儘管中美貿易緊張局勢出現緩解跡象，但由於避險需求重燃，日圓（JPY）兌美元（USD）仍維持小幅上漲趨勢。對地緣政治風險的擔憂繼續影響市場情緒，支撐日圓。亞洲交易時段，美元兌日圓匯率回落至144.00關口，美元略為走弱。日本央行（BoJ）近期暫停升息的決定可能會阻止日圓多頭進行積極投資。日本央行調整了經濟和通膨預測，降低了即將升息的預期。同時，交易員們保持謹慎，等待即將召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，這可能會影響美元走勢並影響美元/日圓對。

政治發展與避險需求

在政治發展方面，中國正在考慮與美國進行貿易談判，而地緣政治緊張局勢持續存在，以色列和伊朗領導人發出報復威脅。同時，俄羅斯總統表示有信心實現烏克蘭目標，推動避險資金流向日圓。日圓是全球交易量最大的貨幣之一，受到日本央行政策和債券殖利率差異等多種因素的影響。 儘管日本央行的政策通常與貨幣控制一致，但其一般避免市場幹預。在市場波動期間，日圓被視為一種穩定的投資選擇。隨著近期價格走勢將美元/日圓拉回144.00區域，我們看到風險偏好正在轉變，這似乎是受到地緣政治的廣泛影響，而非任何特定的經濟催化劑的影響。仍持有美元多頭頭寸的交易員需要重新評估這些頭寸，尤其是考慮到美國國債收益率的變動表明部分風險已被排除在系統之外。 上田在上次日本央行會議上決定維持利率不變，這被解讀為一種暫停而非轉變。這導致日圓樂觀情緒降溫，尤其是那些期待日圓快速升值的人。日本政策正常化的可能性曾刺激短期投機資金流動，但修訂後的通膨指引卻為這一趨勢潑了一盆冷水。這不是一種引發劇烈波動的環境，而是謹慎地繼續佔據主導地位的環境——特別是當貨幣仍然受外部政治影響時。

央行預期及市場影響

我們也應該考慮到央行預期是如何出現分歧的。儘管東京拒絕放棄其耐心立場，但聯準會正準備在即將舉行的聯邦公開市場委員會會議上強化或軟化其措辭。任何對長期走高資訊的強化都將為美元提供支撐，特別是如果就業或通膨數據沒有疑問的話。 另一方面，即使有一絲鴿派的修正也可能降低收益率並促使美元/日圓進一步回撤。除了貨幣政策之外，我們正處於一個頭條新聞比數據更重要的市場時期。德黑蘭、耶路撒冷和莫斯科三國首都之間的緊張局勢促使交易員減少風險敞口，將資金轉而購買防禦性貨幣。鑑於其傳統的避險地位，日圓一直是主要受益者，尤其是在亞洲市場，當時地區政治頭條新聞奠定了最初的基調。 債券市場正在做出相應反應。收益率差異繼續發揮關鍵作用，特別是對於與美元/日圓掛鉤的衍生性商品部位而言。一些交易員可能傾向於利用日本政府債券和美國國債之間的利差縮小，即使這種利差尚不一致或不可預測。我們已經注意到，隨著隱含波動率的上升，人們傾向於更謹慎的跨式設定和短期選擇權的逆轉。 對於在衍生性商品領域工作的交易員來說，尤其是那些圍繞利率差異或隱含波動率建立策略的交易員來說，這是一個精確度和時機至關重要的時期。表面上看，週與週之間的波動可能不大，但戰爭言論和政策猶豫所引發的潛在風險溢價正在悄悄地預先塑造風險敞口。 我們也觀察到，最近幾個交易日，144.00關口兩側的伽瑪風險均上升。這導致了一種微妙但明顯的偏好，即盡量減少方向性偏差，同時提供空間來吸收政策聲明或頭條新聞引發的突破。應定期檢視接近關鍵打擊水準的現有風險敞口，並在經濟情勢發生急劇轉變時迅速調整。 最終，這些政治和政策主題如何繼續影響衍生性商品定價，將在很大程度上取決於未來兩週利率制定者和政治人物的清晰度（或缺乏清晰度）。目前，這仍然是一場專注於收益和措辭的遊戲。

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