日本財政部長加藤強調，政府在維持有效債務管理政策方面發揮著至關重要的作用。他強調，必須與市場參與者密切溝通，以確保市場穩定。由於殖利率上升，政府正在考慮減少超長期債券的發行，並進行回購。這可能涉及回購最初以較低利率發行的債券。

擴大債券持有人

日本央行正在減少購買債券規模，這促使政府債券持有人多元化。政府旨在鼓勵更廣泛的實體購買並持有這些債券。同時，日圓保持穩定，近期波動幅度較小。加藤強調，政府有責任控制日本債務水平，並以保持投資者冷靜的方式進行。他明確表示，官員必須與債券買賣者保持聯繫，以防止市場出現劇烈反應。

他提到的超長期債券是指期限為30年或更長的債券，通常受到保險公司或退休基金的青睞。目前的背景是殖利率攀升，從而壓低了債券價格。為此，當局正在考慮是否應該放緩發行這些長期債券，轉而考慮從市場上收回一些債券。

這可能涉及在日本借貸成本接近觸底的低利率時期發行的債券。現在，隨著利率上升，如果回購這些遺留債券，對政府來說會更有價值，因為新發行的債券成本更高。這不僅僅是一場金融重組：這是一種管理投資人預期、緩和長期低利率轉變的策略。

至於日本央行，它已經開始放棄其激進的債券購買立場。這項措施巧妙地促使其他機構——銀行、基金，甚至海外參與者——承擔更多責任。市場已經習慣了數十年的超低利率和央行的強力支持。現在的轉變緩慢而穩定。我們看到官員試圖將債券持有分散到更廣泛的人群中，以減少對單一機構的過度依賴，並防止風險過度集中。這種策略會促使投資者進行更持續的長期持有，而不是短期投機。

市場定位與風險管理

當政策風向轉變時，貨幣通常會先做出反應，但日圓基本上保持平靜。日圓的穩定顯示投資者尚未急於退出，也沒有湧入新的押注。但如果殖利率繼續走高，尤其是長期殖利率，那麼對未來升息或央行立場變化的預期可能會迅速改變。

所有這些都告訴我們，平靜不應被誤認為是自滿。價格走勢一直較為平淡，但政策訊號正開始指向不同的方向。我們之前就看過發行量和需求量之間的平衡出現波動時會發生什麼事。如果央行購買量減少，而其他部門逐步收緊政策，定價將更加敏感，尤其是在超長期債券方面。

我們也可能會預期一級交易商和流動性提供者會要求更多讓步，尤其是在他們需要持有更長時間庫存的情況下。這可能會在短期內表現為拍賣價差擴大或投標結構改變。交易員需要關注即將出台的財政計劃是嚴重依賴長期債務還是偏向更短的期限，這可能會拉長或壓平曲線，具體取決於機構的相對需求。

我們也需要衡量海外固定收益資金流的反應。如果對沖收益變得更具吸引力，尤其是如果與美國或歐洲的利差略有收窄，一些嚴格管理匯率風險的投資者可能會重新入場。如果沒有，我們可能會看到相對價值交易的進一步錯位，部位配置應相應調整。

關注久期風險的投資者可以透過瞄準中期債券或對日本央行操作敏感的工具來獲得更好的投資機會。觀察誰將取代日本央行的買方需求，可以提供更清晰的思路。如果退休基金和保險公司猶豫不決，定價可能會變得更加不穩定。

時機和結構同樣重要。發行日程、贖回和央行會議結果都將影響支持何時出現。專注於新的拍賣規則或回購條款可能會帶來優勢。戰術性因應措施應以這些結構性變化為基礎，而非簡單地將其解讀為噪音。

我們正目睹一個系統正謹慎地邁向正常化。這並不意味著立即打破過去的模式，而是逐步放鬆。每一項政策措施都意義重大。那些交易長期敞口或考慮凸性交易的人，應該在接下來的交易日持續關注日曆風險和財政政策的敘事。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

2025 年 6 月 10 日 – 全球領先的多元化經紀商 VT Markets 正式宣佈完成風險管理系統戰略升級，推出智能反詐騙平台。是次升級突破性地將主動式詐欺技術整合至系統核心架構，結合實時監測與自動化技術——不僅為全球投資者打造更安全可靠的交易環境，更為全球金融業界樹立交易安全新標竿。

智能風控系統 四大核心優勢

新版反欺詐系統採用九大智慧檢測機制，能主動識別可疑活動、偵測潛在欺詐行為，並實時監控交易模式，配合後台的專屬調查團隊，保障使用者交易流暢性的同時精准攔截潛在欺詐行為。

新一代反欺詐平台顯著提升安全性和交易體驗 升級亮點包括：

• 24/7賬戶防護：持續監控帳戶活動，即時阻截異常交易。
• 更快速的偵測與即時行動：智能系統主動識別，快速對並降低潛在威脅。
• 無縫交易體驗：安全防護且不影響平台運作效率。
• 透明度管理：清晰、公開的安全措施溝通機制，增強用戶信心。

VT Market 是次升級的反騙系統採用動態防禦設計，能有靈活應對金融市場中不斷變化的挑戰，通過智能分析及自動化監控工具——為客戶的交易活動和資產提更精密的保障，同時維持無縫交易體驗。

十周年里程碑 再創行業安全標準

適逢成立十週年，VT Markets 通過深度整合防詐技術，再一次展現了平台對客戶交易安全的承諾VT Markets將持續引領行業革新，不斷提升線上交易安全標準，進一步鞏固其市場領導地位。

關於VT Markets

VT Markets 是一家接受權威監管的多元化經紀商，業務範圍覆蓋超過160個國家。迄今為止，它已獲得包括最佳客戶服務和增長最快經紀商在內的多項國際殊榮。

VT Markets堅持「讓交易更簡單」的品牌理念，為交易者提供超過1,000種產品選擇，屢獲殊榮的APP無縫交易體驗，以及24/7全天候的專業支援，旨在讓所有交易者都能夠輕鬆駕馭全球市場。

如需了解更多信息，請訪問VT Markets官方網站或發送電子郵件至[email protected]。您還可以通過Facebook, Instagram, 或 LinkedIn關注VT Markets。

如有媒體查詢或贊助機會，請發送電子郵件至 [email protected]，或聯繫：

Dandelyn Koh

全球品牌及公關主管

[email protected] 

Brenda Wong

全球公關與傳播，助理經理

[email protected]

中國人民銀行（PBOC）負責每日設定人民幣兌一籃子貨幣的中間價。該行實行有管理的浮動匯率制度，允許人民幣在該中間價上下2%的範圍內波動。每天早上，中國人民銀行會根據市場供需、經濟指標和全球貨幣市場趨勢來決定中間價。人民幣可以在該中間價上下2%的範圍內波動，但中國人民銀行會根據經濟狀況進行調整。

中國人民銀行在貨幣管理中的作用

如果人民幣接近交易區間上限或大幅波動，中國人民銀行可能會買賣人民幣來管理其匯率。這種幹預措施確保人民幣匯率維持在規定區間內，從而進行可控的調整。上述過程表明，北京對人民幣的管控非常嚴格，匯率不像一些大型開放市場經濟體那樣任其自由浮動。

中國人民銀行並非讓人民幣完全依賴市場力量浮動，而是以經過深思熟慮、經過計算的方式引導匯率波動。這創造了一個更可預測的環境，儘管也難免會出現一些緊張的時刻，尤其是在全球壓力或相互矛盾的經濟訊號開始發揮作用時。

最近幾天，我們注意到一種模式，即中間價的走勢比基於市場力量的模型預測的要強。顯然，市場正在積極幹預，尤其是當存在資本外流擔憂或人民幣因與其他主要貨幣的利差而面臨下行壓力時。即便如此，允許的交易區間確實為交易員提供了根據每日訊號做出反應的空間——但不會超出允許的範圍。

貿易談判和經濟指標的影響

隨著政策制定者即將再次在歐洲舉行貿易談判，即使在做出任何具體決定之前，也值得關注雙方的言論如何影響市場情緒。從歷史上看，雙方的公告，甚至是未經證實的評論，往往首先波及離岸人民幣交易，尤其是在內地市場休市期間。

遠期和離岸衍生性商品的走勢通常會提供壓力可能積聚的早期線索。現在重要的是政策線索和持續的市場壓力的結合。過去一周，人民幣遠期交易處於暗示未來貶值的水平。這表明，部位並非中立，某些部門可能已經傾向於某種方向。

任何新的寬鬆政策跡像或疲軟的出口資料都只會加劇這種傾向。此外，不僅應該關注雙邊談判，還應該關注美國的通膨數據和能源價格走勢。兩者都會影響對海外利率設定的預期，進而更廣泛地回饋到亞洲的融資成本。

當美元走強過快時，也必須考慮幹預的節奏，因為我們知道官方政策傾向於循序漸進——過於突然的轉變會引發警報。因此，時機至關重要。在定價時段和亞洲交易時段後期，波動性往往更為明顯。

我們也觀察到，圍繞著央行明確和暗示的指導，交易量會回升。忽略重要的官方聲明，風險自負，尤其是在它們涉及價格穩定或跨境現金流管理時。這些聲明並非總是直接的訊號，但市場反應很少會遲緩。

鑑於人們對這些貿易對話及其引發的公開聲明的關注，解讀失誤可能會導致市場過度波動。這時，需要更加密切地關注頭寸。在當局突然變得更加活躍或流動性減少的日子裡，Delta 對沖的成本會更高。

我們通常會透過擴大情境範圍和重新檢查壓力點來做好準備，尤其是在季度重置日前後。同時，近期掉期曲線的調整顯示對沖需求略有回升。這表明，更大的資金流動預示著不確定性的增加——不一定是混亂，但穩定性肯定比上一季更低。

在這種情況下，利差管理變得更加重要。當隱含殖利率在壓縮的時間內波動時，反應速度和定價清晰度更為重要。結果是：當每日中間價持續與美元整體強勢走勢相悖時，可以推斷當局仍然認為維持可控的下行趨勢而非突然出現缺口更為有利。

如果貿易談判沒有意外，這種態勢可能會持續。然而，任何改變預期的舉措——例如，修改成長目標或意外的寬鬆政策——都可能挑戰這種格局。因此，耐心很重要，但被動則不然。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

美國消費者物價指數 (CPI) 數據將於 2025 年 6 月 11 日星期三美國東部時間上午 8:30 公佈。預計整體通膨率和核心通膨率都將較上月上升。分析師預測，美國 5 月核心通膨率較 4 月有所上升，仍遠高於 2% 的目標。

德意志銀行警告稱，聯準會升息可能會持續較長時間，給美國借款人帶來風險。花旗的預測與此觀點一致，因為他們也預期利率將在較高水準維持更久。他們預測聯準會將在 9 月降息，而不是先前預期的 7 月。話雖如此，整體情況已經改變了。到目前為止，我們所看到的情況顯示通膨並未減弱，而是復甦。

如果估算準確，5 月的數據將顯示價格壓力的減弱程度並不像市場最初預期的那麼樂觀。核心通膨率的月度上升，尤其是在一系列預期趨於平緩的數據之後，加劇了人們對政策緊縮可能比預期持續更長時間的擔憂。德意志銀行的觀點提醒我們，各行各業（尤其是依賴短期融資的產業）的利息成本可能持續拖累經濟活動。

由於基準利率已經限制了流動性條件，企業和消費者的信貸行為可能只是受到持續高借貸成本前景的影響，更不用說實際成本了。我們必須牢記，這輪貨幣緊縮週期最初被認為是劇烈但短暫的；市場情緒逐漸偏離這一預期。

花旗銀行對預期降息時間的修正──從 7 月調整至 9 月──反映了數據驅動下對先前樂觀情緒的重塑。市場日益相信政策放鬆可能會提前，尤其是在勞動市場出現降溫跡像以及支出數據出現放緩之後。然而，如果核心價格再次走強，聯準會的迴旋餘地就會縮小。現在最重要的是校準，尤其是在短期利率工具方面。

對增量資料點的敏感度可能會上升。每週失業救濟申請人數、零售額，甚至供應商交貨時間，都可能對波動性產生與其通常權重不同尋常的影響。這類市場狀況通常會導致對執行價位和到期日的重新評估，尤其是在方向性信念較低但出現大幅波動的可能性上升的情況下。

我們已經看到利率曲線出現一些重新定價，前端隱含殖利率正在走高。這使得短期伽馬在某些期限內缺乏吸引力，除非仔細對沖，因為壓縮的實際波動率和受新聞報告驅動的飆升可能會造成損失。長期交易需要選擇性，那些傾向於陡峭化利率的投資者可能會考慮淡化過多的前端樂觀情緒——尤其是在下週CPI數據公佈之前。

至於我們的立場，我們應該重新評估圍繞聯邦公開市場委員會（FOMC）定價的風險敞口。本季度早些時候構建的曲線交易可能不再符合預期的風險分配。那些假設 7 月降息的策略可能需要平倉或調整，尤其是在選擇權到期日與可能造成破壞的數據密切相關的情況下。

CPI之前的部位現在看起來更像是一種戰術而非主題性策略。那些等待聯準會轉向確認的投資者可能需要等待更長時間，這使得對期限或發行消息敏感的交易比以往更加脆弱。在本月底之前，可能需要保持謹慎，而不是積極的部位。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

日本第27屆參議院議員選舉

財政策略比較

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

尊敬的用戶：

您好！

溫馨提醒您，在股指現貨中的成分股產生股利，分紅時，VT Markets 將於派息日前一天收盤後，對持有該股指產品的賬戶進行派息的費用扣補。

請務必留意，目前派息調整（Dividend）已「不再」與 持倉利率（Overnight Financing）合並計算在調期庫存費率（Swap）中。完成派息後，投資者可在賬戶歷史中查看到包含有以下注釋「Div & 股指名稱 & 凈手數 」的資金扣補記錄，即為派息調整，其中多單手數以「正值」計算，空單手數以「負值」計算，兩者相加即為「凈手數」。

VT Markets 股指產品隔夜倉息變化具體調整內容如下：

注意：以上數據僅供參考，實際執行數據有可能會有變動，具體請依據 MT4/MT5 軟件為準。

如您有任何疑問，我們的團隊將十分樂意為您解答。
請留言或發郵件至 [email protected] 或聯繫在線客服。

目前正在倫敦進行的中美貿易談判將於週二繼續進行。美國商務部長盧特尼克表示這項談判富有成果，談判將於當地時間上午10點恢復。川普總統表示談判進展順利，並表示他收到了來自倫敦團隊的正面回饋。然而，有關談判內容和成果的具體細節仍未披露。

彭博社報道稱，談判已延長至第二天。正在進行的談判凸顯了兩國達成全面協議的複雜性。兩國高層官員正在進行的談判現已延長，這清楚地表明了一件事：雙方都不認為目前的僵局是可以接受的，也不准備就此放棄——至少現在還沒有。

盧特尼克對談判的樂觀評價表明，談判取得了進展，但不一定能取得突破，但雙方有足夠的妥協，足以證明未來幾輪談判的合理性。這次談判並非在慣常的場地舉行，而是在倫敦的僻靜角落舉行，這確實表明雙方希望以更安靜的方式進行外交，遠離鏡頭和美中兩國每日頻繁的新聞發布會。

我們認為，每當談判持續數日，往往要麼反映出取得了實質進展，要麼反映出存在需要更多時間才能化解的深刻分歧。無論如何，這種延長都會帶來短期不確定性和長期機會的交織。由於缺乏確切細節，市場只能獲得部分訊息，我們只能從字裡行間揣摩。

然而，行動勝於雄辯。延長一天的談判顯示了雙方的意圖。兩個經濟大國顯然都認為仍有一些值得討論的議題。話雖如此，我們之前也見過類似的場景：高層會談充滿熱情和建設性，隨後卻陷入數週的沉默，甚至政策突然逆轉。

目前，交易員不應掉以輕心。言辭上的動能並不總是轉化為關稅、限製或資本流動的變化。最近幾個交易日，流入與材料和工業相關的美國股票選擇權的資金有所回升，這與倫敦的頭條新聞相吻合。顯然，有些人正在為更友善的貿易前景做準備。

然而，我們敦促謹慎行事。除非我們看到具體的承諾——廢除先前的徵稅，或至少是一份路線圖——否則這種熱情可能會迅速消退。我們長期以來意識到，僅靠樂觀情緒無法可靠地錨定這些產業的定價假設。

還應該注意，由於這些談判與美國即將發布的幾份數據重疊，尤其是那些影響利率預期的數據，因此波動性可能不僅僅是由貿易消息驅動的。這些驅動因素的匯合可能會導致對市場情緒的誤讀。人們很容易將每日波動僅僅與談判室內的言論聯繫起來，但我們必須克制這種衝動。

盧特尼克的言論很可能為未來幾季恢復更順暢的貿易關係做好準備。但就目前而言，缺乏具體細節意味著潛在的風險，尤其是對於那些依賴短期內雙邊壓力緩解的部位而言。我們尚未看到任何關於撤銷執行機製或關稅削減時間表的承諾，在此之前，只有部分貿易敞口資產的重新定價才是合理的。

在結構方面，我們也看到較長期波動率有所波動，溢價小幅上升——這表明市場認為有意義的解決方案有一定的可能性，但僅限於中期。這與過去的模式一致：現在抱持希望，但以後要對沖。

我們將密切關注中國代表團的語氣變化，尤其是如果他們開始與國內媒體對話。這通常預示著公開的立場轉變——無論是積極的還是消極的。在此之前，我們將謹慎行事，降低預期，並利用確定風險的策略，而不是定向槓桿。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

關鍵點

• 比特幣交易價格從 101,270 美元反彈至 108,320 美元；短期持有者在過去一個月內已減持 833,000 個 BTC。
• 技術突破和鏈上訊號顯示看漲勢頭，但長期持有者的退出可能會限制上行空間。

比特幣經歷了一輪猛烈的拋售壓力後，一度瀕臨突破10萬美元大關，但隨後有所回落。目前，這項領先的加密貨幣交易價格約為108,320美元，過去24小時內上漲了1.9%。此前，比特幣一度大幅下跌至101,270美元，但隨後出現反彈。儘管這可能預示著價格企穩，但並非所有指標都預示著未來前景光明。

短期持有者（STH）通常定義為持有比特幣少於155天的持有者，他們已顯示出信心減弱的跡象。過去一個月，這群人的淨持股變動為-833,000比特幣。這種拋售壓力與4月拋售期間的情況如出一轍，當時STH淨持倉變化達到-977,000比特幣，導致比特幣價格暫時跌至74,508美元附近的低點。這些持有者往往對波動反應迅速，自比特幣未能守住111,814美元的歷史高點以來，他們的情緒愈發緊張。

技術分析

儘管如此，技術訊號描繪出一幅更為樂觀的圖景。比特幣已突破106,600美元的關鍵阻力位，多位分析師預測，如果勢頭持續，比特幣的潛在上漲目標將接近108,300美元，甚至達到110,000美元。

圖片：BTCO 從週低點大幅反彈後測試阻力位，如VT Markets 應用程式所示

15分鐘圖上的MACD已進入看漲區域，長條圖保持綠色，訊號線向上彎曲。價格走勢顯示低點正在不斷攀升，5、10和30週期移動平均線的回升為反彈增添了結構性。

然而，表面之下，裂痕依然存在。數據顯示，長期持有者開始削減敞口。這一趨勢，加上散戶投資者的不斷增加，一旦市場情緒逆轉，就增加了震盪波動的風險。儘管當前的反彈看似有序，但仍容易受到宏觀環境或地緣政治頭條新聞的影響，尤其是在聯準會和監管壓力仍在持續的情況下。

目前，技術結構傾向於看漲，下一個目標位是 110,000 美元，而 106,600 美元將作為短期支撐位。如果持續跌破該水平，可能會再次測試 103,000 美元，而跌破該水平則可能重新開啟跌破 100,000 美元的道路。在此之前，市場仍將在復甦的樂觀情緒和結構性脆弱性之間保持微妙的平衡。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

紐西蘭財政部長尼古拉威利斯提議紐西蘭儲備銀行（RBNZ）將利率決策會議次數增加至每年八次。該建議旨在使紐西蘭儲備銀行與其他主要央行保持一致，並縮短其為期12週的夏季休市時間。紐西蘭財政部的建議支持了以下觀點：紐西蘭儲備銀行目前的會議安排在各國央行中較為罕見，並表明更頻繁的會議可以增強其對經濟變化的適應能力。儘管紐西蘭儲備銀行尚未公開回應該提議，但先前曾提到有能力在必要時召開臨時會議。

與國際規範接軌

財政部長威利斯最近的建議反映了紐西蘭央行程序與國際規範接軌的努力。目前，紐西蘭儲備銀行每年僅舉行七次貨幣政策會議，在11月的最終決策和2月的下一次決策之間留有一段較長的停頓期。財政部官員指出，與英格蘭銀行和聯準會等許多同行相比，這一會議頻率異常低，這兩個機構大約每六週舉行一次會議。較長的間隔可能會限制反應速度。

在瞬息萬變的環境中，全球數據和金融市場在央行夏季休市期間根本不會停頓。財政部的建議表明，其他地區的貨幣當局受益於更嚴格的審查週期，這使得它們能夠在通膨、失業或貨幣趨勢偏離預測路徑時迅速做出調整。雖然紐西蘭儲備銀行歷來聲稱其保留召開臨時會議的能力，但這樣做的門檻仍然很高。而且，根據我們的經驗，很少使用的工具往往不夠有效，最終部署時會造成更大的混亂。依靠特別會議來做出基本的金錢回應會對溝通和信譽造成壓力。

對市場策略的影響

從我們的角度來看，這縮小了策略規劃的窗口。當政策反應被限制在間隔很長的時間內時，市場參與者不僅必須押注宏觀資料預測，還必須押注時間的不規律性。因此，預測利率變動需要額外的推測：猜測政策制定者是否認為情況“足夠緊急”，需要進行計劃外的干預。

透過擴大到八次會議，政策週期將減少這種不確定性。這種轉變並不能保證更快的反應，但會使反應在機制上更容易。交易員可以利用更新的數據重新調整預期，使短期利率衍生性商品的定價更加穩定。掉期和期貨的期限結構將反映較小的波動和較少的意外，從而降低隔夜工具轉為長期工具的風險溢酬。它還有可能抑制波動性。

隨著流程頻率的提高，前瞻性指引將具有更清晰的意義。會議紀要或會議上的任何暗示都將被以更精確的時間粒度進行解析。無需再等待數月才能看到鷹派立場的轉變是否會轉化為實際行動。對我們來說，這是一種切實可行的改進——更容易解讀訊號並進行相應的部位調整。

此外，當央行更頻繁地更新預測時，政策分歧也變得更加可衡量。外國央行的外溢反應，尤其是在美國或亞洲動盪時期，可以透過更快的國內調整來應對。全球經濟情勢對本地融資成本的傳導滯後縮短。因此，短期內，我們可能需要調整模型和策略，以反映政策節奏的加快。

如果擬議的轉變獲得支持，人們對滿足時間表和期權到期日的預期可能會收緊。流動性規劃中的季節性因素——尤其是整個夏季——可能也需要重新檢視。那些習慣在12月享受溫和波動的人可能會發現這不再可靠。

然而，在最終確認之前，機率加權仍然是關鍵。我們不應將關於增加交易頻率的討論視為突然的製度變革，而應將其視為期限結構假設的一個加權因素。在不假設過度活躍的情況下，將增強的回應能力納入定價，可能會獲得最穩健的部位。實際上，這意味著在更嚴格的決策間隔內測試曲線陡化交易，並觀察利率路徑是否開始在預測視窗內顯示較少的慣性。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。