成長可能會打破這種平衡。

如果通膨數據溫和，維持寬鬆政策的理由就會增強。如果價格開始上漲，我們將會面臨更艱難的道路。此類困境的影響通常首先會在短期利率市場中反映出來，而方向性比規模更重要。最近的債券流動顯示了一種分歧的觀點：有些人仍在尋求亞洲主權債券的套利回報，而另一些人則因對亞洲（除中國外）經濟成長是否仍能保持廣泛性持謹慎態度而撤出。

這些 GDP 數據與定位不確定性一致；疲軟程度不足以證實看跌立場，但動能也不足以引發更大的上行疊加。對於我們在新興市場指數中使用的短期波動性策略而言，這樣的錯誤會帶來一定程度的尾部風險。這是因為它根據資本流動趨勢重塑了意外升息或乾預的機率規模。

而這又會影響隱含波動率表面分佈——影響雖然不大，但足以改變執行價格增量，尤其是在前端期限選擇權。我們所關注的並不是市場波動的衝擊，而是預測模型的增量輸入。宏觀交易員，尤其是那些利用 GDP 結果來完善對財政和貨幣態勢預期的交易員，通常會更加重視二階和三階後果。

諸如區域貿易放緩或銀行信貸分配變化等內在訊號往往遵循這些早期跡象。正是在這種情況下——數據沒有突破區間，但仍與普遍預期有微小偏差——虛假的安全感才會出現。觀察當地股市在未來幾個交易日的反應將會很重要，這並不是因為他們總是能做出正確的解讀，而是因為資金流動往往領先於思維。

這是衍生性商品使用者應該仔細研究的一個領域。是否應該放鬆或調整對沖滾動策略，很大程度上取決於這一單一失誤將如何演變成一系列更廣泛的數據意外，還是簡單地逐漸消失。因此，隨著第二季的展開繪製宏觀波動圖並不為時過早。

審查跨資產相關性變化以回應區域 GDP 發展並非如此。這項數據可能預示著市場定位將發生變化——不僅是在國內，而且在亞洲基準市場，相互依賴使預測變得複雜。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

台幣大幅上漲，引發一些亞洲國家關於貨幣可能升值的討論。此舉可能是為了緩和與美國的關稅緊張局勢，因為貨幣走強會導致出口成本更高。今天美元兌多種貨幣均走弱，包括人民幣。儘管中國正值假期，離岸人民幣交易依然活躍。港元已達到其允許交易區間的強勢端。

2025 年 5 月 5 日的 USD/TWD 圖表顯示了該貨幣對的波動。同時，美元/離岸人民幣約為 7.1963。這告訴我們，新台幣已強勁升值——不只是溫和升值，而是足以讓市場參與者考慮區域影響。這種崛起的影響不僅限於台灣；它向亞洲貿易密集型經濟體傳遞了一個訊息。台幣走強會增加其出口成本，當多個國家面臨類似壓力時，可能會採取更廣泛的措施。

這些不是技術故障——而是值得注意的經濟訊號。這裡更廣泛的主題是美元正在明顯貶值。它不僅對人民幣貶值，對其他亞洲貨幣也貶值。推動這種趨勢的情緒並不局限於單一變數——我們看到揮之不去的貿易摩擦、對央行活動的猜測以及投資者需求的悄然轉變。

即使在中國大陸慶祝公共假期期間，離岸人民幣在海外仍保持活躍。交易不會隨著大陸日曆的變動而暫停，這表明對美元做空的興趣仍然強勁。當我們觀察香港的情況時，我們發現當地美元穩步逼近其交易限額的上限。這告訴我們這種情況並不限於一兩個市場。

目前的強勢可能是有意為之，也可能是儲備流入的自然結果。不管怎樣，這些貨幣通常不會毫無聲響地按壓其波段。某種東西正在悄悄但持續地引導著人們的行為。轉向圖表——雖然 5 月 5 日印刷的美元/新台幣線顯示出波動性，但其潛在模式值得關注。支持程度已經下滑，復甦的嘗試也十分有限。

美元/離岸人民幣保持在 7.1963 區域是另一個提醒。從歷史上看，這一水平既不便宜也不高，但它仍然反映了美元面臨的壓力。當大陸交易部門的交易量較少時，這種持有行為並沒有任何中立之處。對我們來說，這意味著定位期，而不是反應期。

短期交易需要保持靈活，但我們正在進入一個似乎有必要進行方向性偏差的環境。亞洲外匯市場的勢頭，尤其是由台灣引領並受到離岸人民幣定價推動的勢頭，可能會為未來數週定下基調。注意分層幹預，尤其是對嚴格管理的掛鉤進行幹預。當局通常不會大聲採取行動，但他們還是會採取行動。

隨著貨幣對波動性的不斷上升，特別是考慮到美元的整體疲軟，隱含波動率可能會在現貨波動加速之前擴大。一些遠期合約的避險成本已開始上升。在這樣的環境下，除非與對分歧的確信相結合，否則 delta 中性設定可能會表現不佳。

一些混亂的現象正在顯現，尤其是在各國央行以不同的職責進行運作的情況下。我們正處於這樣一個階段：重新平衡資金流可能比宏觀數據發布更能扭曲短期圖表。雖然數據總是很重要，但政策意圖似乎發揮更大的作用——即使在沉默占主導地位的時候。

密切注意任何意外的評論或對貨幣區間機制的調整。接下來的幾個交易日不僅取決於誰進行交易，還取決於如何進行交易。交易量、時機和區域銀行間同業拆借意願都在略有變動。我們明智的做法是，不要只看印刷品本身，而要過濾掉噪音中的信號，特別是因為其中一些舉措源於潛在的政策，而不是標題的反應。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

由於中美貿易持續不確定性，避險資產的需求增加，白銀價格上漲。川普總統確認正在進行談判，但預計本週不會與習近平主席進行會談。由於交易員對貿易談判的不確定性做出反應，白銀目前交易價格接近 32.10 美元。美元走弱令貴金屬受益，增強了其對其他貨幣持有者的吸引力。

在正在進行的談判中，中國正在考慮美國提出的恢復貿易討論的提議。美元面臨的壓力部分來自於不斷升級的貿易緊張局勢，以及計劃對外國電影徵收 100% 的關稅。由於全球經濟數據不佳，白銀的工業需求面臨挑戰。美國經濟第一季萎縮0.3%，中國製造業PMI下跌至16個月低點。

人們關注的焦點是美國聯邦儲備委員會會議，儘管有降息的呼聲，但利率可能仍保持不變。週一發布的美國 ISM 服務業 PMI 數據也備受關注，以了解經濟狀況。白銀作為一種價值儲存手段和多樣化投資手段很受歡迎，可以透過實體資產或 ETF 進行交易。

影響價格的因素包括地緣政治事件、利率和美元表現。工業需求，尤其是電子和太陽能領域的需求也會影響價格。白銀價格通常跟隨黃金的走勢，黃金/白銀比率表明相對估值。白銀價格持續突破 32 美元大關，反映出市場仍在消化一系列相互矛盾的訊號。

最近有消息稱，中美兩國領導人不會立即舉行會談，這進一步加劇了國際貿易政策的不確定性。儘管在其他領域正在進行對話，但由於缺乏高層的直接參與，人們對迅速解決問題產生了懷疑，這反過來又維持了對傳統安全價值儲存的購買。

受此情緒影響，貴金屬價格受到近期貿易政策聲明拖累，並因美元疲軟而獲得支撐。其中，對外國媒體徵收 100% 關稅的想法（雖然尚未實施）加劇了人們對貿易關係仍然緊張且難以預測的看法。此類提議一旦公佈，將削弱人們對未來跨境貿易收入流的信心，尤其是對涉及大量國際投資的商品和服務的收入流。

可以預見的是，在信心較低時期，這會促使資本轉向被認為更可靠的資產。白銀通常兼具工業成分和金融資產的雙重功能，自然會對各種指標敏感。美國第一季 GDP 近期萎縮 0.3%（幅度雖小但很顯著），加上中國製造業信心減弱，預示著太平洋兩岸的經濟都將放緩。

對於那些調整頭寸的人來說，這些數據為工業需求預測增加了額外的障礙。結合中國PMI下滑至一年多以來的最低水平，這些數據表明，儘管投資者需求可能保持價格上漲，但工業拉動可能會落後。

在國內，人們的注意力轉向聯準會，這不一定是因為預期利率會發生變化，而更多的是因為聯準會官員在溝通中選擇的語氣。即使沒有政策轉變，市場也常常會根據有關成長和通膨的語言和預測如何制定而改變。週一的 ISM 服務業 PMI 將成為另一個檢查點，特別是考慮到當前通膨控制與成長擔憂之間的拉鋸戰。

對我們來說，這種背景要求我們採取謹慎的措施。任何對方向性交易的偏見都應該與有形的催化劑聯繫在一起。這種金屬與黃金的關係在結構上支持配對或基於比率的交易，特別是當兩種金屬之間的大幅波動擴大或壓縮價差超過近期平均水平時。

但價格水準本身不應該成為最終的決定因素——流動性、宏觀訊號和選擇權定位可以提供更直接的指導。從策略角度來看，價格走勢顯示市場情緒仍傾向於規避風險。持有接近當前水準的長期曝險本身就存在風險，尤其是如果緊張局勢可能降級，或者由於央行重新調整或意外的政策轉變導致美元重新走強。

在數據發布或隱含波動率變化時擴大部位可能比預先承諾提供更好的切入點。觀察聯準會會議後市場定位如何調整以及 PMI 數據的追蹤將有助於明確白銀價格的上漲是否有支撐或僅僅是暫時的反應。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

越南總理範明政就川普「互惠」關稅對全球經濟的影響發表了評論。據稱，這些關稅對全球供應鏈構成風險，並為越南出口驅動型經濟帶來了「充滿挑戰和複雜的局面」。川普推出的關稅包括對越南商品徵收46%的關稅。這給嚴重依賴出口的越南增加了壓力。這一情況凸顯了各國在貿易政策變革過程中所面臨的更廣泛的經濟影響。

出口導向型經濟體面臨的挑戰

Chinh 的評論直接指出，越南經濟已經轉向出口運輸，但外部壓力卻在不斷增大。當華盛頓徵收如此規模的邊境稅時，其反應並不局限於被徵稅的國家，其影響會波及同一矩陣中的多個經濟體。越南的製造業需求與西方緊密相關，這意味著產量預測會突然下調，工廠經理會推遲補充零件庫存，曾經被視為常規的交易也會受到額外的審查。 我們所看到的不僅僅是局部的混亂。46%的商品加價實際上抑制了價格競爭力。越南出口商將難以在不拖延合約的情況下轉移成本，而依賴亞洲投入的企業將尋求在其他地方重新協商價格點。最終結果如何？生產和交付計劃之間的摩擦加劇。 從價格波動的角度來看，迄今為止的反應相當平淡。這可能更多的是由於不確定性而非信心。衍生性商品領域的參與者傾向於等待政策制定者最初的言論，但這裡的關稅水準已經超越了象徵意義。當這些稅開始徵收時，它們會重塑運輸模式。這意味著，需要重新審視近期越南上市產品流將持續不間斷的假設。 我們一直在追蹤訂單流調整，發現庫存風險正在轉變的明顯跡象。遠期定價反映了運輸的複雜性和下游零售商的利潤壓力。執行價格正在擴大。現在，對沖成本很有可能上升，特別是與物流敏感合約直接相關的風險敞口。其中包括與服裝、電子產品和加工橡膠相關的期貨。

對全球貿易的影響

我們不應該期待政策很快就會轉變。以往關稅浪潮的歷史先例表明，應對時間表很長。製造商的調整速度往往比官方的反應更快，較大的公司透過推動供應商裁員來保護自己。對於短期選擇權，定價情境仍然不對稱。儘管阮志軍的聲明讀起來像是在外交上呼籲穩定，但其內容卻足夠清楚地表明了戰略上的擔憂。 區域貿易路線將會發生改組，我們已經注意到與貨運保險公司相關的掉期利差的保費調整。如果利差繼續反映出對交易量的疑慮，那麼外圍可能存在機會——但前提是營運成本預期能夠徹底調整。到期日不均勻的選擇權需要更仔細的審查。 最近幾個交易日，交易員傾向於關注遠月交易量，而流動性的減少也加劇了一些波動。這為相關指數的條件設定交易鋪平了道路，但應注意不要對本周初的資金流動反應過度。更多的調整可能會在合約展期臨近時出現。 我們預計，短期內現金波動將保持溫和，但隨著交易員試圖預測進口容忍閾值，Delta 風險將會升級。這並不是突然重新定價的問題，而是重新加權的問題。以跨境貨運條款為定位的投資組合經理可能更傾向於延長審查間隔，並將緊急保護納入核心衍生品中，因為延遲可以抵消戰術劣勢。 其基本主題是什麼？如此規模的激進關稅迫使各國重新調整。雖然這不是一朝一夕就能實現的，但這是不可否認的進步。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

受總理安東尼·阿爾巴尼斯成功連任的推動，澳元兌美元匯率上漲。工黨獲得多數席位，已統計超過 45% 的選票，這是幾十年來工黨領導人首次連續贏得連任。

經濟數據支撐澳元，澳洲4月柔道銀行綜合PMI為51.0，顯示經濟持續成長，儘管速度略有放緩。澳洲服務業PMI也連續15個月呈現成長，為澳元穩定做出貢獻。

在國際上，美國總統川普發表評論後，中國正在考慮恢復與美國的貿易談判。由於澳洲與中國的貿易關係，中美貿易關係緊張引發了人們對澳元的擔憂。

在美國，美元指數走低，接近 99.80，交易員們正在關注 ISM 服務業 PMI。儘管過去受到批評，但川普在2026年5月之前不會更換聯準會主席鮑威爾，儘管他提到最終會降息。

美國經濟數據顯示，非農就業人數增加17.7萬，失業率穩定在4.2%。儘管財政部長珍妮特耶倫警告關稅可能帶來的影響，但平均每小時收入較去年同期成長 3.8%。

澳洲統計局公佈，3月貿易順差為69億澳元，因出口成長，超乎預期。澳元兌美元呈現看漲趨勢，交易價格在 0.6460 左右，保持在關鍵移動平均線上方並保持上漲勢頭。

整體而言，在政治和經濟樂觀情緒的推動下，澳元表現強勢，這得益於經濟指標和貿易關係，尤其是與中國和美國等合作夥伴的關係。隨著澳洲聯邦大選塵埃落定，工黨獲得連任，市場反應積極。

透過阿爾巴尼斯，政治重新穩定為投資者和參與者提供了更堅實的基礎，特別是在透過貨幣走勢評估宏觀經濟主題時。在該地區，我們很少看到連續的選舉勝利，這種連續性減少了政策的不確定性，而國際市場仍然緊張。

從我們的角度來看，確定性往往比政策本身更重要。國內數據持續反映出經濟的擴張。 4月綜合PMI仍維持在50的臨界點以上，仍顯示經濟溫和擴張，但擴張速度略低於前期。

服務業數據已連續十五個月呈現正面態勢，顯示國內需求強勁。這不是關於大的跳躍，而是關於堅持。這種一致性悄悄地加強了對澳元的支撐，尤其是在與外部需求相結合的情況下。

海外發展為短期定位增添了另一層意義。根據白宮最近的評論引發的猜測，北京和華盛頓之間的討論可能會恢復。世界兩大經濟體對話改善的可能性對太平洋彼岸有影響。

鑑於澳洲對中國的出口，我們傾向於認為澳元會對來自中國的情緒變化做出快速反應。在美國，整體基調較為溫和，至少目前是如此。美元指數承受著適度的壓力，在略低於 100 的下限附近交易。

雖然這一水平本身並不確定，但它凸顯了對美元的需求有所下降——這反過來又為風險敏感型貨幣提供了更廣泛的復甦空間。薪資成長略低於市場預期，失業率維持穩定。這些不是衰退訊號，但也不代表經濟快速加速。

交易員們正在仔細分析這次停頓，尤其是結合聯準會未來行動的背景。儘管川普直到2026年才有權取代鮑威爾，但他關於利率的言論很快就引起了關注。即使目前正式權力有限，他對利率預期的影響也是顯而易見的。

市場傾向於提前定價，因此了解暗示的方向可以決定曲線如何預期變化。澳洲的貿易情勢比許多人預期的更為有利。統計局公佈的3月份盈餘為69億澳元，為強調澳元的韌性提供了確鑿的數據。

當出口成長速度超過預期並帶來更多收入時，通常會對國民所得產生良好的影響。當這種情況與美元處於劣勢同時發生時，澳元/美元等貨幣對通常會比模型顯示的更高。

技術面也支持這一前景。澳元仍然高於重要的移動平均線，而 0.6460 代表著持續的看漲壓力，而不僅僅是暫時的飆升。對於我們這些關注衍生性商品的人來說，這些區域不僅僅是圖表上的線條——它們通常表示市場參與者正在積極管理方向性風險的區域。

從各個層面來看，儘管對美國數據有一定的敏感性，但仍有上行動能。當我們監測資金流動並觀察新季度的定位變化時，保持對 PMI 數據、央行評論和雙邊貿易敘述（尤其是涉及大型出口經濟體的敘述）變化的警惕變得非常重要。

這些領域的變動可能會很突然，並且經常引發短期波動，而澳元目前似乎正沿著受到國內基本面和國際意外影響的路徑走下去。交易者應該考慮與隱含波動率和傾斜調整相關的這種結構。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

澳洲總理阿爾巴尼斯在選舉獲勝後宣布他與唐納德·特朗普進行了交談。他們的討論涉及關稅和有關潛艇的 AUKUS 防禦協議等主題。阿爾巴尼斯提到川普對在這些議題上合作表現出了興趣。這顯示兩國領導人有未來合作的意願。

選舉後的簡短交流傳遞出一個相當直接的訊號：儘管雙方的政治立場不同，但兩位領導人似乎都渴望保持溝通管道暢通。當阿爾巴尼斯確認關稅和 AUKUS 合作夥伴關係是討論的重點時，它為我們提供了可能在哪些方面產生早期壓力的清晰概述。

特別是對潛艇的提及，讓我們了解到更廣泛的國防協調優先事項，這可能會對與採購、原材料以及與國防分配相關的財政政策相關的部門產生連鎖反應。從我們的角度來看，川普所表達的開放合作態度確實引發了人們對過去貿易緊張局勢可能緩和的預期，至少在某些雙邊領域是如此。

對於那些關注跨境定價和遠期預期的人來說，這可能會促使圍繞大宗商品風險敞口的風險指標進行溫和的重新調整——尤其是與海上基礎設施或軍事技術部件相關的風險指標。從衍生性商品交易部門的角度來看，降低不確定性的定價往往傾向於縮小利差，並可能導致隱含波動率降低——儘管情況並非總是如此。

市場結構並不總是線性地獎勵樂觀情緒。因此，當我們聽到川普表示有興趣合作時，我們認為這不是政策轉變，而是一種訊息暗示——一種推動，而不是一種舉措。因此，衡量這種敘述如何影響長期期貨合約的定價似乎是合理的，特別是在運輸成本、鋼鐵投入或供應安全相關的情況下。

雖然這種評論不會影響隔夜利率，但它確實引起了人們對選擇權傾斜變動的關注，尤其是在國防相關領域。交易時間表和對沖行為可能會發生微妙的變化，而市場製造商會根據情緒動量進行調整，而不是進行嚴格的監管。

我們應該注意到，阿爾巴尼斯及早透露這次談話，並將其描述為一次富有成效的交流，可以影響交易者的心理——雖然影響不大，但可以產生一種重複反饋累積的效果。對於日曆價差觀察者來說，這可能會導致受 AUKUS 調整的物流或聯合採購增加影響的供應商管道所連結的基本金屬或零件的曲線形狀發生悄悄改變。

更廣泛地說，儘管目前尚未討論任何政策，但關稅措辭的出現表明，人們對貿易重新定位或至少降級基調的預期較弱。雖然這不具有約束力，但它確實為重新調整此前在 2018-2020 年貿易假設下承受壓力的行業對沖創造了一條合理的跑道。

因此，下週的選擇到期窗口可能反映出重新定位，這並不是因為交易員本身做出反應，而是因為他們預計政治緊張局勢的下游平滑將融入損益緩解策略。我們可能會看到槓桿交易部門重新考慮與亞太物流定價相關的方向性交易的持續時間，特別是在情緒驅動未平倉合約而非僅僅基本面的情況下。

這裡的調整可能不會引起新聞頭條，但它們將在滾動定位數據中顯現出來。並不總是聲明本身，而是它如何融入現有的波動集群，往往引發短期反應。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美元兌加幣影響因素

繼先前下跌之後，週一亞洲時段美元/加元仍維持在1.3800附近。美元面臨壓力，可能是因為美國宣布對外國製作的電影徵收100%的關稅，導致貿易緊張局勢再次加劇。美元指數連續第二天下跌，交投於99.70附近。注意力轉向美國ISM服務業PMI，以獲得進一步的經濟洞察。

川普總統證實聯準會主席鮑威爾將留任至2026年5月。4月非農就業報告超出預期，增加了17.7萬個就業崗位，失業率維持穩定在4.2%。隨著經濟衰退擔憂緩解，加幣獲得支撐。儘管大宗商品價格下跌且有貿易爭端擔憂，加拿大的國內生產毛額仍呈現成長。

影響加幣的因素包括加拿大銀行設定的利率、石油價格、經濟健康狀況、通貨膨脹和貿易平衡。加拿大央行的目標是將通膨率維持在1-3%之間，利率上升通常會支撐加幣。

油價的影響

石油是加拿大最大的出口產品，它影響著加幣的價值——油價上漲通常會推高加幣。國內生產毛額、就業和消費者信心等經濟指標也會影響加幣的走向。強勁的經濟通常有利於加元。

繼上週調整走低之後，週一亞洲時段，美元/加元在1.3800下方徘徊，雖然乍一看該貨幣對似乎相對穩定，但潛在驅動因素表明這種平衡可能是短暫的。美元面臨一些壓力，很可能是由新一輪貿易保護主義訊號引發的——在這種情況下，就是推動對外國電影徵收100%的關稅。

雖然這似乎與貨幣流動無關，但隱含的保護主義立場引發了人們對國際關係和潛在報復的更廣泛擔憂，當市場情緒低落時，這些擔憂往往會對美元造成壓力。受此影響，美元指數連續第二天下跌，目前逼近99.70水準。

這很有說服力。從目前的情況來看，很明顯市場目前正在關注國內服務業數據，以了解美國整體經濟是否仍有堅實的基礎。考慮到這一點，ISM服務業PMI資料現在成為優先事項。任何疲軟跡像都可能對美元造成進一步的下行壓力，尤其是如果伴隨著美國公債殖利率的下降。

在川普確認鮑威爾的聯準會職務後，任期將持續到2026年5月，這本身就暫時為聯準會帶來了一些明朗因素。更重要的是，四月份的就業報告表現出色——增加了177,000個職位，這意味著勞動力市場的步伐雖然略有降溫，但仍然保持強勁。4.2%的失業率保持不變進一步證實了這一點。

然而，薪資成長或參與度指標的疲軟軌跡可能會開始微妙地改變降息預期，值得我們保持足夠的靈活性來抓住這一轉變。向北移動，加元保持相對堅挺，國內生產總值數據顯示出一定的彈性，經濟衰退的傳言逐漸減少，這為其提供了助力。

儘管大宗商品價格走低和海外貿易警報帶來下行壓力，但國內經濟仍持續緩慢向前發展。這很重要，因為當其他人動搖時，任何堅定的跡像都會成為比較優勢。這也與加拿大銀行的利率立場有關。

加拿大央行希望通膨率維持在目標的1-3%範圍內。這就是為什麼利率決定會直接影響加幣的走向。更高的利率不僅使加拿大資產更具吸引力，而且表明它們在更強勁的需求環境中運作。

現在，如果就業或消費者物價指數高於預期，我們預期市場將開始調整定價，避免潛在的降息。還有石油。最近它有所疲軟，但我們必須記住，它不僅僅是加拿大的頭條新聞——作為一項主要出口產品，它還影響著更廣泛的經常帳流動。

當價格上漲時，加拿大在貿易方面受益，為貨幣提供支持。儘管如此，近期原油價格走勢漲跌互現。因此，我們密切關注能源需求預測和歐佩克的動向，因為任何突然的變化都會很快產生影響。

同時，衍生性商品定位應該考慮到這些對比訊號。儘管美元已逐漸走軟，但加幣等與大宗商品掛鉤的貨幣並未單邊走高。國內指標穩健與外部脆弱性之間存在矛盾。

未來幾天內計劃發布的每份數據——尤其是美國服務業數據或加拿大通膨數據——不僅要單獨考慮，還要考慮它們如何改變前瞻性指引的可能性。我們不期待直接的反應；我們計劃應對重疊的力量和逐漸消退的情緒波動。

利差仍是關鍵。根據鮑威爾的語氣和油價的下一階段走勢，美國和加拿大2年期和10年期公債殖利率差可能會擴大或縮小。 我們不依賴平穩的勢頭，而是為承受更大日內風險的有限波動性做好準備。

這意味著要更加緊密地定位，因為要知道溫和的回撤並不排除在1.3800附近再次突破（或拒絕）的可能性。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

儘管中美貿易緊張局勢出現緩解跡象，但由於避險需求重燃，日圓（JPY）兌美元（USD）仍維持小幅上漲趨勢。對地緣政治風險的擔憂繼續影響市場情緒，支撐日圓。亞洲交易時段，美元兌日圓匯率回落至144.00關口，美元略為走弱。日本央行（BoJ）近期暫停升息的決定可能會阻止日圓多頭進行積極投資。日本央行調整了經濟和通膨預測，降低了即將升息的預期。同時，交易員們保持謹慎，等待即將召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，這可能會影響美元走勢並影響美元/日圓對。

政治發展與避險需求

在政治發展方面，中國正在考慮與美國進行貿易談判，而地緣政治緊張局勢持續存在，以色列和伊朗領導人發出報復威脅。同時，俄羅斯總統表示有信心實現烏克蘭目標，推動避險資金流向日圓。日圓是全球交易量最大的貨幣之一，受到日本央行政策和債券殖利率差異等多種因素的影響。 儘管日本央行的政策通常與貨幣控制一致，但其一般避免市場幹預。在市場波動期間，日圓被視為一種穩定的投資選擇。隨著近期價格走勢將美元/日圓拉回144.00區域，我們看到風險偏好正在轉變，這似乎是受到地緣政治的廣泛影響，而非任何特定的經濟催化劑的影響。仍持有美元多頭頭寸的交易員需要重新評估這些頭寸，尤其是考慮到美國國債收益率的變動表明部分風險已被排除在系統之外。 上田在上次日本央行會議上決定維持利率不變，這被解讀為一種暫停而非轉變。這導致日圓樂觀情緒降溫，尤其是那些期待日圓快速升值的人。日本政策正常化的可能性曾刺激短期投機資金流動，但修訂後的通膨指引卻為這一趨勢潑了一盆冷水。這不是一種引發劇烈波動的環境，而是謹慎地繼續佔據主導地位的環境——特別是當貨幣仍然受外部政治影響時。

央行預期及市場影響

我們也應該考慮到央行預期是如何出現分歧的。儘管東京拒絕放棄其耐心立場，但聯準會正準備在即將舉行的聯邦公開市場委員會會議上強化或軟化其措辭。任何對長期走高資訊的強化都將為美元提供支撐，特別是如果就業或通膨數據沒有疑問的話。 另一方面，即使有一絲鴿派的修正也可能降低收益率並促使美元/日圓進一步回撤。除了貨幣政策之外，我們正處於一個頭條新聞比數據更重要的市場時期。德黑蘭、耶路撒冷和莫斯科三國首都之間的緊張局勢促使交易員減少風險敞口，將資金轉而購買防禦性貨幣。鑑於其傳統的避險地位，日圓一直是主要受益者，尤其是在亞洲市場，當時地區政治頭條新聞奠定了最初的基調。 債券市場正在做出相應反應。收益率差異繼續發揮關鍵作用，特別是對於與美元/日圓掛鉤的衍生性商品部位而言。一些交易員可能傾向於利用日本政府債券和美國國債之間的利差縮小，即使這種利差尚不一致或不可預測。我們已經注意到，隨著隱含波動率的上升，人們傾向於更謹慎的跨式設定和短期選擇權的逆轉。 對於在衍生性商品領域工作的交易員來說，尤其是那些圍繞利率差異或隱含波動率建立策略的交易員來說，這是一個精確度和時機至關重要的時期。表面上看，週與週之間的波動可能不大，但戰爭言論和政策猶豫所引發的潛在風險溢價正在悄悄地預先塑造風險敞口。 我們也觀察到，最近幾個交易日，144.00關口兩側的伽瑪風險均上升。這導致了一種微妙但明顯的偏好，即盡量減少方向性偏差，同時提供空間來吸收政策聲明或頭條新聞引發的突破。應定期檢視接近關鍵打擊水準的現有風險敞口，並在經濟情勢發生急劇轉變時迅速調整。 最終，這些政治和政策主題如何繼續影響衍生性商品定價，將在很大程度上取決於未來兩週利率制定者和政治人物的清晰度（或缺乏清晰度）。目前，這仍然是一場專注於收益和措辭的遊戲。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。