黃金價格在近期波動後回升，目前交易價格在每盎司5,000美元附近，接近歷史高點。市場正在重新評估地緣政治風險和更廣泛的宏觀經濟背景。

金價走勢仍對美伊談判的進展十分敏感。美伊談判的不確定性支撐著金價，地緣政治緊張局勢也助長了持續的需求。

市場預期今年稍後利率將下調，這也支撐了金價。各國央行和其他市場參與者的持續需求同樣為市場提供支撐。

隨著地緣政治新聞的變化，預計金價波動性將保持在較高水準。上行風險依然存在，但任何進一步的上漲幅度可能比之前的強勁反彈更為溫和。

鑑於金價在每盎司5,000美元附近保持強勢，我們認為金價的基本面是樂觀的。美伊談判持續存在的不確定性為金價提供了堅實的支撐。

地緣政治風險，加上市場預期今年稍後利率將下調，顯示金價下跌可能被視為買進良機。鑑於上行風險依然存在，我們應考慮買入買權，以掌握地緣政治新聞可能引發的價格突然飆升。

此策略既能讓我們獲得槓桿收益，又能控制最大風險。繼2025年的強勁上漲之後，許多投資者都在等待任何可能引發金價再次衝擊歷史新高的消息。

央行的需求仍是支撐金價的主要因素。官方數據顯示，去年各國央行黃金儲備增加了創紀錄的1,180噸。

此外，2026年1月公佈的CPI報告顯示，金價上漲了3.2%，這給聯準會施加了壓力，促使其釋放下半年降息的訊號。這種宏觀環境為金價提供了強勁的基本面支撐。

然而，市場波動預計將持續高企，這意味著我們也必須管控下行風險。黃金波動率指數（GVZ）一直徘徊在20左右，遠高於歷史平均水平，導致選擇權溢價高昂。

使用垂直價差策略而非直接買入買權，可以幫助抵消高昂的成本，並抵禦小幅回檔帶來的風險。

鑑於未來收益預期將更為穩健，賣出價外備兌買權或許是明智的創收策略。這種策略能夠利用高波動性來獲得豐厚的選擇權費。

這與以下觀點相符：儘管黃金價格目前支撐良好，但短期內不太可能重現去年那樣的爆炸性上漲行情。

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週五，印度盧比兌美元匯率持續走弱，美元/印度盧比接近91.20。此舉受油價上漲和外資對印度股市買盤有限的影響。

先前有通報美國可能對伊朗採取軍事行動，受此消息提振，油價上漲。《華爾街日報》稱，美國總統川普正在考慮對伊朗進行有限打擊。石油進口經濟體的貨幣通常會在油價上漲時走弱。

油價和盧比承壓

根據印度國家證券交易所（NSE）的數據，2月份外國機構投資者淨賣出，減持盧比達107.663億盧比。週四，海外投資者賣出88.049億盧比。

路透社報道稱，交易員預計印度儲備銀行已乾預本地和現貨市場以支撐盧比。

印度2月匯豐綜合採購經理人指數（PMI）從1月的59.4小幅回落至59.3。

聯準會公開市場委員會（FOMC）會議紀錄顯示，在通膨率仍高於聯準會2%的目標的情況下，聯準會並不急於降息，美元指數一度接近98.00，創四周新高。

市場也關注美國第四季GDP初值（預計年化成長率為3%，低於2025年第三季的4.4%）以及2月份標普全球PMI。

美元/印度盧比匯率在91.10附近，高於20日均線90.89，14日相對強弱指數（RSI）為54.99。阻力位在91.66附近，支撐位在90.15附近。

技術水準及展望

基於當前市場環境，我們觀察到印度盧比兌美元匯率明顯走弱。這主要是由於地緣政治緊張局勢導致油價高企，以及外國投資者大量撤出印度市場。美元/印度盧比匯率因此升至接近91.20的高位，我們預期這一上漲趨勢將持續。

由於印度是石油進口大國，油價上漲對盧比構成重大阻力。上週，4月交割的布蘭特原油期貨價格上漲超過8%，接近每桶115美元，與2022年初的價格走勢類似。這直接增加了印度進口商對美元的需求，進一步壓制盧比。

此外，外國機構投資者也撤出印度股市，本月迄今已淨賣出107.663億盧比，無疑加劇了盧比的下行壓力。回顧過去，我們在2025年末全球避險情緒升溫時也曾看到類似的資金外流模式。外資的匱乏削弱了盧比的關鍵支撐。

另一方面，美元則展現出強勁的勢頭。聯準會近期會議紀錄顯示，他們並不急於降息，尤其是在近期美國CPI數據顯示核心通膨率仍維持在3.1%的情況下。這使得持有美元比持有來自面臨國內不利因素經濟體的貨幣更具吸引力。

我們認為印度儲備銀行正試圖透過拋售美元來減緩盧比的貶值，但這不太可能扭轉頹勢。鑑於印度上週的外匯存底減少了約50億美元，降至6,400億美元，其持續大規模幹預的能力有限。潛在的市場力量表明，盧比在短期內將繼續走弱。

未來幾週，我們應該考慮押注美元/印度盧比匯率的進一步上漲。我們可以透過買入3月到期、行使價在91.50和92.00附近的美元/印度盧比看漲期權來實現這一目標。此策略使我們能夠從預期上漲行情中獲利，同時將風險限制在支付的選擇權費範圍內。

我們將密切關注目前接近90.89的20日均線，將其視為此看漲觀點的關鍵支撐位。如果匯價持續突破1月份的低點91.66，則將確認上漲動能。突破該水準則預示短期內匯價可能測試92.00的心理關口。

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標普全球英國2月服務業採購經理人指數（PMI）為53.9，高於先前預測的53.6。PMI高於50表示服務業擴張。2月份的數據表明，當月服務業持續成長。

英國服務業實力訊號展現韌性

英國服務業是英國經濟的主要支柱，其2月的表現超乎預期。這一積極的意外表明英國經濟具有潛在的韌性，並可能使英國央行在未來幾個月內對降息更加謹慎。

鑑於潛在利率上升將使英鎊更具吸引力，我們應該考慮做多英鎊以期走強。2025年底，當降息預期延後時，我們看到英鎊兌美元匯率上漲。此數據可能引發類似的走勢，使英鎊兌美元看漲期權更具吸引力。

市場可能對今年降息的時機和幅度過於樂觀。由於英國通膨率表現強勁，上月維持在3.1%的目標水準之上，這項強勁的經濟活動減輕了政策制定者放鬆政策的壓力。我們可能會看到交易員繼續將降息預期排除在外，因此賣出SONIA期貨可能成為可行的策略。

該數據對專注於英國市場的公司尤為利好，預示著未來消費者和企業支出將更加強勁。我們可以考慮做多富時250指數期貨，因為該指數比面向全球的富時100指數更能反映國內經濟狀況。

從歷史數據來看，富時250指數在國內經濟復甦時期表現優異，我們在2025年的部分時間也觀察到了這種趨勢。

潛在的貿易策略調整影響

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英國2月標普全球製造業採購經理人指數（PMI）為52，高於市場普遍預期的51.8。高於50表示製造業活動擴張，因此2月的PMI結果指向製造業成長。

2月PMI達到52，超出預期，標誌著製造業連續第二個月擴張。這表明2025年第四季出現的經濟疲軟可能正在逆轉，英國的潛在成長勢頭強於預期。

這種強勁勢頭可能會使英國央行的寬鬆政策路徑更加複雜。鑑於2026年1月核心CPI為2.9%（仍遠高於2%的目標），經濟成長超出預期降低了近期降息的可能性。市場可能會繼續將首次降息的預期時間從2026年第二季末推遲到第三季。

股票：在當前背景下，國內市場佔比更高的富時250指數優於國際市場佔比更高的富時100指數。在2025年中期類似的國內市場表現優異的情況下，富時250指數在接下來的一個月內跑贏大盤超過3%。一種潛在的策略是買入富時250指數ETF的買權。

外匯：數據支撐英鎊，尤其是兌美元。由於近期美國零售銷售數據弱於預期，政策分歧的預期可能會進一步增強，從而利好英鎊。一種佈局策略是買入未來幾周到期的英鎊/美元看漲期權。

利率：強勁的經濟成長數據意味著，隨著市場重新評估英國央行更為鷹派的立場，英國公債殖利率可能會走高。受此消息影響，英國2年期公債殖利率已小漲至4.55%。為因應進一步的上行壓力，可以考慮賣空英鎊期貨或英國國債期貨。

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英國2月標普全球綜合採購經理人指數（PMI）為53.9，高於先前預測的53.4。PMI高於50表示整體商業活動成長，2月份的數據也較上月擴張。

2月的綜合PMI數據遠超預期，是經濟擴張的強勁訊號。這些數據表明，服務業和製造業的商業活動均保持健康成長。對衍生性商品交易者而言，這項利多消息應促使我們關注那些受益於英國經濟走強的策略。

這一出乎意料的強勁數據使英國央行的利率政策前景變得複雜。我們認為近期降息的可能性降低，因為政策制定者會謹慎對待在當前經濟成長動能下刺激通膨。

市場可能需要重新評估未來利率走勢，將寬鬆政策的預期推遲到今年稍後。

在外匯市場，我們應該考慮做多英鎊，以期獲得更強勁的匯率。英國利率長期維持在高位的預期使得英鎊相對於美元或歐元等其他貨幣更具吸引力。買入英鎊兌美元的買權可能是掌握未來幾週潛在上漲行情的有效方法。

對於股票而言，經濟的強勁成長對企業獲利來說是一個正面的訊號，尤其是對那些專注於國內市場的公司而言。我們應該考慮買入富時250指數的買權，該指數比富時100指數更專注於英國市場。這項策略將受益於英國股市在經濟韌性推動下的持續上漲。

回顧2025年大部分時間持續的通膨，這些新的成長數據將使英國央行格外謹慎。此次採購經理人指數（PMI）為14個月以來的最高值，此前英國國家統計局上月發布的報告顯示，薪資成長率仍高達4.5%。

因此，我們應該預期英國政府公債市場波動性將加劇，並考慮買進金邊債期貨的賣權以對沖殖利率上升的風險。

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希臘12月經常帳（年比）餘額降至38.62億歐元，高於上一季的20.78億歐元。

與前一季相比，赤字增加了17.84億歐元。以上數據均為12月份數據，單位為十億歐元。

經常帳赤字顯示對外依存度上升

希臘經常帳赤字擴大至-38.62億歐元，這對希臘經濟而言是一個顯著的利空訊號。這一超出預期的缺口表明，希臘對外部融資的依賴程度正在加深。

我們認為，這顯示希臘經濟存在潛在的疲軟，而這種疲軟可能尚未被市場充分消化。這些數據直接對歐元構成壓力，尤其是兌那些經濟較穩定的國家的貨幣。

我們應該考慮買入歐元看跌選擇權，因為來自一個邊緣成員國的這個負面指標可能會拖累整個歐元區的市場情緒。市場對債務相關消息一直非常敏感，回顧2025年的情況，我們已經看到，這類消息會如何迅速改變市場情緒。

在股票方面，我們正在關注雅典證券交易所綜合指數，該指數近期徘徊在1450點附近。這項消息可能引發下跌，因此，買進希臘銀行ETF的看跌選擇權可能成為一種有吸引力的對沖策略或投機性做空手段。銀行業尤其容易受到國家經濟前景惡化的影響。

雪上加霜的是，最新數據顯示，歐元區2026年1月的通膨率意外上升至3.1%，令歐洲央行陷入困境。他們可能被迫維持鷹派立場以抑制通膨，這將進一步擠壓希臘等經濟體。這種政策衝突極易引發市場波動，預示著VSTOXX指數可能會上漲。

2025年12月的財政赤字遠高於2024年12月的29億歐元，顯示赤字呈現惡化趨勢，而不僅僅是季節性疲軟。這主要是由於2025年冬季能源進口成本上升所致。

這種趨勢表明，問題具有結構性，並可能持續到2026年第一季。

希臘資產波動性佈局

因此，未來幾週，我們的重點將放在能夠從希臘特定資產波動性加劇和潛在下行風險中獲利的策略上。

我們正在對希臘主要工業企業的選擇權進行定價，並注意到其隱含波動率仍然相對較低。這可能為投資者提供一個成本效益高的入場機會，以應對潛在的市場調整。

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2月歐元區HCOB製造業PMI高於預期。預期值為50，實際值為50.8，比預期高出0.8個百分點。

歐元區製造業重回擴張軌道

2月製造業採購經理人指數（PMI）讀數為50.8，對歐元區經濟來說是重要的利多訊號。該數據不僅超出預期，而且突破了關鍵的50點大關，顯示數月以來首次出現擴張。

這一出乎意料的強勁表現表明，市場尚未充分反映出潛在的經濟韌性。

回顧過去，2025年下半年大部分時間裡，製造業PMI資料徘徊在47-48之間。這種持續的收縮是由對高能源成本和全球需求放緩的擔憂所驅動的，12月份的最終讀數僅為48.2。

2月份的數據標誌著這一負面趨勢的徹底扭轉。因此，我們應該考慮在歐洲股市中佈局上漲空間。

製造業的成長將直接惠及工業股和週期性股票，這可能會提振歐元區斯托克50指數和德國DAX指數等指數。買進這些指數未來幾週的買權，是一種風險可控的投資方式，可以掌握這潛在的上漲行情。

這種經濟強勢也將對貨幣市場，特別是歐元產生影響。鑑於歐洲央行更有理由維持利率不變，歐元更具吸引力，尤其是在聯準會釋放出更鴿派的政策訊號之後。

目前在1.0950附近交易的歐元兌美元匯率可能會開始攀升至去年觸及的1.1100水平。

最後，我們必須考慮利率衍生性商品，因為這些數據降低了歐洲央行近期降息的可能性。

這將對歐洲債券殖利率構成上行壓力，德國10年期公債殖利率可能從目前的2.45%上升。做空德國公債期貨或買進其賣權可能是對沖或投機利率上升的有效手段。

利率及德國國債期貨的影響

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歐元區2月HCOB服務業PMI為51.8，低於預期的52。PMI高於50表示經濟活動擴張。2月的PMI結果仍高於50。

這略顯疲軟的服務業數據挑戰了歐洲央行近期鷹派的論調。1月份的會議暗示利率可能在更長時間內維持高位，而此次PMI數據不如預期則使這項預測蒙上了陰影。

我們現在應該重新評估今年稍後降息的可能性，儘管互換市場上週幾乎已經消化了降息預期。對於外匯交易員而言，這給歐元帶來了下行壓力，尤其是在歐元近期上漲至1.09附近之後。

我們認為買入近期歐元兌美元看跌選擇權具有價值，可以押注歐元回落至2025年底的1.07支撐位附近。最新的美國核心PCE數據堅挺於2.7%，也支持了這個觀點，顯示聯準會降息的理由不如歐洲央行充分。

這個數據點使得做多歐洲政府公債期貨（例如德國國債）更具吸引力。如果市場在未來幾週開始消化歐洲央行更為鴿派的政策預期，我們預期殖利率將從目前水準下降。

回顧過去，我們在2024年也看到了類似的央行政策轉向搶先行者的現象，事實證明，早期建倉者獲利頗豐。

目前股市前景更為複雜，為波動率市場創造了機會。我們預計V2X指數將從目前的15低點回升，因為交易員正在權衡經濟成長放緩與資金成本降低的預期。

買入主要指數（例如歐元區斯托克50指數）的跨式選擇權組合，可以讓交易員從價格的大幅波動中獲利。

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儘管地緣政治風險可能支撐日圓作為避險貨幣的地位，但由於美元整體走強，美元兌日圓匯率仍突破155。

美伊緊張局勢加劇，有消息稱，如果未來10天內未能達成協議，美國將發動軍事打擊；伊朗則警告稱，如果遭到攻擊，將打擊敵對勢力的基地和資產。

如果中東衝突持續，瑞士法郎和日圓可能會吸引避險需求。此外，市場也關注日本2026財政年度預算談判以及一項暫停徵收食品消費稅兩年的提案。

美元走強與避險資金流動

國際貨幣基金組織（IMF）敦促日本避免削減消費稅，理由是預期債務償還和福利支出將會增加。

IMF也預期日本央行今年將兩度調高政策利率，並將日本的中性利率設定為1.5%。

日本1月整體通膨率較去年同期降至1.5%，低於12月的2.1%。核心CPI年維持在2.6%，顯示物價整體承壓依然存在。

美元/日圓匯率正突破155，主要受美元走強的推動，而2月初公佈的最新美國就業報告顯示薪資持續成長，進一步強化了美元的強勢。

然而，不斷升級的地緣政治緊張局勢正對這潛在趨勢構成挑戰，可能進一步激發日圓的避險吸引力。因此，交易員必須做好準備，以應對可能由新聞而非僅僅是經濟數據引發的劇烈波動。

美伊衝突的直接風險造成了巨大的不確定性，這也是芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）本週攀升至20以上的原因。

在這種環境下，交易者應考慮透過買入選擇權（例如美元/日圓跨式選擇權）來獲取波動性。這種策略可以在未來幾週內價格出現大幅波動時獲利，而無需預測衝突結果。

圍繞政策和波動性的定位

在日本，核心通膨率仍維持在2.6%的高位，這為日本央行今年進一步升息提供了理由。

我們看到，日本央行上次在2025年12月升息後，日圓貶值收效甚微，目前市場關注的焦點是即將到來的2026財年預算辯論。

食品消費稅的潛在暫停可能會與日本央行的政策背道而馳，並繼續對日圓構成壓力。

鑑於當前衝突風險，買進短期虛值美元/日圓看跌選擇權或許是一種成本效益高的對沖手段，可以有效應對資金突然湧入日圓的避險需求。

如果中東緊張局勢緩和，且美國經濟數據保持強勁，那麼整體上漲趨勢可能會恢復，從而將損失限制在支付的少量選擇權費之內。

關鍵在於把握住可能出現的劇烈波動，而不是緩慢的行情。

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