美元/加幣交易價格接近 1.3575，市場正在評估聯準會利率決定前好壞參半的美國零售銷售數據。油價上漲和中東地緣政治緊張局勢為加幣提供了一些支撐。該貨幣對區間波動，橫盤整理，交易員們關注聯邦公開市場委員會即將做出的決定。

最近的零售銷售數據顯示，5 月零售額下降 0.9%，低於預期，不包括汽車的銷售額下降了 0.3%。然而，影響 GDP 的對照組成長了 0.4%，較 4 月的 -0.1% 有所回升。這些好壞參半的數據對未來的貨幣政策有著不同的影響。

以色列-伊朗衝突威脅霍爾木茲海峽，影響了全球油價，並可能支撐加幣。交易員將在短期內關注油價走勢和聯準會的訊號。美元/加幣在 1.3580 附近面臨拋售壓力，正在測試關鍵支撐位。

相對強弱指數等技術指標表明，動能可能正在放緩，短期內可能出現盤整。美元是全球交易量最大的貨幣，佔外匯交易額的 88%。聯準會的利率決議顯著影響美元的價值，量化寬鬆政策通常會削弱美元。

隨著美元/加元徘徊在 1.3575 附近，我們看到的是在經濟信號和地緣政治壓力之間謹慎地搖擺。近期美國零售銷售數據參差不齊，雖然整體零售額意外下降，但對照組（GDP 預測的核心組成）卻小幅走強。

這種背離使交易員處於觀望狀態，比以往更認真地預期聯準會的立場。我們將對照組 0.4% 的漲幅解讀為對更大範圍經濟放緩的潛在緩衝，但這並不能完全抵消 0.9% 的跌幅引發的信心擔憂。

這意味著，在短期內進行部位配置時，任何圍繞貨幣緊縮的假設都應該謹慎。鮑威爾及其同事一直將未來的利率路徑與消費者活動強度掛鉤，而這些數據帶來的不確定性足以暫時阻止強勁的方向性波動。

同時，加幣走強的部分支撐來自油價上漲。由於中東衝突帶來新的不確定性，尤其是在霍爾木茲海峽附近，能源市場可能持續緊張。布蘭特原油和西德州中質原油價格維持在關鍵關卡上方，部分原因是市場對供應中斷的投機擔憂。

我們認為，即使整體風險情緒出現波動，這也增強了加幣的韌性。從技術面來看，該貨幣對已多次未能果斷突破1.3580。賣方似乎在這些層面上堅定地湧現。

我們觀察到的RSI等指標正在回落，顯示購買意願正在減弱。這支持了這樣一種觀點：如果即將發布的美國數據令人失望，或者油價攀升，加幣可能會進一步盤整，甚至走低。

對於那些持有宏觀敞口的人來說，密切關注聯準會的溝通至關重要。現在，聯準會的每一次演講、記者會或政策點陣圖都具有影響力。FOMC成員之間似乎存在分歧，即將公佈的通膨和勞動力數據可能會左右內部爭論。

在此期間，除非新數據大幅改變預期，否則部位應保持在低檔。我們還必須記住，由於美元參與了近90%的外匯交易，即使利率假設的微小變化也傾向於放大波動性。

這會吸引投機興趣，從而可能誇大原本平淡的走勢。短期設置不僅應考慮石油和央行預期，還應考慮1.3530和1.3615等技術水準。

最近，區間交易而非追逐突破，讓耐心而非緊迫感得到了回報。這種動態可能會持續下去，直到出現決定性的宏觀刺激因素。

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4月份，美國商業庫存與預期一致，變動率為0%。此數據反映出商業庫存水準保持穩定，既無增減，也無變化。歐元兌美元跌至1.1470，為本週最低點。川普總統就中東緊張局勢發表評論，暗示美國可能對伊朗採取行動後，美元走強。英鎊兌美元逼近1.3400，為三週以來的最低點。由於中東緊張局勢持續，週邊市場環境依然謹慎，在聯準會和英格蘭銀行做出決定之前影響了貨幣走勢。

市場對貨幣政策更新的反應

金價仍低於3,400美元關口，交易員在聯準會政策聲明前保持謹慎。伊朗-以色列衝突加劇了市場的不確定性。比特幣小幅下跌，一度觸及10.6萬美元左右。此前，比特幣價格一度回升，且恰逢川普總統因安全問題提前退出七國集團峰會。

中國5月經濟數據好壞參半，但支持了實現2025年成長目標的預期。儘管零售額表現強勁，但固定資產投資和房地產價格表現疲軟。鑑於美國4月商業庫存持平，我們看到各行業庫存水準保持平衡，企業似乎在外部不確定性的背景下有效地管理其供應鏈。

這項靜態數據並未帶來重大意外，但確實顯示企業尚未感受到增加或減緩庫存累積的必要——這通常是未來經濟活動的先兆。傑克森的言論在周中擾動了市場，加劇了美元的波動。他關於中東局勢的聲明雖然簡短，卻產生了顯著的影響，推動美元走強。

隨著美元上漲，歐元兌美元跌至週內低點。這一下跌不僅凸顯了美元對地緣政治熱點事件的反應，也提醒我們，當整體風險回歸時，部位調整必須多麼迅速。

對風險管理和貿易策略的影響

英鎊逼近近一個月以來的最高水平，市場基調依然疲軟。交易員似乎在央行會議召開前先發制人地規避方向性風險。貝利及其同事如何回應——或選擇不回應——將至關重要。市場對英格蘭銀行政策立場轉變的預期依然微妙平衡。

與此同時，聯準會繼續釋放數據依賴訊號，這導致外匯和固定收益市場都出現猶豫。黃金未能突破3,400美元大關，顯示一些受青睞的避險資產正在重新調整。我們注意到，雖然下行空間不大，但上行空間也受到限制，這表明市場仍處於防禦性部位。

隨著貨幣政策決議即將出台，以及德黑蘭和耶路撒冷可能出現更多頭條新聞，黃金的走勢將繼續反映更廣泛的不確定性，而不是任何單一的宏觀因素。七國集團領導層改組後，比特幣的小幅下跌並不令人意外。哈特利提前退出以處理安全問題，引發了一些風險資產的謹慎平倉。

加密貨幣在本季初強勁復甦後，目前正處於窄幅盤整區間，而最近的走勢更像是一次停頓，而非轉折。短期動能指標開始趨於平緩，顯示在沒有其他催化劑的情況下，推動價格創下新高的意願有限。

中國的數據值得進一步解讀。5月份的數據呈現出一種分化：一方面，消費活動仍受到良好支撐，零售額的強勁表現就是明證。另一方面，固定資產投資——尤其是在陷入困境的房地產領域——仍然基礎不穩。

李克強對2025年目標的承諾目前似乎並未受到影響，但喜憂參半的數據表明，市場表現並不均衡。對於從事選擇權、期貨或價差產品交易的人來說，這些錯綜複雜的市場訊號很有啟發性。

並非政策轉變會立即帶來市場波動，而是需要重新評估針對這些事件的配置策略。多個資產類別的波動率定價仍然受到抑制，這為跨式選擇權或高Gamma值交易提供了機會，尤其是在貨幣會議或數據發布前後。

在股票掛鉤衍生品中，地緣政治緊張局勢的影響可能一會兒表現為風險溢價被壓縮，一會兒又表現為風險溢價擴大。在川普發表評論後，外匯選擇權的傾斜定價開始發生變化，強調方向性對沖仍然活躍。

Gamma剝頭皮交易區間在未來幾個交易日可能需要擴大。如果央行的措詞變得更加強硬，套利交易可能會面臨壓力。目前，各種融資組合的風險偏好保持不變，但如果鮑威爾的言論出現失誤，我們可能會看到高收益債券的倉位平倉——而這尚未反映在隱含波動率中。

值得強調的是，由於美國庫存水準持平，且中國基礎設施投資並未帶來明顯的成長動力，通貨再膨脹交易的宏觀順風較弱。相反，我們或許能在短期估值錯置中找到價值——這在跨資產相對價值模型中通常最為明顯。

關注利率與通膨損益平衡點之間的背離，將其作為可能的切入點。前瞻性策略應該更加精準，不必過於激進。在我們所處的環境中，言論的細微變化就能對市場產生重大影響，而當這種情況發生時，選擇權和衍生性商品能夠提供彈性──既能規避風險，又能抓住機會。

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政府內部動態

應對波動和戰略調整

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美國6月NAHB房地產市場指數報32，低於預期的36。該指數反映了美國房地產行業的整體狀況及其在這段時間內的實際表現。亞洲交易時段，澳元兌美元小幅反彈至0.6500附近。交易員等待聯準會為期兩天的FOMC會議的決議，將影響貨幣市場的趨勢和決策。

美元/日圓持續上漲趨勢，交易價格接近145.50附近的周高點。促成因素包括對日本央行2025年升息的押注減少，以及達成美日貿易協定的不確定性增加。由於交易員關注即將召開的聯準會會議，金價仍低於3,400美元大關。美元疲軟和中東地緣政治緊張局勢可能會影響黃金市場的趨勢。

美國穩定幣指導建立創新法案（GENIUS）在美國參議院以68票贊成、30票反對的結果獲得通過。該法案目前已提交眾議院進一步審議，最終批准前將進行審議。中國近期數據顯示零售額強勁，但固定資產投資和房地產價格疲軟。儘管如此，中國似乎有望實現2025年上半年的經濟成長目標。

美國全國住宅建築商協會（NAHB）公佈的房地產市場指數為32，而預期為36，顯示美國房屋建築商的情緒低落。該指數為去年12月以來的最低值，通常被解讀為對負擔能力的擔憂加劇、信貸條件收緊或需求下降的跡象。

當像這樣的關鍵國內指標與預期出現背離時，我們往往會重新評估消費驅動型產業的實力，尤其是在其他經濟領域的數據好壞參半的情況下。對於交易房地產相關股票短期合約或利率敏感型工具的美國投資者而言，在倉位配置方面需謹慎，尤其是在與房屋建築、房地產投資信託基金（REIT）或房地產商品相關的長期期貨或槓桿選擇權方面。

澳元兌美元溫和上漲至0.6500附近，反映出市場在聯準會發布更清晰的前瞻性指引之前的謹慎樂觀情緒。儘管反彈幅度看似較小，但這是一個早期訊號，表明市場已經預期鷹派言論將暫停或語氣減弱。

如果鮑威爾的觀點更傾向於依賴數據而非預設的利率路徑，我們預期澳元交叉盤的波動性將會加劇。選擇權交易員可能已開始建立澳元對的跨式選擇權，或減少在高波動性節點的方向性曝險。方向性動能仍然太弱，不足以進行大舉投資，但在聯邦公開市場委員會（FOMC）發表聲明之前，Delta中性策略可能效果良好。

隨著美元/日圓逼近145.50，市場注意力仍集中在日本央行身上，日本央行升息預期已進一步延後至2025年。這項延遲與先前的時間表有顯著偏差，先前的時間表透過遠期掉期和日圓看跌期權較低的隱含波動率體現在價格走勢中。

日本債券殖利率依然受限，我們認為，這改變了宏觀基金和任何持有套利交易者的考量。美元/日圓的上漲，如果沒有口頭幹預或協調一致的應對措施，則有可能引發146上方的投機性部位。

就我們而言，我們一直對日圓短期凸性保持謹慎，並開始關注即將到來的東京交易時段的任何政策頭條新聞。黃金價格維持在3,400美元以下表明，避險資金流動比頭條新聞所暗示的更為溫和。雖然地緣政治緊張局勢（尤其是中東地區的緊張局勢）通常會為金價注入活力，但市場似乎對美元的直接走勢以及對利率投機的反應更為敏感。

由於消費者物價指數數據好壞參半，實質殖利率攀昇放緩，市場仍有更動態調整的空間。對於持有長期合約或跨期交易能源類大宗商品的交易者來說，交叉對沖以應對通膨突然飆升可能更具優勢。此外，黃金與風險資產的相關性已經減弱，因此我們發現，透過觀察ETF和期貨的持倉變化，而不是僅僅追蹤現貨走勢，可以更準確地預測黃金價格。

以68票贊成、30票反對的結果在參議院獲得通過的GENIUS法案不太可能立即引起市場反應，但它代表著穩定幣領域朝著監管清晰化邁出了正式的一步。對於那些活躍於加密衍生品，尤其是穩定幣支持的借貸協議的人來說，這至關重要。

其影響不僅在於法律層面，也延伸到市場結構、託管框架和結算標準。場外交易平台可能已經在調整其保證金制度，一些較大的平台可能會開始將監管利多因素納入定價。從衍生性商品的角度來看，這不會立即改變波動率預測，但它提高了美元支持的數位工具中期可信度的下限。

中國的數據喜憂參半——強勁的零售數據與低迷的固定資產投資和不斷下降的房地產價值形成鮮明對比——描繪了一幅市場通常難以有效定價的再平衡圖景。人們仍然感覺消費正在復甦，而基礎設施和房地產仍然是拖累因素。

如果北京選擇擴大財政支持或推出定向貨幣寬鬆政策，經濟趨勢將進一步轉變。我們已經看到離岸人民幣和港幣貨幣對的選擇權定價反映出更高的隱含波動率，恆生指數期貨的投機者也開始累積上行保護。

對於我們這些專注於全球股票指數或與中國科技相關的合成投資組合的人來說，這需要一種更模組化的方法來管理風險敞口——減少方向性偏好，增加基於事件的對沖。

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由於交易員對美國零售銷售數據好壞參半以及中東不確定性的評估，金價上漲。受地緣政治風險下的需求推動，黃金/美元交易價格約為3,392美元。美國5月零售銷售數據顯示，下降0.9%，超過預期的0.7%，為2024年初以來的最大降幅。不包括汽車在內的銷售額下降了0.3%，而對照組則成長了0.4%，顯示消費者支出表現強勁。

複雜的聯準會前景

聯準會面臨複雜的政策前景，數據好壞參半。疲軟的數據可能支持降息，而強勁的對照組結果可能會推遲貨幣寬鬆政策。以色列和伊朗之間的緊張局勢也推高了金價，飛彈和無人機事件的報導引發了人們對地區衝突的擔憂。對主要石油通道霍爾木茲海峽的擔憂，由於潛在的干擾，增加了對黃金的需求。黃金的關鍵考量包括以色列-伊朗衝突對石油供應和通膨的影響。

聯準會的經濟預測摘要可能會揭示通膨風險下降息的預期。從技術面來看，金價在3,375-3,380美元的支撐位上方盤整，上限為3,408美元。跌破該支撐位可能重新測試月度高點，而未能守住3,371美元可能導致更深的回檔。交易員在管理市場複雜性時，密切注意經濟指標、地緣政治事件和金融政策。隨著更廣泛的不確定性繼續影響金融市場，金價已站穩腳跟。

近期現貨價格的上漲主要源自於美國疲軟的經濟數據以及中東地區地緣政治緊張局勢的加劇。油價在3,392美元/桶的水平附近波動，投資者在權衡通膨路徑和全球風險溢價時，這一區域引起了強烈關注。美國5月零售額數據遠低於預期，下降了0.9%。這項數據是近半年來最大月度降幅。然而令人驚訝的是，雖然汽車銷售拖累了整體數據，但直接計入GDP計算的對照組數據卻持續走高，上漲了0.4%。這表明，在表面之下，消費者仍在支撐經濟，儘管他們的信心不如今年早些時候那麼足了。

地緣政治緊張局勢及其經濟影響

在我們看來，這雙重資訊讓政策制定者左右為難。如果總體經濟活動繼續下降，這將為政策放鬆提供理由。即便如此，核心支出的韌性模糊了訊號，並可能抑制任何立即調整利率的意願。決策者現在面臨著微妙的平衡，既要鼓勵需求疲軟以降低通膨，又要避免對剩餘的消費動能造成不必要的損害。

千里之外的地緣政治事件只會加劇這種考量。有關無人機和飛彈交火的報道，尤其是以色列和伊朗之間的交火，再次引發了人們對海灣地區進一步動盪的擔憂。霍爾木茲海峽（全球相當一部分石油運輸的通道）的任何風險都會對能源價格產生直接影響。隨著石油市場的反應，通膨預期被迫上行，增強了黃金作為對沖進一步成本壓力工具的吸引力。我們將繼續密切關注這條通道。

地區緊張局勢引發的石油供應中斷往往會對其他地區的整體通膨產生滯後效應。這種情況將使財政當局更難找到放鬆利率的理由，尤其是在未來幾個月價格上漲難以持續的情況下。這些緊張局勢不僅會加劇波動性，還會直接影響政策時間表、風險偏好，最終影響資產重新定價。

從技術面來看，黃金價格正呈現在關鍵中期支撐位3,375美元至3,380美元附近盤整的趨勢。目前阻力位一再守在3,408美元上方，這表示交易員在資料意外或衝突升級提供新的方向之前，不願加倉。持續突破阻力位可能導致金價回落至月度高點，從而引發基於動量的策略。

另一方面，跌破3,371美元則可能出現更深層的回調，尤其是在數據意外上漲並抑制政策轉變預期的情況下。隨著聯準會《經濟預測摘要》即將發布，我們預期利率路徑將成為最受關注的因素之一。這份文件或許能闡明政策制定者對持續的核心通膨與近期經濟成長放緩跡象的重視程度。

對於我們這些活躍於衍生性商品市場的人來說，短期部位不僅取決於聯準會的訊息，還取決於市場對聯準會容忍數據分化意願的看法。短期內，未來走勢仍高度敏感，既受財政情緒的影響，也受外在因素的影響。在強勁的逆流影響下，微調敞口、密切關注不對稱風險的出現變得愈發重要。

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澳元兌美元在創下自去年11月以來的新高後出現逆轉。由於該貨幣對目前在4小時圖上交易於100日移動平均線下方，位於0.6484附近，此次逆轉為短期前景增添了謹慎的基調。空頭專注於維持該水平下方的壓力，並關注上升趨勢線支撐位和200日移動平均線，位於0.6450至0.6459之間。跌破這些支撐位可能導致進一步下跌至0.6407甚至更低。

阻力位和支撐位

阻力位位於黃色帶中，介於0.6553和0.6565之間。只要價格維持在100日移動平均線和阻力區下方，趨勢就有利於賣方探索更低的價格水準。這一簡短的評估告訴我們一個簡單的事情：澳元兌美元的勢頭已經減弱。價格曾升至自去年11月以來的最高點，這一水平表明澳元走強。但這走勢並未持續。事實上，澳元兌美元反轉——而且反轉相當乾淨——表明市場先回落，然後進一步上漲。

目前，我們在4小時圖上交易於100日移動平均線下方，該水平位於0.6484左右。這是一個技術指標，基於100根K線計算得出，通常用作近期價格走勢的中位數。當現貨匯率低於該水準時，我們可以理直氣壯地說，在過去幾個交易窗口，動量指向下行。

市場分析與策略

從我們的角度來看，賣家現在正試圖捍衛這個水準。將價格維持在該水準以下是合理的，只要能夠保持控制。其邏輯是系統性的：如果該貨幣對不能突破回升，看漲信心就會被稀釋。我們關注的是一條上升趨勢線和200日移動平均線，它們位於0.6450和0.6459之間。此趨勢線顯示出先前支撐買盤興趣的長期斜率。

200日移動平均線是一條速度較慢、較為平滑的水平，通常被視為中期強弱之間的分界線。如果價格跌破這兩條線，下跌的可能性顯而易見。我們接下來關注的是0.6407區域。這不是一個小的跌幅。它是一個回檔位，可能成為潛在的支撐點，但在此之前，它將成為空頭的目標。

拋硬幣看看上方：阻力位在0.6553至0.6565區間附近，非常緊俏。這與我們最近的跌破點位相差不遠。黃色區域並非隨意劃定——它標誌著先前的回調高點和短暫的拋售，價格觸及後再次下跌。除非有明顯的突破並守住該點位，否則短期市場情緒不會改變。

對於我們這些在這個領域操作衍生性商品的人來說，潛在的訊息至關重要：下行風險更大。圖表結構也反映了這一點。如果出現任何回調，只要回調至均線或阻力位，最好將其視為重新評估下行保護的機會，而不是增加上行風險。

我們應該注意到，目前仍有一些喘息空間，尤其是在支撐線和次要移動平均線尚未突破的情況下。然而，在進行部位配置時，應該要清楚了解未來下跌的空間有多大，以及如果阻力位回落或更廣泛的經濟訊號出乎意料，形態反轉所需的時間有多短。

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聯準會公佈，美國五月工業生產下降了 0.2%。這一數字低於四月 0.1% 的成長，也低於市場預期的 0.1%。同期製造業產出小幅成長 0.1%。產能利用率從四月的 77.7% 下降到五月的 77.4%。受這些數據的影響，美元指數保持穩定，略高於 98.00。

從表面上看，最新數據顯示美國工業部門在年中表現疲軟。0.2% 的收縮，尤其是在四月小幅上漲 0.1% 之後，本身可能並不令人擔憂，但當預期經濟將持續增長（即使幅度很小）時，任何挫折都暗示著潛在的疲軟加劇。產能利用率的明顯下降強化了這種解讀，目前數字為 77.4%，為年初以來的最低水準。

儘管這一小幅下降看似微不足道，但卻顯示所有工廠的營運動能都在普遍減速。從細節來看，製造業勉強實現了正成長。0.1% 的增幅雖然從技術上講接近零，但不足以抵消工業產出的整體下滑。越來越明顯的是，生產成長並不均衡。能源產業和公用事業的貢獻可能比先前估計的要弱，儘管摘要中沒有分別列出它們。

如果以過去幾個月的情況為例，這些差異通常會掩蓋不同次產業之間的績效差距。同時，市場對這些數據反應冷淡。美元指數接近 98 點，幾乎沒有反映出數據的下降。沒有明顯的反應說明了很多問題——投資者可能已經做好了未來通膨趨於平緩的準備，尤其是在最近一系列好壞參半的經濟數據公佈之後。

外匯市場的這種慣性意味著，我們尚未達到生產疲軟變化足以改變方向性押注的程度。從鮑威爾最近在證詞中提及產能利用率和產量指標的方式來看，我們有理由將這些指標視為次要訊號，而非頭條新聞。然而，重要的並非它們的優先地位，而是它們對更廣泛宏觀敘事的確認或反駁。

與許多實體經濟指標一樣，工業生產指標落後於市場情緒和貨幣緊縮政策的初步轉變。當它最終足以引起人們的注意時，其累積影響通常已經持續了數週。因此，從我們目前的角度來看，觀察產能數據的變化以及製造業的韌性，與通膨指標結合，具有重要意義。

如果需求如商業庫存所示趨於平緩或疲軟，那麼預期生產商開始下調第三季的產量預期並非不合理。對於我們這些衡量隱含波動率和風險溢價調整的人來說，這些轉變提供了重新調整的空間。有人或許會合理地認為，衍生性商品定價，尤其是利率掛鉤工具的定價，尚未反映出更深層的工業疲軟——但隨著更多領先指標的跟進，這種反應窗口可能會迅速縮小。

時機至關重要，不僅在於標的資產的表現，也在於市場何時重新定價機率。一旦硬數據開始隨動量傾斜，遠期曲線就會更具說服力，而本月可能是數次數據發布中的首批，這將推動期權傾斜度和波動率結構做出相應調整。總體而言，克制仍然是指導方針。產能和產量的波動並非直接的催化劑，但它們與上游數據的先後順序不容忽視。

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高盛上調了歐元兌美元的預測，預計該貨幣對今年年底將達到 1.20，並在未來 12 個月內達到 1.25。這項變化歸因於對美元的結構性重估，而非對歐元的樂觀情緒。

2017 年，歐元走強的動力來自全球成長樂觀情緒和資本流入歐元區。然而，目前的強勢源自於美元疲軟，新興數據顯示投資人正在撤離美元資產。2017 年，歐元被低估，而如今則被普遍高估。這降低了歐元兌美元大幅上漲勢頭的可能性，當前情況更關注美元重新定價而非歐元升值。

當前美元的結構性轉變支撐了歐元兌美元的一些上行空間，但缺乏以往長週期反彈那樣的估值順風。與以往的長期美元貶值事件相比，預計這將導致本輪反彈幅度更為有限。高盛預計歐元兌美元將進一步上漲，主要原因是美元疲軟和全球資本流動變化。

預期的漲勢將更加穩定和有限，有可能達到1.25，這與先前的快速升值週期形成鮮明對比。原文內容相當清楚：歐元兌美元預期的走勢並非像前幾年那樣，是歐元區經濟成長或歐洲經濟樂觀情緒高漲的表現。相反，這更像是美元方面的損失——或者更確切地說，是預期降低的表現。

當時，也就是2017年，推動歐元上漲的是一種更廣泛的全球市場正在回升的感覺。由於成長預期，投資者將資金轉移到歐元區。這種情緒非常活躍。現在，歐元本身的估值吸引力不如以往，這使得上漲更加困難。今天的上漲是由美元走軟推動的。

原因主要是結構性的，而非週期性的。也就是說，這關乎對美國金融資產的長期重新評估，而非短期利率或經濟數據的變動。全球多元化的證據支持了這一點——越來越多的機構開始減少持有美元重倉部位。

張教授團隊的論點集中在這樣一個事實：美元的角色雖然仍然至關重要，但正面臨新的檢視。那麼，這對我們，尤其是那些評估未來利差或短期部位的人，又意味著什麼呢？嗯，目前的環境並不像預期的那樣，歐元走強本身會引發爆炸性的方向性波動。這是關鍵的一點。

如果沒有被低估的歐元的提振，任何漲幅都將感覺像是穩定的洗牌，而不是突然的攀升。而且，由於歐元在很大程度上被認為已經被略微高估，僅僅基於歐元走強的方向性信念將難以建立和維持。

因此，我們的想法是，我們應該圍繞著持續但溫和的美元逆風來定價各種情景。任何旨在利用歐元兌美元上漲的交易都需要牢記這一點——不是追逐潛在的突破，而是在可控的上漲過程中保持穩定。

這不是要冒險，而是要在美元再平衡帶來機會之窗時，順勢而為。該行預測的1.25水準並不意味著對歐元的緊迫性或突然需求。湯瑪斯的分析認為，美元將走弱，並將在未來一年緩慢顯現，而非一波劇烈波動。

任何建倉都應把握時機。這意味著密切關注市場何時會因宏觀敏感度而放棄美元多頭敞口——無論是由數據引發，還是由全球配置偏好的細微轉變引發。

對我們來說，選擇權市場的價格走勢也需要持續監控。實際波動率尚未大幅上升，但即使現貨匯率小幅上行，隱含波動率也應會略有上升。因此，仍有適度方向性表達的空間。

然而，選擇更高的執行價位時應慎重，到期日應留出時間讓美元走弱的敘事得以實現，而無需依賴短期大幅波動。關鍵在於，除非進行戰術對沖，否則應避免過度押注短期上漲。

鑑於更廣泛的宏觀經濟變化帶來的支撐，歐元兌美元的長期上漲部位似乎更為穩固。我們應該在合理的範圍內建構非對稱結構（長期風險逆轉就是其中一種選擇），將策略錨定在美元緩慢貶值的故事上，而不是以歐元為中心的催化劑。

簡而言之，冷靜的策略將受益：並非來自押注歐元佔據主導地位，而是來自圍繞美元逐漸失去控制力進行適當的部位配置。

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紐元/美元週一創下年度新高，但隨著該貨幣對在4小時圖上跌破100均線，漲勢迅速停滯。此前，該水準曾在回檔期間提供可靠支撐。近期跌破100均線的走勢持續時間較短，且未能維持下行勢頭，引發了人們對近期跌勢可持續性的質疑。

如果近期跌勢持續，5月反彈的38.2%回檔位0.59948和上週五的低點0.5994將成為強化看跌情緒的關鍵目標。果斷跌破這些位可能會增強下行勢頭，使200均線0.5971和50%回檔位0.5966成為關注的下一個重要支撐位。

阻力水平很重要

阻力位方面，近期位於0.6018至0.6029之間。只要價格維持在此區間下方，看跌前景就會持續存在。近期紐元兌美元攀升至年度新高，乍看之下似乎前景光明。交易員們看到了上漲的勢頭，但隨著該貨幣對在四小時圖上跌破100日移動平均線，漲勢迅速消退。

在之前的幾個交易日中，這條特定的平均線在價格下跌期間起到了某種穩定器的作用。這也不是價格第一次跌破該平均線——從歷史上看，這些突破都不會持續很長時間，也不會導致有意義的後續下跌。然而，這一次，走勢顯得更加刻意。

從技術角度來看，如果價格未能迅速回升，反而繼續走低，那麼0.59948的回檔點就不僅僅是圖表上的一條線了——它將轉變為任何方向性偏差的驗證水準。週一的低點與週五的低點幾乎完美重合，反映出一種並非偶然發生的匯合。

如果我們突破並守住這一共同水平，就發出了一個直接的信號——看跌壓力正開始以更有組織的方式積聚。如果這種壓力最終站穩腳跟，注意力自然會轉移到同一四小時時間範圍內的200日移動平均線，即0.5971。

曾經的長期過濾器可能會被測試為支撐位——其價值在於它能夠為價格進一步走弱提供第二次信心檢驗。緊鄰其下方的是另一個熟悉的斐波那契水平，位於50%，位於0.5966，這使得0.5971和0.5966之間的區域不僅僅是噪音——而是一個需要仔細觀察的區域。

窄幅波動可能預示突破

從上行角度來看，除非價格突破0.6018至0.6029區間，否則迴旋空間不大。在此之前，壓力總體上是向下的。我們暫時將該上限視為堅定阻力，並預計它會過濾盤中飆升和試圖反彈的行情。

只要當前價格仍維持在該區間下方，下行策略仍然有效。物價水準並非憑空出現──麥吉弗曾說過，技術面因素之所以重要，是因為人們認同它們的重要性，而我們正目睹著這一點。

斐波那契區間、移動平均線以及近期高點和低點的重合並非巧合——它們充當短期倉位的行為檢查點。對於我們這些關注的人來說，重要的不僅僅是價格是否會突破這些水平，而是如何突破。

例如，在關鍵支撐位下方進行衝動性、高成交量的波動，其處理方式與盤中反轉的淺幅下跌截然不同。我們也注意到，在這種缺乏新催化劑的平靜環境下，區間可能會收窄。

當這種情況發生時，價格往往會在出現更劇烈的突破之前回落。因此，雖然耐心可能會受到考驗，但準備工作絕不能鬆懈。關鍵在於識別哪些水平是平衡點，並在它們被打破時迅速做出反應。

目前的市場格局是由技術面而非宏觀因素所驅動的。在特定水準內的波動告訴我們，主動權更多在於圖表，而不是基本面的變化。在這種情況下，那些反應型而非預期型的交易者往往表現更佳——他們可以讓價格在投入資金之前展現出自己的實力。

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