美國6月NAHB房地產市場指數報32，低於預期的36。該指數反映了美國房地產行業的整體狀況及其在這段時間內的實際表現。亞洲交易時段，澳元兌美元小幅反彈至0.6500附近。交易員等待聯準會為期兩天的FOMC會議的決議，將影響貨幣市場的趨勢和決策。

美元/日圓持續上漲趨勢，交易價格接近145.50附近的周高點。促成因素包括對日本央行2025年升息的押注減少，以及達成美日貿易協定的不確定性增加。由於交易員關注即將召開的聯準會會議，金價仍低於3,400美元大關。美元疲軟和中東地緣政治緊張局勢可能會影響黃金市場的趨勢。

美國穩定幣指導建立創新法案（GENIUS）在美國參議院以68票贊成、30票反對的結果獲得通過。該法案目前已提交眾議院進一步審議，最終批准前將進行審議。中國近期數據顯示零售額強勁，但固定資產投資和房地產價格疲軟。儘管如此，中國似乎有望實現2025年上半年的經濟成長目標。

美國全國住宅建築商協會（NAHB）公佈的房地產市場指數為32，而預期為36，顯示美國房屋建築商的情緒低落。該指數為去年12月以來的最低值，通常被解讀為對負擔能力的擔憂加劇、信貸條件收緊或需求下降的跡象。

當像這樣的關鍵國內指標與預期出現背離時，我們往往會重新評估消費驅動型產業的實力，尤其是在其他經濟領域的數據好壞參半的情況下。對於交易房地產相關股票短期合約或利率敏感型工具的美國投資者而言，在倉位配置方面需謹慎，尤其是在與房屋建築、房地產投資信託基金（REIT）或房地產商品相關的長期期貨或槓桿選擇權方面。

澳元兌美元溫和上漲至0.6500附近，反映出市場在聯準會發布更清晰的前瞻性指引之前的謹慎樂觀情緒。儘管反彈幅度看似較小，但這是一個早期訊號，表明市場已經預期鷹派言論將暫停或語氣減弱。

如果鮑威爾的觀點更傾向於依賴數據而非預設的利率路徑，我們預期澳元交叉盤的波動性將會加劇。選擇權交易員可能已開始建立澳元對的跨式選擇權，或減少在高波動性節點的方向性曝險。方向性動能仍然太弱，不足以進行大舉投資，但在聯邦公開市場委員會（FOMC）發表聲明之前，Delta中性策略可能效果良好。

隨著美元/日圓逼近145.50，市場注意力仍集中在日本央行身上，日本央行升息預期已進一步延後至2025年。這項延遲與先前的時間表有顯著偏差，先前的時間表透過遠期掉期和日圓看跌期權較低的隱含波動率體現在價格走勢中。

日本債券殖利率依然受限，我們認為，這改變了宏觀基金和任何持有套利交易者的考量。美元/日圓的上漲，如果沒有口頭幹預或協調一致的應對措施，則有可能引發146上方的投機性部位。

就我們而言，我們一直對日圓短期凸性保持謹慎，並開始關注即將到來的東京交易時段的任何政策頭條新聞。黃金價格維持在3,400美元以下表明，避險資金流動比頭條新聞所暗示的更為溫和。雖然地緣政治緊張局勢（尤其是中東地區的緊張局勢）通常會為金價注入活力，但市場似乎對美元的直接走勢以及對利率投機的反應更為敏感。

由於消費者物價指數數據好壞參半，實質殖利率攀昇放緩，市場仍有更動態調整的空間。對於持有長期合約或跨期交易能源類大宗商品的交易者來說，交叉對沖以應對通膨突然飆升可能更具優勢。此外，黃金與風險資產的相關性已經減弱，因此我們發現，透過觀察ETF和期貨的持倉變化，而不是僅僅追蹤現貨走勢，可以更準確地預測黃金價格。

以68票贊成、30票反對的結果在參議院獲得通過的GENIUS法案不太可能立即引起市場反應，但它代表著穩定幣領域朝著監管清晰化邁出了正式的一步。對於那些活躍於加密衍生品，尤其是穩定幣支持的借貸協議的人來說，這至關重要。

其影響不僅在於法律層面，也延伸到市場結構、託管框架和結算標準。場外交易平台可能已經在調整其保證金制度，一些較大的平台可能會開始將監管利多因素納入定價。從衍生性商品的角度來看，這不會立即改變波動率預測，但它提高了美元支持的數位工具中期可信度的下限。

中國的數據喜憂參半——強勁的零售數據與低迷的固定資產投資和不斷下降的房地產價值形成鮮明對比——描繪了一幅市場通常難以有效定價的再平衡圖景。人們仍然感覺消費正在復甦，而基礎設施和房地產仍然是拖累因素。

如果北京選擇擴大財政支持或推出定向貨幣寬鬆政策，經濟趨勢將進一步轉變。我們已經看到離岸人民幣和港幣貨幣對的選擇權定價反映出更高的隱含波動率，恆生指數期貨的投機者也開始累積上行保護。

對於我們這些專注於全球股票指數或與中國科技相關的合成投資組合的人來說，這需要一種更模組化的方法來管理風險敞口——減少方向性偏好，增加基於事件的對沖。

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