日本央行立場

由於經濟風險，日本央行對貨幣政策調整仍持謹慎態度。增一之和行長上田一夫強調，任何利率調整都將取決於通膨動態。由於經濟數據弱於預期，澳元面臨限制。澳洲5月零售額較上季成長0.2%，低於預期的0.4%，而建築授權成長了3.2%。更高的利率可以透過吸引全球投資者來增強貨幣。相較之下，由於與生息資產相比，黃金的機會成本增加，利率往往會降低黃金價格。

聯邦基金利率影響

聯邦基金利率是美國銀行間的隔夜拆借利率，影響市場行為與預期。該利率由聯準會設定，芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具用於追蹤未來市場預期。由於日圓面臨來自政治不確定性的越來越大的壓力，以及央行擔心過快收緊貨幣政策，澳元/日圓小幅走高也就不足為奇了。

該貨幣對目前在 94.50 附近的波動不僅反映了市場噪音，還表明交易員對潛在的貿易限制和日本國內謹慎情緒引發的市場情緒明顯轉變做出了相當直接的反應。川普的關稅言論——特別是暗示可能對日本進口產品徵收 30% 至 35% 的關稅——引發了不安。

現在，人們可能會預期美國政策制定者會做出一些外交讓步或提供細節來減輕衝擊，但任何明顯的拖延或模糊的言論都足以擾亂日圓。貨幣市場不喜歡猜測，而且鑑於現有貿易安排到期前的短暫時間窗口，日圓強勢的當前回撤與其說是意外，不如說是一種重新調整。

上田堅持以數據為導向的利率決策方式確實發揮了穩定作用，儘管鑑於全球其他地區利率上升，這種做法開始顯得越來越保守。增田的言論進一步強化了這一克制立場，強調只要通膨保持穩定，未來升息的可能性就可能是小幅和緩慢的。

我們認為，這種持續的鴿派傾向正在降低日圓對套利交易的吸引力，尤其是在其他十國集團央行保持更激進政策的情況下。同時，澳洲也沒有享受到免費的午餐。儘管澳幣兌日圓走強，但國內數據令人失望。

零售額環比僅增長 0.2%——僅為預期的一半——表明消費者活動並未真正激增。建築許可數據顯示，美國建築許可數量小幅上漲 3.2%，但這種強勁的上漲趨勢不足以大幅改變貨幣預期。

值得思考的是，低迷的需求數據可能會對未來幾個月的利率預期造成怎樣的影響，尤其是如果其他產業也出現類似的疲軟走勢。在此背景下，我們也密切關注太平洋彼岸的情況。

聯邦基金利率作為國際收益率比較的基準，在跨貨幣偏好中發揮重要作用。芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具繼續顯示市場對聯準會進一步升息或延長維持利率的積極押注，相對利差仍然是貨幣流動（包括流入澳元資產）的指導因素。

我們正密切關注這種動態如何影響黃金和更廣泛的風險偏好。更高的利率（尤其是美國的利率）往往會提高持有黃金等無收益資產的機會成本，我們已經看到這反映在近期的價格疲軟中。

同樣的原則也適用於此——當央行提高借貸成本的意願減弱時，在沒有抵銷風險觸發因素的情況下，其貨幣走強的合理性就變得更加難以證明。

市場參與者應密切注意東京或華盛頓可能明確貿易政策方向的正式聲明。在此之前，預計澳幣/日圓的謹慎樂觀情緒將持續，除非更廣泛的避險情緒或國內通膨數據意外改變利率計算。目前，謹慎、被動的策略似乎最符合當前的市場節奏。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

2025年5月，澳洲零售額較上季成長0.2%，低於預期的0.4%。繼上月下降0.1%之後，這標誌著支出成長連續第四個月不溫不火。年比來看，零售額成長3.3%，低於前值的3.8%，為去年11月以來的最低年增長率。數據顯示，食品業出現下滑，這種情況並不常見，而服裝和百貨公司則出現成長。

目前的零售額數據並不妨礙澳洲儲備銀行在7月7日和8日即將召開的會議上降息的可能性。儘管並非所有分析師都同意這一觀點，但普遍預期將降息25個基點。最近更新的澳洲零售額數據顯示，消費者支出持續疲軟，2025年5月僅成長0.2%，遠低於預期。

交易者應注意，這是一種模式，而非一次性事件。四個月中有四個月的支出數據表現疲軟，顯示儘管先前人們曾希望支出能夠恢復，但家庭支出仍在持續縮減。從更廣泛的角度來看，年度成長率也出現了放緩，從3.8%降至僅3.3%，這是自去年年底以來最弱的年度增幅。

這種回落進一步增強了貨幣寬鬆的論點。或許更能說明問題的是食品銷售額的下降，儘管迄今為止，食品銷售額總體上保持了穩定。當消費者開始削減食品雜貨預算時，這暗示著生活必需品的壓力和可支配收入的縮減。服裝和百貨公司活動的成長並不能完全抵消這一信號。這些類別往往較為週期性，且與必需品的關聯性較低。

澳洲儲備銀行的下一個決定將於7月7日和8日公佈，儘管並非所有經濟學家都認同這一觀點，但人們普遍預期現金利率將下調25個基點。鑑於消費需求疲軟，降息旨在刺激借貸並進一步放鬆金融環境。

交易員應該認真權衡這種可能性。我們認為，利率前景如今更取決於諸如此類的國內活動數據，而非通膨風險。這種重點的轉變改變了我們處理利率敏感型工具和前瞻性指引估算的方式。預期數據與實際數據之間的差距縮小，其後果遠超過現貨市場的反應。

隨著消費停滯，圍繞短期利率期貨的部位配置可能需要反映出更大的寬鬆可能性，尤其是在就業等更多滯後指標開始減弱的情況下。澳洲央行對擴張性政策的容忍度將在第三季初受到考驗，這意味著轉變預期可能會增強，從而影響各類資產的風險定價。

鑑於本月重點關注貨幣政策對成長而非通膨的應對，我們應該將宏觀零售數據視為更大範圍的驗證點，而非異常值。就選擇權活動而言，利率投機活動可能持續高企，隱含波動率可能保持在近期平均水平之上，尤其是在STIR合約中。

這不僅僅是關於7月份會議的事情。7月的前瞻性指引及其附帶的日記帳分錄可能會增強或削弱市場對2025年底前政策路徑的信心。澳元已略有走弱，並在最近幾天滲透到選擇權傾斜。這種市場基調與降息機率的調整相吻合，並支持逐步重新定位。

如果寬鬆趨勢固定下來，浮動利率債券的吸引力可能會降低。因此，雖然整體數據本身並不令人震驚，但當與本季的其他數據放在一起時，它們在貨幣政策方面形成了更清晰的寬鬆傾向。我們應該相應地重新調整，但不能盲目追逐差異。

讓隱含利率和利差引導對沖，特別是在定價結構適應即將到來的CPI和薪資資料的情況下。長期合約的走勢可能較慢，但短期合約將提前發出訊號。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

沙烏地阿拉伯的黃金價格基本上保持穩定。週三，黃金價格為每克402.77沙特里亞爾，與前一日持平。同樣，每托拉價格也基本持平，為4,697.83沙特里亞爾，此前為4,694.75沙特里亞爾。黃金的計量單位包括10克和1金衡盎司，價格分別為4,027.70沙特里亞爾和12,527.55沙烏地裡亞爾。

黃金價格決定

沙烏地阿拉伯的黃金價格是根據國際價格根據當地市場貨幣和單位調整後確定的。這些價格每日更新，可能與實際市場價值略有不同。縱觀歷史，黃金一直是穩定的保值手段，在經濟動盪時期也備受青睞，被視為避險資產。

各國央行致力於穩定經濟，是黃金的主要持有者，並大幅增加了黃金儲備，尤其是在2022年。黃金的走勢通常與美元和利率成反比，美元貶值或利率下降會導致黃金價值上漲。股市上漲也會對黃金價格產生不利影響，而市場疲軟則可能推高其價格。

鑑於近期黃金價格保持穩定——以沙烏地裡亞爾計價的克價和托拉價在連續幾天內幾乎沒有變化——目前現貨交易的動能似乎有限。

目前每克402.77沙特里亞爾和每托拉4,697.83沙特里亞爾的價格反映出市場正在等待一個強有力的驅動因素。當短期波動和宏觀新聞都未能撼動定價機制時，通常表明參與者，尤其是那些持有槓桿的參與者，存在潛在的觀望情緒。

雖然數據顯示的只是單一單位的邊際波動，但關鍵在於哪些因素並未有明顯的變化。這些低迷的價格走勢既不顯示強勁的買盤，也不顯示果斷的平倉。這種壓縮趨勢可能會悄無聲息地積聚能量，並隨著經濟或地緣政治因素的觸發而迅速轉變，這使得那些嘗試更高貝塔值策略的人更難精準把握時機。

黃金價格執行與全球影響力

諸如每10克4,027.70沙特里亞爾及每金衡盎司12,527.55沙特里亞爾等價格，均採用全球現貨基準價格，並轉換為當地貨幣進行標準化。不應假設這些公佈的數字可以立即執行——由於加價和操作價差，它們可能與交易員在當地提供的實際報價略有不同。

這在處理規模交易或建立分層部位時尤其重要，因為滑點不僅會帶來不便，還可能導致交易意外偏離目標。價格每日根據更廣泛的全球波動進行調整，這使得它們具有反應性而非預測性——在使用本地價格數據來建立短期合約時，我們必須考慮到這一點。

定價機製本身的滯後性足以阻礙精準對沖，因此任何基於Delta的嚴謹方法都必須參考全球數據，並在內部應用獨立的外匯調整。由於歷史行為與黃金在壓力下作為避險資產的用途緊密相關，其反應往往會在政策轉變或主權動盪期間加劇。

2022年官方儲備的累積——尤其是尋求避險的各國央行——反映了一定程度的機構配置調整。這些參與者並非為了投機而購買，這改變了實體流動與綜合定價的交會方式。他們傾向於平滑恐慌驅動的下跌，並增加上漲趨勢的深度，這意味著下行假突破更有可能在機構層級附近失敗。

與美元強弱的負相關性可以作為一般的指導方針，但關鍵在於理解程度。除非出現收益率或前瞻性指引也發生變化的跡象，否則美元溫和走軟可能不會對黃金產生重大影響。

相反，如果國債市場開始消化升息放緩——甚至是小幅降息——那麼這對黃金的影響就比單純的貨幣因素更有意義。

因此，我們在部署交易時，較少關注短期外幣圖表，而更關注隱含利率預期曲線。股票市場也很重要——不僅是因為宏觀情緒，還因為資產的輪動方向。在股市大幅上漲時，基金通常會從黃金等大宗商品中抽調配置。這與安全性無關，而是回報狀況的問題。

風險偏好會將資本從靜態儲存中抽離。當科技股和周期股走熱時，對股市的追捧可能會削弱黃金。但當指數波動或信貸收縮時，黃金的價值就會重新顯現。

因此，我們正更密切地關注交叉圖和ETF資金流向趨勢，而不是現貨報價圖，以尋找線索。在接下來的幾周里，隨著倉位配置變得更加投機，方差將開始變得重要。

窄幅交易區間看起來很無聊，但對於那些透過衍生性商品進行部位配置的人來說，較低的隱含波動率可以帶來具有成本效益的曝險——直到這種情況不再發生。

當隱含波動率突破時，它很少會禮貌地或緩慢地突破。從這個意義上說，這些靜態價格與其說是平靜的，不如說是被壓縮的。我們持續關注日交易量的任何急劇上升，以及輕微的價格錯位——這通常是更大規模轉變悄悄開始的方式。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

中國人民銀行（PBOC）每日設定人民幣（也稱為「Renza」）的中間價。中國人民銀行採用的匯率制度允許人民幣在該中間價上下2%的區間波動。人民幣上一交易日收盤價為7.1650。中國人民銀行近期透過7天期逆回購向市場注入了985億元人民幣，利率為1.40%。

人民幣流動性管理

今天，3653億元即將到期，導致淨回籠2668億元。這反映了中國人民銀行為管理金融體系流動性所做的持續調整。這直接告訴我們，中國人民銀行繼續透過每日中間價機制和流動性操作（例如使用逆回購）堅定地干預人民幣匯率。

中間價實際上是一個中央掛鉤匯率，允許人民幣圍繞該匯率上下浮動不超過2%。這構成了一個有管理的浮動制度──並非完全自由，也並非完全受控。近期透過七天期逆回購注入的985億元人民幣表明，央行願意向市場注入短期流動性。

然而，由於今天即將到期的流動性是該金額的三倍多（3653億元），導致淨減少2668億元人民幣，暗示將採取緊縮措施。實際上，這種資金回流通常旨在推高利率，或至少防止利率下降。近幾週我們看到中國人民銀行的舉動始終保持謹慎，流動性狀況正在頻繁調整。

這種頻率表明，他們在刺激國內經濟成長和避免人民幣下行壓力之間走鋼絲，尤其是在全球利率分化和對資本流動的擔憂加劇的情況下。

市場動態與觀察

我們認為，這些機制並非廣義的政策方向，而是在特定風險和敞口範圍內進行的微調的重要指標。正如我們在此所見，當流動性供應少於到期流動性時，情況會略微收緊。這可能會波及短期利率，進而影響市場對外匯掛鉤衍生性商品部位的預期。

密切追蹤中國人民銀行幹預措施的黃教授在先前的分析中指出，此類淨流出通常預示著當局準備允許人民幣承受適度升值壓力的時期。這並非因為經濟過熱，而是因為他們可能對近期經濟數據充滿信心，或希望在不直接幹預外匯市場的情況下穩定人民幣匯率。

對於消化這些措施的衍生性商品交易員來說，我們發現，重要的是不要過度解讀每一項操作，而要將它們串聯起來看待。在回購到期量遠超注入量的一週尤其如此。即使沒有官方直接發布指導意見，這也能讓人們深入了解市場穩定和定價動態的更廣泛意圖。

李對上個季度的觀察提供了有用的背景資訊：當流動性連續數週收緊時，掉期利率穩步上升，人民幣計價交叉貨幣對的前端隱含波動率曲線面臨溫和的上行壓力。過去幾個交易日，我們已經開始看到類似走勢的早期跡象，但並不極端。

從今天的操作可以清楚地看出，儘管房地產和地方政府融資仍存在不確定性，但當局並不急於向市場注入大量現金。這種克制很重要。這表明他們正在密切關注外部環境——尤其是美元的強勢——並採取適度的措施，而不是採取突然行動。

在評估風險敞口或對沖策略時，我們依賴流動性模式隨時間推移所反映的資訊。單日波動具有參考價值，一週的模式則具有指導意義。回購淨流量的快速變化使得對人民幣的短期方向性押注對資料意外和利差變化更加敏感，我們必須將這些因素納入任何短期部位配置中。

同時，吳指出，這些期限雖然規模龐大，但也是可預測的。這種可預測性使參與者能夠預測潛在的淨注入或淨消耗，並據此進行部位配置，而無需進行猜測。這表明，當隱含利率與預期政策路徑之間存在相對定價錯誤時，機會可能最為明顯，尤其是在較短期期限的債券中。

在這種情況下，方向性偏好可能不如利差策略或隱含波動率結構有效，尤其是在控制意外下行風險的情況下。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

週三菲律賓金價維持穩定。金價為每克6,050.44菲律賓比索（PHP），每托拉70,571.20菲律賓比索，與前一日相比變化不大。這些價格的市場價格源自國際價格，並使用美元/菲律賓比索匯率進行轉換。價格每日更新，但可能與當地價格略有不同。

黃金作為避險資產

黃金既是交換媒介，也是財富儲存手段，具有歷史價值。在不確定時期，黃金常被用作避險資產，並可作為對沖通膨和貨幣貶值的工具。各國央行是黃金的最大持有者，2022年其黃金儲備增加了1,136噸，價值約700億美元。

新興經濟體正迅速增加黃金儲備，以維護經濟穩定。黃金的走勢通常與美元和風險資產相反。美元貶值時，黃金往往會上漲，並受利率和地緣政治穩定的影響。各種因素都可能導致金價波動。利率、經濟不穩定、美元波動都會影響金價。由於缺乏收益，黃金對利率變化十分敏感。

黃金價格與全球市場力量

從所呈現的數據來看，菲律賓黃金的韌性持續反映出受外部基準影響的更廣泛的國際均衡。當地價格為每克6,050.44菲律賓比索和每托拉70,571.20菲律賓比索——自昨日以來幾乎沒有變動——我們似乎處於觀望狀態，儘管這更像是之前的平靜，而非穩定的預期。

這些價值並非獨立產生的。它們植根於全球現貨市場，並透過即時外匯匯率計算得出。這種與美元的掛鉤使得黃金的地位更受外部市場力量的影響，而非國內變化的影響；它實際上反映了比索兌美元的匯率走勢，以及美元本身在更廣泛的全球格局中的走勢。

從歷史上看，黃金扮演著雙重角色。它是一種貨幣遺物，對許多人來說，當人們對紙幣或風險驅動型市場的信任動搖時，它是一種價值錨。目前，黃金的穩定正值交易員持續關注通膨下的利率方向和宏觀經濟波動之際。

簡而言之，我們關注的不僅是黃金，更是體現在盎司和克上的市場情緒。值得注意的是，央行的行動並非隨意而為。當大型儲備，尤其是發展中市場經濟體的儲備，在一個日曆年內增加到1100噸以上時，這不僅僅是儲備多元化，而是政策訊號。

這種價值數百億美元的儲備累積反映了這樣一種觀點：儘管黃金沒有收益，但在外幣和債務掛鉤證券因政策調整而承壓時，黃金仍然能夠帶來平衡。

對於我們這些在衍生性商品領域摸索的人來說，黃金的波動性仍然根植於美國的貨幣政策姿態。黃金與美元的反向關係並非理論——它是可衡量的，而且通常具有可預測的反應性。

隨著聯準會逐漸轉向年底策略，並重新調整對借貸成本和資產負債表擔憂的預期，利率小幅上升往往會壓低黃金等無收益資產的前景。在這種背景下，即使是債券市場的微小波動也不容忽視。

重要的是要記住黃金波動的各種機制。擾亂全球政治穩定的事件——無論其來源為何——往往會吸引資本流向其認為的安全資產。同樣，金融環境收緊也會降低持有黃金的吸引力，尤其是對於使用槓桿的人來說。

值得注意的是，這不僅僅是名義價格的問題，而是實際回報和相對部位的問題。當我們分析潛在配置時，黃金選擇權的隱含波動率可能會繼續保持低位，除非更廣泛的資產類別引發方向性判斷。

我們這些建構對沖或管理Delta曝險的人應該對任何關於利率走勢或美元壓力的意外公告保持警惕，尤其是來自華盛頓或歐洲或東亞中央貸款部門的公告。

未來幾週，市場方向可能會減少，波動性可能會增加，至少在宏觀數據或貨幣政策程序引入新的緊張局勢之前。無論如何，黃金價格可能仍將是一個反映性指標，而非孤立的波動因素。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

OPEC+定於7月6日舉行會議，預計8月份石油產量提高41.1萬桶/日。俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克表示，將按照慣例在會議上做出決定。自4月以來，OPEC+一直在逐步增加石油產量。每月增幅也為41.1萬桶/日。這是扭轉先前220萬桶/日自願減產計畫的一部分。

這次短期產量調整——每月設定為41.1萬桶/日——反映了先前減產措施的結構性退出。這些自願減產最初是為了應對先前需求不確定性和價格停滯，但自4月以來，我們看到了有條不紊的回撤。這導致了一次再平衡，試圖在不造成庫存過剩的情況下滿足不斷增長的消費。

諾瓦克的聲明提醒人們，OPEC+的共識仍然是核心，政策仍將在即將於7月6日舉行的會議上正式確定。鑑於目前正朝著每月穩定增量釋放這些石油的趨勢發展，至少在短期內，我們現在的供應面相當可預測。

這種一致性可以穩定價格預期，儘管它並不能完全消除對需求變化或情緒驅動交易的敏感度。幾乎沒有跡象表明調整節奏會加速超過目前41.1萬桶的框架。正因如此，我們預期選擇權和期貨市場的市場行為將緊密遵循產量指引，而非出現劇烈的意外。

對於專注於衍生性商品的交易者來說，這種模式很有啟發性。OPEC+寬鬆政策帶來的供應壓力已反映在大部分中期曲線合約中。因此，暫時的波動性飆升不太可能來自生產衝擊，而更有可能來自外部需求變化——例如煉油廠利用率、運輸燃料消耗或更廣泛的宏觀訊號。

價格對消費前景的反應比對產量調整的反應更強，尤其是在這些調整已經被充分傳達的情況下。從實際角度來看，7月會議與其說是轉捩點，不如說是一個確認點。與其說它是一個方向性的支點，不如說它是一個檢驗點。

由於先前的漲幅都是漸進且持續的，定價模型似乎反映的是持續的趨勢，而非整體性的改變。因此，價差結構已穩定在可控的區間內。對於7月底或8月初到期的短期選擇權，隱含波動率以歷史標準來看仍處於溫和水準。

同時，我們注意到，9月和10月合約的策略性買權已獲得關注。如果我們觀察美國經濟數據與發電和旅遊等季節性石油需求之間的對比，就很容易理解這一點。預期的差異創造了不對稱的收益機會——在原本正常的供應指引下，交易員可能更傾向於這種機會。

該組織策略在短期內出現意外的可能性似乎有限。然而，任何偏差——可能是由於合規不足或地緣政治幹擾——仍可能迅速波及固定價格基準。

我們認為，利用與煉油廠利潤緊密掛鉤的利差對沖較長期風險敞口，或許能更安全地利用短期訊號，同時規避上游市場緩慢波動的影響。執行力依然至關重要，尤其是在區域性假日或報告期前後流動性開始減少的情況下。

未來幾週，值得利用現貨溢價水準和庫存動態來測試期貨價格是由實際庫存變動而非投機性部位所推動的。隨著產量按計劃增長，期貨曲線可能開始提供的方向性指引減少，而穩定性增強。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

阿聯酋黃金價格維持穩定，每克394.40迪拉姆，與前一日的394.15迪拉姆相比變化不大。每托拉價格也保持穩定，為4,600.18迪拉姆，而此前為4,597.26迪拉姆。阿聯酋的黃金價格是將國際價格轉換為當地貨幣和單位計算得出的，並根據市場波動進行調整。黃金傳統上被視為避險資產，各國央行經常購買黃金以分散儲備並確保經濟穩定。

央行黃金購買量

2022年，全球各國央行增持了1,136噸黃金，創下年度最大增持紀錄。黃金價格通常與美元和美國公債呈現反比關係，美元強弱會影響黃金價格。美國經濟數據顯示，製造業連續第四個月萎縮，5月就業職缺增至776.9萬個。聯準會降息的可能性正在影響金價和美元走勢，9月降息的可能性高達75%。當前的經濟環境，包括潛在的貿易緊張局勢和貨幣政策變化，對黃金作為不確定時期的對沖和投資選擇的價值產生了影響。

數據顯示，本週阿聯酋黃金價格保持穩定，每克394迪拉姆左右窄幅徘徊，反映出市場正處於消化和反應性停頓期。與前一天相比，金價僅略有波動，這表明我們正處於一個外部宏觀經濟訊號可能比國內需求或貨幣波動更能推動市場波動的時期。托拉（Tola）價格也基本持平，這進一步證實了這一點。

這種平靜在一定程度上可以歸因於央行的廣泛行動。自2022年全球黃金儲備歷史性增加1,136噸（這是前所未有的年度購買量）以來，這些機構一直對貨幣指標的變化保持敏感。它們的決策，尤其是在地緣政治或經濟情勢難以預測的時期，往往有助於為機構資金流動提供參考。這種規模的購買不太可能立即重現，但它確實能讓我們衡量黃金在更廣泛的儲備策略中的定位。

美國經濟數據趨勢

當黃金與美元和美國國債掛鉤時，我們常常會看到一種捉襟見肘的局面。黃金很少會隨著美元走強而上漲，相反，它往往會朝著相反的方向發展。那些持續關注這種反向關係（尤其是在美國債券殖利率波動的情況下）的交易員，可能更關注傑克遜霍爾式的宏觀線索和利率路徑預測，而不是短期部位變化。

美國製造業產出已連續第四個月萎縮。這不僅僅是一個技術訊號——它表明需求低迷和資本支出猶豫不決，而這些因素直接影響風險定價。同時，就業數據顯示，勞動市場比許多人預期的要緊張一些，5月的職缺將超過770萬人。聯準會工具箱中的某個部門可能會將此視為延後寬鬆政策的理由，但市場並不認同。

目前市場已將9月前75%的降息可能性納入考量，這並非理論假設，而是一股真實存在的、積極的力量，正滲透到從遠期曲線到掉期利差等各個領域。隨著利率預期逐漸影響美元現貨走勢，黃金持有者也重新調整策略。我們每天都能看到期貨和ETF資金流的反映。在這種情況下，我們更理性的做法是關注全球貨幣訊號，而不是假設今天的平靜等於明天的方向。

如今，政策風險、交易訊號和流動性偏好的結合才是最重要的。持有對隱含波動率敏感型工具的交易者應該重新調整倉位，留出足夠的空間來消化任何數據驅動的飆升，尤其是在消費者物價指數數據或美聯儲講話可能擾亂目前相對平靜的區間的情況下。我們預期市場將對利率投機做出更多機械性反應，策略應該將傾斜度變化和短期選擇權溢價納入考量。請密切注意殖利率曲線的短端以及對9月前瞻性指引的敏感度。隨著各國央行繼續管理通膨目標，黃金作為儲備和盾牌的角色變得更具戰術性，而非被動持有。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

降息機率

流動性和市場觀察

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。

尊敬的用戶：

您好！

溫馨提醒您，在股指現貨中的成分股產生股利，分紅時，VT Markets 將於派息日前一天收盤後，對持有該股指產品的賬戶進行派息的費用扣補。

請務必留意，目前派息調整（Dividend）已「不再」與 持倉利率（Overnight Financing）合並計算在調期庫存費率（Swap）中。完成派息後，投資者可在賬戶歷史中查看到包含有以下注釋「Div & 股指名稱 & 凈手數 」的資金扣補記錄，即為派息調整，其中多單手數以「正值」計算，空單手數以「負值」計算，兩者相加即為「凈手數」。

VT Markets 股指產品隔夜倉息變化具體調整內容如下：

注意：以上數據僅供參考，實際執行數據有可能會有變動，具體請依據 MT4/MT5 軟件為準。

如您有任何疑問，我們的團隊將十分樂意為您解答。
請留言或發郵件至 [email protected] 或聯繫在線客服。

美元/瑞郎匯率在跌至2011年9月以來的最低水準後，在0.7900關口上方小幅盤整。美元小幅上漲，因積極的風險基調支撐了瑞郎的避險吸引力，抑制了對美元/瑞郎匯率的強烈看跌押注。在對聯準會未來降息週期的預期下，美元的潛在升值空間仍然有限。對美國財政健康狀況的擔憂進一步限制了美元的復甦，並影響了美元/瑞郎的走勢。

瑞士央行的鷹派立場

與負利率預期相反，瑞士央行的強硬立場支撐了瑞士法郎。這一立場加上美元的看跌前景，預示著美元/瑞士法郎匯率將呈現下跌趨勢。目前的焦點轉向美國ADP就業報告，以尋找可能的推動因素，即將發布的非農業就業報告預計將在短期內影響美元和美元/瑞士法郎的趨勢。

瑞士法郎是十大交易貨幣之一，其走勢受市場情緒、經濟健康狀況和瑞士央行行動的驅動。由於瑞士經濟穩定且政治中立，瑞士法郎被視為避風港。瑞士法郎的價值受到瑞士經濟數據、歐元區經濟健康狀況和貨幣政策穩定性的影響。美元/瑞士法郎匯率目前徘徊在0.7900區域略上方，其壓力持續增大－此前該匯率曾大幅下跌至近十三年來的最低水準。

儘管美元略有走強，但該貨幣對仍接近多年低點，這繼續表明需求疲軟。總體而言，美元不願獲得有意義的支撐，充分說明了市場正在根據不斷變化的政策立場和財政焦慮進行調整。

美元的強勢有限

我們看到美元略有回升，儘管不足以扭轉近期的跌勢。然而，隨著市場開始更加自信地考慮聯準會今年稍後降息的可能性，美元的任何漲勢似乎都受到了抑制。預期轉變的程度是逐漸增強的，但隨著勞動力和通膨指標的降溫，對這種說法的阻力有所減弱。

此外，對美國預算失衡的擔憂仍未消散，這加劇了美元的壓力。這些債務和赤字擔憂並非遙不可及的考量，而是逐漸滲透到美元的表現中，使其無法強勢反彈。同時，另一方面，瑞士法郎繼續獲得支撐。瑞士央行的立場與全球寬鬆趨勢背道而馳。瑞士央行出人意料地維持了更強勁的利率，並為通膨壓力再次上升時可能採取更強硬的行動留有餘地。

這種背離增強了瑞士法郎的吸引力，尤其是在整體市場風險偏好仍然謹慎的環境下。這裡引人注目的並非每日走勢，而是圍繞著該貨幣對形成的部位。儘管美元走弱，但我們尚未看到股票或大宗商品市場進入完全風險模式——這表明我們正處於一個信號混雜的時期，交易員們正在同時關注通膨時間線和宏觀經濟脆弱性。

因此，瑞郎繼續吸引其典型的資金流——當市場隱含波動率略有上升，以及全球信心下降（即使是短暫的）時，就會出現這種資金流。現在，即將發布的美國就業數據不僅將作為衡量勞動市場實力的指標，也將作為貨幣政策動能的指標。

我們不僅應該考慮整體數據，還應該考慮它們對薪資成長、參與率以及就業市場潛在需求的影響。如果本週的就業數據——首先是ADP數據，然後是非農就業數據——表明勞動力市場緊張局勢有所緩解，那麼聯準會提前調整利率的理由可能會更加堅定，這可能會進一步削弱美元。

我們也注意到，儘管這些事件影響巨大，但市場對其的反應在很大程度上取決於數據公佈前的部位配置。目前，市場動能利好瑞郎，除非就業數據帶來明確的意外驚喜，否則大幅逆轉的可能性較小。話雖如此，短期策略必須與這些既定的催化劑相協調。

就瑞郎本身而言，當不確定性上升時，其作用往往會增強。鑑於政策制定者的結構化方法以及該國規避歐盟整體波動的能力，瑞郎通常在這種情況下受到青睞。交易者不僅要關注瑞士國內指標，例如通膨和GDP，還要將這些指標與歐元區數據關聯起來，因為歐元區數據通常會間接影響市場對瑞士的情緒。

未來幾天，0.7900附近的價格走勢將引起關注。鴿派的美國數據和瑞郎再次受到買盤的支撐，如果瑞郎明顯跌破該水平，可能會引發賣方興趣的重新燃起。另一方面，任何持續上漲的勢頭都可能需要強勁的就業數據支撐，以及聯準會官員再次承諾推遲寬鬆政策。若非如此，美元的任何反彈都可能只是淺薄而短暫的。我們會繼續關注這些動態，並相應地調整風險和交易門檻。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。