美國公債殖利率今日創下新低，2年期公債殖利率為4.001%，5年期公債殖利率為4.082%，10年期公債殖利率為4.479%，30年期公債殖利率為4.956%。本週，美國財政部計劃拍賣3年期、10年期和30年期國債，將於6月10日發行580億美元的3年期國債，6月11日發行420億美元的10年期國債，6月12日發行250億美元的30年期國債。 10年期美國公債殖利率作為基準，影響著抵押貸款和公司貸款等利率。殖利率上升通常預示著經濟成長或通膨走強，而殖利率下降則可能反映出對經濟的擔憂或避險情緒。今日殖利率下跌之際，10年期公債殖利率仍高於其100日移動平均線4.386%。

報酬率變動

該收益率先前在1月14日觸及4.809%的高點，在4月4日觸及3.86%的低點，目前高於4.335%的50%回檔位。美元兌主要貨幣有所波動，最明顯的是兌紐西蘭元下跌0.60%，兌瑞士法郎下跌0.07%。收益率方向改變的可能性取決於突破特定的技術水平。 隨著殖利率在整個曲線上下滑，現在是時候讓美國國債的供應在連續幾個交易日中測試需求和風險承受能力了。每次拍賣都將成為衡量不同期限投資者興趣的即時指標，尤其是考慮到近期收益率的回落及其相對於關鍵技術門檻的位置。 仔細觀察10年期公債，其交易價格遠高於近期區間的100天和50%回撤線。高於這些標記的走勢通常會引起動量參與者和對此類訊號做出反應的演算法基金的興趣。殖利率近期下跌，加上這些水平保持不變，可能預示著暫時的疲軟，但目前不會打破更廣泛的趨勢。我們已經看到美元兌高貝塔值貨幣和避險資產都下跌，這說明了一些問題。 這不僅關乎殖利率走向，也關乎對宏觀數據的預期，甚至可能是在預期的轉捩點或意外出現之前，部位調整的體現。在貨幣中，美元兌紐西蘭元的大幅下跌表明倉位流動可能與利差有關，而美元兌瑞士法郎的調整幅度較小，則表明市場略顯防禦。

債券市場反應

對於與利率和固定收益相關的定向交易，重要的不僅僅是收益率水準。供應事件的反應，尤其是長期債券的反應，可能會影響掉期和期貨的定價。這些結果可能表明需求是否與近期定價一致，或者市場是否開始回檔。 2年期和5年期等較短期限債券已跌至略低於整數的水平，並正在進入可能引起宏觀關注的區域。如果拍賣報道疲軟，壓力可能會再次出現，抵消本週的部分壓力。然而，平穩的吸收加上穩定的通膨資訊可以維持區間波動。技術面因素再次開始形成背景。 10年期公債仍受制於1月創下的殖利率高點，而且距離現在還有不小的距離。由於期貨在這些回檔位和移動平均線水平上表現出持續的反應，因此對拍賣結果的敏感度可能會增加。如果拍賣結果顯示需求疲軟或過度，我們可能會看到選擇權和歐洲美元債券的交易活躍度增加——無論哪種情況，價格都可能大幅波動。 應對這些事件的交易員需要專注於全球參與者的反應，尤其是在貨幣流動日益難以預測的當下。國內利率壓力不再是唯一的驅動因素。債券流動和相對價值交易可能會對每個拍賣組成部分更加敏感。 同樣值得注意的是，發行期限結構是按順序排列的——周初大量發行，周中逐漸減少。3年期債券的反應可以作為曲線如何吸收較長期限債券的先行指標。如果整個曲線的需求都比較活躍，除非宏觀環境需要，否則我們可能不會看到殖利率立即回升。 殖利率表現疲軟，尤其是在10年或30年期債券方面，可能會促使多種產品重新定價——不僅是直接固定收益產品，還包括基於隱含波動率或融資假設的跨資產策略。最近幾週，市場不僅從數據發布中學習，也從二級市場價格走勢中學習。接下來供應方面的走勢將起到至關重要的作用。

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