黃金價格與市場情緒在 NFP 數據公佈之前，人們的注意力轉向 ADP 就業變化數據，預測 6 月新增就業 9.5 萬個，高於 5 月的 3.7 萬個。

在強勁的 JOLTS 數據的刺激下，美元反彈限制了金價的上漲。衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數反彈至 97.00 附近。即將到來的關稅最後期限和立法發展等經濟不確定性支撐了金價。金價維持在上升三角形趨勢線附近，阻力位在 3,500 美元關卡。

20 日均線位於 3,342 美元，表明趨勢不確定，而 14 日 RSI 指向橫盤整理。突破 3,500 美元可能導致金價進入未知區域，3,550 美元和 3,600 美元可能成為阻力位。相反，如果跌破 3,245 美元，則可能跌至 3,200 美元，甚至進一步跌至 3,121 美元。

各國央行與黃金儲備黃金歷來被視為價值儲存手段和交換媒介，在動盪時期充當避風港。各國央行為尋求多元化和增強經濟實力，在 2022 年增加了 1,136 噸黃金儲備。中國、印度和土耳其等新興經濟體正在增加黃金儲備。

黃金與美元和美國國債呈現反向關係，這意味著美元下跌時，黃金通常會上漲。經濟不確定性或經濟衰退擔憂可能會推高金價，因為黃金具有避險吸引力，較低的利率通常有助於金價上漲，而強勢美元可以抑制金價。

黃金價格受多種因素影響，地緣政治不穩定或經濟衰退擔憂可能會快速推高金價。雖然黃金沒有收益，但利率趨勢會影響其價值，美元走弱通常會推高金價。市場和工具各不相同，由於潛在風險，投資決策前務必進行徹底研究。

本文僅代表作者觀點，可能與任何官方政策或立場不符。作者對所提及的外部連結或股票或公司的持股不承擔任何責任。

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英國央行政策制定者艾倫泰勒討論了英國的經濟前景。他表達了對經濟放緩的擔憂，以及勞動市場出現的問題。他也提到了通膨低於目標的風險。泰勒強調需要考慮所有因素，並表示目前沒有針對未來利率調整的嚴格計畫。

泰勒仍然相信，到2026年，能源衝擊預計將會下降。然而，他預計到那時，由於需求疲軟和貿易中斷，經濟挑戰的可能性將更高。目前，市場預計8月即將召開的政策會議上降息的可能性為76%，今年剩餘時間的降息幅度約為53個基點。

經濟不確定性增加

泰勒的言論表明，貨幣政策方向的不確定性日益加劇，尤其是在與近期宏觀經濟數據結合的情況下。他承認產出放緩和就業數據日益脆弱，顯示經濟成長動能正在動搖。通膨率跌破2%目標的可能性如今變得更加明顯，打破了先前通膨率將持續高企的預期。

鑑於利率路徑預測仍刻意保持不置可否的態度，我們只能將此類聲明解讀為謹慎態度的體現，而非路線圖。這表明政策制定者選擇靈活性而非承諾，這種立場通常出現在外部因素被認為比國內因素更具影響力的情況下。

鑑於能源相關壓力預計將在2026年緩解，曾經揮之不去的通膨驅動因素可能會變得遠不那麼緊迫。在此之前，我們面臨的短期內需求疲軟和全球供應網絡摩擦可能帶來沉重打擊。這將焦點牢牢地轉移到成長風險上，而不是對過熱的擔憂。

降息預期

截至目前，遠期定價顯示最早在8月降息的可能性相對較高。我們可以推斷，近期的政策措施可能有利於寬鬆環境，反映出對脆弱消費的擔憂以及對招聘趨勢的猶豫。

目前暗示今年剩餘時間將降息53個基點，凸顯了市場情緒的轉變，不再像之前那樣擔憂持續的通膨。我們認為，這種情況表明，有必要重新評估部位對前端利率變動的敏感度。

我們這些交易利率掛鉤產品的人應該審查不同期限的風險敞口，尤其是在短期收益率可能下滑的情況下。曲線趨陡的可能性不排除，尤其是在通貨緊縮與長期成長預期趨於穩定的情況下。

關鍵數據公佈的波動性可能會加劇，尤其是在勞動市場指標進一步下滑的情況下。這意味著在關鍵宏觀經濟數據發布期間，可能需要採取更具防禦性的姿態。

隨著前瞻性指引不再那麼機械化，反應函數可能會受到資料加權的影響，其基調也更難預測。從策略上講，我們目前面臨的這種模糊性通常會導致短時間的重新定價，尤其是在利率決議、勞動力數據或通膨數據公佈前後。

實際波動率與選擇權市場定價之間的錯誤定價可能帶來誘人的機會，尤其是在三到六個月的窗口期內。監測市場情緒變化可信度的一個有效方法是觀察掉期利差和終端利率預期的變化。

如果市場更積極地提前寬鬆政策，這可能會證實市場部位發生了更深層的結構性轉變。風險逆轉也可能開始更傾向於利率下行覆蓋。

總而言之，我們傾向於認為定價變化有利於央行採取更溫和的應對措施，儘管這僅限於經濟訊號持續疲軟的情況下。目前，市場似乎認為這種可能性略高於四分之三——雖然比例較小，但遠非投機。

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英鎊兌美元匯率目前處於看跌勢頭，交投於1.3700附近，此前曾觸及多年高點1.3788。美元指數週二小幅上漲，試圖從長期下跌中恢復。英鎊兌美元在經歷了五個月的上漲後，7月份的勢頭有所放緩，週一達到三年高點1.3787。美元疲軟以及英國央行對降息的謹慎立場助長了該貨幣對的上漲。

波浪分析

目前分析表明，英鎊/美元正處於高階脈衝週期(3)中3浪((iii))的早期階段。內部波浪數呈現通道形態，其中((iii))的子浪i和ii正在形成，而突破小浪i高點的反彈表示((iii))浪正在推進。市場資訊包含前瞻性陳述，有風險。在公開市場投資可能面臨重大損失，包括情緒困擾。建議在做出投資決策前進行詳細研究，因為文中所表達的觀點並不代表相關機構的觀點。文章中的觀點可能不反映其官方政策或立場。

從目前的情況來看，英鎊兌美元的上漲勢頭似乎已經停滯。今年早些時候開始的持續數月的大幅上漲似乎正在失去動力。在達到1.3787的高點後，我們看到拋售壓力出現。1.3700的水平現在是下一個需要關注的水平，無論從技術面還是心理層面來看都是如此。

美元的試探性反彈，從美元指數的走勢可以看出，已開始損害英鎊的表現。人們感覺美元疲軟的趨勢可能正在略有轉變，儘管並非決定性轉變。美元走強直接給英鎊帶來壓力——而任何此類上漲都會使英鎊的上漲之路更加艱難。

貨幣政策影響

貨幣政策預期仍是關鍵驅動因素。英國央行尚未發出降息的緊迫性訊號，這起到了支撐作用。這種謹慎為英鎊提供了一定的緩衝，但不足以抵消美元堅定的復甦勢頭。鮑威爾及其團隊的語氣正在密切關注，以觀察其微妙的轉變——關於通膨、勞動力市場或經濟成長的警告可能會增強對美元的支撐。

美元走強往往會增加與英鎊部位掛鉤的衍生性商品的波動性。從波浪角度來看，在更大的時間範圍內，英鎊走勢仍然傾向於看漲。本分析將該貨幣對置於上升的脈衝結構中－更具體地說，位於(3)中3的((iii))浪內。

在此範圍內，子浪i已經完成；子浪ii形成了修正階段；現在，新的上行浪似乎正在進行中。話雖如此，從子浪i高點開始的反彈必須進一步延續，才能保持看漲週期的完整性。如果當前的走勢未能延續，則表示修正尚未完成，或者該模式可能完全失效。

因此，短期內，參與衍生性商品交易的投資者應密切注意反應區域，尤其是1.3650至1.3730之間的區域。若確認跌破該區域，可能意味著漲勢減弱的程度超過先前預期。如果價格維持在上方並形成更高的低點，則可能為市場重燃樂觀情緒，邁向1.3850及更高目標鋪路。

我們預期市場將出現震盪，因為美元持股、英國央行預期和技術面因素等相互對立的力量將相互推擠。風險需要嚴格管理。如果您交易的是槓桿部位，那麼在不考慮回檔水準的情況下進行偏誤確認可能會很快變得代價高昂。

波浪分析具有前瞻性，但其有效性取決於清晰的結構。如果我們追蹤的衝動性波動在接下來的100個點內停滯，那麼這次回檔成為更複雜調整的可能性將急劇上升。在這種情況下，建議標記區域邊界，並在出現更多確認訊號之前，不要對較小的突破採取行動。

密切關注催化劑——美國勞工報告的宏觀線索、貝利團隊的演講以及遠期利率預期的任何變化。這些定期發布的報告往往會打破短期模式，帶來意想不到的波動。儘管英鎊的中期趨勢目前可能仍將保持上行，但短期交易者應該考慮收緊目標位、更自律的止損設置，並判斷該模式是否會繼續衝動性地運行。

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歐洲央行正在考慮採取溫和的支持性政策方針。市場預計年底前最後一次降息25個基點，時間可能在12月。歐洲央行政策制定者溫施對目前的利率預期並無擔憂。這些市場預測表明，央行近期對貨幣政策調整將採取謹慎態度。

溫施的言論似乎表明，央行對當前利率預期的定價感到滿意，這意味著央行不願不必要地給信貸環境帶來意外或乾擾。我們認為，這種對市場假設缺乏阻力的局面，為隱含波動率保持穩定提供了空間，如果支持性數據繼續確認利率路徑，隱含波動率將略微下行。

年底前（最有可能在12月）降息25個基點的預期已逐漸融入期貨曲線和掉期合約。這導致與特定交易對手的利差收窄。因此，如果即將公佈的經濟指標仍然疲軟但不令人擔憂，我們應該為短期曲線可能出現的溫和趨平做好準備。

工資壓力或通膨數據的任何偏差都可能對時間表構成挑戰，尤其是在價格動態再次開始走強的情況下。隨著政策限制的放鬆，短期歐元選擇權的需求可能會轉向平價或略微虛值。

由於參與者考慮寬鬆路徑提前或推遲調整的可能性，前端風險逆轉可能會略有傾斜。這也為日曆價差交易的活躍度增加提供了空間，因為交易員試圖將預期貨幣化或對沖時機。

我們注意到，短期債券的隱含殖利率曲線仍然相對堅挺，這表明仍存在一些不確定性或對沖資金流入。然而，除非前瞻性指引大幅加強，否則較近期限債券的伽瑪值可能會隨著實際波動率的降低而逐漸衰減。

目前存在選擇性溢價拋售的空間，在傾斜度略微上漲的尾部提供適當的保護。政策制定者的冷靜立場，加上歐元區部分地區依然堅挺的宏觀數據，使得緊迫感不太可能在沒有衝擊的情況下重回曲線前端。

我們認為，與其積極調整倉位，不如保持靈活的下行對沖策略，並密切關注歐洲央行的評論，以發現任何對市場定價或通膨持續性感到不安的跡象。隨著未來幾週的推進，對12月後政策路徑敏感的選擇權結構可能會逐漸成為焦點，尤其是在前瞻性指引開始暗示暫停政策措辭或附加條件的情況下。

對於那些交易利率或貨幣路徑依賴性產品的人來說，這一階段提供了一個雖小但可用的窗口，可以用來建立波動率重新定價時機不對稱的部位。

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截至6月27日，美國MBA抵押貸款申請量增加了2.7%，而此前為1.1%。該數據顯示抵押貸款需求上升。在美元疲軟的背景下，歐元兌美元匯率在1.1700關口下方小幅盤整。在川普總統執政期間，關於聯準會未來的討論仍在繼續。英鎊兌美元維持強勢，交易價格超過1.3700，接近三年高點。美元下跌以及英國央行聲明的預期背景下，英鎊兌美元匯率也保持強勢。

黃金價格趨勢

金價維持溫和上漲趨勢，但仍低於3,350美元的水準。由於川普總統領導下的聯準會領導層可能出現變動，市場持謹慎態度。比特幣現金近期飆升6.39%，預計創下52週新高。它繼續展現看漲勢頭，逼近500美元大關。以伊衝突的緊張局勢加劇了霍爾木茲海峽關閉的可能性。由於石油在全球航運航線中佔據關鍵地位，這種可能性為石油市場增添了不確定性。

對歐元兌美元交易者的建議

對於希望參與歐元/美元交易的交易者，我們推薦多家經紀商。他們提供具有競爭力的點差、快速的執行速度以及適用於所有交易層級的穩健平台。最新數據公佈後，抵押貸款申請增長2.7%，這可能表明家庭情緒發生了轉變，這可能是由於利率略有下降或對短期負擔能力的信心所致。 就我們目前的情況來看，這反映出消費者借貸意願的溫和復甦，至少目前是如此。貸款環境仍在根據更廣泛的經濟訊號進行調整，我們預期交易者將繼續關注前瞻性指標，尤其是在房地產和消費相關領域。在貨幣市場，歐元兌美元匯率保持在1.1700附近（但未突破）表明，儘管美元走弱，投機者仍猶豫不決。 盤中高點與當前水準之間的差距描繪出潛在的疑慮，例如在政治優先事項發生變化的情況下，對未來貨幣政策的質疑。圍繞聯準會走勢的演變——尤其是在日益增強的政治影響下——繼續間接影響匯率。在英鎊兌歐元區債券的收益率差異提供更清晰訊號之前，圍繞該貨幣對的部位調整可能會保持有限。 同時，英鎊的走勢反映了英國央行和聯準會之間不同的預期。鑑於英鎊徘徊在數年未見的水平，可能存在戰術性調整的空間。貝利即將發表的演講可能已經在一定程度上影響了價格，但我們懷疑，這些講話將加劇短期波動，具體取決於其是否提及利率調整步伐或經濟疲軟。 英鎊的韌性表明，市場參與者仍在考慮加息的可能性。黃金猶豫不決地上漲，仍未能突破3,350美元，凸顯了持續的不確定性。雖然金價通常會受益於美國殖利率走弱，但對央行穩定性和地緣政治混亂的持續擔憂意味著，即使是傳統的避險資金現在也表現謹慎。 我們正關注實質殖利率的走勢，其中的微小變化都可能引發期貨市場更劇烈的反應。比特幣現金飆升至接近一年高點——最近上漲了6.39%——反映了更廣泛的數位資產樂觀情緒。我們注意到，在資金流入強勁的日子裡，流動性有所增強，這表明趨勢追蹤策略正在再次獲得關注。然而，這些週期在過去已被證明是短暫的，任何突破500美元水準的走勢都需要在收盤時段內保持，才能獲得進一步的技術確認。 鑑於該代幣先前的回撤行為，應謹慎管理風險敞口。然而，石油市場正準備迎接潛在的動盪。以色列和伊朗之間不斷升級的緊張局勢可能對油輪航線造成沉重打擊，而霍爾木茲海峽的任何實際威脅都可能迫使近期原油合約重新定價。這並非關乎頭條風險，而是關乎石油運輸的實際物流。我們之前也見過這種模式，溢價在回歸穩定之前飆升。 交易員可能會迅速採取行動，但在這種外部情況下，保持警惕比以往更為重要。我們仍然認為這些發展並非孤立事件，而是廣泛且反應性體系的一部分。不同資產類別的定價行為將主要取決於政治發展和央行的透明度。同時，積極參與的投資者將受益於持續關注買賣比率、政策評論時機和成交量變化——尤其是在交易時段重疊期間。

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黃金期貨交易價位接近今日支點3,346.3。市場格局中性，可根據設定的門檻進行看漲和看跌交易。日內交易中，看漲部位在3,347.4上方，部分獲利目標位分別位於3,350.0、3,352.8、3,354.1和3,358.1。看跌倉位在3,341.7下方，部分獲利目標位分別位於3,340.2、3,337.9和3,333.7。一旦觸及第二個看漲目標位3,352.8，建議將停損位移至入場價。

關鍵技術水平

今日關鍵技術水準包括控制點 (POC) 3,347.4，標誌著成交量最高價。價值區高點在3,353.0附近，價值區低點在3,341.7附近。成交量加權平均價格 (VWAP) 約為3,346.3，為動態支撐位和阻力位提供了參考。 對於交易者而言，看漲水準高於3,347.4。POC指示成交量最高價和關鍵樞軸點。成交量加權平均價格偏差暗示獲利了結機會，tradeCompass建議在達到第二個獲利目標後進行停損調整。此資訊反映了當前的市場狀況，並由成交量數據和成交量加權平均價格分析提供支持，僅供參考。 我們目前看到的是一個狹窄但明確的交易區間，黃金期貨徘徊在一個成交量較大的門檻下方。目前市場缺乏明確的方向，允許快速反轉或區間波動。本質上，價格走勢建議在進行任何方向的交易之前等待確認。 讓我們來分析一下關鍵水平。3,347.4點已被確認為控制點，即交易時段內成交量最大的價格。這為我們提供了一個平衡的參考點——突破該點，市場情緒開始向好；跌破該點，市場壓力趨於下行。如果市場明顯突破該點位並有後續行動，上行動能將不再曇花一現。但猶豫不決的反應或未能守住，將使多頭承受壓力。 看漲方向的目標位——3,350.0和3,352.8——是短期、精準且不過度激進的。只要堅定地、平穩地觸及這些水平，將保護性停損移至損益平衡點的指令就能嚴格控制風險。第三個目標區域及之後的區域可能會延伸到成交量可能減少的區域，使價格對市場情緒或宏觀因素的漸進式變化更加敏感。

看漲和看跌設置

在看跌方面，價格跌破3,341.7點將構成看跌訊號。這條線並非隨機選擇——它與當前價值區域的下軌相對應。一旦跌破，我們預計會面臨下軌測試，尤其是在流動性開始回升至3,340.2點以下的情況下。客觀地使用這些水平位使我們能夠提前做好準備，而無需猜測。 從更廣泛的角度來看，我們傾向於依賴成交量加權平均價格 (VWAP)（在本例中約為3,346.3）作為合理價值的移動基準位。當價格遠離該水平時，無論是向上還是向下，交易者通常會尋求均值回歸或獲利了結。這顯示市場疲軟或偏好轉變。 當成交量加權平均價格 (VWAP) 與控制點緊密相關時（如圖所示），會形成一個壓縮區，這可能是更大幅度波動前的平靜期。在接下來的幾個交易日中，重點應該放在3,347.4點附近的價格反應。如果成交量增加且價格持續突破該水平，則看漲路徑可能會延續。然而，如果每次高於該水平的測試都被拒絕，並且我們以穩定的成交量向下移動，那麼保護就成為首要任務。 不要過度設計入場點。專注於由參與度支撐的清晰走勢，尤其是在目標越來越接近時。像往常一樣，一旦滿足條件閾值，我們就會跟進——而不是在此之前。

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由於市場等待更多美國勞動力市場數據來預測聯準會利率決定，白銀在 36.00 美元左右波動。最近的美國數據顯示，職缺超過預期，ISM 製造業 PMI 有所改善，這支撐了美元。技術指標顯示市場猶豫不決，日線圖上出現十字星，4 小時 RSI 徘徊在 50 左右。

繼 5 月初低點飆升之後，過去三週，白銀一直在 35.40 美元至 37.35 美元之間盤整。跌破 35.40 美元可能證實看跌頭肩形態，可能將價格推向 34.10 美元和 33.43 美元。36.60 美元至 36.85 美元之間的阻力位限制了白銀向 6 月 18 日高點 37.35 美元的上漲勢頭。

白銀歷來因其用途和投資價值而受到重視，可以實體交易或透過 ETF 進行交易。白銀價格受地緣政治、利率、工業需求和美元走勢的影響，其主要用途是電子產品和太陽能。黃金/白銀比率提供了相對估值的洞見，通常與黃金類似，因為兩者都是避險資產。

市場狀況和投資結果可能會發生變化，因此在進行白銀交易時需要仔細研究並進行風險評估。由於白銀價格徘徊在36.00美元的關卡附近，其價格走勢仍受到美國經濟指標引發的更廣泛波動的影響。這些數據持續影響貨幣政策預期。

上週美國就業職缺數據高於預期，製造業PMI數據也呈現上升趨勢，提振了美元。這反過來又給以美元計價的大宗商品帶來了壓力，抑制了白銀的上漲勢頭。縱觀近期圖表走勢，我們注意到短期交易缺乏方向。

日線圖上的十字星形態暗示著不確定性。再加上4小時圖上持平於50附近的相對強弱指數，這描繪出一幅猶豫不決的畫面——多頭和空頭都難以掌控局面。對於那些密切觀察的人來說，35.40 美元至 37.35 美元區間內的價格盤整就像是一種候診室。

這一區間是在 5 月初大幅攀升之後出現的，但沒有明顯的後續趨勢。如果價格跌破 35.40 美元，則可能出現明確的看跌結構。這樣的突破可能完成看似頭肩頂的形態，激活的形態將分別將下一個更低的目標位定為 34.10 美元和 33.43 美元。

從好的方面來看，36.60 美元至 36.85 美元的阻力帶限制了漲幅。它繼續擊退試圖重新測試 6 月 18 日高點 37.35 美元的嘗試。如果收盤價沒有明顯高於該水平，則趨勢保持中性至略微看跌。

從更廣泛的角度來看，白銀往往會對一系列宏觀輸入做出反應。這些包括工業用途，尤其是在電子和太陽能等快速擴張的行業，以及美元的強勢。傑羅姆·鮑威爾和聯準會並不是在真空中運作的；市場正在根據勞動力和通膨數據的持續更新，對可能的利率調整進行定價。

我們需要密切追蹤這些增量，不僅關注其直接影響，也關注它們對金屬整體需求的影響。例如，利率上升可能會對非收益資產（包括白銀）造成壓力。同時，植根於消費的供需基本面也會影響估值。

同時，金銀比率仍然是一個值得信賴的相對指標。當該比率上升時，我們可以判斷白銀的表現是遜於還是優於黃金。由於兩者都傾向於充當避風港，尤其是在地緣政治摩擦或通膨焦慮時期，因此市場情緒的變化可能會導致突然的重新定價。

隨著我們密切關注即將發布的美國經濟報告，尤其是與就業和通膨相關的報告，這些數據可能會重新引發市場波動。這並非做出假設——部位應該基於價格行為和宏觀相關性。

短期技術面反映出謹慎態度，因此我們建議持有與波動性相符的部位，同時密切注意交易量，以防出現突破。必須明確定義風險參數；價格跌破本月的下限不容忽視，因為這可能會扭轉市場動能。

隨著數據事件的出現，市場走勢和方向可能會逐漸明朗。在此之前，謹慎的做法是對價格做出反應，而不是預測。

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歐洲央行 (ECB) 需要警惕通膨持續低於 2% 目標的潛在風險。歐洲聯合借款用於國防融資，可以透過引入新的安全資產來增強歐元的地位。歐洲央行越來越關注通膨無法達到目標的可能性。儘管整個夏季的數據將提供更清晰的解讀，但市場目前尚未察覺到這種風險，上次降息後德國 10 年期公債殖利率的上升就是明證。

本文重點關注兩個主要擔憂：歐洲央行內部對通膨低於目標的時間比預期更長的擔憂，以及可能推出歐元區共同債務工具來資助國防項目，這可能會增強歐元在全球的吸引力。從市場角度來看，即使在 6 月放鬆政策之後，預期仍表明貨幣政策將收緊而非放鬆。

德國國債——通常被視為比大多數債券更安全——在降息後收益率上升，這表明投資者並不認為通膨會像歐洲央行擔心的那樣大幅下降。根據我們的經驗，此類轉變並非憑空而來。通膨預期在塑造前瞻性定價方面仍然發揮著重要作用，尤其是在掉期和期貨曲線上。交易員一直不願將進一步降息預期納入定價，這是理所當然的。

曲線上更遠的利率仍然頑強地維持在高位——遠高於央行剛降息時的預期。短期官方政策與長期市場定價之間的差距不容忽視。現在就以可預測的模式預期後續降息似乎為時過早。此外，我們看到德國國債交易量相當廣泛，受各種宏觀主題的影響——而不僅僅是歐洲央行的決策或通膨數據。

這表明，市場仍在關注即將出台的財政政策消息和地緣政治情緒，這些因素總體上可能在毫無預警的情況下迅速壓縮或擴大利差。此外，還有共同借貸的隱憂。如果這項國防融資構想得以實施，像這樣的歐元區共享資產將發揮與美國國債類似的功能——提供相對流動性強且值得信賴的基準，從而可能吸引非預期資金流入該地區。

在這種情況下，流入優先信貸資產的資金可能會進一步增加，導致殖利率曲線趨於平緩，久期訊號也變得混亂。就我們的部位配置而言，短期債券可能受到比通常情況下更多的關注。波動性雖然低於今年早些時候，但並非不存在。

選擇權市場的隱含波動率已從5月初的低點回升，顯示市場正在重新定價。無論其源自於通膨不確定性或財政舉措，要點都是一樣的：市場環境並非一成不變，任何條件反射式押注都存在風險。外圍債券市場的反應較為平靜，但我們正密切關注其外溢效應。

任何關於聯合融資策略的分歧或分歧跡象，或主要財政參與者的猶豫，都可能導致利差再次擴大，尤其是在流動性較差的債券市場。在此情況下，核心報酬率的避險吸引力增強；因此，選擇權配置仍然是明智的指導。

如果我們從歐洲央行的言論中解讀，對未達目標的擔憂並不一定預示著未來將出現一連串的降息。相反，他們可能只是在為保持靈活性奠定基礎。政策制定者似乎很謹慎，這是理所當然的，因為任何回歸持續通貨緊縮的局面都會使未來的道路變得複雜——尤其是如果聯準會繼續維持其政策方向，甚至進一步收緊貨幣政策的話。

我們不應忽視利差的重要性，尤其是對於跨貨幣流動而言。如果歐元獲得新的安全資產的支撐，同時利差縮小，其對貨幣的影響可能會比目前預期的更為劇烈。因此，未來幾週保持靈活的配置策略是必要的。前瞻性指引可能仍然模糊，但市場定價告訴我們，市場已經在選擇立場。

我們認為，目前預計不會出現長期寬鬆的政策。7月核心通膨數據只有在遠低於預期的情況下，才有可能改變這一立場。從我們目前的市場結構來看，遠期波動率偏向仍然傾向於更高的利率，這本身就充分說明了交易員對終端利率的預期——尤其是在年底前。因此，一如既往地要關注尾部風險，而不僅僅是中心風險。市場不太可能長時間保持平靜。

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當前價格變化表明，美元兌日圓可能在7.1530至7.1730區間內交易。長期來看，下行勢頭有所增強；如果美元突破7.1450，下一個值得關注的水平將是7.1300。24小時來看，美元兌日元可能跌破7.1500，但能否達到7.1450的勢頭尚不確定。美元兌日圓跌至7.1500後反彈，最終收在7.1611，基本持平，交易區間可能在7.1530至7.1730之間。

短期前景和價格走勢

過去1-3週，美元走勢看跌，可能跌至7.1450。截至最新更新，美元觸及7.1500，只要7.1790的阻力位未被突破，這種觀點就持續有效。前瞻性數據顯示存在風險和不確定性，提及的市場和工具僅供參考。建議讀者在做出任何投資決定前進行徹底的研究。保證金外匯交易具有巨大風險，潛在損失可能超過初始投資。由於有風險，不建議所有人進行外匯交易，建議尋求獨立建議。錯誤可能會發生，我們不承擔因依賴此資訊而造成的損失的責任。 最近幾個交易日的走勢為那些關注價格波動邊界的人描繪了一幅更清晰的圖景。美元反覆試探7.1530至7.1730之間相當窄幅區間的下限，最終跌至7.1500的臨界點，並未進一步下滑——兩端走勢相對穩健。這鞏固了市場參與者至少目前在該區間內發現短期價值的觀點。然而，在表面平靜的橫向波動之下，隱藏著長期趨勢的傾斜。 從幾個交易日而非幾個小時來看，動量指標已開始向下調整。這構成了對區間下限施壓的合理偏好，尤其是在7.1450附近。該水平現已成為焦點——並非因為它標誌著一個心理舒適區，而是因為突破該水平將打開通往7.1300的道路，而下一個有意義的買盤興趣可能就在這裡。當美元觸及7.1500時，市場正處於這種狀態，但隨後很快就失去了動力。

長期指標和策略

這表明市場存在疲軟跡象，但並非完全確定。在我們觀察三到五個交易日的圖表上，除非我們看到強勢回升至7.1790上方，否則下行趨勢仍是更可能的方向。此上限繼續充當上行限制器，並作為市場情緒是否正在逆轉的指標。該貨幣對在該上限下方停留的時間越長，押注復甦的投資者就越顯疲態。 我們需要在此類情況下保持對波動性的預期。雖然模型並未顯示短期內大幅走低，但也沒有任何跡象顯示在阻力位守住且後續行動失敗的情況下，需要過度上行。當然，前瞻性情境並非確定無疑，但它們確實有助於相應地調整敞口。我們已經看到投機興趣已經略微偏空，這意味著進一步的動量拋售可能需要的不僅僅是價格突破7.1450——它可能需要外部驅動因素或利率預期的確認。 在沒有這些因素的情況下，短期反彈至7.1700的可能性不排除，但除非伴隨重大轉變，否則不太可能改變更廣泛的部位方案。鑑於目前的情況，我們自己的方法傾向於在微趨勢突破時應用辨識模型。傾向於在接近上限時賣出，並在略高於7.1790的位置設置止損，這在近期交易中獲得了回報。 同樣，在7.1450附近設置警報，可以及時審查倉位調整，而不是在價格波動時情緒化地做出反應。監測圍繞這些水平的反應能力，而不是預測強勢突破，似乎是未來一周更有效的策略。

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由於美國數據超出預期，包括ISM製造業數據、支付價格數據和JOLTS就業數據，美元跌勢放緩。美元指數近期一度觸及96.90。在歐洲央行論壇上，聯準會主席鮑威爾表示將採取謹慎態度，在調整利率前會評估關稅對通膨的影響。他指出，如果不是因為關稅擔憂，聯準會早就降息了，但他對未來的利率調整仍未做出承諾。

《一項偉大的美麗法案》

《一個大而美麗的法案》以51比50的票數在參議院獲得通過。國會預算辦公室修改了對該法案的預測，預計未來十年國家債務將增加3.3兆美元，高於先前估計的2.8兆美元。債務預測的增加引發了人們對美國債務趨勢的擔憂。 溫和的看跌勢頭依然存在，潛在支撐位在96.40和96.10，阻力位在97.50/60和98.20（21天移動平均線）。前文傳達了一個相當直接的訊息：美元近期的下跌勢頭有所減弱。這是由於美國經濟數據優於預期。製造業活動和就業機會意外上升，這給了市場一絲彈性。因此，儘管美元指數仍低於幾週前的水平，但現在徘徊在96.90左右，距離先前的支撐位不遠。 鮑威爾在談到利率預期時並未承諾任何降息時間表。但他明確指出了一點：如果不是新貿易關稅帶來的不確定性推高了通膨預期，降息可能已經發生了。這意味著什麼？聯準會想要放鬆政策，但他們正密切關注供給面衝擊。一個破壞性的CPI數據就可能讓降息大門緊閉。

市場影響與策略

同時，《一項偉大的美麗法案》的通過以及國會預算辦公室更新的債務預測，為長期財政狀況注入了新的疑慮。未來十年3.3兆美元的債務激增，與最初2.8兆美元的估計相比，並非小幅修正。這將給收益率帶來更大壓力，並提高長期持有者所需的風險溢價。 那麼，這對我們關注衍生性商品市場的人來說又意味著什麼呢？短期合約可能會對即將發布的通膨數據和任何關稅影響訊號所驅動的前端波動保持敏感。市場不願消化激進寬鬆政策，這告訴我們曾經昂貴的下行保護措施現在變得更容易承受了。 如果數據開始波動，尤其是核心指標，定價將迅速轉變。略微領先於數據波動至關重要。值得關注的支撐位仍在96.40和96.10附近。買家一直在這些區域附近進駐。但除非突破97.50/60並守住98.20附近的21日均線，否則反彈潛力似乎有限。 在此之前，任何上漲都可能面臨那些正在平倉先前防禦性部位的投資者的拋售壓力。就戰術佈局而言，保持靈活比試圖進行長期預測更有意義。波動性一直較為溫和，但這種情況可能會隨著聯準會下一份數據或頭條新聞的發布而迅速改變。市場仍然受數據主導，鮑威爾基本上告訴所有人他正在隨機應變，因此我們也應該做好準備。

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