主要股指小幅波動。那斯達克指數上漲61.28點，漲幅0.31%，至19,591.24點；標準普爾指數上漲5.52點，漲幅0.09%，至6,005.88點。道瓊指數小幅下跌1.11點，基本持平於42,761.76點。受2025年全球開發者大會（WWDC）低迷的影響，蘋果股價下跌2.47美元，跌幅1.21%，至201.45美元。特斯拉股價最初跌至281.85美元，後來因市場對星鏈（Starlink）項目的正面評價而上漲至309.88美元。

漲幅最大且漲幅顯著

漲幅居前的股票包括AMD，上漲4.73%至121.69美元，以及MicroStrategy，上漲4.69%至392.03美元。特斯拉上漲4.58%，收在308.66美元。其他顯著上漲的股票包括Grayscale Bitcoin Trust，上漲4.17%，至85.66美元，Celsius上漲4.14%，至42.28美元。七巨頭中，特斯拉上漲4.58%，至308.66美元。亞馬遜市值上漲1.60%，至216.98美元，Alphabet A上漲1.51%，至176.09美元。NVIDIA和微軟股價小漲，而Meta Platforms下跌0.52%，至694.08美元。蘋果股價下跌，收201.45美元，跌幅1.21%。雖然股指波動不大，但我們不能忽視各板塊行為背後的潛在差異，以及某些科技股如何拉動大盤指數走向不同的方向。 那斯達克指數和標準普爾指數的小幅上漲足以阻止市場情緒逆轉，儘管漲幅分佈不均。同時，道瓊指數的小幅下跌證實，大型工業股仍處於觀望狀態。我們看到蘋果在發表會後表現疲軟，這表明投資者的預期在最近幾週過高。超過1%的回檔本身並不劇烈，但它強化了人們對硬體驅動型擴張的短期懷疑。這可能會對短期合約產生連鎖反應，尤其是那些對相關供應商有內在方向性假設的合約。 相較之下，特斯拉的表現則頗具啟發性。在早盤下跌後，該股大幅反彈，收盤上漲逾4%。是什麼引發了這種轉變？圍繞其衛星計劃的評論，為午後交易中重新建倉提供了理由。當看到這種盤中反轉時，它們往往會淘汰較弱的持倉，並促使對沖倉位迅速調整。這種反轉模式符合人們對下一個到期週期投機性資產風險偏好將擴大的預期。

科技業趨勢

同時，AMD 和 MicroStrategy 等其他科技相關實體也經歷了強勁的買盤。這些並非隨機波動。它們反映出投資者轉向那些能夠提供數位槓桿的公司，尤其是那些與加密基礎設施和人工智慧相關的公司。這多少反映了一些部位配置——並非普遍看漲，而是選擇性地關注波動性溢價。 Grayscale 和 Celsius 的連動上漲表明，儘管沒有新的宏觀催化劑來支撐這種上漲，但對相關產品的需求仍然很高。鑑於亞馬遜和 Alphabet 的股價均上漲超過 1.5%，很難稱其為防禦性市場。儘管微軟和英偉達的走勢較為克制，但它們持續的韌性顯示溢價依然存在。 另一方面，Meta 的跌幅雖然不大，但卻打破了本月早些時候的連漲勢頭。此次下跌值得關注——並非因為其規模，而是因為與同業相比，其波動幅度相對較大。像這樣的每日波動本身很少足以改變更廣泛的指數趨勢。然而，它們可能導致每週期權合約溢價累積，同時扭曲伽馬敞口。對於密切關注傾斜度和價差的人來說，日內調整曝險至關重要，因為方向性偏好會根據圍繞這些核心股票的市場情緒而持續變化。 預計資本仍將維持選擇性，獲利類投資將推動下一波部位調整。

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歐洲央行管理委員會委員羅伯特·霍爾茨曼就暫停降息發表評論，並表示根據經濟數據，降息可能會持續一段時間。他表示，如果經濟狀況惡化，可能會考慮進一步降息。霍爾茨曼對川普和關稅等議題表現出適度樂觀的態度。他也指出，歐洲央行的通膨目標已經觸手可及。

他的言論是在接受奧地利公共廣播公司ORF TV採訪時發表的。霍爾茨曼的言論為了解歐洲央行當前政策制定的思路提供了一個切實可行的窗口。他明確表示，儘管已經實施了降息措施，但除非經濟指標開始下滑幅度超過預期，否則繼續寬鬆政策的緊迫性不大。由此我們可以理解，降息不太可能接連發生。

央行的基調似乎傾向於謹慎，而非先發制人地進行調整。霍爾茨曼強調，在採取任何進一步行動之前，經濟數據至關重要，這體現了來自工業和貿易的最新混合訊號的重要性。這表明貨幣當局正在密切關注產出指標，尤其是製造業訂單和家庭需求。進一步調整的明確門檻尚未披露，但持續的疲軟可能會促使政策轉變。目前，啟動更多寬鬆政策的門檻仍然相對較高。

對川普和關稅的提及，人們的擔憂有所緩和，這意味著直接暴露於美國政策變化之下，可能不像以往貿易僵局時期那麼令人擔憂。霍爾茨曼承認潛在挑戰，但他的語氣暗示歐元區外部部位較以往週期更具韌性。對我們來說，這暗示相關跨資產相關性的波動性正在降低，至少目前是如此。

或許更引人注目的是，他指出通膨目前已接近歐洲央行的預期水準。他的語氣並非歡欣鼓舞，而是實事求是，暗示抑制物價上漲的努力可能已經走到盡頭。如果我們從表面上理解這一點，這表明歐洲央行大幅調整利率設定的壓力降低，這將直接影響利率市場的預期。

因此，殖利率曲線短端的波動幅度可能小於先前的模型預測，這將影響隱含波動率的定價。鑑於霍爾茨曼指出的數據依賴性，我們應該更加重視近期宏觀數據，尤其是與德國工業活動和服務業PMI數據相關的數據。任何意外的下行因素都可能迅速推動市場情緒轉向重啟寬鬆政策討論。

相反，企穩的跡象將鞏固當前的走勢，並驗證歐洲央行近期的耐心。歐洲央行9月和10月會議的隱含利率目前反映的是慣性而非行動的預期。即便如此，利率工具的選擇偏差仍然顯示出偏向鴿派保護的不對稱性，這表明定價尚未完全中性。

任何對這些觀點的重新調整都可能帶來快速變化的機會，尤其是在與一系列疲軟的經濟數據同時出現的情況下。在這種氛圍下，市場平衡略微傾向於在收到提示之前保持觀望，我們對重新定價事件的敏感度也更高。目前，前瞻性指引主要取決於反應，而非情境規劃。

接下來的兩次消費者物價指數修訂和歐洲央行會議紀要將對曲線的方向和基調產生決定性影響。

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原油期貨收在65.29美元，上漲0.71美元，漲幅1.10%。盤中最高價為65.39美元，最低價為64.22美元，顯示市場情緒反彈。日線圖顯示，油價走勢顯著，突破了50%回檔位64.71美元。自4月以來，油價一直收於該水平下方。收復該位置將支撐短期上漲。

下一個潛在阻力

下一個阻力位是100日移動平均線66.28美元，自4月2日以來一直未被突破。突破這一阻力位可能帶來進一步上漲。未能維持在64.71美元支撐位上方可能表示突破未能成功，可能導致拋售增加。如果跌破該支撐位，投資者的注意力將轉向64.14美元至63.57美元之間的波動低點，這些低點將成為後續目標。

我們看到原油市場人氣急劇轉變，期貨價格突破了備受關注的64.71美元回檔位。這是一個比大多數技術訊號更清晰的訊號：它告訴我們，自4月份以來一直佔據主導地位的空頭正在失去控制權——至少目前是如此。油價不僅突破了該關口，而且收盤價高於該關口，這一點至關重要，因為我們已經數週沒有看到油價收於該關口上方。這表示油價重新走強。

更有趣的是，這次上漲發生在盤中高點僅比100日移動平均線66.28美元低幾個點的時候。這條線並非隨意設置的障礙——自4月初以來，它一直未被觸及，這是一個明顯的信號，機構和量化分析師都可能密切關注。如果價格真的突破這條線並連續幾天穩定在上方，那麼就有可能測試3月以來的更高震盪區域。而在這個行業中，這種窗口期的陳舊水準仍然具有衝擊力。

穩定性問題

然而，能否穩定在64.71美元上方並非板上釘釘之事。現在，它就像一個關鍵點。我們將在接下來的兩到三個交易日密切關注這一價格走勢。如果價格回落至該水平下方，尤其是在成交量增加的情況下，強烈表明上行嘗試失敗。可能會出現後續拋售，並回落至64.14美元，然後是63.57美元——值得注意的最後幾個波動低點。

由於這些水平上次保持穩定，它們可能會帶來一些反彈，但前提是買家尚未完全被震盪。從動量來看，反彈似乎相對有限。目前還沒有出現寬幅價格波動或持倉量激增的情況。因此，從戰術角度來看，需要進一步確認價格。現在還不是強行確定方向的時候。相反，我們會為任何方向做好準備：在價格保持回調位時，我們傾向於溫和看漲，但如果附近的支撐位被突破，我們隨時準備轉向。

從現在開始，我們將逐步規劃我們的敞口。如果我們週三維持在64.71美元上方，長期趨勢系統可能會開始增加持倉，並在64美元下方設置停損。支撐位失守會促使削減或反轉短期部位，尤其是在下跌過程中成交量擴大的情況下。

每一次波動不僅要以價格為導向，還要以圍繞這些技術樞軸的更廣泛反應為導向。請記住，波動訊號通常保持平靜。這往往預示著突然的波動。經驗告訴我們，原油在接近數月未突破的移動平均線時，很少長時間保持穩定。這種傾向應該是戰術性的，而不是主題性的－不要大舉押注，而要以價格的持續性和日內信心為支撐，進行有節制的交易。

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澳元兌美元目前上漲約0.51%，成為值得關注的上漲因素之一。在4小時圖上，澳元/美元位於兩個主要波動區域之間。下行支撐位位於0.6500至0.6514之間，近幾週出現多個波動高點和低點。近期交易時段出現波動，但在亞洲時段突破後，支撐位買家已穩定了區間。

阻力位方面，0.6535至0.6554之間的區域至關重要。該區域包括2024年高點至低點區間的61.8%回檔位0.65489，價格上週曾達到0.65375的峰值，但隨後動能減弱。對於未來走勢，突破0.6554並突破61.8%回檔位可能會推動價格進一步上漲，目標阻力位在0.6620以上。如果價格跌破0.6500，表示短期前景走弱，控制權將回到賣家手中。

需要注意的關鍵水準是：

• 阻力位在0.6535–0.6554，其中61.8%位於0.65489。
• 支撐位在0.6500–0.6514之間。
• 在此範圍內，趨勢保持中性，等待方向性突破以進行動能轉變。

簡而言之，澳元已進入一個狹窄的價格區間，在4小時時間範圍內介於明顯的支撐位和堅固的阻力位之間。在0.6500至0.6514區域附近的低端，經受住了反覆測試。這並非偶然——該區域一直呈現反彈行為，明確暗示需求水準活躍。我們本週看到的是這種模式的迴響；盤中下跌並未持續很長時間，這表明買家仍在熟悉的水平入場。

同時，在上方略低於0.6555的位置，賣家已經表明他們尚未準備好交出手中的資金。此上方阻力位包含一個技術回檔位，該位通常在重新調整公允價值時扮演關鍵角色。當價格在0.65375處止步並迅速回落時，很明顯，追逐更高的價格目前可能缺乏說服力。在這樣的高位，價格走勢並非衝動性行為，如果我們要尋找市場情緒的線索，這一點至關重要。

展望未來，如果該貨幣對堅定地突破0.6554——我們所說的堅定性是指清晰地向上移動並持續跟進，而不是像燈芯或假動作那樣——那麼價格有足夠的空間加速沖向0.6620的水平。成交量和動量指標應該會支持這一趨勢。如果不支持，任何突破都可能迅速失敗。

反方向的突破也同樣具有影響力。如果價格收在0.6500的下限下方，尤其是在倫敦或紐約等交易量較大的交易時段，這不僅僅是一次測試。這將使短期中立立場失效，並可能預示近期市場情緒的逆轉。支持者將退居二線，這使得交易員能夠更加專注。

區間已經確定。拐點就在那裡。持續的趨勢走勢的缺失表明，當前的資金流動更多是戰術性的，而非結構性的。大多數參與者似乎都在觀望。在價格確認方向性轉變之前，預先阻止其發生意義不大。現在更多的是觀察觸發因素，而不是猜測它們將在哪裡發生。

從這裡開始，注意力轉向每個邊界附近的動量訊號。如果買進壓力開始轉化為阻力位，尤其是在上漲速度下降的情況下，部位應該傾向於防守，直到更高的高點確認意圖。相反，如果下限未能立即引起興趣——也就是說，如果我們看到價格跌破0.6500而沒有出現大幅反彈——那麼空頭倉位將變得更加可行。

無論哪一方佔據主導地位，下一次方向性突破都不應被忽視。我們將關注極端附近而非中間區域的價格走勢。在此之前，如果投資人積極參與而非僅僅觀察，保持風險敞口平衡和輕部位仍是明智之舉。

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在第二季度，歐元成為十國集團（G10）貨幣中表現最佳的貨幣之一。這得益於市場對美元的看跌情緒、歐元區金融市場的深度以及歐元作為第二大儲備貨幣的地位。歐洲央行對歐元的強勢發出了喜憂參半的訊號。儘管一些官員對歐元走強的好處表示歡迎，例如金融狀況的改善，但其對競爭力和通膨的潛在風險往往沒有得到充分解決。

歐洲央行對歐元的立場

「強勢」歐元並沒有固定的定義，但最近的評論暗示，目前的歐元兌美元匯率（預計將在2025-26年之前保持在1.10附近）是可以接受的。法國農業信貸銀行的預測表明，這一匯率是合理的，但警告稱，歐洲央行的接受程度是有界限的。如果歐元持續走強，可能會對歐元區經濟成長和通膨產生負面影響。 本週，市場將關注歐元區數據和歐洲央行的演講，以判斷其立場是否會發生轉變。儘管歐洲央行似乎對當前匯率感到滿意，但法國農業信貸銀行質疑，如果歐元進一步升值，這種情況是否會持續下去，從而可能威脅通膨目標或經濟成長復甦。最近幾天，市場開始消化政策制定者對當前歐元水準更加寬容的情景，尤其是在整體通膨指標逐漸接近中期目標的情況下。 我們以前也見過這種現象：當貨幣當局察覺到價格走勢的緩和時，波動性往往會減弱，但當長期後果開始在經濟數據或指數層面的分歧中顯現時，波動性又會捲土重來。納格爾和施納貝爾先前的評論雖然並非定論，但卻進一步佐證了這樣一種觀點：管理委員會尚未感受到金錢強勢帶來的壓力。即便如此，我們從以往的經驗得知，如果宏觀訊號開始減弱，這種容忍度可能會迅速消失。

市場策略與謹慎

我們將此解讀為一種警告──並非透過明顯的政策轉變，而是透過缺乏阻力來體現。市場參與者的記憶力很短，一旦自滿情緒根深蒂固，就很難在不擾亂市場的情況下消除。在當前水平，歐元似乎並未過度升值——但前提是核心通膨率保持在下滑通道上，且能源價格不會再次出現無序飆升。 我們最密切關注的不是官員是否支持當前的區間，而是他們何時停止支持。通常，暗示態度轉變的不是官員的沉默，而是他們的演講。尤其是在夏季，當流動性較弱、交易量壓縮時，原本會被忽視的波動可能會變得混亂，從而引發原本會處於休眠狀態的反應。在這種情況下，謹慎比堅定更有價值。 方向性曝險應透過更嚴格的溢價門檻和更短的期限來管理。在政策模糊性被解讀為鴿派持續性的環境下，Vega 和 Gamma 敏感度會上升。如果實際波動率開始下降，就像過去政策維持模式期間一樣，那麼選擇權定價對隱含選擇權的支撐作用可能會減弱——這將提高方向性多頭的獲利門檻，並降低跨式選擇權的吸引力。 未來走勢如今不再依賴新的聲明，而更取決於經濟數據的走勢——尤其是勞動力趨勢和情緒指標。如果經濟成長開始顯著低於預期，我們預期早期反應並非體現在利率政策上，而是體現在旨在抑制貨幣過度強勢的言論暗示上。 在出口商和外圍市場部門的壓力下，對米色貨幣的容忍度會迅速消失。我們也在監測部位數據。如果資金流動開始以不平衡的方式利好歐元上行，尤其是來自槓桿帳戶的資金，那麼急劇逆轉的風險就會增加。從歷史上看，當歐洲央行暗示經濟成長——或持續未能達到能源傳導目標——將導致歐元走弱時，這些部位會迅速平倉。 債券市場已經開始透過外圍市場曲線的輕微陡峭化來反映這種不確定性。對於避險者來說，接下來的兩週至關重要。保費仍在可承受範圍內，但比一個月前下降。隨著隱含利率重新調整以適應更穩定的政策基調，較長期期限的債券可能比周期債券更有價值，而周期債券已開始帶有一絲自滿情緒。 在利差穩定至較低水準的背景下，我們更傾向於那些允許歐元溫和走弱的利率。別忘了：當政策制定者看起來滿意時，通常正是準備改變的時候。根據我們的經驗，機會並非源自於確認，而是源自於大盤調整前的早期錯位。到目前為止，我們正處於可接受的範圍內，但使其可接受的條件並非一成不變。它們是有條件的、偶然的，而且──最重要的是──有限。時機比紀律更重要。

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澳元兌美元上漲30個基點，達到0.6521，距離上週高點僅17個基點。突破這一水準可能推動澳元兌美元升至去年11月以來的最高點。中美貿易談判及其對全球經濟成長的潛在影響是市場關注的焦點。

澳元兌美元仍處於9月以來形成的交易區間內，未來可能會根據事態發展而上下波動。貿易談判的進展可能較為緩慢，不會立即或最終達成結果。儘管存在一些波動，但日線圖顯示，自1月以來，澳元兌美元仍呈現持續上漲的趨勢。

支撐澳元上漲勢頭的是美國和國際股指的現狀，它們在接近歷史高點的過程中幾乎沒有遇到阻力。這些股指目前處於有利水平，助力澳幣上漲。金融市場似乎正傾向於更具風險偏好的情緒，澳幣近期的走強就證明了這一點。

澳元兌美元測試了自去年年底以來的未曾觸及的水平，我們可以將此視為市場參與者在當前形勢下看好增長型貨幣價值的確認。到目前為止發生的事情顯而易見。該貨幣上漲了30個基點，觸及一週前創下的近期高點。

這使得它距離自去年11月以來的最高水平僅一步之遙。在此期間，匯率一直保持在一個相當狹窄的區間內——自9月以來一直處於封閉狀態——這反映出市場信心不足，但如果外部變數朝著某個特定方向發展，則有可能突破。目前來看，這個方向是向上的，儘管還有待確認。

支撐這種上漲的不僅是投機或反覆無常的資金流動——股市指標才是有形的基礎。美國股市基準以及海外市場的基準一直在向高位逼近，而這些高位在大多數情況下已經數月未曾觸及。

當這些基準在沒有面臨太大下行壓力的情況下上漲時，像這種大宗商品驅動型貨幣就會受益於人們對全球經濟健康的看法，或至少目前呈上升趨勢。更廣泛地說，中美持續談判傳遞的訊息並未帶來任何明顯突破，但市場目前尚未對此進行懲罰。

人們認識到任何解決方案都需要時間，同時，市場基調沒有明顯惡化，這被貨幣交易員視為溫和的支撐。這種謹慎的正面情緒正在更廣泛地滲透到風險資產中，並將澳元推至其既定區間的上限。

對於我們這些關注衍生性商品的人來說，其影響是相當具體的。日線圖上的潛在趨勢自年初以來一直保持溫和但持續的上行趨勢，這讓我們有理由對任何回檔持懷疑態度——至少在當前股價走勢保持建設性的情況下。

這在實踐中意味著，下行保護的溢價定價可能仍比平常更弱，只要隱含價格保持在已實現基準之上，做空波動率策略就可能繼續受到關注。我們也不應忽視技術面的表現。

如果該貨幣對堅定地突破上周高點，下一輪上漲可能會非常迅速，尤其是在成交量確認這一走勢的情況下。在現階段，觀望與主動持倉的風險一樣大，因為在這種技術敏感區域，上行加速是可能的。

市場不會等待確定性——他們等待的是確認，而下一次測試可能正是這樣的確認。最後一點觀察：澳洲和中國宏觀事件流的缺口使得該貨幣對目前更容易受到外部情緒而非國內觸發因素的影響。

這使得股票和利率交易員掌握了控制權，他們的意願——或者說缺乏意願——在未來幾個交易日可能比貿易談判人員更能左右未來的走勢。

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美國公債殖利率今日創下新低，2年期公債殖利率為4.001%，5年期公債殖利率為4.082%，10年期公債殖利率為4.479%，30年期公債殖利率為4.956%。本週，美國財政部計劃拍賣3年期、10年期和30年期國債，將於6月10日發行580億美元的3年期國債，6月11日發行420億美元的10年期國債，6月12日發行250億美元的30年期國債。 10年期美國公債殖利率作為基準，影響著抵押貸款和公司貸款等利率。殖利率上升通常預示著經濟成長或通膨走強，而殖利率下降則可能反映出對經濟的擔憂或避險情緒。今日殖利率下跌之際，10年期公債殖利率仍高於其100日移動平均線4.386%。

報酬率變動

該收益率先前在1月14日觸及4.809%的高點，在4月4日觸及3.86%的低點，目前高於4.335%的50%回檔位。美元兌主要貨幣有所波動，最明顯的是兌紐西蘭元下跌0.60%，兌瑞士法郎下跌0.07%。收益率方向改變的可能性取決於突破特定的技術水平。 隨著殖利率在整個曲線上下滑，現在是時候讓美國國債的供應在連續幾個交易日中測試需求和風險承受能力了。每次拍賣都將成為衡量不同期限投資者興趣的即時指標，尤其是考慮到近期收益率的回落及其相對於關鍵技術門檻的位置。 仔細觀察10年期公債，其交易價格遠高於近期區間的100天和50%回撤線。高於這些標記的走勢通常會引起動量參與者和對此類訊號做出反應的演算法基金的興趣。殖利率近期下跌，加上這些水平保持不變，可能預示著暫時的疲軟，但目前不會打破更廣泛的趨勢。我們已經看到美元兌高貝塔值貨幣和避險資產都下跌，這說明了一些問題。 這不僅關乎殖利率走向，也關乎對宏觀數據的預期，甚至可能是在預期的轉捩點或意外出現之前，部位調整的體現。在貨幣中，美元兌紐西蘭元的大幅下跌表明倉位流動可能與利差有關，而美元兌瑞士法郎的調整幅度較小，則表明市場略顯防禦。

債券市場反應

對於與利率和固定收益相關的定向交易，重要的不僅僅是收益率水準。供應事件的反應，尤其是長期債券的反應，可能會影響掉期和期貨的定價。這些結果可能表明需求是否與近期定價一致，或者市場是否開始回檔。 2年期和5年期等較短期限債券已跌至略低於整數的水平，並正在進入可能引起宏觀關注的區域。如果拍賣報道疲軟，壓力可能會再次出現，抵消本週的部分壓力。然而，平穩的吸收加上穩定的通膨資訊可以維持區間波動。技術面因素再次開始形成背景。 10年期公債仍受制於1月創下的殖利率高點，而且距離現在還有不小的距離。由於期貨在這些回檔位和移動平均線水平上表現出持續的反應，因此對拍賣結果的敏感度可能會增加。如果拍賣結果顯示需求疲軟或過度，我們可能會看到選擇權和歐洲美元債券的交易活躍度增加——無論哪種情況，價格都可能大幅波動。 應對這些事件的交易員需要專注於全球參與者的反應，尤其是在貨幣流動日益難以預測的當下。國內利率壓力不再是唯一的驅動因素。債券流動和相對價值交易可能會對每個拍賣組成部分更加敏感。 同樣值得注意的是，發行期限結構是按順序排列的——周初大量發行，周中逐漸減少。3年期債券的反應可以作為曲線如何吸收較長期限債券的先行指標。如果整個曲線的需求都比較活躍，除非宏觀環境需要，否則我們可能不會看到殖利率立即回升。 殖利率表現疲軟，尤其是在10年或30年期債券方面，可能會促使多種產品重新定價——不僅是直接固定收益產品，還包括基於隱含波動率或融資假設的跨資產策略。最近幾週，市場不僅從數據發布中學習，也從二級市場價格走勢中學習。接下來供應方面的走勢將起到至關重要的作用。

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亞特蘭大聯邦儲備銀行 GDP 追蹤器的最新讀數為 3.8%，與 6 月 5 日的數據一致。此前，美國人口普查局和美國勞工統計局發布了這項數據。第二季實際個人消費支出成長的預測值從 2.6% 降至 2.5%。然而，實際國內私人投資總額成長的預測值從 -2.2% 升至 -1.9%，部分抵消了下降。

GDP 追蹤器的下一次更新將於 6 月 17 日發布。簡而言之，這告訴我們，最近對美國經濟成長的預期沒有變化，儘管影響這些預期的部分因素在暗中發生了一些變化。消費——衡量家庭和消費者支出的指標——被重新評估為略低。這表明家庭可能正在稍微放鬆開支，也許是由於財務壓力，或者只是反映了季節性支出變化。

另一方面，投資——具體來說，企業和個人重新投入設備、房地產或庫存等實體資產的金額——略好於先前的模型預測，儘管仍顯示收縮。綜合來看，這些推拉因素使核心成長預測保持不變。雖然沒有什麼顯著變化，但各分項指標的重新調整確實為我們衡量利率敏感型市場的潛在走勢提供了一些方向。

我們現在期待6月17日的更新，因為從現在到那時的任何新數據——尤其是零售額、新屋開工或製造業訂單——都可能再次影響這些內部分項指標。這些追蹤指標的修正會直線影響利率預期，當我們看到個人消費疲軟時，通常被解讀為通膨壓力有所緩解。

對於那些關注短期利率波動或受宏觀訊號驅動的Delta對沖敞口的人來說，消費成長的這種邊緣化，儘管幅度不大，卻暗示著需求側通膨勢頭減弱。反過來，這可能會影響市場對聯準會下一步行動預期懸而未決的部位配置。

我們也注意到，投資仍然為負，即使幅度略有縮小。儘管投資調整對我們有利，但這並不意味著樂觀情緒的回歸。庫存重建仍然較少。設備訂單的成長速度似乎不足以支撐任何上行動能。

如果我們採用與成長情緒掛鉤的風險管理方向性策略，我們會將此視為保持關注的理由，但目前還不會做出反應。利率期貨的表現和短期波動策略的波動率在下次數據發佈時可能會出現更多波動。

當下一輪價格和就業數據公佈時，我們會考慮重新審視與政策路徑情景相關的頭寸的傾斜度和衰減時間線假設。在此之前，這些修正可能會緩和近期的一些鷹派押注，但不足以抵銷過去兩週的定價。

觀察利差和選擇權交易量，並將其納入GDP更新數據，應該能讓我們更清楚地衡量預期偏差。但就目前而言，預測持平，但受到不同因素的推動，這種重新校準提醒我們，動量並非均勻分佈。我們交易的是差異，而不是頭條新聞。

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美元兌加元跌至2024年10月以來的最低水平，上週四跌至1.3534，隨後週五略有反彈。美元兌加幣自5月13日的1.4015開始下跌，此前曾測試200日移動均線。此次下跌一度跌破關鍵趨勢線支撐位1.3643，但很快就失去了下行動力。週五，在美國和加拿大就業報告的推動下，美元兌加元反彈，突破100小時移動均線，但本週收盤時仍難以維持這一位置。

短期運動

今天早些時候，美元兌加元跌破100小時移動平均線，但隨著市場力量的匯聚，很快反彈回升。100小時移動平均線目前是短期的樞紐點。維持在此水準之上可能預示著修正性復甦的開始。要獲得更令人信服的看漲勢頭，美元兌加元需要上漲並保持在200小時移動平均線之上。5月29日及30日，美元兌加幣曾短暫突破該水平，但未能維持，導致拋售壓力增加。持續突破該水準將是近期市場情緒轉變的關鍵指標。

我們目前關注的是一個貨幣對，它最近在方向性明晰和技術門檻之間掙扎。5月中旬以來的大幅下跌扭轉了先前的看漲趨勢，並至少暫時壓制了價格突破長期支撐趨勢線，之後買家回歸，鞏固了部分短期控制權。上週五就業數據公佈後的反彈標誌著勢頭的暫時轉變。它創造了一絲上漲的勢頭，儘管其持久力值得懷疑。在同一交易日尾盤未能守住100小時均線上方，反映出市場參與者的猶豫，而非堅定。

即便如此，今天早盤的反彈以及重返該水平上方表明，該均線目前正受到密切關注，成為衡量方向信心的日常指標。

市場情緒

交易員可能會觀察該標記附近的價格走勢，以尋找更深層的判斷跡象。到目前為止，任何超越該標記的走勢都是被動的，而非持續的。我們不能對此類孤立的觸及或快速跌破進行過度解讀。上週，200小時指標屢屢未能守住，表明賣家仍然在該線附近活躍且謹慎。它已成為一道屏障，而非一道門檻。

這種情況能否持續，很大程度上取決於買盤興趣能否轉化為堅定的買入意願。在我們作為技術分析師的觀點中，200小時指標現在標誌著一個清晰的門檻。要突破並站上該水準需要成交量和方向性調整－投機興趣與基本面尾部融合。

最近的嘗試並未成功，因此反覆試探卻沒有後續行動，引發了人們的質疑。這表明，交易員們願意在這些水平附近做多，直到證明並非如此。鑑於過去兩週的波動性，最近的價格走勢顯示市場更加謹慎，反應性更強，而非預測性更強。

短期內，如果價格守在100小時線上方，則盤中回檔的可能性依然存在。但除非價格在200小時線上方築底，否則再次下行的風險仍存在。如果沒有更強勁的催化劑，趨勢不太可能進一步發展。

我們正密切關注與上述均線的反覆互動——並非將其視為固定的決定因素，而是將其作為脈搏的檢驗。交易員在規劃下週走勢時，明智的做法是考慮持續的突破，而不僅僅是短暫的突破。最近市場噪音太大，難以相信快速反應。持續存在於這些觸發點上方或下方，將提供遠比閃爍或飆升更強有力的線索。

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在目前的股市中，科技類股表現強勁，金融股則面臨挑戰。關鍵趨勢和有影響力的參與者左右著交易活動。英偉達（Nvidia）上漲1.84%，領漲科技部門。甲骨文（Oracle）上漲2.60%，提振了投資者對科技基礎設施的興趣。超微半導體公司（AMD）和英特爾分別上漲5.07%和4.09%，顯示投資者對半導體市場持樂觀態度。

金融股面臨困境，Visa下跌1.39%，萬事達卡下跌1.27%。然而，美國銀行上漲0.62%，顯示多元化銀行業務的市場情緒有所回升。整體市場表現不一，投資人對科技部門持樂觀態度，反映出投資人對該板塊持續創新與需求的信心。金融板塊的下跌可能是由於經濟擔憂或監管問題。

儘管金融和房地產面臨挑戰，但科技部門的積極前景仍為強勁回報帶來了希望。本文概述了股市兩個主要板塊的走勢：科技板塊正在走高，而金融板塊則表現疲軟。大型科技公司股價上漲反映出人們對這些業務，尤其是與硬體和基礎設施相關的業務的信心日益增強。

相較之下，信貸服務板塊股價下跌可能與對消費者支出的擔憂或利率壓力有關。然而，傳統銀行股的零星上漲表明，並非所有金融領域都面臨壓力。交易決策應密切關注特定產業趨勢，而非整體市場方向。

更直觀地看這些數據，晶片製造商的買盤強勁。一家公司股價上漲超過5%，這意味著未來訂單強勁，或者利潤率可能更高。基礎設施軟體板塊緊隨其後，另一家公司股價上漲了2.5%。如果沒有意外的獲利或樂觀的預測，這種成長是不會出現的。

當我們看到製造商和平台提供商股價雙雙上漲時，傳遞的訊息很明確：各個技術領域的需求都在保持穩定。另一方面，信用卡業務則出現了下滑。兩大主要信用卡網路的股價均下跌超過一個百分點，這可能意味著交易量下降，或可能引發對違約的擔憂。

跌幅雖不大，但與科技股的整體情緒相比，確實顯得格外突出。有趣的是，一家美國主要銀行當天股價小幅上漲，因此並非所有金融股的跌幅都相同。這說明，我們需要思考，是消費者捉襟見肘還是嚴格的監管對企業造成了更大的壓力。

最近幾個交易日，我們一直在關注資金的流動情況。強勁的勢頭持續湧入科技領域，這與人們對人工智慧、雲端運算成長和更高晶片效率的熱情相吻合。當幾家相關公司股價同步上漲時，我們認為這是持續的信心。這不僅僅是噪音或單日反彈。

衍生性商品交易員應追蹤這些行業的微小趨勢，並尋求利用它們提供的更清晰的方向性線索。時機仍然至關重要。鑑於半導體市場波動幅度巨大，短期看漲期權現在可能提供更好的機會。波動性可能會加劇，尤其是在任何產品發布或業績預覽發布前後。

密切注意成交量變化和未平倉合約模式，尤其是在看漲/看跌期權比率變化的情況下。如果宏觀數據沒有擾亂大盤基調，上週突破阻力位可能會進一步推動上漲。同時，我們建議對金融合約設定更嚴格的停損。

從信用卡服務轉向提供全方位服務的銀行，市場環境好壞參半。部分金融股票選擇權仍有一定價值，但需謹慎關注其久期。該行業的利差已經擴大，這增加了到期後持倉的風險。

交易者應特別警惕利率敏感型產品或涉及循環信貸的產品。最好根據特定行業的驅動因素來管理曝險，而不是依賴一般指數。未來兩週即將發布的經濟報告可能會再次扭曲定價；通膨數據或消費者更新對金融的影響可能比對科技業的影響更大。

每個數據點都會影響未來的報酬率，並進而改變對支付系統和資本緩衝的假設。除非政策前景迅速轉變，否則科技股的持股可能會保持穩定。交易者應為這些日曆標記附近的成交量和波動性飆升做好準備。

我們仍然看到，增長型板塊的廣度正在不斷擴大。短期回調並未擾亂市場動能。相較之下，金融板塊的跟進力道較弱，回升量也有限。這反映出交易員正在將新資本部署到何處。

選擇權流突顯出投資人傾向於在科技股上行時買入，並在金融股上進行更廣泛的避險。在這種兩極化的背景下，策略比敞口更重要。目前，普遍看漲股票的依據不多。我們的活動仍將更加關注業界。

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