中國人民銀行（PBOC）負責每日設定人民幣兌一籃子貨幣的中間價。該行實行有管理的浮動匯率制度，允許人民幣在該中間價上下2%的範圍內波動。每天早上，中國人民銀行會根據市場供需、經濟指標和全球貨幣市場趨勢來決定中間價。人民幣可以在該中間價上下2%的範圍內波動，但中國人民銀行會根據經濟狀況進行調整。

中國人民銀行在貨幣管理中的作用

如果人民幣接近交易區間上限或大幅波動，中國人民銀行可能會買賣人民幣來管理其匯率。這種幹預措施確保人民幣匯率維持在規定區間內，從而進行可控的調整。上述過程表明，北京對人民幣的管控非常嚴格，匯率不像一些大型開放市場經濟體那樣任其自由浮動。

中國人民銀行並非讓人民幣完全依賴市場力量浮動，而是以經過深思熟慮、經過計算的方式引導匯率波動。這創造了一個更可預測的環境，儘管也難免會出現一些緊張的時刻，尤其是在全球壓力或相互矛盾的經濟訊號開始發揮作用時。

最近幾天，我們注意到一種模式，即中間價的走勢比基於市場力量的模型預測的要強。顯然，市場正在積極幹預，尤其是當存在資本外流擔憂或人民幣因與其他主要貨幣的利差而面臨下行壓力時。即便如此，允許的交易區間確實為交易員提供了根據每日訊號做出反應的空間——但不會超出允許的範圍。

貿易談判和經濟指標的影響

隨著政策制定者即將再次在歐洲舉行貿易談判，即使在做出任何具體決定之前，也值得關注雙方的言論如何影響市場情緒。從歷史上看，雙方的公告，甚至是未經證實的評論，往往首先波及離岸人民幣交易，尤其是在內地市場休市期間。

遠期和離岸衍生性商品的走勢通常會提供壓力可能積聚的早期線索。現在重要的是政策線索和持續的市場壓力的結合。過去一周，人民幣遠期交易處於暗示未來貶值的水平。這表明，部位並非中立，某些部門可能已經傾向於某種方向。

任何新的寬鬆政策跡像或疲軟的出口資料都只會加劇這種傾向。此外，不僅應該關注雙邊談判，還應該關注美國的通膨數據和能源價格走勢。兩者都會影響對海外利率設定的預期，進而更廣泛地回饋到亞洲的融資成本。

當美元走強過快時，也必須考慮幹預的節奏，因為我們知道官方政策傾向於循序漸進——過於突然的轉變會引發警報。因此，時機至關重要。在定價時段和亞洲交易時段後期，波動性往往更為明顯。

我們也觀察到，圍繞著央行明確和暗示的指導，交易量會回升。忽略重要的官方聲明，風險自負，尤其是在它們涉及價格穩定或跨境現金流管理時。這些聲明並非總是直接的訊號，但市場反應很少會遲緩。

鑑於人們對這些貿易對話及其引發的公開聲明的關注，解讀失誤可能會導致市場過度波動。這時，需要更加密切地關注頭寸。在當局突然變得更加活躍或流動性減少的日子裡，Delta 對沖的成本會更高。

我們通常會透過擴大情境範圍和重新檢查壓力點來做好準備，尤其是在季度重置日前後。同時，近期掉期曲線的調整顯示對沖需求略有回升。這表明，更大的資金流動預示著不確定性的增加——不一定是混亂，但穩定性肯定比上一季更低。

在這種情況下，利差管理變得更加重要。當隱含殖利率在壓縮的時間內波動時，反應速度和定價清晰度更為重要。結果是：當每日中間價持續與美元整體強勢走勢相悖時，可以推斷當局仍然認為維持可控的下行趨勢而非突然出現缺口更為有利。

如果貿易談判沒有意外，這種態勢可能會持續。然而，任何改變預期的舉措——例如，修改成長目標或意外的寬鬆政策——都可能挑戰這種格局。因此，耐心很重要，但被動則不然。

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美國消費者物價指數 (CPI) 數據將於 2025 年 6 月 11 日星期三美國東部時間上午 8:30 公佈。預計整體通膨率和核心通膨率都將較上月上升。分析師預測，美國 5 月核心通膨率較 4 月有所上升，仍遠高於 2% 的目標。

德意志銀行警告稱，聯準會升息可能會持續較長時間，給美國借款人帶來風險。花旗的預測與此觀點一致，因為他們也預期利率將在較高水準維持更久。他們預測聯準會將在 9 月降息，而不是先前預期的 7 月。話雖如此，整體情況已經改變了。到目前為止，我們所看到的情況顯示通膨並未減弱，而是復甦。

如果估算準確，5 月的數據將顯示價格壓力的減弱程度並不像市場最初預期的那麼樂觀。核心通膨率的月度上升，尤其是在一系列預期趨於平緩的數據之後，加劇了人們對政策緊縮可能比預期持續更長時間的擔憂。德意志銀行的觀點提醒我們，各行各業（尤其是依賴短期融資的產業）的利息成本可能持續拖累經濟活動。

由於基準利率已經限制了流動性條件，企業和消費者的信貸行為可能只是受到持續高借貸成本前景的影響，更不用說實際成本了。我們必須牢記，這輪貨幣緊縮週期最初被認為是劇烈但短暫的；市場情緒逐漸偏離這一預期。

花旗銀行對預期降息時間的修正──從 7 月調整至 9 月──反映了數據驅動下對先前樂觀情緒的重塑。市場日益相信政策放鬆可能會提前，尤其是在勞動市場出現降溫跡像以及支出數據出現放緩之後。然而，如果核心價格再次走強，聯準會的迴旋餘地就會縮小。現在最重要的是校準，尤其是在短期利率工具方面。

對增量資料點的敏感度可能會上升。每週失業救濟申請人數、零售額，甚至供應商交貨時間，都可能對波動性產生與其通常權重不同尋常的影響。這類市場狀況通常會導致對執行價位和到期日的重新評估，尤其是在方向性信念較低但出現大幅波動的可能性上升的情況下。

我們已經看到利率曲線出現一些重新定價，前端隱含殖利率正在走高。這使得短期伽馬在某些期限內缺乏吸引力，除非仔細對沖，因為壓縮的實際波動率和受新聞報告驅動的飆升可能會造成損失。長期交易需要選擇性，那些傾向於陡峭化利率的投資者可能會考慮淡化過多的前端樂觀情緒——尤其是在下週CPI數據公佈之前。

至於我們的立場，我們應該重新評估圍繞聯邦公開市場委員會（FOMC）定價的風險敞口。本季度早些時候構建的曲線交易可能不再符合預期的風險分配。那些假設 7 月降息的策略可能需要平倉或調整，尤其是在選擇權到期日與可能造成破壞的數據密切相關的情況下。

CPI之前的部位現在看起來更像是一種戰術而非主題性策略。那些等待聯準會轉向確認的投資者可能需要等待更長時間，這使得對期限或發行消息敏感的交易比以往更加脆弱。在本月底之前，可能需要保持謹慎，而不是積極的部位。

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日本第27屆參議院議員選舉

財政策略比較

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目前正在倫敦進行的中美貿易談判將於週二繼續進行。美國商務部長盧特尼克表示這項談判富有成果，談判將於當地時間上午10點恢復。川普總統表示談判進展順利，並表示他收到了來自倫敦團隊的正面回饋。然而，有關談判內容和成果的具體細節仍未披露。

彭博社報道稱，談判已延長至第二天。正在進行的談判凸顯了兩國達成全面協議的複雜性。兩國高層官員正在進行的談判現已延長，這清楚地表明了一件事：雙方都不認為目前的僵局是可以接受的，也不准備就此放棄——至少現在還沒有。

盧特尼克對談判的樂觀評價表明，談判取得了進展，但不一定能取得突破，但雙方有足夠的妥協，足以證明未來幾輪談判的合理性。這次談判並非在慣常的場地舉行，而是在倫敦的僻靜角落舉行，這確實表明雙方希望以更安靜的方式進行外交，遠離鏡頭和美中兩國每日頻繁的新聞發布會。

我們認為，每當談判持續數日，往往要麼反映出取得了實質進展，要麼反映出存在需要更多時間才能化解的深刻分歧。無論如何，這種延長都會帶來短期不確定性和長期機會的交織。由於缺乏確切細節，市場只能獲得部分訊息，我們只能從字裡行間揣摩。

然而，行動勝於雄辯。延長一天的談判顯示了雙方的意圖。兩個經濟大國顯然都認為仍有一些值得討論的議題。話雖如此，我們之前也見過類似的場景：高層會談充滿熱情和建設性，隨後卻陷入數週的沉默，甚至政策突然逆轉。

目前，交易員不應掉以輕心。言辭上的動能並不總是轉化為關稅、限製或資本流動的變化。最近幾個交易日，流入與材料和工業相關的美國股票選擇權的資金有所回升，這與倫敦的頭條新聞相吻合。顯然，有些人正在為更友善的貿易前景做準備。

然而，我們敦促謹慎行事。除非我們看到具體的承諾——廢除先前的徵稅，或至少是一份路線圖——否則這種熱情可能會迅速消退。我們長期以來意識到，僅靠樂觀情緒無法可靠地錨定這些產業的定價假設。

還應該注意，由於這些談判與美國即將發布的幾份數據重疊，尤其是那些影響利率預期的數據，因此波動性可能不僅僅是由貿易消息驅動的。這些驅動因素的匯合可能會導致對市場情緒的誤讀。人們很容易將每日波動僅僅與談判室內的言論聯繫起來，但我們必須克制這種衝動。

盧特尼克的言論很可能為未來幾季恢復更順暢的貿易關係做好準備。但就目前而言，缺乏具體細節意味著潛在的風險，尤其是對於那些依賴短期內雙邊壓力緩解的部位而言。我們尚未看到任何關於撤銷執行機製或關稅削減時間表的承諾，在此之前，只有部分貿易敞口資產的重新定價才是合理的。

在結構方面，我們也看到較長期波動率有所波動，溢價小幅上升——這表明市場認為有意義的解決方案有一定的可能性，但僅限於中期。這與過去的模式一致：現在抱持希望，但以後要對沖。

我們將密切關注中國代表團的語氣變化，尤其是如果他們開始與國內媒體對話。這通常預示著公開的立場轉變——無論是積極的還是消極的。在此之前，我們將謹慎行事，降低預期，並利用確定風險的策略，而不是定向槓桿。

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關鍵點

• 比特幣交易價格從 101,270 美元反彈至 108,320 美元；短期持有者在過去一個月內已減持 833,000 個 BTC。
• 技術突破和鏈上訊號顯示看漲勢頭，但長期持有者的退出可能會限制上行空間。

比特幣經歷了一輪猛烈的拋售壓力後，一度瀕臨突破10萬美元大關，但隨後有所回落。目前，這項領先的加密貨幣交易價格約為108,320美元，過去24小時內上漲了1.9%。此前，比特幣一度大幅下跌至101,270美元，但隨後出現反彈。儘管這可能預示著價格企穩，但並非所有指標都預示著未來前景光明。

短期持有者（STH）通常定義為持有比特幣少於155天的持有者，他們已顯示出信心減弱的跡象。過去一個月，這群人的淨持股變動為-833,000比特幣。這種拋售壓力與4月拋售期間的情況如出一轍，當時STH淨持倉變化達到-977,000比特幣，導致比特幣價格暫時跌至74,508美元附近的低點。這些持有者往往對波動反應迅速，自比特幣未能守住111,814美元的歷史高點以來，他們的情緒愈發緊張。

技術分析

儘管如此，技術訊號描繪出一幅更為樂觀的圖景。比特幣已突破106,600美元的關鍵阻力位，多位分析師預測，如果勢頭持續，比特幣的潛在上漲目標將接近108,300美元，甚至達到110,000美元。

圖片：BTCO 從週低點大幅反彈後測試阻力位，如VT Markets 應用程式所示

15分鐘圖上的MACD已進入看漲區域，長條圖保持綠色，訊號線向上彎曲。價格走勢顯示低點正在不斷攀升，5、10和30週期移動平均線的回升為反彈增添了結構性。

然而，表面之下，裂痕依然存在。數據顯示，長期持有者開始削減敞口。這一趨勢，加上散戶投資者的不斷增加，一旦市場情緒逆轉，就增加了震盪波動的風險。儘管當前的反彈看似有序，但仍容易受到宏觀環境或地緣政治頭條新聞的影響，尤其是在聯準會和監管壓力仍在持續的情況下。

目前，技術結構傾向於看漲，下一個目標位是 110,000 美元，而 106,600 美元將作為短期支撐位。如果持續跌破該水平，可能會再次測試 103,000 美元，而跌破該水平則可能重新開啟跌破 100,000 美元的道路。在此之前，市場仍將在復甦的樂觀情緒和結構性脆弱性之間保持微妙的平衡。

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紐西蘭財政部長尼古拉威利斯提議紐西蘭儲備銀行（RBNZ）將利率決策會議次數增加至每年八次。該建議旨在使紐西蘭儲備銀行與其他主要央行保持一致，並縮短其為期12週的夏季休市時間。紐西蘭財政部的建議支持了以下觀點：紐西蘭儲備銀行目前的會議安排在各國央行中較為罕見，並表明更頻繁的會議可以增強其對經濟變化的適應能力。儘管紐西蘭儲備銀行尚未公開回應該提議，但先前曾提到有能力在必要時召開臨時會議。

與國際規範接軌

財政部長威利斯最近的建議反映了紐西蘭央行程序與國際規範接軌的努力。目前，紐西蘭儲備銀行每年僅舉行七次貨幣政策會議，在11月的最終決策和2月的下一次決策之間留有一段較長的停頓期。財政部官員指出，與英格蘭銀行和聯準會等許多同行相比，這一會議頻率異常低，這兩個機構大約每六週舉行一次會議。較長的間隔可能會限制反應速度。

在瞬息萬變的環境中，全球數據和金融市場在央行夏季休市期間根本不會停頓。財政部的建議表明，其他地區的貨幣當局受益於更嚴格的審查週期，這使得它們能夠在通膨、失業或貨幣趨勢偏離預測路徑時迅速做出調整。雖然紐西蘭儲備銀行歷來聲稱其保留召開臨時會議的能力，但這樣做的門檻仍然很高。而且，根據我們的經驗，很少使用的工具往往不夠有效，最終部署時會造成更大的混亂。依靠特別會議來做出基本的金錢回應會對溝通和信譽造成壓力。

對市場策略的影響

從我們的角度來看，這縮小了策略規劃的窗口。當政策反應被限制在間隔很長的時間內時，市場參與者不僅必須押注宏觀資料預測，還必須押注時間的不規律性。因此，預測利率變動需要額外的推測：猜測政策制定者是否認為情況“足夠緊急”，需要進行計劃外的干預。

透過擴大到八次會議，政策週期將減少這種不確定性。這種轉變並不能保證更快的反應，但會使反應在機制上更容易。交易員可以利用更新的數據重新調整預期，使短期利率衍生性商品的定價更加穩定。掉期和期貨的期限結構將反映較小的波動和較少的意外，從而降低隔夜工具轉為長期工具的風險溢酬。它還有可能抑制波動性。

隨著流程頻率的提高，前瞻性指引將具有更清晰的意義。會議紀要或會議上的任何暗示都將被以更精確的時間粒度進行解析。無需再等待數月才能看到鷹派立場的轉變是否會轉化為實際行動。對我們來說，這是一種切實可行的改進——更容易解讀訊號並進行相應的部位調整。

此外，當央行更頻繁地更新預測時，政策分歧也變得更加可衡量。外國央行的外溢反應，尤其是在美國或亞洲動盪時期，可以透過更快的國內調整來應對。全球經濟情勢對本地融資成本的傳導滯後縮短。因此，短期內，我們可能需要調整模型和策略，以反映政策節奏的加快。

如果擬議的轉變獲得支持，人們對滿足時間表和期權到期日的預期可能會收緊。流動性規劃中的季節性因素——尤其是整個夏季——可能也需要重新檢視。那些習慣在12月享受溫和波動的人可能會發現這不再可靠。

然而，在最終確認之前，機率加權仍然是關鍵。我們不應將關於增加交易頻率的討論視為突然的製度變革，而應將其視為期限結構假設的一個加權因素。在不假設過度活躍的情況下，將增強的回應能力納入定價，可能會獲得最穩健的部位。實際上，這意味著在更嚴格的決策間隔內測試曲線陡化交易，並觀察利率路徑是否開始在預測視窗內顯示較少的慣性。

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在經歷了上周的強勁收盤後，金融市場週一開盤時仍保持謹慎樂觀的情緒。交易員們仍在消化週五發佈的樂觀的就業報告，該報告顯示，美國5月份就業崗位增加13.9萬個，超過預期的12.5萬個。

儘管這一總體數據提振股市創下新高，標普500指數收於6000點上方，但對先前數據的修正卻呈現了一個謹慎的畫面。前兩個月就業崗位淨下調了9.5萬個，這微妙地暗示著，儘管就業增長引擎仍在運轉，但速度可能正在放緩。

工資水準則反映出一個更為複雜的情況。平均時薪環比增長0.4%，同比增長3.9%。這些數據表明，消費者的購買力正在持續增強，目前增速超過了通脹。這應該會支撐消費支出，並增強零售業在夏季的韌性。但問題依然存在：如果貿易政策的不確定性導致商業信心開始下降，這種增長態勢還能持續下去嗎？

通貨膨脹，這個始終縈繞在市場和央行心頭的幽靈，目前仍在持續波動。美國CPI年增長率保持在2.3%，是自2021年初以來的最低水準，而核心通脹則已降至2.8%。

這離美聯儲2%的目標非常接近，表明物價走勢正在回歸到可控的節奏。值得注意的是，工資上漲或關稅實施並未再次引發消費者通脹。目前，通脹似乎得到基本控制，但這種平靜的結構仍值得關注。

美聯儲保持觀望

通脹脈搏低迷的一個關鍵原因可能在於企業對關稅變化的準備程度。據報導，許多公司今年早些時候提前安排了貨物運輸，提前進口商品以應對預期中的關稅上漲。這種囤積庫存暫時緩解了價格壓力。這意味著關稅帶來的真正通脹影響可能仍在顯現，通脹並未化解而只是延遲了。市場對此心知肚明，他們正保持密切關注。

美聯儲則按兵不動。儘管特朗普強烈要求美聯儲降息100個基點，但美聯儲仍無動於衷。鑒於失業率低且通脹溫和，沒有充分理由立即放寬貨幣政策。

CME FedWatch數據顯示，6月17日至18日的FOMC會議降息概率為0%。交易者們預計美聯儲首次降息將在9月，而年底前可能會再降一次，如果經濟數據繼續偏向鴿派的話。

美聯儲這種耐心的“觀望”立場反映了其必須保持的平衡。行動過早，可能會損害信譽。行動過晚，則可能在外部衝擊（如關稅）開始產生影響時抑制經濟增長。目前，美聯儲堅持自身立場，其指導方針是經濟基本面，而非政治言論。

貿易走鋼絲

貿易政策是市場真正的波動觸發因素。特朗普最近確認中美談判將在倫敦重啟，這給市場帶來了短暫的喘息機會。股市因外交途徑可能取得進展的希望而上漲，但這種樂觀情緒被企業的猶豫情緒所抵消。

各行各業的大型企業都推遲了招聘和資本支出，等待關稅結構的明朗化。這種猶豫可能會在下一波財報和資本支出報告發佈時顯現出來。

目前，市場仍處於緊繃狀態，儘管有強勁的就業數據和溫和的通脹數據穩定了市場。。6月6日，道鐘斯指數和納斯達克指數均上漲逾1%，這是對5月非農就業數據意外公佈的反應。然而，股市的漲幅之快，可能與談判破裂或關稅波及庫存導致通脹意外上升的情形一樣，導致股市下跌。

債券市場反映出這種不安情緒。受就業報告利好影響，美國國債收益率小幅攀升，市場預期美聯儲將推遲降息。但如果接下來的數據出現降溫的跡象或通脹數據較差，可能會逆轉這一趨勢，再次拉低收益率。

因此，謹慎依舊是市場的主旋律。市場參與者正以克制與準備並存的態度應對2025年中期走勢。如果關稅延期真的能贏得時間，並且倫敦的貿易談判取得進展，那麼美聯儲年底降息的理由仍然成立。如果談判陷入僵局，庫存可能會枯竭，消費者將開始感受到壓力。市場可能需要再次重新定價風險成本。

本週主要走勢

鑑於勞動市場的潛在強勁表現以及聯準會當前的政策立場，我們以平衡的視角看待圖表。儘管市場情緒依然謹慎看漲，但主要貨幣對和大宗商品的技術結構已開始暗示潛在的轉折點。讓我們來分析一下價格的走勢趨勢以及可能突破的點位。

美元指數 (USDX) 略高於我們一直在關注的 98.00 區域。目前來看，美元價格似乎要么在短期內盤整後回落，要么繼續走高至 99.80-100.50 區域。下一個區間至關重要。該區域的價格走勢將決定我們是在建立更廣泛的看漲延續模式，還是在為中期反轉做準備。在聯準會保持穩定且通膨得到控制的背景下，美元交易更取決於市場定位和全球避險需求，而非單純的殖利率動態。

歐元兌美元已跌至1.1520區域下方，目前關鍵支撐位為1.13564。跌破該水平可能引發更廣泛的下行，而反彈則可能預示盤整。我們正密切關注該水平的結構確認，並在方向確定之前保持中立立場。

英鎊兌美元略低於1.3600，關注1.3460和1.3440這兩個關鍵支撐位。跌破可能引發更廣泛的回調，而反彈則可能預示盤整。鑑於美元堅挺且風險情緒謹慎，我們維持中性至看跌評級，直至這些臨界點出現更清晰的結構。

美元兌日圓持續走高，週線圖上可能形成更大規模的盤整。我們接下來關注145.75和146.60的水平。如果跌破這兩個區域，且看跌結構清晰，則可能提供更清晰的空頭策略。然而，從結構上看，日圓仍然是最弱的主要貨幣，除非收益率大幅下降，否則仍有進一步上漲的可能性。

美元兌瑞郎也繼續傾向盤整階段。我們關注0.8275區域，以尋找看跌疲軟的跡象。如果動能在該區域停滯，且結構性轉變，我們可能會看到空頭部位的出現，儘管瑞郎的根本性走勢仍受避險資金流驅動，尤其是在關稅升級期間。

澳元兌美元和紐元/美元近期均創下新的波動高點，但隨後有所回落。對於澳元/美元而言，0.6460將成為任何看漲訊號的關鍵支撐位。對於紐元/美元而言，我們關注0.5960。這兩個貨幣對仍在很大程度上追蹤更廣泛的風險偏好和大宗商品情緒——關注銅和原油作為次要指標。

美元兌加幣仍處於更廣泛的上行通道結構中。如果價格在1.3750-1.3780區間盤整，且未能突破，我們將考慮看跌機會。原油價格的穩定也可能限制加幣進一步走弱。

說到石油，美國原油（USOIL）終於開始上漲，但我們仍保持謹慎。目前的走勢可能是更大範圍盤整的一部分。 66.10的水平至關重要：如果油價在此水平下跌，我們可能會看到另一輪回調，之後才會恢復更穩定的方向性走勢。市場對地緣政治供應中斷和貿易相關需求預測仍高度敏感。

黃金的表現則不那麼令人信服。金價未能守住更高水平，目前已重回3,310點。我們預期金價將進入盤整階段，潛在的看跌訊號位於3340點。在下行走勢中，我們關注3295點和3265點，以尋找看漲價格行動的支撐位。黃金的走勢持續反映出市場缺乏恐慌——目前尚未出現避險情緒。

另一方面，標普500指數延續上漲動能。隨著我們繼續走高，6100點將成為下一個關鍵區域。該點位的回調將決定突破能否持續或停滯。鑑於市場情緒緊張且受新聞頭條驅動的波動性，我們謹慎對待該區域。

比特幣測試了 99,600 區域，目前可能盤整，然後嘗試朝 107,550 邁進。加密貨幣市場仍然對風險偏好、監管新聞和流動性狀況高度敏感。目前，市場結構仍看漲，但略顯緊張。

天然氣（Nat Gas）呈現上漲勢頭，但我們預期阻力位在3.60。若該價位出現清晰的看跌形態，則可能存在震盪做空機會。

像往常一樣，我們會監控價格區間以進行確認。入場前必須調整結構。在宏觀情緒維持堅挺但風險上升的情況下，決定交易的是市場反應，而非預測。

本週重要事件

焦點轉向將於6月11日（星期三）的美國CPI報告。預測顯示，今年同比整體通脹率將達到2.5%，高於之前的2.3%。如果實際數據高於預期，可能會再次引發人們對近期通脹降溫可能停滯的擔憂。這可能會降低9月份降息的預期，並可能推高美元，同時打壓風險資產。相反，數據走弱將強化近期的通縮論調，可能提振股市和高貝塔係數貨幣。

6月12日（星期四），宏觀焦點將同時轉向英國和美國。英國GDP環比數據預計為-0.1%，低於此前的0.2%。若數據低於預期，英鎊或將進一步承壓，尤其是在避險情緒升溫或美元走強的情況下。與此同時，美國PPI預計為0.2%，較上月的-0.5%有所反彈。市場將密切關注這一數據，以尋找生產者層面的成本壓力是否開始轉嫁到消費品價格，特別是在考慮到關稅影響的情況下。

6月13日（星期五），密西根大學消費者信心指數將為本周畫上句號，預測值為52.5，此前為52.2。儘管消費者信心指數並非關鍵數據，但它將説明我們洞察工資增長是否轉化為消費者信心，或者政治和貿易擔憂是否開始對預期造成壓力。

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摩根士丹利對特斯拉保持樂觀，維持「增持」評級，並設定410美元的目標價。儘管馬斯克近期與唐納德·川普的衝突令特斯拉股價承壓，但摩根士丹利依然堅持這一觀點。

摩根士丹利承認當前的市場波動，但淡化了電動車稅收抵免可能下調等長期風險。摩根士丹利強調，特斯拉的價值不僅限於電動車，其他產業也對其成功有重要影響。

近期特斯拉股價上漲的原因是市場對馬斯克專注於主要業務的樂觀預期。然而，與川普的爭端可能會在短期內影響消費者情緒。摩根士丹利認為，特斯拉在人工智慧、機器人技術、能源解決方案和基礎設施方面的優勢穩定，且基本上不受政治變化的影響。

他們認為，特斯拉的人工智慧和技術能力仍然被低估，建議專注於公司的長期成長而非短期波動。儘管市場短期反應激烈，但上述分析表明，摩根士丹利對特斯拉潛力充滿信心。

儘管近期特斯拉股價承壓，尤其受其執行長及其關於美國前總統言論的爭議影響，摩根士丹利似乎並未改變對特斯拉的整體估值。目標價仍遠高於目前交易水平，反映出其對特斯拉價值的堅定信心，其價值遠不止於電動車銷售。

摩根士丹利承認近期股價波動，但將其視為噪音，而非真正的趨勢轉變。具體而言，摩根士丹利認為，潛在威脅（例如美國稅收優惠政策的變化）不太可能影響特斯拉的長期發展軌跡。

根據摩根士丹利的觀點，暫時的政治或監管迷霧不足以改變其估值模型。相反，特斯拉在人工智慧、再生能源儲存和自動駕駛系統方面的進步吸引了人們的注意。這些領域被認為結構穩健，並可能在未來成為公司創造收入的核心，且與公司面向公眾的產品日益獨立。

圍繞管理層重新聚焦的謹慎樂觀情緒或許是近期股價反彈的原因之一，但這種勢頭短期內可能會再次受到考驗。政治新聞正在擾亂投資者情緒，尤其是在散戶投資者之間。

即使股票的潛在需求依然存在，這些新聞也可能在未來交易日引發進一步波動。我們認為，目前市場對新聞的反應大於對模型驅動的估值。因此，這些由新聞聲明或公開爭吵引起的拉動值得關注，但不應直接做出反應。

我們的建議是相應地平衡敞口並加強風險控制，尤其是對於持有對Delta敏感型部位的投資者。鑑於該銀行強調特斯拉非汽車垂直領域被低估的性質，這表明即使在最近的反彈之後，特斯拉仍有更大的反彈空間。

人工智慧領域似乎是這論點的核心。基於此，我們預期機構情緒將傾向支持，即使面臨暫時的情緒驅動拋售，這也可能限制下行空間。

選擇權交易者應預期管理層即將出席活動或發表演說時隱含波動率會上升，尤其是在媒體通報持續增加的情況下。Gamma敞口在技術支撐位附近可能會更加明顯。

我們正接近一個價格偏離基本面價值的時期，這可能為方向性策略或短期波動打開機會之窗。調整短期交易的部位，並密切注意成交量激增，這可能為參與者的變動提供線索。目前，應傾向於逢低吸收，而不是追逐持續上漲的趨勢。

控制風險，避免過度擴張。

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