市場洞察 
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英國央行政策制定者艾倫泰勒討論了英國的經濟前景。他表達了對經濟放緩的擔憂，以及勞動市場出現的問題。他也提到了通膨低於目標的風險。泰勒強調需要考慮所有因素，並表示目前沒有針對未來利率調整的嚴格計畫。
泰勒仍然相信，到2026年，能源衝擊預計將會下降。然而，他預計到那時，由於需求疲軟和貿易中斷，經濟挑戰的可能性將更高。目前，市場預計8月即將召開的政策會議上降息的可能性為76%，今年剩餘時間的降息幅度約為53個基點。
經濟不確定性增加
泰勒的言論表明，貨幣政策方向的不確定性日益加劇，尤其是在與近期宏觀經濟數據結合的情況下。他承認產出放緩和就業數據日益脆弱，顯示經濟成長動能正在動搖。通膨率跌破2%目標的可能性如今變得更加明顯，打破了先前通膨率將持續高企的預期。
鑑於利率路徑預測仍刻意保持不置可否的態度，我們只能將此類聲明解讀為謹慎態度的體現，而非路線圖。這表明政策制定者選擇靈活性而非承諾，這種立場通常出現在外部因素被認為比國內因素更具影響力的情況下。
鑑於能源相關壓力預計將在2026年緩解，曾經揮之不去的通膨驅動因素可能會變得遠不那麼緊迫。在此之前，我們面臨的短期內需求疲軟和全球供應網絡摩擦可能帶來沉重打擊。這將焦點牢牢地轉移到成長風險上，而不是對過熱的擔憂。
降息預期
截至目前，遠期定價顯示最早在8月降息的可能性相對較高。我們可以推斷，近期的政策措施可能有利於寬鬆環境，反映出對脆弱消費的擔憂以及對招聘趨勢的猶豫。
目前暗示今年剩餘時間將降息53個基點，凸顯了市場情緒的轉變，不再像之前那樣擔憂持續的通膨。我們認為，這種情況表明，有必要重新評估部位對前端利率變動的敏感度。
我們這些交易利率掛鉤產品的人應該審查不同期限的風險敞口，尤其是在短期收益率可能下滑的情況下。曲線趨陡的可能性不排除，尤其是在通貨緊縮與長期成長預期趨於穩定的情況下。
關鍵數據公佈的波動性可能會加劇，尤其是在勞動市場指標進一步下滑的情況下。這意味著在關鍵宏觀經濟數據發布期間，可能需要採取更具防禦性的姿態。
隨著前瞻性指引不再那麼機械化，反應函數可能會受到資料加權的影響，其基調也更難預測。從策略上講，我們目前面臨的這種模糊性通常會導致短時間的重新定價，尤其是在利率決議、勞動力數據或通膨數據公佈前後。
實際波動率與選擇權市場定價之間的錯誤定價可能帶來誘人的機會，尤其是在三到六個月的窗口期內。監測市場情緒變化可信度的一個有效方法是觀察掉期利差和終端利率預期的變化。
如果市場更積極地提前寬鬆政策，這可能會證實市場部位發生了更深層的結構性轉變。風險逆轉也可能開始更傾向於利率下行覆蓋。
總而言之，我們傾向於認為定價變化有利於央行採取更溫和的應對措施，儘管這僅限於經濟訊號持續疲軟的情況下。目前，市場似乎認為這種可能性略高於四分之三——雖然比例較小，但遠非投機。
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