儘管美國原油庫存大幅增加，但由於伊朗局勢的不確定性以及歐佩克+減產協議的實施，ICE布蘭特原油價格逼近70美元/桶。

先前有報導稱，烏克蘭無人機襲擊了俄羅斯盧克石油公司位於伏爾加格勒的煉油廠（該煉油廠產能為30萬桶/日），受此消息影響，煉油廠利潤率走強。

歐佩克維持2026年和2027年的需求成長預期不變，分別為138萬桶/日和134萬桶/日。歐佩克+1月份原油產量較上月下降43.9萬桶/日，至4,245萬桶/日。

哈薩克供應恢復

哈薩克的石油產量預計將在2月恢復，先前騰吉茲油田和科羅廖夫油田的電力問題已解決。

中石油公司（CPC）碼頭的維修工作預計也將提升裝載量。預計2月中石油公司碼頭的裝載量為115萬至125萬桶/日，高於1月的90.7萬桶/日。預計3月份的裝載量為155萬至165萬桶/日。

加拿大原油的折扣擴大，美印貿易協定達成後，印度的需求正減少對俄羅斯原油的依賴。印度減少採購的規模，以及俄羅斯能夠將多少原油轉向其他買家，仍然是市場的關鍵因素。

我們認為油價將獲得強勁支撐，ICE布蘭特原油目前正在測試每桶70美元的水平。

市場似乎對看跌訊號置若罔聞，例如美國能源資訊署（EIA）公佈的截至2月6日當周美國原油庫存大幅增加1,210萬桶的數據。

從伊朗局勢的不確定性到無人機襲擊俄羅斯煉油廠，地緣政治風險目前佔據主導地位，使得買權策略（如買權價差）頗具吸引力。

定位與風險管理

展望未來，歐佩克對今年的需求成長預測依然充滿信心，這支撐了長期期貨合約的價格。

上個月，歐佩克對供應管理的承諾顯而易見，2026年1月的數據顯示，減產執行率高達115%。這種強而有力的紀律是油價從2025年第四季的下跌中回升的關鍵原因。

然而，交易員應做好準備，迎接即將到來的新供應。哈薩克CPC碼頭的出口量預計將在本月恢復，並在3月大幅增加至每日150萬桶以上。

這種計劃中的供應成長很容易抑制當前的漲勢，這意味著賣出價外看漲期權或買入保護性看跌期權可能是謹慎的對沖策略。

一個需要密切關注的關鍵因素是，在最近美印貿易協定達成後，印度對俄羅斯石油的需求。如果印度大幅減少購買，可能會迫使俄羅斯尋找其他買家，甚至可能以折扣價出售。

這可能會在今年稍後給市場帶來意想不到的下行壓力，從而影響長期部位。

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TripAdvisor公佈的第四季每股收益為0.04美元，低於Zacks一致預期0.15美元。去年同期，不計非經常性項目，每股收益為0.3美元。該季度財報意外下滑73.33%。

上一季度，每股收益為0.65美元，高於預期的0.58美元，超出預期12.07%。在過去四個季度中，TripAdvisor有三個季度超出市場普遍預期的每股盈餘。

截至2025年12月的第四季度，TripAdvisor營收為4.11億美元，比市場普遍預期低0.56%，與去年同期持平。過去四個季度中，TripAdvisor僅有一個季度營收超出市場普遍預期。

今年迄今為止，該公司股價已下跌約16.5%，而標普500指數則上漲了1.4%。目前市場普遍預期該公司下一季每股收益為0.09美元，營收為4.0202億美元；本財年每股收益為1.87美元，營收為19.7億美元。

在Zacks的250多個行業中，網路電商行業排名後27%，而排名前50%的行業表現是排名後50%行業的兩倍以上。

Wayfair將於2月19日公佈截至2025年12月的季度業績，預計每股收益為0.64美元，年增356%。其營收預估為32.9億美元，年增5.4%，但過去30天內，其每股盈餘預期已下調5.3%。

我們看到，TripAdvisor 2025 年第四季的獲利遠低於預期。這一巨大的虧損（-73.33%）很可能在接下來的交易日中給股價帶來直接的下行壓力。我們認為，這預示著一段波動性加劇的時期即將到來，尤其考慮到該股今年迄今已下跌 16.5%。

這項業績與美國旅遊協會近期公佈的數據相符，該數據顯示，2026 年 1 月的線上旅遊預訂量將比上年同期下降 3%。顯然，在當前環境下，市場正在懲罰那些未能達到預期的公司，因為歷史上獲利大幅低於預期的股票往往在接下來的幾週內表現不佳。我們應該預期 TripAdvisor 會出現類似的模式，從而為做空創造機會。

3 月和 4 月期權合約的隱含波動率已飆升至 60% 以上，遠高於其 52 週平均值。雖然買入看跌選擇權看似是一個簡單的做空策略，但高昂的選擇費用可能會侵蝕利潤。我們可以考慮諸如熊市看漲期權價差之類的策略，以利用預期的價格上限以及消息完全消化後波動性的最終衰減。

管理層在財報電話會議上的評論提到“宏觀經濟逆風影響旅行預算”，並未帶來多少短期樂觀情緒。回顧該公司2024年第二季的大幅獲利不及預期，我們看到其股價在財報發布後的三週內又下跌了12%。這一歷史先例表明，任何反彈都不太可能迅速發生。

我們也應該注意到，整個網路商務部門目前都不受市場青睞。由於競爭對手Wayfair將於2月19日發布財報，任何負面業績都可能為整個板塊帶來額外的阻力。這進一步強化了我們對TripAdvisor近期前景的謹慎或看跌態度。

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週四，黃金價格在每盎司5060美元附近波動，並在5000美元至5100美元區間內波動。由於市場對美國提前降息的預期有所減弱，且對避險資產的需求持續，金價維持在5,000美元上方。

美國1月非農業就業人數增加13萬人，高於先前預測的7萬人，創下自2024年12月以來的最大增幅。失業率從4.4%降至4.3%，支持了聯準會可能在短期內維持利率不變的觀點。

美元和收益率抑制壓力

數據公佈後，美元和美國公債殖利率未能延續漲勢，有助於緩解黃金面臨的壓力。美元指數（DXY）交投於96.80附近，接近一週低點。

堪薩斯市聯邦儲備銀行主席傑弗裡·施密德表示，降息可能會使通膨在更長時間內保持高位，目前通膨率接近3%。克利夫蘭聯邦儲備銀行主席貝絲·哈馬克表示，聯邦基金利率“接近中性”，並支持維持利率不變。

根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch數據顯示，市場仍預期今年將有接近50個基點的降息，首次降息最有可能在6月至7月進行。市場焦點將轉向周五公佈的美國消費者物價指數（CPI）。

美伊緊張局勢依然高漲，據報道，美國計劃向中東部署第二個航母打擊群。

技術指標顯示市場動能減弱，相對強弱指數（RSI）接近55，平均波動率（ADX）接近8，支撐位在5000美元附近，其次是4850美元，阻力位在5100美元。

範圍限制設定和策略

我們看到黃金目前處於窄幅震盪區間，難以突破5,100美元，但在5,000美元附近獲得強勁支撐。1月強勁的就業數據降低了市場對聯準會立即降息的預期，抑制了金價上漲。同時，持續的美伊緊張局勢也因避險需求而提供了可靠的支撐。近期數據進一步強化了這種謹慎的市場態度。

上週公佈的1月就業報告顯示，新增就業人數高達22.5萬個，失業率維持在3.6%的低點。此外，最新的消費者物價指數年漲幅堅挺在3.2%，使得聯準會沒有理由急於降息。這種強勁的經濟和持續的通膨環境支持了長期維持高利率政策的觀點。

對於衍生性商品交易者而言，這意味著在未來幾天內賣出波動率可能是一種謹慎的策略。由於黃金價格被限制在這個區間內，那些利用低位波動獲利的選擇策略，例如在5050美元附近賣出跨式選擇權或勒式選擇權，可以透過選擇權費衰減獲得收益。技術指標顯示的低波動性也支持這一觀點，至少在下一份重要經濟數據公佈之前。

然而，我們必須密切關注下週即將公佈的生產者物價指數（PPI）和零售銷售數據。我們在2025年多次看到，意外的通膨數據如何引發價格大幅突破，而強勁的PPI數據很容易推動黃金突破當前的盤整區間。高於預期的數據可能會將金價推低至5,000美元以下，而出乎意料的低迷數據則可能為突破5,100美元的阻力位提供動力。

持續存在的地緣政治風險不容低估，因此，買進長期虛值買權是應對局勢突然升級的一種頗具吸引力的對沖策略。我們只需回顧一下2025年底霍爾木茲海峽事件後的市場反應，當時黃金價格在一個交易日內飆升了近4%。在潛在的政治局勢依然緊張的情況下，持有少量價格低廉的對沖工具似乎是明智之舉。

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英國2025年GDP季度季增0.1%。消費支出和工業產出落後於其他國家，但野村證券、英國央行以及更廣泛的市場共識均預測，從2026年起英國經濟將出現更強勁的成長。

近期PMI數據表明，如果經濟活動持續走強，則經濟活動有望進一步增強，儘管PMI與英國GDP之間的關聯並非完全精確。預計下周公布的2月調查將提供更多證據。

英國央行成長假設

英國央行預測，2026年英國經濟季平均成長率為0.28%，2027年將升至0.44%，2028年將達0.47%。

這些預測部分取決於儲蓄率從2025年的10%降至2028年的約8%。鑑於英國央行的核心假設是稅後實際勞動所得年增率低於1%，較低的儲蓄率將有助於消費支撐經濟成長。

英國央行貨幣政策報告中提出的一個不利因素是，由於家庭風險規避情緒仍然存在，儲蓄率將維持在高位。即使在核心預測中，英國央行也預計今年的產出缺口將擴大，並在整個預測期內保持負值。

這支持了其預期，從今年下半年開始，通膨率將在整個預測期內達到或低於目標水準。

在經歷了2025年底英國經濟幾乎無成長的疲軟表現之後，我們現在關注的是經濟復甦的預測。近期商業活動調查，例如1月PMI指數達到7個月來的最高點53.8，都支持了對2026年的樂觀預期。然而，這種預期復甦的基礎卻很脆弱。

市場定位的影響

英國央行的整個成長預測都基於一個關鍵假設：家庭儲蓄將會下降。根據英國國家統計局（ONS）的最新數據，2025年儲蓄率約為10%，預計將降至8%左右。

回顧2022-2023年疫情後的時期，我們看到家庭長期保持謹慎，顯示儲蓄下降是重大風險。對於利率交易員來說，這為應對潛在的失望情緒創造了機會。

如果消費者信心動搖而儲蓄率居高不下，英國央行將面臨在今年稍後降息以刺激經濟成長的壓力。我們應該考慮做空英鎊或SONIA期貨，以從預期利率下降中獲利。

這種不確定性也意味著在股市採取防禦性策略。富時250指數與英國國內經濟連結更為緊密，如果消費者支出未能如預期回升，該指數將尤其脆弱。

買進該指數的賣權可以作為一種有效的避險工具，或押注於與英國央行樂觀預測相反的方向。

同樣，如果經濟表現不佳，英鎊也將面臨風險。經濟成長未能加速，英鎊兌美元和歐元可能會走弱。

我們可以利用選擇權來判斷情勢，例如買入英鎊/美元看跌期權，如果即將公佈的數據表明經濟持續疲軟，這將提供一種低成本的獲利方式。

眼下應該關注的是下周公布的2月PMI數據。這將是首個關鍵指標，能夠反映年初的樂觀情緒是否持續。疲軟的數據將對經濟復甦的預期構成挑戰，並表明採取下行策略是審慎之舉。

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週四，澳元兌美元匯率在0.7140附近波動，上漲0.21%，此前一度觸及三年高點0.7147。受強勁的美國就業數據提振，美元走強，澳元兌美元匯率有所回落，但仍維持在0.7100上方。

澳洲2月消費者通膨預期從1月的4.6%升至5%，創近三年新高。這令市場持續關注澳洲儲備銀行是否會進一步收緊貨幣政策。

RBA政策展望

上週，澳洲儲備銀行（RBA）兩年多來首次調高關鍵利率，將利率上調至3.85%。央行表示，如果通膨持續，未來仍有可能進一步升息，但升息的決定仍取決於經濟數據。

在美國，1月非農業就業人數增加13萬人，高於預期的7萬人。失業率從4.4%降至4.3%，但就業成長主要集中在醫療保健產業，且先前公佈的數據已下調。週四公佈的每週首次申請失業救濟人數降至22.7萬人。

這降低了市場對聯準會近期降息的預期，市場降低了3月降息的可能性，並傾向6月降息。

我們還記得，在2025年左右，澳元兌美元匯率曾接近三年高位，觸及0.7147。當時澳幣走強主要是由於消費者通膨預期達到5%，這推動了市場押注澳洲儲備銀行將繼續升息。而就在那時，澳儲行剛將關鍵利率上調至3.85%。

市場機制轉變

時間快轉到今天，2026年2月12日，情勢已發生顯著變化。2025年第四季的最新官方數據顯示，澳洲的年通膨率已降至3.4%，這是一個顯著的改善，但仍高於澳洲儲備銀行（RBA）的目標。

因此，澳儲行暫停了升息週期，在過去四個月中將現金利率維持在4.35%不變。

另一方面，2025年初人們對美國勞動市場的擔憂並未導致一些人擔心的急劇下滑。美國通膨率目前徘徊在略低於3%的水平，聯準會也釋放出耐心等待數據支持的訊號，預計至少在今年第三季之前不會降息。

這與2025年初的情況截然不同，當時市場預期聯準會會更早降息。

鑑於兩家央行目前都處於觀望狀態，我們在2025年初看到的強勁的市場動能已經消失。衍生性商品交易者應注意，澳元/美元的隱含波動率已經下降，目前該貨幣對在0.6650附近窄幅波動。

相較於買入選擇權預期價格大幅上漲，現在採用一些能夠從區間震盪和低波動率市場中獲利的策略，例如賣出跨式選擇權或建立鐵鷹式選擇權組合，可能更為合適。

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週四，加幣兌美元匯率基本持平，接近1.3571。美元整體走軟，限制了加幣的上漲空間。

美國數據顯示，首次申請失業救濟人數從23.2萬人降至22.7萬人，高於先前預期的22.2萬人。持續申請失業救濟人數從184.1萬人上升至186.2萬人。

美元走弱限制上漲空間

美元指數（DXY）接近96.85，接近兩週低點。儘管非農就業報告強於預期，但美元未能守住漲勢，因為修正後的數據下調了整體基調。

美國1月新增就業13萬個，高於預期的7萬個。11月和12月的非農業就業人數合計下調了1.7萬人。美國勞工統計局（BLS）報告稱，2025年平均每月新增就業人數為1.5萬個。

2025年3月非農業就業總人數調降了89.8萬人，2025年全年新增就業機會預期從58.4萬人下調至18.1萬人。市場正等待週五公佈的美國消費者物價指數（CPI）報告。

貿易擔憂也影響了加元匯率，此前有報導稱，唐納德·川普可能考慮退出美墨加協定（USMCA），而眾議院以219票贊成、211票反對的投票結果通過了一項旨在取消對加拿大關稅的法案。

美國消費者物價指數與貿易風險指引市場波動範圍

鑑於各種相互矛盾的訊號，我們認為美元/加元匯率將受基本面和政治壓力雙重影響，維持區間震盪。

回顧歷史，我們知道，2025年美國就業成長預期大幅下調至全年僅18.1萬人，這仍對美元構成沉重壓力。美元的這種基本面疲軟為該貨幣對的走勢設定了上限。

今天早上公佈的美國CPI報告證實了通貨緊縮趨勢，1月的CPI年增2.8%，略低於2.9%的市場普遍預期。受此數據影響，芝商所(CME)的FedWatch工具顯示，市場目前預期聯準會6月會議降息的機率為75%。這強化了我們對美元中期走軟的看法。

然而，美國退出美墨加協定(USMCA)的風險為該貨幣對設置了堅實的支撐，阻止了加幣大幅走強。本週，加拿大國際貿易部長警告稱，如果加元協議被修改，將造成“嚴重的經濟混亂”，這令關注加元的投資者感到不安。這種政治不確定性意味著，目前直接做空美元/加幣風險極大。

對於衍生性商品交易者而言，這種高度不確定的環境表明，他們應該關注波動率而非方向。我們看到，一個月期美元/加元選擇權的隱含波動率已升至8.5%，高於上個月的6.2%低點，顯示市場正在為劇烈波動做準備。

買入跨式選擇權或勒式選擇權可能是從價格突破中獲利的有效方法，無論價格突破的方向如何，都可能由下一個貿易新聞或聯準會的言論觸發。

作為替代方案，為了在不考慮加拿大政治風險的情況下，單獨掌握美國經濟疲軟的主題，我們正在關注其他貨幣對。例如，考慮歐元兌美元的看漲期權可能是一種更清晰的避險方式，以把握美元整體走軟的機會。

歐元不像美國面臨直接的貿易威脅，如果美國經濟數據持續令人失望，歐元兌美元的升值空間可能會更大。

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道明證券表示，加拿大央行1月的會議紀錄與最終的決定基調基本一致，略顯鴿派。政策制定者認為政策利率合適，並表示其處於中性區間略微寬鬆的一側，更新後的預測與10月的貨幣政策報告基本一致。

會議紀錄也提及地緣政治的不確定性以及加拿大經濟在這些情況下可能如何調整。此外，紀要也指出即將續約的《美墨加協定》（USMCA）存在較高的不確定性，並將其視為經濟前景的風險。

加拿大央行利率路徑

道明證券報告稱，加拿大央行在設定利率時力求保持彈性。該機構預計，即使短期經濟前景疲軟，央行也不會迅速降息；如果今年產出缺口收窄，則可能從2027年開始升息。

加拿大央行暗示將維持利率不變，保留多種選擇，避免任何突然的舉動。這意味著我們應該預期利率將在未來一段時間內保持平穩波動。對交易員而言，這意味著加幣和短期債券殖利率在未來幾週內可能維持在一定區間內。

最新的通膨數據也支持這種謹慎的策略，2026年1月的CPI數據穩定在2.9%。雖然低於2025年的峰值，但仍頑固地高於央行2%的目標。這種通膨的穩定性使得央行即使出現經濟放緩的跡象，也沒有理由急於降息。

同時，經濟成長似乎正在放緩，1月的最新就業報告顯示，新增就業人數僅5,000個。這一疲軟的數據恰恰造成了不確定性，使得央行希望在採取行動前等待更多資訊。這種通膨高企與經濟成長放緩之間的拉鋸戰可能會讓央行在整個春季繼續按兵不動。

對加幣的交易影響

目前政策不作為的環境非常適合做空加元波動率。我們認為，諸如做空短期加幣/美元跨式選擇權等策略存在機會，如果加幣/美元匯率維持在預設區間內，這些策略就能獲利。鑑於加拿大央行目前明確表示不會採取任何行動，隱含波動率似乎偏高。

在利率市場，我們應該謹慎看待央行已暗示短期內不會降息的預期。回顧以往，市場對2025年的預期曾多次過早反映出政策變化，我們應該避免重蹈覆轍。隔夜指數互換目前仍顯示年中降息的可能性較大，似乎過於樂觀。

我們也不能忽視美墨加協定續約談判帶來的風險，先前已有明確提及對此的擔憂。美國貿易官員近期的聲明顯示其立場強硬，加劇了加拿大出口的不確定性。

這進一步印證了我們的觀點：雖然我們應該做空短期波動率，但持有部分長期選擇權作為避險意外結果的策略是審慎之舉。

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澳洲儲備銀行行長米歇爾布洛克表示，如果通膨持續高企，未來可能進一步升息。她表示，央行將繼續依賴經濟數據，並不斷重新評估其預測。

澳洲儲行預計，今年整體通膨率和核心通膨率都將高於2%至3%的目標區間。此前，澳儲行已將現金利率上調至3.85%，如有必要，可能再次升息。

通膨預期再次加速

澳洲2月消費者通膨預期（經30%截尾平均值計算）上升0.4個百分點至5.0%。此前，該預期已連續七個月低於5%水準。預期上升被認為是將現金利率目標上調至3.85%的支撐因素。

文章指出，該報告由人工智慧工俱生成，並經編輯審核。我們看到一些跡象表明，如果澳洲通膨持續惡化，進一步升息可能成為選項。

布洛克行長已明確表示，通膨仍然過高，這一觀點也得到了近期公佈的2026年1月月度CPI數據（3.6%）的支持。持續的價格壓力令澳幣和本地債券收益率承壓。

這種情況與2025年全年的情況非常相似，當時頑固的通膨迫使澳儲行採取鷹派立場。

目前一個關鍵問題是，最新的2月報告顯示，消費者通膨預期再次小幅上升至4.5%。這是董事會密切關注的指標，因為不斷上升的預期可能會成為價格的自我實現的預言。

對利率和外匯市場的啟示

對於利率市場的交易者而言，這意味著收益率可能會進一步走高。我們可能會看到一些部位受益於殖利率曲線更加陡峭，或者押注現金利率高峰將高於當前市場預期。

近期10年期公債殖利率突破4.30%也印證了這種鷹派觀點。

在貨幣市場，這種環境有利於澳元，尤其是兌那些央行立場較為鴿派的貨幣。

我們應該考慮一些能夠從澳元走強中獲利的策略，例如買入澳元/美元的看漲期權。這不僅能帶來上漲收益，也能控制澳洲儲備銀行意外軟化貨幣政策時的風險。

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英國國家經濟與社會研究所（NIESR）公佈的1月GDP三個月估值顯示，增幅降至0.3%，低於先前公佈的4.296%。最新數據顯示，過去三個月經濟成長顯著放緩。新聞稿中未提供更詳細的分析數據或驅動因素。

英國經濟成長訊號轉負

最新的三個月GDP預估值顯示，英國經濟成長急劇放緩，僅0.3%。與2025年底的成長水準相比，這一急劇下降是一個重要的看跌訊號。我們現在必須為經濟停滯期做好準備，並據此調整策略。

這項數據從根本上改變了英國央行貨幣政策的前景。市場應迅速放棄任何關於升息的預期，轉而預期央行將採取激進的降息措施來刺激經濟。我們已經看到隔夜指數掉期市場正在調整，目前市場預期5月降息的可能性為70%，高於一週前的30%。因此，我們預期英鎊兌美元和歐元將持續走弱。

英國1月的通膨數據低於預期，為2.4%，為英國央行提供了寬鬆政策的明確空間。這造成了與聯準會政策的顯著分歧，使得做空英鎊/美元的策略特別誘人。

英國國內股市，尤其是富時250指數成分股，似乎極易受到衝擊。這些公司嚴重依賴英國消費者的消費狀況，而現有數據顯示，消費支出即將大幅萎縮。

我們應考慮買入富時250指數的看跌期權，以此作為應對未來幾週潛在市場下跌的直接策略。

英國公債殖利率前景改善

相反，我們預期資金將湧入英國政府債券（即金邊債券）尋求避險。經濟停滯不前以及官方利率可能下調的預期幾乎肯定會推高金邊債券價格。做多10年期金邊債券期貨是利用殖利率下降獲利的合理策略。

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加拿大皇家銀行經濟部預計美國經濟前景僅會發生小幅變化。短期失業率預測略為下調，2026年年平均失業率仍維持在4.5%。

2025年下半年美國GDP成長超出預期主要源自於生產力提高，而非就業或工時增加。2026年初勞動市場趨於穩定的跡象緩解了人們對勞動市場惡化的擔憂。

數據延遲與通膨訊號

美國政府部分停擺導致失業率數據的年度基準人口調整以及1月消費者物價指數（CPI）數據延遲發布。

商業調查顯示物價上漲，預計核心商品通膨將在第二季進一步升溫。

聯準會預計將在2026年維持政策不變，但允許未來從目前水準下調利率。

聯準會在1月維持利率不變，並採取逐次會議調整的方式。主席鮑威爾將利率描述為“大致中性或略微緊縮”，並表示先前的降息應該能夠應對其職責範圍內的各種風險。

預計到2026年，聯邦基金利率區間將維持在3.5%至3.75%之間。

美國貿易保護主義政策的不確定性依然存在，滯後關稅效應仍在發揮作用。

美國最高法院對《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）關稅法律地位的裁決可能會影響關稅轉嫁假設和核心商品通膨前景。

穩定利率制度下的交易策略

鑑於聯準會預計將維持利率不變，我們認為可以利用低利率波動性獲利的策略存在機會。聯邦基金利率區間可能在2026年剩餘時間內維持在3.5%至3.75%之間，這將為短期利率創造一個可預測的環境。

只要經濟數據（例如上周公布的1月新增18.5萬個就業機會）沒有迫使政策轉變，那麼賣出SOFR期貨的近期選擇權可能是一種有效的收取選擇權費的方式。然而，市場表面之下暗流湧動，因此購買對沖工具以應對市場突然波動是明智之舉。

芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）一直在14附近窄幅波動，考慮到即將出台的最高法院關於IEEPA關稅的裁決以及1月份CPI數據的延遲發布，這一波動率處於歷史低點。

買入VIX買權或主要股指的虛值看跌選擇權，可以經濟有效地對沖未來幾週可能出現的衝擊。

我們認為，在利率穩定和通膨擔憂加劇的雙重夾擊下，股市目前可能仍將維持區間震盪。這種環境適合標普500指數的鐵鷹式選擇權策略，該策略的獲利機會在於指數在特定價格通道內波動。

近期公佈的1月生產者物價指數意外上漲0.5%，印證了我們關於核心通膨將在第二季升溫的觀點，因此該策略屬於短期交易。

展望未來，凱文沃什將於6月接任聯邦公開市場委員會（FOMC）主席，帶來了已知的溝通風險。我們已經看到，6月及以後到期的選擇權隱含波動率略有上升，反映了這一過渡。

交易者在建構持有至下半年的部位時，應考慮沃什可能帶來的不同溝通風格。

聯準會的這種觀望態度源自於我們在2025年下半年看到的由生產力驅動的GDP成長，這種成長並未導致勞動市場過熱。

由於利率被描述為“大致中性”，因此其傾向仍然是最終降息而非加息。這種潛在的鴿派傾向表明，在任何劇烈的市場拋售中，聯準會更有可能提供支持而非收緊政策。

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